新兴经济体发展2019年度报告.pdf

I 博鳌亚洲论坛 新兴经济体发展 2019 年度报告 对外经济贸易大学出版社 中国北京 I I 图书在版编目（ CIP）数据 博鳌亚洲论坛新兴经济体发展 2019 年度报告. 北 京：对外经济贸易大学出版社，2019.3 ISBN 978-7-5663-2020-9 . 博 . . 经济发展研究报告亚洲 2019 . F130.4 中国版本图书馆 CIP数据核字（2019）第 033607 号 20 19 年 对外经济贸易大学出版社出版发行 版权所有 翻印必究 博鳌亚洲论坛新兴经济体发展 2019 年度报告 责任编辑：张俊娟 李晨光 对外经济贸易大学出版社 北京市朝阳区惠新东街 10号 邮政编码：100029 邮购电话：010 64492338 发行部电话：010 64492342 网址：uibep E-mail：uibep126 北京博海升彩色印刷有限公司印装 新华书店经销 成品尺寸：215mm278mm 7.75印张 198千字 2019年 3月北京第 1版 2019年 3月第 1 次印刷 ISBN 978-7-5663-2020-9 定价：180.00元 III 序言 IX 第1章 导论 1 1.1 2018 年形势分析 1 1.2 2019 年形势展望 4 第 2 章 经济增长 7 2.1 经济增长略微放缓 7 2.2 消费和净出口助推经济增长 11 2.3 中高速增长的态势或将延续 14 第 3 章 就业与收入 21 3.1 就业形势改善 21 3.2 人均收入出现改善势头 28 第 4 章 物价与货币政策 33 4.1 通货膨胀压力持续存在 33 4.2 货币政策总体仍将维持紧缩 37 第 5 章 国际贸易 43 5.1 贸易复苏动力显著增强 43 5.2 贸易保护主义威胁加大 49 5.3 贸易联系出现新变化 53 第 6 章 国际直接投资 61 6.1 吸引外商直接投资逆势增长 61 I V 6.2 投资自由化便利化持续推进 67 第 7 章 大宗商品 73 7.1 能源类大宗商品价格显著提升 74 7.2 金属类大宗商品价格涨跌不一 78 7.3 贵金属类大宗商品价格涨跌互现 80 7.4 化肥类大宗商品价格整体上扬 81 7.5 农产品类大宗商品价格与 2017 年基本持平 81 7.6 国际大宗商品价格与 E11 国家 83 第8章 债务 85 8.1 公共债务风险仍可控 85 8.2 私人债务风险上升 89 8.3 外债风险有所降低 92 第 9 章 金融市场 97 9.1 部分股票市场遭受重挫 97 9.2 国债市场压力加大 99 9.3 房地产市场继续维持分化 102 9.4 货币贬值压力加大 103 9.5 金融市场前景展望 108 主要参考文献 111 编写说明及致谢 113 V 表2.1 20092018 年 E11 国家的 GDP 增长率 9 表2.2 20162018 年主要国家集团与全球经济规模及份额变化情况（市场汇率， 现价） 10 表2.3 20092018 年 E11 国家的人均 GDP 实际增长率 11 表2.4 20192023 年 E11 各国的 GDP 增长率 18 表4.1 2018 年 112 月 E11 国家消费者价格指数同比变化率 34 表4.2 2018 年 112 月 E11 国家生产者价格指数同比变化率 35 表4.3 2018 年 112 月 E11 国家广义货币同比增长率 37 表4.4 2018 年 E11 国家基准利率调整 38 表5.1 20152018 年上半年 E11 对外贸易额变化情况 44 表5.2 20152018 年上半年 E11 对外贸易差额 48 表5.3 20092018 年 G20 国家贸易保护主义措施 49 表5.4 20092018 年 G20 国家贸易自由化措施 52 表5.5 20172018 年 E11 经济体签署并生效的贸易协定 53 表5.6 20142018 年上半年 E11 各经济体与不同类别经济体之间的货物贸易情况 54 表5.7 20142018 年上半年 E11 各经济体与其他 E11 经济体之间的货物贸易情况 55 表5.8 2018 年上半年 E11 各国之间货物贸易矩阵 57 表5.9 20142018 年上半年 E11 内部贸易占 E11 对外贸易总额的比例变化 59 表6.1 20102017 年 G20、G7、BRICS 与 E11 的 FDI 流量变化 63 表6.2 20132017 年 E11 各经济体 FDI 流量 64 表6.3 1997 年、2007 年和 2017 年 E11 各经济体 FDI 存量 66 表6.4 20172018 年 G20 国家新出台的投资政策措施 68 表6.5 2019 年 E11 全球营商环境排名 69 表6.6 2018 年 G20 成员国际投资协定数目 70 表6.7 20172018 年 E11 部分经济体签署或续签的双边投资协定 71 表9.1 标准普尔对 E11 国家主权信用评级的最新变化 101 表9.2 2018 年 E11 与主要发达经济体货币对美元汇率环比变化率 104 表9.3 20172018 年 E11 与主要发达经济体货币实际有效汇率 105 表9.4 20162018 年 E11 国家银行不良贷款占贷款总额的比重 109 V I V I I 图2.1 20092018 年主要国家集团的经济增长率 8 图2.2 20092018 年主要国家集团与世界经济增量（PPP，现价） 10 图2.3 20152017 年 E11 国家最终消费支出对经济增长的贡献 12 图2.4 20152018 年 E11 国家与 G7 国家的总投资占 GDP 的比例 13 图2.5 2017 年第四季度2018 年第三季度部分 E11 国家的综合领先指数（CLI） 15 图2.6 2017 年第四季度2018 年第三季度部分 E11 国家的消费者信心指数（CCI） 16 图2.7 2017 年第四季度2018 年第三季度部分 E11 国家的商业信心指数（BCI） 17 图3.1 20172019 年 E11 国家和 G7 国家就业人数 22 图3.2 20172019 年 E11 国家和 G7 国家服务业就业占比 22 图3.3 20172019 年 E11 国家和 G7 国家失业率 23 图3.4 20172019 年 E11 国家和 G7 国家青年就业率 23 图3.5 20172019 年 E11 国家和 G7 国家青年失业率 24 图3.6 20172019 年 E11 国家和 G7 国家人口数量 25 图3.7 20172019 年 E11 国家和 G7 国家 65 岁及以上人口占比 26 图3.8 20172019 年 E11 国家和 G7 国家城镇人口占总人口比重 26 图3.9 20172019 年 E11 国家和 G7 国家劳动力参与率 27 图3.10 20172019 年 E11 国家和 G7 国家劳动力规模 27 图3.11 20162018 年 E11 国家和 G7 国家人均国民总收入 28 图3.12 20152017 年部分 E11 国家和 G7 国家实际工资增长率 29 图3.13 20162018 年 E11 国家和 G7 国家居民最终消费支出年增长率 29 图3.14 E11 和 G7 基尼系数 30 图3.15 部分 E11 国家与 G7 国家社会保险缴款与收入之比 31 图4.1 2018 年阿根廷、土耳其和巴西通货膨胀率与汇率同比变化率的关系 36 图5.1 20132018 年上半年 E11 货物贸易占全球贸易份额 46 图5.2 20132018 年上半年 E11 服务贸易占全球份额 47 图5.3 20062018 年 E11 与 G7 经常账户余额占 GDP 比例 49 图5.4 20092018 年 G20 国家贸易保护主义措施排名 51 图5.5 20132018 年上半年新兴市场与发展中经济体、发达经济体占 E11 对外 贸易份额 55 图6.1 20102017 年全球 FDI 流入（流量）变化 62 图6.2 20102017 年全球 FDI 流出（流量）变化 62 VIII 图6.3 20102017 年 E11 占全球 FDI 流入和流出的份额变化 66 图6.4 20102017 年全球投资政策措施数量变化情况 67 图7.1 2018 年 CRB 现货综合指数前高后低 73 图7.2 2018 年国际原油现货价格先升后降 74 图7.3 2018 年欧洲、美国和日本市场天然气价格总体上行 76 图7.4 2018 年国际煤炭价格大升大降 77 图7.5 19812017 年世界主要煤炭生产经济体产量 77 图7.6 2018 年中国煤炭月产量多数月份实现同比正增长 78 图7.7 2018 年 Myspic 综合钢价指数年末跳水 79 图7.8 2018 年世界粗钢产量维持在较高水平 79 图7.9 2018 年伦敦金融交易所有色金属现货结算价分化 80 图7.10 2018 年伦敦金融交易所多数贵金属现货价格先降后升 81 图7.11 2018 年化肥类大宗商品价格指数上升 82 图7.12 2018 年农产品价格较为平稳 82 图8.1 20152018 年 E11 国家与 G7 国家政府总债务占 GDP 的比重 86 图8.2 20152018 年 E11 国家与 G7 国家财政余额占 GDP 的比重 88 图8.3 2017 年第三季度2018 年第二季度 E11 国家私人非金融部门债务占 GDP 的 比重 89 图8.4 2017 年第三季度2018 年第二季度 E11 国家家庭部门债务占 GDP 的比重 90 图8.5 2017 年第三季度2018 年第二季度 E11 国家非金融企业部门债务占 GDP 的 比重 91 图8.6 2018 年第二季度 E11 国家的私人非金融部门的债务结构 92 图8.7 20152017 年部分 E11 国家的外债总额（存量）占国民总收入的比重 93 图8.8 20152017 年部分 E11 国家的偿债率 94 图8.9 20152017 年部分 E11 国家短期外债占总储备的比重 95 图9.1 20172018 年 E11 国家证券市场股票指数 98 图9.2 20172018 年 E11 国家股票市场市值变化率 99 图9.3 20172018 年 E11 国家十年期国债收益率 100 图9.4 部分 E11 国家实际住房价格同比增长率 102 图9.5 2017 年 1 月2018 年 11 月中国 70 个大中城市新建商品住宅价格指数同比 增长率 103 图9.6 20172018 年美元指数走势 106 图9.7 E11 国家经常项目和财政状况 108 I X 序 言 博鳌亚洲论坛是一个非政府、非营利性、定期、定址的国际组 织，也是亚洲以及其他大洲有关国家政府、工商界和学术界领袖就 亚洲以及全球重要事务进行对话的高层次平台。 博鳌亚洲论坛的宗 旨是立足亚洲，面向世界，促进和深化本地区内和本地区与世界其 他地区间的经济交流、协调与合作。为了拓展亚洲经济体的对外交 流渠道，建立更为广泛的跨区域联系，博鳌亚洲论坛还十分关注全 球新兴经济体的发展与合作，并自 2010 年开始组织编写和发布新 兴经济体发展年度报告。 2010 年博鳌亚洲论坛发布的博鳌亚洲论坛新兴经济体发展 2009 年度报告首次定义了“E11” （新兴 11 国）的概念。2019 年度报告仍以 E11 为主要研究对象，重点分析了 2018 年新兴经济 体在经济增长、就业与收入、物价与货币政策、国际贸易、国际直 接投资、大宗商品、债务和金融市场等方面的新情况和新进展，并 对 2019 年新兴经济体的经济形势进行了展望。 2018 年，在全球经济增速放缓背景下，新兴经济体的经济增 速小幅回调。 2018年 E11的国内生产总值 （GDP） 增长率约为 5.1%， 比 2017 年下降 0.1 个百分点，但仍保持相对其他新兴市场与发展 中经济体较高的增速，与世界经济增速之间的差距仍维持在 1.4 个 百分点。作为最大的新兴经济体，中国经济增速较 2017 年有所下 降，但超出增长目标，达到 6.6%。中国仍是全球经济增长的主要 贡献者。印度经济保持较高增速，并比 2017 年有所提升。而阿根 廷经济陷入衰退。一年来，新兴经济体的就业形势好转，收入水平 出现改善势头，贸易增长动力显著增强，外商直接投资逆势增长， 但通胀压力加大，债务水平总体上升，金融市场波动加剧。 与此同时，新兴经济体的经济合作呈现向好趋势。从内部合作 来看，2018 年 E11 内部贸易占 E11 对外贸易总额的比例继续保持 上升势头，相互之间的直接投资合作持续深化。从对外合作来看， X E11 同发达经济体的经贸联系弱化，而新兴市场与发展中经济体占 E11 的贸易份额创历史新高。并且，在美国等主要发达经济体单边 主义、保护主义政策升级的背景下，E11 与发达经济体之间的贸易 和投资活动面临的障碍增多。 展望 2019 年，E11 经济增长和经贸合作仍受美欧货币政策走 势、全球贸易保护主义的政策与行动、债务风险、大宗商品价格走 势、 全球经济治理机制的改革进程以及主要大国的地缘政治风险管 控能力等多种因素影响。为此，E11 经济增长仍面临较大的下行压 力，防范风险、促进增长和深化合作仍是新兴经济体宏观经济政策 的主要目标和任务。 博鳌亚洲论坛秘书长 第1章 导 论 1 第1章 导 论 年度报告中，我们预计 2018 年新兴 11 国（E11） 1 的经济增速与 2017 年基本持平或小幅上扬 的可能性较大，即按各经济体购买力平价计 算的经济总量加权计算的经济增长率为 5.2%。根据国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）的估计数据，2018 年 E11 的经济增长率约为 5.1%，与我们的 预期基本相符。与此同时，2017 年度报告指 出的劳动生产率、技术进步、青年失业率、 收入分化问题、经济全球化与区域一体化、 公共和私人债务、金融风险以及特朗普税制 改革等因素均对 E11 的经济和社会发展产生 影响。 1.1 2018 年形势分析 2018 年，E11 经济增长率略微放缓，通 胀压力加大，大宗商品价格冲高回落，债务 水平总体上升，金融市场波动加剧，但就业 形势好转，收入水平出现改善势头，贸易增 长动力显著增强，外商直接投资逆势增长， 总体经济运行仍保持良好态势。 1.1.1 经济增长：略有减速 2018 年 E11 的经济增速略有放缓。 根据 国际货币基金组织的估计数据加权计算， 2018 年 E11 的国内生产总值 （GDP） 增长率 约为 5.1%， 略低于 2017 年 5.2%的增长率。 无论是基于市场汇率计算还是购买力平价计 算的经济总量，E11 在世界经济中的份额均 有所下滑， 但规模较 2017 年有所扩大。 基于 需求视角的分析，2018 年“三驾马车”对促 进 E11 经济增长的表现分别为：最终消费支 出占 GDP 的比重有所下降， 但它仍是促进经 济增长的主要动力； 总投资占 GDP 的比重也 有所下降，对经济增长的驱动作用减弱；大 部分 E11 国家的货物和服务净出口对经济增 长的拉动效应有所扩大。 1.1.2 就业与收入：形势好转 E11 多数国家就业人数增加，就业结构 继续改善。 2018 年 E11 服务业中就业人数占 比均值为 61.8%，较 2017 年的 61.4%有所 提升。多数国家失业率呈持平或下降趋势， 2017 年至 2019 年 E11 失业率均值分别为 8.2%、8.1%和 8.0%。青年人就业意愿下降 的问题不容忽视， 2018 年南非青年失业率高 2018 1. 新兴 11 国是指二十国集团（G20）中 的 11 个新兴经济体，即阿根廷、巴西、中国、印度、印度尼西亚、韩国、墨西哥、俄罗斯、 沙特阿拉伯、南非和土耳其。 2 达 53.8%，较 2017 年还上升了 0.3 个百分 点，这种在高位继续上行的态势值得警惕。 部分国家老龄化速度较快，中国、韩国和俄 罗斯 65 岁以上人口占比，2018 年较 2017 年分别上升了 0.55 个、 0.5个和0.44个百分 点。劳动力参与率下降问题有所显现，土耳 其、 中国和南非 2018 年下降幅度较大， 前两 者都下降了 1.3 个百分点，后者下降了 1 个 百分点，印度尼西亚、韩国和印度也都有不 同程度的下降。E11 多数国家人均收入水平 出现改善势头， 2017 年 E11 多数国家现价美 元计价的人均国民总收入（GNI）较 2016 年 仍有所下降， 但降幅缩小， 预计 2018 年这些 国家的下降态势将进一步放缓或出现回升。 实际工资形势好转，多数 E11 国家实际工资 增长率回升或维持正增长。居民最终消费支 出有所增长，2017 年中国凭借 8.2%的增幅 位居第一，达到或超过 5%的还有土耳其 （6.1%） 、 印度 （6.1%） 和印度尼西亚 （5%） ， 其他 E11 国家也各有 1%至 3.6%不等的增 长。收入分配整体继续改善，部分国家社会 保障能力亦有所提升。 1.1.3 物价：有所上升 2018 年， 多数 E11 国家通货膨胀率出现 上升。其中，阿根廷和土耳其的通货膨胀率 分别达到 31.8%和 16.2%，较 2017 年分别 上升 6.1 个百分点和 5.1 个百分点；中国、 巴西、印度和沙特阿拉伯的通货膨胀率较 2017 年也有不同幅度的上升。2018 年，中 国的通货膨胀率为 2.1%， 较 2017 年上升 0.5 个百分点，创四年来最高水平；沙特阿拉伯 扭转了 2017 年的通货紧缩， 并实现了物价温 和增长。尽管俄罗斯和墨西哥的通货膨胀率 较 2017 年有所下降，但截至 2018 年 12 月 仍高于各自央行设定的通胀目标。为此，阿 根廷和土耳其较大幅度地上调了基准利率。 其中，阿根廷央行将基准利率一度提高至 60%， 并由此成为全球利率水平最高的国家。 印度、墨西哥、韩国、南非、沙特阿拉伯、 印度尼西亚和俄罗斯等国央行也不同程度地 上调了基准利率。巴西则是 2018 年 E11 国 家中唯一下调基准利率的国家。中国央行继 续实施稳健中性的货币政策，在保持基准利 率不变的情况下，多次下调人民币存款准备 金率，以保持银行体系资金的稳定性。 1.1.4 国际贸易：保持较高增速 2017 年 E11 对外贸易总体增速大幅反 弹并在 2018 年上半年保持较高增速。 在货物 贸易 方面，2017 年 E11 名义增 长率为 12.7%，较同期世界货物贸易增长率高 2.4 个百分点。其中，出口额和进口额分别增长 10.8%和 14.9%。 2018 年上半年， E11 货物 贸易总额加速上涨，较 2017 年同期增长 14.6%，比同期世界货物贸易增长率高 0.7 个百分点。其中，出口额和进口额较 2017 年同期分别增加 12.9%和 16.5%。 在服务贸 易方面，2017 年 E11 名义增长率为 8.2%