2017年国内电影市场盘点.pdf

本报告版权属于中原证券股份有限公司 ccnew 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 18页 传媒 分析师 :刘冉 执业证书编号： S0730516010001 liuranccnew 021-50588666-8036 研究助理 :乔琪 qiaoqiccnew 021-50588666-8081 2017 年国内电影市场盘点 传媒 行业分析报告 证券研究报告 -行业分析报告 同步大市 （ 维持 ） 盈利预测和投资评级 传媒 相对沪深 300指数表现 相关报告 1 文化传媒行业月报 :2017 年国内票房破559 亿 元 ， 游 戏 市 场 保 持 高 速 增 长 2018-01-05 2 传媒行业深度分析 :游戏行业研究：高速成长的移动游戏 2017-12-14 联系人： 叶英刚 电话： 021-50588666-8135 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600号 18楼 邮编： 200122 发布日期： 2018 年 01 月 17 日 投资要点 : 2017 年我国电影市场 出现复苏迹象，全年 市场 增长明显 。 观影人次为 16.22 亿人次，同比增长 18.39%； 电影票房突 559 亿元，剔除付费后全年票房约为 524 亿元，同比提升 13.45%，全年观影人次与票房 创历史新高； 经过 2016年 的 冷静和调整之后， 2017年国内电影市场再次 步入快速增长阶段。 一二线以下城市电影 逐渐 市场打开，票房占比不断提升，观影人群结构得到优化，“小镇青年”成为 近年来 增长主力，未来电影市场增量机会将集中在此类区域 。 2017 年上映的483部电影中 ， TOP30影片 票房占比为 66.30%， 头部影片对票房带动效果明显，电影质量和票房结构出现 严重不平衡，市场马太效应加剧。 观众选择日趋理性 ， 更加注重影片质量 。 2017 年国内电影市场头部TOP15 影片 评分好于 2016年 ，其中国产片评分有较大提升，好莱坞大片续作票房表现出色，但评分普遍 出现下滑。 “大 IP+流量明星 =高票房”的理念已经逐渐失灵， 注重内容的优质 电影可以通过口碑 传播效应 收获超预期票房收入 。 国产 电影行业 IP 优势依然明显， IP 类电影票房 占比高达 65%； IP来源中，小说和系列续作为 IP主要来源，占比分别为 48%和 24%。国产片主类型依然以动作和喜剧为主，票房占比为59%，奇幻题材电影数量较少，但 票房收入亮眼，或有望带动市场需求 ；国产爱情片和惊悚片表现不佳，不受市场青睐。 渠道 竞争 格局稳定 ， 银幕数量全球第一 。 院线竞争格局稳定 ， CR10约为 65.7%-67.7%之间 ，影投公司受跨界资本冲击，集中度出现 暂时性下滑，预测 行业资源向头部投影公司靠拢是未来趋势，集中度有望进一步提高。 2017 年全国新增银幕 9597 块，累计银幕数 50776 块 ，由于银幕数增幅高于票房与观影人次，导致单银幕票房产出下降，约为103.20 万元，处于 2011 年以来最低水平 ，预计随着未来观影人次和票房的增加 以及 银幕 数 增速放缓， 2020年将会有所好转。 投资评级与投资主线 ： 经过两年多的调整，传媒指数估值为 31.01 倍，处于历史较低水平，考虑到电影行业和游戏行业在 2017 年的增长表现有望延续至 18年，因此维持行业“同步大市”投资评级。 建议围绕三条主线展开投资： 1） 电影制作、发行领域龙头公司； 2）线上渠道优势明显的公司； 3）线下影院渠道覆盖面广的龙头影投公司。 风险提示： 行业监管趋严 ；整体票房增速不及预期；行业竞争加剧；单银幕票房产出下降。 -20%-13%-6%1%8%15%22%2017-01 2017-05 2017-09传媒 沪深 300 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 ccnew 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 18页 内容目录 1. 2017 年国内电影市场回顾：市场再度回暖，增幅回归 2 位数 . 4 1.1. 2017 年国内电影市场：票房与观影人次双回暖，单影片带动效果明显 . 4 1.2. 票房分布：国产电影竞争力下滑，市场头部效应明显 . 5 1.3. 三四五线城市市场打开，“小镇青年”成为增长主力 . 7 2. 内容：观众日趋理性， IP占据头部半壁江山 . 8 2.1. 头部影片国产片口碑提升，好莱坞大片评分下滑 . 8 2.2. 观众趋于理性，“ IP+流量 =高票房”理念逐渐失灵 . 9 2.3. IP 占据头部电影半壁江山，小说为主要 IP来源 . 9 2.4. 动作、喜剧类电影需求旺盛 . 10 3. 渠道：院线竞争格局稳定，单银幕产出下降 . 11 3.1. 院 线：前十竞争格局稳定 . 11 3.2. 影投：头部公司份额下降，集中度提升是未来趋势 . 11 3.3. 银幕数：银幕数量全球第一，单银幕票房产出下滑 . 12 3.4. 在线票务平台：猫眼、微影合并，市场格局“三进二” . 13 4. 2018 年电影市场预期：元旦档开门大吉，海外大片票房有保障 . 14 4.1. 元旦档市场表现远超去年同期，打响 2018年票房第一炮 . 14 4.2. 春节档 IP 齐聚，喜剧仍为主流类型 . 14 4.3. 海 外大片云集， IP续作与衍生作成为主流 . 15 5. 投资评级与投资主线 . 16 5.1. 投资评级 . 16 5.2. 投资主线 . 17 6. 风险提示 . 17 图表目录 图 1： 2011-2017年观影人次与同比增幅 . 4 图 2： 2011-2017年全国票房（不含服务费）与同比增幅 . 4 图 3： 2016-2017年分拆月票房对比（不含服务费） . 5 图 4： 2016-2017年不同属性电影票房占比 . 5 图 5： 2017年不同属性电影票房同比增长率 . 6 图 6： 2016-2017年中国电影票房量级分布（部） . 6 图 7： 2016-2017年 TOP30电影票房占比 . 7 图 8： 2013-2017年中国电影票房分级城市占比 . 7 图 9： 2015-2017年国产片票房 TOP50中 IP 电影部数及票房占比 . 10 图 10： 2017 年国产片票房 TOP50中 IP来源占比 . 10 图 11： 2011-2017年国内银幕数量及增幅 . 12 图 12： 2011-2017年国内单银幕数票房产出及增幅 . 13 图 13： 2017 年第二季度电影在线票务平台市场竞争格局 . 13 图 14： 2017 年第三季度电影在线票务平台市场竞争格局 . 13 图 15： 2017-2018年元旦假期票房收入对比（亿元） . 14 图 16： 2017-2018年元旦假期观影人次对比（万人次） . 14 图 17：中信传媒指数 PE（ TTM）对比 . 16 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 ccnew 请阅读最后一页各项声明 第 3 页 / 共 18页 表 1： 2016-2017年国内票房 TOP15（不含服务费） . 8 表 2： 2017年新上映国产片供需指数 . 10 表 3： 2014-2017 年国内院线市占率 TOP10 . 11 表 4： 2014-2017年国内影投公司市占率 TOP10 . 12 表 5： 2018年 2月 16 日春节档上映国产影片及期待值（截止至 2018 年 1月 15 日） . 14 表 6： 2018年部分拟上映国外大片（上映时间为海外地区上映时间） . 15 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 ccnew 请阅读最后一页各项声明 第 4 页 / 共 18页 1. 2017年国内电影 市场 回顾：市场再度回暖，增幅回归 2位数 1.1. 2017 年国内电影市场：票房与观影人次双回暖，单影片带动效果明显 2017年我国电影市场增长明显，观影人次为 16.22亿人次，同比增长 18.39%，创历史新高，也是自 2016 年同比增幅触底后再次回归 2 位数。对比全国人口总量， 2017 年我国人均观影次数约为 1.17 次；根据中国电影家协会发布的中国电影产业研究报告显示， 2016 年北上广深 4 大城市人均观影次数已经接近或超过美国的约 4次，可以预计未来国内电影市场的增长动力将会逐渐向一线城市以下下沉。 图 1： 2011-2017 年 观影人次与同比增幅 资料来源：猫眼专业版 APP，中原证券 在票房方面， 2017年全国电影总票房也突破 500亿元，为 559 亿元；剔除服务费后， 2017年全国电影总票房约为 524 亿元，同比增幅为 13.45%；年同比增长率自 2016 年触底后再次回归 2 位数，同样创下历史新高。 图 2： 2011-2017 年 全国票房（不含服务费）与同比增幅 资料来源：猫眼专业版 APP，中原证券 注： 2017年以前电商服务费不纳入票房统计 从 2016-2017 年月度分拆票房来看， 4 月、 8 月、 10 月票房同比增幅较高，其中 4 月 单月3.25 4.57 6.13 8.32 12.60 13.70 16.22 40.62% 34.14% 35.73% 51.44% 8.73% 18.39% 0%10%20%30%40%50%60%0246810121416182011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A观影人次（亿） 同比增幅 131 171 218 296 441 454 524 30.53% 27.49% 35.78% 48.99% 2.95% 15.42% 0%10%20%30%40%50%60%01002003004005006002011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A票房（亿元） 同比增幅（ %） 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 ccnew 请阅读最后一页各项声明 第 5 页 / 共 18页 票房为 46.21亿元，月票房冠军为速度与激情 8，当月票房 24.91亿元，单月票房占比为 50.8%；8月暑期档单月票房为全年最高，达 68.97 亿元，主要系受当月上映电影战狼 2带动，战狼 2单月票房为 42.43亿元，占当月总票房 57.5%，； 10月国庆档月票房为 48.32亿元，月票房冠军为开心麻花喜剧羞羞的铁拳，单月票房 20.17亿元，占当月总票房 38.9%。 图 3： 2016-2017 年分拆月票房对比（不含服务费） 资料来源：猫眼专业版 APP，中原证券 1.2. 票房分布：国产电影竞争力下滑，市场头部效应明显 2017年国内新上映影片 483 部，其中国产影片、进口分账片和进口批片占比票房收入占比分别为 52%、 38%和 10%。国产片票房占比较 2016年下滑约 4%，进口分账片票房占比上升约 4%，国产电影竞争力相对有所下滑，整体依然面临海外大片竞争。 图 4： 2016-2017 年 不同属性电影票房占比 资料来源：艺恩数据，中原证券 注：百分比总和不为 100%系由于忽略小数点所致 010203040506070801月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2016A（ 亿元） 2017A（ 亿元） 10% 10% 33% 38% 56% 52% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016A 2017A进口批片 进口分账片 国产影片 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 ccnew 请阅读最后一页各项声明 第 6 页 / 共 18页 在海外影片进口方面， 2017 年进口分账片票房增长率高达 42%，远超国产片的 15%增速和进口批片 13%增速，进口分账片票房过 10 亿元的影片共 7 部，远超 2016 年的 3 部。国产片的市场份额被进一步压缩。 图 5： 2017 年不同属性电影票房同比增长率 资料来源：艺恩数据，中原证券 从 2016-2017年国内电影票房量级分布来看，目前国内电影市场呈现典型的金字塔形，头部影片数量得到进一步增长， 2017年票房 5亿元以上影片数量为 32 部，超过 2016年的 27 部；TOP30 电影票房占比为 66.20%，相比 2016 年的 62.50%提升了 3.70%。 2017 年，仍有超 6 成的影片票房低于 1000 万元，而这其中甚至存在部分影片票房只有几千元甚至几百元，如故乡面叁花情票房收入 169元，嘻哈英熊票房收入 255元，商界票房收入 3311元，以每部平均 800万元的票房粗略统计，这 291部电影票房约为 23.3亿元，仅占据 2017全年票房的4.1%，电影质量和票房结构严重不平衡，电影市场马太效应加剧。 图 6： 2016-2017 年 中国电影票房量级分布（部） 资料来源：艺恩数据，中原证券 24% 15% 42% 13% 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%所有影片 国产片 进口分账片 进口批片 320 95 59 18 9 291 101 59 17 15 0 50 100 150 200 250 300 3501千万以下 1千万 -1亿 1亿 -5亿 5亿 -10亿 10亿以上 2017 2016 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 ccnew 请阅读最后一页各项声明 第 7 页 / 共 18页 图 7： 2016-2017 年 TOP30电影票房占比 资料来源：艺恩数据，中原证券 1.3. 三四 五 线城市市场打开，“小镇青年”成为增长主力 按国内分级城市票房占比来看， 2013-2017 年间，全国电影市场不断下沉，一二线城市票房占比不断下降，三四五线城市票房占比不断提升，从 2013 年的 31%逐年不断提升至 2017 年的 40%。随着渠道和观影习惯向三四五线城市的渗透，观影人群结构得到进一步优化，相比一二线城市的存量市场，国内电影市场的增量机会将集中于此类区域。 图 8： 2013-2017 年 中国电影票房分级城市占比 资料来源：艺恩数据，中原证券 注：百分比总和不为 100%系由于忽略小数点所致 62.50% 66.20% 60%61%62%63%64%65%66%67%2016A 2017A24% 23% 22% 22% 20% 44% 43% 42% 41% 40% 17% 17% 18% 18% 19% 10% 11% 12% 13% 14% 4% 5% 5% 6% 7% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2013A 2014A 2015A 2016A 2017A一线城市 二线城市 三线城市 四线城市 五线城市 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 ccnew 请阅读最后一页各项声明 第 8 页 / 共 18页 2. 内容：观众日趋理性， IP占据头部半壁江山 2.1. 头部影片国产片口碑提升，好莱坞大片 评分 下滑 2017 年票房 TOP15 影片中，国产片仅有 6 部，虽然较 2016 年有所减少，但是前 5 部影片中国产影片占据 4席；从单个影片来看， 2017年 票房冠军为 战狼 2 ， 票房 收入 53.10亿元，创下国内电影市场票房纪录，遥遥领先于第二、三名， 2016年也呈现类似情形，当年票房冠军美人鱼远超当年第二名的疯狂动物城和魔兽。在 TOP15 影片中， 2017 年 整体平均评分为 6.8分，较 2016年 6.6分有所提升，其中国产片平均评分为 6.6分，较 2016年 5.6有较大提升；进口片评分为 7.0分，较 2016 年 7.8分有所下降。其中好莱坞大片系列续作虽然票房表现出色，但口碑普遍不佳，评分不如系列前作。 表 1： 2016-2017 年 国内票房 TOP15（不含服务费） 2016 2017 影片名称 类型 地区 票房总收入（亿元） 豆瓣评分 影片名称 类型 地区 票房总收入（亿元） 豆瓣评分 美人鱼 喜剧 中国大陆 33.86 6.8 战狼 2 动作 中国大陆 53.10 7.2 疯狂动物城 动画 美国 15.28 9.2 速度与激情 8 动作 美国 25.18 7.0 魔兽 动作 美国 /中国大陆 /加拿大 /日本 14.69 7.7 羞羞的铁拳 喜剧 中国大陆 20.67 7.0 美国队长 3 动作 美国 12.11 7.7 功夫瑜伽 喜剧 中国大陆 /印度 16.45 5.0 西游记之三打白骨精 动作 中国大陆 /香港 11.99 5.6 西游伏妖篇 喜剧 中国 15.63 5.6 湄公河行动 动作 中国大陆 /香港 11.82 8.0 变形金刚 5 动作 美国 14.62 4.8 澳门风云 3 喜剧 香港 /中国大陆 11.16 3.9 摔跤吧爸爸 剧情 印度 11.92 9.1 盗墓笔记 悬疑 中国大陆 10.03 4.7 芳华 剧情 中国 11.14 7.8 功夫熊猫 喜剧 美国 /中国大陆 10.01 7.6 加勒比海盗 5 动作 美国 11.05 7.2 长城 动作 中国大陆 /美国 9.78 4.9 金刚：骷髅岛 动作 美国 /中国大陆/澳大利亚 10.95 6.6 奇幻森林 剧情 美国 9.64 7.8 寻梦环游记 动画 美国 10.79 9.1 绝地逃亡 喜剧 中国大陆 /美国 /香港 8.87 5.5 极限特工：终极回归 动作 美国 10.50 5.6 从你的全世界路过 喜剧 中国大陆 8.13 5.2 生化危机：终章 动作 美国 10.33 6.5 星球大战：原力觉醒 动作 美国 8.11 7.1 乘风破浪 剧情 中国大陆 9.78 6.8 X 战警：天启 动作 美国 8.01 7.8 神偷奶爸 3 动画 美国 9.72 6.8 合计 183.49 241.83 资料来源：猫眼专业版 APP，豆瓣 网 ，中原证券 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 ccnew 请阅读最后一页各项声明 第 9 页 / 共 18页 2.2. 观众趋于理性， “ IP+流量 =高票房”理念逐渐失灵 随着国内电影市场的成熟，面对多部口碑优秀的佳片，观众的选择也逐渐趋于理性，“大IP+流量明星 =高票房”的理念已经逐渐失灵，三生三世十里桃花、鲛珠传、降魔传等影片均是采用此类战略， 但 影片评价却遭遇崩塌 ，实际票房收入也远低于预期。相比之下，芳华、二十二等电影则依靠优质的内容带动口碑宣传，最终斩获超预期的票房收入。芳华上映前预计总票房约为 6亿元左右，截止至 2017年 12月 31日，芳华依靠远超预期的 11.14亿元票房跻身年度十强；反映“慰安妇”题材的小成本纪录片二十二则创下 1.7亿票房，打破内地纪录片票房记录。 不仅是国内电影，在进口电影的选择上，观众也同样开始不再迷信“好莱坞大片”，寻梦环游记、摔跤吧爸爸虽然以低排片率开局，但是随着口碑的持续发酵，倒逼影院增加排片，进一步提升 影片 票房，最终跻身 2017年全国票房 TOP15，不但赢得豆瓣高评分，还创下了皮克斯动画电影和印度电影在国内的票房纪录，同时，天才枪手、看不见的客人两部高评分佳作也分别创下了泰国电影和西班牙电影在国内电影市场的票房纪录。 可见，观众心中的天平正在逐渐向影片质量偏移，关注点更多集中在影片质量本身而不是“ IP加持”与“明星流量加持”，电影形成的口碑评价已经成为影响一部电影票房的重要因素 ，如果电影上映后口碑不好，第二天上座率就会明显下滑，影院也会迅速做出反应调低排片， 进一步增加影片获取票房的难度 。对于内容质量的 重视将会提升电影产业整体实力和国际竞争力，为国内电影的文化输出打奠定基础。 2.3. IP占据头部电影半壁江山，小说为主要 IP来源 在 2015-2017 年间， IP 电影在国产影片中优势极为明显， 2015 年国产片票房 TOP50 中 27部拥有 IP属性，票房占比高达 53%， 2016年略有下降，占比为 40%， 2017年再度大幅提升，占比高达 65%，除去 2017年战狼 2的影响，票房占比仍能达到 55%，依然高于 2015年与 2016年。在 2017年 IP电影来源中，小说依然是最主要的 IP来源，占比为 48%，其次是系列电影续作，占比为 24%。 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 ccnew 请阅读最后一页各项声明 第 10 页 / 共 18页 图 9： 2015-2017 年国产片票房 TOP50 中 IP电影部数及票房占比 资料来源： 艺恩数据 ，中原证券 图 10： 2017 年 国产片票房 TOP50 中 IP 来源占比 资料来源： 艺恩数据 ，中原证券 2.4. 动作、喜剧类电影需求旺盛 从国产影片的主类型来看，动作类和喜剧类电影票房占据了 2017年 59%的票房收入，成为了市场最受欢迎的影片题材，奇幻片部数占比较低，但是票房表现不俗，相关题材未来有望带动市场需求，这三类影片供需指数均超过 1，呈现供不应求的情况。爱情片部署占比最高，票房占比仅为 5%，国产惊悚片表现不佳，以 11%的部数占比仅收获 1%的票房。 表 2： 2017 年 新上映国产片供需指数 主类型 部数占比 票房占比 人次占比 场次占比 供需指数 爱情 23% 5% 5% 9% 0.62 剧情 23% 14% 14% 14% 1.00 27 27 25 53% 40% 65% 0%10%20%30%40%50%60%70%24252627282015A 2016A 2017AIP电影部数 IP电影票房占比 48% 24% 12% 12% 4% 小说 续作 西游 动画 话剧 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 ccnew 请阅读最后一页各项声明 第 11 页 / 共 18页 喜剧 14% 23% 24% 21% 1.10 惊悚 11% 1% 1% 4% 0.38 动画 9% 5% 5% 7% 0.72 动作 9% 36% 36% 31% 1.15 奇幻 3% 12% 11% 9% 1.18 纪录片 3% 1% 1% 2% 0.81 战争 2% 1% 1% 1% 0.88 艺术片 2% 0% 0% 0% 0.63 科幻 1% 2% 2% 2% 0.82 资料来源：艺恩数据，中原证券 注：供需指数为人次占比 /场次占比 3. 渠道：院线竞争格局稳定，单银幕产出下降 3.1. 院线：前十竞争格局稳定 近年来国内院线集中度基本保持较为稳定的态势， 2017年前十大院线占总体票房约 67.7%的份额，集中度较 2016年略有上升，万达院线市占率虽然有小幅度下滑，但仍稳稳占据首位；上海联合院线市占率有所提升，从 2016 年的 7.8%上升至 2017年的 8.0%；中国电影旗下中影南方、中影星美和中影数字 3家院线合计市占率为 21.6%，相比 2016年的 21.2%上升了 0.4%。 表 3： 2014-2017 年国内院线市占率 TOP10 2014A 2015A 2016A 2017A 院线名称 市占率 院线名称 市占率 院线名称 市占率 院线名称 市占率 万达电影 14.2% 万达电影 13.3% 万达电影 13.4% 万达院线 13.1% 中影星美 8.3% 中影星美 8.5% 大地院线 8.1% 上海联合 8.0% 大地院线 7.9% 大地院线 7.9% 上海联合 7.8% 大地院线 8.6% 上海联合 7.5% 上海联合 6.9% 中影星美 7.6% 中影南方 7.3% 广州金逸 7.0% 中影南方 6.7% 中影南方 7.1% 中影星美 7.2% 中影南方 6.7% 广州金逸 6.5% 中影数字 6.5% 中影数字 7.1% 浙江时代 4.0% 中影数字 4.8% 广州金逸 6.1% 广州金逸 5.4% 中影数字 3.7% 浙江横店 4.5% 浙江横店 4.5% 浙江横店 4.3% 浙江横店 3.6% 浙江时代 3.5% 浙江时代 3.2% 华夏联合 3.4% 北京新影联 3.4% 幸福蓝海 3.1% 华夏联合 3.2% 幸福蓝海 3.2% CR10 66.3% CR10 65.7% CR10 67.5% CR10 67.7% 资料来源：艺恩数据，中原证券 3.2. 影投：头部公司份额下降，集中度 提升 是未来趋势 2017年影院投资管理公司集中度有所下滑，主要原因系地产公司、娱乐公司等集团跨界整合资本涌入导致行业头部影投公司增速不及行业增速，头部影投公司市场份额也随之下降。加上目前影院资产价格快速上升，影投公司在自建影院或收购影院方面更加谨慎，因此市场集中度有所下滑，预计随着行业逐渐成熟化和部分跨界资本集团的退出，未来行业资源仍将向头部影投公司靠拢，集中度再次 提升 将是未来趋势。 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 ccnew 请阅读最后一页各项声明 第 12 页 / 共 18页 表 4： 2014-2017 年国内影投公司市占率 TOP10 2015A 2016A 2017A 院线名称 市占率 院线名称 市占率 院线名称 市占率 万达院线 11.2% 万达院线 13.4% 万达院线 13.1% 大地影院 4.0% 大地影院 4.8% 大地影院 4.6% 金逸影视 3.6% 横店院线 4.0% 横店院线 3.8% 横店院线 3.2% 金逸影视 3.8% 金逸影视 3.1% 星美影城 3.2% 中影投资 3.2% 星美影城 3.0% 中影投资 2.6% 星美影城 3.1% 中影投资 2.9% CGV影城 1.7% CGV影城 2.8% CGV影城 2.8% 橙天嘉禾 1.2% 橙天嘉禾 1.7% 耀莱影城 1.6% 博纳影业 1.2% 耀莱影城 1.6% 博纳影业 1.5% 百老汇 1.2% 博纳影业 1.5% 百老汇 1.4% CR10 33.1% CR10 39.9% CR10 37.8% 资料来源：艺恩数据，中原证券 3.3. 银幕数：银幕数量全球第一，单银幕票房产出下滑 截止至 2017年 12 月 31 日，全国共新增银幕块数 9597块，总量达到 50776块 ，同比增加23.31%，稳居世界第一；国内银幕数量增幅明显高于国内票房与观影人次增幅，导致单银幕票房产出下滑，参考 2017全年票房，平均单银幕年实现票房约为 103.20万元，处于 2011年以来最低位置。迫于行业租金和新建影院成本压力，影院经营整体盈利能力受到影响，预计短时间内难以得到改善，随着未来观影人次和票房的增加以及新增银幕数增速的放缓，预计 2020年情况有望好转，未来提升单银幕的产出效率将是加快国内电影市场发展的重要因素之一。 图 11： 2011-2017 年国内银幕数量及增幅 资料来源：广电总局，中原证券 9286 13118 18398 24304 32487 41179 50776 41.27% 40.25% 32.10% 33.67% 26.76% 23.31% 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%01000020000300004000050000600002011A 2012A