亚洲经济前景及一体化进程2020年度报告.pdf

I 博鳌亚洲论坛 亚洲经济前景及 一体化进程 2020 年度报告 对外经济贸易大学出版社 中国北京 III 缩略语 写作团队成员 序言 上篇 亚洲经济展望 摘要 3 第 1 章 亚洲经济前景与政策 5 1.1 经济增长 5 1.2 就业与收入 11 1.3 物价与货币政策 16 1.4 贸易和投资 20 1.5 债务 26 1.6 金融市场 30 第 2 章 亚洲经济热点议题 37 2.1 中美签署第一阶段经贸协议 37 2.2 美日签署数字贸易协定 38 2.3 新兴经济体经济增长减速 39 2.4 “一带一路”倡议推动高质量基础设施建设 40 2.5 RCEP 谈判取得阶段性进展 41 I V 下篇 一体化进程 第3章 概要 55 3.1 亚洲与世界经济的周期指数同步性有所减弱 55 3.2 亚洲经济体对区内货物贸易依存度上升 55 3.3 亚洲区内全球价值链合作 56 3.4 亚洲直接投资对自身依存度进一步增加 57 3.5 亚洲服务贸易相互依存度较低，旅游业除外 57 3.6 亚洲金融一体化为经济一体化助力 58 第 4 章 亚洲经济体之间的贸易依存度 61 4.1 亚洲经济/贸易一体化指数 61 4.2 亚洲主要成员间贸易依存度分析 63 4.3 贸易成员区域内贸易流向矩阵 66 4.4 亚洲中间品流向与依存 67 4.5 主要经济体就业对国内外需求的依赖 69 第 5 章 亚洲经济体在亚洲工厂中的相互依存度 75 5.1 亚洲工厂相互依存度指数演变 75 5.2 零部件产品依存度和竞争优势 78 5.3 全球三大工厂全球价值链产品竞争优势分布 82 第 6 章 亚洲经济体直接投资依存度 89 6.1 亚洲直接投资对亚洲自身的依存度 89 6.2 亚洲经济体引进外资依存度指数 90 6.3 亚洲经济体对外投资依存度指数 92 第 7 章 亚洲服务业一体化进程 95 7.1 亚洲经济体服务业出口 95 7.2 亚洲经济体出口中服务业的增加值 97 7.3 亚洲旅游一体化指数 105 V 第 8 章 金融一体化 109 8.1 亚太金融一体化：法定与事实的视角 109 8.2 亚洲经济体的储蓄与投资相关性 117 8.3 亚洲资产组合投资：更多挑战和新机遇 119 结语 123 附录 亚太企业投资信心晴雨表调查分析报告 125 全球经济：缓慢调整复苏 126 亚太经济：区域发展潜力进一步被发掘 128 跨境投资：避险成为主题 129 中国经济：静待疫情过后的调整 133 总结 134 参考文献 135 编写说明及致谢 137 V I V I I 表1.1 2019 年 1 月2020 年 3 月部分亚洲经济体基准利率调整一览表 19 表1.2 2018 年第二季度2019 年第二季度部分亚洲经济体的私人非金融部门 债务占 GDP 的比重 28 表1.3 20152018 年部分亚洲地区经济体银行不良贷款率 35 附表 1 亚洲若干国家及国际组织为应对疫情出台的救济和刺激政策一览表 （截至 2020 年 4 月 10 日） 44 附表 2 20192021 年亚洲经济体主要经济指标一览表 49 表4.1 2004 年、2007 年及 20122018 年部分亚洲经济体的贸易依存度指数 62 表4.2 2018 年部分亚洲经济体间贸易依存度指数 63 表4.3 2018 年部分亚洲经济体间贸易流向矩阵 66 表4.4 2018 年亚洲主要经济体之间中间品出口矩阵 67 表4.5 2018 年亚洲主要经济体之间中间品出口依存度 68 表4.6 2014 年与出口相关的就业 69 表4.7 2000 年与出口相关的就业 71 表4.8 2014 年按本经济体和通过其他经济体出口计算的就业依存度 73 表5.1 2018 年亚洲工厂依存度指数 75 表5.2 2017 年亚洲工厂依存度指数 76 表5.3 20012018 年亚洲主要经济体对亚洲工厂依存度指数 77 表5.4 2018 年 22 种零部件与亚洲主要经济体、EU27、USMCA、CPTPP 的 依存度指数 79 表5.5 2017 年 22 种零部件与亚洲主要经济体、EU27、USMCA、CPTPP 的 依存度指数 80 表5.6 2018 年中国具有竞争优势的零部件产品清单 81 表5.7 2018 年亚洲经济体按出口总额排在前 22 位的零部件 82 表5.8 2017 年亚洲经济体按出口总额排在前 22 位的零部件 83 表5.9 2018 年 EU27 按出口总额排在前 22 位的零部件 84 表5.10 2017 年 EU27 按出口总额排在前 22 位的零部件 85 表5.11 2018 年北美按出口总额排在前 22 位的零部件 86 表5.12 2017 年北美按出口总额排在前 22 位的零部件 87 表6.1 2018 年部分亚洲经济体直接投资（流入+流出）依存度指数 90 表6.2 2018 年部分亚洲经济体及美国引进外资依存度指数 91 表6.3 20132018 年部分亚洲经济体对亚洲内部 FDI 的依存度指数 92 VIII 表6.4 2018 年部分亚洲经济体对外投资依存度指数 93 表7.1 2018 年和 2010 年亚洲主要经济体服务业出口：出口额和增加值出口 95 表7.2 2018 年主要经济体服务业增加值出口及其目的地构成 98 表7.3 2018 年主要经济体最终产品或服务总出口中包含的其他经济体服务业 增加值及其构成100 表7.4 20162018 年亚太经济体旅游出口对亚洲市场的依存度指数 106 表7.5 2018 年亚洲主要经济体旅游相互依存度指数 107 表8.1 计算法定金融开放度指数所用的 14 项指标 109 表8.2 19992017 年主要经济体用法定金融开放度测量的金融一体化程度排名 113 表8.3 20012018 年主要经济体以事实金融开放度（IFIGDP）指标计算的金融 开放程度排名 116 表8.4 19972018 年亚太地区 12 个经济体的平均国内储蓄率和投资率 117 表8.5 样本期内储蓄率和投资率的相关系数 118 表8.6 20172018 年全球资产组合资本流入 120 表8.7 20172018 年全球资产组合资本流出 121 表8.8 20172018 年中国对外资产组合 122 I X 图1.1 20162020 年亚洲不同收入水平经济体加权实际 GDP 增长率 7 图1.2 20162020 年亚洲不同地区经济体加权实际 GDP 增长率 8 图1.3 20162020 年亚洲不同地区经济体失业率 12 图1.4 亚洲不同地区经济体青年失业率 13 图1.5 20182020 年部分亚洲经济体人均国民总收入 15 图1.6 亚洲各区域及世界基尼系数均值 15 图1.7 20182019 年各月份亚洲不同地区通货膨胀率 16 图1.8 2018 年第一季度2019 年第三季度亚洲货物贸易进出口总额同比增速 21 图1.9 亚洲服务贸易进出口同比增速 22 图1.10 20172018 年世界和亚洲地区的外商直接投资流入额 24 图1.11 2017-2018 年世界和亚洲地区的外商直接投资流出额 25 图1.12 20182020 年部分亚洲经济体财政余额占 GDP 的比例 26 图1.13 20182020 年部分亚洲经济体政府总债务占 GDP 的比例 27 图1.14 2019 年亚洲地区部分经济体股票指数涨跌幅 31 图1.15 2019 年部分亚洲经济体本币兑美元的汇率变化（直接标价法） 32 图3.1 19902020 年主要经济体与亚洲总量经济周期的平均相关系数 59 图3.2 20102019 年主要经济体周期与亚洲总量经济周期的同步性指数 59 图4.1 20052018 年部分年份亚洲主要经济体贸易依存度指数 65 图7.1 2018 年亚洲部分经济体旅游出口对亚洲市场的依存度指数排序 106 图7.2 20162018 年部分经济体旅游出口对中国的依存度指数 108 图8.1 19992017 年主要经济体法定金融开放度 111 图8.2 20012018 年事实金融开放度（IFIGDP 指标） 114 图8.3 20012018 年事实金融开放度（GEQY 指标） 115 图8.4 20012018 年事实金融开放度（EQSH 指标） 115 图8.5 20122018 年全球资产组合投资情况 120 图8.6 20162018 年主要经济体的净资本流入/流出 122 图8.7 2017 年中国对外资产投资组合 122 图8.8 2018 年中国对外资产投资组合 122 图A1 被调查企业地域分布 125 图A2 被调查企业类型分布 126 图A3 被调查企业行业分布 126 图A4 企业家对 2020 年全球经济的展望 126 X 图A5 企业家对未来三年全球经济的展望 126 图A6 全球经济增长风险判断 127 图A7 全球经济增长动力判断 127 图A8 亚洲经济增长前景判断 128 图A9 亚太经济增长动力判断 128 图A10 亚太经济增长风险判断 129 图A11 跨境投资环境判断 129 图A12 跨境投资意愿 129 图A13 跨境投资计划 130 图A14 对中国跨境投资计划 130 图A15 跨境投资目的地的选择 130 图A16 跨境投资风险判断 131 图A17 跨境投资挑战 131 图A18 跨境投资战略选择 132 图A19 跨境投资机会选择 132 图A20 中国经济增长动力判断 133 X I 缩 略 语 5G 第五代移动通信体系 AREAER 汇兑安排与汇兑限制年报 ASEAN 东南亚国家联盟（东盟） BIS 国际清算银行 CEPA 全面合作协议 CPTPP 全面与进步跨太平洋伙伴关系协定 EEC 东部经济走廊 EU 欧盟 FAO 联合国粮食及农业组织（联合国粮农组织） FDI 外国直接投资 FTA 自由贸易协定 GDP 国内生产总值 GNI 国民总收入 GVC 全球价值链 IEA 国际能源署 IMF 国际货币基金组织 MAS 新加坡金融管理局 MMT 现代货币理论 NAFTA 北美自由贸易协定 OECD 经济合作与发展组织（经合组织） QDII 合格境内机构投资者 QFII 合格境外机构投资者 RCEP 区域全面经济伙伴关系协定 RQFII 人民币合格境外机构投资者 SITC 国际贸易标准分类 TPP 跨太平洋伙伴关系协定 UNCTAD 联合国贸易和发展会议（联合国贸发会议） USMCA 美墨加协定 WTO 世界贸易组织 X I I XIII 写作团队成员 张宇燕，主编，中国社会科学院世界经济与政治研究所 冯维江，中国社会科学院世界经济与政治研究所 徐秀军，中国社会科学院世界经济与政治研究所 熊爱宗，中国社会科学院世界经济与政治研究所 贾中正，中国社会科学院世界经济与政治研究所 任 琳，中国社会科学院世界经济与政治研究所 林桂军，主编，对外经济贸易大学 邓世专，北京建筑大学 黄晓玲，对外经济贸易大学 江 萍，对外经济贸易大学 荆 然，对外经济贸易大学 李 洋，对外经济贸易大学 裴建锁，对外经济贸易大学 任 靓，北京联合大学 束景虹，对外经济贸易大学 孙梦阳，北京联合大学 薛 熠，对外经济贸易大学 王春蕊，对外经济贸易大学 王 飞，对外经济贸易大学 许思涛，德勤中国合伙人、首席经济学家 陈 岚，德勤中国 赵 昱，德勤中国 X I V X V 序 言 过去的 2019 年是纷乱复杂、困难重重的一年。贸易摩擦不断 加剧、地缘政治冲突升级、国际合作受阻，使全球经济增长放缓， 国际贸易和投资增速大幅下滑。在此背景下，亚洲经济增速超预期 下行，区内经济增速和物价走势分化加大。亚洲经济体商业信心、 投资决策遭遇冲击和干扰，生产和贸易成本增加，对外贸易和国际 直接投资增长动力不足。 进入 2020 年，全球面临着第二次世界大战以来前所未有的巨 大挑战。突如其来的新冠肺炎（COVID19）疫情全球大流行，给 全世界人民的生命安全和世界各国的生产生活造成重大损害， 凸显 全球重大疾病联防联控和治理机制的重大缺陷。由于供给被打断， 需求被抑制，世界各国经济接连陷入短期衰退，全球贸易和投资骤 降，金融市场出现 2008 年全球金融危机以来最剧烈的震荡。如果 粮食短缺、企业倒闭、人员失业持续，将给各国带来深刻的政治和 社会影响。 与此同时，全球企业债务居高不下、负利率持续并扩散、大宗 商品市场剧烈波动，这些世界经济原本积累的风险继续叠加，特别 是 2020 年 3 月石油生产国协同减产失败导致油价下跌，波及金融 市场。 中美两国虽然在 2020年 1月 15日签署了第一阶段经贸协议， 但贸易争端能否得到有效管控存在不确定性。WTO 上诉机构停摆 和在特殊与差别待遇等关键问题上争执不休， 对多边贸易体系的稳 定构成空前挑战。国际贸易失序，保护主义加剧，将对全球生产和 贸易布局造成根本冲击。 展望 2020 年，考虑到疫情的负面影响短期内可能会加大，导 致增长迟滞的因素在中长期内不会消失， 预计引领全球经济增长的 亚洲难以独善其身，经济下行难以避免。不过，亚洲各国宏观经济 基本面总体良好，区内贸易、生产、投资依存度很高。随着美欧保护 主义抬头，亚洲投资者更倾向投资于亚洲。亚洲工厂间相互依存模 X V I 式并未由于中美贸易摩擦发生根本性转变， 区内供应链抗冲击能力 很强。面对全球疫情，亚洲国家纷纷采取疫情防控、经济刺激和社 会救济的紧急措施，保护人民生命安全，维护社会稳定，保障经济 活动开展。 病毒无国界，没有一个国家可以靠关闭国门实现自救，全球唯 有团结协作、互帮互助、补足短板才能最终战胜疫情。二十国集团 召开应对新冠肺炎特别峰会令人鼓舞， 领导人承诺采取一切措施抗 击疫情、保护生命、重振经济，启动总价值 5 万亿美元的全球经济 振兴计划，传递出加强合作应对疫情、加强宏观经济政策协调的积 极信号，为全球经济回稳奠定基础。 博鳌亚洲论坛呼吁并期待， 全球再度携手， 通过实现联防联控、 对能力不足的国家和地区及时施救， 来共同解决全球公共卫生危机 和改进全球疾病防控和治理机制；通过减免关税、取消壁垒、畅通 贸易、 稳定全球供应链和推动创新， 来帮助全球经济尽早恢复元气， 避免长期衰退风险。论坛将努力通过加强政、商、学界对话，推动 从经济全球化中受益的亚洲，作为全球利益相关方，通过保持各国 包容可持续增长、促进区内经济融合和加强国际协调合作，在当前 战“疫”以及应对未来各类重大挑战中发挥重要作用。 博鳌亚洲论坛秘书长 摘 要 1 上 篇 亚洲经济展望 2 摘 要 3 摘 要 全球经济增长放缓的背景下，亚 洲经济增速在 2019 年出现超预 期下行，并且主要经济体之间的经济增速分 化加大。同世界其他地区一样，受不断加剧 的贸易摩擦、地缘政治紧张和国际合作中不 确定性的影响，亚洲经济体商业信心、投资 决策遭遇冲击和干扰， 生产和贸易成本增加， 经济活动总体上明显放缓。同时，亚洲对外 贸易和国际直接投资增长动力不足，物价走 势分化加大。但亚洲就业形势基本稳定，收 入有所增加，金融市场运行平稳。 进入 2020 年， 亚洲经济面临的挑战更加 严峻。短期因素主要源于新冠肺炎疫情防控 压力和单边主义、保护主义持续。新冠肺炎 疫情的全球大流行对包括亚洲在内的世界经 济造成巨大冲击，全球供应链、产业链面临 中断风险。同时，特朗普政府的单边主义和 保护主义政策有增无减，严重抑制了全球贸 易投资往来，极大影响了投资者的信心，还 加速了国际产业转移，并影响全球产业链格 局。中期因素主要源于亚洲各国尤其是发达 经济体货币政策与财政政策的效果递减。长 期因素主要源于劳动生产率增长乏力。劳动 生产率增长放缓，意味着盈利等预期长期都 不被看好，由此对投资需求产生抑制作用。 展望未来，新冠肺炎疫情的持续时间、 金融风险特别是债务风险累积、发达经济体 负利率的出现与扩散、地缘政治冲突和社会 矛盾以及原油价格走向尤其值得重点关注。 新冠肺炎疫情的持续时间将是评估亚洲经济 遭受疫情冲击程度的重要因素。20072019 年，包括亚洲在内全球共有 48 个新兴经济体 的外债依存度明显上升，债务风险逐步累积。 随着经济增长放缓， 这种风险敞口可能会起到 放大器的作用。 负利率不