2019-2020中国教育行业投融资分析报告.pptx

,2019-2020中国教育行业投融资分析报告,Summary,1,教育行业新政,01政策、资本、产业周期03在线教育,职教,02早幼教04,Part one,教育信息化,02K12及素质教育04,政策周期、资本周期、产业周期,政策、产业、资本三期叠加，教育产业化探索回归常识,教育行业政策具有明显的周期性。教育相关法规和政策的更新围绕民生呈现不规则钟摆， 近10年监管逐渐趋严、频繁，合规成为关键问题。政策目标是要求教育符合“普惠”和 “公平”的民生属性，但教育是提升国家人力资源生产要素竞争力的主要路径，具有选拔 目的，基于人才选拔的升学竞争必然会发生在某一个教育阶段。,教与学的场景正从校内转向校外，新的流量平台加速改变传统意义上的教与学的角色。不 同赛道的潜在消费人群对于教育产品的需求差别很大。满足日益分层的学习需求是社会的 难题，无序的教育资源供给则会导致教育行业乱象丛生。自上而下的监管与自下而上的教 育事业产业化不可避免地产生摩擦。,教育作为近几年热度较高的行业之一的确吸引了一波资本的眼球。但大家逐渐发现催熟的 项目很难“修成正果”，大量的投资都是给行业交学费。热钱本身具有时间成本，且杠杆 资金的来源受到国家金融政策调控影响，近年投资明显大幅缩水。资本流动周期明显受到 政策周期的影响，过热的赛道最终会回归产业发展原有的规律。,政策周期,产业周期,资本周期,2019年新政梳理早幼教,政策收紧，投融资事件减少,完善托幼等配套政鼓励居民按政策生育。鼓励地方政府通过采取提供场地、减免租金等政策 措施，加大对社会力量开展3岁以下婴幼儿托育服 务的支持力度。,1月：进一步优化供给推动消费平稳增长 促进形成强大国内市场的实施方案,2月：加大力度推动社会领域公共服务补短板强弱项提质量 促进形成 强大国内市场的行动方案婴幼儿照护服务政策法规和标准规范体系初步建立。充分调动各方面力量，在城市建成一批示范性婴幼 儿照护服务机构。积极引导社会力量举办托育服务机构。,要针对实施全面两孩政策后的新情况，加快发展多 种形式的婴幼儿照护服务，支持社会力量兴办托育 服务机构。,3月：政府工作报告,“托育”,“鼓励生育”,“婴幼儿照护”,“托育”,6月：幼儿园责任督学挂牌督导办法教育督导部门要根据行政区域内幼儿园布局和规模“责任督学” 等情况，原则上按 1 人负责 5 所左右幼儿园的标准 配备责任督学。幼儿园必须接受责任督学的监督，积极配合责任督 学入园督导，对反馈问题进行认真整改。在2019年 底前实现幼儿园责任督学挂牌督导全覆盖。,“19年底 前完成”,2019年新政梳理 K12及素质教育,新高考改革推进，影响逐渐显现,“3+1+2”,河北、辽宁、江苏、福建、湖北、湖南、广东、重 庆等8省均采用3+1+2方案。“3”为全国统一高考的语文、数学、外语，“1” 由考生在物理、历史2门中选择1门，“2”由考生 在思想政治、地理、化学、生物学4门中选择2门。,“招生”,全面实施新课程新教材，深入推进适应学生全面而 有个性发展的教育教学改革，完善选课走班教学管 理机制，强化师资和条件保障。完善考试和招生制度，规范学业水平考试、深化考 试命题改革和稳步推进高校招生改革。,6月：关于新时代推进普通高中育人方式改革的指导意见,4月：深化普通高校考试招生制度综合改革实施方案,5月：关于严格规范大中小学招生秩序的紧急通知,对义务教育、义务教育阶段民办学校、高中、中职、 高考以及高校自主招生分别作出严格规定。义务教育阶段还是围绕入学公平展开，同时继续捋 顺公办民办学校的招生时间、招生路径和招生秩序。,11月：教育部关于加强和改进中小学实验教学的意见,把实验教学情况纳入教育质量评价监测体系。把学 生实验操作能力表现纳入综合素质评价。2023年前 要将实验操作纳入初中学业水平考试。完善实验教学体系。构建与德智体美劳全面培养的 教育体系适应、与课程标准要求统一的教学体系。,“完善机制”,“新高考”,“招生改革”,“教育公平”,“实验纳入 评价标准”,“教学体系”,2019年新政梳理 在线教育,鼓励在线教育规范发展的同时，政策尚未完善,“备案审查”,“鼓励优质APP”,满足多样化教育需求。鼓励社会力量举办在线教育 机构、支持互联网企业与在线教育机构深度合作。推动线上线下教育融通。深入推进“三通两平台” 建设，推动信息技术和智能技术融入教育教学全过 程。,9月：关于促进在线教育健康发展的指导意见,7月：关于规范校外线上培训的实施意见,9月：关于引导规范教育移动互联网应用有序健康发展的意见鼓励推荐优质教育App树立行业标杆，发挥头雁效 应。鼓励购买优质教育App服务创新供给模式，促 进产业发展。系统梳理教育App存在的问题，对问题进行分类， 逐一分析，找出原因，拿出对策。,“社会办学”,2019年12月底前完成对全国校外线上培训及机构的“机构排查”备案排查。实施备案审查制度。校外线上培训机构在取得ICP 备案、网络安全等级保护定级备案的证明、等级测 评报告后，向机构住所地的省级教育行政部门提交 相关材料，申请备案。,“平台建设”,“问题梳理”,11月：教育移动互联网应用程序备案管理办法设置ICP备案和等级保护备案缓冲期。“备案管理” 教育移动应用的备案分为提供者备案和使用者备案。实现备案全程网上办理，一省备案全国有效。,2019年新政梳理职业教育,国家大力支持职教发展，政策落地尚需时间,“50所”,到2020年，建设50所高水平高等职业学校和150个 骨干专业（群）。2019年开始在职业院校、应用型本科高校启动“学,历证书+若干职业技能等级证书”制度试点工作。2020年初步建成300个示范性职业教育集团（联盟），支持和规范社会力量兴办职业教育培训。,1月：国家职业教育改革实施方案,“1+X”,“300个”,“1+X”,自2019年开始，重点围绕服务国家需要、市场需求、 学生就业能力提升，从10个领域做起，启动1+X证书制度试点工作。2020年下半年，做好试点工作阶段性总结，研究部 署下一步工作。,4月：“学历证书+若干职业技能等级证书”制度试点方案,“试点”,高职扩招100 万人，重点布局优质院校，区域经济 建设急需、社会民生领域紧缺专业及贫困地区。加大东部地区院校向中西部地区的招生计划投放力度。中央财政加大对高职院校扩招的支持力度，加 大政府购买高职教育服务力度。,“100万”,“中小学 职业教育”,各级人民政府教育行政部门应当支持和鼓励普通中 小学根据实际需要增加职业教育的教学内容，开展 职业启蒙教育。扩大了职业学校办学自主权，明确高职学校可采取 文化素质与职业技能相结合的考核方式招收学生。,12月：中华人民共和国职业教育法（征求意见稿）,“办学自主”,5月：高职扩招专项工作实施方案,“支持”,2019年新政梳理教育信息化,进校产品严格管理，教育信息化2.0整体有序推进,针对进入中小学校的学习类APP，立即开展全面排查，各地要建立学习类APP进校园备案审查制度。各地教育行政部门和中小学校要建立健全日常监管制度， 明确监管责任和办法，探索学习类APP管理使用的长效 机制。,1月：关于严禁有害APP进入中小校园的通知,“三个课堂”,4月：民办教育工作部际联席会议2019年工作要点完善各项扶持政策，落实对民办学校的财政扶持、 税收优惠、用地支持等方面的政策。制定独立学院规范改革方案，研制深化独立学院改革发展的指导意见，规范民办学校办学行为，研究规范营利性培训机构的审批登记管理体制。,“规范办学”,3月：2019年教育信息化和网络安全工作要点,“学习APP审查”,2月：中国教育现代化 2035十大战略任务之一就是要加快信息化时代教育变革，“智能校园”建设智能化校园与一体化智能化教学、管理与服务 平台。明确提出要确保财政一般预算教育经费支出逐年只“教育支出”增不减，保证国家财政性教育经费支出占国内生产 总值比例不低于 4%。,“扶持”,“100万”,深入实施教育信息化2.0，印发加强“三个课堂” 应用的指导意见，编制中国智能教育发展方案。深入开展“一师一优课，一课一名师”活动，组织教师 晒课100万堂，认定800门国家精品在线课程。数字校园建设与应用加快推进，印发高等学校数字校“数字校园”园建设规范，中小学宽带接入率达到97%。,2,资本市场,01一级市场宏观情况03二级市场：IPO及并购,教育上市公司股价走势,02教育行业一级市场投融资04,Part two,中国股权融资市场景气度,2019年1-11月，一级市场资本管理量达11万亿,41,978 47,09619,946 22,514 26,745 29,825,54,945,68,657,86,546,110,67599,863,20092010201120122013201420152016201720182019.11,2009-2019.11 中国股权投资市场资本管理量（亿元）,IPO,新募集基金2,336支,募资总额1.08万亿,投资数量7,833起,投资总额7,258亿,退出数量2,789笔,IPO退出数量1,422笔,截止2019年11月，中国股权投资市场资本管理量超过11万亿人民币。自2009年起，中国股权投资市场资本管理量呈逐年增加的态势，并在2019年首次超过了10万亿人民币。根据清科发布的数据，2019年1-11月新募集基金达到2336支，总募资额超过1万亿人民币；全行业投资数量为7833起，投资总额达到7258 亿人民币；从退出情况来看，共有2789个退出事件，IPO退出超过1400起。,中国股权融资市场景气度,受市场低迷状况影响，一级市场募资及投资数额均有下降,根据清科数据，截止2019年11月，中国股权投资市场募资总额 约1.08万亿元，同比下降10%，其中人民币基金募资约9600亿 元，外币基金募资超过1200亿元。根据清科数据，截止2019年11月，中国股权投资市场投资总额约7300亿元，同比下降29.5%，其中人民币投资额约4900亿元， 外币投资额约为2300亿元。,2,568,4,231,2,178,2,515,7,849,13,712,17,889,13,317,1,285 775,1,044,2,562,1,705,1,887,5,141,8377,5,255,7,449,12,111,10,788 10,812,7,258,1000080006000400020000,12000,0,5000,10000,15000,20000,2009-2019.11 中国股权投资市场投融情况（亿元/件）募资总额投资总额基金募集数量投资案例数,1,161,1,803,6,298,11,855,16,743,840 445,1,406,2,7651,467,577601,712,3,6871,431,1,551,1,857,1,146,2,503,1,5000,0,5000,10000,15000,20000,2009-2019.11 人民币基金募资vs外币基金募资（亿元/件）人民币募资额外币募资额人民币募集数外币募集数,1,313,3,633,5,251,9,377,6,220,4,903,190578,557483,1,3815,177 1,031,674,574,2,1627,134,1,622,2,198,2,735,4,568,2,355,80006000400020000,10000,20000,10000800060004000,2009-2019.11 人民币基金募资vs外币基金投资（亿元/件）人民币投资额外币投资额人民币投资数外币投资数,中国股权投资市场资金结构,国资渗透率进一步提高,截至2019年11月底,国资LP 出资情况,在中基协备案的私募股权、创业 投资基金超过2.9万支；其中， 国资LP数量占比13.5%，认缴总 规模占市场总募资额的68.8%；,已备案基金管理人中，26.9%的,机构为国资背景，其管理基金总 认 缴 规 模 占 全 部 基 金 整 体 的62.1%。,国资基金 管理人,2019年1-11月新备案的约3800 只基金中，22%的基金为LP国资 背景，认缴规模占比达到75.2%；,新备案基金产品中，国资基金管 理人数量占比为29.3%，其管理 基金认缴规模占比达到72.4%。,68.8%,62.1%,75.2%,72.4%,2019年1-11月,全行业投融资情况,教育行业融资数量位居前列，融资金额位于中游,560,202,79,482,264,269,226,79,279,174,310,57,42,63,41,1,313,1,092950761,528,502,495,494,491,490,437,338,198,81,74,57 71,50 51,44,5443,34,企业服务 医疗健康 汽车交通物流,硬件本地生活,金融文娱传媒 房产服务 电子商务新工业,教育,旅游,游戏,农业广告营销 体育运动 工具软件 社交网络,投融资事件,投融资金额（亿元）,根据IT桔子公开数据，截止2019年12月20日，一级市场投融资事件及融资额排名前三的行业分别为企业服务、医疗健康及硬件。其中，企 业服务融资事件达到761起，融资金额超过1300亿元；医疗健康行业投融资数量达到560起，融资金额超过1000亿元。根据IT桔子公开数据，2019年教育行业股权投融资数量达到300起以上，位列全行第4；融资金额约199亿人民币，位列全行业第12。在不 考虑非公开投融资项目的情况下，仅从上述数据来看，教育行业全年依然受到股权投资市场的关注，投资金额整体较小反映估值层面更理性。2019年一级市场全行业投融资情况（亿元/件）,教育行业一级市场融资情况,投融资数量大幅下跌，素质教育仍是重点赛道,310,2016,2017,2018,2019,49,44,44,3121,4,2,素质教育,K12,职业教育,教育信息化,学前教育,国际教育,教育综合体,教育出版,一级市场对教育行业投资持续下降。受18年中期以来金融市场去杠杆和实体经济持续不景气的影响，教育行业一级股权市场的募投进入下 行区间，市场不景气很明显地反映在投融资数据上。另一方面，全年教育行业中央层面政策发布数量超40起，相关赛道政策愈发趋严，市 场担忧投资风险，导致赛道的投融资数量减少。根据多鲸教育研究院整理的市场公开数据，一级市场投融资事件数量已连续三年下跌，2019年教育行业一级市场投融资数量为310起（不含上市公司IPO和并购），同比下降近32%，为近四年新低。素质教育、K12和职业教育、教育信息化赛道投融资数量排名前四。从细分品类来看，素质教育赛道投融资数量多达到115起（占比37%），远超K12赛道，成为行业最受关注的赛道；K12及职业赛道投融资数量分别为49起（占比16%）、44起（占比15%）。2016-2019 年融资情况2019 细分赛道融资情况115586519453,教育行业一级市场融资情况,早期项目占比超过60%，投融资金额以千万级为主,2019年教育行业融资轮次情况,根据公开数据统计，2019年教育行业投融资依然多发生在早期阶段，其中A轮及以前投融资数量为205起（占比66%），主要原因在于今 年占比最大的素质教育赛道融资项目多为早期；B轮至E轮融资数量为63起（占比20%），且以K12赛道和教育信息化赛道项目为主，另 外战略投资数量为42起（占比14%）。整体而言，教育行业单笔融资金额逐渐增长。从融资金额来看，2019年千万级人民币融资134起（占比43%）；亿元及以上人民币融资 项目46起（占比15%）。,2019教育行业融资轮次情况（不完全统计）,63,12,130,39,14,8,2,42,天使轮,种子轮,A轮,B轮,C轮,D轮,E轮,战略投资,50,134,46,百万级,千万级,亿元及以上,三大股票市场教育上市公司合计超过70家，教育资产证券化势不可挡，海外市场教育IPO逐渐常态化,美股新东方、ATA、正保远 程教育、安博教育、好 未来、学大教育,枫叶教育成实外,达内科技、海亮教育、51 Talk,A股并购：立思辰、昂立教育、世纪鼎利、 威创股份、洪涛股份、拓维信息、秀强 股份、邦宝益智、电光科技、凯文教育、 天喻信息、皖新传媒、紫光学大、勤上 股份、文化长城、科大讯飞、方直科技、 三盛教育、盛通股份、开元股份、新开 普IPO：东方时尚、全通教育,美股,A股长方集团 科斯伍德 视源股份 佳发教育 中公教育 鸿合科技,港股睿见教育、宇华教育、大地教育、民 生教育、新高教、中教控股、中国新 华教育、21世纪教育、博骏教育、天 立教育、希望教育、中国春来、宝宝 树集团、卓越教育、银杏教育、中国 科培、新东方在线、中国东方教育、 嘉宏教育，思考乐、华立大学、辰林 教育、向中国际、中汇集团,美股博实乐、红黄蓝、瑞思英语、四季教育、尚德机构、精 锐教育、朴新教育、华富教育、跟谁学、AACG、网易 有道,二级市场：IPO及并购美股探索期A股并购爆发期海外市场IPO常态期,港股,2006-2010,2013-2016,2017-2019,二级市场：IPO及借壳上市,教育企业在海外证券市场实现IPO常态化,2,2019.01.25,1890.HK,中国科培,高等教育,76,045.7,根据公开资料整理，2019年共有16家教育公 司上市，总募资额超过137亿人民币。以美股和港股为代表的海外市场，上市的门槛相 较于A股更低、政策制约因素更少且上市路径已 经趋于成熟。2019年上市教育公司依然主要集 中在港股和美股，其中港股上市10家，美股上 市4家、A股上市2家（中公教育借壳亚夏汽车成 功登陆主板市场）。,民间资本入局较早的教育板块在市场化方面更加 成熟。从赛道来看，以港股为代表的民办高等 教育新增上市公司5家，职业教育新增上市公司6家、K12赛道新增上市公司3家、国际教育新 增上市公司1家（ACG借壳ATA），以及教育信 息化新增上市公司1家。,待上市公司,港交所成为大陆民办教育企业上市的首选之地,港交所成为大陆民办教育企业上市的首选之地。港交所凭借相对完善且灵活的上市机制和通道在2017年-2019年期间已经吸引了22家大陆 教育企业赴港上市。目前处于上市前夕的7家教育企业中，仍然有5家选择港交所，其中主要为职业教育和高等教育企业。,2019年主要并购事件,行业并购数量较于往年有所下降,2019.07.29,鹤壁汽车工程,高等教育,教育上市公司近三年股价走势,港股整体表现最佳、美股两级分化，A股整体表现疲软,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,科斯伍德,开元股份,盛通股份,电光科技,中公教育,美吉姆,A股教育上市公司股价走势,港股教育上市公司股价走势,-200%,0%,200%,400%,600%,800%,1000%,1200%,好未来正保远程教育 达内科技 海亮教育51 Talk安博教育 博实乐 红黄蓝瑞思学科英语 四季教育尚德机构精锐教育朴新教育 跟谁学,美股教育上市公司股价走势,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,200%,250%,成实外教育,宇华教育,新高教,博骏教育,21世纪教育天立教育,中国科培,新东方在线,思考乐,中国东方教育,根据对三大股市教育上市公司从2017年至2019年股价走势 的追踪梳理，可以明显发现不同二级市场对于教育资产的估 值差异极大，且优质教育资产受追捧。根据数据来看，2017年至2019年期间，港股市场整体表现最佳，以K12和高等教育为主的上市公司多数获得50%以上 涨幅；美股则呈现两极分化趋势，以海亮教育、好未来和新 东方为代表的K12教育阵营涨幅超一倍；这三年期间A股则伴 随大盘整体趋势向下，只有2019年上市的中公教育一枝独秀。,中公教育,紫光学大昂立教育,美吉姆,海亮教育,新东方,好未来,新东方,新高教,宇华教育,思考乐,2019年三大市场教育上市公司涨跌幅前五排名,涨幅前五公司最低门槛接近60%，其中K12教育赛道上市公司涨幅遥遥领先,2019年二级市场的教育资产表现亮眼，部分公司涨幅惊人多鲸教育研究院对三大资本市场教育上市公司2019年涨跌幅进行统计，2019年大部 分教育上市公司股价表现低迷，且部分新上市教育公司出现破发现象。但三大股票市 场全年上涨公司达到51家，其中涨幅超过50%的公司达到23家；特别是涨幅前五公司 排名的最低门槛接近60%，其中K12教育赛道上市公司涨幅遥遥领先。全年涨幅超过100% 的教育股票有4 只， 分布为思考乐（ 173% ） 、中公教育（162%）、新东方（126%）和天立教育（123%）；另外跟谁学涨幅也接近100%。 除中公教育属于公务员考试培训，其他四家皆以K12教育为主。二级市场追捧教育公 司的因素有很多，除了对优质教育资产的认可之外，和股市本身所处的行情也有极大,关系。,A股教育上市公司涨跌幅前五,港股教育上市公司涨跌幅前五,美股教育上市公司涨跌幅前五,三大市场涨跌幅前五公司市值及PE,PE（TTM）,中公教育 紫光学大 立思辰 华宇软件 科斯伍德 新东方 跟谁学 好未来 AACG朴新教育 思考乐 天立教育,1,103,3011220634,1,335,437,2,212,2585964,53,346,-8,395759,811,141,-2-8,7624,市值（亿人民币）,公司,注：截止时间为2019.12.31,三家上市公司市值破千亿，行业估 值差异巨大。2019年有三家教育公司市值破千亿， 分别是好未来、新东方和中公教育。 一方面反映优质教育资产逐渐获得 二级市场投资者的认可并受到追捧， 另一方面也为后续登入二级市场的 教育公司增强信心。,部分公司的估值处于非理性阶段。2019年，三大市场全年涨幅前五的 总计15只股票中，PE（TTM）估值 在30倍以内的只有天立教育和希望 教育；9只股票PE（TTM）估值超 过30倍，其中跟谁学、紫光学大和 好未来PE（TTM）估值超过100倍； 另外还有4只股票处于亏损状态。,三家上市公司市值破千亿，行业估值差异巨大,3,学前教育,01学前教育政策整理03学前教育投融资信息,学前教育未来机会,02学前教育发展现状04,Part three,学前教育政策概览,政策呈现收紧的趋势，整体上以完善配置、加强监管为重心,1,完善配置,2,加强监管,幼教,早教,城镇小区依标配建幼儿园贯彻落实国务院办公厅关于开展城镇小区配套幼儿 园治理工作的通知要求，总结问题，加快部署下一 步工作按照“普及、普惠”的要求，到2020年，上海符合条 件的常住人口适龄幼儿学前三年毛入园率要达到99%,鼓励地方政府提供场地、减免租金，加大3岁以下托育 支持力度婴幼儿照护服务的政策法规和标准规范体系初步建立，在城市中建成一批示范性婴幼儿照护服务机构加快发展多种形式的婴幼儿照护服务，支持社会力量 兴办托育,到2020年，婴幼儿照护服务的政策法规体系和标准规 范体系初步建立到2025年，婴幼儿照护服务的政策法规体系和标准规范体系基本健全,深入贯彻落实幼儿园教育指导纲要和36岁儿 童学习与发展指南教育督导部门为行政区域内幼儿园（含民办）配备责 任督学，实施经常性督导,政策呈现收紧的趋势，整体上以完善配置、加强监管为重心,要点,学前教育政策梳理（1/2） 时间 部门 政策,2019.1,国务院,01,国务院办公厅关于开展城镇小区配套 幼儿园治理工作的通知,城镇小区严格依标配建幼儿园确保小区配套幼儿园如期移交规范小区配套幼儿园使用,2019.1,发改委,02,进一步优化供给推动消费平稳增长 促进形成强大国内市场的实施方案,完善托幼等配套政策，鼓励居民按政策生育鼓励地方政府通过采取提供场地、减免租金等政策措施，加 大对社会力量开展3岁以下婴幼儿托育服务的支持力度,2019.2,发改委,03,加大力度推动社会领域公共服务补短 板强弱项提质量促进形成强大国内市场 的行动方案,婴幼儿照护服务的政策法规和标准规范体系初步建立在城市建成一批示范性婴幼儿照护服务机构积极引导社会力量举办托育服务机构,要针对实施全面两孩政策后的新情况，加快发展多种形式的,的指导意见,到2025年，婴幼儿照护服务的政策法规体系和标准规范体 系基本健全,政策呈现收紧的趋势，整体上以完善配置、加强监管为重心,要点,学前教育政策梳理（2/2） 时间 部门 政策,2019.5,教育部,06,关于开展2019年全国学前教育宣传月 活动的通知,深入贯彻落实幼儿园教育指导纲要和36岁儿童学 习与发展指南，为幼儿今后的学校生活做好准备，为其终 身发展奠定良好素质基础。,2019.6,教育部,07,幼儿园责任督学挂牌督导办法,教育督导部门为行政区域内幼儿园（含民办）配备责任督学， 实施经常性督导,2019.9,教育部,09,关于召开城镇小区配套幼儿园治理工 作中期推进电视电话会议的通知,贯彻落实国务院办公厅关于开展城镇小区配套幼儿园治理 工作的通知,2019.8,上海市教委等,08,上海市学前教育三年行动计划（2019-2021年）,按照“普及、普惠”的要求，到2020年，上海符合条件的常住人口适龄幼儿学前三年毛入园率要达到99%上海普惠性学前三年教育覆盖率（公办园和普惠性民办园在 园幼儿占比）保持在85%，公办幼儿园覆盖率（含办园点 数）提升至65%。上海公办示范性幼儿园比例要从目前的5%提升至10%，公 办市一级幼儿园比例要从目前的36%提升至50%。,学前教育投融资（1/2）,整体热度较低，赛道聚焦于思维培养、早教托管,学前教育受资本关注度持续下降。根据公开数据统计，2019年学前 教育赛道披露投融资事件共31起，较2018年（38起）同比下降 18%，学前教育投资仍然深受以幼教禁令为主的政策影响。今年学前教育项目主要聚焦在思维培养、早教托管和软硬件平台。2019年，学前教育赛道的共有20起线下融资，占比65%；就各细 分品类而言，思维培养类发生10起，早教托管以及软硬件平台则分 别获得7起和6起融资。,1,6,10,7,1,4,2,家庭教育 软硬件平台 思维培养,托管,托幼教育,文体美育幼儿园,11,20,在线项目,线下项目,38,31,2018,2019,2019年学前教育行业各赛道投融资情况,2019年学前教育在线项目数量及占比,2018 vs 2019学前教育投融资数量,在线项目,线下项目,65%,学前教育投融资（2/2）,过亿融资项目仅4个,根据公开数据披露，2019年学前教育赛道融资过亿项目共4个，皆为线下早教托育及幼教项目。学前教育主要的服务对象都是幼儿，天然需 要更多的互动和陪伴。以一、二线城市为代表的新一代家长需要兼顾个人发展和家庭养育，亲子陪护成为年轻家庭的刚需。另一方面，国家 在2019年发布多条婴幼儿照护服务相关政策法规条例，引导社会资本有序开办托育类机构。但相对于K12和素质教育等赛道而言，学前教育 仍然受政策余威的影响，投资人担忧政策不确定风险，不敢大举投资。,2019.09.17,乐融儿童之家,战略融资,亿元人民币,鼎晖投资、新加坡育,2019年学前教育赛道融资额过亿项目,学前幼儿园发展现状,在园儿童数稳定增长至4600万以上、三年毛入学率增长至80%以上；公益普惠成为行业主旋律,1978年以来，学前教育发展历程分为四个阶段：1978-1995年：在园儿童数、三年毛入园率缓慢提升，学前教育的管理体制、办学体制逐步完善；1995-2001年：随着90年代全国企事业单位改制的进行，集体办园数量不断减少，入园率和在园儿童数总体呈现逐渐降低的趋势；2002-2009年：2004年民办教育促进法实施条例实施，我国民办园数量快速增加，学前三年入园率及在园儿童数也缓慢提高；2010-至今：随着国家中长期教育改革和发展规划纲要(2010-2020年)的颁布和学前教育三年行动计划的实施，学前三年入园率和在园儿童数都呈现快速增长的趋势，我国学前教育事业发展进入了快速发展期。2018年发布的幼教新政使得公益普惠性成为学前教育发展的明确方向，去资本化和公办化成为主流。1978-2018学前教育三年毛入学率和在园儿童数,1978 1979,1980,1981,1982,1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991,1992,1993,1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018,在园儿童,788 879,1151,1056,1113,1140 1295 1480 1629 1808 1855 1848 1972 2209,2428,2553,2630 2711 2666 2519 2403 2326 2244 2022 2036,2004,2089,2179,2264,2349,2475 2658 2977 3424 3686 3895 4051 4265 4414 4600 4656,毛入园率,10.6,17% 20% 22% 24% 26% 28% 26% 26% 28%,32%,36%,41% 41% 41% 39% 38% 38% 38% 36% 37%,37%,37%,41%,43%,45%,47% 51% 57% 62% 65% 68% 71% 75% 77% 80% 82%,0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%,70%,80%,90%,0,500,1000,1500,2000,2500,3000,3500,4000,4500,5000,公办、民办幼儿园数量对比,2018年民办园数量稍有下降，政策影响正逐渐扩散,1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018,公办比民办比,0%,100%,1993年以前，公办园占比一直是100%，1994-2012年，公办园占比呈现逐年下降的趋势，2013-2017年公办园占比又呈现逐渐增加的趋势。1994-2012年，民办园呈现不断上升的趋势, 2004年民办园占比首次超过了公办园占比，此后民办园占比一直高于公办园，2013-2018年民办园占比又呈现逐渐小幅下降的趋势。2018年，民办园占比为62.2%，比公办园占比高24个百分点，略低于17年1个百分点，我们认为幼教政策影响在数据上有一定滞后性，待2019年数据出来后，公办园占比会明显提升。1978-2018民办园与公办园占比（%）,学前教育的现状,新生人口下降，普惠成为政策主旋律,0,194919521955195819611964196719701973197619791982198519881991199419972000200320062009201220152018,2015 2016 2017 2018,出生人口再次进入下降区间，二胎政策的助力尚不明显。近3年，我国新生儿数量逐渐下降，2018年新出生人口数量为1523万，较2016年下 降约14.73%。新生人口的下降导致学前教育赛道的潜在消费基数同步降低，影响行业的学前教育市场的预期。政策导向明显，普惠成为主旋律。自2018年下半年以来，国家对幼教领域政策逐渐收紧，普惠和公办引导成为行业主旋律，同时也加强对营 利性园的监管；多数幼教类机构需要依据政策进行普惠园转型，未来几年的创业机会在于托育及完善幼儿园第三方服务配置。近3年新生人口数量急剧下降，需求回落2019学前教育政策关键词3500出生人数（万）30002500200015001000500,学前教育的新产品、新业务,玩/教具迎来产品升级，亲子启蒙成为新的热点,玩/教具,思维启蒙,教育出版传媒,教育信息化,其他教育辅助,园所机构早教中心 培训机构（线上&线下）,0-6岁儿童家长,机会1：学前第三方服务提供商,机会2：亲子启蒙赛道,To B,To C,软件新服务：思维培养、绘本新盈利模式：内容付费、流 量广告,硬件技术落地，产品升级份额集中在传统产品关键在于渠道和资源的整合,绘本,面向低幼的绘本是少儿图书市场的热门产品。消费&教育升级：85后及90后家长拥有更为 先进的教育理念，随着消费升级，对图书选择标准更高，包含美感、内容、实用性。,