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China Green Bond Market Newsletter H1 2019 中国绿色债券市场 2019 上半年报 January-June 2019/2019 年 1 月 6 月中国绿色债券市场 2019 半年报 气候债券倡议组织 1 市场概览2019年上半年绿色债券市场规模迅速增长 2019 年上半年，中国和全球绿色债券市场发展较快。全球范围内，符合国际定义的绿色债券发行总额在上半年达到了 1178亿美元 。这一数字比去年同期增长了 48。2019 上半年中国绿色债券发行总量同比上涨 62% 2019 年 1 月至 6 月，中国发行人共计发行了 1439 亿人民币（ 218 亿美元）的绿色债券，实现了 62%的同比增长。其中，上半年发行总量中有 49（或 107 亿美元）符合国际绿色债券定义，而其他 49未符合 CBI 绿色债券数据库方法 的纳入要求。其余的 2仍处于待定状态，需要在下一季度末进一步分析。 中国境内市场的首笔认证气候债券 4 月份，江苏金融租赁发行 10 亿元人民币（ 1.489 亿美元）的认证气候债券，成为首个中国境内市场发行的认证气候债券。中国诚信信用管理股份有限公司（ CCX）为该债券提供了核查(见第 4 页 )。江苏融资租赁为一系列低碳业务提供贷款。而国际金融公司作为利益相关方之一，为其申 请 气候债券认证 提 供了动力。 这笔发行也是第一个为浮动太阳能发电站提供融资的认证气候债券。 有 5 只债券处于待定状态， 占发行总额的 2。其中包括来自吉利科技、福建漳州市长运集团和深圳国富商业保理的 3 笔绿色 ABS。待定原因是关于抵押品资产和募集资金分配的信息暂不足以作出判断。 此外，由于募集资金投向信息有限，重庆市南洲水务（集团）的私募交易也在待定名单中。 柳州银行则需要进一步分析，因为其绿色债券筹集的资金可能与基于化石燃料的热电联产项目有关。 速览2019 年上半年发行总量： 1439 亿人民币 /218 亿美元 在岸 发行量： 1252 亿人民币 /186 亿美元 离岸发行量： 187 亿人民币 /32 亿美元 符合国际绿色定义的发行量 : 718 亿人民币 /107 亿美元 最大发行人： 中国工商银行 27 亿美元 认证气候债券： 江苏金融租赁股份有限公司 最大发行领域： 低碳交通 募集资金投向一般用途的运营资金仍然是被排除的主要原因 按发行金额计算，上半年不符合 CBI 定义的债券总额 的 70%是因为将超过 5的募集资金用于并不一定与绿色资产/项目有关的运营资金，这也是不符合国际市场上的实践。例如，木林森股份有限公司使用 50的募集资金为符合条件的 LED 制造业提供资金，但其余的资金则用于补充一般公司营运资金。 不符合国际定义的绿色债券总额中的 28是因为其支持项目不符合国际绿色定义。例如，“火电厂上大压小项目”符合中国的绿色标准，但却不被国际投资者认为是绿色的。而其余 2的债券未能提供足够的信息。 020406080一季度 二季度 三季度 四季度 一季度 二季度2019十亿美元中国 vs. 全球绿色债券发行量2018中国发行 (待定)中国发行（只符合中国绿色定义）中国发行（同时符合中国和国际绿色定义）其他国家发行（符合国际绿色定义）70%28%2%一般运营资金用途绿色定义差别缺乏信息披露待定绿色债券 在某些情况下，募集资金的使用详情在债券发行时无法确认明细。因此，我们无法立即判断债券的绿色资质，所以债券将被标记为待定，并需要进一步分析。而分析的过程将在下个季度末进行。如果发行人 到 时仍没有提供进一步的信息 ， 或能够获得的信息显示其募集资金用途与 CBI 的定义不相符合，则该债券将被添加到 只符合中国绿色定义 的绿债清单中。 中国绿色债券市场 2019 半年报 气候债券倡议组织 2 2大多数中国绿色债券 在境内市场 发行 2019 年上半年， 85 的来自中国发行人的绿色债券在境内市场发行。具体来说 ， 上半年发行总规模的 48在中国银行间债券市场发行 ，其次是在 上海证券交易所发行 ，规模为 478.8 亿人民币（ 71.2 亿美元 )占 33%， 其余 4在深圳证券交易所发行。 新加坡证券交易所（ SGX）是 上半年最主要 的离岸发行场所，工商银行的 三币种 绿色债券和 融实国际控股 的首次 发行 均 在 新加坡证券交易所 挂牌 。 金融企业 仍是 主要 的 发行人类型 金融企业 仍然是最大的发行人类型， 占 上半年发行总额的 41（ 89 亿美元）。这主要来自工 商银 行 在 新加坡的 一只三币种绿色债券 （ 5 亿欧元 、 10 亿元人民币 、 15 亿美元）和江苏银行 发行 的绿色债券 （人民币 100 亿元 /14.9 亿美元）。 非金融企业 是第二大发行人类型，占总发行量的 34，比去年同期增长 6。 28 家发行人共带来价值 74 亿美元的绿色债券，但只有 8.6（ 6.4 亿美元）与 CBI 绿色定义一致 ，主要原因为 大部分 募集资金 被标记为 营运资金。 政府支持 机构 发行总额为 27 亿美元，占上半年总 发行量 的12.3。 所有 15 家发行人均为地方政府融资平台（ LGFV）。 除湖州市建设投资集团作为地级市的地方政府融资平台外，其余均由省级或省级城市支持。 上半年 的 12 个 绿色 ABS 交易占总 发行量 的 12.5（ 27 亿美元）， 这是中国绿债市场起始以来绿色 ABS 在 半年度 发行中所占的最大份额。虽然有 三 只发行仍需要进一步分析抵押资产和募集资金是否符合国际定义，抵押资产的类型已呈现了更加多样化的趋势。这是因为 两家租赁公司以应收租赁款为 抵押 品的交易加入市场 。 低碳交通 是最大的 募集资金 投向领域 根据气候债券的定义，低碳交通自 2018年第四季度以来 一直 为最大的 募集资金用途 类别，占 2019年上半年总发行量的 37。其次是可再生能源（ 26）和水（ 20）。 交通： 除了专门的区域铁路和城市交通运营商，如广州地铁，成都轨道交通， 四川省铁路产业投资集团 和南京地铁带来 的 总计19 亿美元的绿色债券，商业银行也为该 领域 贡献了 16 亿 美元 的募集资金 ， 分配给客运铁路和地铁线路项目。工商银行 、 江苏银行和广东南海农村商业银行 在这一领域发行量居前列 。 可再生能源： 工商银行 将其 27 亿美元 海外交易 的 三分之一 分配给 可再生能源 ， 成为用于支持可再生能源领域的最大发行人 。 农银金融租赁 和 江苏金融租赁 紧随其后 ， 这两家机构 使用绿色债券募集资金购买 太阳能和风能设备 进行租赁 。 水： 融实国际控股 在 第二季度加入市场。作为国家开发投资公司的融资 机构 ， 融实国际控股 在新交所 （ SGX） 上市的 5 亿美元交易将用于可持续水 管理 和污水管理项目的融资。 根据中国国内的绿色债券定义，前三大募集资金用途类别是清洁能源（ 62 亿美元），清洁运输（ 51 亿美元）和污染防治（ 31 亿美元） 。 募集资金用途（中国国内定义） 离岸15%上海交易所33%深圳交易所4%银行间市场48%在岸85%05101520253035上半年 下半年 上半年 下半年 上半年2017 2018 2019十亿美元金融企业 非金融企业 政策银行 政府支持机构 资产支持证券26%3%37%20%10% 4% 可再生能源低碳建筑低碳交通水废弃物适应气候变化中国绿色债券市场 2019 半年报 气候债券倡议组织 3 374的绿 债都进行了外部审查 安永是 2019 年上半年中国绿债最大的外部 审 查机构，占市场份额的 27。国际气候研究中心（ CICERO ）位列第二，是因为工商银行新加坡分行发行的价值 22 亿美元的绿色债券，以及该银行的一笔绿色贷款都参照该绿色债券框架，而 CICERO为此框架提供了第二方意见。 此外，联合赤道、中债资信和中诚信进入 2019 年上半年外部 审 查机构排名前 5 名。 26%的绿 色 债券没有进行任何形式的外部审查。 其中大部分是国家发展改革委监管的绿色债券。 前三大绿色债券发行地区：广东、山东和江苏 绿色债券发行量有明显的区域集群性。华东地区（以江苏、江西、浙江为首）和华北中部（以山东、北京、河北为首）以及广东省和四川省的发行量占主导地位。广东、山东和江苏省的发行量为前三名，分别为 18 亿 美元（与 2018 同期相比增长75）， 8 亿美元（增长 157）和 7 亿美元（减少 7）。 2019 年上半年度 前 20名 符合国际定义的绿色债券发行人募集资金用途 新闻和活动 中国农业发展银行和气候债券倡议组织签署了关于在中国发展绿色农业的谅解备忘录 4 月 26 日 ，中国农业发展银行（ADBC）和气候债券倡议组织签署了一份谅解备忘录（MOU），标志着双 方在中国开 发绿色农业项目和发 行 绿色债券上、引 导社会资金支持中国绿色经济转型等方面达成共识。 中央财经大学绿色金融国际研究院与中证指数公司近日联合发布中证-中财沪深100 ESG领先指数 6月18日，已发布的中证-中财沪深100ESG领先指数将创建一个本地化的评估系统，弥补现有ESG评估方法对中国股票的一些不足。国际上，由于中国A股已被纳入MSCI新兴市场指数，从而获得更广泛、更直接的投资组合，中证-中财沪深100 ESG领先指数将成为ESG投资者的潜在验证工具。如果一切按计划进行，该指数也将在卢森堡证券交易所交易 。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%可再生能源 低碳建筑 低碳交通 水 废弃物 适应气候 变化27%13%8%7%7%4%3%5%26%安永CICERO联合赤道中债咨信中诚信中节能绿融投资其他无外部 审 查安永和CICERO占40%的份额 深圳2020年或将发布绿色基金标准7月14日，在深圳召开的可持续金融论坛上，深圳排放权交易所总裁葛兴安透露，深圳已在制定绿色金融子标准，包括绿色基金、碳金融产品、环境权益产品、绿色担保和环境信息披露等，其中绿色基金标准目前已完成草案，或于明年正式发布。中国将在2020年取消金融业外资股比限制 根据国务院金融委7月20日发布的声明，对于证券，保险和基金管理公司的外国所有权的股权限制将在2020年取消。外国投资者也将被鼓励建立财富管理公司，货币经纪公司和养老金管理公司。 声明称，外资信用评级机构也将被允许评估更多的债券和债务类型。该公告标志着中国与世界其他国家之间的国家间绿色资本流动未来有望加速。中国绿色债券市场 2019 半年报 气候债券倡议组织 4 4讨论 : 金融租赁公司的绿色债券什么是金融租赁？ 金融租赁 一种特殊的融资方式，一般来说由金融租赁公司购买资产并出租给其客户。金融租赁公司（即出租人）拥有资产的所有权并从其客户（即承租人）收取租金回报，而对于承租人则在租赁合同规定的期限内享有资产的使用权，一 般情况下承租人可在租赁合同到期时选择折价购买该资产。 金融租赁在低碳领域的应用 购买 、安装和维护低碳基础设施的成本往往很高而 且 超出了绝大多数消费者甚至设备运营方的承受能力。而这些低碳设施，比如太阳能板、风机、污水和废弃物处理设备，甚至电动车都可以作为融资租赁的标的资产。这一模式下，由金融租赁公司（出租人）购买设备 ，并在一些情况下为承租人提供设备安装、调试、培训和维护服务，承租人可以是太阳能电场或风电场的运营公司，污水和废弃物处理公司等。 金融租赁公司发行的绿色债券 目前， 中国 已有 13 家金融租赁公司发行了 23 笔绿色债券或绿色资产支持证券 ， 发行规模已经达到了 219 亿人民币（ 34 亿美元）。根据气候债券倡议组织的定义划分，募集资金的投向包括四个领域。其中可再生能源以 80%的份额占主导地位，而资金又以支持太阳能和风电设备的购买为主。 低碳交通是第二大资金投向领域，但只占 10%的份额。河北金融租赁公司、比亚迪国际融资租赁公司和江苏金融租赁公司都已发行绿色债券为 新 能源汽车在内的低碳交通项目融资。 废弃物管理和水领域分别占 7%和 3%。比如，华融金融租赁公司 发行 的 20 亿人民币（ 2.91 亿美元）就为污水处理设备的购买融资，而这设备将以售后回租的方式供其客户使用。 江苏金融租赁的认证气候债券 江苏金融租赁股份有限公司发行 10 亿元人民币 （ 1.49 亿美元）认证 气候 债券 ，这也成为首支获得气候债券认证的在中国境内发行的绿色债券。这笔发行支持浮动太阳能项目融资。具体来说， 两个太阳能设施 一个项目 建 立 在 池塘和湖泊 之上 ， 另一个项目建立在淡水鱼塘上 ， 总装机容量达到 1500 兆瓦并已于2018 年开始运行。 未来趋势 金融租赁为可再生能源的运营方提供了更加简单和门槛更低的获得设备的手段从而进入市场，而绿色债券为金融租赁公司提供了为低碳资产融资的手段。随着中国基础设施投资规模的增加以及低碳领域的迅速增长，我们相信这都是刺激绿色债券进一步增长的要素。 金融租赁公司绿色债券发行规模与数量 可再生能源80%低碳交通10%废弃物处理7%水处理3%01234500.10.20.30.40.50.6十亿美元发行规模（按等值美元） 发行数量中国绿色债券市场 2019 半年报 气候债券倡议组织 5 5政策更新 中办、国办发布国家生态文明试验区（海南）实施方案 5 月 12 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了国家生态文明试验区（海南）实施方案（以下简称实施方案）。实施方案规定的重点任务中包括开展海洋生态系统碳汇试点，即调查研究海南省蓝碳生态系统的分布状况以及增汇的路径和潜力，开展碳汇试点。结合海洋生态牧场建设，试点研究生态渔业的固碳机制和增汇模式。开展蓝碳标准体系和交易机制研究，探索设立国际碳排放权交易场所。 到 2020 年，海南省预计实现将每单位生产总值能耗比 2015年下降 10%，地区生产总值二氧化碳排放比 2015 年下降12%。此外，实施方案提出的重点任务还包括建立绿色金融支持保障机制，支持海南开展绿色金融改革创新试点。中国人民银行：支持绿色金融改革创新试验区发行绿色债务融资工具 5 月 14 日，中国人民银行关于支持绿色金融改革创新试验区发行绿色债务融资工具的通知指出，支持我国五个绿色金融改革创新实验区内注册的具有法人资格的非金融企业，在银行间市场发行符合绿色债券支持目录的债务融资工具。鼓励城市基础设施建设类企业注册发行绿色债务融资工具用于项目建设。探索募集资金用于实验区内的绿色发展基金。鼓励注册发行定向工具、资产支持票据等不同品种的绿色债务融资工具，丰富企业融资渠道，增加融资额度。银行间市场交易商协会将为此开辟绿色通道，加强服务便利性。鼓励试验区设立市场化担保增信机制，建设绿色项目库，优先支持入库项目发行绿色债务融资工具。鼓励地方政府出台优惠政策措施。贵州省发布贵州省绿色金融项目标准及评估办法(试行) 6 月 13 日，贵州省地方金融监督管理局、贵安新区管委会联合发布的贵州省绿色金融项目标准及评估办法（试行）由贵州省绿色金融重点支持产业指导性标准(试行)和贵州省绿色金融支持的重大绿色项目评估办法(试行)两部分组成，涉及生态利用产业、绿色能源、清洁交通、建筑节能与绿色建筑、生态环境保护及资源循环利用、城镇、园区绿色升级、生物多样性保护等七大产业，制定了绿色项目评估标准。这一方法建立了绿色金融项目的评估标准及程序、绿色金融项目纳入贵州省绿色金融项目库的流程、重大绿色金融项目评估认证办法及流程；建立了绿色金融项目及重大绿色项目资金投放后的跟踪管理机制，以强化投后监管，对项目建成后的绿色效应进行跟踪监督管理；明确了由贵州省绿色金融项目评估中心专职负责绿色金融项目的评估工作。 上海市将以绿色金融推动绿色农业发展 7 月 9 日，上海市金融工作局等六部门发布了关于促进金融创新支持上海乡村振兴的实施意见（以下简称实施意见）。其主要目的为促进上海市金融创新，支持上海乡村振兴战略。任务之一是为促进绿色金融发展，打响都市绿色农业品牌。实施意见主要内容有：支持政策性银行、商业银行、金融租赁公司等发行绿色金融债；探索耕地地力指数保险，助推绿色农业生产；面向知名农产品企业推出品牌质押、专利权质押等无形资产信贷产品；加强对崇明世界级生态岛建设的金融支持，为绿色农业管控体系试点提供综合金融服务，助推实现农资产品全程监管。 作者：孟祥瑞，上官晓茜，由商瑾提供协助 本季报由 气候债券倡议组织 与 中央结算公司 合作编写，本季报由 英国政府 “加速气候转型合作伙伴项目 “（ Partnering for Accelerated Climate Transitions Programme）资助，并由 汇丰银行 全力支持。 *本报告中的数据包括由总部位于中国大陆的机构所发行的在岸和离岸绿色债券，以及外籍机构在中国境内市场上发行的绿色债券（即绿色熊猫债券），除非另有说明。符合国际定义的绿色债券是指募集资金的使用同时符合国内和国际认可的绿色项目。 中英文版本如有不同，请以英文版为准 。Follow us on Disclaimer: The information contained in this communication does not constitute investment advice in any form and the Climate Bonds Initiative is not an investment adviser. 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