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行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机应用 证券 研究报告 2018 年 03 月 05 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517030001 shenhaibingtfzq 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 计算机应用 -行业深度研究 :数字制造加速推进，前后端机遇精彩纷呈 2018-02-09 2 计算机应用 -行业深度研究 :我们为什么如此看好 B2B 双 雄 ？ 2018-01-22 3 计算机应用 -行业深度研究 :区块链加速赋能产业，开启价值互联网时代 2018-01-14 行业走势图 工业互联网 系列深度之二： 厘清概念，有的放矢 政策频出，工业互联网成制造业转型升级重点 自中国制造 2025后，国务院、工信部及相关部委陆续出台一系列支持智能制造、工业化与信息化两化融合相关的政策，大力推动互联网 +制造业、智能制造、先进制造等。 2016 年 12 月 发布的 智能制造发展规划（ 2016-2020年）中专门提到构筑工业互联网基础。 2017 年 11 月，国务院发布关于深化“互联网 +先进制造业”发展工业互联网的指导意见，这是规范和指导我国工业互联网发展的纲领性文件。 近日 ，国家制造强国建设领导小组设立工业互联网专项工作组 。政策的密集出台表示了国家对制造业转型升级和工业互联网的充分重视。 工业互联网的发展是长期而持续的任务，想象空间非常广阔。 工业互联网 分 三层 级 建设，为企业提供“数据 +模型”服务 工业互联网是以互联网为代表的新一代信息技术与工业系统深度融合形成的新领域、新平台和新模式，是发展智能制造的关键基础设施。其分为网络、平台、安全三层级。其中网络是基础，平台是核心，安全是保障。 网络体系形成了工业智能化的“血液循环系统”，为企业内网的互联互通和为实现产业链各环节的泛在互联与数据顺畅流通提供保障。 平台体系负责打通企业内部 IT 和 OT。其中提供基于微服务架构的数字化模型的 PaaS 层为工业企业提供“数据 +模型”的服务，这也是信息技术与制造技术融合创造价值的内在逻辑。安全体系坚持与平台体系同步规划、同步建 设、同步运行，对于安全厂商而言，工业互联网的建设带来了海量的新兴的安全需求。 广义上的工业互联网 释放云计算巨大能量，与企业上云互相促进 工业互联网产业体系非常广阔，各类涉及制造业企业的数字化、智能化转型的技术和应用都可以视作工业互联网的范畴。由于工业云在工业企业上云的实际操作中与工业互联网平台的建设互为促进，一方面，工业互联网的发展带动大量小企业采购 SaaS 类和 APP 服务；另一方面，工业云的发展反过来协助企业逐步向平台化的工业互联网演进。企业上云和工业互联网平台的建设，不但在物理结构上互相支持，使更多的设备 接入 ，促进 网络基础设施建设，也将在逻辑层面上相互促进，促使云计算和工业互联网共同快速发展。 投资建议 根据工业互联网网络、平台、安全三个层级， 结合受益环节和公司竞争力，我们重点推荐用友网络、东方国信、宝信软件、汉得信息、金蝶国际、启明星辰，建议关注赛意信息、鼎捷软件和卫士通。 风险 提示 ： 工业互联网相关政策推进和落地不及预期、工业企业买单意愿不及预期、行业平台复制程度不及预期、工业互联网平台 盈利情况不及预期 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元 ) P/E 代码 名称 2018-03-02 评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 600588.SH 用友网络 37.22 买入 0.13 0.27 0.41 0.58 286.31 137.85 90.78 64.17 300166.SZ 东方国信 16.43 买入 0.31 0.44 0.58 0.73 53.00 37.34 28.33 22.51 600845.SH 宝信软件 25.89 买入 0.43 0.53 0.72 0.85 60.21 48.85 35.96 30.46 300170.SZ 汉得信息 15.14 买入 0.28 0.40 0.54 0.73 54.07 37.85 28.04 20.74 00268.HK 金蝶国际 5.61 买入 0.1 0.084 0.107 45.4 54.05 42.43 002439.SZ 启明星辰 23.80 买入 0.30 0.50 0.65 0.85 79.33 47.60 36.62 28.00 资料来源： 天风证券研究所，注： PE=收盘价 /EPS -29%-21%-13%-5%3%11%19%2017-03 2017-07 2017-11计算机应用 沪深 300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 投资要点 核心 观点 1、 政策频出，工业互联网成制造业转型升级重点 ； 2、 工业互联网分三层级建设，为企业提供“数据 +模型”服务 ； 3、 广义上的工业互联网释放云计算巨大能量，与企业上云互相促进 。 行业前景展望（乐观） 1、 政策和补贴力度不断加大； 2、 工业互联网提供的服务具备巨大经济价值，工业企业乐于买单； 3、 国家级工业互联网平台陆续推出，龙头企业带动示范效应明显。 行业前景展望（悲观） 1、 政策落地情况不及预期； 2、 工业企业支付能力和意愿不强； 3、 行业平台的外向复制能力弱。 与市场预期差 受益于地方政府补贴和企业盈利改善，工业企业增加信息化投资意愿较强，愿意为切实解决企业经营管理问题的 IT 产品和 IT 服务买单。针对制造业的企业级服务迎来拐点。 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 政策频出，工业互联网成为制造业转型升级的重要落脚点 . 5 1.1. 中国制造 2025，引领制造强国的十年行动纲领 . 5 1.2. 发展互联网 +先进制造，工业互联网成为重要落脚点 . 6 1.3. 成立专项工作组，工业互联网是制造强国的关键 . 7 2. 工业互联网的内涵到底是什么 . 8 2.1. 工业互联网的核心是平台层 . 9 2.2. 数字化模型是工业互联网 PaaS 层的核心 . 10 2.3. 工业互联网的安全保障越来越重要 . 11 3. 工业互联网与企业上云有什么关系 . 13 3.1. 工业云属于广义上的工业互联网 . 13 3.2. 工业互联网和企业上云相互促进 . 13 3.2.1. 工 业互联网释放云计算巨大能量 . 13 3.2.2. 从工业云走向工业互联网 . 14 4. 工业互联网重点企业布局有何不同 . 16 4.1. 用友精智平台服务广大工业企业上云 . 16 4.2. 东 方国信 Cloudiip 平台在流程型行业具备优势 . 16 4.3. 宝信深耕宝钢，打通 IT/OT 数据流通 . 17 4.4. 浪潮工业互联网平台服务企业智能化管理 . 17 4.5. 富士康 BEACON 平台协助打造智慧工厂 . 18 4.6. 海尔 COSMOPlat 平台支撑柔性生产和服务 . 19 4.7. 阿里巴巴 ET 工业大脑打造全生命周期数据治理体系 . 19 5. 相关标的推荐 . 20 图表目录 图 1：中国制造 2025提出的 “三步走 ”制造强国战略目标 . 5 图 2：中国制造 2025九大战略任务 . 5 图 3：中国制造 2025五项重点工程 . 5 图 4：关于深化 “互 联网 +先进制造业 ”发展工业互联网的指导意见重点内容 . 7 图 5：工业互联网平台不断演进 . 8 图 6：工业互联网三大体系 . 8 图 7：工业互联网平台逻辑结构 . 9 图 8：工业互联网三层级的主要玩家 . 10 图 9：工业互联网平台本质 上使用数据 +模型为工业企业提供服务 . 11 图 10：智能制造 +互联网面临的安全风险和挑战 . 11 图 11：工业互联网产业体系覆盖广阔 . 13 图 12：工业互联网 +云计算，培育 “云制造 ”模式 . 14 图 13：从工业软件上云到工业互联网的五个阶段 . 14 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图 14：浙江 省企业上云内容参考表摘录 . 15 图 15：用友精致工业互联网平台 . 16 图 16：东方国信 Cloudiip 平台 . 16 图 17：宝信工业互联网平台架构图 . 17 图 18：浪潮 M81 平台 . 18 图 19：富士康 BEACON 工业互 联网平台 . 18 图 20：海尔 COSMOPlat 平台 . 19 图 21：阿里云 ET 工业大脑 . 20 表 1：智能制造、工业互联网相关政策一览 . 6 表 2：相关标的推荐 . 20 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 1. 政策频出，工业互联网成为制造业转型升级的重要落脚点 1.1. 中国制造 2025，引领制造强国的十年行动纲领 制造业是国民经济的主体，是立国之本、兴国之器、强国之基 。改革开放以来，我国制造业持续快速发展，建成了门类齐全、独立完整的产业体系，有力推动工业化和现代化进程，显著增强综合国力，支撑我 国 世界大国地位。然而，与世界先进水平相比，我国制造业仍然大而不强，在自主创新能力、资源利用效率、产业结构水平、信息化程度、质量效益等方面差距明显，转型升级和跨越发展的任务紧迫而艰巨。 2015 年 5 月 19 日，国务院正式印发了中国制造 2025 ， 瞄准创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展等关键环节， 推动制造业实现由大变强。 中国制造 2025的 核心是加快推进制造业创新发展、提质增效，实现从制造大国向制造强国转变。 同时文件还给出了“三步走”实现制造强国的战略目标。 图 1： 中国制造 2025提出的“三步走”制造强国战略目标 资料来源： 工信部图解中国制造 2025、 天风证券研究所 具体落地层面，中国制造 2025提出九大战略任务和五项重点工程，在“三步走”战略基础上，搭建我国制造强国战略第一个十年行动纲领。 图 2： 中国制造 2025九大战略任务 图 3：中国制造 2025五项重点工程 资料来源： 中国制造 2025、 天风证券研究所 资料来源： 中国制造 2025、 天风证券研究所 从战略 任务和重点工程来看，中国制造 2025要推动的是基于创新、两化融合、智能化的制造业全面升级，而非简单的依靠工业软件、智能装备改造、机器换人等战术上的调整带来的部分升级，同时更加注重工业品设计和创造的数字化科学化、产品质量和管理体系、行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 以及绿色可持续发展。 1.2. 发展互联网 +先进制造，工业互联网成为重要落脚点 自中国制造 2025后，国务院、工信部及相关部委陆续出台一系列支持智能制造、工业化与信息化两化融合相关的政策，大力推动互联网 +制造业、智能制造、先进制造等。 2016 年 12 月，工 信部和财政部联合推出的 智能制造发展规划（ 2016-2020 年） ， 为我国“十三五”期间智能制造的发展指明了具体方向：到 2020 年，传统制造业重点领域基本实现数字化改造，有条件、有基础的重点产业智能转型取得明显进展；到 2025 年，智能制造支撑体系基本建立，重点产业初步实现智能转型 。文件还 提出了未来几年智能制造领域十个层面的重点任务，其中 专门提到构筑工业互联网基础 、推动重点领域智能转型、培育智能制造生态体系 。 表 1： 智能制造、 工业互联网相关政策一览 时间 相关部委 文件名称 2015/5/19 工业和信息化部会同发展改革委、科技部、财政部、质检总局、工程院等部门和单位联合编制 中国制造 2025 2015/12/30 工业和信息化部、国家标准化管理委员会 国家智能制造标准体系建设指南 2016/3/21 工业和信息化部 制造业单项冠军企业培育提升专项行动实施方案 2016/5/20 国务院 深化制造业与互联网融合发展的指导意见 2016/11/3 工业和信息化部 信息化和工业化融合发展规划（ 2016 2020 年） 2016/12/8 工业和信息化部、财政部 智能制造发展规划（ 2016-2020 年） 2017/7/7 工业和信息化部、国务院国有资产监督管理委员会、国家标准化管理委员会 三部门关于深入推进信息化和工业化融合管理体系的指导意见 2017/9/25 工业和信息化部 工业电子商务发展三年行动计划 2017/10/31 工业和信息化部 高端智能再制造行动计划（ 2018 2020 年） 2017/11/20 工业和信息化部等 16 部委 关于发挥民间投资作用 推进实施制造强国战略的指导意见 2017/11/30 国务院 关于深化“互联网 +先进制造业”发展工业互联网的指导意见 2017/12/12 工业和信息化部 工业控制系统信息安全行动计划（ 2018-2020 年） 2018/2/14 工业和信息化部 国家制造强国建设领导小组关于设立工业互联网专项工作组的通知 资料来源：工信部、国务院网站、天风证券研究所 2017 年 11 月 27 日，经李克强总理签批，国务院发布关于深化“互联网 +先进制造业”发展工业互联网的指导意见，这是规范和指导我国工业互联网发展的纲领性文件。 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图 4：关于深化“互联网 +先进制造业”发展工业互联网的指导意见 重点内容 资料来源： 工业互联网产业联盟、 天风证券研究所 1.3. 成立专项工作组，工业互联网 是制造强国的关键 2018 年 2 月 24 日，工信部发布 国家制造强国建设领导小组关于设立工业互联网专项工作组的通知 ，决定在国家制造强国建设领导小组下设立工业互联网专项工作组（以下简称“专项工作组”）。专项工作组主要职责为统筹协调我国工业互联网发展的全局性工作，审议推动工业互联网发展的重大规划、重大政策、重大工程专项和重要工作安排，加强战略谋划，指导各地区、各部门开展工作，协调跨地区、跨部门重要事项，加强对重要事项落实情况的督促检查。 我们认为， 结合此次通知内容以及大数据部际联席会议历史经验，专项工作组的成立有望在推动工业互联网标准、体系建设，以及重大规划、政策，重大工程专项方面起到积极作用，培育国家级跨行业、跨领域工业互联网平台进程有望加速。此外，年度会议的组织形式也证明工业互联网的发展是长期而持续的任务，从工业云出发，集成应用和生产交易能力，引领创新，最终实现工业互联网平台生态将成为未来 5-10 年工业企业信息化的主要任务，想象空间非常广阔。 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 2. 工业互联网 的内涵到底是什么 工业互联网是以互联网为代表的新一代信息技术与工业系统深度融合形成的新领域、新平台和新模式，是发展智能制造的关键基础设施。 与传统意义上的互联网不同，工业互联网链接的是人、数据和机器，是工业系统与高级计算、分析、传感技术及互联网的高度融合 。 工业互联网的发展经历了云平台、大数据、物联网等多个阶段。到目前为止，全球各主要经济体在工业 4.0、智能制造等环节的创新和研究纷纷集中于工业互联网、工业物联网、工业大数据等平台级项目上。根据咨询机构 IoT Analytics 的统计， 全球工业互联网平台数量超过 150 个，预计 2021 年工业互联网平台市场规模将达到 16.44 亿美元 。 图 5： 工业互联网平台不断演进 资料来源： 工业互联网产业联盟、 天风证券研究所 根据工信部 关于深化“互联网 +先进制造业”发展工业互联网的指导意见 ，我国将 工业互联网 的发展概括为 三大体系， 即： 网络、平台和安全。 其中网络是基础，平台是核心，安全是保障。 图 6： 工业互联网三大体系 资料来源：关于深化“互联网 +先进制造业”发展工业互联网的指导意见 、 天风证券研究所 工业互联网的网络体系形成了工业智能化的 “血液循环系统 ”。 从企业内网层面，实现统网络体系 工业互联网的网络体系将连接对象延伸到机器设备、工业产品和工业服务，可以实现人、机器、车间、企业等主体以及设计、研发、生产、管理、服务等产业链各环节的全要素的泛在互联，以及数据的顺畅流通。 重点推进措施包括： 1、工业企业内网改造升级； 2、加快工业企业外网建设； 3、推进标识解析体系建设； 4、推进工业领域全面部署 IPv6 平台体系 平台体系是工业互联网打造新型工业的核心。 重点推进举措包括： 制订出台工业互联网平台建设及推广指南； 2、加快工业互联网平台培育； 3、开展工业互联网平台试验验证； 4、推动百万工业企业上云； 5、培育百万工业 APP 安全体系 加强工业互联网安全技术手段建设，形成国家、行业、企业协调联动的工业互联网安全工作格局，建设覆盖产业全生命周期的安全保障体系 重点推进措施包括： 1、提升安全防护能力； 2、建立数据安全保护体系； 3、推动安全技术手段建设 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 一接口， 打通信息孤岛、数据烟囱，为更广泛的互联互通 和智能制造的 深入发展打下良好基础。 从企业外网层面，工业互联网的推进有助于扩大互联网骨干网覆盖范围， 为实现产业链各环节的泛在互联与数据顺畅流通提供保障。 由于大部分网络体系参与者均为通信领域相关企业，此处暂不赘述。 2.1. 工业互联网 的核心是平台层 工业互联网三大体系中，平台层最为重要。 工 业互联网平台是面向制造业数字化、网络化、智能化需求，构建基于海量数据采集、汇聚、分析的服务体系，支撑制造资源泛在连接、弹性供给、高效配置的载体。 工业互联网平台 担负着联通企业内外部数据，打通信息化与生产部门的重任。从逻辑层级上，工业互联网平台包含接入层、基础层、平台层、应用层。其中接入层和基础层承担着终端联通、网络基础设施的作用；平台层提供数据汇总、清洗、分析等基础职能，利用大数据、人工智能等算法，构建结合 OT 的知识库，支持生产运行决策，并以可视化方式最终呈现，同时支撑各类个性化应用的开发；应用层则针对企业 的个性化需求开发，与企业的经营管理深度绑定。 工信部信软司 组织 相关单位 编写了工业互联网平台白皮书， 并 于 2017 年 11 月发布，其中给出了工业互联网平台的体系架构。从构成来看，工业互联网平台包含三大要素：数据采集（边缘层）、工业 PaaS（平台层）和工业 APP（应用层） 。 图 7： 工业互联网平台逻辑结构 资料来源： 工控网、 天风证券研究所 具体可以通过四个层级的主要任务来解读： 1、 数据采集（边缘层）是基础。就是要构建一个精准、实时、高效的数据采集体系，把数据采集上来，通过协议转换和边缘计算，一部分在边缘侧进行处理并直接返回到机器设备，一部分传到云端进行综合利用分析，进一步优化形成决策。 2、 工业 PaaS（平台层）是核心。就是要构建一个可扩展的操作系统，为工业 APP 应用开发提供一个基础平台。 3、 工业 APP（应用层）是关键。就是要形成满足不同行业、不同场景的应用服务，并以工业 APP 的形式呈现出来。 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 4、 IaaS 是支撑。它是通过虚拟化技术将计算、存储、网络等资源池化，向用户提供可计量、弹性化的资源服 务 在工业互联网 IaaS、 PaaS、 SaaS 三个层级中，发展程度呈现明显差异。 IaaS 发展成熟度较高、技术创新迭代迅速 ，存在一定垄断性 ，亚马逊 AWS、微软 Azure、阿里云、腾讯云、华为云等占据了全球主要市场 ，在此基础上还有西门子、 GE 等底层通用型平台。 当前多数工业 PaaS 在工业 know-how 和专业技术方面积淀不足，受消费互联网横向整合大获成功的影响，忽视制造与消费领域之间专业性的巨大差异，容易导致战略方向和发展路径的误判，工业 PaaS 开发建设应在专业性基础上向提供通用能力方向发展。 SaaS 发展受 PaaS赋能不足的约束，潜力尚未发挥出来， 尚 处于萌芽阶段。 SaaS 正逐步深入制造业细分行业领域， 中小型企业的 SaaS 应用需求最迫切、服务量最大、价值创造最直接。 图 8： 工业互联网三层级的主要玩家 资料来源： 人民邮电报、 天风证券研究所 由于一般企业现有各类工业软件格式大多不统一，当前工业互联网平台层的主要任务 仍然是整合现有生产端的 MES、 ERP 乃至 CPS 等实时数据 （边缘层采集） ，统一汇总分析 （平台层的可扩展的操作系统） ，提供实时监控、生产管理、能效监控、物流管理等多种生产运行管理的核心功能 （百万工业 APP 应用） ，实现整体产业链工业化、信息化融合。 2.2. 数字化模型是 工业互联网 PaaS 层的核心 对于工业互联网而言，工业互联网平台是核心，而对于工业互联网平台而言 ，工业 PaaS（平台层）是核心 。从架构来看，工业 PaaS 中包含很多内容 。其 中 最核心的是基于微服务架构的数字化模型。 这个数字化模型是将大量工业技术原理、行业知识、基础工艺、模型工具等规则化、软件化、模块化，并封装为可重复使用的组件。 我们可以简单的理解为， 封装了大量工业技 术原理、行业知识、基础模型的知识库，作为连接企业 IT 和 OT 的核心，以代码和信息技术的形式将行业理解和一线生产的经验固化下来，成功解决了制造企业内信息化与生产分离的情况，使得工业互联网平台成为整个工厂端或工业生产端的控制大脑 。 有了边缘侧和网络层收集来的数据，加之以 PaaS 层的数字化模型，我们可以 将 工业互联网理解为“ 数据 +模型” 的服务，这 也是信息技术与制造技术融合创造价值的内在逻辑 。