商业银行专题报告之一：商业银行资产负债表之资产端解读.pdf

固 定 收 益 证 券 研 究 报 告 固 定 收 益 专 题 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 Table_Title 商业银行 资产负债表 之资产端解读 - 商业银行 专题报告之一 Table_Author 固定收益 分析师： 岳安时 执业证书编号： S1380513070002 联系电话： 010-88300844 邮箱： yueanshigkzq Table_Report 近期研究 报告 Table_Date 2019 年 12 月 23 日 Table_Summary 内容提要： 本篇我们主要对商业银行资产负债表的资产科目进行解读 。 2019 年三季报显示国内上市银行总资产为 185.36 万亿，同比增长 8.24%。分科目看，资产端占比最大的为发放贷款及垫款，占比 53.19%；金融投资占比 13.05%；现金及存放中央银行款项占比 8.98%；同业类资产（存放同业和其他金融机构款项、拆出资金、买入返售金融资产）合计占比 5.49%。 由于业务侧重不同，各类型商业银行资产结构亦不尽相同。 目前国有大行现金及存放中央银行款项占总资产比重最高，为 10.27%、农商行8.38%、城商行 6.81%、股份制银行 占比最低，为 6.3%。除去现金需求各个银行类似外，主要区别在于国有大行和农商行存款占总负债比重较其他银行更大，因而所缴的准备金占比也就更高。同业往来资产（存放同业和其他金融机构款项、拆出资金、买入返售金融资产）目前在各类型银行占比均较低。发放贷款及垫款是目前商业银行回归本源，支持实体经济的主要体现，各类银行贷款占总资产比重持续回升。截至 2019 年三季度，除城商行略低外，其他各类上市银行发放贷款及垫款占总资产比重均已恢复至 50%左右。 新会计准则下金融投资科目变动较大。 新会计准则实施背景下，商业银行对资产负债 表资产方均做了相应调整，新设金融投资科目，其主要变化是：原四分类中的应收款项类投资和持有至到期投资合并计入以摊余成本计量的金融投资，可供出售金融资产中大部分计入以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融投资，小部分计入以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融投资。从 2019 年三季报披露的金融投资占总资产比重看，目前城商行占比最高，为 42.06%；农商行次之，为 31.99%；国有大行和股份制银行分别为 27.16%和 28.28%。 风险提示： 经济增长超预期回落导致企业违约加速；通胀压力有可能进一步加大，将 对货币政策操作空间构成制约；美联储后续超预期降息对全球债市扰动；全球出现黑天鹅事件等。 固定收益 专题 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of20 目录 前言 . 4 1、商业银行资产负债表简介 . 4 2、资产科目分析 . 7 2.1 现金及存放中央银行款项 . 7 2.2 同业往来资产 . 9 2.3 发放贷款及垫款 . 12 2.4 新会计准则下的 金融投资 . 15 3、小结 . 18 固定收益 专题 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3of20 图表目录： 图 1：商业银行资产负债表简化科目 . 4 图 2：资产端各科目占总资产比重 . 6 图 3：负债端各科目占总负债比重 . 6 图 4：各类上市银行总资产占比 . 7 图 5：各类上市银行总负债占比 . 7 图 6：现金及准备金在三张资产负债表中的对应关系 . 8 图 7：各类上市银行现金及存放央行款项占总资产比 . 9 图 8：国有大行现金及存放央行款项占总资产比较高 . 9 图 9： 2013 年开启的同业链条加杠杆路径 . 9 图 10：金融机构超储率走势 . 9 图 11：各类上市银行存放同业占总资产比 . 10 图 12：农商行存放同业占总资产比较高 . 10 图 13：各类上市银行拆出资金占总资产比 . 11 图 14：农商行拆出资金占总资产比略低 . 11 图 15：各类上市银行买入返售占总资产比 . 11 图 16：目前各类银行买入返售 占总资产比大致相当 . 11 图 17：各类上市银行发放贷款及垫款占总资产比 . 13 图 18：城商行贷款占总资产比重略低 . 13 图 19：招商银行 2019 年半年报附注中按行业和品种对贷款的划分 . 13 图 20：住户贷款和非金融企业及机关团体贷款走势 . 14 图 21：住户贷款占比 逐年上升 . 14 图 22：招商银行 2019 年半年报附注中按行业和品种对贷款的划分 . 14 图 23：各上市银行 2019 年三季报披露的不良贷款率 . 15 图 24：新会计准则金融资产三分类决策图 . 16 图 25：工商银行实施新会计准则后报表的变化 . 17 图 26： 2019 年三季报披露的金融投资占总资产比 . 18 图 27：各类上市 银行金融投资中 AMC 占总资产比 . 18 图 28：各类上市银行金融投资中 FVOCI 占总资产比 . 18 图 29：各类上市银行金融投资中 FVPL 占总资产比 . 18 表 1：目前我国 A 股上市银行分类 . 5 表 2：商业银行的贷款五级分类 . 15 固定收益 专题 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4of20 前言 我们之前已经对央行的资产负债表进行过解读，商业银行是我们从央行开始自上而下进行流动性研究的重要一环。加之近年来商业银行负债端成本高企，一定程度阻碍了货币传导效率，我们认为有必要对其资产负债表进行拆分和解读，进而去寻 找政策下一步的发力点。 本篇为我们的 系列 报告第一篇，主要对商业银行资产负债表 的资产端 进行分析和解读。 1、 商业银行 资产负债表简介 商业银行资产负债表是商业银行用以反映本行在会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的财务报表。 按资产端和负债端 进行 拆分，并忽略其中占比较小的科目，我们可以得到简化的商业银行资产负债表，如下所示： 图 1： 商业银行资产负债表简化科目 资料来源 ：国开证券研究部 本文中，我们需要分析的资产端 科目 主要为现金及存放中央银行款项、存放同业和其他金融机构款项、拆出资金、买入返售金融资产、发放贷款及垫款、金融投资 等 六项 。其中，存放同业和其他金融机构款项、拆出资金、买入返售金融资产三项为同业往来资产 。金融投资是 2018年调整后的科目， 2017年3月 31日财政部修订发布了企业会计准则第 22号 金融工具确认和计量、企业会计准则第 23号 金融资产转移和企业会计准则第 24号 套期会计等三项金融工具会计准则，新准则将金融资产分类由原来的“四分固定收益 专题 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5of20 类”（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到 期投资、贷款和应收款项、可供出售金融资产）改为“三分类”，即以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。 根据这一变化，商业银行报表中贷款及垫款科目仍单独列示，但取消了应收款项类投资、持有至到期投资和可供出售金融资产三项。 从 2018年起，商业银行资产负债表在资产端 陆续进行了相应的调整。 负债端科目主要为 向中央银行借款、同业和其他金融机构存放款项、拆入资金、卖出回购金融资产款、吸收存款、应付债券、交易性金融负债等七项。其中，同业和其他 金融机构存放款项、拆入资金、卖出回购金融资产款三项为同业往来负债 ；交易性金融负债即以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债。 数据上， 我们选取 36家 A股 上市银行 2019年三季报 进行分析， 考虑到不同类型的上市银行业务侧重点不同，导致资产负债表在结构上可能有所差异，我们进一步 将 36家银行 划分为 国有大行、股份制银行、城商行和农商行四类，分别考察其资产负债表情况 。 考虑到渝农商行 体量显著大于其他上市农商行，在观察各科目占总资产或总负债比重时有可能带来较大扰动，因此在计算时并未纳入统计。 表 1： 目前我国 A 股 上市银行分类 国有大行 1 工商银行 2 农业银行 3 中国银行 4 建设银行 5 交通银行 6 邮储银行 股份制银行 1 兴业银行 2 招商银行 3 浦发银行 4 民生银行 5 中信银行 6 光大银行 7 平安银行 8 华夏银行 9 浙商银行 城商行 1 北京银行 2 南京银行 3 宁波银行 4 江苏银行 5 上海银行 6 杭州银行 7 贵阳银行 8 成都银行 9 郑州银行 10 长沙银行 11 青岛银行 12 苏州银行 13 西安银行 固定收益 专题 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6of20 农商行 1 常熟银行 2 无锡银行 3 江阴银行 4 张家港行 5 苏农银行 6 紫金 银行 7 青农商行 8 渝农商行 资料来源：国开证券研究部 整理 2019年三季报显示国内上市银行总资产为 185.36万亿，同比增长 8.24%；总负债为 170.44万亿，同比增长 7.61%。 分科目看， 资产端占比最大的为发放贷款及垫款，占比 53.19%；金融投资占比 13.05%；现金及存放中央银行款项占比 8.98%；同业类资产（ 存放同业和其他金融机构款项、拆出资金、买入返售金融资产 ）合计占比 5.49%。负债端占比最大的为 吸收存款，占比 75.68%； 同业类负债（ 同业和其他金融机构存放款项、拆入资金、卖出回购金融资产款 ）合计占比 11.39%；应付债券占比6.77%；向中央银行借款占比 2.69%。 图 2： 资产端各科目占总资产比重 图 3： 负债端各科目占总负债比重 资料来源 ： Wind，国开证券研究部 资料来源 ： Wind，国开证券研究部 分 银行类型 看，国有大行资产和负债占比超过 60%，在银行业上市公司中体量最大；股份制上市银行总资产占比为 25.35%，总负债占比为 25.38%；城商行和农商行资产负债合计占比均不到 10%。 我们将 统计的 上市银行数据与银保监会公布的银行业金融机构资产负债表情况做对比，可以发现 上市银行总资产占我国商业银行总资产比重为 81.48%，总负债比重为 81.69%，通过上市银行资产负债表的分析，可以较为全面地了解我国银行业总体情况。 固定收益 专题 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7of20 图 4： 各类上市银行总资产占比 图 5： 各类上市银行总负债占比 资料来源 ： Wind，国开证券研究部 资料来源 ： Wind，国开证券研究部 2、 资产科目分析 2.1 现金及存放中央银行款项 现金及存放中央银行款项包括商业银行的库存现金和存放在央行的法定准备金、超额准备金 及财政存款等 。 其中，库存现金是商业银行为了满足日常交易需要而持有的通货，由于库存现金属于 非盈利资产，一般而言商业银行只保留必要的最低额度，超出部分存入央行或同业。存放中央银行款项中，法定准备金具有强制性且一般不得动用，超额准备金可被商业银行用于 日常的各种支付和贷放活动，当商业银行库存现金不足时，亦可随时提取。 值得说明的是，将央行资产负债表、其他存款性公司资产负债表和商业银行资产负债表三张表放在一起， 可以发现这一指标在其中的 对应 关系：其他存款性公司中包括商业银行，所以现金及准备金也在其他存款性公司资产负债表的资产端列示，其名称叫“储备资产”；在央行的资产负债表中， 负债端有一个相似科目叫做“储备 货币”，它包括货币发行、非金融机构存款和其他存款性公司存款三项 ， 对应关系是：货币发行包括流通中的现金（ M0）和商业银行库存现金，其他存款性公司存款即商业银行存放在央行的准备金存款。 现金及准备金在三张资产负债表中的对应关系如 下图所示： 66.07%25.35%7.36% 1.23%国有大行股份制银行城商行农商行65.97%25.38%7.42% 1.23%国有大行股份制银行城商行农商行固定收益 专题 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8of20 图 6： 现金及准备金在三张 资产负债 表中的 对应 关系 资料来源 ：国开证券研究部 商业银行的现金及存放中央银行款项占总资产比重基本呈现出逐年递减态势，尤其是 2013-2015年 降幅较快 。 这里的原因有两点需要说明，一是随着商业银行总资产的大幅扩张，由于商业银行需要现金的规模较为稳定，所以其占比被动下降；二是 2011年后 步入降准周期，但降准仅仅将法定准备金转化为超额准备金， 能否产生信用派生取决于商业银行如何支配。如果超额准备金能够转化成信贷，当信贷再以存款的形式回到表内后，又能够形成准备金。然而 2013年兴起的商业银行同业链条加杠杆路径 1，使得超储以自营资金购买“非标”的形式被消耗， 由于这其中 不涉及信用派生，因此导致 超储的使用效率大大降低。 分类型看， 目前国有大行现金及存放中央银行款项占总资产 比重最高，为10.27%、 农商行 8.38%、 城商行 6.81%、 股份制银行占比最低，为 6.3%。 除去现金需求各个银行类似外，主要区别在于国有大行和农商行存款占总负债比重较其他银行更大，因而所缴的准备金占比也就更高。 1 2013 年 3 月 25 日，银监会发布关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知（ 8 号文），对商业银行的理财业务尤其是投资非标的理财业务进行了严格规范。 8 号文之后，商业银行为继续投资非标， 采取了 同业链条加杠杆的路径 进行操作 。 固定收益 专题 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9of20 图 7： 各类 上市银行现金及存放央行款项占总资产比 图 8： 国有大行 现金及存放央行款项占总资产比 较高 资料来源 ： Wind，国开证券研究部 资料来源 ： Wind，国开证券研究部 图 9： 2013 年开启的同业链条加杠杆路径 图 10： 金融机构超储率走势 资料来源 ： Wind，国开证券研究部 资料来源 ： Wind，国开证券研究部 2.2 同业往来资产 同业往来资产 包括 存放同业和其他金融机构款项、拆出资金、买入返售金融资产 三个科目 ，它们被认为是传统意义上的同业业务。 存放同业和其他金融机构款项 存放同业和其他金融机构款项 是指 本行存放在其他商业银行和非金融机构的款项，在负债端对应的是同业和其他金融机构存放款项。前者是本行存放于0.005.0010.0015.0020.0025.002011-Q12011-Q32012-Q12012-Q32013-Q12013-Q32014-Q12014-Q32015-Q12015-Q32016-Q12016-Q32017-Q12017-Q32018-Q12018-Q32019-Q12019-Q3% 国有大行 股份制银行 城商行 农商行10.27 6.30 6.81 8.38 024681012国有大行 股份制银行 城商行 农商行% 现金及存放央行款项占总资产比（ 2019年三季报）0.002.004.006.008.0010.002001-032002-042003-052004-062005-072006-082007-092008-102009-112010-122012-012013-022014-032015-042016-052017-062018-072019-08% 超额存款准备金率 (超储率 ):金融机构固定收益 专题 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10of20 他行的资金，属于资产；后者是他行存放于本行的资金，属于负债。 从同业存放和其他金融机构款项占总资产比重看，不同类型的上市银行在不同时期差异较大，国有大行这一指标历史上占比较为平稳，大多数时间在 3%以内，而城商行和农商行等波动较大。 2018年以后，存放同业和其他金融机构款项占比开始趋于稳定，目前国有大行、股份制银行和城商行均稳定在 1.4%左右，农商行略高，为 1.8%。 图 11： 各类 上市银行存放同业占总资产比 图 12： 农商行 存放同业占总资产比 较高 资料来源 ： Wind，国开证券研究部 资料来源 ： Wind，国开证券研究部 拆出资金 拆出资金 即本行拆借给其他金融机构的款项，与 存放同业和其他金融机构款项 相比，差异 主要有几点：第一， 拆借要求双方 在银行间同业拆借市场线上交易， 而存放同业是在场外线下交易；第二，拆借资金的期限普遍要短于同业存放，这是由于拆借的资金主要是满足短期流动性管理所致 ；第三，拆借不需要在对手方开立账户，资金所有权发生转移，存放同业需要在对手方开立账户，资金所有权不会发生转移，从这个角度来讲，存放同业风险较同业拆借更低。 拆出资金占总资产比重除 2012年较高外，多数上市银行基本均保持在 2%左右的水平。农商行拆出资金占总资产比重近年来逐步上升，但仍略低于其他类型上市银行。 0.002.004.006.008.0010.0012.002011-Q12011-Q32012-Q12012-Q32013-Q12013-Q32014-Q12014-Q32015-Q12015-Q32016-Q12016-Q32017-Q12017-Q32018-Q12018-Q32019-Q12019-Q3% 国有大行 股份制银行 城商行 农商行00.20.40.60.811.21.41.61.82国有大行 股份制银行 城商行 农商行% 存放同业和其他金融机构款项占总资产比（ 2019年三季报）