汽油行业深度报告：行业产能相对过剩，汽油需求保持正增长.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 Table_Title 石油石化 行业研究 /深度报告 行业产能相对过剩，汽油需求保持正增长 汽油行业深度报告 深度研究报告 /石油石化 2018 年 03 月 23 日 Table_Summary 报告摘要 ： 行业产能相对过剩，汽油 产、销量增速同比下滑明显 当前 我国的汽油产、销量增速基本保持同步，但整体呈下降趋势 。 2017 年中国汽油表观消费量 1.22 亿吨，同比 增长 2.03%，消费增速较 2014 年下降了 10.46%；汽油产量 1.33 亿吨，同比增长 2.66%，产量增速较 2014 年下降 9.51%。 汽油 行业产能相对过剩导致出口增速较大 ， 2017 年我国汽油 出口量 达 1051 万吨，同比增长 8.47%。 未来随着国内大型炼化项目的逐渐投产，供给端将进一步增加，而需求端在新能源汽车的冲击下将逐渐减少， 增加汽油出口以及炼油厂从燃料型向化工型转型将成为缓解过剩的一种重要手段 。 产业政策相继出台，市场规范化 利好主营炼厂 从今年 3 月 1 日起，成品油消费税新规正式开始执行， 新颁布的消费税征收制度能够很好的打击地方炼厂的偷税漏税行为，使市场更加公平、规范 ，利好以中国石化和中国石油为主的主营炼厂 。 同时随着国家供给侧改革的深入、环保政策的日趋严格，低效落后的炼油产能将 逐渐淘汰。 而汽 、 柴油质量标准的一步步提高不仅增加炼油商生产成本， 也增加了依靠调油手段满足检测标准的难度，同样利好规范化生产的主营炼厂。 新能源汽车发展迅速，汽油市场 面临重大挑战 2017 年我国新能源汽车产量 79.4 万辆，销量 77.7 万辆，产量占比达到了汽车总产量的 2.7%，连续三年居世界首位。从新注册登记情况看， 2017 年新能源汽车新注册登记 65 万辆，与上年相比增加 15.6 万辆，同比增加 31.58%。新能源汽车虽然目前从总量上占比还非常低，仅占全国汽车保有量的 0.82%，但是考虑到未来长远发展，高速增长的新能源汽车必将替代一部分传统能源汽车，从而影响对汽油的需求。 重点推荐中国石化、上海石化和兴化股份 中国石化：国内最大的汽油生产商，产量占比 43%，拥有 3 万座加油站掌握终端销售优势。 上海石化： 年生产汽油超 300 万吨，业绩稳定向上，估值低，股利支付率高。 兴化股份： 延长集团旗下唯一化工板块上市平台，乙醇汽油推广公司有望受益。 风险提示 国际油价大幅下降 ； 新能源汽车推广超预期 Table_ProfitDetail 盈 利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 3 月 22 日 2017A 2018E 2019E 2017 2018 2019 600028 中国石化 6.84 0.43 0.6 0.66 16 11 10 强烈推荐 600688 上海石化 6.09 0.57 0.63 0.65 11 10 9 强烈推荐 002109 兴化 股份 6.99 0.29 0.33 0.4 24 21 18 强烈推荐 资料来源： 公司公告、民生证券研究院 Table_Invest 推荐 维持评级 Table_QuotePic 行业与沪深 300 走势比较 -10%-1%8%17%26%17-03 17-06 17-09 17-12 18-03石油石化 沪深300资料来源： wind，民生证券研究院 Table_Author 分析师：杨侃 执业证号： S0100516120001 电话： 0755-22662010 邮箱： yangkanmszq 研究助理：李晓辉 执业证号： S0100116040001 电话： 010-85127543 邮箱： lixiaohuimszq Table_docReport 相关研究 1民生石化动态报告： OPEC 减产协议延长 9 个月，油价得到支撑行业点评20170531 2 3 月 OPEC 减产执行率 104%，看好延长减产协议行业点评 20170417 3.减产协议开始执行，沙特带头遵守承诺行业点评 20170109 深度研究 /石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、简介 . 3 二、供需：行业产能相对过剩，汽油需求保持 正增长 . 4 （一）上游： 炼油产能相对过剩，新建项目投产时间低于预期 . 5 （二）下游：汽车保有量逐年上升，汽油需求依旧稳健，出口量增加 . 8 三、政策：产业政策相继出台，推动市场进一 步完善 . 10 （一）定价机制逐步完善，有效保证炼油企业利润 . 10 （三）汽油质 量升级加速 ，主营炼厂具备先发优势 . 14 四、挑战：新能源汽车发展迅速，不利汽油市 场需求 . 17 （一）新能源汽车前景广阔，多国公布燃油车禁令 . 18 （二）新能源 汽车市场份额低，但增长迅速 . 19 （三）新能源补贴政策趋严，优胜劣汰不可避免 . 20 五、推荐标的：中国石化、上海石化、兴化股 份 . 21 插图目录 . 22 表格目录 . 22 深度研究 /石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、 简介 汽油是外观透明液体 、 可燃，馏程为 30至 220，主要成分为 C5 C12 脂肪烃和环烷烃类，以及一定量芳香烃，汽油具有较高的辛烷值（抗爆震燃烧性能），并按辛烷值的高低分为 89 号、 92 号、 95 号、 98 号 等牌号。汽油由石油炼制得到的直馏汽油组分、催化裂化汽油组分、催化重整汽油组分 、烷基化汽油组分 等不同汽油组分经精制后与高辛烷值组分 （甲基叔丁基醚、乙醇等） 经调和制得，主要用作汽车点燃式内燃机的燃料。 图 1：汽油炼制工艺流程图 资料来源：石油炼制工程，民生证券研究院 目前我国 汽油池中 催化汽油 组分 占比 最高 达 到 73.2%，主要是因为 以前 的油品要求较低以及催化裂化技术是中国突破的第一个技术，因此中国催化裂化汽油占据的比重较大。催化裂化汽油调和手段相对较少，升级需要降硫、降烯烃且保证高辛烷值，难度更大 ， 而欧美国家催化汽油占比仅为 30%左右 。 欧洲的油品要求较高，加氢技术突破较早，其催化重整汽油的比重较大，美国相对居中，各调和组分的比例较为均衡。烷基化 油、重整汽油具有清洁、 辛烷值高的优点，升级仅需降低硫含量 ，是汽油产品质量升级中重要的组成部分 。 深度研究 /石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图 2： 我国及发达国家汽油池结构 资料来源：中国石油新闻中心 ， cnki， 民生证券研究 院 二 、 供需： 行业产能相对过剩 ，汽油需求 保持正增长 由于汽油是石油炼制的最主要产品之一，相对于原油的收率约占 24%，所以炼油行业的产能及工艺加工路线直接决定了汽油的产能。 虽然最近几年国家建设和规划的大型炼化项目较多，但受供给侧改革影响一些落后的产能也得到了相应的淘汰，同时新建的炼油产能普遍配套下游生产 乙烯以及芳烃，与传统的纯燃料型炼厂相比汽油的产能增加并不明显。需求端在汽车保有量持续增长的驱动下，汽油需求依旧稳健，虽然增速下滑但依然保持正增长。 我国 的汽油主要应用在乘用车领域，经济增长时期，居民收入 水平 会随之增加， 会 增加对乘用车和出行的需求， 直接 拉动 汽油消费 。 但同时 汽油的消费需求 又 直接受制于汽车市场 景气 程度和技术发展， 比如 新车型 的推出 、 定价政策 、 新能源汽车的 替代 需求都会影响汽油消费量。 但综合 来看， 近几年我 国 的汽油产、销量增速基本保持同步，但整体呈下降趋势。 2017 年中国汽油表观消费量 1.22 亿 吨，同比上涨 2.03%；我国汽油产量 1.33亿吨，同比增长 2.66%； 出口量 1051 万吨，同比 增 长 8.47%。 深度研究 /石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图 3： 汽油产量与消费量增速均呈下降趋势 资料来源： wind，民生证券研究院 （一） 上游： 炼油产能 相对 过剩 ，新建项目投产时间低于预期 1.炼油产能增速放缓，开工率回升 自“供给侧改革”提出以来，我国原油加工行业明显加快淘汰落后产能的步伐，国内炼油能力增长脚步放缓，由 2014 年的 7.2 亿吨增加至 2017 年的 7.72 亿吨，年均仅增加2.3%，实际原油加工量则由 2014 年的 5 亿吨增加至 2017 年的 5.57 亿吨，年均增长 3.8%，炼厂加工率也逐步回升，从 2014 年的 75%增加到 2017 年的 76.7%。随着“十三五”期间供给侧改革的深入推进，未来以去产能、降消耗、减排放 、 补短板、调布局、促安全为石化产业的指导思想将持续推动石化产业提质增效、转型升级和健康发展。 图 4： 炼油产能 及开工 率情况 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002013 2014 2015 2016 2017汽油产量（万吨） 汽油表观消费量 (万吨 ) 产量增长率（ %） 消费增长率（ %） 深度研究 /石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 资料来源：中石油经技术研究院，民生证券研究院 2.规划和在建项目较多，但投产进度低于规划时间表 “十三五”期间，我国的炼油总体规模将继续扩大，但增速较明显放缓，预计将从“十二五”的 3.9%放缓至 2.5%。 目前 已经获得批准的 在建、拟建及规划的炼油项目 约 2.5 亿吨 左右 ， 但是截止到 2017 年底，真正进行施工建设的仅有浙江石化一期、恒力石化、中科广东炼化以及盛虹石化几个项目，而中石化曹妃甸项目、河北一泓石化项目、河北新华联合石油、 中国兵工 和 沙特合资 的炼化一体化 项目 等都还处在前期可研 阶段，乐观估计真正投产也要在 2020 年以后。考虑到大型炼化项目建设周期长，普遍需要 2-3 年左右，预计“十三五”期间真正新增炼油产能 1 亿吨。 表 1： “十三五 ”期间国内新建、改扩建炼油项目（单位：万吨 /年） 规划投产年份 企业名称 集团 炼油能力变化 新增能力 区域 备注 2018 曹妃甸一期 中石化 0 1200 1500 华北 获批，尚未开始建设 华锦石化 中国兵工 600 1000 400 东北 尚未开始建设 中化泉州 中化集团 1200 1500 300 华南 改、扩建 浙江石化（一期） 地方炼厂 0 2000 2000 华东 新建，预计 19 年投产 2019 荆门石化 中石化 550 1000 450 华中 改、扩建 大连恒力石化 地方炼厂 0 2000 2000 东北 新建 河北一泓石化 地方炼厂 0 1500 1500 华北 获批，尚未开始建设 浙江石化（二期） 地方炼厂 2000 4000 2000 华东 预计 2020 年以后 河北新华联合石油化工 地方炼厂 0 2000 2000 华北 获批，尚未开始建设 中科大炼油 中石化 0 1000 1000 华南 新建 中国兵工、沙特盘锦鑫诚合资项目 中国兵工 0 1500 1500 东北 获批，尚未开始建设 盛虹石化 地方炼厂 0 1600 1600 华东 民营，已获批 72%73%74%75%76%77%78%79%80%0.01.02.03.04.05.06.07.08.02012 2013 2014 2015 2016亿吨 /年 炼油总能力 加工量 炼厂开工率 深度研究 /石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 2020 大榭石化 中海油 800 1400 600 华东 改扩建 中东海湾炼化 地方炼厂 0 1500 1500 华北 尚未开始建设 中委合资广东石化 中石油 0 2000 2000 华南 该项目重新启动 庆阳石化 中石油 300 600 300 西北 改、扩建 古雷石化 中石化 0 1600 1600 华南 2018 年部分投产 克拉玛依石化 中石油 400 900 500 西北 洛阳石化 中石化 800 1800 1000 华中 舟山石化一期 中国海油 0 1500 1500 华东 合资，已获批 资料来源：中石油经技术研究院，民生证券研究院 3.未来石化产业布局以沿海沿江为主，重点建设七大石化产业基地 未来我国的石化产业布局趋于合理，新建炼化项目全部进入石化基地，形成一批具有国际竞争力的大型企业集团。而对于那些产能相对过剩、环境容量已近饱和的地区，将严格限制新建炼油项目。根据石化产业规划布局方案规划，我国将重点建设七大石化产业基地，包括大连长兴岛 (西中岛 )、河北曹妃甸、江苏连云港、上海漕泾、浙江宁波、广东惠州、福建古雷。 表 2： 七大石化产业基地 序号 基地 代表项目 1 大连长兴岛 中石油炼化一体化项目：项目一期工程为 1500 万吨 /年俄油炼油装置及相应的化工装置，并在 2018年 1 月中俄签署的对华 新增俄油到位后正式投产；二期将再利用 3-4 年时间建成第二套炼油装置，到 2022 年，在西中岛形成 2500 万吨 /年或更大的炼化能力。 2 上海漕泾 中石化高桥石化漕泾炼油化工一体化项目： 2000 万吨 /年炼油（ 1500 万吨 /年炼油工程 +500 万吨 /年润滑油搬迁工程）、 100 万吨 /年乙烯及其下游配套加工装置 3 广东惠州 中海油惠州炼化二期项目：在一期 1200 万吨 /年炼油装 置的基础上，新建 1000万吨 /年炼油、 100 万吨 /年乙烯装置 4 福建古雷 中国石化古雷炼化一体化项目： 1600 万吨 /炼油、 120 万吨 /年乙烯及下游 27 套化工装置 5 河北曹妃甸 中石化曹妃甸千万吨级炼油项目 6 江苏连云港 中石化连云港炼化一体化项目：分二期建设总规模为 3200 万吨 /年炼化一体化工程，其中一期项目为中国石 化连云港炼化一体化一期工程，包括 1200 万吨 /年炼油，二期再扩大 2000 万吨 /年炼油能力 7 浙江宁波 中石化镇海炼化一体化项目：年产 1500 万吨炼油、 120 万吨乙烯扩建工程 资料来源： 石化产业规划布局方案 ，民生证券研究院 另外， 为了引导我国炼油行业的科学发展，良性竞争，国家在环保、技术创新、油品升级、产业布局等多方面出台政策， 以达到 支持地炼企业发展，引导地炼行业整合 的目标 。 深度研究 /石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 表 3：炼油行业相关政策 政策文件 发布时间 发布部门 内容与意义 关于进口原油使用管理有关问题的通知 2015 年 2 月 发改委 对符合要求的非国营炼油企业逐步开放、 批准进口原油使用权与进口配额。缓解地炼行业原料供给问题。 石油炼制工业污染物排放标准 2015 年 4 月 环保部、国家质检总局 规定了石油炼制工业污染物排放限值、 检测和监督管理要求 加快成品油品质升级工作方案 2015 年 5 月 发改委 提前国 V 标准车汽油、柴油供应时间，推动炼油企业设备升级，保证国 V 油品市场供应。 石化产业规划布局方案 2015 年 5 月 发改委 规划七大石化产业基地，打造区域性炼化产业集群 国家能源技术创新“十三五”规划 2016 年 12 月 国家能源局 加强重劣质原油加工技术研发和应用，攻关清洁油品生产技术，适应油品升级的需要，鼓励创新与技术升级。 轻型汽车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段） 2016 年 12 月 环保部、国家质检总局 公布自 2020年 7月 1 日起，所有在售和注册登记的轻型汽车应符合国六标准 关于加快新旧动能转换做强我省炼化产业组件山东炼化能源集团的回复 2017 年 9 月 山东省经信委 同意山东省地炼企业组建成立多元投资主体的股份制集团公司，推动全省地炼企业转型发展。 资料来源： 民生证券研究院 整理 （ 二 ） 下游： 汽车保有量逐年上升，汽油需求 依旧 稳健 ，出口量增加 1.汽车保有量高增长带动汽油消费 虽然 近年来 经济 增速放缓， 加上新能源汽车的兴起对汽油消费有一定的抑制作用，但是随着人们生活水平的不断提高，汽车保 有 量的总量增加依然能够使汽油消费保持增长。截至 2017 年底，全国汽车 保有量 2.17 亿辆 ，其中有 53 个城市的汽车保有量超过百万辆。2017 年新注册登记的汽车达 2813 万辆 ，保有量净增 2304 万辆，增长 11.85%。中汽协根据 2017 年销售的各因素分析得出， 2018 年我国汽车销量或将达到 2970 万辆，增长率为3%左右 。其中，乘用车增速也为 3%左右，销量有望达到 2559 万辆；商用车增速为 2%，销量 428 万辆左右。 深度研究 /石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 图 5： 汽车保有量稳步增加 主要产品用做燃料的石油产品。除了生产部分重质原料油以外，减压馏分油和减压榨油通过各种轻质化途径转换为各种轻质原料。燃料型有包括：常压蒸馏 -铂重整型、常减压 -催化裂化 -焦化型、常减压 -催化裂化 -加氢裂化 -焦化型三种类型。 1 燃料 -润滑油型 此类方案除生产燃料外，部分或者大部分减压馏分油和减压渣油还被生产各种润滑油产品，由于一部分原料用来生产润滑油，因此，燃料和石油化工原料的产率就相应地降低。 1 燃料 -化工型 此类方案除生产各种燃料外，还利用催化裂化装置生产的液化气和铂重整装置生产的苯、甲苯、二甲苯 等作为化工原料，生产各种化工产品如合成橡胶、合成纤维、塑料、合成氨等，使炼厂向炼油 -化工综合企业发展。这种加工方案体现了充分利用石油资源的要求，也是提高炼油厂经济效益的重要途径。是目前石油加工的发展方向。 资料来源 ： wind，民生证券研究 院 2.低排量新车销售占比提高降低汽油需求 1.6L及以下乘用车占新车销量超过 70%， 2016年单车年油耗 0.69吨，较上年下降 4%。2017 年单车增长对汽油消费的边际贡献较上年降低了 6%。 图 6： 1.6L 及以下车型 新车 所占市场份额逐年提升 资料来源： wind，民生证券研究院 3. 海外市场成为支撑国内汽油市场的重要力量 近年来， 由于我国炼油能力近年来增长迅猛， 2017 年随着中石油云南石化、中海油惠州二期投产及部分地方炼厂扩能，炼油总能力同比增长 4.15%。在国内市场需求增速同样放缓的背景下， 成品油出口继续扩张 。同时， 国家对于环保重视程度日益加大，炼油行业环保改革多管齐下，其中加工贸易出口形式愈加不符合发展趋势。 2016 年底，我国成0%5%10%15%20%25%05000100001500020000250002007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017汽车保有量（万辆） 增长率（ %） 64%65%66%67%68%69%70%71%72%73%74%1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2014 年 2015 年 2016 年 深度研究 /石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 品油一般贸易出口恢复全额退税，自此一般贸易成品油出口方式再度回归， 2017 年我国一般贸易成品油出口配额累计下发 1655.1 万吨，占全年总出口额度的 40%。 2017 年中国汽油出口数量为 1051 万吨，同比增长 8.46%，汽油进口数量则仅为 1.64万吨，同比下降 92.08%。根据 国家商务部 下发的成品油出口配额 数据 显示 ， 2018 年第一批成品油一般贸易出口配额合计 1624 万吨，较 2017 年第一批一般贸易配额 60 万吨增加1564 万吨，增长了 2234%，接近 2017 年的一般贸易出口配额总量 1623 万吨 ， 其中汽油655 万吨、柴油 699 万吨、航煤 270 万吨。 因此，可以预见 2018 年度汽油净出口将 再创新高 。 图 7： 汽油净出口量逐年增加 资料来源： wind，民生证券研究院 三 、 政策： 产业政策相继出台，推动市场进一步完善 （一）定价机制逐步完善，有效保证炼油企业利润 成品油定价机制的制定直接决定炼油企业的利润，特别是在国际油价出现大幅上涨时，如果成品油价格不能及时向上调整，会导致原料成本增加毛利减少，甚至出现价格倒挂现象而导致炼油企业出现巨额亏损。合理的成品油定价机制需要结合当时的政治、经济、环境等多方面因素考虑，逐步完善。 我国的成本油定价经历了由计划定价到市场定价的转变。建国以后，在计划经济体制下，我国成品油价格一直由政府统一制定与管理。随着经济体制转为市场经济，成品油定价方式发生转变。从最初的国家完全指导定价到成品油价格跟国际原油价格实行联动调整，经历了接近 20 年的时间，先后多次出台相关政策。我们认为随着油气行业改革进程的加快，未来我国成品油价格市场化将是必然趋势。届时，拥有庞大销售终端和上下游产业链一体化优势的中石化和中石油将在竞争中受益。 0%10%20%30%40%50%60%70%0200400600800100012002013 2014 2015 2016 2017汽油净出口量（万吨） 汽油净出口增速 深度研究 /石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 表 4：成品油定价机制改革历程 时间 成品油定价机制改革措施 1998 之前 国家 完全指导价格，一次确定油价，长期不变。 1998 年 6 月 稍微放松价格管制，政府公布指导价，中石化，中石油在政府公布的零售中准价上下浮动 5%的幅度内制定各地零售价 2000 年 6 月 国内成品油价格随国际市场油价变化相应调整，每月根据新加坡成品油上一个月价格进行调整。 2001 年 11 月 逐渐放松价格指导，改为参照新加坡、鹿特丹、纽约三地成品油调整，中准价的幅度变为 8%。 2008 年 12 月 18 日 成品油价格的调整由调整中准价，改为调整最高零售限价，不再设价格底线，最高零售限价比最高批发限价高 300 元 /吨 2009 年 5 月 8 日 依据三地原油（辛塔、迪拜、布伦特） 22 个工作日的移动加权均价涨跌幅超过 4%，借款相应上调或下调成品油。 2013 年 3 月 27 日 新成品油定价机制将调价周期缩短至 10 个工作日，取消上下 4%的幅度限制。 2016 年 1 月 13 日 进一步放开价格管制，（一）设定成品油价格调控下限。（二）建立油价调控风险准备金。（三）放开液化石油气出厂价格。（四）简化成品油调价操作方式。 资料来源：民生证券研究院整理 2015 年，随着国际原油市场格局不断发生变化，国际油价剧烈波动，我国的成品油定价机制开始出现弊端，调价时间滞后，未能及时灵敏地反映市场变化。为了营造公平、稳定的市场， 2016 年 1 月 13 日，中国国家发展和改革委员会发布了国家发展改革委关于进一步完善成品油价格形成机制有关问题的通知（以下简称“通知”），规定当国内成品油价格挂靠的国际市场原油价格低于每桶 40 美元时，国内成品油价格不再下调（俗称“地板价”）。通知规定：“当国际市场原油价格低于 40 美元调控下限时，成品油价格未调金额全部纳入风险准备金，设立专项账户存储，经 国家批准后使用，主要用于节能减排、提升油品质量及保障石油供应安全等方面”。该通知的规定极大的保护了炼油企业在低油价时的利益，同时在油价低于 40 美元时还可以带来超额收益。受益于该地板价政策，在2016 年度一季度油价一度跌破 40 美元时，中石油和中石化炼油板块业务在当季均实现大幅盈利，分别为 115.41 亿、 134.4 亿元。 图 8：国际油价与中石化炼油利润 深度研究 /石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 12 资料来源： wind，民生证券研究院 针对成品油定价机制，关于深化石油天然气体制改革的若干意见提出如下改革任务：完善成品油价格形成机制，发挥市场决定价格的作用，保留政府在价格异常波动时的调控权；推进非居民用气价格市场化，进一步完善居民用气定价机制；依法合规加快油气交易平台建设，鼓励符合资质的市场主体参与交易，通过市场竞争形成价格；加强管道运输成本和价格监管，按照准许成本加合理收益原则，科学制定管道运输价格。 2017 年 11月 29 日，上海石油天然气交易中心成品油现货交易上线试运行，其交易模式主要借鉴了此前面世的液化天然气（ LNG）交易特色 即 挂牌交易与竞价交易并举。数据显示， 试运行 当日共成交 11.01 万吨 95#汽油、 92#汽油与 0#柴油，交易总额达到 6.57 亿元。该平台的投入运营有利于成品油定价机制的完善，一旦成品油现货交易量足够庞大，报价足以反映成品油供需关系最新变化，无形间给成品油定价进一步市场化，提供了新依据。 （二） 税费改革不断完善， 消费税 新规有效遏制偷税漏税 1. 汽油税种繁多，税费占比超过 40% 税收 是国家 调控 需求，进行收入分配的重要工具 。 在我国，汽油价格不仅包含原油价格 、 炼油、输油、加油站等各个环节的成本和利润，还包括多种税费。以 92#汽油为例，其面向消费者的终端售价中只有 51.95%是不含税的价格，其余 48.05%则为增值税、消费税等多种税费的总和。 图 9： 我国 92#汽油价格组成 -15000-10000-500005000100001500020000250000204060801001201402012 2013 2014 2015 2016布伦特原油价格（美元 /桶） 炼油事业部营业利润（百万） 深度研究 /石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 13 资料来源： 中国石油官方微信 ， 民生证券研究院 表 5：我国汽油 主要税种 情况 主要 税种 增值税 消费税 城市维护建设税 教育附加税 地方 教育附加 汽油 17% 1.52 元 /升 7% 3% 2% 资料来源：民生证券研究院整理 2. 消费税 新规出台净化成品油市场， 公平竞争利好主营炼厂 自原油价格下 跌 以来， 我国 分别于 2014 年 11 月、 2014 年 12 月、 2015 年 1 月上调成品油 消费税 。一方面 ， 上调 税费的目的主要在于 抑制 油价下降带来的 过度 需求， 同时维护生态环境，将税收纳入统一财政 预算 安排，用于治理 环境 污染。 另一方面 ， 汽油作为 一种生活必需品， 税收 增加带来的消费者 损失不容小觑 ，消费税的调升确实加重了居民的生活负担 ，如何处理好 居民 ，税收与环境的平衡 是 政府面临的一大难题 。 表 6：我国成品油消费税 改革 情况 时间 调整内容 1993 年 12 月 13 日 确定征收范围、征收方式、汽柴油税率分别为 0.20 元 /升和 0.10 元 /升 2006 年 4 月 1 日 明确了成品油消费税的七大子目：汽油、柴油、石脑油、溶剂油、润滑油、燃料 油、航空煤油。 2008 年 1 月 1 日 对石脑油、溶剂油、润滑油按每升 0.2 元征收消费税，燃料油按每升 0.1 元征收消费税。 2008 年 明确将无铅汽油的消费税单位税额由每升 0.2 元提高到每升 1.0 元；将含铅汽油的消费税单位税额由每升 0.28 元提高到每升 1.4 元；将柴油的消费税单位税额由每升 0.1 元提高到每升 0.8元；将石脑油、溶剂油和润滑油的消费税单位税额由每升 0.2 元提高到每升 1.0元；将航空煤油和燃料油的消费税单位税额由每升0.1 元提高到每升 0.8 元。 2012 年 11 月 6 日 纳税人以原油或其他原料生产加工的在常温常压条件下呈液态状（沥青除外）的产品，均按照公告所示相关原则，以石脑油（ 1.0 元 /升）或是燃料油（ 0.8元 /升）的税率征 收消费税。 2013 年 1 月 1 日 MTBE、芳烃、混芳等用于调和汽油的主要原材料被纳入征税范围，并且视同石脑油按照每升 1 元的税率进行征收。 2014 年 11 月 28 日 将汽油消费税单位税额提高 至 1.12 元 /升；将柴油、航空煤油和燃料油的消费税51.95% 26.81% 14.53% 4.96% 1.75% 48.05% 不含税价 相关税费 消费税 相关税费 增值税 相关税费 城建及教育附加 相关税费 企业所得税 深度研究 /石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 14 单位税额提高 至 1.14 元 /升，而航空煤油继续暂缓征收。 2014 年 12 月