2020年中国融资租赁行业信用回顾及展望.pdf

行业 研究 报告 1 / 36 2020年 中国 融资租赁 行业 信用 回顾 及展望 金融 机构部 宫晨 葛嘉博 摘要： 受疫情影响叠加监管办法落地以及会计准则调整 ， 全国 融资租赁行业主体数量 增 速明显放缓 ，融资租赁 业务余额首次 出现下降 。 各类融资租赁公司发展仍 呈现 一 定的不均衡性 ，金融租赁公司数量少，但业务规模占比却最高；外商租赁公司虽 然数量最多，但业务体量与公司数量并不匹配。 行业政策方面， 2020年 6月，中国银行保险监督管理委员会下发了融资租赁公 司监督管理暂行办法，明确了融资租赁公司业务范围和融资渠道；调整及细化 了一系列监管指标的阈值并要求租赁公司建立资产质量分类、准备金和关联交易 等制度。暂行办法还要求地方金融监管部门对辖内存量融资租赁公司进行分 类梳理，并可根据实际情况调整相应监管指标。此次暂行办法落地将对融资 租赁公司的业务、盈利等方面产生较大影响。同时，由于集中度和杠杆水平等方 面的要求，部分融资租赁公司将面临较大的资本补充压力。 债券发行方面， 融资租赁行业债券发行规模较上年有所上升，结构化 产品与非结 构化产品发行规模大体相当，非结构化债券发行主体以 AAA级为主。新发行非结 构化债券中， 1年期 AA+主体评级债券发行利差的 差异最大 ， 6个月 AA+主体评级 债券发行利率 差异最大 。 AA+级别的商租公司发行利差多数高于 AA+级别金租公 司，大部分 AAA级 金租公司利差小于同级别商租公司，不同 AAA级 商租公司之 间存在一定差异，反映投资者对同是 AAA级主体评级的商租公司认可度存在一 定差异。 回顾融资租赁行业发债主体财务表现， 融资租赁行业发债主体资产、权益和租赁 资产规模呈上升趋势，但增速有所下滑。发债主体负债经营水平较高，资产质量 略有下滑，拨备计提规模显著增加，盈利能力 因各发债主体资源禀赋、客户定位、 风险偏好和风控能力等因素的不同而呈现较大差异 。 展望 2021年， 业务投放方面，部分融资租赁公司仍将面临较大的业务转型压力。 资产质量方面，近年来，国内经济增速放缓，叠加新冠疫情影响，部分行业景气 度下降，中小微企业经营困难，部分地方政府债务压力较大，融资租赁公司面临 行业 研究 报告 2 / 36 较大的资产质量下行压力。此外，受新冠疫情影响，全年资金成本相对较低，租 赁公司在业务投放时可能面临客户资质下沉的压力，进而影响资产质量。负债方 面，融资租赁公司融资渠道和融资成本将进一步分化。 此外， 新金融工具会计准 则已发布，各租赁公司最晚将于 2021年开始施行，对融资租赁公司的业务、盈利、 净资产等方面产生重大影响。 一、 融资租赁行业信用回顾 (一 ) 全国 融资租赁行业主体数量增速明显放缓，融资租赁业务余额首次出现 下降 ， 各类融资租赁公司发展仍存在一定的不均衡性。 2020年 以来 ，受 新冠疫情 、 行业监管体制 和 会计准则发生重大变化等因素影 响，融资租赁 行业主体 数量 增速明显 放 缓 ， 融资租赁业务余额 首次出现下降 。根 据中国租赁联盟、联合租赁研发中心和天津滨海融资租赁研究院统计， 截至 2020 年 6月末， 全国融资租赁企业（不含单一项目公司、分公司、 SPV公司和收购海外 的公司，包括一些地区列入失联或经营异常名单的企业）总数约为 12151家，较 上年底的 12130家增加了 21家 ，其中，金融租赁公司 71家，较上年末增加 1家，内 资租赁公司 409家，较上年末增加 6家，外资租赁 11671家，较上年末增加 14家。 同 期 末，金融租赁公司、内资租赁公司和外 商 租赁公司数量占比分别为 0.58%、 3.37%和 96.05%。 业务合同余额方面， 截至 2020年 3月末， 全国融资租赁合同余额 约为 64680亿元，比 2019年 末 的 66540亿元减少约 1840亿元，下降 2.80%，这是自 2006年中国租赁业再度复兴以来，首次出现的负增长。 图表 1： 全国融资租赁业合同余额及增速（单位：亿元， %） 资料来源： WIND，中国租赁联盟，联合租赁研发中心，天津滨海租赁研究院 -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 合同余额 增速 行业 研究 报告 3 / 36 尽 管外商租赁 公司 主体 数量 最 多 ，但 在实际业务量方面，金融租赁公司业务 规模占比最高，外商租赁公司的业务规模占比并未 因 主体 数量 较 大而占据优势 。 以租赁合同余额为例，截至 2019年末，金融租赁、内资租赁和外商 租赁 三类租赁 公司租赁合同余额占比分别为 37.62%、 31.27%和 31.11%。整体来看，租赁公司竞 争格局呈现出金融租赁公司 主体 数量少但业务体量较大 、 外商租赁公司 主体 数量 和业务量占比 明显 不匹配的特点。 图表 2： 三类融资租赁公司家数占比（单位： %） 资料来源：中国租赁联盟，联合租赁研发中心，天津滨海融资租赁研究院，新世纪评级整理 图表 3： 2019年末三类融资租赁合同余额占比（单位： %） 资料来源：中国租赁联盟，联合租赁研发中心，天津滨海融资租赁研究院，新世纪评级整理 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 金融租赁 内资试点 外资租赁 38% 31% 31% 金融租赁 内资租赁 外资租赁 行业 研究 报告 4 / 36 (二 ) 融资租赁公司监督管理暂行办法 的发布将对融资租赁公司的 业务、盈利等方面产生较大影响，部分融资租赁公司将面临较大的资本补充压力。 2020年 6月， 中国银行保险监督管理委员会（以下简称“银保监会”）下发了 融资租赁公司监督管理暂行办法（以下简称“暂行办法”）。 暂行办法是 自 2018年融资租赁公司的监管职责划转后，银保监会正式颁布的第一部针对融资 租赁公司的业务经营和监督管理的规则 ， 对 融资租赁公司的业务开展范围、制度 完善和监管指标制定了相应的监管要求。 在业务开展方面，暂行办法规定了融资租赁公司的业务范围、租赁物范 围、负面清单。其要求融资租赁物需要 “ 权属清晰、真实存在且能够产生收益 ” ， 并通过负面清单禁止融资租赁公司开展 “ 发放或受托发放贷款 ” 、 “ 通过网络借 贷信息中介机构、私募投资基金融资或转让资产 ” 等业务。 在制度完善方面，暂行办法明确了对关联交易、资产质量分类和准备金 等方面的建制要求。 在监管指标方面，暂行办法细化了对租赁资产比重、杠杆倍数、固定收 益类证券投资和集中度管理的指标要求。杠杆方面，在暂行办法发布前，对 租赁公司的杠杆要求 主要 为 “ 融资租赁企业的 风险资产 不得超过 净资产总额 的 10倍 ” ，暂行办法要求 “ 融资租赁公司的风险资产总额不得超过净资产的 8 倍 ” ，杠杆水平较高的融资租赁公司将面临资本补充或压降业务规模的压力。集 中度方面，受资本实力和业务渠道的限制，融资租赁公司较易就对单一承租人投 放较大 规模资金 ，在明确 单一客户、集团客户融资集中度后， 部分融资租赁公司 将面临业务整改或者资本补充压力。同时，融资租赁公司普遍存在拨备覆盖率相 对较低的情况，未来需要加大准备金计提力度， 加强抗风险能力，但是可能会在 短期内影响盈利能力。 此外，电力及装备制造类企业下属的租赁公司主要从事集团内租赁业务，关 联交易集中度较高 ，暂行 办法 出台 后，部分公司 可能 采取资产互换或者开展 集团外业务等方式达到要求，此举可能 使融资租赁公司 面临一定的法律风险或者 信用风险 管理压力 。考虑到地方监管部门可以 “ 视监管实际情况，对租赁物范围、 特定行业的集中度和关联度要求进行适当调整，并报银保监会备案 ” ，不排除省 级人民政府在制定细则时，将对特定行业集中度和关联度进行调整。 行业 研究 报告 5 / 36 图表 4： 融资租赁公司监督管理暂行办法对融资租赁公司业务等 方面的主要监管措施 业务范围 第五条 融资租赁公司可以经营下列部分或全部业务： （一）融资租赁业务； （二）租赁业务； （三）与融资租赁和租赁业务相关的租赁物购买、残值处理与维修、租赁交易 咨询、接受租赁保证金； （四）转让与受让融资租赁或租赁资产； （五）固定收益类证券投资业务。 租赁物范围 第七条 适用于融资租赁交易的租赁物为固定资产，另有规定的除外。 融资租赁公司开展融资租赁业务应当以权属清晰、真实存在且能够产生收益的 租赁物为载体。融资租赁公司不得接受已设置抵押、权属存在争议、已被司法 机关查封、扣押的财产或所有权存在瑕疵的财产作为租赁物。 负面清单 第八条 融资租赁公司不得有下列业务或活动： （一）非法集资、吸收或变相吸收存款； （二）发放或受托发放贷款； （三）与其他融资租赁公司拆借或变相拆借资金； （四）通过网络借贷信息中介机构、私募投资基金融资或转让资产； （五）法律法规、银保监会和省、自治区、直辖市（以下简称省级）地方金融 监管部门禁止开展的其他业务或活动。 关联交易 第十三条 融资租赁公司应当建立关联交易管理制度，其关联交易应当遵循商 业原则，独立交易、定价公允，以不优于非关联方同类交易的条件进行。 融资租赁公司在对承租人为关联企业的交易进行表决或决策时，与该关联交易 有关联关系的人员应当回避。融资租赁公司的重大关联交易应当经股东（大） 会、董事会或其授权机构批准。 融资租赁公司与其设立的控股子公司、项目公司之间的交易，不适用本办法对 关联交易的监管要求。 资产 质量分类和 准备金制度 第二十三条 融资租赁公司应当建立资产质量分类制度和准备金制度。在准确 分类的基础上及时足额计提资产减值损失准备，增强风险抵御能力。 租赁资产比重 第二十六条 融资租赁公司融资租赁和其他租赁资产比重不得低于总资产的60%。 杠杆倍数 第二十七条 融资租赁公司的风险资产总额不得超过净资产的 8 倍。风险资产总额按企业总资产减去现金、银行存款和国债后的剩余资产确定。 固定收益类证券 投资 第二十八条 融资租赁公司开展的固定收益类证券投资业务，不得超过净资产 的 20%。 集中度管理 第二十九条 融资租赁公司应当加强对重点承租人的管理，控制单一承租人及 承租人为关联方的业务比例，有效防范和分散经营风险。融资租赁公司应当遵 守以下监管指标： （一）单一客户融资集中度。融资租赁公司对单一承租人的全部融资租赁业务 余额不得超过净资产的 30%。 （二）单一集团客户融资集中度。融资租赁公司对单一集团的全部融资租赁业 务余额不得超过净资产的 50%。 （三）单一客户关联度。融资租赁公司对一个关联方的全部融资租赁业务余额 不得超过净资产的 30%。 （四）全部关联度。融资租赁公司对全部关联方的全部融资租赁业务余额不得 超过净资产的 50%。 （五）单一股东关联度。对单一股东及其全部关联方的融资余额，不得超过该 股东在融资租赁公司的出资额，且同时满足本办法对单一客户关联度的规定。 银保监会可以根据监管需要对上述指标作出调整。 制定细则 第五十一条 省级人民政府应当依据本办法制定本辖区融资租赁公司监督管理 实施细则，视监管实际情况，对租赁物范围、特定行业的集中度和关联度要求 进行适当调整，并报银保监会备案。 资料来源：根据公开信息整理 暂行办法 还要求 地方金融 监管部门 对存量的融资租赁公司进行分类清理 及处置。 暂行办法 要求地方金融监管部门按照经营风险、违法违规情形将辖 行业 研究 报告 6 / 36 内融资租赁公司划分为正常经营、非正常经营和违法违规经营等三类，并提出分 类处置意见。 图表 5： 暂行办法 对融资租赁公司的分类清理及处置 正常经营 第四十四条 正常经营类是指依法合规经营的融资租赁公司。地方金融监管 部门要对正常经营类融资租赁公司按其注册地审核营业执照、公司章程、股 东名单、高级管理人员名单和简历、经审计的近两年资产负债表、利润表、 现金流量表及规定的其他资料。 对于接受并配合监管、在注册地有经营场所且如实完整填报信息的企业，省 级地方金融监管部门要在报银保监会同意后及时纳入监管名单。 非正常经营 第四十五条 非正常经营类主要是指“失联”和“空壳”等经营异常的融资 租赁公司。 “失联”是指满足以下条件之一的融资租赁公司：无法取得联系；在企业登 记住所实地排查无法找到；虽然可以联系到企业工作人员，但其并不知情也 不能联系到企业实际控制人；连续 3 个月未按监管要求报送监管信息。 “空壳”是指满足以下条件之一的融资租赁公司：未依法通过国家企业信用 信息公示系统报送并公示上一年度 年度报告；近 6 个月监管信息显示无经 营；近 6 个月无纳税记录或“零申报”；近 6 个月无社保缴纳记录。 地方金融监管部门要督促非正常经营类企业整改。非正常经营类企业整改验 收合格的，可纳入监管名单；拒绝整改或整改验收不合格的，纳入非正常经 营名录，劝导其申请变更企业名称和业务范围、自愿注销。 违法违规经营 第四十六条 违法违规经营类是指经营行为违反法律法规和本办法规定的融 资租赁公司。违法违规情节较轻且整改验收合格的，可纳入监管名单；整改 验收不合格或违法违规情节严重的，地方金融监管部门要依法处罚、取缔或 协调市场监管部门依法吊销其营业执照，涉嫌违法犯罪的及时移送公安机关 依法查处。 会商机制 第四十七条 省级地方金融监管部门要与市场监管部门建立会商机制，严格 控制融资租赁公司及其分支机构的登记注册。融资租赁公司变更公司名称、 组织形式、公司住所或营业场所、注册资本、调整股权结构等，应当事先与 省级地方金融监管部门充分沟通，达成一致意见。 资料来源：根据公开信息整理 此次暂行办法 正式 落地 ， 旨在进一步 规范行业发展， 形成 优胜劣汰机制， 重塑 行业 竞争 环境，逐步 引导融资租赁 行业 更好地服务实体经济，实现高质量发 展 。部分融资租赁公司在业务模式、盈利水平等方面将面临较大影响，此外 ， 由 于集中度和杠杆水平等方面的要求，部分融资租赁公司将面临 较大的 资本补充需 求。 (三 ) 融资租赁行业债券发行规模 较上年有所 上升， 结构化产品与非结构化产 品发行规模大体相当，非结构化债券发行主体以 AAA 级为主。 2020年 1-11月 ，融资租赁公司 债券发行规模 合计 5687.77亿元 ， 其中，结构化 产品（包括交易商协会 ABN、银保监会主管 ABS和证监会主管 ABS） 2558.97亿元， 占比 44.99%，非结构化产品 （包括 超短期融资债券 、 一般短期融资券 、 定向工具 、 行业 研究 报告 7 / 36 私募债 、 一般公司债 、一般中期票和 其它金融机构债 ） 3128.80亿元，占比 55.01%。 非结构化产品 共发行 360支，其中超短期融资券 162支， 私募 债券和定向工具合计 69支 。非结构化产品中，金融租赁公司共发行债券 579.00亿元，商业租赁 公司 共 发行债券 2549.80亿元。 图表 6： 2018-2020年 1-11 月 全国 融资租赁行业债券发行情况 数据来源： WIND 资讯，新世纪 评级 整理 从发行品种来看， 2020年 1-11月， 证监会主管 ABS发行规模最大，为 1472.64 亿元，占发行总量的 25.89%，其次分别为 超短期融资债券 、 交易商协会 ABN、 一 般公司债 、 其它金融机构债 、 私募债 、 一般中期票据 、 定向工具 、 一般短期融资 券 和 银保监会主管 ABS，占比分别为 18.97%、 18.75%、 11.18%、 10.18%、 5.82%、 4.36%、 3.15%、 1.35%和 0.35%。 图表 7： 2020年 1-11 月 全国 融资租赁行业债券发行情况 （单位： %） 数据来源： WIND 资讯，新世纪 评级 整理 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2018H1 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020Y7-11 结构化融资产品发行规模（左轴） 非结构化融资产品发行规模（左轴） 非结构化融资产品发行支数 (右轴） 超短期融资债券 定向工具 交易商协会 ABN 其它金融机构债 私募债 一般短期融资券 一般公司债 一般中期票据 银保监会主管 ABS 证监会主管 ABS 行业 研究 报告 8 / 36 2020年 1-11，共 有 138家租赁公司发行债券， 由于 部分租赁公司只发行结构化 产品、定向工具或私募债券，未披露主体级别，剔除上述主体后，共有 69家租赁 公司披露了主体级别，其中主体级别为 AAA级的共 41家，占比 59.42%， AA+级共 17家，占比 24.64%， AA级 11家，占比 15.94%。 非结构化产品中， 超短期融资债券 、 一般公司债 、 私募债 、 其它金融机构债 、 一般中期票据 、 定向工具 和一般短期融资券分别发行了 162支、 60支、 42支、 32 支、 28支、 27支和 9支。 图表 8： 2020年 1-11 月 全国 融资租赁行业非结构化产品债券发行情况 （单位： 支 ） 数据来源： WIND 资讯，新世纪 评级 整理 租赁公司发行的非结构化产品中，主体级别主要为 AAA级， 发行规模 占比 为 88.64%， AA+级、 AA级和无评级占比分别为 8.50%、 2.03%和 0.83%。 图表 9： 2020年 1-11 月 已发行 非结构化 债券级别分布情况 （单位：亿元 ， %，支 ） AAA 2773.30 88.64 302 83.89 AA+ 266.00 8.50 39 10.83 AA 63.50 2.03 13 3.61 无评级 26.00 0.83 6 1.67 总计 3128.80 100.00 360 100.00 数据来源： WIND 资讯，新世纪 评级 整理 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 行业 研究 报告 9 / 36 (四 ) 2020 年 1-11 月 ， 共有 6 家融资租赁公司主体级别 或评级展望 有所变化， 其中 3 家主体级别调升， 2 家主体级别调降 ， 1 家评级展望调整为负面 。 图表 10： 2020年 1-11 月 全国 融资租赁公司主体级别 和展望 调整情况 中建投租赁股份有限公司 AAA 稳定 AA+ 中诚信国际 大唐融资租赁有限公司 AAA 稳定 AA+ 新世纪 评级 青岛城乡建设融资租赁有限公司 AA+ 稳定 AA 新世纪 评级 西藏金融租赁有限公司 AA 负面 AA+ 联合信用 西藏金融租赁有限公司 A+ - AA 联合信用 中 信富通融资租赁有限公司 AA- 负面 AA 东方 金诚 山东晨鸣融资租赁有限公司 AA 负面 AA 中诚信国际 数据来源： WIND 资讯，新世纪 评级 整理 (五 ) 新发行 非结构化 债券中， 1 年期 AA+主体评级债券发行利差的 差异最大， 6 个月 AA+主体评级债券发行利率差异最大。 AA+级别的商租公司发 行利差多数高于 AA+级别金租公司 ， 大部分 AAA 级 金租公司 发行 利差小于同 级别商租公司 ， 不同 AAA 级 商租公司之间存在一定差异，反映投资者对同是 AAA 级主体评级的商租公司认可度存在一定差异。 2020年 1-11月发行 的 非结构化产品 中， 租赁公司发行的 270天超短融、 180天 超短融、 90天超短融、 60天超短融、 30天超短融、 一般中期票据、一般公司债、 私募债、其它金融机构债和定向工具共 249支 ， 剔除增信和无评级债券，剩余 227 支 。 在期限和主体信用等级相同的情况下， 融资租赁公司 债券 发行利率的均值较 上年同期有下降趋势， 利差较上年也有所收窄 。新发行债券中 ， 1年期 AA+主体 评级债券 发行利差的 差异 最大 ， 6个月 AA+主体评级债券发行利率差异最大 。 图表 11： 2020年 1-11 月 非结构化融资租赁债券各主体信用等级对应的发行利率和发行 利差统计 1 个月 AAA 3 (1.75-2.20) 2.02 0.24 (0.13-1.21) 0.60 0.56 2 个月 AA+ 2 (2.37-3.69) 3.03 0.93 (132.31-146.95) 139.63 10.35 AAA 5 (1.75-2.30) 1.98 0.25 (-44.82-36.18) -14.57 31.91 3 个月 AA+ 1 (2.20-2.20) 2.20 - (109.68-109.68) 109.68 - AAA 10 (1.25-2.90) 2.15 0.52 (-32.15-114.97) 34.37 43.11 6 个月 AA+ 2 (2.30-3.85) 3.08 1.10 (17.85-116.07) 66.96 69.45 AAA 11 (1.70-3.21) 2.45 0.43 (-29.99-116.85) 40.17 46.57 9 个月 AA+ 3 (2.55-3.60) 3.03 0.53 (115.68-181.67) 144.93 33.63 AAA 18 (1.70-3.30) 2.42 0.53 (-48.64-107.17) 27.26 53.52 行业 研究 报告 10 / 36 1 年 AA+ 7 (3.65-6.00) 4.42 0.99 (136.41-439.9) 245.45 107.83 AAA 25 (2.05-4.80) 3.36 0.64 (61.26-196.9) 107.05 33.16 2 年 AA+ 4 (4.90-6.50) 5.85 0.79 (203.82-431.5) 329.48 106.33 AAA 28 (2.65-4.90) 4.02 0.46 (78.82-214.32) 137.56 40.34 3 年 AA 1 (3.30-3.30) 3.30 - (154.31-154.31) 154.31 - AA+ 13 (3.50-5.50) 4.11 0.53 (119.43-311.44) 174.67 54.54 AAA 91 (2.52-4.90) 3.78 0.45 (46.58-282.87) 132.23 36.95 10 年 AAA 3 (4.20-4.39) 4.28 0.10 (124.45-130.41) 127.41 2.98 数据来源： WIND 资讯，新世纪 评级 整理 注：发行利差 =债券发行利率 -债券起息日同期限中债国债到期收益率（下同） 从不同性质租赁公司债券发行利差来看， 由于 金租公司 仅发行 27支三年期其 它 金融债券，新世纪评级选取同样三年期商租公司发行的 68支 债券进行 分析比较。 通过比较，我们发现， AA+级别 的商租公司发行利差 多数 高于 AA+级别金租公司。 除一支 AAA级 金租公司 债券 利差和发行利率都 略 高于 同 级别商租外，其他大部 分金租公司利差小于同级别商租公司。从 AAA商租公司内部来看，不同商租公司 之间 存在一定 差异， 反映 投资者 对同是 AAA级主体评级的 商 租公司认可度存在 一定 差异。 图表 12： 2020年 1-11 月 商租公司与金租公司 三年期 发行利率和发行利差统计 情况 二、 行业 已发债 主 体财务表现 融资租赁行业发债主体资产 、权益和租赁资产 规模呈上升趋势，但增速有所 下滑。 发债主体负债经营水平较高 ，资产质量略有下滑， 拨备计提规模显著增加， 盈利能力表现差异较大。 数据来源： WIND 资讯，新世纪 评级 整理 115.00 135.00 155.00 175.00 195.00 215.00 235.00 255.00 275.00 295.00 315.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 利差（ BP ） 票面利率（ %） AA+金租 AA+商租 45.00 95.00 145.00 195.00 245.00 295.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 利差（ BP ） 票面利率（ %） AAA金租 AAA商租 行业 研究 报告 11 / 36 (一 ) 金融租赁发债主体财务表现 近年来 ，金融租赁发债主体资产 总额 规模总体上有所增长，但是增速较 上年 有所下降。应收融资租赁款仍是金融租赁发债主体资产 的 最重要组成部分，变化 与资产总额保持一致， 但 受宏观经济增速放缓、信用事件 频发及监管政策变化等 因素影响，部分金融租赁公司面临业务转型、风险管理难度加大等压力，业务投 放规模有所下降， 总资产规模和租赁资产规模均有所下降 。权益方面，得益于内 生资本的积累，所有者权益均实现增长 ，此外，部分金融租赁公司获得增资，业 务规模和权益规模均实现大幅增长 。 图表 13： 近三年 末 中国 金融租赁发债主体资产、权益和应收融资租赁款情况（单位：亿 元） 工银金融租赁有限公司 AAA 1697.40 2724.89 2712.09 245.88 321.76 362.63 1078.55 1165.22 1007.85 交银金融租赁有限责任公司 AAA 2072.43 2317.43 2531.19 188.30 217.56 248.05 1295.64 1271.02 1328.86 招银金融租赁有限公司 AAA 1556.63 1712.96 1887.18 155.82 179.44 203.66 1491.06 1646.58 1797.73 民生金融租赁股份有限公司 AAA 1782.89 1738.48 1876.98 163.34 179.05 192.90 1197.02 1277.29 1359.00 华融金融租赁股份有限公司 AAA 1320.15 1244.58 1382.54 142.40 148.60 161.79 973.87 1034.05 1139.63 建信金融租赁有限公司 AAA 1380.13 1473.86 1310.76 131.49 144.72 160.13 1144.69 1206.77 1125.95 兴业金融租赁有限责任公司 AAA 1349.25 1281.35 1206.83 139.64 153.61 160.55 1234.08 1106.09 1074.45 华夏金融租赁有限公司 AAA 604.60 756.02 1002.10 75.93 82.99 92.87 537.90 726.94 947.56 光大金融租赁股份有限公司 AAA 646.73 727.11 949.46 57.78 83.76 91.89 608.94 690.01 895.21 浦银金融租赁股份有限公司 AAA 522.52 611.34 740.14 54.50 80.27 84.95 410.16 474.18 521.11 江苏金融租赁股份有限公司 AAA 496.69 590.30 683.63 62.47 110.18 119.97 477.07 560.18 658.34 中国外贸金融租赁有限公司 AAA 634.63 650.90 634.49 86.49 91.38 96.12 546.02 610.31 594.16 昆仑金融租赁有限责任公司 AAA 536.26 582.36 631.67 99.29 105.12 111.23 436.48 466.60 509.15 农银金融租赁有限公司 AAA 418.37 460.29 547.88 47.27 94.68 97.34 315.33 328.22 417.45 长城国兴金融租赁有限公司 AAA 592.26 592.95 527.85 57.42 56.88 60.39 535.42 548.44 480.72 北银金融租赁有限公司 AAA 308.84 449.43 505.70 38.95 41.01 45.24 284.19 386.62 426.86 苏银金融租赁股份有限公司 AAA 300.37 403.93 502.23 39.56 43.78 72.06 292.46 373.52 478.14 信达金融租赁有限公司 AAA 481.25 509.75 489.36 71.86 71.12 73.22 453.03 477.50 444.59 中铁建金融租赁有限公司 AAA 306.49 453.06 485.65 27.52 42.98 49.63 166.14 387.77 386.21 徽银金融租赁有限公司 AAA 267.25 371.13 485.12 25.95 40.77 47.18 262.85 352.72 435.98 太平石化金融租赁有限责任 公司 AAA 414.11 483.76 479.87 56.35 59.03 64.40 386.63 427.92 413.60 河北省金融租赁有限公司 AAA 404.43 407.94 410.89 41.47 39.46 55.36 365.13 376.67 363.01 永赢金融租赁有限公司 AAA 182.29 215.72 359.49 18.09 25.51 39.99 162.93 199.20 331.50 渝农商金融租赁有限责任公 司 AAA 243.32 296.45 344.78 31.06 33.29 37.61 226.02 293.25 339.53 行业 研究 报告 12 / 36 皖江金融租赁股份有限公司 AA+ 447.62 270.66 219.41 60.41 61.17 64.73 406.94 252.88 205.74 湖北金融租赁股份有限公司 AA+ 156.09 253.62 321.84 33.01 36.63 40.68 137.19 197.39 254.06 哈银金融租赁有限责任公司 AA+ 181.91 233.73 248.44 25.05 26.79 29.55 157.59 216.41 228.71 冀银金融租赁股份有限公司 AAA 163.95 201.18 235.03 21.52 22.73 25.80 158.64 188.82 215.81 洛银金融租赁股份有限公司 AA+ 186.52 217.29 227.49 20.62 23.17 26.27 180.99 205.14 207.64 贵阳贵银金融租赁有限责任 公司 AAA 129.87 194.09 226.89 20.73 22.30 27.66 126.72 188.66 220.74 山东汇通金融租赁有限公司 AA+ 107.20 142.63 185.64 21.76 22.28 25.89 104.60 136.50 161.76 苏州金融租赁股份有限公司 AAA 99.85 151.25 172.44 15.50 16.43 18.66 97.01 140.73 160.50 河南九鼎金融租赁股份有限 公司 AAA 111.83 164.91 169.67 22.11 22.92 24.92 108.54 137.21 125.03 珠江金融租赁有限公司 AAA 125.36 134.05 163.05 13.85 17.15 21.96 118.78 119.86 134.89 佛山海晟金融租赁股份有限 公司 AA+ 92.02 120.26 154.38 20.98 22.11 24.18 84.52 101.25 132.98 横琴华通金融租赁有限公司 AA 85.99 105.17 106.64 21.55 22.16 23.01 80.04 87.64 84.11 四川天府金融租赁股份有限 公司 AA+ 35.83 100.82 91.61 10.43 11.15 12.95 33.30 89.82 85.91 西藏金融租赁有限公司 A+ 207.46 486.74 未 披露 38.90 71.14 未 披露 141.57 414.07 未 披露 数据来源： WIND 资讯， 公司年报，募集说明书，评级报告 等 新世纪 评级 整理 资产 质量方面，各金融租赁公司因资源禀赋不同、融资成本和风控能力不同， 业务定位差异较大，导致各发债主体资产质量差异较大。部分发债主体定位于大 型企业等抗风险能力较强的客户，资产质量高于其他同业。 2019年以来， 由于宏 观经济未获得根本性改善，金融租赁发债主体 资产质量整体有所下行， 不良资产 规模整体呈现上升趋势，但 部分金融租赁公司 通过 利润化解不良 ，不良率与 上年 末 基本持平或略有下降。 由于 金融租赁公司受银保监会监管，按照巴塞尔 进行 资本 方面的监管 ，整体负债经营水平较高，资产负债率基本维持在 85%以上。 图表 14： 近三年 中国 金融租赁发债主体 不 良率、 拨 备覆盖率和 资产 负债率情况（单位： %） 工银金融租赁有限公司 AAA 1.19 1.10 1.08 191.01 231.57 288.79 85.51 88.19 86.63 交银金融租赁有限责任公司 AAA 0.97 1.62 1.32 292.13 197.19 232.80 90.91 90.61 90.20 招银金融租赁有限公司 AAA 0.79 0.71 0.53 257.37 316.35 513.39 89.99 89.52 89.21 民生金融租赁股份有限公司 AAA 1.71 1.89 1.83 186.62 150.98 150.09 90.84 89.70 89.72 华融金融租赁股份有限公司 AAA 1.32 1.49 1.56 157.48 156.02 160.98 89.21 88.06 88.30 建信金融租赁有限公司 AAA 0.98 0.85 1.12 416.14 314.70 442.27 90.47 90.18 87.78 兴业金融租赁有限责任公司 AAA 1.28 1.99 1.98 247.48 198.29 225.59 89.65 88.01 86.70 华夏金融租赁有限公司 AAA 0.21 0.19 0.23 1196.09 1359.12 1425.43 87.44 89.02 90.73 光大金融租赁股份有限公司 AAA 1.24 1.67 1.25 191.27 150.96 223.95 91.07 88.48 90.32 浦银金融租赁股份有限公司 AAA 0.63 0.54 0.98 443.13 462.11 368.13 89.57 86.87 88.52 行业 研究 报告 13 / 36 江苏金融租赁股份有限公司 AAA 0.84 0.79 0.85 375.44 432.69 436.64 87.42 81.34 82.45 中国外贸金融租赁有限公司 AAA 0.49 0.52 1.24 729.77 818.24 457.51 86.37 85.96 84.85 昆仑金融租赁有限责任公司 AAA 0.89 0.84 0.52 660.41 625.31 1020.21 81.49 81.95 82.39 农银金融租赁有限公司 AAA 3.09 1.90 1.52 145.48 222.79 265.27 88.70 79.43 82.23 长城国兴金融租赁有限公司 AAA 1.49 1.56 1.82 350.25 342.44 346.81 90.30 90.41 88.56 北银金融租赁有限公司 AAA 1.00 0.73 1.00 248.36 331.87