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谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业 研究 /深度研究 2018 年 02 月 08 日 传媒 增持（维持） 传媒 增持（维持） 许娟 执业证书编号： S0570513070010 研究员 0755-82492321 xujuan8971htsc 周钊 执业证书编号： S0570517070006 研究员 010-56793958 zhouzhaohtsc 张亚楠 021-28972036 联系人 zhangyananhtsc 吕默馨 0755-23952835 联系人 lvmoxinhtsc 1传媒 : 广告市场 2017 止跌回升， 2018 展望乐观 2018.02 2传媒 : 关注电影及营销板块景气度提升2018.02 3华谊兄弟 (300027,买入 ): 扣非净利大幅提升，业绩触底反弹 2018.01 资料来源： Wind 关注电影及营销板块景气度提升 传媒互联网 行业深度 投资 观点 ： 短期板块行情还需等待，关注细分行业景气度提升 2018 年开年第一个月，传媒（中信）板块下跌 1.3%，跑输创业板（ -1.0%）0.3 个百分点。期间板块有所反弹，其中电影相关标的以及各细分行业龙头公司领涨。我们认为短期板块整体性行情还需等待，但个别细分行业的景气度提升以及边际改善的龙头公司值得关注。 1）电影和营销板块有望迎来景气度提升，关注光线传媒、华谊兄弟、思美传媒、蓝色光标等； 2）关注估值合理，边际改善的龙头公司：华谊兄弟、完美世界、华策影视； 3）安全边际较强标的：凤凰传媒、城市传媒。 电影院线：电影市场 1 月依旧火热，看好春节档票房超预期 17 年中国电影票房 559.11 亿元， 同比增长 13%。 2018 年 1 月票房乐观，剔除 2017 年 1 月春节档几天的影响， 2018 年 1 月票房同比增长 79.4%，热度持续提升，我们认为或将延续到 2018 年春节档：我们预计电影质量将普遍较高， 2017 年末银幕数量达到 5 万余块，意味着市场容量也将有大幅提升，我们对本年的春节档充满信心。预计春节档票房将同比增加23%-28%左右，有望带动影视板块的投资情绪，关注内容龙头光线传媒（猫眼参与发行捉妖记 2）、华谊兄弟、华策影视（春节档上映祖宗十九代）等；以及次新院线标的横店影视等。 营销： 2018 年 需求回暖展望乐观 ，关注具有核心资源的媒体型公司 2017 年广 告收入 同比增长 4.3%，回归近四年最高水平。 2018 年受益于消费升级，广告主加码预算投入，预计广告市场整体景气度持续回升。建议关注 布局电梯电视 、电梯海报等 快速增长的 细分领域 、 具有核心资源壁垒的生活圈媒体 型 公司 ， 积极关注具有大客户资源 、 并购整合 风险 已充分消化的营销 中介 龙头 蓝色光标、思美传媒等，关注毛利率触底反弹 机会。 游戏： A 股公司具备跑出空间，关注二线龙头和产品驱动标的 17 年游戏市场规模增长 23%，其中手游增长 42%，端游增长 11%，页游下滑 17%。 从 17 年数据来看， A 股游戏公司市场空间 虽 受腾讯网易两巨头的挤占，然而仍有充分的跑出空间。我们认为未来游戏板块整体行情可能来自： 1） 18 年游戏市场增长率超预期； 2）市场板块轮动或风险偏好提升。建议 长期 关注具备强大产品力，能持续保证游戏质量的公司；短中期建议关注： a） 18 年业绩有望高增长的龙头完美世界（院线转让利于公司提高资金效率）、三七互娱； b） 18 年业绩高增长概率提升的标的：掌趣科技（奇迹 MU：觉醒市场表现亮眼）、恺英网络。 出版 &阅读：行业景气度犹在，关注低估值标的 17 年中国图书零售市场规模持续增长 14.55%至 803.2 亿元，保持景气，关注新经典、 城市传媒。低估值低风险的出版板块在当下市场中具有一定配置价值， 关注凤凰传媒 。 风险提示： 政策监管的不确定性 ，影视剧存在市场反馈不达预期的可能 性 。 股票代码 股票名称 收盘价 (元 ) 投资评级 EPS (元 ) P/E (倍 ) 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 300251 光线传媒 12.56 买入 0.25 0.28 0.37 0.50 50.24 44.86 33.95 25.12 300027 华谊兄弟 10.08 买入 0.29 0.33 0.46 0.59 34.76 30.55 21.91 17.08 002624 完美世界 29.97 买入 0.84 1.07 1.41 1.68 35.68 28.01 21.26 17.84 002712 思美传媒 20.66 增持 0.45 0.83 1.14 1.42 45.91 24.89 18.12 14.55 资料来源：华泰证券研究所 (25)(12)2152817/02 17/04 17/06 17/08 17/10 17/12(%) 传媒 传媒 沪深 300 重点推荐 一年内行业 走势图 相关研究 行业 评级： 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 02 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 传媒板块关注度提升，关注电影和营销板块景气度提升 . 4 策略观点：关注电影和营销行业景气度提升 . 4 2017Q4 传媒行业公募基金持仓止跌回升 . 4 18 年一致预期估值普遍在 15X-25X 之间 . 6 电影院线： 1 月市场延续回暖表现优异，春节档有望超预期 . 8 春节档票房有望创纪录 . 8 2018 春节档定档影片卖相较佳，前作均收获良好口碑 . 8 2017 年新增银幕 23.3%，有效扩大市场容量 . 9 观影热情有望延续 . 9 2 月票房有望冲击 80 亿元，同比增长 35%左右。 . 10 投资建议及重点标的更新 . 10 光线传媒：优质电影储备丰厚，动画片独占龙头，新猫眼拥有深远潜力 . 10 华谊兄弟：业绩触底反转，强内核构建多元生态，龙头正回归 . 11 营销：广告预算有所增加， 2018 年展望乐观 . 12 2017 年广告市场止跌回升增长 4.3% . 12 电视广告恢复增长，央视表现一枝独秀 . 13 电梯媒体保持 20%左 右稳健增长，传统行业投放加码 . 14 2018 年广告市场展望乐观，营销公司盈利能力拐点仍有待观察 . 15 投资建议 . 16 游戏动漫： 17 年维持高景气度， A 股公司具备跑出机会 . 17 游戏 ：大厂游戏运营能力显著，新兴品类更易跑出黑马 . 17 2017 年回顾：页游持续萎缩，端游景气向上，手游高速增长 . 17 腾讯网易 2017 年市占率持续提升，但其他厂商仍有充分竞争空间 . 18 传统品类厮杀激烈，新兴品类更易杀出黑马 . 19 2018 年多款大 作拼杀，最后赢家仍需观望 . 21 投资建议及重点标的更新 . 23 完美世界：长周期产品赋予打磨空间， 18 年手游大作预计显著贡献业绩弹性 23 风险提示 . 25 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 02 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 图表目录 图表 1： 传媒仓位实现 2016Q1 以来最大幅度的止跌回升 . 4 图表 2： 传媒行业持仓在 2017Q4 公募基金持仓中占比为 3.13% . 4 图表 3： 17Q4 传媒板块基金重仓情况（按 17Q4 基金持股市值降序排列） . 5 图表 4： A 股部分传媒公司业绩预告与估值水平（ 2018 年 2 月 6 日） . 7 图表 5： 由于口碑不力， 2017 年春节档票房呈高开低走之势 . 8 图表 6： 2017 年全国银幕总数已达 50776 块 . 9 图表 7： 在电影口碑逐渐走高的情况下，预计 2018 年春节档的观影热情处于较高水平 9 图表 8： 全媒体广告刊例花费增速回暖 . 12 图表 9： 传统媒体刊例花费增速重回正增长 . 12 图表 10： 2012-2017 年各媒体刊例花费增速 . 12 图表 11： 2016-2017 年各媒体对市场增长的贡献（单位：百分点） . 13 图表 12： 2017 年电视广告花费排名前五行业 . 13 图表 13： 2017 年电视广告花费排名前十品牌 . 13 图表 14： 2016-2017 年电视各级媒体广告刊例收入增速 . 13 图表 15： 2012-2017 电梯媒体刊例收入增速 . 14 图表 16： 2017 年电梯电视广告花费排名前五行业 . 14 图表 17： 2017 年电梯电视广告花费排名前十品牌 . 14 图表 18： 2017 年电梯海报广告花费排名前五行业 . 15 图表 19： 2017 年电梯海报广告花费排名前十品牌 . 15 图表 20： 营销板块 2017 年业绩预告 . 15 图表 21： A 股部分游戏公司业绩预期与估值水平（ 2018 年 2 月 6 日） . 17 图表 22： 2017 年中国游戏市场规模增长逾 20% . 18 图表 23： 2017 年手游市场规模保持高速增长态势 . 18 图表 24： 2017 年端游市场增速逾 10% . 18 图表 25： 2017 年页游市场加速萎缩 . 18 图表 26： 腾讯 +网易手游市占率测算 . 18 图表 27： 2017 年上线的 110 款曾入畅销榜 Top 20 的新品 . 19 图表 28： 2017 年主要二次元游戏情况 . 19 图表 29： 2017 年二次元游戏市场规模提升 . 20 图表 30： 2017 年主要女性向作品一览 . 20 图表 31： 2017 年 H5 游戏市场规模保持较高增速 . 21 图表 32： 2017 年 H5 游戏用户数突破 3 亿人 . 21 图表 33： 国内部分游戏公司主要作品一览 . 21 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 02 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 传媒板块关注度提升 ，关注电影和营销板块景气度提升 策略观点：关注电影和营销行业景气度提升 2018 年开年第一个月，板块关注度有所提升，电影相关标的以及各细分行业龙头公司领涨。我们认为短期板块整体性行情还需等待，但个别细分行业的景气度提升以及边际改善的龙头公司值得关注。 1）电影和营销板块有望迎来景气度提升，关注光线传媒、华谊兄弟、思美传媒、蓝色光标等； 2）关注估值合理，边际改善的龙头公司：华谊兄弟、完美世界、华策影视； 3）安全边际较强标的：凤凰传媒、城市传媒。 2017Q4 传媒行业公募基金持仓止跌回升 2017Q4 公募基金持仓中，传媒行业持仓比重为 3.13%，较 2017Q3 大幅提升 0.38 个百分点，传媒仓位实现 2016Q1 以来最大幅度的止跌回升，重新回归标配。 个股层面，分众传媒最受青睐，持股机构数量翻倍，目前基金持仓市值达到 158 亿元，Q4 加仓近 85 亿元。分众持仓贡献传媒行业半数持仓。 图表 1： 传媒仓位实现 2016Q1 以来最大幅度的止跌回升 图表 2： 传媒行业持仓在 2017Q4 公募基金持仓中占比为 3.13% 资料来源： Wind，华泰证券研究所 资料来源： Wind，华泰证券研究所 291 3.13% 0%2%4%6%8%10%0200400600800100012001400160013Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q4持仓传媒市值 (亿元） 持仓中传媒占比（ %） 3.13% 3.06% 0%2%4%6%8%10%13Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q4持仓中传媒占比（ %） 传媒板块整体市值占比（ %） 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 02 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 图表 3： 17Q4 传媒板块基金重仓情况（按 17Q4 基金持股市值降序排列） 代码 名称 持股机构数 2017Q4 持股市值 (亿元 ) 2017Q4 持股市值变动 （亿元） 2017Q4 持股占流通股比例 (%) 2017Q4 持股占流通股比例变动 (%) 002027.SZ 分众传媒 254 157.64 84.78 19.3% 6.8% 002624.SZ 完美世界 51 18.54 3.85 16.5% 3.1% 300104.SZ 乐视网 60 15.25 -3.61 3.9% -0.9% 002343.SZ 慈文传媒 58 13.06 -2.32 15.7% -1.2% 300059.SZ 东方财富 63 12.76 -0.35 3.1% 0.1% 002555.SZ 三七互娱 34 6.90 0.51 2.3% -2.3% 300251.SZ 光线传媒 20 6.65 2.21 2.3% 0.8% 002739.SZ 万达电影 36 5.50 1.14 2.5% 0.5% 002103.SZ 广博股份 9 5.21 -1.23 16.9% -0.3% 603096.SH 新经典 14 4.81 -1.86 21.4% -11.8% 002400.SZ 省广股份 6 4.57 0.19 5.2% 1.4% 300418.SZ 昆仑万维 8 4.50 -6.57 4.9% -4.6% 600661.SH 新南洋 8 4.16 0.07 6.3% -0.9% 300226.SZ 上海钢联 3 3.50 -0.15 6.2% -0.2% 002517.SZ 恺英网络 18 3.28 0.52 2.5% -0.5% 300133.SZ 华策影视 8 3.25 3.05 2.5% 2.4% 002530.SZ 金财互联 7 3.14 -3.59 6.2% -6.4% 002095.SZ 生意宝 1 2.74 -1.77 3.1% -1.2% 600037.SH 歌华有线 1 1.95 -2.67 1.3% -1.4% 300467.SZ 迅游科技 4 1.86 -0.24 4.0% -0.4% 300383.SZ 光环新网 19 1.67 -1.42 0.9% -0.7% 002247.SZ 帝龙文化 7 1.63 0.07 2.3% 0.3% 300364.SZ 中文在线 4 1.53 -4.53 3.7% -6.6% 002599.SZ 盛通股份 3 1.46 -0.82 6.7% -2.1% 601098.SH 中南传媒 5 1.29 -0.28 0.5% -0.1% 002292.SZ 奥飞娱乐 8 0.97 -0.18 0.9% -0.1% 002174.SZ 游族网络 10 0.91 -2.48 0.7% -1.8% 300426.SZ 唐德影视 4 0.85 -3.90 2.9% -8.5% 000681.SZ 视觉中国 10 0.82 -0.82 1.5% -1.7% 002558.SZ 巨人网络 7 0.71 0.71 0.6% 0.0% 600136.SH 当代明诚 4 0.38 -1.36 1.0% -3.2% 600373.SH 中文传媒 6 0.37 -1.95 0.2% -0.6% 300336.SZ 新文化 8 0.34 -0.05 0.6% 0.1% 600633.SH 浙数文化 3 0.32 -0.19 0.2% -0.1% 600977.SH 中国电影 4 0.29 -3.22 0.3% -3.3% 600637.SH 东方明珠 5 0.26 -3.90 0.1% -1.2% 600959.SH 江苏有线 1 0.23 -2.67 0.2% -1.8% 000793.SZ 华闻传媒 6 0.21 -0.10 0.1% -0.1% 300027.SZ 华谊兄弟 6 0.21 -0.10 0.1% -0.1% 300058.SZ 蓝色光标 1 0.19 -3.53 0.2% -3.0% 300113.SZ 顺网科技 4 0.18 -1.16 0.2% -1.3% 600715.SH 文投控股 7 0.17 0.15 0.2% 0.2% 300315.SZ 掌趣科技 3 0.16 -0.20 0.1% -0.1% 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 02 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 002602.SZ 世纪华通 2 0.15 0.03 0.0% 0.0% 600757.SH 长江传媒 3 0.14 -0.71 0.2% -0.7% 002425.SZ 凯撒文化 1 0.10 -0.91 0.2% -1.2% 000802.SZ 北京文化 2 0.10 0.10 0.2% 0.0% 603825.SH 华扬联众 2 0.09 -1.81 0.8% -12.4% 601811.SH 新华文轩 1 0.09 0.02 0.3% 0.1% 601801.SH 皖新传媒 3 0.09 -0.10 0.0% 0.0% 600158.SH 中体产业 1 0.08 -0.41 0.1% -0.4% 300148.SZ 天舟文化 2 0.06 0.02 0.1% 0.1% 300612.SZ 宣亚国际 1 0.05 -6.06 0.6% -33.6% 300291.SZ 华录百纳 1 0.05 -0.54 0.1% -0.6% 300043.SZ 星辉娱乐 2 0.04 -0.98 0.1% -1.5% 601928.SH 凤凰传媒 1 0.04 -1.33 0.0% -0.6% 601900.SH 南方传媒 2 0.03 -0.11 0.2% -0.5% 300392.SZ 腾信股份 3 0.03 -0.14 0.1% -0.6% 000719.SZ 中原传媒 1 0.03 -0.96 0.0% -1.4% 300071.SZ 华谊嘉信 2 0.02 0.02 0.1% 0.0% 600551.SH 时代出版 1 0.02 -0.04 0.0% 0.0% 600640.SH 号百控股 2 0.02 -0.00 0.0% 0.0% 000676.SZ 智度股份 1 0.01 0.01 0.0% 300299.SZ 富春股份 1 0.01 0.01 0.1% 000156.SZ 华数传媒 3 0.01 -0.01 0.0% 0.0% 600242.SH 中昌数据 1 0.01 0.01 0.0% 000917.SZ 电广传媒 1 0.01 -0.30 0.0% -0.2% 603444.SH 吉比特 1 0.01 -0.36 0.0% -0.9% 601599.SH 鹿港文化 1 0.01 0.01 0.0% 000038.SZ 深大通 1 0.01 0.00 0.0% 601019.SH 山东出版 4 0.00 0.00 0.0% 0.0% 603533.SH 掌阅科技 4 0.00 0.00 0.0% 0.0% 300431.SZ 暴风集团 2 0.00 -0.67 0.0% -1.4% 601949.SH 中国出版 1 0.00 -0.01 0.0% 0.0% 603103.SH 横店影视 1 0.00 - 0.0% -0.1% 002131.SZ 利欧股份 1 0.00 -0.47 0.0% -0.5% 资料来源： Wind，华泰证券研究所 18 年一致预期估值普遍在 15X-25X 之间 从 17 年传媒公司 业绩预告来看，游戏板块和民营出版 &阅读板块表现亮眼 ，电影和 电视剧板块稳健增长 ，营销板块 除了 分众传媒等公司，多数公司 业绩 出现下滑。我们认为 ， A 股传媒标的的业绩表现，充分反映了个子行业的景气程度。从 18 年一致预期来看，普遍 PE估值在 15-25X 之间 ， 已经进入合理区间 。对于游戏、阅读等景气度较高的板块，建议关注投资者关注度提升带来的机会；对于电影和电视剧板块，建议关注标的在产业链布局、集中度提升等方面的个股机会；对于营销板块，建议关注 18 年景气度提升带来的盈利能力拐点。 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 02 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 图表 4： A 股部分传媒公司业绩预告与估值水平（ 2018 年 2 月 6 日） 资料来源： Wind，华泰证券研究所 16A下限 上限 下限 上限电影院线300251.SZ 光线传媒 7.4 7.9 8.5 10.8 351 32 7% 15%300027.SZ 华谊兄弟 8.1 8.1 9.7 10.9 272 25 0% 20%002739.SZ 万达电影 13.7 13.7 16.4 20.1 611 30 0% 20%002905.SZ 金逸影视 2.0 2.1 2.2 2.5 50 20 7% 11%营销002027.SZ 分众传媒 44.5 59.5 60.5 66.5 1,695 26 34% 36%300058.SZ 蓝色光标 6.4 2.3 3.5 9.4 157 17 -64% -45%002400.SZ 省广股份 6.1 0.6 1.8 6.1 83 14 -90% -70%002712.SZ 思美传媒 1.4 2.0 2.7 3.6 69 19 40% 90%002131.SZ 利欧股份 5.6 3.9 5.6 8.7 139 16 -30% 0%300612.SZ 宣亚国际 0.6 0.7 0.9 2.3 43 19 17% 46%游戏动漫002624.SZ 完美世界 11.7 14.0 16.0 18.9 369 20 20% 37%002517.SZ 恺英网络 6.8 16.1 18.6 16.9 306 18 136% 172%002555.SZ 三七互娱 10.7 15.5 17.5 21.2 410 19 45% 64%002174.SZ 游族网络 5.9 7.1 8.8 11.1 195 18 20% 50%300315.SZ 掌趣科技 5.1 1.8 3.3 8.1 166 21 -65% -35%002354.SZ 天神娱乐 5.5 9.0 11.3 12.6 141 11 65% 106%300043.SZ 星辉娱乐 4.6 2.3 3.7 6.5 61 9 -50% -20%002558.SZ 巨人网络 10.7 12.0 12.5 15.2 627 41 12% 17%300418.SZ 昆仑万维 5.3 10.4 12.0 13.3 235 18 96% 125%002425.SZ 凯撒文化 1.5 2.7 3.3 4.8 61 13 80% 120%002292.SZ 奥飞娱乐 5.0 0.5 2.0 6.1 147 24 -90% -60%002699.SZ 美盛文化 1.9 3.4 4.4 5.3 171 32 80% 130%电视剧300133.SZ 华策影视 4.8 5.9 6.9 7.8 207 26 23% 44%300413.SZ 快乐购 0.7 0.7 0.8 8.2 122 15 5% 16%002343.SZ 慈文传媒 2.9 3.8 4.7 5.6 102 18 31% 62%300426.SZ 唐德影视 1.8 2.0 2.5 4.9 71 15 12% 40%002502.SZ 骅威文化 3.0 3.0 3.9 4.4 65 15 0% 30%601599.SH 鹿港文化 1.8 2.4 2.8 3.9 49 13 35% 55%300336.SZ 新文化 2.7 2.7 3.2 4.1 55 13 0% 20%300291.SZ 华录百纳 3.8 0.8 1.9 5.7 82 14 -80% -50%出版& 阅读603533.SH 掌阅科技 0.8 1.2 1.3 2.1 131 63 52% 71%603096.SH 新经典 1.5 2.3 2.3 3.0 80 27 52% 52%600633.SH 浙数文化 6.1 16.2 16.9 7.6 167 22 165% 176%600229.SH 城市传媒 2.7 3.3 3.5 3.7 54 15 20% 30%1 7 E （业绩预告区间） 18E（W I N D 一致预期）股票代码 股票简称净利润（亿元）市值（亿元）18PE1 7 年净利润增长率 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 02 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 电影 院线 ： 1 月市场延续回暖表现优异，春节档有望超预期 电影 行业各方面都出现了改善和提升的迹象。内容的提升将是未来催动行业自身成长的最主要脉络。用户迅速成长，将倒逼内容行业优胜劣汰，内容生产机制优化，供给端整合将出现龙头，内容端提升明显。 我们预测 2018 年春节档票房有望实现 23-28%增长， 2 月份整体票房有望实现 35%增长。以上将催化电影板块的投资情绪，推荐： 光线传媒（猫眼参与出品捉妖记 2）、华策影视（参与出品祖宗十九代，作为德云社出品的春节档期间唯一纯喜剧，有望以小博大成为票房黑马） 、中国电影以及 关注万达电影复牌情况。 春节档票房有望创纪录 2018 年电影春节档即将开战，作为全年票房空间最为强大的档期，历来是兵家必争之地。2017 年春节档票房收获 33.8 亿元票房（除夕至大年初六），我们认为 2018 年春节档票房预计约为 41.48 亿元至 43.16 亿元之间，同比增长 23%-28%。 2017 年春节档票房高开低走，主要由于口碑不力。 2017 年初一至初六的票房分别为 7.6亿元（ 16.9%）、 5.5 亿元（ 3.8%）、 5.1 亿元（ 0%）、 4.7 亿元（ -2.1%）、 4.5 亿元（ 0%）、4.3 亿元（ 0%），高开低走态势明显，主要由于电影口碑不力，其中西游伏妖篇猫眼评分 7.7，豆瓣评分 5.6；大闹天竺猫眼评分 7.4，豆瓣评分 3.8；功夫瑜伽猫眼评分 8.4，豆瓣评分 5.0；乘风破浪猫眼评分 8.7，豆瓣评分 6.8。 图表 5： 由于口碑不力， 2017 年春节档票房呈高开低走之 势 注：以初一票房为 100%，后续以（当日票房 /初一票房）计算票房滑落幅度 资料来源：猫眼 APP，华泰证券研究所 2018 春节档定档影片卖相较佳，前作均收获良好口碑 从现在已经披露的信息来看， 2018 年的春节档上映的电影都已确定，均为卖相上佳的优质商业大作： a) 捉妖记 2前作捉妖记 1（猫眼 9.1、豆瓣 6.8）是 2015 年的现象级影片，票房高居中国影史第四位，达 24.4 亿元。捉妖记 2集合了梁朝伟、白百合、井柏然、李宇春、大鹏等众多明星，其票房表现令人期待； b) 唐人
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