氧化铝行业深度研究报告：低成本地区持续扩张，氧化铝产能过剩或将加剧.pdf

请 务必阅读正 文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 industryId 氧化 铝 investSuggestion 推荐 ( 维持 ） 重点公司 重点公司 评级 神火股份 审慎增持 relatedReport 相关报告 神火股份（ 000933）：铝业成长性可期，管理层变革打开发展新篇章 2020-10-18 【兴证金属】电解铝行业跟踪报告：六问电解铝，把握板块修复机会 2020-06-17 emailAuthor 分析师： 邱祖学 qiuzuxuexyzq S0190515030003 王丽佳 wanglijiaxyzq S0190519080007 assAuthor 研究助理： 王琪 wangqi19xyzq 于嘉懿 yujiayixyzq 分析师： 邱祖学 qiuzuxuexyzq S0190515030003 王琪 wangqi19xyzq S0190520120001 assAuthor 研究助理： 赖丹丹 laidandanxyzq 于嘉懿 yujiayixyzq 投资要点 summary 目前电解铝行业 吨铝 平均 盈利已 超 2017 年供给侧改革时期 ，一度达到3084 元 /吨 ， 主要 是由 于 氧化铝行业严重过剩导致利润转移至下游受供给侧改革限定产能的电解铝行业 ，并且随着铝价的持续走高 ， 电解铝行业出现 盈利持续创高的高光时刻 ，本 报告 基于氧化铝行业 2020-2022 年的供需格局 ，来 探究 利润 转移的持 续情况 。 供给端 ： 新增 +复产， 氧化铝 有效产能或持续增长 。 目前 国内氧化铝总产能为 8784 万吨， 有效 产能为 7040 万吨，产能利用率为 80.15%， 产能集中于头部企业 。 而净进口量呈下滑趋势，对海外氧化铝的依存度更是从12.99%下滑至 2019 年的 2%， 且目前海外 同品位氧化铝价格 （ 氧化铝 98.6%） 较国内产品 仍高出 60 元 /吨 ， 随着明后年国内氧化铝复产以及新投产的落地，依存度有 望进一步下降。并且行业加权平均盈利为 27.66 元/吨，广西、山东等低成本地区吨盈利超 200 元，行业难现大规模停产或检修 。 明后两年 随着 国内氧化铝复产以及 新建项目 的落地， 特别是低成本区域 氧化铝扩产 ，预计未来两 年氧化铝 有效 产能将大幅增长 。 其中 复产 产能 情况 ： 根据 测算 预计 2021 年 供给增量主要来 自于复产产能 ， 可复产产能 达到 1160 万吨 ，可贡献产量 500 万吨 ； 新增产能 情况 ： 2020-2022 年新增产能主要集中于铝土矿低成本的山东、广西和贵州 ， 行 业 加权平 均盈利为 27.66 元 /吨 ， 广西 、山东等低成本地区吨盈利超 200 元 ，未 来产 能投放确定 性较高 ，预计 2020-2022 年 新增产能 300 万吨 、 550 万吨 、 1450万吨。产量方面，预 计 2020-2022 年分别 新增 210 万吨 、 290 万吨 和 1050万吨。 需求端 ： 电解铝产能受限，氧化铝 新增需求 增量 逐年减少 。 随着 电解铝企业高盈利 的持续 ， 电解铝企业开工率持续提升 ，月度 氧 化 铝 需求达到 638.5万吨 ， 创 7 年新高 。 但受制于 电解铝 供给侧改革 ，未来电解铝 产能 上限 为4553 万吨 /年 ， 对应 氧化铝需求 8262 万吨 /年 。 预计 2020-2022 年 随着电解铝新增产能 显著下降 ， 对应 氧化铝新增需求 也将 逐年降低 ， 到 2022 年预计 氧化铝需求 或 为 7757 万吨 。 供 需平衡 ： 供需不匹配 ， 2020-2022 年氧化铝过剩或将加剧 ，氧化铝价格预计将低位运行 。 从 总量上 来 看 ， 在国内大部分地区氧化铝仍存盈利的情况下，低成本新增产能 投放 与复 产将 导致氧化 铝行业 2021-2022 年 分别 过剩 470 万吨 和 1313 万吨。 但 受成本 支 撑 ，氧化铝价格 也预计 难有 大 的 跌幅， 预计 氧化铝 价格或 稳定于 2350 元 /吨左右 低位运行 ， 利好电解铝行业，特别是低成本存在产能扩张的企业。 相关 A 股受益上市公司 ： 氧 化 铝 行业在 2020-2022 年持续过剩 的 背景下 ，价格或维持在 2350 元 /吨的低位运行 ， 利好 下游电解铝 行业 。 而存在较高电解铝产能 、 存在电解铝产能扩张 、较低生产成本的企业 或将 受益明显 。推荐 关注 ：神火股份 等 电解铝龙头企业 。 风险提示 ： 铝土矿价格出现大幅波 动 、 电解铝行业产能进一步 收紧 、环保政策趋严 、宏观政治风险等 title 低成本地区持续扩张 ， 氧化铝 产能过剩或将 加剧 createTime1 2020 年 12 月 16 日 请务必 阅读正文之后 的信 息披露和重 要声明 - 2 - 行业 深度研究报告 目录 1、供给端：新增 +复产，有效产能或持续增长 . - 4 - 1.1、供给现状：氧化铝产能集中于头部企业，行业处于微利状态 . - 4 - 1.2、复产进度： 2020Q4-2021 年可复产产能 1160 万吨，或是明年核心增量 . - 9 - 1.3、新增产能：预计 2022 年 后新增产能或达 1450 万吨，低成本地区持续扩张 - 11 - 2、需求端：电解铝产能受限，氧化铝新增需求逐年减少 . - 12 - 2.1、需求现状：电解铝企业高盈利，氧化铝需求旺盛 . - 12 - 2.2、需求分布：电解铝产能转移，氧化铝地域性需求发生改变 . - 14 - 2.3、新增需求：电解铝新增产能拉动区域性氧化铝需求释放 . - 17 - 3、供需平衡： 2020-2022 年氧化铝过剩 或将加剧 . - 19 - 3.1、从总量上来看： 2022 年氧化铝过剩产能达 1313 万吨 . - 19 - 3.2、从区域上来看：广西、贵州等氧化铝低成本地区为主要扩产区域 . - 19 - 3.3、氧化铝价格判断：预计氧化铝价格或将稳定于 2350 元 /吨 . - 20 - 4、相关受益 A 股上市公司 . - 21 - 4.1、神火股份：铝业成长性可期，管理层变革打开发展新篇章 . - 21 - 4.2、天山股份：定增巩固成本优势，布局高纯铝助力持续增长 . - 22 - 5、风险提示 . - 24 - 请务必 阅读正文之后 的信 息披露和重 要声明 - 3 - 行业 深度研究报告 图 表 目录 图 1、国内氧化铝总产能为 8784 万吨（单位：万吨，同比增速：右轴） . - 4 - 图 2、国内氧化铝有效产能 7040 万吨（单位：万吨，产能利用率 右轴） . - 4 - 图 3、国内铝土矿资源分布对氧化铝产能 分 布影响较大（单位：亿吨） . - 5 - 图 4、我国氧化铝出口量呈现增长趋势（除俄铝事件刺激外） . - 7 - 图 5、国内对海外氧化铝进口数量成下滑趋势（单位：万吨） . - 7 - 图 6、氧化铝净进口量逐渐降低，对外依存度持续下滑（单位：万吨 ，对外依存度 -右轴） . - 7 - 图 7、氧化铝大于 98.6%的海外氧化铝较国内同品位产品仍高出 60 元 /吨 . - 8 - 图 8、国内氧化铝行业加权平均盈利为 27.66 元 /吨 . - 9 - 图 9、目前国内 59.01%的氧化铝企业实现盈利（单位：元 /吨） . - 9 - 图 10、受冬季限产的核心地区自身开工率已明显低于行业，冬季限产影响有限（单位： %） . - 10 - 图 11、氧化铝主要用于生产电解铝 . - 12 - 图 12、电解铝企业平均盈利创 5 年新高，一度突破 3000 元 /吨（吨铝盈利 -右轴）. - 13 - 图 13、随着下游电解铝高盈利的持续，氧化铝月度需求创 7 年新高 . - 13 - 图 14、产能置换致总产能回升，但指标未有新增 . - 14 - 图 15、电解铝行业开工率近 10 年未超过 92%. - 14 - 图 16、供给侧改革 违 规电解铝产能停产（ 2017 年） . - 15 - 图 17、 2020Q3 分省份成本曲线已低至近 4 年新低（单位：元 /吨） . - 20 - 图 18、神火股份股权结构及重要业务板块 . - 21 - 图 19、天山铝业发展历史沿革 . - 23 - 图 20、全产业链一体化布局，实现自主配套，不会受制于人 . - 23 - 图 21、高纯铝附加值显著高于普通铝锭（单位：万元） . - 24 - 图 22、高纯铝下游应用前景广阔 . - 24 - 表 1、 国内氧化铝厂产能梳理（ 202011 版） . - 5 - 表 2、 2019 全球前十大氧化铝企 业 （产能排名） . - 6 - 表 3、 2020Q4-2021 海外氧化铝新建及复产产能梳理 . - 7 - 表 4、国内主要氧化铝生产地成本测算（单位：元 /吨） . - 9 - 表 5、 冬季限产对 “晋豫地区 ”氧化铝企业实际影响的梳理 . - 10 - 表 6、 2020Q4 至 2021 年国内氧化铝预期复产明细（万吨） . - 10 - 表 7、 中国氧化铝 2021 年拟投产、在建产能明细（单位：万吨） . - 11 - 表 8、 2020-2022 年中国氧化铝新建产能列表（单位：万吨 /年） . - 12 - 表 9、 我国电解铝行业天花板在 4553 万吨 . - 14 - 表 10、 国内电解铝有效产 能 梳理（万吨） . - 15 - 表 11、 国内电解铝企业产能排名（万吨） . - 17 - 表 12、 2020-2022 年国内电解铝新增产能梳理 . - 18 - 表 13、 中国氧化铝市场供需平衡表（万吨） . - 19 - 表 14、 2020-2022 年各省新增产能情况 . - 20 - 表 15、 公司铝板块业务布局 . - 21 - 表 16、 公司煤炭板块布局：目前产能 645 万吨，扩产后达 855 万吨 . - 22 - 请务必 阅读正文之后 的信 息披露和重 要声明 - 4 - 行业 深度研究报告 报告正文 引 言 ： 目前电解铝行业 吨铝 平均 盈利已 超 2017 年供给侧改革时期 ，一度达到 3084元 /吨 ， 主要是由于 氧化铝行业严重过剩导致利润转移至下游受供 给侧改革限定产能的电解铝行业 ，并且随着铝价的持续走高 ， 电解铝行业出现 盈利持续创高的高光时刻 ，本 报告 基于氧化铝行业供给过剩的持续情况 ，来 探究利润转移的持续情况 。 1、 供给 端 ： 新增 +复产 ， 有效产能或 持 续增长 1.1、 供给 现状 ： 氧化铝 产能 集中于头部企业 ， 行业处于 微利 状态 产能 ： 氧化铝 产能持续增长 ，产能 利用率 维持较高水平 。 目前国内氧化铝总产 能 为 8784 万吨 ， 有效 产能 为 7040 万吨 ， 产能利用 率为 80.15%。 国内氧化铝 总 产能从 2011 年的 4214 万吨增长至 2020 年 （ 11 月 ） 的 8784 万吨 ， 近 10年增长 108.45%， 平均年 增长 8.5%. 图 1、 国内氧化 铝总产能 为 8784 万吨 （ 单位 ：万吨 ，同比增速 ： 右轴 ） 图 2、 国内氧化铝 有效 产 能 7040 万 吨 （ 单位 ：万吨 ，产能利用率 右轴 ） 资料 来 源： 百川资讯 ， 兴业证券 经济 与金融研究院整理 资 料来源： 百川资讯 ，兴业证券 经济与金融研究院整 理 从 氧化铝 产能 分布 来看 ， 我国 氧化铝 产 能 分布呈现明显的资源导向特性 。 由于我国铝土矿资源主要分布在河南 、山西 、贵州 、广西等地 ， 出 于 对 原料 稳定 供 应 的 诉求 ， 我国氧 化铝 主要生产 的 省份为山东、山西、 河南、广西 和贵州 等 ， 除山东外 ， 均是 拥有丰富铝土矿 资源 。 而山东拥有海外 优质铝土矿 （ 印尼 、澳大利亚 、几内湾等 ） 进口渠道 。 请务必 阅读正文之后 的信 息披露和重 要声明 - 5 - 行业 深度研究报告 图 3、 国内铝土 矿 资源 分布对 氧化铝产能 分布 影响较 大 （ 单 位 ：亿 吨 ） 资料 来 源 ： Mymetal、 兴业证券 经 济 与金融研究院整理 表 1、 国 内 氧化铝厂产能梳理（ 202011 版） 省份 企业 产能（万吨） 有效产能（万吨） 省份 企业 产能（万吨） 有效产能（万吨 ） 广 西 中铝广西 250 250 河南 中美铝业 40 20 广西信发 300 240 中 铝 中州 180 180 广西华银 200 200 中铝矿业 190 110 田东锦 鑫 90 90 香江万基 140 100 靖西天桂 80 80 河 南 汇源铝业 80 0 广西华 昇 200 200 东方希望铝业 (三门峡 ) 250 100 合计（万吨） 1120 1060 开曼铝业 200 200 贵州 中铝遵义 110 110 义翔铝业 55 45 华锦铝业 160 160 合计（万 吨） 1135 755 贵州广铝 60 60 山西 交口兴华 90 90 贵州其亚 110 110 中铝山西 260 160 贵州华飞 20 0 晋中铝业 300 200 国电投遵义 100 0 山西华兴 220 120 合计 （ 万 吨） 560 440 信发交口 280 0 山东 中铝山东 180 180 山西信发 340 220 龙口东海 180 170 兆丰铝业 110 0 鲁北化工 100 100 中电投山西 300 300 信发华宇 600 450 孝义 田园 40 40 山东魏桥 (邹平 ) 600 550 孝义泰兴 40 40 山东魏桥 (无棣 ) 800 800 山西奥凯达 40 40 山东魏桥 (沾化 ) 400 400 柳林森 泽 120 120 鲁 渝 铝业 50 50 港源焦化 10 0 合 计（万吨） 2910 2700 孝义华庆 45 45 云南 文山铝业 180 140 兴安化工 280 280 请务必 阅读正文之后 的信 息披露和重 要声明 - 6 - 行业 深度研究报告 合计（万吨） 180 140 山西复晟 100 100 内蒙 大唐再生 24 0 合计（万吨） 2575 1755 鑫旺再 生 100 50 重庆 南川水江 80 40 蒙西 鄂尔 多斯 20 20 南川先锋 80 80 合计（ 万吨） 144 70 合计（万吨） 340 260 合计（万吨） 总产能（ 万吨） 有效产能（万吨） 8784 7040 资料来源： 百川 资 讯 （ 202011 数据），兴业证券经济与金融研究院整理 从 氧化铝 企业角度来看 ， 产能较为集中 ， CR5 占比达 75%。 目前国内氧化铝产能排名前五的 企业 分别 为 ： 1、中国铝业 ； 2、魏桥集团 ； 3、信发集团 ； 4、锦江集团 ； 5、东方希望 。 国内 前五 大 氧化铝生产商 也分别 为全球 前 十 大氧化铝生产商 ， 2019 年总 产量 5435 万吨 ，占 全球 总产量的 58.6%，国内总产量的75%，具有较高话语权 。 表 2、 2019 全球前十大氧化铝 企业（ 产 能排名） 排名 名称 较上年名次 属国 总 产能（万吨 ） 1、 中国铝业 1 中国 1800 2、 魏桥集团 2 中国 1650 3、 美国铝业 3 美国 1606 4、 信发集团 4 中国 1580 5、 俄罗斯铝业 6 俄罗斯 1150 6、 力拓加铝 5 英国 1004 7、 锦江集团 7 中国 770 8、 南拓 32 8 澳大利亚 710 9、 挪威海德鲁 10 挪威 630 10、 东方希望 9 中国 550 资料来源： 百川资讯 ，兴业证券经济与金融研究院整理 氧 化 铝 进出口 ： 净 进口 量 呈 下滑 趋势 ，海外依存度逐渐降低 。 2005 年至 今我国氧化铝的 净 进口数量 从 699 万吨下滑至 2019 年的 137 万吨 ，其中 2018 年因为俄铝事件 ， 给予国内氧化铝出口机会 ，反而净出 口 95 万吨 ，国内氧化铝净进口量呈下明显的下滑趋势 。通过净进口量与国内氧化铝年需求测算 ，我国自 2005 年对海外氧化铝的依存度从 12.99%下滑至 2019 年的 2%， 随着明后年国内氧化铝复 产以 及新 投产的落地 ，依存度有望进一步 下降 。 请务必 阅读正文之后 的信 息披露和重 要声明 - 7 - 行业 深度研究报告 图 4、 我国氧化铝出口量 呈现增长趋势 （ 除俄铝事件 刺 激外 ） 图 5、 国内对海外 氧 化 铝 进口 数量 成下滑趋势 （ 单位 ：万吨 ） 资料 来 源： wind， 兴业证券 经济 与金融研究院 整理 资 料来源： wind，兴业证券 经济与金融研究院整理 图 6、 氧化铝净进口量逐渐降低 ，对外依存度持续下滑 （ 单 位 ：万吨 ，对外依存度-右轴 ） 资料 来 源 ： Mymetal、 兴业证券 经 济 与金融研究院整理 海外氧化铝价格 仍存价差 ， 产能 扩张 对国内供给端影响较小 。 2020Q4-2021海外氧化铝 复产及 新建产 能 合计约为 655 万吨 ， 但 目前到岸均价最 低 的澳大利亚 -氧化铝仍然较国内同品位 （ 氧化铝 98.6%） 产品 ，存在 60 元 /吨 的价差 ， 国内 进口动力不足 。 表 3、 2020Q4-2021 海外氧化铝新建及复产 产能梳理 氧化铝厂 地区 国家 集团 原有产能 新建 /复产产能 投产时间 Friguia(restart) 非洲 几内亚 俄铝 0 65 2018 年 4 月 Shaheen 亚洲 阿联酋 阿联酋酋长国环球铝业公司 0 200 2019 年 4 月投产 5 月出料，已满产 Alunorte(restart) 南美 巴西 海德鲁 640 320 2019年 5月 20日解除了生产禁令，请务必 阅读正文之后 的信 息披露和重 要声明 - 8 - 行业 深度研究报告 洲 已满产 PT Well Harvest Winning 亚洲 印尼 魏桥 100 100 2020 PT Bintan 亚洲 印尼 南山 0 100 2020 Lanjigarh 亚洲 印度 韦丹塔 0 120 2020 Utkal 亚洲 印度 印度铝业 150 50 2021 Sarab 亚洲 伊朗 IMIRO 0 20 2021 Alpart 非洲 牙买 加 酒钢 100 65 2021 Damanjodi 亚洲 印度 印度国家铝 业 128 100 2021 Mempawah 亚洲 印尼 PT Antam 0 100 2021 2020 年合计 320 2021 年合计 335 资料来源： SMM、兴业证券经济与金融研究院整理 图 7、 氧化铝大于 98.6%的海外氧化铝较国内同品位产品仍高出 60 元 /吨 资料 来 源 ： Mymetal、 兴业证券 经 济 与金融研究院整理 盈 利 状 况 ： 59.01%的氧化铝企业处 于盈利状态 ， 广西 、 山东等低成本地区 盈利 超 200 元 /吨 。 以完全成本计 ， 国 内 氧化铝行业 11 月的平均成本为 2269.7元 /吨 ， 行业 加权 平均盈利 27.66 元 /吨 ， 59.01%的氧化铝企业 处于盈利 状态 。分 地区成本测算 ，广西 、 山东 等 低成本地区 ， 吨 氧化铝 盈利超 200 元 ， 而河南与 山西 等亏 损相对严重的地区 ， 其 开工率已低至近 5 年新低 ，或难 再 降产能 。 请务必 阅读正文之后 的信 息披露和重 要声明 - 9 - 行业 深度研究报告 图 8、 国内氧化铝 行业 加权 平均 盈利为 27.66 元 /吨 图 9、 目 前 国 内 59.01%的氧化铝企业实现盈利 （ 单位 ：元 /吨 ） 资料 来 源： 百川资讯 ， 兴业证券 经济 与金融研究院整理 资 料来源： 百川资讯 ，兴业证券 经济与金融研究院整 理 表 4、国内主要氧化铝生产地成本测算（单 位：元 /吨） 省份 矿石 能耗 碱耗 人工 维修 折旧 财务 销售 管理 现金 总成本 11 月 现货 均价 11 月 利润 成本 成本 成本 成本 成本 成本 广西 469 683 279 153 75 136 83 55 44 1758 1977 2315 338 贵州 619 726 277 146 80 196 122 50 46 1944 2262 2313 51 河南 845 688 201 195 68 183 121 36 41 2074 2378 2280 -98 内 蒙 古 1225 560 218 80 40 100 120 30 30 2183 2403 2285 -118 山东 915 502 169 120 61 130 104 46 60 1873 2107 2275 168 山西 843 729 257 155 68 134 111 83 57 2192 2437 2278 -159 云南 648 640 304 140 75 170 140 55 60 1922 2232 2313 81 重庆 1025 701 293 138 80 119 112 40 40 2317 2548 2313 -235 国内加权平均（元 /吨 ） 2258.07 2285.73 27.66 资料来源：百川资讯、 SMM、兴业证券经济与金融研究院 整理 1.2、 复产 进度 ： 2020Q4-2021 年可 复产产能 1160 万吨 ， 或是 明 年 核心增量 疫情 已 致 河南 、山西等地 开工率 降低 ， 2020 年 冬 季 限产 对 产 能影响有限 。 通常 在冬季限产时 ， 涉及到 3 省 （ 山西 、 河南 、 山东 ） 14 市的 27 家氧化铝企业 ， 其 环保绩效分级为 A、 B 类的企业，实施限产治理 ；环保绩效分级为 C、D 级企业实施停产治理 。 但 今年 由于疫情 影响 导致 上半年 氧化铝 价 格 低迷，山西和河 南部分氧化铝企业 已降低 开工率， 更是低于行业平均值超 10%以上 ，低 于近 5 年冬季限产期的开工率水平 ， 但 按照环保 要求 理论上 还 需要 再 减产480 万吨氧化铝 （ 山 西 250 万吨 、河 南 230 万吨 ） 明显低于往年同期的 1495万吨 ，而 实际 山 西省 仅减产 150 万吨 、河南省 减产 140 万吨的产能 ，明显低于 往 年 以及今 年的 预期 值 。 而 受影响省份实际建成产能 6340 万吨 ，运行产能5051 万吨 ，限产产能占 运行产能的 5.74%，影响相对 较小 。 请务必 阅读正文之后 的信 息披露和重 要声明 - 10 - 行业 深度研究报告 图 10、受冬季限产的核心 地区 自身 开工率已明 显低于行 业 ，冬季限产影响有 限 （ 单位 ： %） 资料 来 源 ： wind、 兴业证券 经 济 与 金 融研究院整理 表 5、 冬季限产对 “ 晋 豫 地 区 ” 氧化铝企业实 际 影 响的梳理 减产地区（万吨） 2017-2019 平均减产（万吨） 2020 年理论上氧化铝 还需要减产产能（ 万吨） 实际 减产 情况（万吨） 山西省 吕梁、运城和晋中 471 250 150 河南省 三门峡、焦作、 洛阳和郑州 373.5 230 140 山东省 滨州、聊城和淄博 651 阶段性关停、 交叉开工 限产前大部分 已关停 资料来源：百川资讯、兴业证券经济与金融研究院整理 冬季限产提振 铝产 业链 产品 价格 ， “ 晋豫地区 ” 后期 复 产 或达 900 万吨 。 受冬季减产预期的 影响 ，河南 、山 西等 地预焙阳 极 、氟化 铝 等 企业 减产明显 ，提振铝产业链产品价格 ，氧化铝 河南地区 现货 报价上调 37 元 /吨 至 2350 元 /吨 。 随着氧化铝价格的逐步 回升 ，年初受 疫情影响 较大 导致停产检修 的 氧化铝产能 有望陆续复 产 ，从 氧化铝 成 本曲线来看 ，山西 氧化铝的完全成本在2437 元 /吨 ，河南氧化铝的完 全 成本在 2378 元 /吨 ，而当前 当地 氧化铝价格已 上涨至 2350 元 /吨 ， 基本达 到 河南省 的盈亏平衡点 ， 预计 2020Q4-2021 年晋豫地区可 恢复 900 万吨 产能 ， 2021 年 可 增加 近 400 万吨的产量 。 除 “ 晋豫地区 ” 外 ，贵州 、 广西 、 重庆 、云南等地正常 申报 复产 产能约 为 260万 吨 ，预计 2020Q4-2021 年 可复产产能合计为 1160 万吨 ，预计 新增产量 500万吨 。 表 6、 2020Q4 至 2021 年国内氧 化铝预期复产明细（万吨） 省份 所属集团 企业 建成产能 开工产能 减产产能 减产 时 间 可复产 产能 预期 复产 时间 山西 中铝 中铝山西 新 材料有限公 司 260 160 100 2020 年 4 月 100 2020 年 Q4 山西 信发 山 东东岳能源交 口肥美铝业 280 0 280 2019 年 5 月 280 待定 山西 信发 山 西 信发 化工有限公司 340 220 120 2020 年 2 月 120 2020 年 Q4 山西 希望 东方希望晋中铝业有限公司 300 200 100 2020 年 100 2021 年 Q1 山西 国电投 国家电投集团山 西铝业有限公司 300 300 0 2020 年 4 月 0 已 复产