2019光模块产业拐点+市场共振价值提升投资前景分析报告.pptx

2019光模块产业拐点+市场共振价值提升投资前景分析报告,2,目录,两产业拐点：芯片和速率，核心制约因素减弱,两市场共振：海外数通拐点，国内通信渐强价值变迁：从高端产品向国产替代+成本控制转变投资建议：核心技术突破+大订单+业绩反转,全球毛利率下降，市场红海，技术突破成核心趋势,31.9%,39%,37.10%,30.8%28.80%,35.0%,27.7%,33.2%,43.5%,34.6%32.9%,2016Lumemtum,2017Oclaro,Finisar,2018AAOI,图1：2016-2018年美国主要光模块公司毛利率变化,图2：2016-2019年中国主要光模块公司毛利率变化,美国光模块：毛利率2018年都处在下降通道，三年平均毛利率分别为30.38%、37.35%、33.08%国内光模块：毛利率2018年处于下降通道，平均毛利率23%，天孚通信器件毛利率较高,61.7441%,55.5284%,51.2742%,55.0821%,36.2355%,35.9127%,34.4124%,32.9368%,16.3295%,14.3964%,11.6307%,13.8567%,2016,2017,2018,2019Q1,太辰光,中际旭创新易盛,光迅科技博创科技,天孚通信剑桥科技,3,国外研发占比都有提升，主要厂商将技术升级换代作为抵抗周期的重要方向国内研发占比总体比国外差一倍，在8个百分点左右,图3：美国主要厂商研发占比,图4：国内主要厂商研发占比,8.5%,8.5%,8.94%,9.3%,4.49%,4.17%,4.13%,4.53%,5.64%,5.92%,5.58%,7.16%,2015,2016,2017,2018,中际旭创,新易盛,光迅科技,太辰光,博创科技,15.7%,12.6%,12.0%,16.3%,15.20%,12.3%11.3%,9.53%,18.54%,2016Lumemtum,2017Oclaro,Finisar,2018AAOI,全球毛利率下降，市场红海，技术突破成核心趋势,4,国内产业链布局完整，具备全面竞争能力,光芯片,光器件,光组件,光模块,客户,光传输,有源,无源,有源,无源,点对点,点对多点,陶瓷插芯陶瓷套管光纤适配器其他结构件,激光器、探测器、放 大器等芯片,PLC、波分复用、光 开关等芯片,光源/激光器、光检 测器、光放大器、光 调制器,光纤连接器、PLC、WDM/DWDM、光开关、VOA/FOA,Finisar(14%)、Oclaro(6%)、Sumitomo(5%)、Lumentum(7%)、光迅(6%)、海信(4%)、旭创(7%)、 -(5%)、Acacia(4%)、Fujitsu(3%)、华工(1%),-（18%）、Lumentum（18%）、昂纳（13%）、Sumitomo（4%）、光 迅（11%）、Finisar（9%）、NPTN（4%）、CoAdna（3%）、NEL（2%）等,通信前传/中传/回传运营商数通AWS、谷歌、微软、Facebook、阿里、腾讯等,以华为、中兴通讯和烽火通信为代表的下游光网络设备商的份额占据全球市场的半壁江山我国上游主要光器件企业在全球市场占据的份额仅为13%左右，体现出上下游发展不平衡图5：光模块产业链格局和市场份额,5,6,芯片,光模块,通信,数通,前传,中回传,25G 300m25G 10km25G 15/20km,25G tunable 100G 10km200G 10km,25G 40km50G 10km50G 40km100G 10km100G 40km,200G 10km400G 10km100/200G80km400G 80km,40G 国产100G 国产200G 国产400G 国产,量产小规模量产样品/研发,10G 国产化率50%25G PIN/ADP 少量25G DFB研发完成25G 电芯片依赖进口,产业链短板：当前主要在于上游高端芯片,光通信产业竞争力：我国电信市场在全球仅次于美国，数通市场也在高速成长中，光通 信产业链从芯片组件模组系统中，越往下游竞争力越强，芯片领域是当前瓶颈图6：国内光通信产业竞争力,产品短板：主要存在于高速+长距离产品,表1：光模块功能、芯片及国产替代情况,7,芯片拐点：国内厂商纵向延伸，逐步减少芯片依赖（1/3）,二级市场：光迅科技、海信宽带、华工正源、剑桥科技、新易盛等通过自研或者收购的形式入局一级市场：云岭光电、光安伦、长光华芯、中科光芯、源杰科技、仕佳光电子、华兴半导体、芯 芸光电等也受到资本关注表2：光器件公司近年来并购、引进新技术情况汇总,8,9,注：技术自给率是指实现技术突破，没有尚未跨过的技术门槛，即便实际使用量可能并不大,芯片拐点：国内芯片核心技术逐步突破，缩短差距（2/3）,10Gb/s速率的光芯片国产化率接近50%，但25Gb/s速率及以上国产化率不超过5%，严重 依赖于新博通、MAOM、三菱、住友、Oclaro等美日公司二级市场：光迅科技、海信宽带、华工正源等也通过自研或者收购的形式入局一级市场：云岭光电、光安伦、长光华芯、中科光芯、源杰科技、仕佳光电子、华兴半导 体、芯芸光电等受到资本关注 表3：5G承载典型光模块产品化能力,芯片拐点：国内芯片核心技术逐步突破，短板减弱（3/3）,，,表4：光模块电芯片主要品类及研发难度,10,Finisar 14%,Oclaro 6%,Sumitomo 5%,光迅科技 6%,Innolight 7%,II-VI 5%Applied Optoelectron ics 4%,Fujitsu 3%,FIT 4%,其他 39%,产品拐点：市场格局变动，国内份额增加（1/2）,全球光模块厂商集中度提升，国内光模块份额逐步加大。2017年光器件市场份额前三分 别为Finisar、Lumemtum和Oclaro、CR4仅为35%。2018年光模块市场发生巨变，行 业龙头整合进入高峰。2018年3月10日，Lumemtum宣布以18亿美元收购Oclaro，11 月8日，无源光器件巨头II-VI宣布以32亿美元收购光器件市场领导者Finisar国内近年来光模块封装技术进步，营收规模逐步赶超国外，中际旭创已经超越Oclaro和AAOI图7：2018年光通信市场份额图8：2016-2018年营业收入变化（百万元人民币）,0,2000,4000,6000,8000,Lumentum 7%10000,12000,2016,2017,2018,中际旭创,光迅科技,Finisar,(百万元),11,12,Finisar 15%,Lumentum 9%,Broadcom 7%Sumitomo 6%光迅科技6%Oclaro4%,Neophoto nics 4%,海信 4%,新易盛 华工正源1%1%中际旭创2%,其他 41%,产品拐点：市场格局变动，国内份额增加（2/2）,Finisar 16%,Lumentum 9%,Avago 8%,Sumitomo 6%光迅科技,5%,Oclaro 4%,II-VI 4%Neophoto nics 4%,Source Photonic s 3%Fujitsu 3%,其他 38%,Finisar 15%,Lumentum 9%,Broadcom/Foxconn 7%Sumitomo 6%光迅科技6%Oclaro,Acacia,Neophoto nics 4%,II-VI 4%,Fujitsu,4%,其他 35%,8.00%,10%,14%,20%,55%,55%,45%,41%,20152016国内市场份额,20172018国外市场份额,Finisar14%,Lumentum 7%Oclaro 6%,Sumitomo 5%光迅科技6%旭创科技7%II-VI 5%,Applied Optoelect ronics 4%,Fujitsu 3%,FIT 4%,其他 39%,图9：2015年光通信市场份额,图10：2016年光通信市场份额,图11：2017年光通信市场份额,图12：2018年光通信市场份额,图13：2015-2018年国内外光通信市场份额,2015-2018年中国光器件在全球市场份额的不断提升，2015年市场份额占比不到10%，2018占比达20%，国内光器件市场份额稳步提升,13,目录,两产业拐点：芯片和速率，核心制约因素减弱,两市场共振：海外数通拐点，国内通信渐强,价值变迁：从高端产品向国产替代+成本控制转变投资建议：核心技术突破+大订单+业绩反转,2019年-2020年光模块增长的拐点将到来,-15%,-10%,-5%,0%,5%,10%,15%,20%,0,10,20,30,40,50,60,70,80,2016A2017A2018A2019E全球光模块市场规模（单位：亿美元）,2020E2021E同比增速（单位：%）,0%,50%,100%,150%,200%,250%,0,100,200,300,400,500,600,700,800,2013,2017,2018,201420152016移动互联网接入流量（亿GB）,流量增速,2016-2021 年全球光模块市场规模逐年上涨，同比增速平均保持在 9%。随着全球数据量的增 加，光模块向着超高频、超高速和超大容量发展根据 LightCounting 数据，全球光模块市场规模不断增大，预计到 2024 年全球光模块市场规模将超过 150 亿美元2018年中国移动互联网接入流量4GB/月人，2019年5G试商用人均流量60GB/月人图14：全球光模块市场规模及增速图15：2013-2018年中国的流量增长,15,无线网：速率升级，成本下降，前传优先启动,CRPI/eCRPI接口,C-RAN,IP-RAN,TDM/Etherner,RNC/EPC,速率升级前传从6G/10G向25G升级，上半年华为、中兴25G 10Km和300m招标，旭创、海信宽带、华工正源份额靠前回传光模块逐渐以100G/200G/400Gbit/s 速率为主25G Baud 光电子器件、PAM4 调制解调技术及城域相干光模块技术将得到广泛应用价格下降前传：25G 10KM 跌破 50 美元，25G 300M 价格更低，厂商相继推出 10G 超 频方案，带动 25G 价格快速下降中传：电芯片降成本早于光芯片，50G PAM4 会成为中传及 PON 网络升级主流模块。预计2019年下半年招标回传：通常采用200G/400G相干光模块，单载波 200G/ DP-16QAM 技术可能会成主流，预期2020年启动招标图16：5G 传输网络架构,无线网：运营商有多种方案，标准测算约50-60亿/年,各运营商基于网络基础有不同建设方案电信联通侧重AAU对应DU/CU模式，DU=基站数，DU：AAU=1:3-1:6，DU对应AAU数量取决于组网方式移动传输和站址资源相对缺乏，倾向采用C-RAN模式，一般BBU对应3个左右基站，即9个左右AAU无线侧一个基站的光模块需求为6-8个（以一个基站对应一个BBU进行测算）天线侧：1个5G基站三个扇面，对应6个10G/25G光模块BBU侧：前传对应6个25G光模块，中传对应2个50G/100G光模块表5：5G宏基站建设数量及对应光模块市场空间,17,17,71,79,60,50,80,55,134,1,4,10,45,60,88,6,104,120120,2020,100100,0,50,0 0,0 0,4 5,5,3518,15,22,0 10,97,119,120,0 0,0 0,0 0,2019,2014GPON OLT,2015GPON ONU,10G EPON OLT,201610G EPON ONU,2017XGPON OLT,2018XGPON ONU,EPON OLT,EPON ONU,有线网：两个建设高峰，2019-2020年景气提升,2018年全球光模块市场规模约60亿美元，其中电信承载网市场规模17亿美元，每年以15%的速 度增长，接入网市场规模约12亿美元，年增长率约11%运营商对有线侧的投资有两个高峰牌照发放后2年内，有线侧为了应对无线侧的速率提升，对接入网进行升级，接入侧升级到千兆，ONU从GPON、EPON升级到10GPON、10G EPON、XGPON等，采购规模千万只级别牌照发放后第4-5年，杀手应用成熟带来全网流量大规模增长，促使汇聚网和核心网光器件需求大幅增长图17：2014-2019年中国电信PON设备采购规模（单位：万端口）400316,18,有线网：流量逻辑推动设备增加，每年市场规模约100-150亿,测算逻辑接入网按照路由器、服务器数量的设备升级的逻辑测算，BBU之间需要光纤汇聚环，50GE的城域汇聚环，不同城域通过100G汇聚到骨干城域网之上按照流量逻辑进行测算，2019-2020年城域网有部分扩容需求，2021年之后核心网开始扩容关键假设接入网：用户数/占用率/典型设备端口数=PON口数*2=光模块数量汇聚网和核心网：实际使用带宽*用户数*并发率*占空比=OLT出口总流量/带宽利用率=带宽需求/光模块规格=OLT上行端口数*2=光模块数表6：光模块（有线网）需求及市场空间,ONU ONU ONU,分光器,OLT,接入层ONU,直连,汇聚层OLT,核心层BAS/MSE,BAS/MSE,波分,波分,10G汇聚环,OTN 40G/100G核心环,2km，GPON、EPON为主,远距离光模块20km，10G GPON、10G EPON、XG PON为主,家庭,政企楼宇近距离光模块,说明：光模块产品众多，预测单价和销量以主流产品的平均单价和主流产品的类比销量做替代，市场空间为近似测算图18：有线网（传输网）光模块配置模型,19,数通市场：应用场景以云计算中心为例,40/100G数据中心间链路,10/40G机架间链路10G机架内链路,服务器 10G SFP+ AOC/DAC25G SFP28 AOC/DAC,TOR交换机40G QSFP+ TRA410G QSFP+ AOC100G QSFP28 TRA425G QSFP28 AOC25G SFP28 AOC10G SFP+ AOC/DAC,核心层交换机40G QSFP+ SR4100G QSFP28 SR440G/100G AOC/DAC120G CXP,Router 100G CFP4100G CFP2100G CFP100G QSFP28 LR4,SFP端口 10/25GbE,QSFP端口 40/100GbE或410/25GbE,图19：云计算中心机柜图,20,机柜1,骨干网,接入层,核心层,汇聚层,交叉直连。,机柜n最后的2:一根光纤两端需要2个光模块作为连接,100G,光模块数量=核心交换机数量*2核心层交换机:位于IDC网络顶层，上行与城域网或骨干网相连，是IDC 的网络出口，每台核心交换机有2路输出；下行与汇聚层交换机相连， 每台核心交换机与所有汇聚交换机两两互联。40G光模块数量=汇聚层交换机数量*核心交换机数量*2汇聚层交换机：位于核心层和接入层之间，每台汇聚交换机上 行与所有核心交换机交叉直连。10G光模块数量=单机柜接入交换机数量*机柜数*2*2接入层交换机（ToR）：位于汇聚层和机柜服务器之间，一般 每个机柜顶部放置2台接入交换机，保证机柜每台接入交换机上 行都有2台汇聚交换机互联，下行都与每台服务器直连。10G+电缆 光模块数量=单机柜服务器数量*机柜数量*单机柜接入交换机数量*2机柜服务器：位于机柜内部，单机柜服务器量20-30台。为 排除单点故障，每台服务器都要有机柜顶部2台接入交换机,数通市场1：云计算中心传统的三层架构,当前主流的IDC构架：传统三层构架、叶脊构架传统三层构架分为接入层、汇聚层和核心层，每一层之间使用光纤直连，需要大规模使用光模块,机柜1,机柜n,骨干网,脊交换机,叶交换机,光模块数量=脊交换机数量*2脊交换机上行:位于IDC网络顶层，采用100G链路连接。,100G,40G,21,10G,光模块数量=脊交换机数量*叶交换机数量*2脊交换机下行：脊交换机和叶交换机间采用40G链路连接 。,光模块数量=单机柜接入服务器数量*机柜数*2*2叶交换机：叶脊架构则完全需要光纤连接，叶交换机和服 务器之间是1G/10G链路连接。当前叶交换机一般有48个10G端口向下连接最后的2:一根光纤两端需要2个光模块作为连接,数通市场2：云计算中心新型叶脊架构,叶脊构架将IDC网络从三层扁平化为二层，提高了网络效率。叶脊构架每一个叶交换机都和另一个叶交换机之间都只是隔了一跳，减少了设备寻找或 者等待连接的需求，从而减少了延迟以及降低了瓶颈。,数通测算逻辑1：按照面积测算-三层架构,传统数据中心中，机柜每台占地面积3-5，取均值4一般单机柜服务器容量为20-30台，取均值25那么1000的机柜数为250台，服务器数量为6250台。假设500台接入层交换机，汇聚 层交换机为5台，核心层交换机为2台表7：光模块需求,22,数通测算逻辑2：按照面积测算-叶脊架构,机柜每台占地面积3-5，取均值4，占地1000的数据中心机柜数为250台，服务器数 量为6250台以飞速(FS)交换机为例，一台叶交换机有48个下行10G光端口根据设计网络时需要考虑的一个重要因素是收敛比不能超过3:1，对应的叶交换机、脊交 换机数量分别为：131台、4台表8：光模块需求,23,数通测算逻辑3：按照流量测算,全球超大型数据中心数量预计由 2016 年的 338 个增长至 2021 年的 628 个（占比达53%），CAGR达 13%全球数据中心总流量将由 2016 年的 6819EB 增至 2021 年的 20555EB，CAGR达 23%由数据中心内部流量和数据中心互联流量组成的横向流量占数据中心总流量约 85%,12.7,20.6,41.9,93.8,236,711,62.2%,103.4%,123.9%,151.6%,201.3%,201320142015201620172018,流量（亿GB）,增长率,109,1648 2,295,5 3850,5636,98017712,11851,14078,600,732,888,1126,1426,76,1,8,18,2,5,2677,3259,73%,74%,77% 77%,80%,81% 82% 82%,81%,2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021,全球云计算流量,全球IP流量全球云计算流量占比,643,888,891,1273 1,2771,3838,4860,5779,6844,195,238,288,394,495,606,730,864,997,77%,79%,82%,83%,85%,86% 87% 87%87%,2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021,北美IP流量北美云计算流量,图20：2013-2018年全球及北美数据中心流量增长情况,图21：中国数据中心流量增长情况,24,全球数通市场约80亿美元年，中国市场约50亿美元/年,测算逻辑 按照全球服务器数量、上述两模型服务器数量与光模块数量的比例关系，考虑到产品迭代、价格变化等因素后，进行测算关键假设 2021年随着5G应用落地，机架增速将显著提升。按照Gartner预测，全球IDC机架数在2020年将达到498.5万个 数据中心规模有大中小型之分，假设平均下来单机架服务器数量为12台（参考Gartner公布的全球机架数与服务器数比例） 叶脊构架占比逐渐提升，400G会逐渐对100G形成替代，100G替代40G，10G光模块会向25G演进 光模块价格逐年下降20%表9：全球数通光模块需求,说明：光模块产品众多，预测单价和销量以主流产品的平均单价和主流产品的类比销量做替代，市场空间为近似测算,25,全球数通市场约80亿美元年，中国市场约50亿美元/年,测算逻辑 按照全球国内服务器数量、上述两个模型的服务器数量与光模块数量的比例关系，在考虑到产品迭代、价格变化等因素 后，进行测算。关键假设 根据工信部全国数据中心应用发展指引（2018），17年国内机架166万，假设19-20年增速15%，之后逐步递增到20% 国内叶脊构架占比提升速度略小于全球，国内光模块产品结构低一些，高端光模块对低端光模块的替代速度会更慢 10G光模块价格逐年下降10%，10G以上高端光模块价格逐年下降20%表10：国内数通光模块需求,说明：光模块产品众多，预测单价和销量以主流产品的平均单价和主流产品的类比销量做替代，市场空间为近似测算,26,27,目录,两产业拐点：芯片和速率，核心制约因素减弱两市场共振：海外数通拐点，国内通信渐强,价值变迁：从高端产品向国产替代+成本控制转变,投资建议：核心技术突破+大订单+业绩反转,光芯片及 组件 51%,集成电路 芯片 15%,结构件10%,电力1%,其他23%,影响成本的是芯片，光/电转换占成本80%,器件元件73%,外壳 4%,印刷电路 板 5%,控制芯片18%,TOSA 48%,ROSA32%,结构件8%,尾纤 9%,滤光片2%,其他 1%,芯片占成本66%，其中光芯片占成本51%，是成本最大的一部分光收组件如 TOSA 和 ROSA 的价值占比最高，约占 73%的价值量，而在光收发组件中实现电光转换的激光器（DFB ）和光电转换的探测器（APD ）等芯片器件占据近 80%的价值量各类元器件成本及封装成本等占据20%价值量图22：光模块成本结构占比,28,国内主流厂商成本控制能力和高端产品能力逐步提升,中际旭创公司在 10G/25G/40G/100G 产品技术路线选择正确，产品良率和成本控制能力领先， 技术与研发能力领先光通信行业同仁产业链多家公司逐步推出 400G 产品，客户送样和认证进展顺利完成，有利于光模块领域毛利 率改善,图23：2016-2019年中国主要光模块公司毛利率变化,图24：2016-2019年研发支出、管理费用、销售费用占营收比,27.3%,28.4%,21.9%,26.4%,26.8%24.0%20.8%,19.5%19.8%,31.0%,16.3%,14.4%,11.6%,19.4%15.9%,2016,2017,2018,2019H1,中际旭创,光迅科技,新易盛,剑桥科技,12.7%,14.2%,22.8%22.0%,21.4%21.0%17.3%,14.3%12.7%12.9%,2016,2017,2018,中际旭创,光迅科技,新易盛,剑桥科技,29,标准光模块产品分布，通信25G和数通100G将成主流,300m,10km,20km,40km,80km,120km 30,1.25G,2.5G,6G,10G,25G,40G,100G,200G,400G,2km,60km,100km,网,不同封装在单/多模光纤上传输距离差异巨大。速率=通道数*每通道运行速率，改变通道数可以改变光模块速率当前通信10G和数通100G产品种类最为齐全，是市场主力。未来将变为25G和400G数通产品的系列性更好，通信产品的应用场景更加复杂，导致产品型号更为多样100G200G400G高速长距离光模块在数通和通信市场都能够使用图25：光模块市场规模和主流产品分布核,心 网,汇聚 网,无线接入 网,SFP1.25G多模SFP1.25G多模,SFP 6G多模,SFP+2.5G多模 接入,SFP+2.5G多模,SFP 6Gm多模,BIDI1550nm多模,SFP1310nm单模,SFP1310nm单模BIDI1550nm多模/BIDI1310单模,XFP10G多模,CWDM SFP/DWDM SFP,32GFC SFP+,CFSP,CFSP+CWDM,SFP+10G多模,低功耗SFP,16GFC SFP+,25GE SFP+,25GE SFP+25GE SFP+,SFP+ BIDI 10G,SFP+ BIDI 10G,SFP+ BIDI 10GXFP1550nm多模,Tunable SFP+,SFP-DD 50G和100G服 SFP-DD 50G和100G交务器端换机端,QSFP-40G、56G高端路由器及交换机,QSFP28 100G,QSFP28 100G,QSFP28 100GQSFP28 100G,QSFP28 100G,QSFP-DD400G,QSFP-DD400G,SNAP1240-,120G甚,短距离,CXP100- 120G,CFP-40G,CFP-40G,CFP-100G,CFP4 Lite100G,OSFP/CDFP 400G,OSFP 400G,CFP8 400GOSFP 400G,XFP130G多模10GEPO,32GFC 机SFP柜服务,器,接入 层交,换机,汇聚层,交换机CFP-40G,核心层 交换机,无线基站1310nm 10km,高速和远距离产品逐步交付，成为各公司的主流产品,表11：400G/100G高端光模块电芯片主要品类及研发难度,32,目录,两产业拐点：芯片和速率，核心制约因素减弱两市场共振：海外数通拐点，国内通信渐强价值变迁：从高端产品向国产替代+成本控制转变,投资建议：核心技术突破+大订单+业绩反转,中际旭创：数通回暖，高速+长距离技术优势显现,光模块产能、良率（100G良率90%）、成本控制较好。 400G市场份额50%，19年预计30万只左右，谷歌6-7成、亚马逊2成、思科和其他客户占20%，2020年数量增长100%。贸易战关税对方承担，已建立海外代工厂可实现境外出货数通市场19年比18年会增长：亚马逊、思科19Q2起要货持续增多，谷歌Q4要100G。竞争对手无法快速大量交付100G通信光模块：主要做高端产品，传输、中传、后传，毛利和数通相当亚马逊19年100G和400G都在用，2020年更多用400G。国内2020年主要还是100G，2021年才会用400G重点客户：Amazon、Google、Facebook、思科、华为、阿里、腾讯等,-400%,-200%,0%,200%,400%,600%,800%,1000%,1200%,1400%,1600%,0,10,20,30,40,50,2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018营业总收入净利润营收增速净利润增速,图26：2009-2018年营业收入、净利润及增速601800%,表12：公司主流产品及应用场景,33,光迅科技：芯片自主技术领先，通信订单持续增加,-40%,-20%,0%,20%,40%,60%,80%,2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018,0%,1000%,2000%,3000%,4000%,5000%,营业总收入 营收增速,净利润净利润增速,34,4Q17-3Q18年度内光迅科技占全球市场份额约7.1%，行业排名第四，同比上升一位10G 激光器、探测器芯片及 PLC/AWG 芯片制造工艺以及配套 IC 设计、封测能力；25GPD探测器已量产10G芯片全自产，25G10-20%自产，电芯片100%外购。芯片自产对能力帮助很大，毛利率市场占优主要销往欧洲。美国销量月1000万美元/年，对美国依赖性不强，贸易战加税影响不大重点客户：华为、烽火、中兴、运营商 表13：公司主流产品及应用场景图27：2009-2018年营业收入、净利润及增速6000%100%,华工科技：产品结构向高速和芯片突破，毛利率提升,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,200%,0,10,20,30,40,50,2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018营业总收入净利润营收增速净利润增速,放弃了部分低毛利率智能终端业务，围绕5G和数通布局高速光模块，提供全套解决方案；虽然收入规模有 所下降，但光通信业务毛利率提升至11.81%。通信前传25G导入全球四大设备商并实现批量交付，华为2018年度全球金牌供应商奖10G 光芯片实现量产，25G 光芯片及器件送样，100G双速率海外批量发货，400G产品开始小批量试产重点客户：华为、中兴、爱立信、诺基亚、运营商表14：公司主流产品及应用场景图28：2009-2018年营业收入、净利润及增速60250%,35,剑桥科技：获取高速光模块核心技术，前景值得期待,2018年/2019年分别收购MACOM/Oclaro日本公司的部分资产，获得LR4是技术转让和CWDM是技术授权，100G及更高速光模块和组件的技术、产权、工艺。工厂搬回上海，考验整合能力、技术能力、成本能力等目前公司非公开发行项目已经获得证监会受理，募投项目将大幅提升公司的高速光模块产能重点客户：华为、诺基亚、HPE-Aruba、ACTIONTEC、FPT、烽火通信、上海贝尔、瑞斯康达、深圳创维等,-500%,0%,500%,1000%,1500%,0,5,10,15,20,25,30,2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018营业总收入净利润营收增速净利润增速,表15：公司主流产品及应用场景,图30：2009-2018年营业收入、净利润及增速352000%,36,新易盛：产品突破，向高速率数通市场转型,5G光模块：19年降低PON产品收入占比（2018年14.7%），向中高端转型，高速率收入占比越来越大高速率光模块光器件：批量交付100G光模块、掌握高速芯片封装和光器件封装，与国外巨头合作出样业界最低功耗的400G系列光模块，进入大客户产品验证，预计Q4实现销售收入参与了5G承载工作组组织的5G光模块测试，送测光模块最多，所有送测产品均顺利完成全部测试重点客户：中兴、烽火通信、运营商,-80%,-60%,-40%,-20%,0%,20%,40%,60%,80%,109876543210,20112012201320142015201620172018营业总收入净利润营收增速净利润增速,表16：公司主流产品及应用场景,图30：2011-2018年营业收入、净利润及增速,37,博创科技：迪谱并表+5G局端扩容升级，通信增长迅速,-80%-100%-120%,20%0%-20%-40%-60%,100%80%60%40%,20112012201320142015201620172018,0,1,1,2,2,3,3,4,4,5G推动电信运营商传输网升级扩容，2020年局端光模块、终端大规模出货。博创10Gpon产能3-5万只/月， 密集波分产品持续受益18年7月成都迪谱（主要做封装）并表，中兴10Gpon局端波分模块增加，通过华为认证19年7月份参与招标。国内数通突破：收购英国Kaiam公司PLC资产，具备全球较领先PLC芯片制造能力，如AWG、MEMS芯片等重点客户：中兴、华为、运营商 表17：公司主流产品及应用场景图31：2011-2018年营业收入、净利润及增速,营业总收入,净利润,营收增速,净利润增速,38,昂纳科技：向有源和数通转换，芯片获大客户认可,应用场景,类别主流产品光网络 产品,数据中心,产品产品图AMPLIFIER、COUPLER & CONNECTOR、 FREE SPACE ISOLATOR、ICR、ISOLATOR & HYBRID、MICRO OPTICS、 POLARIZATION MAINTAINING、PUMPLASER、SIGNAL MONITORING、TUNABLE FILTER、VOA & SWITCH、WDM,