2020光学行业发展前景研究报告.pptx

2020光学行业发展前景研究报告,01,1、我们认为光学“赛道”是未来三年最好的“赛道”之一，一方面摄像头数量增加，另外， 单颗摄像头持续升级。以苹果为例，光学总成本从iPhone 6p时代13美金大幅提升至iPhone11 pro max74美金。目前智能手机后摄平均仅搭载2颗摄像头，随着三摄、四摄渗透率提升，成 长空间大。此外，预计明年大客户旗舰机型即将搭载TOF镜头，大幅提升单机光学价值量；2、新一轮光学创新周期开启，高像素、玻塑混合、潜望式镜头、TOF镜头陆续导入，光学“ 赛道” 进入新一轮高速成长期 ， 摄像头模组总市场空间在 19/20/21 年预计分别达1319/1795/2055亿元，19-21年CAGR达25%，行业景气提升，龙头份额持续集中；3、5G给AR行业注入新活力，光波导、LCOS等光学技术成熟驱动AR终端快速放量。建议关注： 韦尔股份、联创电子、水晶光电、欧菲光风险提示：智能手机出货量不及预期、光学镜头竞争加剧、中美贸易摩擦加剧、大客户技术变革不达预期,核心观点：新一轮升级开启，光学行业景气持续,目录,1 多摄持续渗透，模组龙头充分受益,2 新一轮创新周期开启，光学镜头持续高景气,3 AR行业带来光学新一轮成长,4 产业链投资机会,5 风险提示,多摄持续渗透，模组龙头充分受益,01, 多摄优化拍照效果，适用更多场景拍照要求不断提升，单摄拍照性能已开发至理论极限，受制于手机体积和厚度等因素，镜头、传感器芯片、模组等技术升级难 度大，双摄打开单摄性能瓶颈，可以在不增加摄像头和手机厚度的情况下实现拍照的虚化、光学广角、大范围变焦等功能。双摄打开思路，多摄不断升级。双摄、三摄、四摄升级的逻辑不同，双摄为加强画质和深度测距，三摄为实现焦段的全覆盖， 四摄强调3D视觉和创新，不同组合的多摄满足不同需求。 表1-1：各品牌多摄组合方案,优势代表机型,核心需求组合方案彩色+彩色（大光圈景深） 彩色+黑白双摄 加强画质和深度测距广角+长焦广角+超广角,计算景深，实现背景虚化和重对焦 提升暗光/夜景影像拍摄质量用于光学变焦 用于三维重建,OPPO R11s华为 P9、P20iPhone 7系列/iPhone 8系列/iPhone X iPhone 11、Galaxy S10e,三摄 实现焦段的全覆盖,彩色+黑白+长焦,广角+超广角+长焦,多个焦段自由切换,长焦的载入让景深和虚化达到更好的效果 华为P20 Pro、Mate20iPhone 11 Pro、11 Pro Max、华为P30、,广角+广角+TOF,多重提升夜拍画质,Galaxy S10 5G、Galaxy S10 5G、GalaxyNote10、Note10+OPPO R17 Pro,四摄 强调3D视觉和创新,强化了手机的视频能力和暗光拍摄能力华为Mate 30 Pro,超广角+超感光+长焦+TOF超感光+超广角+潜望式长焦+TOF,提高变焦、暗光拍摄效果、优化背景虚化 华为P30 Pro,01,表1-2：2018-2019主流机型的多摄方案,多摄持续渗透，模组龙头充分受益,01,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,SingleDualTripleQuadother, 拍照需求持续提升，多摄渗透加速2019Q3，双摄、三摄、四摄占比分别为37%、23%、7%，双摄、三摄模组渗透率不断提升，已成为智能手机标配。2019Q3各大主流国产机双摄占比已超过70%，多摄为确定性的演进趋势，华为Mate 30 Pro搭载四摄，引领四摄趋势。图1-1：手机后置摄像头多摄使用情况图1-2：各品牌手机后置多摄占比,多摄持续渗透，模组龙头充分受益,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,苹果,三星华为,OPPOvivo,小米,合计,2015Q42016Q42017Q4,01,52%,19%,20%,图像传感器 光学镜头模 组音圈马达红外截止滤光片, 图像传感器和镜头为摄像模组主要价值构成摄像头模组由数个镜片、VCM音圈马达、间隔环、图像传感器、FPC等组成。其中，图像传感器、镜头、音圈马达是高壁垒环节。在价值链构成看，图像传感器约占摄像头模组的52%，其次是模组（20%）和光学镜头（19%）。图1-3：摄像头模组拆解图1-4：摄像头价值链构成3%6%,多摄持续渗透，模组龙头充分受益,01, 受益于多摄渗透率不断提高，摄像头模组行业市场空间广阔预测安卓手机出货量在19/20/21年分别达11.9/12.5/13.0亿部，苹果手机出货量分别为1.8/2.2/2.2亿部，19/20/21年安卓手 机摄像模组市场空间为1075/1404/1663亿元，苹果手机摄像模组市场空间为244/391/392亿元。预测摄像头模组总市场空间在19/20/21年分别达1319/1795/2055亿元，19-21年CAGR达25%。表1-3：摄像头模组市场空间预测,多摄持续渗透，模组龙头充分受益,45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%,2015,2016,2017,2018,舜宇光学欧菲光top5厂商份额,01, 行业壁垒提升，份额向龙头集中据旭日大数据统计，2018年全球智能手机市场前六大手机厂商占据全球约77.7%的市场份额，终端厂商的市占率不断集中。与此同时，手机厂商对模组厂商的产能、技术、良率等要求也不断提高，且随着多摄渗透提高了行业制造难度和壁垒，技术和 产能领先的供应商会受到客户的青睐，份额不断集中，2015-2018年TOP5模组厂份额占比从28%提升到41%。图1-5：2015-2018年全球摄像头模组厂商市场份额图1-6：舜宇和欧菲光份额不断提升,多摄持续渗透，模组龙头充分受益,0%,20%,40%,60%,80%,100%,2015,2016,2017,2018,舜宇光学 Primax Cammsys,欧菲光 chicony Sharp,LG innotek Luxvisions Cowell Lite-ON,Semco丘钛科技 Partron 高丽光学,富士康AMSTruly其他,目录,1 多摄持续渗透，模组龙头充分受益,2 新一轮创新周期开启，光学镜头持续高景气,3 AR行业带来光学新一轮成长,4 产业链投资机会,目录,新一轮创新周期开启，光学镜头持续高景气像素升级，7P、8P镜头渗透提升玻塑混合镜头打开性能瓶颈潜望式镜头为高倍变焦必经之路TOF镜头加速渗透光学镜头市场空间广阔，龙头份额不断提升车载镜头为光学行业新蓝海,2.1, 像素持续升级，3200万像素以上占比达28%2019-2020年手机主摄和前置摄像头的像素升级都在加速。40/48MP已成为主流，64MP和108MP在2021-2022年将快速渗透。图2-1：全球手机摄像头像素占比(主摄像头)图2-2:全球手机摄像头像素占比(前置摄像头),像素升级，7P、8P镜头渗透提升,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,2015201620172018F2019F2020F,2021F2022F,Under VGA7-8MP,1.3MP10-13MP,2MP16MP,3-3.7MP5MP20-25MP,90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,32MP-64MP100%,2015201620172018F2019F2020F2021F2022F,Under VGA7-8MP,1.3MP10-13MP,2MP16MP,3MP20-25MP,5MP32MP-64MP,图2-3：华为手机像素升级过程,2015,2016,2017,2018,2019,P8/Mate 8,P8:13MP ，8MP Mate 8:16MP，8MP,P9:12MP +12MP，8MP Mate 9:12MP+20MP，8MP,P10:12MP+20MP ，8MPP20:12MP+20MP ，24MPMate 10:12MP+20MP，8MPP20 Pro:40MP+8MP+20MP，24MPMate 20:12MP+8MP+16MP，24MP,P30:40MP+8MP+16MP ，32MPP30 Pro:40MP+8MP+20MP+TOF，32MP Mate 30:40MP+8MP+16MP，24MP+TOFMate 30 Pro:40MP+8MP+40MP+TOF，32MP+TOF,P9/Mate 9,P10/Mate 10,P20/P20 Pro/Mate 20/Mate 20 Pro,P30/P30 Pro/Mate 30/Mate 30 Pro,2.1,像素升级，7P、8P镜头渗透提升,2015,2016,2017,2018,2019,iPhone 6s/6s Plus,iPhone 7/7 Plus,iPhone 8/8 Plus/X,iPhone XR/XS/XS Max,iPhone 11/11 Pro/11 Pro Max,6s:12MP ，5MP6s Plus:12MP，5MP,7:12MP ，7MP7 Plus:12MP+12MP，7MP,8:12MP ，7MP8 Plus:12MP+12MP，7MP X:12MP+12MP，7MP+SL,XR:12MP ，7MP +SL11:12MP +12MP，7MP +SL 3D camera XS:12MP+12MP，7MP +SL11 Pro:12MP+12MP+12MP，12MP +SLXS Max:12MP+12MP，7MP+SL11 Pro Max:12MP+12MP +12MP ，12MP+SL,图2-4：苹果手机像素升级过程,2.1,像素升级，7P、8P镜头渗透提升, 7P、8P镜头相继面世成像要求提高驱动摄像头镜片数从6P增长到7P/8P。镜片数量提升能够增强镜头的对比度与解析度、改善眩光（蓝光玻璃）， 更好控制像差。手机拍摄性能的提升要求镜片数增长到6P以上，iPhone X采用了6个塑料镜片， OPPO R17 Pro、小米9透明探 索版、华为P30 Pro已搭载7P镜头。7P快速渗透，8P即将上市。随大厂率先在旗舰机型采用，7P镜头有望渗透至更多机型。大立光2019年开始销售7P镜头，2019Q2开始设计8P镜头，预计很快就会上市。,图2-6：大立光8P镜头专利申请,图2-5：镜片数随着智能手机的像素提高而增加,2.1,6050403020100,4P,5P,6P,7P,像素（MP）,像素升级，7P、8P镜头渗透提升, 塑料镜头遇到天花板，玻塑混合镜头打开性能瓶颈智能手机内部空间越来越小，承载的功能和零组件越来越多，塑料镜片凭借成本低、易批量生产等优势成为智能手机光学 镜头的主流，但随手机摄像头超高像素、大光圈方向升级，塑料镜头在成像清晰度、失真率等光学性能方面遇到瓶颈。玻璃塑料混合镜头结合了玻璃镜头和塑料镜头的优点，能够减少镜头厚度和失真率、提高成像清晰度和光圈尺寸，有望在 高端旗舰机型主摄中取得应用。表2-1：玻璃镜片和塑料镜片优缺点对比,玻塑混合镜头打开性能瓶颈,2.2,图2-7：玻塑混合镜头, 玻塑混合镜头更符合手机轻薄要求1G6P镜头透光率在92%-99%之间，厚度为7.2mm，比7P镜头减少了0.3mm。,图2-8：iPhone XS摄像头使用了6P镜头，摄像头凸起,2.2,玻塑混合镜头打开性能瓶颈,2.2,玻塑混合镜头打开性能瓶颈, 模造玻璃为当前玻璃镜片生产的主要工艺光学玻璃量产难度较大，当前玻璃镜片生产工艺主要包括模造玻璃、WLO和WLG。模造玻璃工艺较为成熟，可实现量产，未来模具改造可提高良率。WLO和WLG技术尚不成熟，成本、良率等克服难度较大。 表2-2：玻璃镜片生产工艺比较, 各镜头厂商针对玻塑混合镜头进行相关布局玻塑混合镜头方案要求供应商同时具备玻璃和塑料镜头制造能力,各镜头厂商对此进行了相关布局。表2-3：各公司对玻塑混合镜头的态度和进展,2.2,玻塑混合镜头打开性能瓶颈,潜望式镜头为高倍变焦必经之路,iPhone11pro/iPhone11proMAX,12MP+12MP +12MP，/2.4 光圈和 120视角，2倍光学变焦 (,包括放大和缩小)；最高可达 10 倍数码变焦,iPhone11,12MP +12MP，/2.4光圈和120视角， 2 倍光学变焦 (缩小)；,可达5倍数码变焦,HUAWEI Mate 30 Pro,40MP（f/1.8）+ 40MP（f/1.6，支持OIS）+ 8MP（f/2.4，支持 OIS）+ 3D深感摄像头，3倍光学变焦、5倍混合变焦、30倍数 字变焦,HUAWEI P30 Pro,照片最大可支持 7296 5472像素，5倍光学变焦、10倍混合变,焦、50倍数字变焦,HUAWEI P30,照片最大可支持 7296 5472像素，3倍光学变焦、5倍混合变 焦、30倍数字变焦,Galaxy Note10,12MP+16MP+12MP，F1.5/F2.4，F2.2，F2.1，2倍光学变焦，,10倍数码变焦,OPPO Find X,20MP+16MPM前置光圈 f/2.0，后置光圈 f/2.0+f/2.0,PDAF 相位 对焦、Closeloop对焦，10倍变焦,OPPO Reno Ace,48MP+13MP+8MP+2MP，变焦四摄， 5倍混合光学变焦,手机光学变焦要求升级，5X、10X将成为主流。华为P20/P30/P30 pro、OPPO Reno系列手机已搭载潜望式摄像头。华为P30 pro采用潜望式摄像头结构，实现了5倍光学变焦、10倍混合变焦及50倍最大数码变焦。表2-4：2019部分新机摄像头参数图2-9：华为P30 Pro搭载潜望式镜头，实现了5倍光学变焦型号摄像头主要参数,2.3,潜望式镜头在大幅增加摄像头焦距，更好实现光学变焦的同时，保证手机的薄型外观（OPPO首创的潜望式结构实现了十倍混合变焦，但与传统方式比节省了55%的空间）。潜望式镜头与常规摄像模组零部件构成总体一致，需增加镜片数量、棱镜，同时加入马达以实现镜头内部透镜的可移动。,图2-10：潜望式镜头新增光学转向元件,表2-5：潜望式镜头介绍,2.3潜望式镜头为高倍变焦必经之路, 潜望式镜头：机遇与挑战并存，头部供应商率先受益核心难点：新增的玻璃材质转向棱镜将带来一系列的连锁反应，折射透光率、防抖设计为核心难点。在潜望镜中使用的棱镜通常为全反射棱镜，它能改变光的进行方向，从而调整其成像位置。潜望式镜头对三棱镜的摆放 精度、两道光路的调优有着几乎双倍严苛于现有的光学标准，需要更先进的制造工艺。表2-6：华为P30 Pro与OPPO Reno主摄和潜望式镜头均集成防抖功能图2-11：棱镜细节图华为P30 ProOPPO Reno,主摄,40MPF/1.6光圈27mm焦距,48MPF/1.7光圈27mm焦距,后置TOF镜头 有,无,2.3潜望式镜头为高倍变焦必经之路, 潜望式镜头：机遇与挑战并存，头部供应商率先受益对镜头厂商而言，潜望式镜头可以打开单个镜头镜片数量的空间；但新增的1-2块玻璃材质转向棱镜要求镜头企业具备玻璃光学 元件的设计与制造能力。对模组厂商而言，潜望式镜头可以加速多摄趋势；但也对模组厂的组装能力、算法以及设备提出新的严苛要求。头部供应商提前布局，随潜望式摄像头的加速渗透，将会继续提升在高端智能手机中的占有率，进一步受益。表2-7：代表机型潜望式镜头供应商表2-8：各公司潜望式镜头进展,2.3潜望式镜头为高倍变焦必经之路,结构光TOF, TOF镜头可实现远距离识别结构光方案识别距离较近，与照明强度成正比，同时产品成本高、容易受光照影响。TOF实现了较远的识别距离，识别距离区间在短距离（不足1m）至长距离（10m）之间，与光源功率成正比，同时抗干扰,性较好，但其平面分辨率低，功耗较大。,表2-9：结构光和TOF的比较,TOF镜头加速渗透,2.4,Mate 30 Pro,40MP+40MP+8MP+TOF,32MP+TOF, 大厂示范下，其他厂商纷纷跟进华为选择TOF方案。华为多款手机选择搭载TOF，Mate 30 Pro前后均搭载TOF模块。三星、OPPO等品牌厂商已在多款高端机型中搭载TOF镜头，核心供应商包括大立光、舜宇光学、欧菲光、丘钛科技等。表2-10：各厂商搭载TOF镜头的机型品牌机型后置镜头规格前置镜头规格核心供应商,2.4,TOF镜头加速渗透,2.4,8007006005004003002001000,201720182019E,2020E,2021E,2022E,2023E,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,201720182019E 2020E,2021E 2022E,2023E, TOF镜头渗透率不断提升随着在各厂商机型的进一步下沉，TOF在3D Sensing中渗透率不断提升，将迎来爆发式增长。2019年TOF在3D sensing中渗透率为25%，2020年有望达到35%。图2-12：结构光和TOF手机出货量图2-13：结构光和TOF手机渗透率结构光手机出货量（百万部）TOF手机出货量（百万部）结构光渗透率TOF渗透率,TOF镜头加速渗透, TOF镜头具有成本优势ToF比结构光的成本低5美元左右。结构光基于iPhone X解决方案，由3个模块组成(点投影仪、近红外相机、泛光照明+近距 离传感器)，ToF解决方案将3个模块集成为一个模块，因此包装、模块组装和其他组件的成本更低。TOF镜头中，传感器成本占比最高，为30%；继传感器之后，VCSEL为测量距离的关键部件，成本占比约为18%。图2-14：TOF方案成本占比图2-15：结构光方案成本占比,2.4,TOF镜头加速渗透,18%,9%8%,6%,30%,15%,14%,VCSEL WLO镜头 滤光片 传感器模组组装 其他,15%,7%5%6%,5%,24%,23%,20%,VCSEL WLO,DOE镜头 滤光片 传感器模组组装 其他,外延片晶圆代工VCSELToF 传感器滤光片模组三维算法系统,平台/软件,2.4, TOF镜头供应链即将成熟TOF仍为较少机型采用，供应链有待成熟。产业链环节包括外延片、晶圆代工、VCSEL、TOF传感器、滤光片、模组、三维算法系统和平台/软件。图2-16：TOF产业链,TOF镜头加速渗透,2.5光学镜头市场空间广阔，龙头份额不断提升, 手机镜头量价齐升随摄像头功能持续升级，单个镜头价值上升，并叠加多摄渗透，手机镜头迎来量价齐升。预测镜头总市场空间在19/20/21年分别达109/141/168亿元，19-21年CAGR达25%。 表2-11：镜头市场空间预测, 光学镜头行业集中度较高手机镜头中，2015-2018年行业前四大公司市场份额均在60%左右，大立光市场份额保持连年领先。2015-2018年大立光和舜宇光学镜头市场份额不断提升，历年份额均在40%以上。图2-17：2015-2018年光学镜头市占率图2-18：2015-2018年龙头镜头厂商份额变化,2.5光学镜头市场空间广阔，龙头份额不断提升,0%,20%,40%,60%,80%,100%,2015,2016,2017,2018,大立光 关东辰美 霸王集团,舜宇光学KOLENKantatsu,玉晶光电 Diostech Union Tech,世高光 三星机电 其他,0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%,70%,2015,2016,2017,2018,大立光,舜宇光学,top4厂商份额,2.6车载镜头为光学行业新蓝海, 受益ADAS渗透提升，车载镜头出货量稳步增加车载镜头为光学镜头第二大应用领域，汽车实现自动驾驶之前，消费者对于主动安全的需求将持续提升ADAS渗透率，而 超过80%的ADAS技术会用到摄像头。2019年车载镜头出货量达1.17亿件，2016-2019年复合增长率达16%。图2-19：全球车载镜头出货量逐渐提升,0%,5%,10%,15%,20%,25%,30%,160140120100806040200,2016,2017,2018,2019E,2020E,2021E,全球车载镜头出货量（百万件）：左轴YOY：右轴,2.6, 摄像头是实现ADAS功能的基础元器件之一ADAS的核心功能包括图像和视频捕捉、人像识别、实时监控、智能交互等，摄像头是实现这些功能的基础元器件之一。车载镜头按照安装位置可分为前视、后视、环视、侧视以及车内监控五种，ADAS 系统初期以前视镜头为主，完善的ADAS 至少需要 7 枚车载镜头的辅助。图2-20：车载摄像头安装位置表2-12：车载镜头数量及功能,车载镜头为光学行业新蓝海, 车载镜头为高壁垒产业，传统镜头商占据主要份额车载镜头壁垒高、寿命长。汽车类客户认证周期长达2-3年，技术条件要求苛刻，一旦认证通过，产品寿命周期长达7年 以上，而且产品出货节奏会从第1/2年的小批量出货快速增长至第3/4年的批量出货高峰，随后进入平稳供货阶段。舜宇光学为全球第一大车载镜头供应商，市场份额约为30%左右。表2-13：车载镜头相关厂商布局及进展,2.6,车载镜头为光学行业新蓝海,目录,1 多摄持续渗透，模组龙头充分受益,2 新一轮创新周期开启，光学镜头持续高景气,3 AR行业带来光学新一轮成长,4 产业链投资机会,5 风险提示,目录,3.1 AR面临新的发展机遇，即将放量,3.2 光学为AR创新焦点，技术沉淀催化行业爆发,3 AR行业带来光学新一轮成长,AR终端出货量持续提升，一体与主机式增长显著。预计2022年AR终端出货量接近2640万台，2018-2022 五年期间出货量增速约为 146%，一体与主机式增速远超手机式，有望成为AR主要终端形态。AR市场空间达千亿元。预计2020年全球AR市场规模将超过450亿元,2018-2022年全球AR产业规模年均复合增长率超过77%。图3-1：AR终端出货量预测图3-2：全球AR市场规模预测,3.1AR面临新的发展机遇，即将放量,0,500,1000,1500,2000,2500,3000,2018,2019E,2020E,2021E,2022E,AR手机式(万台)AR一体式(万台),100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,16001400120010008006004002000,2018,2019E,2020E,2021E,2022E,全球AR市场规模（亿元）：左轴YOY：右轴,10%,15%,处理器,26%光学环节48%,摄像头和传感器,存储,以Hololens为例，其主要硬件包括全息处理模块、2个光导透明全息透镜、2个LCOS微型投影以及6个摄像头，其中光学环节（包括透明全息透镜和高清光引擎）和摄像头的成本占比达58%，是整机的核心。,表3-1：HoloLens成本拆解,图3-3：HoloLens各环节成本占比,3.2光学为AR创新焦点，技术沉淀催化行业爆发,组件,规格,价格$1,000, 光波导为主流光学显示方案光学显示方案包括离轴光学、棱镜光学、自由曲面棱镜、光波导和光场，离轴光学壁垒最低，光场技术门槛最高。光波导由于技术成熟、能够减小传播距离，简洁轻巧成为大多厂商选择的光学显示方案，代表公司包括HoloLens和Lumus。表3-2：主流光学显示技术方案对比,3.2光学为AR创新焦点，技术沉淀催化行业爆发, 光波导为主流光学显示方案国外公司技术成熟，先进技术形成垄断，国内公司紧随其后。表3-3：光学显示技术方案相关公司及进展,国内公司进展,技术成熟,技术成熟，学习google,技术成熟，学习Cannon和Epson,几何光波导较成熟，学习 Lumus；衍射光波导技术不成 熟，国外技术垄断,尚未研发,3.2光学为AR创新焦点，技术沉淀催化行业爆发, LCOS是AR头显小型化的关键技术各显示技术各有优劣势，LCOS由于明显的技术优势被知名厂商选择。自Google Glass发布以来，LCOS就一直是AR眼镜中应用的主要技术，因为LCOS比数字光处理器技术（DLP）更易精简结构， 耗能也更少。微软同样也选择了LCOS技术。表3-4：微型显示技术对比,3.2光学为AR创新焦点，技术沉淀催化行业爆发, LCOS是AR头显小型化的关键技术奇景光电、豪威科技、水晶光电等公司率先布局LCOS技术，有望提前受益。表3-5：国内外公司LCOS显示技术进展及布局,3.2光学为AR创新焦点，技术沉淀催化行业爆发,目录,1 多摄持续渗透，模组龙头充分受益,2 新一轮创新周期开启，光学镜头持续高景气,3 AR行业带来光学新一轮成长,4 产业链投资机会涌现,5 风险提示,产业链投资机会涌现, 韦尔股份：收购北京豪威，构建长期发展空间豪威新产品储备充足，腾飞在即三季度增长来自新产品推出，四季度将有望持续加速：由于私有化等影响，豪威此前发展战略较保守，收入占比较高 的手机领域出货以816M 像素、前置或中低端后置应用为主。公司入主后将积极调整产品结构，储备的重要中高端产 品有：32M 前置、48M 后置及高附加值的 8M 长焦、12M 广角等产品，并于 9 月份开始批量出货，价优、利润率高、 竞争格局好，四季度将有望大批量出货，将加速拉动豪威利润增长。手机摄像头是创新根本，国产化空间大摄像头升级是创新核心， 芯片更是技术核心、成本大头，行业长期被日韩垄断，17 年索尼、三星、豪威市占率分别约40%、20%、10%，在芯片国产化大趋势下，豪威通过新品将享受创新产品&替代的空间足够支撑中期成长。,04,产业链投资机会涌现,04, 联创电子：光学镜头稀缺标的光学发展势头强劲，推动业绩高增长公司前三季度收入42.7亿元，同比增长20.6%，归母净利润2.2亿元，同比增长22%，扣非归母净利润1.9亿，同比增长27%，毛利率14.6%，同比提高2.46 pct。Q3单季度扣非归母净利润0.98亿，同比增长45%。 业绩高增长主要来自光学业 务发展势头强劲，前三季度光学各项业务进展顺利，手机镜头+模组、汽车镜头、运动相机等。预计Q4业绩持续向好， 增长主要来自三星手机镜头，8/9/10/11月出货我们预计分别为1.3/3/4/5-6KK，预计12月达6KK，明年至少10KK/月，利 润弹性可达1到2亿。玻塑混合潜在弹性巨大公司具备自制模造玻璃优势，玻璃镜头技术全球领先，已与国内龙头手机厂商深度合作，已批量出货用于3D摄像头，未来主摄升级方案有望使用玻塑混合镜头，公司也已小批量出货，弯道超车机遇大。汽车镜头前期布局将迎来收获期获得Mobileye认证，已获大陆、法雷奥、安波福等长期大单，连续两年实现数倍收入增长，5年有望达近10亿收入。,产业链投资机会涌现, 水晶光电：深耕成像、传感和显示领域，AR打开新成长空间多摄+潜望渗透提升光学成像需求，传统业务份额进一步扩大公司深耕红外截止滤光片业务，并具有华为、苹果、三星等雄厚客户资源，有望在多摄渗透新机遇中充分受益。此外，智 能手机潜望式变焦有望成为行业差异化竞争点，受益于提前布局，公司具备微型棱镜的研发和量产能力，有望获取更大市 场份额。依托在光学成像产品的技术积累，公司基础业务将保持稳健增长。3D Sensing+屏下指纹助力窄带滤光片业务成长在苹果公司的标杆性作用下，华为、小米、三星等多家手机厂商搭载了3D Sensing，未来3D sensing渗透率将进一步提高； 此外，屏下指纹模组出货量有望迎来爆发式增长。公司的窄带滤光片业务处于行业领先地位，且公司已进入苹果供应链， 有望在3D Sensing+屏下指纹的产业升级机遇中充分受益。布局AR等新型显示行业，构建新成长空间随着5G技术的推广及AI技术在AR/VR设备上的应用, 全球消费电子巨头对AR设备的关注度日益提升，新型显示产业的发展 机会可期，公司在AR领域积极进行进行新品研发和新业务布局，持有以色列AR公司Lumus 4.8%的股份，将受益于AR行业 的爆发，打开新的成长空间。,04,产业链投资机会,04,表4-1：重点公司估值,风险提示,05,智能手机出货量不及预期光学镜头竞争加剧中美贸易摩擦加剧大客户技术变革不达预期,谢谢观看,THANK YOU,