教育信息化行业：产品和服务是核心，疫情加速普及应用.pdf

识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 Table_C ontacter 本报告联系人： Table_Page 行业专题研究 |文化传媒 2020 年 2 月 16 日 证券研究报告 Table_Title 教育信息化行业 产品和服务是核心，疫情加速普及应用 Table_Author 分析师： 旷实 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号： S0260517030002 SFC CE.no: BNV294 SAC 执证号： S0260519110001 010-59136610 021-60759783 kuangshigf yemintinggf 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 Table_Summary 核心观点 ： 教育信息化 2.0 时代，政策和经费是产业发展主要推手 ， 渠道力、产品力以及服务力是核心。 教育信息化行业发展经历了 1.0 和 2.0 时代，政策以及财政经费的投入是发展主要推手。从参与者的核心竞争维度来看， 1.0 时代渠道力是入校关键因素，进入 2.0 时后，随着教育设备及系统平台使用率提升，硬件、系统以及平台本身产品性能及教育信息化厂商的服务运营能力重要性随之凸显。 教育信息化企业及大屏内容平台助力“停课不停学”，加速普及应用，提升使用率。（ 1）教育信息化厂商： 疫情期间多是无偿向学校提供技术支持，短期对于业绩影响有限，但长期来看疫情期间需求短时间爆发，整体使用率提升，师生对于系统的接受程度逐渐提高，厂商在疫情期间巩固培养与学校及师生的客户关系，为未来的常态化使用奠定基础，系统及平台未来的付费率有望持续提升。 （ 2）大屏平台： 根据奥维互娱的数据，春节期间大屏 端教育类应用环比节前一周提升 10%，日活环比增长幅度超过其他类别。我们预计返校之后大屏教育类产品的下单量及日活会有所回落，但疫情期间已经让大量的学生和家长开始接受大屏教育产品，成为后续大屏教育的种子客户，大屏教育产品的付费率仍有非常大的提升空间。 疫情催化需求，机遇与挑战并存，行业参与者不断优化。 （ 1）系统及平台稳定性仍有提升空间，教育信息化厂商将会持续优化产品，长期来看，产品力以及服务运营能力强的厂商能够持续受益。（ 2）教师信息化教学能力欠缺，未来会更加重视教师信息化教学能力。（ 3）远程教学存在学习管理和监督问题，未来人工智能在学情管理中的应用需求将会提升。（ 4）线上化的优质教学资源有限，优质师资录播课程储备将会增加，录播系统整体解决方案厂商有望受益。（ 5）支持的软件及应用较少，未来将会增加软件及应用的使用率，随着未来对硬件使用率的提升，教师及学生对于硬件上搭载的教学支持及应用的需求也会持续提升，当前各教育信息化厂商在应用上的商业化仍未大规模展开，未来付费率仍有较大提升空间。 投资建议： 建议关注同时具有强渠道力 、 产品力 以及服务力 的公司。教育信息化相关标的建议 关注视源股份、鸿合科技、 佳 发教育、科大讯飞 （广发计算机团队覆盖） 等；教育大屏端建议 新媒股份、芒果超媒 、华数传媒等。 风险提示 。 （ 1）教育信息化行业政策落地不及预期；（ 2）教育信息化经费支撑不足，教育财政经费向其他领域倾斜；（ 3）行业竞争加剧。 Table_Report 相关研究 ： 文化传媒行业 :持续关注教育 +会议信息化市场；华为推荣耀智慧屏掀大屏市场波澜 2019-08-11 鸿合科技（ 002955.SZ） ： 双品牌战略，加速布局教育、党建及会议市场 2019-08-09 视源股份（ 002841.SZ） ： 智能交互领域龙头，教育及会议业务持续受益行业增长 2019-06-15 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 Table_PageText 行业专题研究 |文化传媒 Table_impcom 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元 ) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元 /股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 视源股份 002841.SZ 人民币 88.94 2020/1/19 买入 104.47 2.48 2.98 35.91 29.80 27.8 24.0 31.3 27.4 鸿合科技 002955.SZ 人民币 74.10 2019/8/16 买入 74 2.92 3.52 25.39 21.07 17.0 13.8 13.0 13.6 新媒股份 300770.SZ 人民币 183.10 2020/1/16 买入 163.8 2.96 4.10 61.95 44.70 44.7 33.9 16.8 18.9 芒果超媒 300413.SZ 人民币 49.35 2020/1/14 买入 46.31 0.65 0.86 76.38 57.06 15.3 11.7 13.3 15.3 数据来源： Wind、广发证券发展研究中心 备注 ：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 22 Table_PageText 行业专题研究 |文化传媒 目录索引 一 、 教育信息化行业概况 . 5 （一） 政策和经费是行业发展主要推手 . 5 二 、 教育信息化核心竞争力 ： 渠道力 、 产品力 、 服务力 . 11 （一） 行业参与者 ： 1.0 时代推动硬件建设 ， 2.0 时代应用发力 . 11 （二） 教育信息化厂商核心竞争力 ： 渠道力、产品力、服务力 . 13 三 、 疫情 之下教育信息化需求爆发，加速普及使用 . 14 （一） 疫情之下停课不停学，教育信息化企业助力 . 14 （二）疫情 催化需求 ， 挑战与机遇并存 ，行业参与者不断优化 . 18 四 、 风险提示 . 20 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 22 Table_PageText 行业专题研究 |文化传媒 图表索引 图 1：教育信息化产业图景 . 5 图 2：教育信息化 2.0 . 9 图 3：全国教育经费总投入（亿元） . 9 图 4：国家财政性教育经费（亿元） . 9 图 5：教育信息化经费投入估算 . 10 图 6：教育场景硬件发展 . 12 图 7：教育场景下电子白板与交互智能平板的销售情况 . 12 图 8：方直科技智慧校园系统框架图 . 13 图 9：佳发教育国家标准化考点建设整体解决方案 . 13 图 10：使用者决策者分离，政策和经费是主要推手 . 13 图 11：鸿合科技 HiteVision 直播互动课堂 . 17 图 12：科大讯飞“停课不停学”解决方案 . 17 图 13：华数电视爱学习平台 . 17 图 14：新媒股份云视听极光“在家上课”专题 . 17 图 15：春节期间大屏端教育应用日活环比提升明显 . 18 表 1：在线教育与教育信息化的区别 . 5 表 2：教育信息化相关政策 . 6 表 3： A 股教育信息化公司列举 . 11 表 4： 受疫情影响各省市均延迟春季开学 . 14 表 5： 疫情防控期间以信息化支持教育教学工作 . 15 表 6： 部分教育信息化厂商疫情期间应对 . 16 表 7： 内容平台（大屏端）疫情期间“停课不停学”相应举措 . 17 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 22 Table_PageText 行业专题研究 |文化传媒 一 、 教育信息化行业概况 （一） 政策和经费是行业发展主要推手 我们曾在 在线教育行业：盈利模式处于探索期，资本化开启报告中说明过“在线教育”与“教育信息化”的区别， 我们认为教育信息化更偏向于 to B的系统设备进校，而在线教育更突出的是 to C端的内容教学及教学平台，依托 PC端和移动端，而 未来我们认为教育信息化与在线教育在技术以及内容上都会有一定的融合。 表 1： 在线教育与教育信息化的区别 项目 在线教育 教育信息化 商业模式 TO C：直接面向最终消费者 TO B 为主 ：主要面向学校、机构及政府等 输出内容 更强调教学内容 主要是助学系统，带来教学效率的提升 收费 按课时、资源收费，或在线工具的月度或年度会员费 按系统收费，单套系统收费不菲，多有政府补贴 核心竞争力 营销能力、师资及课程内容 B 端渠道资源 数据来源：广发证券发展研究中心 教育信息化的商业模式 以 to B为主 ，主要是为教育局（ to G）、学校、教育培训机构等提供工具、内容、解决方案，再服务学生及家长， to B 占据了教育信息化大部分市场 。 也有少部分直接向 C端进行收费 ，多以教学增值服务为主， 如向学生家长提供教材教辅 、 学习用具等 ， 但虽然是向 C端收费，渠道也是通过开拓 B端渠道进入校园。 图 1： 教育信息化产业图景 数据来源 ： 广发证券发展研究中心 从教育信息化行业本身的发展来看 ， 经历了教育信息化 1.0和教育信息化 2.0时代 ，而政策以及财政经费的投入是产业发展主要推手。 软硬件工具教学资源内容平台及系统等整体解决方案教材教辅学习用具培训服务教育局学校教育培训机构学生家长网络支持学情管理等2B2C教育信息化识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 22 Table_PageText 行业专题研究 |文化传媒 1.政策：持续推动教育信息化 ， 教育信息化 2.0更注重应用推进 从“三通两平台”到“三全两高一大”，教育信息化在 2.0时代快速发展 。 教育信息化是指在教育领域（教育管理、教育教学和教育科研）全面深入地运用现代信息技术来促进教育改革与发展的过程。 2010年 7月，中共中央、国务院印发了国家中长期教育改革和发展规划纲要（ 2010-2020年）， 首次提出信息技术对教育发展具有革命性影响； 2012年 3月，教育部发布教育信息化十年发展规划（ 2011-2020年），教育信息化工作正式开启，我国进入教育信息化 1.0时代。 2018年 4月教育部正式印发教育信息化 2.0行动计划，教育信息化进入 2.0时代。 梳理自 2010年国家颁布的教育信息化相关政策 可以看到 ， 教育信息化 1.0时代 可以理解 为教育场景（主要是校内教育场景）引入硬件、系统以及平台的支持 ，注重校园基础设施和网络的建设 ，而教育信息化 2.0时代是将 1.0时代引入的外部支持 实现 真正的应用 ， 2.0时代推动教育生态及教育模式的变革 。 表 2： 教育信息化相关政策 名称 颁布时间 颁布机构 相关内容 国家中长期教育改革和 发 展 规 划 纲 要 2010-2020 年 2010 年 7 月 教育部 加快教育信心基础设施建设。把教育信息化纳入国家信息化发展整体战略。提前部署教育信息网络。 教育部办公厅关于成立教育信息化领导小组的通知 2011 年 8 月 教育部 成立 “教育部信息化领导小组 ”。下设教育信息化推送办公室。具体负责教育信息化推进工作 教育部关于开展教育信息化试点工作的通知 2012 年 1 月 国务院 用 4 年左右时间，总体完成 100 个左右区域试点和 1600 所左右学校试点 教育信息化十年发展规划 2011-2020 2012 年 3 月 教育部 推进信息技术与教学融合。建设智能化教学环境，提供优质数字教育资源和软件工具。利用信息技术开展启发式、探究式、讨论式、参与式教学。鼓励发展性评价。探索建立以学习者为中心的教学新模式。倡导网络校际协作学习。提高信息化教学水平。 全国教育信息化工作电视电话会议 2012 年 9 月 教育部、国务院 刘延东同志在会上强调： “十二五 “期间，要建设好 “三通两平台 ”这个教育信息化建设的核心目标与标志工程，以这次会议为起点，教育信息化以 “三通两平台 ”为标志的建设工程在全国普遍实施。 关于进一步加强教育管理信息化工作的通知 2013 年 7 月 教育部 明确教育信息化的建设目标：即建设教育管理信息系统，建成国家教育管理公共服务平台，加强两集建设，推动五级应用，加大推进力度，保证经费投入 关于全面改善贫困地区义务教育薄弱学校基本办学条件的意见 2013年 12月 教育部、国发展委、财政部 推进农村学校教育信息化，要逐步提升农村学校信息化基础设施与教育信息化应用水平，加强教师信息技术应用能力培训，推进信息技术在教育教学的深入应用，使农村地区是省边界共享优质数字教育资源 2014 年教育信息化工作要点 2014 年 3 月 教育部 对 2014 年教育信息化工作核心目标作出指示，主要包括完成 8.5 万所中西部中小学宽带网络接入。探索建立系统推进基础性资源和个性化资源开发应用。全面完成国家、省级教育信息化中心建设。 关于积极推进 “互联网+”行动的指导意见 2015 年 6 月 教育部 探索新型教育服务供给方式鼓励互联网企业与社会教育机构根据市场需求开发数字教育资源。鼓励学校利用数字教育资源及教育服务平台，探索基础教育、职业教育等教育公共服务提高新方式 教育部 2016年工作要 2016 年 2 月 教育部 加快推动信息技术与教育教学融合创新发展，大力推进 “三通两平台 ”识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 22 Table_PageText 行业专题研究 |文化传媒 点 建设与应用。深入开展 “一师一优课，一课一名师 ”活动。加快推进 “网络学习空间人人通 ”。提高师生信息素养，普及信息化教学常态应用 中国国民经济和社会发展 “十三五 ”规划纲要 2016 年 3 月 国务院 加快实施 “三通两平台 ”建设工程。继续支持农村中小学信息化基础设施建设。通过购买服务建设国家级优质教育资源平台。以职业教育和应用型高等教育为重点，发展现在远程教育和在线教育。 教育信息化 “十三五 ”规划 2016 年 6 月 教育部 要建立健全教师信息技术应用能力标准，将信息化教学能力培养纳入师范生培养课程体系列入高校和中小学办学水平评估、校长考评的指标体系。信息化教学能力将纳入学校办学水平考评体系 教育部 2017年工作要点 2017 年 1 月 教育部 完善 “三通两平台 “建设与应用，基本实现各级各类学校互联网全覆盖。深入开展 ”一师一优课，一课一名师 “活动。开展系统性精品在线公共课程、核心课程群建设。完成 1000 万教师信息技术培训任务 2017 年教育信息化工作要点 2017 年 2 月 教育部 要基本实现具备条件的学校互联网全覆盖。国家教育资源公共服务体系服务用户超过 7000 万人。支持全国 200 万个以上的班级实现资源共享，力争网络学习空间开通数量超过 7500 万个。完成全国中小学教师信息技术培训任务 2017 年全国教育信息化工作会议 2017 年 4 月 教育部 提出积极引导产业界，与学校联合起来。开发适用、好用、易用的应用软件和工具软件。为广大师生提供技术支撑和保障 2018 年教育信息化和网路安全工作要点 2018 年 3 月 教育部 加强对教育系统网络安全和信息化工作的统筹协调。完善顶层设计，出台信息化 2.0 行动计划。印发加快推进 “网络学习空间人人通 ”的指导意见。进一步健全政策体系。 教育信息化 2.0 行动计划 2018 年 4 月 教育部 通过实施教育信息化 2.0 行动计划，到 2022 年基本实现 “三全两高一大 ”的发展目标，即教学应用覆盖全体教师、学习应用覆盖全体适龄学生、数字校园建设覆盖全体学校。信息化应用水平和师生信息素养普遍提高。建成 “互联网 +教育 ”大平台。 高等学校仍共智能创新行动计划 2018 年 4 月 教育部 一是到 2020 年，基本完成适应新一代人工智能发展的高校科技创新体系和学科体系优化布局；二是到 2025 年，高校在新一代人工智能领域科技创新能力和人才培养质量显著提升，取得一批具有国际重要影响的原创成果；三是到 2030 年高校成为建设世界主要人工智能创新中心的核心力量和引领新一代人工智能发展的人才高地 网络学习空间建设与应用指南 2018 年 5 月 教育部 “网络学习空间人人通 ”是 “三通两平台 ”的重要组成部分，是构成网络化、数字化、个性化、终身化的教育体系与推动教育教学创新的有效途径。为推动网络学习空间的深入发展，规范网络学习空间的建设与应用，促进教学方式与学习方式变革，创新教育服务模式与管理体制机制而订立 中小学数字校园建设规范（试行） 2018 年 5 月 教育部 规范明确，数字校园建设的总体要求是坚持 “深化应用，融合创新 ”的基本思想，采用云服务模式统一规划。分步实施，以促进区域的均衡发展和学校教育的质量提升。实现校园环境数字化、信息系统互相互联、用户信息素养提升和学习方式和教育教学模式创新 关于高等学校加快 “双一流 ”建设的指导意见 2018 年 8 月 教育部 构建 “互联网 +”条件下的人才培养新模式，推进信息化实践教学，充分利用现代信息技术实现优质教学资源开放共享，全面提升师生信息素养 教育部关于完善教育标准化工作的指导意见 2018年 11 月 教育部 完善教育信息化标准。研制教育信息化设施与设备标准、软件与数据标准、教育网络安全标准、教育信息化业务标准、在线教育和数字教识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 22 Table_PageText 行业专题研究 |文化传媒 育资源标准、教师信息技术应用能力标准、学生信息素养评价标准。 教育部关于加强网络学习空间建设与应用的指导意见 2018年 12月 教育部 加快推进教育信息化转段升级，推动教与学变革，构建 “互联网 +教育 ”新生态。整体推进网络学习空间建设，全面实现 “一人一空间 ”；发挥空间主渠道作用，优化教育资源配置 2019 年教育信息化和网络安全工作要点 2019 年 2 月 教育部 加快推动教育信息化转段升级，积极推进 “互联网 +教育 ”，坚持高质量发展，以教育信息化支撑和引领教育现代化。包含十大核心目标和十一个重点任务。 教育部关于实施全国中小学教师信息技术应用能力提升工程 2.0 的意见 2019 年 3 月 教育部 决定实施全国中小学教师信息技术应用能力提升工程 2.0，基本实现“三提升一全面 ”的总体发展目标：校长信息化领导力、教师信息化教学能力、培训团队信息化指导能力显著提升，全面促进信息技术与教育教学融合创新发展。 关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见 2019 年 6 月 国务院 促进信息技术与教育教学融合应用。推进 “教育 +互联网 ”发展，加快数字校园建设，积极探索基于互联网的教学。 教育部等十一部门关于促进在线教育健康发展的指导意见 2019 年 9 月 教育部 到 2020 年，在线教育的基础设施建设水平大幅提升，到 2022 年，现代信息技术与教育实现深度融合。资源和服务标准体系全面建立，发展环境明显改善，治理体系更加健全，网络化、数字化、个性化、终身化的教育体系初步构建。 数据来源：国务院，教育部，广发证券发展研究中心 教育信息化 1.0： 根据教育部数据， 至 2018年初，教育信息化 1.0在一系列政策推动下，已经取得了众多成就， 包括“三通两平台”方面的进展：（ 1）宽带网络校校通：全国中小学互联网接入率从 25%提高到 90%；（ 2）优质资源班班通：多媒体教室的比例从不足 40%增加到 83%；（ 3）网络学习空间人人通：教师和学生网络学习空间数量从 60万个激增到 6300多万个；以及“两平台”（教育资源公共服务平台、教育管理公共服务平台）的重大进展等。这一阶 段完成了信息技术教学起步和应用，带动了多媒体设备产品的初步发展，我国教育信息化的支出也从 2013年的 1959亿元增至 2017年的 2731亿元。 教育信息化 2.0： 教育信息化 2.0是建立在 1.0时代的基础上， 致力于信息技术与教育模式的深度融合与创新，到 2020年完成“三全 两高一大”的基本目标：（ 1）“三全”：教学应用覆盖全体教师、学习应用覆盖全体适龄学生、数字校园建设覆盖全体学校；（ 2）“两高”：信息化应用水平普遍提高、师生信息素养普遍提高；（ 3）“一大”：互联网 +教育大平台。我们预计，在国家对教育领域的支持持续大力推进的背景下，教育信息化在 2.0时代将加速发展， 投入将进一步增长，这些举措则将进一步推动信息技术产品的深入应用，推动软硬件产品市场空间的进一步提升。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 22 Table_PageText 行业专题研究 |文化传媒 图 2： 教育信息化 2.0 数据来源 ： 教育部 ， 广发证券发展研究中心 2.经费 ：教育信息化 逐年增长 ， 教育信息化 2.0时代更多投入到应用 从经费投入上来看 ， 2018年教育信息化经费投入估算已达 3690亿元 ，教育 信息化 经费投入呈现逐年增长的态势。 根据教育部发布的 2018年全国教育经费统计快报来看， 2018年全国教育经费总投入为 46,135亿元，同比增长 8.39%。其中，国家财政性教育经费为 36,990亿元，同比增长 8.13%。 2018年国家财政性教育经费占 GDP比重为 4.11%，自 2012年以来一直维持在 4%以上。 2011年教育部明确提出： “ 各级政府在教育经费中按不低于 8%的比例列支 教育信息化经费，保障教育信息化拥有持续、稳定的政府财政投入 ”，若 以此比例估算教育信息 化经费投入规模，到 2018年全国教育信息化教育经费投入规模已达 3690亿元。并且随着教育信息化 2.0推进，经费投入还会持续增长。 图 3： 全国教育经费总投入（亿元） 图 4： 国家财政性教育经费（亿元） 数据来源： 教育部 ， 国家统计局， 广发证券发展研究中心 数据来源： 教育部， 国家统计局，广发证券发展研究中心 三全两高一大 教学应用覆盖全体教师 学习应用覆盖全体适龄学生 数字校园建设覆盖全体学校 信息化应用水平和师生信息素养普遍提高 建成“互联网 + 教育”大平台0%20%40%60%80%100%010,00020,00030,00040,00050,0002000A 2001A 2002A 2003A 2004A 2005A 2006A 2007A 2008A 2009A 2010A 2011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018A全国教育经费总投入（亿元）国家财政性教育经费 /全国教育经费总投入（右轴）0%1%2%3%4%5%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002000A 2001A 2002A 2003A 2004A 2005A 2006A 2007A 2008A 2009A 2010A 2011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018A教育经费 :国家财政性教育经费（亿元）国家财政性教育经费占 GDP比重（右轴）识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 22 Table_PageText 行业专题研究 |文化传媒 图 5： 教育信息化经费投入估算 数据来源 ： 教育部 ， 广发证券发展研究中心 0%2%4%6%8%10%12%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018A教育信息化经费投入（亿元） 同比增速（右轴）