2021-2022新型电力系统电化学储能发展分析报告.pptx

2021-2022新型电力系统电化学储能 发展分析报告 目 录 新型电力系统助力双碳战略落地 电网转型升级开启投资新机遇 3 电化学储能爆发 万亿赛道启动 投资建议 1 2 4 1 新型电力系统助力双碳战略落地 全球风光度电成本下降迅速 2010-2020年 ， 全 球 光 伏 /陆 上 风电 /海 上 风电 度 电成 本 降幅 分 别 为 85%/56%/48%， 降幅 明 显 。 其 中光伏 和 陆上 风 电开始 全 面 进 入 平 价 状 态 ， 为 新 能 源 加 速 替 代 传 统 能 源 提 供 了 坚 实 的 基 础 。 图表 ： 不 同 能 源 形 式 成 本 对 比 （ USD/KWh） 0.500 0.450 0.400 0.350 0.300 0.250 0.200 0.150 0.100 0.050 0.000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 陆上风电 海上风电 光伏 水电 地热 生物质能 4 全球风光发电 量 /发电新增装机占比持续提升 疫情致 2020年全球发电量首次下降 ， 降幅为 4%； 但与之对应的 ， 2012-2020年期间太阳能和风电发电量占比提升 7.4PCT致 10.2%； 近五年太阳能和风电新增装机占比大幅提 升 17.2PCT致 52.5%。 图表 ： 2012-2020全球发电量情况概览 （ GWh） 图表 ： 2015-2020全球发电新增装机容量概览 （ GW） 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 (2.00) (4.00) (6.00) (8.00) 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2015 2016 2017 2018 2019 2020 生物质能 煤炭 天然气 地热能 太阳能 其他 水电 风电 全球发电装机容量 YoY(%) 核电 石油 (5.00) (4.00) (3.00) (2.00) (1.00) 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 0 5000000 10000000 15000000 20000000 25000000 30000000 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 生物质能 水电 太 阳能 煤炭 核电 其他 天然气 风电 全球发电量 YoY(%) 5 地热能 石油 中国风光发电 量 /发电新增装机占比持续提升 中 国 2011-2020年 风 电和 太 阳能发 电 量占 比 提 升 8.0PCT至 9.5%， 逐步 成 为主 力 能源 ； 中 国 2011-2020年 风 电 和 太 阳 能 新 增 装 机 占 比 提 升 19.7PCT至 24.3%。 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 图表 ： 2000-2020中国发电情况概览 （ 亿千瓦时 ） 水电 火电 核电 风电 太阳能 中国发电量 YoY（ %） 0 5 10 15 20 25 0 50000 100000 150000 200000 250000 图表 ： 2000-2020中国发电新增装机容量概览 （ 万千瓦 ） 水 电 火 电 核 电 风 电 太阳能 6 中国发电装机容量 YoY（ %） 全球可再生能源投资占比持续提升 全 球电 力 市场投 资 中 ， 可 再生能 源 投资 占 比逐年 增 加 ， 2020年约 达 45%； 2020年 全 球 电 网 侧 资 本 开 支 超 2500亿 美 元 ， 受 益 于 欧 洲 国 家 以 及 中 国 对 电 网 侧 建 设 规 划 ， 预 计 2021年 电 网 侧 资 本 开支 将 出现 回 升 ， 而 其 中的 结 构转型 带 来的 机 会更加 明 显 。 图表 ： 全球电力投资结构 （ 十亿美元 ） 图表 ： 全球电网侧资本开支情况 （ 十亿美元 ） 0 100 200 50 400 600 300 800 250 1000 2011-15 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 可再生能源 化石能源 核能 电网 蓄电池 0 150 200 350 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 配网 主网 7 2020年国内发电侧资本开支 ： 风 电 +太阳能等占比达 62% 国 家持 续 加大对 可 再生 资 源的投 资 ， 风 电 、 太阳 能 等可 再 生资源 的 投资 规 模占比 逐 渐增 加 ， 其中 风 电投 资 占比 从 2008 年 的 15%增 至 2020年 的 50%， 太 阳能 等 资源 投 资占比 从 2008年 的 1%升 至 2020年 的 12%； 发 电侧 资 本开支 连 续两 年 高增 ， 2019/2020年增速 分 别 为 49%/29%； 电 网侧 历 年资本 开 支呈 上 升趋势 ， 2008-2020年复合 增 速 达 4%。 图表 ： 2008-2020国内发电侧资本开支占比 0% 20% 10% 30% 50% 40% 80% 70% 60% 100% 90% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 水电 火电 核电 风电 太阳能等其他 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 发电侧 电网侧 8 图表 ： 2008-2020国内发电侧与电网侧资本开支情况 （ 亿元 ） 20世纪以来全球二氧化碳排放量迅速增长 全 球二 氧 化 碳 排 放 增长 迅 速 ， 21世 纪新 兴 工 业 化 国 家碳 排 占 比 提 升 。 20世 纪以来 全 球碳 排 放主要 由 欧洲 和 美国主 导 ， 进 入 21世 纪 ， 以 中 国 、 印 度等为 首 的新 兴 工业化 国 家碳 排 放量增 长 显著 。 整体来 看 ， 近 十 年 （ 2009-2019） 全球二 氧 化 碳 排放 量 由 314.6亿 吨增 长 至 364.4亿 吨 。 图 表 ： 20世纪 以 来全 球 各地 区 碳排 放 量变 化 （ 单 位 ： 十 亿 吨 ） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9 International transport Oceania Asia (excl. China 竟 价 项 目 20 万 kW。 2021 年 并网 发 电 国网山 东 电力 2020年 6月 关于 2020 年 拟新 建光 伏发 电项目 的 消纳 意 见 20% 2020年 山 东参 与 竞价 的光 伏电站 项 目规模 97.6万 kW， 共 19个项 目 。 该 文件 明确 ， 根 据申 报 项目 承诺 ， 储能配 置规模 按 项目 装 机规 模 20%考虑 ， 储能 时 间 2h， 可 以与项 目 本体 同 步分 期建 设 国网湖 南 电力 2020年 3月 关于 做 好储 能 项目 站址 初选 工作的 通 知 20% 湖南 28 家企 业 承诺 新能 源发电 项 目配 套 储能 ， 总 规模达 388.6MW/777.2MWh 锂电储能产业链总览 锂电储能系统 ： 主要由电池组 、 电池管理系统 （ BMS）、 能量管 理 系 统 （ EMS） 、 储 能变流 器 （ PCS） 以及其他电气 设备 构 成 。 电 池 组是 储 能系统 最 主要 的 构成部 分 ； 电 池 管理系 统 主要 负 责电池 的 监 测 、 评 估 、 保 护以 及 均衡等 ； 能量 管 理 系 统负责 数 据采 集 、 网络监 控 和能 量 调度等 ； 储能 变 流器可 以 控制 储 能电池 组 的充 电 和放电 过 程 ， 进行交直流的变 换 。 图表 ： 锂 电储 能 产业链 上游 ： 原 材料 中游 ： 储 能系统 下游 ： 应 用端 原材料 电池部件 储能电池 储能系 统 集成 电站 锂电池 电池组 电池管理系统 能量管理系统 发电侧 电网侧 储能变流器 用电侧 碳材料 钛酸锂 石墨材料 39 正极材料 隔膜 电解液 壳体 负极材料 磷酸铁锂 三元材料 锰酸锂 储能系统成本有望快速下降 电池 组 成 本 的 快 速下 降 将 拉 动 储 能系 统 成 本 下 降 ： 在 锂 电 储 能 项 目 全 生 命 周 期成 本 中 ， 投 资 成本 占 比 约为 69%。 细 拆 投 资 成本 ： 电池组 成 本占 比 最 高 ， 达 55%， BOS和 EPC成 本占 比 次之 ， 分 别 为 12%/10%， PCS占 比 3%。 据 BNEF统计 ， 2020年一个完成安装 的 、 4小时电站级储能系统的均价 在 299美元 /千瓦时 ， 预计 2030年该系统均价下降至 167美元 /千瓦时 ， 年复合降幅 达 6%。 其中 ， BNEF预计电池组价格 从 2020年的 165美元 /千瓦时降 至 2030年 的 69美元 /千瓦 时 ， 年 复 合降幅 达 8%。 图表 ： 锂 电储 能 项目 全生 命周期 成 本拆分 69% 200 7% 150 17% 350 7% 300 投资成本 辅助设备成本 运维成本 置换成本 报废处理成本 图表 ： 锂 电储 能 系统 投资 成本拆 分 （ 美 元 /千 瓦时 ） 50 0 100 250 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 开发费用 开发商利润 EPC SIM 变压器 EMS PCS BOS 电池 40 预 计 2023年光储电站将具备显著经济性 目前 光 储电 站 IRR为 6.3%： 2021年因供应 链 错配等因 素 ， 光 伏系统成本骤 升 ， 采 取 2020年光伏电 站 中标均 价 3.4元 /W进 行测算 。 目前储能系统成本约 为 1.55元 /Wh， 按 照 20%储能配置比 例 +2h配置时长进行测 算 ， 仅考虑储能电站对弃光率的 改 善 ， 不 考虑其 他 辅助 性 收益 时 ， 当前 光 储电 站 IRR为 6.0%， 低于 发 电集 团 8%的收 益 率要 求 。 2023年 可 实现 光 储经济性 ： 按 照 历史降 幅 推算 及 光伏行 业 协会 预 测 ， 预 计 2023年 光伏系 统 成本 可 达 3.0元 /W， 储能 系 统 成 本至 少 可 达 1.25元 /Wh， 2023年 可 光储 电 站实 现 8%收 益 率要 求 。 图表 ： 光 储电 站 IRR测算 （ 单位 ： %， 元 /W， 元 /Wh） 41 储能系统成本 光伏系统成本 1 1.15 1.25 1.35 1.45 1.55 1.65 1.75 1.85 1.8 16.7% 16.0% 15.6% 15.2% 14.8% 14.4% 14.0% 13.7% 13.3% 2.2 13.1% 12.7% 12.3% 12.0% 11.7% 11.4% 11.2% 10.9% 10.6% 2.6 10.6% 10.2% 9.9% 9.7% 9.5% 9.2% 9.0% 8.8% 8.5% 3.0 8.6% 8.3% 8.1% 7.9% 7.7% 7.5% 7.3% 7.1% 6.9% 3.4 7.0% 6.7% 6.6% 6.4% 6.2% 6.0% 5.9% 5.7% 5.6% 3.8 5.7% 5.5% 5.3% 5.2% 5.0% 4.9% 4.7% 4.6% 4.4% 4.2 4.6% 4.4% 4.2% 4.1% 4.0% 3.8% 3.7% 3.6% 3.5% 4.6 3.6% 3.4% 3.3% 3.2% 3.1% 3.0% 2.8% 2.7% 2.6% 5.0 2.8% 2.6% 2.5% 2.4% 2.3% 2.2% 2.1% 2.0% 1.9% 发电侧储能需求测算 -中国 图表 ： 中国发电侧储能新增装机规模预测 发电侧需要储 能 平稳波 动 。 在双 碳目标压 力 下 ， 下游风光 发 电 装 机将维持 高 增 。 我们预 计 2025/2030年国内 集 中 式 风 光 新增装机 达 155/285GW。 由于风光发电具有不稳定 性 、 波动性 ， 需要储能平稳 。 随着电力市场的逐渐完 善 ， 发电侧储能 渗透率也逐步 提 高 ， 我们预 计 2025/2030年国内 储 能渗透率 达 62%/87%。 2025年国 内 发电侧储能 新增 装机 达 28GW/70GWh， 2030年 国 内发电 侧 储能 新 增装机 可 达 106GW/319GWh。 42 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 发电侧储能 国内风电新增装机 （ GW） 49 51 56 62 70 79 87 95 105 115 127 国内集中式光伏新增装机 （ GW） 33 44 52 57 66 76 89 103 119 137 158 国内风光合计新增装机 （ GW） 82 95 108 119 136 155 175 198 224 252 285 渗透率 9% 21% 33% 45% 57% 62% 67% 72% 77% 82% 87% 储能功率配比 13% 15% 17% 19% 21% 23% 25% 27% 29% 31% 33% 存量未配储装机 （ GW） 452 544 645 752 869 998 1138 1290 1452 1626 1810 渗透率 1.0% 1.4% 1.8% 2.2% 2.6% 2.9% 3.2% 3.5% 3.8% 4.1% 储能功率配比 15% 17% 19% 21% 23% 25% 27% 29% 31% 33% 发电侧 储能新增装机 （ GW） 1 4 8 13 20 28 38 50 65 83 106 配比时长 （ 小时 ） 2.0 2.2 2.2 2.3 2.3 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 3.0 发电侧 储能新增装机 （ GWh） 2 8 17 29 47 70 98 134 181 241 319 发电侧储能需求测算 -全球 发电侧需要储 能 平稳波 动 。 预 计 2025/2030年 全 球 集中式风光新 增 装机 达 390/746GW， 全球储能渗 透 率 达 56%/81%。 2025 年 全 球 发 电 侧 储 能 新 增 装 机 达 71GW/178GWh， 2030年 全 球 发 电 侧 储 能 新 增 装 机 可 达 271GW/812GWh。 图表 ： 全球发电侧储能新增装机规模预测 43 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 发电侧储能 全球风电新增装机 （ GW） 93 98 104 117 124 143 157 173 190 209 230 全球集中式光伏新增装机 （ GW） 91 123 152 183 213 247 287 333 386 447 516 全球风光合计新增装机 （ GW） 184 221 256 300 337 390 444 506 576 656 746 渗透率 6% 16% 26% 36% 46% 56% 61% 66% 71% 76% 81% 储能功率配比 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28% 30% 32% 34% 36% 存量未配储装机 （ GW） 1242 1456 1696 1968 2261 2584 2938 3325 3744 4198 4684 渗透率 1.0% 1.3% 1.6% 1.9% 2.2% 2.4% 2.6% 2.8% 3.0% 3.2% 储能功率配比 18% 20% 22% 24% 26% 28% 30% 32% 34% 36% 发电侧 储能新增装机 （ GW） 2 9 18 30 47 71 95 126 164 212 271 配比时长 （ 小时 ） 2.0 2.2 2.2 2.3 2.3 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 3.0 发电侧 储能新增装机 （ GWh） 3 20 39 70 109 178 248 339 459 614 812 电网侧储能需求测算 -中国 电网侧需要储能提供电力系统的灵活 性 。 我们从调峰调频辅助 市 场的角度测算 电 网侧储能需 求 。 预计随风光发 电 占 比 提高 ， 为提高 电 力系统的灵活 性 ， 电网侧储能 规 模也会逐步提 高 。 预计 2025/2030年国内电网侧 储 能新增装机需求 达 5/21GWh。 图表 ： 中国电网侧储能新增装机规模预测 44 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 电网侧储能 年全社会用电量 （ TWh） 7779 8090 8414 8750 9100 9464 9843 10237 10646 11072 11515 日全社会用电量 （ TWh） 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 32 调峰占比 0.2% 0.3% 0.4% 0.5% 0.6% 0.7% 0.8% 0.9% 1.0% 1.1% 1.2% 调峰需求 （ GWh） 42.63 66.50 92.21 119.87 149.60 181.51 215.74 252.41 291.68 333.68 378.57 储能渗透率 1.70% 2.7% 3.7% 4.7% 5.7% 6.7% 7.7% 8.7% 9.7% 10.7% 11.7% 储能调峰累计装机需求 （ GWh） 0.7 2 3 6 9 12 17 22 28 36 44 储能调峰新增装机需求 （ GWh） 1 2 2 3 4 4 5 6 7 9 日最大负荷 （ GW） 1076 1291 1549 1859 2231 2901 3771 4902 6373 8284 10770 调频需求占比 3.1% 3.2% 3.3% 3.4% 3.5% 3.6% 3.7% 3.8% 3.9% 4.0% 4.1% 储能渗透率 1.5% 2.5% 3.5% 4.5% 5.5% 6.5% 7.5% 8.5% 9.5% 10.5% 11.5% 储能调频累计装机需求 （ GW） 1 1 2 3 4 7 10 16 24 35 51 储能调频新增装机需求 （ GW） 0.5 0.8 1.1 1.5 2.5 3.7 5.4 7.8 11.2 16.0 配比时长 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 储能调频新增装机需求 （ GWh） 0.3 0.4 0.5 0.7 1.2 2.9 4.3 6.2 8.9 12.8 电网侧 储能新增装机需求 （ GWh） 1 2 3 4 5 7 10 13 16 21 电网侧储能需求测算 -全球 电 网侧 需 要 储 能 提 供电 力 系 统 的 灵 活 性 。 预 计 2025/2030年 全球电 网 侧储 能 新增装 机 需求 达 16/70GWh。 图表 ： 全球电网侧储能新增装机规模预测 45 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 电网侧储能 年全球全社会用电量 （ TWh） 26823 27628 28457 29310 30190 31095 32028 32989 33979 34998 36048 日全球全社会用电量 （ TWh） 73 76 78 80 83 85 88 90 93 96 99 调峰占比 0.2% 0.3% 0.4% 0.5% 0.6% 0.7% 0.8% 0.9% 1.0% 1.1% 1.2% 调峰需求 （ GWh） 146.98 227.08 311.86 401.51 496.27 596.35 701.99 813.43 930.93 1054.74 1185.15 储能渗透率 1.70% 2.7% 3.7% 4.7% 5.7% 6.7% 7.7% 8.7% 9.7% 10.7% 11.7% 储能调峰累计装机需求 （ GWh） 2.5 6 12 19 28 40 54 71 90 113 139 储能调峰新增装机需求 （ GWh） 4 5 7 9 12 14 17 20 23 26 日最大负荷 （ GW） 3766 4519 5423 6508 7809 10152 13198 17157 22304 28995 37693 调频需求占比 3.0% 3.1% 3.2% 3.3% 3.4% 3.5% 3.6% 3.7% 3.8% 3.9% 4.0% 储能渗透率 1.5% 2.5% 3.5% 4.5% 5.5% 6.5% 7.5% 8.5% 9.5% 10.5% 11.5% 储能调频累计装机需求 （ GW） 2 4 6 10 15 23 36 54 81 119 173 储能调频新增装机需求 （ GW） 1.8 2.6 3.6 4.9 8.5 12.5 18.3 26.6 38.2 54.7 配比时长 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 储能调频新增装机需求 （ GWh） 0.9 1.3 1.8 2.5 4.2 10.0 14.7 21.2 30.6 43.7 电网侧 储能新增装机需求 （ GWh） 5 7 9 12 16 24 31 41 53 70 用户侧储能需求测算 -中国 图表 ： 国内用户侧储能新增装机规模预测 用户侧 储 能可 强 化电力 系 统灵 活 性 ， 并 可 通过 峰 谷套利 给 用户 额 外收 益 。 预计 随 峰谷 套 利商 业模 式细 节 化完 善 化 ， 储 能装机配比会 逐 渐提 高 。 预 计 2025/2030年国内 分 布式光伏新增 装 机可 达 53/164GW， 储能渗透 率 为 53%/88%。 2025年国 内 用户 侧 储能新 增 装机 规 模 为 9GW/23GWh， 2030年 国 内用 户 侧储能 新 增装 机 规模 为 68GW/205GWh。 46 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 用户侧储能 国内分布式光伏新增装机 （ GW） 16 21 28 33 42 53 67 84 105 132 164 渗透率 3% 13% 23% 33% 43% 53% 60% 67% 74% 81% 88% 储能功率配比 13% 15% 17% 19% 21% 23% 25% 27% 29% 31% 33% 国内分布式光伏累计装机 （ GW) 78 99 126 157 194 239 293 358 434 522 624 渗透率 0.1% 1.5% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 9.0% 10.0% 储能功率配比 15% 17% 19% 21% 23% 25% 27% 29% 31% 33% 用户侧 储能新增装机 （ GW） 0 0 1 3 5 9 14 22 33 48 68 配比时长 （ 小时 ） 2.0 2.2 2.2 2.3 2.3 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 3.0 用户侧 储能新增装机 （ GWh） 0.1 1 3 7 13 23 38 59 92 138 205 用户侧储能需求测算 -全球 图表 ： 全球用户侧储能新增装机规模预测 用 户 侧储能 可 强化 电 力系统 灵 活 性 ， 并可通 过 峰谷 套 利给用户额外 收 益 。 预 计 2025/2030年全球分布式 光 伏新增装 机 可 达 152/477GW， 储能 渗 透率 为 72%/97%。 2025年全球用 户 侧储能新增装 机 规模 为 41GW/102GWh， 2030年全球 用 户侧储 能 新 增装 机 规模 为 240GW/719GWh。 47 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 用户侧储能 全球分布式光伏新增装机 （ GW） 36 53 72 94 120 152 192 241 303 381 477 渗透率 32% 40% 48% 56% 64% 72% 77% 82% 87% 92% 97% 储能功率配比 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28% 30% 32% 34% 36% 全球分布式光伏累计装机 （ GW) 236 285 349 429 526 642 780 943 1135 1358 1615 渗透率 1.5% 3.0% 4.5% 6.0% 7.5% 8.5% 9.5% 10.5% 11.5% 12.5% 储能功率配比 18% 20% 22% 24% 26% 28% 30% 32% 34% 36% 用户侧 储能新增装机 （ GW） 1.87 5 9 16 26 41 60 86 123 172 240 配比时长 （ 小时 ） 2.0 2.2 2.2 2.3 2.3 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 3.0 用户侧 储 能 新 增 装 机 （ GWh） 4 10 20 37 60 102 156 233 344 500 719 电化学储能万亿市场逐步开启 2030年 全球 电 化 学 储能 市 场 规 模 或 达万 亿 。 预 计 2025/2030年 全 国 电化 学 储能成 本 将降 至 1.1元 /Wh、 0.9元 /Wh ， 2025/2030全国电化学储 能 新增市场 达 1080/4908亿元 。 全 球 电化学储能成 本 将略高于国 内 ， 预 计 2025/2030全球电 化学 储 能新 增 市场 达 3560/16004亿 元 。 图表 ： 电化学储能新增市场空间 48 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 中国 发电侧储能新增装机 （ GWh） 8 17 29 47 70 98 134 181 241 319 电网侧储能新增装机需求 （ GWh） 1 2 3 4 5 7 10 13 16 21 用户侧储能新增装机 （ GWh） 1 3 7 13 23 38 59 92 138 205 储能总 新增装机 （ GWh） 11 22 39 63 98 143 203 285 396 545 电化学储能成本 （ 元 /Wh） 1.4 1.3 1.2 1.2 1.1 1.1 1.0 1.0 1.0 0.9 总规模 （ 亿元 ） 149 283 467 752 1080 1570 2029 2850 3961 4908 全球 发电侧储能新增装机 （ GWh） 20 39 70 109 178 248 339 459 614 812 电网侧储能新增装机需求 （ GWh） 5 7 9 12 16 24 31 41 53 70 用户侧储能新增装机 （ GWh） 10 20 37 60 102 156 233 344 500 719 储能总 新增装机 （ GWh） 34 65 116 181 297 428 604 844 1167 1600 电化学储能成本 （ 元 /Wh） 1.5 1.4 1.3 1.3 1.2 1.2 1.1 1.1 1.1 1.0 总规模 （ 亿元 ） 512 912 1506 2347 3560 5133 6644 9280 12837 16004 储能应用端投资主线 用户 /发电 /电 网 侧 储能 发电 /电网 侧 储能 渠道依 赖 ， 海 外 户 用市场 率 先放量 传统光伏 /电 动车 / 电网龙头 提前布 局 海外 户 用 市场 阳光电 源 、 宁 德时 代 、 国 电 南 瑞等 派能科 技 、 锦 浪科 技 、 固 德 威 、 德业股 份 等 大型化 绑定下 游 大客户 （ 宁德 时 代 ） 永 福 股 份 、 科 士达 、 星 云 股 份 、 易事特等 应用端 宁德时 代 及具 备电 网或地 方 资源 的建设 运 营商 储能 行 业 重 度 依 赖渠 道 。 比 较 现 有储 能 企业 ， 主 要有 三 种 渠 道 获 取方 式 ： 1） 传 统光伏 /电 动 车 /电网 龙 头 转 而 布局 储 能 产品 ； 2） 提前 布 局海 外 户 用 市 场 ； 3） 绑 定下游 大 客户 ； 发 电 侧 /电 网侧储 能 呈大 型 化 趋 势 。 图表 ： 储能应用端投资主线 49 储能产业链投资主线 图表 ： 储能产业链投资主线 50 4 投资建议 投资建议 新 型电 力 系 统 ： 1） 为 构建 以 新能 源 为主 体 的新型 电 力系 统 ， 需解 决 发电 侧 及负荷 侧 双重 波 动性 、 系 统可 靠 性下降 、 调峰 调 频调压 能 力不 足 、 配 网 灵活性 不 足等 问 题 ， 预 计 电网 将 在数字 化 、 灵 活 性 、 主 动 性 、 感 知能力 等 多环 节 加大投 入 。 2） 我 们预 计 十四 五 电网 投 资持续 稳 健扩 张 ， 同时 投 资结 构 显著优 化 ， 储 能 、 大数 字 化 &信息 化 、 配 网 升级 改 造 、 智 能 运维 、 电力电子 、 分布 式 微网 、 新能 源 预测 等 环节 投 资力 度 有望 强 化 。 3） 投 资建 议 ： 新 型 电力 系 统战略 方 向清 晰 、 投资 主 体明 确 ， 为电 网 高确 定 性的长 期 建设 任 务 ， 传 统 设备 技 术及形 态 升级 创 新 有 望 加 速 ， 产 业 链 龙 头 公 司 及 细 分 环 节 技 术 领 导 者 将 充 分 受 益 。 推 荐 国 电 南 瑞 、 思 源 电 气 ， 建 议关 注 四 方 股 份 、 智 洋 创新 、 宏 力 达 、 安靠 智 电 等 。 储 能 ： 1） 储 能在 发 电侧 、 电网 侧 、 用户 侧 发挥 削 峰填谷 、 平滑 出 力波动 性 、 调 峰 调频 、 改 善电 能 质量等 作 用 ， 为 新型电 力 系统 的 刚需 配 套环节 ， 考虑 到 电化学 储 能地 理 位置限 制 小 、 建 设周期 短 、 成 本 持续下 降 等优 势 ， 在多 重 政策 驱 动下将 迎 来爆发 式 增长 。 2） 我们测 算 2025年 全 球电 化 学储 能 的发 电 侧 、 电 网侧 、 用户 侧 需求 规 模 在 178/16/102GWh， 2030年全 球 电 化学 储 能的发 电 侧 、 电 网侧 、 用 户侧 需 求规模 在 812/70/719GWh， 对 应 2025/2030年 市场 空 间 为 3560/16004亿 元 。 3） 投资建议 ： 新 型 储 能 未 来 5年 增 长 近 10倍 ， 快 速 发 展 ， 重 点 推 荐 以 锂 电 储 能 为 主 的 产 业 链 ， 包 括 锂 电 池 、 逆 变 器 、 光 伏 制 氢等 ， 推荐宁 德 时 代 、 阳 光 电 源 、 科 士 达 ， 建 议 关注 固 德 威 、 锦 浪科 技 、 派 能 科 技 、 南 都 电 源 等 。 52 投资建议 图表 ： 相关标的估值总览 （ 股价取自 2021年 8月 30日收盘价 ） 版块 53 电网 储能 证券 代码 名 称 总市 值 2020年归 母净利 2021E 归母净利 PE 2022E 归母净利 PE 202 归母净利 3E PE 600406.SH 国电南瑞 1,814 48.52 61.63 29.43 73.79 24.58 86.73 20.92 002028.SZ 思源电气 257 9.33 13.45 19.09 16.28 15.78 19.76 13.00 601126.SH 四方股份 110 3.44 4.71 23.43 6.62 16.67 8.50 12.98 000400.SZ 许继电气 189 7.16 8.77 21.59 10.22 18.52 12.12 15.61 688191.SH 智洋创新 35 0.92 1.30 27.23 1.82 19.45 2.51 14.10 688611.SH 杭州柯林 34 1.06 1.38 24.28 1.95 17.19 2.64 12.69 600131.SH 国网信通 161 6.07 6.43 25.10 7.90 20.43 9.56 16.88 688330.SH 宏力达 98 3.18 4.13 23.62 5.31 18.35 6.97 13.99 300617.SZ 安靠智电 91 1.32 2.37 38.27 3.54 25.63 4.93 18.40 300360.SZ 炬华科技 52 2.93 3.79 13.71 4.61 11.27 5.45 9.53 平均值 24.57 18.79 14.81 中位数 23.95 18.44 14.05 300750.SZ 宁德时代 11767 55.83 96.52 121.92 137.00 85.89 202.36 58.15 300274.SZ 阳光电源 2366 19.54 28.68 82.48 38.78 61.00 48.35 48.92 688390.SH 固德威 381 2.60 4.38 86.81 6.62 57.45 8.73 43.61 688063.SH 派能科技 378 2.74 5.02 75.22 8.16 46.32 11.95 31.61 300763.SZ 锦浪科技 712 3.18 5.77 123.37 8.76 81.28 12.49 57.01 300693.SZ 盛弘股份 86 1.06 1.55 55.28 2.24 38.25 3.17 27.03 605117.SH 德业股份 395 3.82 5.19 76.10 8.15 48.41 11.42 34.55 002518.SZ 科士达 196 3.03 4.03 48.54 5.06 38.68 6.33 30.92 300648.SZ 星云股份 104 0.57 1.28 81.37 2.43 43.01 3.33 31.33 601222.SH 林洋能源 198 9.97 12.59 15.73 16.12 12.29 21.19 9.34 300376.SZ 易事特 316 4.54 5.32 59.36 6.77 46.64 8.49 37.19 300712.SZ 永福股份 103 0.51 1.05 97.95 1.88 54.44 2.92 35.15 平均值 77.01 51.14 37.07 中位数 78.74 47.53 34.85 THANKS