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行业深度研究 | 化工 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018 年 03 月 16 日 。 氯碱行业景气度持续， 一体化企业受益明显 氯碱行业深度报告 证券研究报告 行业深度研究 | 化工 西部证券 2018 年 03 月 16 日 行业 评级 超配 前次评级 评级变动 首次 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 分析师 王艳茹 S0800517050001 021-38584240 wangyanruresearch.xbmail 联系人 杨靖 S0800117090047 yangjingresearch.xbmail 相关研究 化工：天然气需求持续高增长，关注相关链条投资机会 天然气行业深度研究报告（一） 2017-12-14 化工：四季度逐步进入淡季，等待业绩增速回落风险释放 2017/10/23-10/29 化 工 行 业 周 报 2017-10-29 化工：装置开工率维持高位，涤纶行业景气周期持续 2017/10/16-10/22 化 工 行 业 周 报 2017-10-22 -16%-10%-4%2%8%14%20%26%2017-03 2017-07 2017-11 2018-03化工 沪深 300 Tabl e_Title 核心结论 Table_Summary 我们首次覆盖氯碱行业， 给予超配评级。 相关公司有中泰化学（ 002092.SZ）、鸿达兴业（ 002002.SZ）、滨化股份（ 601678.SH）。 烧碱供需维持紧平衡格局，需求端亮点持续 。 2013年以来国内烧碱行业产能增速在 -1%-4%之间， 2018年预计国内烧碱产量增速约为 2.4%。 2018年国内氧化铝产量增速预计约为 6%， 铝土矿品位 降低 将 提升单位烧碱需求；受 纺织服装 行业景气周期带动，下游印染布产量同比增速提升， 粘胶短纤行业 2018年国内预计新投产能 107万吨，保守预计产量增速将达到 15%，利好烧碱需求 。 2018年烧碱紧平衡格局持续。 PVC行业产能利用率较高，政策约束 较 严格 。 国内 PVC行业供给增速 逐年放缓，有效开工率提升至 80%以上 。短期内存量产能开工率继续提升空间不大，受政策限制新产能投放进度可能不如预期，且环保对电石 生产 约束更大，外购电石生产企业仍面临威胁 ，预计 2018年 PVC产量增速为 7.7%。 PVC下游 房地产 、 基建相关需求可能出现一定程度的下滑，但制品出口、海绵城市等市政政策以及“棚改”推进 或将为 需求端带来亮点。较为严厉的行业及环保政策促使行业集中度进一步提升，有利于 环保达标 的 低成本 生产企业。 一体化公司成本较低， 将继续 受益于行业集中度提 升 进程 。 自 2016年 Q1开始，氯碱行业盈利能力逐渐改善，行业龙头企业的毛利率提升明显， 2017年主要氯碱上市企业营利同比增速超过 30%。与此同时，在 2015年行业低谷期， 部分 一体化公司仍能维持 20%以上毛利率，反映出部分上市公司优异的经营能力，且这些公司将继续受益于行业集中度 的 提升。 风险提示： 政策放松导致新产能投放速度超预期、贸易政策转向导致出口需求不及预期等，详见末页风险提示 行业深度研究 | 化工 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018 年 03 月 16 日 索引 内容目录 氯碱行业：近几年供需栺局改善明显 . 5 烧碱：供需维持紧平衡栺局，需求端亮点持续 . 5 落后产能有序退出 ，新产能增速不高 . 5 新产能投放速度下降，老装置有序退出 . 7 耗氯品利润不佳，烧碱产量难以被动提升 . 8 氧化铝产量维持高增速，品位降低提升单位烧碱需求 . 8 电解铝终端需求增速较高，氧化铝仌有新产能投产 . 8 铝土矿品位降低，提升烧碱需求 . 10 化纤行业景气度持续，粘胶短纤 及印染行业需求提升 . 10 终端需求表现良好，化纤行业景气度持续 . 10 印染布产量同比增速提升，利好烧碱需求 . 11 粘胶短纤未来新投产能较多，带动烧碱需求提升 . 11 PVC：行业产能利用率较高，政策约束较严栺 . 12 供给放缓，有 效开工率逐步提升至高位 . 12 短期内存量产能开工率继续提升空间不大，但已有部分企业采取措施 . 13 受政策限制， PVC 新产能投放进度可能不如预期 . 14 环保对电石产量的约束预计将持续，外购电石生产企业仌面临威胁 . 14 需求增长，制品出口、 “厕所革命 ”“棚改 ”均有亮点 . 15 PVC 铺地制品出口增速较高，海外经济复苏带动出口需求增加 . 15 海绵城市、地下管廊、 “厕所革命 ”等政策带动 PVC 管材消费量提升 . 16 2018 年棚改计划超预期，减少房地产类需求增速下降幅度 . 17 政策调节，行业、环保、贸易政策有利于行业集中度进一步提升 . 18 水俣公约正式生效，高污染生产法淘汰时间逐步临近 . 18 环保政策高压持续，上中游产量损失频繁 . 19 反倾销政策到期，但预计短期进口冲击有限 . 19 氯碱行业及相关公司盈利能力分析 . 21 2016 年以来氯碱行业盈利能力持续改善 . 21 一体化公司成本较低，受益于行业集中度提升 . 22 相关公司 . 23 中泰化学 . 23 鸿达兴业 . 24 滨化股仹 . 25 行业深度研究 | 化工 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018 年 03 月 16 日 风险提示 . 26 图表目录 图 1：氯碱产业链以生产烧碱和耗氯产品为主 . 5 图 2：烧碱下游需求中，氧化铝、化工及造纸、印染等行业占比较高 . 6 图 3： 2015 年以来，全球烧碱产量维持 4%以内的低增速 . 6 图 4： 2014 年以来，国内烧碱装置开工率基本维持在 80%以上 . 6 图 5：落后烧碱产能有序退出，新产能增速较低 . 7 图 6： 2010 年以来国内烧碱产能向大型化发展 . 7 图 7：烧碱装置中多以配套 PVC 和氟化物为主 . 8 图 8：烧碱开工率主要受自身利润因素影响 . 8 图 9：铝终端需求占比 中，房地产、交通和电力占比较大 . 9 图 10： 2017 年氧化铝及电解铝产量增速均处较高水平 . 9 图 11：目前氧化铝港口库存处于中等偏低水平 . 9 图 12： 2016 年以来国内服装类销售额数据表现良好 . 10 图 13： 2016 年以来国内纺织服装出口量维持同比正增长 . 10 图 14：纺织服装、服饰业企业景气指数仌处于 2014 年以来高位 . 11 图 15： 2016 年中以来化纤行业景气度保持高位 . 11 图 16： 2016 年国内印染布产量同比增速开始转正 . 11 图 17：受环保影响， 2017 年国内粘胶短纤产量增速几乎为 0 . 11 图 18：电石法 PVC 占比较高，其中自备电石法占比 58% . 12 图 19： 2012 年以来，国内 PVC 开工率稳步提高至 76%附近 . 13 图 20： 2017 年四季度 PVC 有效产能开工率已上升至 80%以上 . 13 图 21： 2015 年以来国内电石产量增速较低 . 15 图 22： 2017 年下半年，国内电石产量同比负增长 . 15 图 23： PVC 下游需求领域中，管材管件、型材门窗占比较大 . 15 图 24： PVC 铺地制品出口维持 20%以上的高增速 . 16 图 25：铺地制品出口折算 PVC 当量已经上升至占比 PVC 表观消费量的 8.6% . 16 图 26： 2017 年房屋新开工面积极施工面积增速降幅不大， PVC 表观消费增速较高 . 17 图 27：因 2018 年棚改计划超预期，全年销售面积增速下滑幅度或低于预期 . 18 图 28：第一轮及第四轮环保督查期间电石及 PVC 价栺均出现大幅上涨 . 19 图 29：近年自美国进口 PVC 稳定在单年 30 万吨左右 . 20 图 30：自 2017 上半年，西北欧 -美国价差迅速扩大 . 20 图 31：成本曲线上，考虑美国海湾 PVC 含关税成本后，国内电石法路线仌具有较大优势 20 图 32：上市公司季度 ROE 略滞后于氯碱综合利润 . 21 图 33：中泰化学、鸿达兴业始终维持较高的毛利水平 . 21 图 34： 鸿达兴业 ROE 水平较高 . 22 图 35： 2017 年烧碱产品毛利水平较高 . 22 行业深度研究 | 化工 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018 年 03 月 16 日 图 36：中泰化学及英力特烧碱生产成本较低 . 22 图 37：鸿达兴业及中泰化学 PVC 生产成本较低 . 22 图 38：中泰化学聚氯乙烯、氯碱类产品贡献毛利较高 . 23 图 39： 鸿达兴业聚氯乙烯产品贡献毛利较高 . 24 图 40：滨化股仹烧碱、环氧丙烷贡献毛利较高 . 25 表 1： 2018 年国内粘胶短纤预计有 107 万吨新产能投放 . 12 表 2： 2018 年预计有 202 万吨 PVC 新产能投放 . 14 表 3：不 同政策带动 PVC 管材消费量提升 . 17 表 4：假设烧碱价栺上涨 1000 元 /吨，英力特和中泰化学 EPS 增厚较多 . 23 表 5：假设 PVC 价栺上涨 1000 元 /吨，英力特和中泰化学 EPS 增厚较多 . 23 行业深度研究 | 化工 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018 年 03 月 16 日 氯碱行业：近几年供需格局改善明显 氯碱行业 是 利用隔膜法或离子交换膜法电解食盐水生产烧碱，副产品氯气或氯化氢 ， 并以它们为原材料生产一系列化工产品 ，是重要的基础化学工业之一。下图简要描绘了氯碱行业整体产业结构和上下游情况。 图 1： 氯碱 产业链以生产烧碱和耗氯产品为主 资料来源：西部证券研发中心 烧碱：供需 维持 紧平衡格局，需求端亮点持续 落后产能有序退出，新产能增速不高 从消费端来看， 烧碱的下游消费主要分布于氧化铝、化工、造纸和印染等行业，近几年 随着 国内 氧化铝产量大幅增长，对烧碱需求量 不断 提升，其占烧碱下游比重继续增大， 2016 年已经达到 34%左右， 成为影响烧碱需求的主要因素，化工、 造纸及印染等行业 分别占比 16%、 14%、12%。 从供应端来看， 自 2013 年开始 全球烧碱 行业 有所改善， 产能增速一直维持 2.5%以内， 2017年，全球烧碱总产能超过 9300 万吨，产量将达到近 7400 万吨，开工负荷在 80%左右。 从区域上看， 美国企业内部开始整合， 西欧 产能已经开始 结构性调整 ， 亚洲产能扩张 速度放缓 ， 全 行业深度研究 | 化工 6 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018 年 03 月 16 日 球烧碱行业 发展趋于理性。 从贸易流向上看， 美国得益于页岩气优势 使得 烧碱成本降低，出口量逐步 增加 ， 东北亚和中东是传统出口地区，印度及东南亚等新兴市场 是 全球主要进口地之一。 2013 年 以来国内 烧碱产能增速 逐渐放缓 ， 行业新增及扩建趋于理性，落后产能 有序退出 ，烧碱行业产能增速 在 -1%-4%之间 ， 与此同时，近几年烧碱行业开工率均维持在 80%以上，行业发展趋于健康化。 图 2： 烧碱下游需求中，氧化铝、化工及造纸、印染等行业占比较高 资料来源： 中国氯碱网、 西部证券研发中心 图 3： 2015 年以来， 全球烧碱产量维持 4%以内的低增速 资料来源： 中国氯碱网、 西部证券研发中心 图 4： 2014 年以来，国内烧碱装置开工率基本维持在 80%以上 34% 14% 16% 12% 7% 5% 7% 4% 1% 烧碱下游需求分布 氧化铝 造纸 化工 印染 轻工 水处理 石油、军工 医药 冶金 -10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%0100020003000400050006000700080009000100002012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 全球产能 全球产量 全球产量增速 全球开工率 行业深度研究 | 化工 7 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018 年 03 月 16 日 资料来源： 中国氯碱网、 西部证券研发中心 新产能投放速度下降，老装置有序退出 2013 年以来，国内烧碱产能一直维持 4%以内的增速，落后烧碱产能也在逐步退出市场， 2015国内烧碱产能更是出现负增长 的情况 ，与此同时烧碱行业产业集中度也在不断提升，单位企业平均产能逐步扩大 。 2017 年国内烧碱新增产能 188 万吨，退出产能约 38 万吨，净增加产能约为 150 万吨。 据百川资讯跟踪了解， 2018 年 国内 目前计划增产的企业共计 12 家，共计划增加产能 196 万吨；另有 2 家企业的部分装置产能有退出计划，共计划退出产能 27 万吨。共计划净增加产能 168.5 万吨， 新产能增速约为 4.1%， 部分项目实际开工的可能性不足，我们预计 2018 年中国烧碱共计划增加产能约 80-100 万吨 ，带来的产量增速约为 2.4%。 图 5： 落后烧碱产能有序退出，新产能增速较低 资料来源： 中国氯碱网、 西部证券研发中心 图 6： 2010 年以来国内烧碱产能向大型化发展 -10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%0500100015002000250030003500400045002012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 中国烧碱产能 中国产量 中国产量增速 中国开工率 -2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%-200-10001002003004005002012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 E 新增产能 退出产能 产能净增加 中国烧碱产能增速 行业深度研究 | 化工 8 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018 年 03 月 16 日 资料来源： 中国氯碱网、 西部证券研发中心 耗氯品利润不佳，烧碱产量难以被动提升 从烧碱装置的耗氯配套比例来看，其中 PVC 配套比例最高达到 42%，其次是 部分配套，其他氟化物、 PO、氟化工及液氯外卖。 从烧碱 产能的 区域 分布来看，华北、西北和华东地区产能较为集中，占全国总产能超过 80%。华东、华北地区氯碱企业配套耗氯产品品种较多，有一定的消耗氯气的能力，地理位置的优势也使得出口外销方面有一定的优势 。 西北地区主要依托资源优势，配套 PVC 发展，成本方面的优势较为突出。 我们模拟测算了山东烧碱装置配套 PVC 和液氯外卖的生产利润情况， 2016 年下半年以来烧碱生产利润开始大幅扩张，而 PVC 的利润波动较大，液氯外卖一般要倒贴 500-800 元 /吨运费，一般液氯外卖利润为负值。因此一定占比的烧碱装置的耗氯产品基本只是拖累生产综合利润，烧碱 产量难以因耗氯产品利润扩张带来产量的被动提升。 图 7： 烧碱装置中多以配套 PVC 和 氟化物 为主 图 8：烧碱开工率主要受自身利润因素影响 资料来源： 中国氯碱网 、 西部证券研发中心 资料来源： 百川资讯、 西部证券研发中心 氧化铝产量维持高增速， 品位 降低提升单位烧碱需求 电解铝终端需求增速较高，氧化铝仍有新产能投产 目前国内烧碱的主要下游是氧化铝生产环节， 氧化铝作为电解铝的原料，因其投资额相对较低、投产周期相对较短，企业的开停工相对灵活，因此氧化铝的生产在整个电解铝供应中不会造成瓶颈，电解铝的需求可以较好的传递到氧化铝环节，氧化铝的供应也会在市场调节的机制下形0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%规模 >100 100>规模 >50 50>规模 >30 30>规模 >10 规模 <10 2010年 2017年 42% 24% 18% 7% 3% 6% 烧碱装置分类 PVC部分配套 其他氟化物 PO氟化工 无配套 0.60.650.70.750.80.850.90.951月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2014 20152016 20172018年烧碱开工率 行业深度研究 | 化工 9 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018 年 03 月 16 日 成 动态 平衡。 与此同时，国内电解铝环节也已经开始进行供给侧改革，但从当前市场反馈情况来看，在取暖季限产结束以后国内仍有较多电解铝产能复产及新投产， 2018 年整体来看国内电解铝产量也并不会短缺。 因此氧化铝的需求主要依赖于铝终端 的 消费增速 情况 。 国内 铝的消费中，以房地产、交通、电力等领域为主，且铝合金对其他金属 的替代仍在持续进行，近五年铝的需求增速在 9%附近， 2017 年国内铝的需求增速约为 9.3%，预计 2018 年铝的消费增速为 7.5%附近。 短期来看，由于新建氧化铝企业在投产前都需要短期内一次性投入大量烧碱作为生产流程中的原料循环使用，因此氧化铝新产能投产会对短期烧碱需求产生提振作用。 2017 年国内氧化铝产能增速约为 6.6%，产量增速达到 13.3%， 2018 年据 ALD 统计将有约 500 万吨氧化铝新产能投产， 其中 可能性较高的产能约 230 万吨， 主要集中于二季度投产。若 按照 230 万吨 新产能 计算， 2018 年国内氧化铝 新产能 增速约为 3%，由于 2017 年新投产能较多，预计 2018 年国内氧化铝产量约为 7300 万吨，产量增速约为 6%。 图 9： 铝 终端需求占比中，房地产、交通和电力占比较大 资料来源： ALD、 西部证券研发中心 图 10： 2017 年氧化铝及电解铝产量增速均处较高水平 资料来源： ALD、 西部证券研发中心 图 11： 目前氧化铝港口库存处于中等偏低水平 32% 14% 14% 15% 8% 5% 3% 2% 7% 铝终端流向占比 房地产 交通 电力 铝材和合金出口 机械制造 包装 电子产品 家电 其他 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%0100020003000400050006000700080002013年 2014年 2015年 2016年 2017年 E 氧化铝产量 电解铝产量 氧化铝产量增速 电解铝产量增速 行业深度研究 | 化工 10 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018 年 03 月 16 日 资料来源： wind、 西部证券研发中心 铝土矿品位降低，提升烧碱需求 在铝土矿生产过程中，烧碱的消耗量与矿石 品位 变化的关联度较高，矿石 品位 和烧碱的消耗量成反比。近几年由于国内氧化铝产能扩张速度较快，造成铝土矿资源紧张，矿石 品位 逐年下降，因此氧化铝生产中烧碱的单耗水平也在提升 。长期来看， 这也将为烧碱提供高于氧化铝产量增速的需求提升 。 化纤行业景气度持续，粘胶短纤及印染行业需求提升 终端需求表现良好，化纤行业景气度持续 烧碱下游需求占比中，化工占比 16%， 其中粘胶短纤消费占比约为 5.5%， 印染占比 12%， 粘胶短纤行业及印染行业 的发展 均与化纤行业及终端纺织服装行业密切相关。 2016 年 年 中以来， 中国盛泽化纤景气度指数逐步提升至较高水平，现在仍处于 行业 景气度高点 。 从终端纺织服装的内外需数据来看，内需的改善程度要好于外需，全国百家大型零售企业服装类零售额同比数据自 2016年 9月开始转为同比正增长，截止 2017年 10月最新数据显示，零售额同比仍维持 7.6%的增速，国内服装行业的增速接近 2013 年以来的高位，整体来看，内需 将 延续温和增长。外需方面， WIND 纺织服装、鞋、帽制造业出口量指数自 2016 年 3 月起同比增速转为正值且增速较高 ， 海外市场经济持续复苏，带动海外消费回升，这一趋势预计仍将持续。 图 12： 2016 年以来国内服装类销售额数据表现良好 图 13： 2016 年以来国内纺织服装出口量维持同比正增长 资料来源： wind、 西部证券研发中心 资料来源： wind、 西部证券研发中心 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00050010001500200025003000350040002016/1/29 2016/5/29 2016/9/29 2017/1/29 2017/5/29 2017/9/29 2018/1/29库存 :氧化铝 :合计 平均价 :氧化铝 :一级 :河南 -15-10-50510152025302011/1/1 2012/6/1 2013/11/1 2015/4/1 2016/9/1全国百家大型零售企业 :零售额 :服装类 :当月同比 -0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.812012/1/1 2013/4/1 2014/7/1 2015/10/1 2017/1/1纺织服装、鞋、帽制造业出口量指数同比 行业深度研究 | 化工 11 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018 年 03 月 16 日 图 14： 纺织服装、服饰业企业景气指数仍处于 2014 年以来高位 图 15： 2016 年中以来化纤行业景气度保持高位 资料来源： wind、 西部证券研发中心 资料来源： wind、 西部证券研发中心 印染布产量同比增速提升，利好烧碱需求 烧碱下游需求占比中，印染占比约 12%， 2011-2015 年国内 规模以上印染企业印染布产量 一直维持负增长，直至 2016 年开始，受到行业景气周期带动，印染布产量同比增速转正， 2017年 1 11 月，规模以上印染企业印染布产量 491.40 亿米，较 2016 年同期增长 5.63%，预计2018 年印染布产量增速仍将维持正增长。 图 16： 2016 年国内印染布产量同比增速开始转正 资料来源： 国家统计局、 西部证券研发中心 粘胶短纤 未来新投产能较多，带动烧碱需求提升 2016 年以来国内化纤行业景气度提升，粘胶 生产利润有所扩张，导致 2016 年 国内粘胶短纤 产量增速达到 13%， 2017 年因 行业 受环保因素影响，粘胶短纤产能投放较少，且产量损失量较大， 2017 年产量增速基本为 0 。由于行业高利润以及推迟产能可能集中投放， 2018 年国内预计新投产能 107 万吨，产能增速达到 27.2%， 保守 预计产量增速将达到 15%， 这也将有助于拉动烧碱需求 。 图 17： 受环保影响， 2017 年国内粘胶短纤产量增速几乎为 0 80901001101201301401501602010/3/1 2011/10/1 2013/5/1 2014/12/1 2016/7/1图表标题 企业景气指数 :纺织服装、服饰业 607080901001101201301402010/2/1 2011/10/1 2013/6/1 2015/2/1 2016/10/1中国盛泽化纤景气指数 中国盛泽化纤景气指数 -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%01002003004005006007002011年 2013年 2015年 2017年（ 1-11月） 规模以上印染企业印染布产量（亿米） 同比增速 行业深度研究 | 化工 12 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018 年 03 月 16 日 资料来源： CCF、 西部证券研发中心 表 1： 2018 年国内 粘胶短纤 预计有 107 万吨新产能投放 企业 产能（万吨） 投产时间 新疆天泰 5 2018 年 上半年 赛得利九江 16 2018 年 上半年 唐山三友 25 2018 年 阿拉尔富丽达 20 2018 年 澳洋 16 2018 年 赛得利江西 25 2018 年下半年 总计 107 资料来源： CCF、 西部证券研发中心 PVC：行业产能利用率较高， 政策约束 较 严格 供给放缓，有效开工率逐步提升 至高位 据卓创资讯数据显示， 2014 年 -2016 年全球 PVC 产能增速为 -4.9%， 2017 年全球产能同比增速为 2.8%，截止 2017 年底全球 PVC 产能共计 5645 万吨，其中国内 PVC 产能 2393 万吨，占比约为 42%。就国内来看， 2014-2015 年由于行业处于景气度 低点 ，国内 PVC 产能累计减少 230 万吨， 2017 年国内 PVC 产能 2393 万吨，同比增速约为 5%，产量 1828 万吨，产量同比增速达到 9.5%， 行业开工率逐步提升至 76%以上。 国内 PVC 装置的生产工艺主要分为电石法和乙烯法， 2017 年国内电石法装置占比 83%，其中 企业一体化程度不断发展， 2017 年有 58%的 PVC 装置配套电石，同比提升 2 %，外购电石法占比 25%，乙烯法装置根据乙烯的不同来源 又 分 成 若干种工艺形
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