科沃斯机器人：扫地机器人龙头企业，“中国制造”新标杆.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 / 行业研究 / 机械行业 机械 行业 服务机器人专题研究报告之二 科沃斯机器人 扫地机器人龙头 企业 ， “中国制造”新标杆 2018 年 3 月 1 日 强于大市（ 维持 ） 投资要点 科沃斯 公司概览：全球领先的服务机器人明星公司。 公司业务包括服务机器人和清洁类小家电两大板块 。（ 1）服务机器人板块： to C 的产品包括地面清洁机器人（地宝系列）、擦窗机器人（窗宝系列）、空气净化机器人（沁宝系列）、融合前述多项功能的管家机器人（ Unibot）。 to B 的产品包括用于公共服务的商用机器人（旺宝系列）、太阳能电池板清洁机器人（锐宝系列）。公司核心产品是扫地机器人，在国内的市占率约 50%，在亚太地区市占率第一，在欧洲地区市占率第二。 2016 年，服务机器人业务实现收入 18.8亿元， 3 年 CAGR 为 57.3%。 （ 2）清洁类小家电板块： 主要为国内外知名吸尘器品牌厂商提供 ODM 服务，以及研发生产公司自主 品牌“ TEK 泰怡凯”的清洁类小家电，业务发展稳定。 公司亮点：具有全球竞争力的品牌，扫地机器人的技术领跑者。（ 1）品牌：公司在品牌力上领先国内竞争对手。已连续多年成为“双十一”生活电器类的销售冠军。此外，公司产品在海外市场广受好评，例如， 2017 年美国消费者报告将地宝 M88 评为“最值得购买产品”第一位。 （ 2）技术：公司通过持续的技术研发和产品改进，保证了科沃斯扫地机器人在行业中的领先地位。公司的 Smart Navi、 Smart Move、蓝鲸清洁系统等都是领先的扫地机器人技术。 核心业务：市场红利 +竞争力提升，公司扫地机器人业务快速成长。（ 1）行业前景： 国内市场销售量在 2016 年达到 307 万台， 3 年 CAGR 为 75%。目前，中国沿海城市 /内地城市的扫地机器人渗透率仅为 5%/1%，远低于美国的 16%。我们假设到 2020 年中国沿海城市扫地机器人渗透率达到20%16%/12%，对应的行业复合增速为 41%/34%/25%。 （ 2）竞争态势：公司的技术水平处于国内领先地位。在核心的路径规划、工作时间、噪音消除、 APP 控制等方面与海外一线品牌相当，且公司定价更具竞争力。综合来看，公司产品相较于国内外竞品具有明显性价比 优势。公司在国内拥有近 50%的市场份额，而行业第二名的市占率在 20%以下。在海外市场，公司已经在亚太、欧洲、北美等机器人产业发达的地区取得优异成绩。 成长潜力：“工具 /管家 /伴侣”三阶段发展，“产品 /技术 /市场”三维度布局。（ 1）产品演变 ： 公司并不只是扫地机器人企业，在公司 产品战略中， to C的产品将沿着工具 /管家 /伴侣的路径演变， to B 的产品将沿着初级助手 /多部门同事 /行业专家的路径演变。 （ 2）公司布局： 1.产品方面 ，我们预计未来公司服务机器人产品将沿着横向（品类丰富）和纵向（产品演变）两个方向延伸。募 投项目中包括年产 400 万台家庭服务机器人项目。 2.技术方面 ，公司通过自主研发和产业投资获得丰富的技术储备。此次募投的机器人互联网生态圈项目将主要投资于 APP 开发、大数据中心建设、室内三维环境识别、智能语音、人脸识别、机器学习。 3.市场方面 ， 17H1 海外收入占比已经达到 13.3%。募投的国际市场营销项目将继续加码海外业务。 风险因素。 行业发展速度低于预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司新产品研发进度低于预期的风险；海外扩张速度低于预期的风险。 投资建议。 我们认为，受益于技术端进步和应用端落地，服务机器人行业有望迎来快速发展期。而凭借成熟产业链、人才储备、广阔市场，中国有望占据服务机器人行业的全球领导地位。 我们维持服务机器人行业“强于大市”的评级。 科沃斯在品牌和技术上已经建立了在扫地机器人行业的全球竞争优势，同时也有清晰的发展战略和扎实的布局，未来有望脱颖而出，成为世界级的服务机器人领军企业。 中信证券研究部 刘海博 电话： 0755-23835418 邮件： liuhaibocitics 执业证书编号： S1010512080011 左腾飞 电话： 021-20262127 邮件： zuotengfeicitics 执业证书编号： S1010516100002 联系人：李睿鹏 电话： 0755-23835402 邮件： liruipengcitics 相对指数表现 资料来源：中信 证券 数量化投资分析系统 相关研究 1. 服务机器人专题研究报告之一：技术革新，静待奇点来临；产品落地，与机器人共舞（ 2016-11-09） 2. 优必选：服务机器人独角兽迎风而起，幼教娱乐生态 +人工智能硬件巨头可期(2016-02-29) -20.0%0.0%20.0%40.0%17/01 17/04 17/07 17/10 18/01人工智能指数 沪深 300 机械行业 服务机器人专题研究报告之二 科沃斯机器人 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 科沃斯概览：全球领先的服务机器人明星公司 . 1 公司亮点：具有全球竞争力的品牌，扫地机器人的技术领跑者 . 3 具有 全球竞争力的品牌 . 3 技术实力：扫地机器人的技术领跑者 . 4 核心业务：市场红利 +竞争 力提升，公司扫地机器人业务快速成长 . 5 行业前景：国内扫地机器人行业具有广阔的发展空间 . 5 竞争态势：公司在国内占半壁江山，海外业务蓬勃发展 . 6 成长潜力：“工具 /管家 /伴侣”三阶段发展，“产品 /技术 /市场”三维度布局 . 8 产品演变：公司服务机器人产品沿着“工具 /管家 /伴侣”的路径演变 . 8 行业前景：服务机器人进入快速发展期，中国有望占据全球领导地位 . 8 公司布局：产品延伸 /技术储备 /市场开拓，三维度布局 . 9 风险因素 . 11 投资策略 . 12 机械行业 服务机器人专题研究报告之二 科沃斯机器人 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：科沃斯目前主要的服务机器人产品 . 1 图 2：服务机器人是公司核心业务（收入，亿元） . 1 图 3：服务机器人板块增速高于清洁类小家电 . 2 图 4：服务机器人 板块收入占比 57%（ 17H1） . 2 图 5：服务机器人板块毛利率高于清洁类小家电 . 2 图 6：公司三费率和净利率走势 . 2 图 7：钱东奇先生是公司实际控制人 . 2 图 8：公司获得 2017 年 “双十一”生活电器类的销售冠军 . 3 图 9：公司在“双十一”当天的销售额从 2012 年的 1 千万元上涨到 2017 年的 5.28 亿元（单位：亿元） . 3 图 10：公司的扫地机器人产品被美国消费者报告评为最值得购买的扫地机器人 . 3 图 11：规划式和随机式扫地机器人的清扫路线对比 . 4 图 12：科沃 斯 2017 年 8 月发布的 DG3 扫地机器人 . 5 图 13： DG3 搭配了 Smart Navi 2.0、 Smart Echo、蓝鲸清洁系统 2.0 等新技术 . 5 图 14： 2010 年之后扫地机器人在国内的关注度有了迅猛提升 . 5 图 15：国内扫地机器人行业仍处在快速发展期 . 6 图 16：中国扫地机器人渗透率仍偏低 . 6 图 17：在乐观 /中性 /悲观假设下，国内扫地机器人行业到 2020 年的复合增速为41%/34%/25% . 6 图 18：国内线上渠道 -2016 年公司市占率 50.2% . 7 图 19：国内线下渠道 -2016 年公司市占率 47.8% . 7 图 20：公司已经在多个市场取得市占率领先 . 7 图 21：公司在德 国市场的市占率持续提升 . 7 图 22：公司服务机器人产品的演变路径是“工具 管家 伴侣” . 8 图 23：全球服务机器人市场持续增长（亿美元） . 9 图 24：预计 未来公司服务机器人产品将沿着横向（品类丰富）和纵向（产品进化）两个方向延伸 . 10 图 25：旺宝预演商用服务机器人产品路线 . 10 图 26：服务机器人海外收入占比提升（亿元） . 11 机械行业 服务机器人专题研究报告之二 科沃斯机器人 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表格目录 表 1：公司扫地机器人产品技术不断升级 . 4 表 2：公司在服务机器人领域的技术研发持续进行中 . 10 表 3：募 投项目包括机器人互联网生态圈项目 . 11 机械行业 服务机器人专题研究报告之二 科沃斯机器人 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 科沃斯 概览：全球领先的服务机器人明星公司 公司业务包括服务机器人和清洁类小家电两大板块。（ 1）服务机器人板块： 有 to C 和to B 两类机器人。 to C 的产品包括地面清洁机器人（地宝系列）、擦窗机器人（窗宝系列）、空气净化机器人（沁宝系列）、融合前述多项功能的管家机器人（ Unibot）。 to B 的机器人包括用于公共服务的商用机器人（旺宝系列）、太阳能电池板清洁机器人（锐宝系列）。公司已经形成了一条丰富和成熟的服务机器人产品线。 （ 2）清洁类小家电板块 ：主要为国内外知名吸尘器品牌厂商提供 ODM 服务，以及研发生产公司自主品牌“ TEK 泰怡凯”的清洁类小家电。 国内龙头，全球领先。 在国内市场，公司核心产品扫地机器人的市占率约 50%，大幅领先竞争对手。在海外市场，公司率先在欧洲、美国、日本这三个机器人产业最发达的地区取得突破， 2017 年海外销售表现亮眼，公司扫地机器人产品在亚太地区排名第一，在欧洲地区排名第二。 图 1：科沃斯目前主要的服务机器人产品 资料来源：科沃斯 网站 ， ，中信证券研究部注：从左至右依次为管家机器人（ Unibot）、空气净化机器人（沁宝）、擦窗机器人（窗宝）、扫地机器人（地宝）、商用机器人（旺宝） 图 2：服务机器人是公司核心业务（收入，亿元） 资料来源：公司公告，中信证券研究部 公司的核心价值来自服务机器人业务。 公司起家于为国外企业代工生产吸尘器。公司从2000 年开始研发扫地机器人，于 2009 年推出地宝系列扫地机器人，之后又陆续延伸出窗宝051015202530352013 2014 2015 2016 2017H1服务机器人 -地宝系列 服务机器人 -窗宝系列 服务机器人 -其他 清洁类小家电 -代工产品 清洁类小家电 -其他 其他业务 机械行业 服务机器人专题研究报告之二 科沃斯机器人 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 等其他服务机器人产品。近年来，随着技术成熟和市场接纳程度提升，服务机器人业务的收入增长迅猛。 2016 年，公司服务机器人业务实现收入 18.8 亿元， 3 年 CAGR 为 57.3%。同期清洁类小家电业务实现收入 13.1 亿元，发展稳定。 2017H1，服务机器人业务占公司收入比重 57%，根据公司战略方向，我们预计未来这一占比仍将继续上升。此外，服务机器人业务的盈利能力也远高于清洁类小家电业务，前者 2014-2016 平均毛利率为 48.2%，后者为15.3%，高毛利的服务机器人业务占比的提升预计将有效提高整体毛利率。 图 3：服务机器人板块增速高于清洁类小家电 资料来源：公司公告，中信证券研究部 图 4：服务机器人板块收入占比 57%（ 17H1） 资料来源：公司公告，中信证券研究部 图 5：服务机器人板块毛利率高于清洁类小家电 资料来源：公司公告，中信证券研究部 图 6：公司三费率和净利率走势 资料来源：公司公告，中信证券研究部 注： 2016 年员工股权激励项目使得管理费用率升高 钱东奇先生是公司实际控制人。 钱东奇先生通过创领投资间接持有公司 46.8%的股权，通过创袖投资间接持有 11.7%的股权，合计持有公司 58.5%的股权，是公司的实际控制人。 图 7：钱东奇先生是公司实际控制人 资料来源：公司公告，中信证券研究部 -20%0%20%40%60%80%100%2013 2014 2015 2016服务机器人 -yoy 清洁类小家电 -yoy 53% 3% 1% 39% 2% 2% 服务机器人 -地宝系列 服务机器人 -窗宝系列 服务机器人 -其他 清洁类小家电 -代工产品 清洁类小家电 -其他 其他业务 0%10%20%30%40%50%60%2013 2014 2015 2016 2017H1服务机器人 清洁类小家电 -5%0%5%10%15%20%2013 2014 2015 2016 2017H1净利率 销售费用率 管理费用率 财务费用率 机械行业 服务机器人专题研究报告之二 科沃斯机器人 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 公司亮点：具有全球竞争力的品牌，扫地机器人的技术领跑者 具有全球竞争力的品牌 科沃斯是国内扫地机器人第一品牌。 公司经过多年的行业积淀，在品牌力上已经遥遥领先 于 竞争对手。在市占率方面，公司在线上渠道和线下渠道都占据了国内约 50%的市场份额，其他品牌的市占率都在 20%以下，公司领先优势明显。“双十一”的销售数据也反映了公司的品牌号召力。公司在“双十一”当天的销售额从 2012 年的 1 千万元上涨到 2017 年的 5.28亿元。公司不仅一直保持“双十一” 扫地机器人的销售冠军，还已连续多年成为生活电器类的销售冠军。 图 8：公司获得 2017 年“双十一”生活电器类的销售冠军 资料来源：星图数据，中信证券研究部 图 9：公司在“双十一”当天的销售额从 2012年的 1千万元上涨到 2017年的 5.28亿元 （单位：亿元） 资料来源：科沃斯 网站 ，中信证券研究部 公司扫地机器人产品在海外获得大量好评。 2016 年，公司扫地机器人产品被德国汉莎航空杂志评为最值得购买的免税品； 2017 年，德国 Techbook 对六个全球一线扫地机器人旗舰品牌进行了测评，公司的地宝 DR95 被评为最聪明的扫地机器人，配套的 app 被评为最佳app；在美国“黑色星期五”中，地宝 DN78 的单日销量在亚马逊扫地机器人品类中排名第一； 2017 年，在美国消费者报告中，地宝 M88 被评为“最值得购买产品”第一位，综合排名第二位。 图 10：公司的扫地机器人产品被美国消费者报告评为最值得购买的扫地机器人 资料来源：美国消费者报告，中信证券研究部 01234562012 2013 2014 2015 2016 2017科沃斯双十一销售量 机械行业 服务机器人专题研究报告之二 科沃斯机器人 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 技术 实力：扫地机器人的技术领跑者 公司始终是扫地机器人行业的技术领跑者。 在 2000 年，公司成立了一个独立的研发团队 HSR（ Home Service Robot），开始了扫地机器人产品的研发，是国内最早涉足这一领域的企业。经过多年的试验和改进，公司在 2007 年开发出地宝 5 系，并开始正式推向市场。扫地机器人最核心的技术难点在于清扫的效率。最早的扫地机器人都是随机碰撞模式的，也即按照随机的路线在室内清扫，碰到障碍物后就改变前进方向，这是用时间换空间的清扫方法。科沃斯通过自主研发的 Smart Move 系统和 Smart Navi 系统，已经完成了扫地机器人从随机类到规划类的转变。 Smart Move 系统能够实现“局部规划”的清扫，其通过多传感器的融合，可以精确定位扫地机器人的方向和坐标，让扫地机器人以规则整齐的“弓”字形路径前进。 Smart Navi 系统能够实现“全局规划”的清扫，其通过搭载的 LDS 雷达测距系统和 SLAM 算法，能够先识别家居环境并构建环境地图，再根据地图规划“弓”字形的清扫路径。 Smart Navi 目前是市场上领先的扫地机器人全局规划技术。 图 11：规划式和随机式扫地机 器人的清扫路线对比 资料来源：科沃斯 网站 ， 中信证券研究部 公司始终重视新技术的研发与应用，产品得到持续升级。 2016 年公司研发费用近 1 亿元，占总收入的 3.1%。公司通过持续的技术研发和产品改进，保证了科沃斯扫地机器人在行业中的领先地位。从地宝 5 到地宝 DG3，可以清晰的看到每一代产品相较于前一代产品的改进。 2017 年 8 月，公司发布了新的扫地机器人产品 DG3，其搭载了多种公司的新技术，（ 1）搭载四核 Cotex-A9 处理器 ，大幅提升了机器人的运算速度，实现多任务处理；（ 2）搭载 Smart Navi 2.0 系统 ，能够更快更精准的建图。同时，通过 APP 端，可以实现指定区域的清扫；（ 3）搭载 Smart Echo 地面介质识别系统 ，能够识别不同的地面环境，如地板、地毯、地砖，从而采用不同的清洁方案；（ 4）搭载 蓝鲸清洁系统 2.0，优化拖地效果；（ 5）搭载 OTA在线升级技术 ，可以通过客户端升级产品性能。 表 1：公司扫地机器人产品技术不断升级 产品名称 清扫方式 性能和特点 用途 地宝 5 随机类 是科沃斯推出的早期扫地机器人产品，能够实现自动清扫，并配有强劲滚刷，具备强大的吸力，以 提高除尘效率 室内自动除尘 地宝 6 随机类 在地宝 5 系、 7 系基础上进行了技术改进：实现了一键式启动，强化了用户体验；增加了抹布功能，实现了先扫后拖，能够适应地毯、地板等多种地面 室内自动除尘擦地 地宝 7 随机类 在地宝 5 系基础上进行了技术改进：除具有自动扫地、自动回充（自动回充电座充电）、智能防撞等功能之外，采用双边刷，并具备了液晶显示、智能语音等功能 室内自动除尘 地宝 8 随机类 在 6 系基础上进行了改进：采用 MCU2.0 智能芯控，增强了机器的主频处理能力 /计算速度，并在人机界面方面进行了优化，增加了吸刷互换组件实现微变频节能 室内自动除尘擦地 地宝 8 局部规划 在随机类产品的基础上进行了技术改进：通过采用 Smart Move 技术，实现了路径规划，弓形路线；搭载蓝鲸清洁系统，拥有匀速渗水大水箱，能够实现吸扫拖功能一体化；同时，具备了 APP 远程控制功能 室内自动除尘擦地 地宝 9 全局规划 地宝 9 系与随机类、局部规划类产品相比，实现了跨越性的改进：采用 SmartNavi 全局规划系统，360 度扫描测距，先建图、再分区、后清扫，并可实现用户指定区域工作；搭载蓝鲸清洁系统，吸扫拖功能一体化；实现了 APP 可视化操作，能够显示家居地图和清扫状态 室内自动除尘擦地 地宝 DE3 全局规划 采用 Smart Navi 全局规划系统， 360 度扫描测距，优化地图建立和路线规划，实现了首次建图与弓字形清扫同步进行；具备 APP 地图可视与远程控制功能 室内自动除尘 地宝 DD3 局部规划 搭载 “蓝鲸清洁系统 2.0”，拥有 300ml 大容量蓝鲸微控水箱，实现了吸扫拖一体功能的升级；采用 室内自动除尘机械行业 服务机器人专题研究报告之二 科沃斯机器人 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 Smart Move 路径规划技术，高覆盖、低重复；具备 APP 智能操控功能，可 3 档水量调节、定时预约及清扫地图；滚刷和吸口互换，滚刷深度清洁地面，吸口解决毛发，使用更方便 擦地 地宝 DB5 局部规划 拥有 5.7 厘米超薄机身，可深度清洁床底、沙发底；搭载 Smart Move 路径规划，更高效、更智能；具备 APP 远程智控，搭配拖地功能 室内自动除尘擦地 地宝 DG3 全局规划 采用 Smart Navi 2.0 全局规划系统， 360 度扫描测距，优化地图建立和路线规划，实现首次建图与弓字形清 扫同步进行；同时能识别地面介质同步在地图上显示，机器可以在地毯地板上切换工作模式以实现最佳清洁效果，还具备了 APP 地图可视与远程控制功能 室内自动除尘擦地 资料来源：公司公告，中信证券研究部 图 12：科沃斯 2017 年 8 月发布的 DG3 扫地机器人 资料来源：科沃斯 网站 ，中信证券研究部 图 13： DG3搭配了 Smart Navi 2.0、 Smart Echo、蓝鲸清洁系统 2.0 等新技术 资料来源：科沃斯 网站 ，中信证券研究部 核心业务：市场红利 +竞争力提升，公司扫地机器人业务快速成长 行业前景：国内扫地机器人行业具有广阔的发展空间 国内扫地机器人行业仍处在快速发展期。 全球的扫地机器人行业开始于 1996 年，当时伊莱克斯推出了最早的扫地机器人产品。国内市场起步较晚，从百度指数来看， 2010 年是国内市场的转折点，扫地机器人的关注度开始迅猛提升，百度指数的波动中枢从 2010 年的100提升到了目前的 1000。国内市场销售量在到 2016年达到 307万台， 3年 CAGR为 75%。 图 14： 2010 年之后扫地机器人在国内的关注度有了迅猛提升 资料来源：百度指数（ PC 趋势），中信证券研究部 机械行业 服务机器人专题研究报告之二 科沃斯机器人 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图 15：国内扫地机器人行业仍处在快速发展期 资料来源：中怡康，中信证券研究部 图 16：中国扫地机器人渗透率仍偏低 资料来源： GFK，中信证券研究部 在乐观 /中性 /悲观假设下，国内扫地机器人行业到 2020 年的复合增速为 41%/34%/25%。目前，中国沿海城市 /内地城市的扫地机器人渗透率仅为 5%/1%，远低于美国的 16%。而家用吸尘器的渗透率为 30-40%。从市场渗透率来看，国内扫地机器人行业仍有很大的发展空间。以目前美国的扫地机器人渗透率作为参考，在乐观 /中性 /悲观假设下，到 2020 年中国沿海城市扫地机器人渗透率预计达到 20%16%/12%，对应的行业复合增速为 41%/34%/25%。 图 17：在乐观 /中性 /悲观假设下，国内扫地机器人行业到 2020 年的复合增速为 41%/34%/25% 资料来源：中怡康，中信证券研究部 测算 竞争态势：公司在国内占半壁江山，海外业务蓬勃发展 公司在国内扫地机器人行业中占半壁江山。 公司扫地机器人的技术水平处于国内领先地位。在核心的路径规划、工作时间、噪音消除、 APP 控制等方面与海外一线品牌相当，且公司采取了更具竞争力的定价策略。综合来看，公司的扫地机器人产品相较于国内外竞品都具有明显的性价比优势。市场占有率也体现了公司产品强大的竞争力。从 2014 年到 2016 年，无论是线上渠道还是线下渠道，公司在国内都拥有近 50%的市场份额，而行业第二名的市占率都在 20%以下。 0%20%40%60%80%100%120%0501001502002503003502013 2014 2015 2016销售量（万台） 销售额（亿元） 销售量 yoy 0%10%20%30%40%0204060801001201401601802002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020乐观： 2020年渗透率 20%， CAGR=41% 中性： 2020年渗透率 16%， CAGR=34% 悲观： 2020年渗透率 12%， CAGR=25% 机械行业 服务机器人专题研究报告之二 科沃斯机器人 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图 18：国内线上渠道 -2016 年公司市占率 50.2% 资料来源：中怡康，中信证券研究部 图 19：国内线下渠道 -2016 年公司市占率 47.8% 资料来源：中怡康，中信证券研究部 在海外市场，公司在和海外品牌的正面竞争中表现抢眼。 公司在保持本土市场优势的基础上，已经开始进入海外市场，并在多个市场取得了优秀的成绩。以德国市场为例，公司从2016 年正式进入德国市场，市占率逐月增长，并在 2017 年 6 月实现了德国市占率第一。目前，公司的扫地机器人份额在亚太地区排名第一，在整个欧洲地区排名第二。此外，公司于2017 年开始发力北美市场，未来销售前景值得期待。 图 20：公司已经在多个市场取得市占率领先 资料来源： “ 中信证券寻找中国科技力量 主题投资交流会 ” 科沃斯 演讲 ppt，中信证券研究部 图 21：公司在德国市场 的 市占率 持续提升 资料来源： GKF，中信证券研究部 0%10%20%30%40%50%60%科沃斯 iRobot 福玛特 浦桑 尼克 其他 2016 2015 20140%10%20%30%40%50%60%科沃斯 iRobot 飞利浦 松下 其他 2016 2015 2014机械行业 服务机器人专题研究报告之二 科沃斯机器人 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 成长潜力：“工具 /管家 /伴侣”三阶段发展，“产品 /技术 /市场”三维度布局 产品演变：公司服务机器人产品沿着“工具 /管家 /伴侣”的路径演变 公司的产品将沿着“工具 -管家 -伴侣”的路径演变。 公司目前最主要的产品是扫地机器人，但公司并不只是一个扫地机器人企业。在公司的产品战略中，服务机器人将沿着从工具到管家再到伴侣的路径演变。 （ 1）工具 ：实现特定功能的工具类服务机器人是最早落地的产品，例如扫地机器人、擦窗机器人、空气净化机器人等，这类机器人能够让人类从日常劳动中解放出来； （ 2）管家： 在工具类服务机器人的基础上，随着物联网、大数据、云计算等技术的发展，旨在充当智能家居控制平台、连接住户和各类家电的管家机器人产品将逐步推向市场； （ 3）伴侣： 从更长期来看，服务机器人搭载更成熟的 语音识别、机器视觉、情感识别等人工智能技术，将最终发展为人类的伴侣。目前，公司的工具类服务机器人产品已经到达相对成熟的阶段；公司的管家类服务机器人从 2016 年开始进入市场并预计在 2020 年达到相对成熟的阶段；伴侣类服务机器人还需要十年左右的准备期。 图 22：公司服务机器人产品的演变路径是“工具 管家 伴侣” 资料来源： “ OFweek 2016 中国高科技产业大会 ”科沃斯演讲 ppt，中信证券研究部 行业前景：服务机器人进入快速发展期，中国有望占据全球领导地位 从服务机器人行业来看，受益于技术端进步和应用端落地，行业有望迎来快速发展期。（ 1） 在技术端： 1.深度学习技术使语音和图像识别在部分领域已达人类水平。 2.市场竞争激烈促使大量低成本甚至免费 API 接口开放；核心部件的模块化加速服务机器人厂商生产研发过程，而产业链配套成熟使得核心部件的成本大幅下降。（ 2） 在应用端： 目前已有科沃斯扫地机器人、 Amazon Echo、大疆无人机、优必选 Alpha 机器人等成功落地的服务机器人产品，这些产品的示范作用将进一步吸引资本界、产业界、学术界进入服务机器人领域。根据 IFR统计，全 球专业服务机器人市场 2011-2016 年 CAGR 为 6.6%，个人 /家庭服务机器人市场同期 CAGR 为 32.3%。根据 IFR 预测，到 2020 年，专业服务机器人和个人 /家庭服务机器人的行业复合增速为 24%和 35%。 机械行业 服务机器人专题研究报告之二 科沃斯机器人 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图 23：全球服务机器人市场持续增长（亿美元） 资料来源： IFR，中信证券研究部 成熟产业链 +人才储备 +广阔市场，中国有望占据服务机器人行业的领导地位。 在服务机器人领域，中国有望实现从追随者到领跑者的转变。中国发展服务机器人的核心优势包括：（ 1） 低成本制造 ：成熟和完整的电子产业链使得国内服务机器人产品较海外产品具有明显成本优势；（ 2） 人才储备 ：华人学者在服务机器人相关领域的研究已走在世界前列；（ 3） 市场潜力 ：受益于消费升级和劳动力短缺，中国市场对服务机器人的需求将持续高景气。 公司布局：产品延伸 /技术储备 /市场开拓，三维度布局 产品延伸：工具类的产品线丰富，管家类的产品线开始推向市场 公司已经具备丰富的、梯次化的产品线，产品发展战略清晰。 除核心产品扫地机器人外，公司又先后推出了多个其他品类的服务机器人。 （ 1） to C 端： 推出擦窗机器人窗宝、空气净化机器人沁宝。在 2016 年，公司推出了第一款管家机器人 Unibot，具备家电、安防、提醒、巡逻、地面清洁五大功能。此外， Unibot 还是机器人平台，可以根据需要添加空气净化、加湿等模块。 Unibot 的推出标志着公司尝试完成从工具类服务机器人向管家类服务机器人的跨越； （ 2） to B 端： 公司推出用于公共服务的商用机器人旺宝和太阳能电池板清洁机器人锐宝。其中，旺宝主要应用于银行大厅、大型