2019年版中国债券市场概览.pdf

中国债券市场概览 （ 2019年版） 从 1981 年恢复国债发行开始，中国债券市场在曲折中前行，走过了不同寻常的发展历程。 1996 年末中央托管机构建立，债券市场由此进入快速发展期， 市场规模迅速壮大，市场创新不断涌现，市场主体日趋多元化，市场活跃度稳步提升，对外开放稳步推进，制度框架也逐步完善。中国债券市场 已成 为全球第二大债券市场。 债券市场的重要性日渐凸显。十八届三中全会决议提出，要发展并规范债券市场 ， 提高直接融资比重 。 “十三五 ”规划纲要指出，要完善债券发行注册制和债券市场基础设施，加快债券市场互联互通 ， 稳妥推进债券产品创新 。 十九大报告提出 ， 要 “增强金融服 务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展 ”。 作为资本市场的重要组成部分 ， 中国 债券市场发展开放方兴未艾， 正 步入 重大战略机遇期 。 中央结算公司 中债研发中心 自 2016 年 起 组织 编制并逐年修订 中国债券市场概览白皮书，介绍中国债券市场的最新发展成果和现状， 旨在 为境内外有志于投资、参与和研究中国债券市场的人士垫石铺路 。 2020 年是全面建成小康社会和 “十三五 ”规划收官之年， 债券市场应在降低社会融资成本、推动经济提质增效方面发挥积极作用，希望 中国债券市场概览（ 2019） 能够帮助各方对加快建立功能健全、运行顺畅的中国债券市场形成有益思考。 囿于编者的认知和所掌握资料的程度，疏漏之处难免， 本书内容仅供参考， 欢迎各界人士的批评指正和咨询建议。- 1 - 目 录 W.1 市场基本信息 . - 1 - W.2 债券品种 . - 4 - 一、按照发行主体划分 . - 4 - 二、按照付息方式划分 . - 8 - 三、按照币种划分 . - 8 - 四、其他 . - 9 - W.3 债券市场参与者 . - 12 - 一、债券现货市场参与者 . - 12 - 二、债券衍生品市场参与者 . - 15 - W.4 中央托管机构 . - 16 - 一、中央结算公司 . - 16 - 二、其他登记托管机构 . - 21 - W.5 法律与监管 . - 23 - 一、债券市场相关法律法规 . - 23 - 二、债券业务监管机构 . - 26 - W.6 债券发行 . - 27 - 一、发行方式 . - 27 - 二、发行系统 . - 28 - 三、跨境发行 . - 29 - W.7 债券登记托管 . - 30 - 一、债券登记 . - 30 - 二、债券托管体系 . - 30 - 三、债券跨市场转托管 . - 32 - 四、对外开放托管体系 . - 33 - 五、债券兑付付息 . - 34 - W.8 债券交易 . - 35 - 一、市场格局 . - 35 - 二、交易业务类型 . - 36 - - 2 - 三、交易达成方式 . - 39 - 四、净价交易和全价结算 . - 42 - 五、投资者适当性制度 . - 42 - W.9 债券结算 . - 45 - 一、结算方式 . - 45 - 二、结算周期 . - 46 - 三、结算期限 . - 46 - 四、结算系统及其联接方式 . - 47 - 五、结算流程 . - 49 - 六、特殊情况处理 . - 53 - 七、市场监测 . - 54 - 八、跨境结算 . - 54 - W.10 债券担保品管理 . - 57 - 一、担保品管理的重要性 . - 57 - 二、担保品管理的服务领域 . - 57 - 三、中债担保品管理系统功能 . - 63 - 四、中债担保品管理的服务优势 . - 64 - W.11 债券信息服务 . - 66 - 一、债券信息披露 . - 66 - 二、债券统计 . - 66 - 三、中债信息产品 . - 67 - W.12 参考资料 . - 78 - 附录 I 中央结算公司债券业务联系信息 . - 79 - 附录 II 中国债券市场运行情况（ 2019） . - 81 - 附录 III 境外央行类机构进入中国银行间债券市场业务流程 . - 105 - 附录 IV 境外机构投资者进入银行间市场联网和开户操作指引 . - 126 - - 1 - W.1 市场基本信息 国家 中国 货币 人民币（ CNY） 格林威治时间 +8 小时（北京时间，东八时区） 主要交易场所 银行间债券市场 交易所债券市场 商业银行柜台市场 中金所国债期货市场 债券品种 政府债券 中央银行票据 政府支持机构债券 金融债券 企业信用债券 资产支持证券 熊猫债券 交易方式 现券 交易 回购 交易 债券 借贷 债券 远期 国债期货 交易时间 银行间债券市场 09:00-17:00 交易所债券市场 09:30-11:30, 13:00-15:00 商业银行柜台市场 10:00-15:30（柜台流通式债券业务） 08:30-16:30（储蓄国债（电子式）业务） - 2 - 中金所 国债期货市场 09:15 - 11:30, 13:00 - 15:15 09:15 - 11:30（最后交易日交易时间） 结算机制 全额结算 净额结算 结算方式 DVP（ 银行间 债券市场 ） 结算周期 境内投资人： T+0、 T+1 境 外 投资人 ： T+0、 T+1、 T+N 债券托管机构 中央国债登记结算有限责任公司（简称中央结算公司） 中国证券登记结算有限公司（简称中证登） 银行间市场清算所股份有限公司（简称上清所） 中央对手方 中证登 上清所 其他中介 货币经纪公司 结算代理人 估值机构 评级机构 会计师事务所 律师事务所 绿色债券评价认证机构 政府相关部门 中国人民银行（简称人民银行） 中华人民共和国财政部（简称财政部） 中华人民共和国国家发展和改革委员会（简称发展改革委） 中国证券监督管理委员会（简称证监会） 中国银行保险监督管理委员会（简称银保监会） - 3 - 中国外汇管理局（简称外汇局） 市场规模 1 发行量 27.04 万亿元（ 2019 年） 托管量 87.38 万亿元（截至 2019 年底） 交易量 1307.31 万亿元（ 2019 年现券及回购交易） 1发行量和托管量的统计不包括同业存单 ， 其 2019 年发行量为 17.97 万亿元，年末余额为 10.72 万亿元 。 - 4 - W.2 债券品种 经过 30 多年发展，中国已发展形成门类基本齐全、品种结构较为合理、信用层次不断拓展的债券市场。 一、按照发行主体划分 （一）政府债券 1. 国债。 发行主体是中央政府，具有最高信用等级，由财政部具体进行发行操作，分为记账式国债和储蓄国债。 其中，记账式国债通过中央结算公司招标发行，在银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行柜台市场交易，在中央结算公司总托管。目前贴现国债有 91 天、 182 天、 273 天三个品种，附息国债有 1 年、 2 年、 3 年、 5 年、 7 年、 10 年、 15 年、 20 年、30 年、 50 年期等品种 2。 储蓄国债通过商业银行柜台面向个人投资者发行，分为凭证式和电子式， 其中储蓄国债（电子式）在中央结算公司总托管。 2. 地方政府债券。 发行主体是地方政府，分为一般 债券和专项债券。通过中央结算公司招标或承销发行，在银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行柜台市场交易，在中央结算公司总托管。 目前有 1 年、 2 年、 3 年、 5 年、 7 年、 10 年、 15 年、20 年、 30 年等品种。自 2019 年起，地方政府债券可在商业银行柜台市场发行。 （二）中央银行票据 发行主体为中国人民银行，是为调节货币供应量面向商业银行（一级交易商）发行的债务凭证。期限一般不超过 1 年，但也2 关键期限记账式国债可在商业银行柜台市场交易。 - 5 - 有长至 3 年的品种。央行票据通过央行公开市场操作系统发行，在银行间债券市场交易，在中央结算公司托管。 （三）政府支持机构债券 一般地，政府支持机构债券通过中央结算公司发行，在银行间债券市场或交易所市场交易，主要在中央结算公司托管。 1. 铁道债券。 发行主体为中国国家铁路集团有限公司（前身为铁道部），由发展改革委核准发行。自 2018 年起，铁道债券可在银行间债券市场和交易所市场交易。自 2019 年起，铁道债券在招标发行后可系统化支持跨市场交易选择。 2. 中央汇金债券。 发行主体为中央汇金投资有限责任公司，经央行批准发行。 （四）金融债券 一般地，金融债券通过中央结算公司发行，在银行间债券市场交易，在中央结算公司托管。 1. 政策性金融债 券。 发行主体为开发性金融机构（国家开发银行）和政策性银行（中国进出口银行、中国农业发展银行）3。 近年来，政策性金融债券加大创新力度， 推出扶贫专项金融债 、 “债券通 ”绿色金融债等品种 ， 试点弹性招标发行 。 政策性金融债券已在商业银行柜台市场交易，其中国开债在柜台市场已实现常规化发行。 2. 商业银行债券。 发行主体为境内设立的商业银行法人，分为一般金融债券 、 小微企业贷款专项债 、 “三农 ”专项金融债 、次级债券、二级资本工具、无固定期限资本债券等品种。 3. 非银行金融债券。 发行主体为境内设立的非银行金融机3 有一 单试点在交易所市场交易。 - 6 - 构法人。包括银行 业金融机构发行的财务公司债券、金融租赁公司债券、证券公司债券、保险公司金融债和保险公司次级债。 4 （五）企业信用债券 1. 企业债券。 发行主体为企业，经发展改革委注册后发行。发展改革委指定相关机构负责企业债券的受理、审核，其中，中央结算公司为受理机构，中央结算公司、银行间市场交易商协会为审核机构。 5企业债券通过中央结算公司发行系统面向银行间债券市场和交易所市场统一发行，在银行间及交易所债券市场交易，在中央结算公司总登记托管。 中小企业集合债券。 是企业债券的一种，由牵头人组织，发债主体为多个中小企业所构成的集 合。发行企业各自确定发行额度分别负债，使用统一的债券名称，统收统付。期限一般为 3-5年。 项目收益债券。 是企业债券的一种，发行主体为项目实施主体或其实际控制人，债券募集资金用于特定项目的投资与建设，本息偿还资金完全或主要来源于项目建成后的运营收益。 可续期债券。 是企业债券的一种，发行主体为非金融企业，在银行间债券市场发行。无固定期限，嵌入发行人续期选择权，具有混合资本属性。 2. 非金融企业债务融资工具。 在交易商协会注册发行。发行主体为具有法人资格的非金融企业，面向银行间债券市场发行，在银行间债券市场交易，在上清所登记托管。 6 4 证券公司债券由证监会批准，在交易所市场发行和交易。 5 根据国家发展改革委于 2020 年 3 月 1 日发布的国家发展改革委关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知（发改财金 2020298 号）规定。 6 2010 年以前发行的非金融企业债务融资工具全部在中央结算公司托管。