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2020-2021中国医药和生命 科 学 行 业 中 国 企 业 并 购 市 场 研究报告 前言 报告中数据除注明外均基 于 汤森路 透 、 投中数 据 、 亚洲创业基金期 刊 、 公共新闻及普华永道分析提供的信息 汤森路 透 与 投中数 据 仅记录对外公布的交易 ， 有些已对外公布的交易有可能无法完成 报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量 ， 无论其交易金额是否披露 报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易 （ 在报告中称为 “ 披露金额 ” ） “ 国内 ” 是指中国大陆 、 香港 、 澳门和台湾特别行政区 “ 海外并购 ” 是指中国大陆企业在境外进行收购 “ 入境并购 ” 是指境外企业收购国内企业 报告中 所列 示 数据 的 说明 (1/2) “ 私募股 权 基金 交 易 ” 特 指 交易 金 额 在 1,000万 美元 以 上由财 务 投资 者 进行 的 股权交 易 ， 或 主 要 由 私 募 股 权 基 金 管 理 公 司 进 行的交 易 ， 也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的交易 “ 风险投 资 基金 交 易 ” 特 指 交易 金 额 在 1,000万 美元 以 下由财 务 投资 者 进行 的 股权交 易 ， 以 及 未 披 露 交 易 金 额 但 由 财 务 投 资 者进行的股权交易 “ 战略投资 者 ” 指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资 者 （ 相对于 “ 财务投资 者 ” ） “ 财务投资 者 ” 指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资 者 ， 主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金 前言 报告中 所列 示 数据 的 说明 (2/2) 总体趋势概览 总体投资并购交易趋势概览 2020年 ， 中国医药和生命科学行业披露交 易 928宗 ， 交易金额 达 430亿美元 ， 较 2019年交易金额增长 约 73%， 医药和器械两大 板块的交易数量和交易金额均创 近 5年历史新高 。 2016年 至 2020年 医 药 及 生 命 科 学 行 业 总 体 并 购 交 易 数 量 及 金 额 概 览 7,678 4,940 7,819 2,717 8,028 20,582 17,115 19,769 22,169 35,067 169 185 205 151 293 304 283 437 437 635 0 100 200 300 400 500 600 2016 2017 2018 2019 2020 交 易 金额 - 医 疗 器 械 交 易 金额 - 医药 交 易 数量 - 医 疗 器 械 数量 700 百 万 美元 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 交 易 数量 - 医药 【 医药 】 投资并购交易趋势概览 随着第四批带量采购落地 、 医保改革深化 、 鼓励创新等政策的深入推进 ， 以及资本市场上市新规和再融资新规松绑等一系列利 好政策的助推 ， 2020年医药领域投资达到井喷的趋势 ， 交易数量达 到 635宗 ， 增长 约 45%， 交易规模达 到 351亿美元 。 剔除百济 神州的超大交易影响后 ， 交易规模 较 2019年 的 194亿美元增 长 70%。 6 2,779 2,080 20,582 17,115 19,769 19,389 32,987 304 283 437 437 635 0 100 200 300 400 500 600 700 2016 2017 2018 百 万 美元 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2019 交 易 数量 2020 交 易 金额 百 济 神 州 定 向 增 发 数量 交易特征 1） 交易数量与交易釐额创下 最 近 5 年的最高记录 ， 平均交易规模达 5500万美元 ； 2） 超过 1亿美元的交易 共 98笔 ， 占 年交易总额 的 69%（ 2019年超过 1亿美元的交易 共 39笔 ， 占 交易 总额 的 71%）； 连续两年百济神 州发生釐额 超 20亿美元的交 易 ， 创医药幵购叱之最 ； 3） 财务投资者主 导 2020年 的投资 幵 购市场 ， 交易釐额占总体交易 的 68%， 首次成为交易釐额和数 量 均最大的交易类别 ， 其中交易 数 量 较 2019年增长 97%， 达 到 397 笔 ， 平均交易规模增 长 30% ， 达 到 6000万美元 ； 4） 私募股权基釐参与上市公 司 再 融 资或成趋势 ， 共 31宗 财 务 投 资 人 参与的上市公司再融资 、 基 石投 资 或 pre-IPO釐额超 过 1亿 美 元 的 交易 ， 交易釐额约 为 95亿 美 元 ， 占交易总额 约 27%； 5） 生物和生物技术板块的交 易 数 量 和交易釐额均创历叱新高 。 68 平 均 交 易 规 模 （ 百 万 美 元 ） 60 55 /*52 51/*44 45 *剔除安 进 -百济神州交易 后 2019年全 年的平均交易规模 为 4400万美元 *剔除百济神州交易 后 2020年全年的平 均交易规模 为 5200万美元 安 进 入 股 百 济 神 州 2016年 至 2020年 中 国 医 药 行 业 并 购 交 易 数 量 与 金 额 【 医疗器械 】 投资并购交易趋势概览 2020 交 易 金额 疫情影响下国内战略投资者对稀缺资产 （ 体外诊断 、 医疗耗材 ） 的整合需求以及资本市场给财务投资人提供的快速退出机制 ， 使得医疗器械行业走 出 2019年的颓势 ， 2020年交易数量达 到 293起 ， 增长 约 94%， 交易金额达 到 80亿美元 ， 较 2019年 （ 27亿美 元 ） 强势增 长 196%。 2016年至 2020年 中 国 医 疗 器 械 行 业 并 购 交 易 数 量 与 金额 交易特征 7,678 4,940 7,819 2,717 8,028 169 185 205 151 293 0 50 100 150 200 250 300 350 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2016 2017 2018 2019 交 易 数量 数量 百 万 美元 45 平 均 交 易 规 模 （ 百 万 美 元 ） 27 27 18 38 1） 交易数量和交易釐额均创 下 最近 5年的最高记录 ， 平均交易规模 达 到 2700万美元 ， 较 2019年增长 52%； 2） 财务投资者继续主 导 2020年的投 资幵购市场 ， 交易釐额占整体交 易 的 71%， 交易数量和平均交易 规模 较 2019年均增 长 2倍 左 史 ； 3） 超过 1亿美元的交易 共 22笔 ， 占 全年交易总额 的 64% （ 2019年 超 过 1亿美元的交易 共 9笔 ， 占 交 易总额 的 56%） ； 4） 体外诊断和耗材领域分别 为 2020 年最热门的器械细分领域 ， 该领 域的投资釐额占总体比例分别为 35%和 27%； 5） 海外幵购持续低迷 。 医药行业 头部交易 2020年前十大交易的金额合计 约 74亿美元 ， 占总体交易金额 的 21%(2019年前十大交易金额 为 101亿美元 ， 占总体 比 例 为 52%)。 上市公司再融资和战略并购主导头部交易 。 2020年 全 年 前 十 大 金 额 并 购 案 时 间 投资 方 投资者 类型 标的公司 投资行业 投资方向 交易金 额 (百万美元 ) 2020-07-15 美国资本集团 、 高瓴资本 、 Baker Bros. Advisors LP、 安 进 私募基釐 百济神州有限公司 创新生物制药 上市公司再融资 2,080 2020-09-23 UBS AG、 Macquarie Bank 私募基 釐 无锡药明康德新药开发股份有限公 司 药物研发和生产服务供应 商 上市公司再融资 941 、 Deutsche Bank 等财务投资人 2020-09-28 华润医药 上市公司 博雅生物制药集团股份有限公司 血液制品研发商 上市公司股权转让幵增资 773 2020-10-26 中信资本等 私募基釐 泰邦生物集团公司 血液制品 、 生化药品 、 基因工程 私有化 产品 、 中成药等 639 2020-07-08 浙江海正药业股份有限公司 上市公司 瀚晖制药有限公司 高质量品牌仿制药和专利到期 的 上市公司股权转让 （ 购买少数 630 原研药研发 商 股东股权 ） 2020-12-04 中国生物制药 上市公司 北京科关中维生物技术有限公司 预防性疫苗产品研发商 国内战略投资 515 2020-04-03 浙江省中医药健康产业集团有限 公司 国有企业 浙江康恩贝制药股份有限公司 中药 国内战略投资 466 2020-04-28 南斱双林生物制药股份有限公司 上市公司 哈尔滨派斯菲科生物制药股份有限公司 生物制药 国内战略投资 450 2020-06-05 釐斯瑞生物科技股份有限公司 上市公司 传奇生物科技股份有限公司 肿瘤细胞免疫疗法 子公司上市配售 436 2020-05-20 中釐公 司 、 银河资 本 、 广发基釐 、 国泰君 安 、 华泰柏瑞基釐 私募基釐 深圳康泰生物制品股份有限公司 基因重组疫苗 上市公司再融资 424 、 博时基 釐 、 斲罗德基釐管理 11,411 6,481 9,033 9,611 10,136 97 178 9,478 0 2,984 179 6,131 5,997 9,318 23,888 2,943 4,459 1,258 257 865 0 10,000 20,000 30,000 40,000 2016 2017 2018 2019 2020 百 万 美元 17,115 19,769 交易类型 1） 财务投资者的大力参与拉动交易增长 ， 年度交易金额和交易数量均创历史新高 ； 2） 国内战略投资者积极整合 ， 国内交易金 额环比稳步增长 ； 3） 国外战略投资者入境交易自安进入股济神州这笔重磅交易后回至一贯的低迷水平 ； 4） 海外并购受中美关 系和全球疫情的影响依然不甚活跃 。 医 药 行 业 并 购 交 易 金额 - 2016年 至 2020年 医 药 行 业 并 购 交 易 数量 - 2016年 至 2020年 11 6 96 85 246 202 397 28 29 21 7 20 国 内 战 略 交 易 国 外 投 资 者 入 境 交 易 财 务 投 资 者 交 易 数量 700 600 500 400 300 200 100 0 海 外 并购 20,582 22,169 35,067 304 437 437 635 283 * 财 务投资 者 交易金 额 中包含 了 总 计 4.26亿美元 （ 2019年 5.36亿美 元 ） 的由 财 务投资 者 主导的 海 外并购 交 易 172 8 158 11 167 3 217 212 2016 2017 2018 2019 2020 国内战略交易 2020年国内战略交易保持活跃 ， 平均交易规模上升 至 4800万美元 。 上市公司跨行业整合并购 、 国资收购上市公司控股权 、 借壳 上市 、 分拆上市等为交易主旋律 。 国 内 战 略 投 资 者 并 购 交 易 数 量 与 金额 2016年 至 2020年 11,411 6,481 9,033 9,611 10,136 172 158 167 217 212 0 50 100 150 200 250 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 2016 2020 2017 交 易 金额 - 国 内 战 略 投 资 2018 2019 交 易 数量 - 国 内 战 略 投 资 百 万 美元 数量 66 平 均 交 易 规 模 （ 百 万 美 元 ） 41 48 44 54 国内战略交 易 细分领域 受到国家鼓励科技创新攻关重大新药和疫苗的政策指引以及资本市场对生物技术整体看好的影响 ， 生物及生物技术板块的交易 持续活跃 ， 2020年全年交易数量 为 69笔 ， 交易金额合 计 28亿美元 ， 均创历史新高 ； 相反 ， 传统制药板块的交易数量和交易金额 较 之 2019年略有下降 。 国 内 战 略 投 资 者 投 资 领 域 制 药 交 易 （ 2016年 至 2020年 ） 10,038 4,542 7,914 8,576 7,303 132 95 129 152 143 200 150 100 50 0 8,000 4,000 0 2016 2017 2018 2019 2020 百 万 美元 12,000 交 易 金额 - 制药 交 易 数量 - 制药 国 内 战 略 投 资 者 投 资 领 域 生 物 及 生 物 技 术 交 易 （ 2016年 至 2020年 ） 数量 1,373 1,939 1,119 1,035 2,833 40 63 38 65 69 0 50 100 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2016 2017 交 易 金额 - 生 物 及 生 物 技 术 2018 2019 交 易 数量 - 生 物 及 生 物 技 术 2020 数量 百 万 美元 财务投资者交易 受科创板开市 、 创业板注册制落地 、 港股生物科技板的持续利好影响 ， 以及再融资新规松绑 ， 私募股权基金的投资交易金额和 数量继 2019年之后再创新高 ， 2020年投资数量 达 384笔 （ 较 2019年增长约一倍 ）， 交易金 额 235亿美元 （ 较 2019年增长 167% ）。 私募股权基金 （ 平均交易规模 为 1亿美元 ） 继续呈现投资阶段后移的特征 ， 如投基石 （ 康方生物 、 诺诚健华 、 开拓药 业 、 嘉和生物 、 云顶新耀 ） 、 参与上市公司再融资 （ 百济神州 、 药明康德 、 康泰生物 、 凯莱英等 ）、 私有化并购 （ 泰邦生物 ） 等 。 财 务 投 资 者 交 易 数 量 及 金额 38 5,373 39 4,001 5,963 88 8,681 23,335 194 87 293 100 138 39 129 99 154 53 86 230 0 50 100 150 200 250 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2016 2017 2018 2019 2020 交 易 金额 - PE 交 易 金额 - VC 交 易 数量 - VC 交 易 数量 - PE 数量 百万美元 PE平 均交易 规 模 （ 百 万 美 元 ） 101 101 99 69 103 2,668 3,877 536 2 1,047 3 3 564 1,909 3,222 415 276 18 93 21 24 15 5 17 5 7 15 13 3 2 6 25 31 3 5 10 15 20 25 30 35 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 海外并购 数量 贸易战升级和全球新冠疫情扩散等各种因素如预期共同导 致 2020年中国企业海外并购保持低位徘徊 ， 但 较 2019年有显著增长 。 全年共发 生 33笔交易 ， 交易金额合计 约 13亿美元 。 国有企业仍未进行海外并购 。 海 外 并 购 交 易 数 量 与 交 易 金 额 - 按 投 资 者 性 质 分类 百万美元 0 3 576 193 164 844 0 2016 2017 2018 2019 2020 交 易 金额 - 国 有 企业 交 易 金额 - 民 营 企业 交 易 金额 - 财 务 投 资 者 交 易 金额 - 香 港 企业 交 易 数量 - 国 有 企业 交 易 数量 - 民 营 企业 交 易 数量 - 财 务 投 资 者 交 易 数量 - 香 港 企业 海外并购 致力于肿瘤免疫疗法 、 中枢神经用药 、 AI药物研发等具有技术性创新性的标的公司为中国企业海外并购的热门选择 。 中国平安 与日本盐野义制药成立合资公司 、 药明生物收购拜耳生物制剂工厂 、 康龙化成收购美 国 CRO公司 ， 腾讯 、 百度领 投 AI小分子发 现公司为海外并购增添了一丝亮色 。 交易金 额 标的地区 (百万美元 ) 2020年 全 年 前 十 大 海 外 并 购 案 时 间 投资方 投资者类型 标的公司 投资行业 2020-03-30 中国平安 上市公司 日本盐野义制药株式会社 抗感柑 、 中枢神经系统化学药 312 日本 2020-11-06 康龙化成 （ 北京 ） 新药技术股份有限公司 上市公司 Absorption Systems LLC CRO 138 美国 2020-08-12 腾讯控股 、 AME Cloud Ventures 、 B Capital Group、 Sanabil Investments 、 百度风投 私有企业 /私募 基 Atomwise 美国人工智能医药研发 123 美国 2020-01-17 药明生物 上市公司 拜耳德国某生物制剂工厂 生物制剂 86 德国 2020-07-31 福安药业 （ 集团 ） 股份有限公司 上市公司 Red Realty LLC 医用大麻种植加工 74 美国 2020-09-09 HM资本 、 凯泰资本 、 广发信德 、 本草资本 私募基釐 OncoImmune, Inc. 免疫系统相兲疾病治疗 56 美国 2020-09-14 RTW Investments 、 礼来亚洲基釐 、 Casdin Capital、 经纬中国 、 HBM 私募基釐 NiKang Therapeutics, Inc 小分子创新药研发 50 美国 Investments 、 康桥资本 、 Octagon Capital 2020-06-22 贝达药业 、 贝达投资 上市公司 Agenus Inc. 肿瘤免疫创新性抗癌疗法 35 美国 2020-07-22 启明创投 、 Aisling Capital、 Vertex Ventures HC、 BVF Partners 、 Driehaus Capital 私募基釐 Elevation Oncology 生物制药研发 33 美国 2020-07-03 晨关资本 私募基釐 Amylyx Pharmaceutical 神经性疾病治疗药物研发 30 美国 7 4 - - - 科 创 板 2018年 4 2 21 12 1 1 5 - 8 2 2 3 5 12 1 9 5 21 15 2 上 市 数量 25 20 15 10 5 0 主板 创 业 板 港股 2020年 纳 斯 达克 2016年 2017年 2019年 64 14 - 142 7 101 56 - 36 60 47 - - 253 4 1 10 28 50 228 121 69 389 365 37 人 民 币 亿 元 500 400 300 200 100 0 主板 创 业 板 科 创 板 港股 中 国 医 药 行 业 公 司 IPO汇总 IPO数 量 （ 2016年至 2020年 ） 纳 斯 达克 IPO 科创板和港交所仍然是医药板 块 2020年 IPO的主要登陆地 ， 特别是科创板持续吸引了高速成长的企业 。 由于科创板上市条件的 放宽以及自身研发项目的突破性成功 ， 这些企业在科创板获得了较好的市场化定价 。 2020年共有 21家药企登陆科创板 ， 募集总 金额约 为 389亿元人民币 ； 共 有 15家药企登录港股 ， 募集总金额约 为 365亿美元 。 2020年 的 52家上市医药企业中主要包括针对 肿瘤免疫疗法 、 创新化学药物 、 编码化合物 、 眼科疾病药物研发的企业 ， 也不乏中药 、 疫苗 、 胰岛素 、 儿药等企业 。 中 国医药 行 业 公 司 IPO汇 总 IPO募 集 金 额 （ 2016年 至 2020年 ） 医疗器械行业 头部交易 投资 者 标的公 司 投资行 业 投资方 向 交易金 额 ， 山东高新创 投 ， 济民可 信 ， 海尔医疗 、 2020-07-02 未公布投资者信息 私募基釐 微创医疗科学有限公司 医疗器械制造商 上市公司再融资 200 时 间 投资方 2020年未出现单 宗 10亿美元以上的超大型交易 ， 前十大交易的金额合 计 35亿美元 ， 占总体交易金额 的 44%， 较 之 2019年头部 交易规模大幅增长 （ 2019年前十大交易金额 为 16亿美元 ， 占 比 60%）； 财务投资者主导头部交易 ， 主要为优质上市公司再融资 以及基石投资 。 2020年 前 十 大 金 额 并 购案 类 型 (百万美元 ) 高瓴资本 、 北京磐茂投资管理有限公司 、 贝 2020-09-01 霖资本 、 天津远翼元福 、 易斱慧达创业投资 （ 广东 ） 合伙企业等 私募基釐 微创 （ 上海 ） 医疗机器人 微创伤外科手术机器人 上市公司子公司融资 514 2020-08-24 深圳华润资 本 (领头 )、 广东广恒顺投资 、 宋洁 、 易湘苹 、 宋超 私募基釐 迪瑞医疗科技股份有限公司 体外诊断 上市公司再融资 484 2020-03-31 国新投资 、 国新央企 ， 新加坡政府投资 ， 润 晖 投资 ， 民和志威 ， 翼朴苏栩 ， 深创投 私募基釐 北京乐普医疗器械有限公司 心脏病植介入诊疗器 上市公司再融资 448 2020-08-24 UBS AG、 Goladman Sachs International、 J.P. Morgan、 中信证 券等财务投资人 私募基釐 郑州安图生物工程股份有限公司 体外诊断试剂及其配套仪器研发商 上市公司再融资 434 2020-06-16 奥博资本 、 Oaktree、 Fidelity、 清池资本 、 高 瓴资 本 、 Corm orant 、 贝莱德有限 私募基釐 康基医疗控股有限公司 微创外科手术耗材及器械 IPO基石投资 404 2020-05-05 富达国际 、 涌釐资产 、 奥博资本 、 Corm orant 、 Rock Springs Capital、 诚通基釐 等财务投资人 私募基釐 沛嘉医疗有限公司 经导管瓣膜治疗及神经介入手术器 械 IPO基石投资 302 2020-03-16 浙江星星科技股份有限公司 上市公司 江西星达科技有限公司 光学镜片 收购子公司剩余股权 288 2020-05-10 格力地产 上市公司 上海科华生物工程股份有限公司 体外诊断 战略投资 244 中信产业基釐 ， 中釐资 本 ， 清松资本 2020-10-19 ， 浦东科 创 ， 睿亿投 资 ， 兰尚投资管 理 私募基 釐 埃提斯生物技术 （ 上海 ） 有限公司 （ 思路 迪 肿瘤精准治疗平 台 战略投资 224 ， 仙瞳资 本 ， 中民山高资本管 理 诊断 ） 交易类型 1） 财务投资者的大力参与私有化 、 上市公司再融资 和 pre-IPO， 年度交易金额和交易数量均创历史新高 ； 2)国内战略投资者走 出低谷积极整合 ， 国内交易量价齐升 ， 数量增 长 48%， 平均交易规模增 加 59%， 基本恢复 到 2018年的高位水平 ； 3） 国外战略 投资者投资者入境交易一贯低迷 ； 4） 海外并购受中美关系和全球疫情的影响进一步萎缩 。 医 疗 器 械 行 业 并 购 交 易 金 额 2016年 至 2020年 4,855 1,997 2,547 869 2,045 - 32 371 11 16 2,132 1,810 2,789 1,466 5,668 691 1,101 2,483 300 百 万 美元 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2016 2017 2018 2019 2020 医 疗 器 械 行 业 并 购 交 易 数 量 2016年 至 2020 年 50 74 61 2 74 3 114 2 2 4 91 206 31 19 18 8 9 数量 300 250 200 150 100 50 0 2019 财 务 投 资 者 交 易 海 外 并购 2020 国 内 战 略 交 易 国 外 投 资 者 入 境 交 易 7,678 4,940 7,819 2,717 8,028 169 185 205 151 293 * 财 务投资 者 交易金 额 中包含 了 总计 2.3亿 美 元 （ 2019年 1亿 美元 ） 的 由财务 投 资者主 导 的海外 并 购 交易 75 89 71 2016 2017 2018 国内战略交易 2019 2020 交 易 金额 - 国 内 战 略 交 易 数量 - 国 内 战 略 2020年国内交易强势反弹 ， 交易数量和交易金额 较 2019年均大幅增加 ， 基本恢复 至 2018年的水平 。 上市公司跨行业并购 、 行 业内整合等为交易主旋律 。 国 内战略 投 资 者 并 购 交 易 数 量 与 金 额 2016年 至 2020年 4,855 1,997 2,547 869 2,045 75 89 71 50 74 0 20 40 60 80 100 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 2016 2017 2018 数量 百 万 美元 平 均 交 易 规 模 （ 百 万 美 元 ） 65 28 17 35 22 13 10 6 14 32 11 15 1 19 14 10 2 16 16 29 9 7 - 18 12 4 5 14 39 其他 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 国内战略交 易 细分领域 数量 40 30 20 10 0 体 外 诊断 影像 骨科 耗材 受到疫情影响 ， 体外诊断试剂及仪器以及口罩和消毒类产品的标的公司受到追捧 ； 其他介入类高值耗材以及骨科植入器械由于 其具备的技术含量和刚需性 ， 也是国内战略整合的稳定方向 ； 其他领域主要包括手术机器人 、 商业流通 、 血液制品及相关设备 、 基因检测以及净化设备 、 智能化医疗器械等 。 略 投 资 者 投 资 领 域 交易 金 额 （ 2016年 至 2020年 ） 影像 骨科 耗材 战 略投资 者 投 资 领 域 交 易数量 （ 2016年 至 2020年 ） 391 741 1,274 610 1,839 113 870 1 307 300 707 384 377 31 1,455 184 267 75 77 - 343 531 312 484 641 百 万 美元 2,000 1,600 1,200 800 400 0 体 外 诊断 其他 财务投资者交易 伴 随 2020年创新器械类公司成功登录资本市场 ， 2020年继续发生多起私募基金作为基石投资人的大额交易 （ 如康基医疗 、 沛嘉 医疗 ） 以 及 Pre-IPO交易 （ 如微创心通 、 博奥晶典 ）， 另有多起私募基金参与的定增或非公开发行 （ 如迪瑞医疗 、 乐普医疗 、 安 图生物等 ）， 以及参与医疗器械企业分拆上市前期融资 （ 如微创医疗机器人 、 思路迪诊断 ） 因此交易金额创下历史新高 ， 达到 2019年 的 4倍 。 与此同时 ， 风险资本的投资活跃度也有所增加 。 投资领域而言 ， 体外诊断以及高值耗材以及影像设备 、 商业流 通等其他领域也是财务投资人的主要投向 。 财 务 投 资 者 交 易 数 量 及 金额 908 1,222 705 1,297 5,423 53 275 164 58 99 39 52 81 67 146 15 16 20 19 59 0 1,000 2,000 2016 2017 2018 2019 2020 交 易 金额 - PE 交 易 金额 - VC 交 易 数量 - VC 数量 160 140 120 100 80 60 40 20 0 3,000 4,000 5,000 6,000 交 易 数量 - PE 百 万 美元 PE平 均交易 规 模 （ 百 万 美 元 ） 61 92 68 35 76 619 1,010 274 210 110 146 97 90 3 5 1 5 4 2 2,472 6 1,172 314 1,920 11 22 3 0 5 20 1,000 500 0 2016 2017 2018 2019 2020 数量 25 百万美元 5,000 4,500 4,000 3,500 海外并购 受中美关系和全球疫情的影响 ， 海外并购 在 2020年进一步萎缩 ， 交易金额和交易规模均降至 近 5年最 低 (2020年全年仅披 露 10宗 交易 ， 交易金 额 4亿美元 )。 财务投资者和上市公司平 分 2020年海外并购交易 ， 财务投资者更偏好研发智能设备的标的公司 ， 而 上市公司的投资重点则为高值耗材 、 心血管手术微创产品和医药包装机械等 。 国有企业仍未进行海外并购 。 海 外 并 购 交 易 数 量 与 交 易 金 额 - 按 投 资 者 性 质 分类 3,000 14 14 15 2,500 71 13 2,000 10 1,500 7 6 91 6 6 交 易 金额 - 国 有 企业 交 易 金额 - 民 营 企业 交 易 金额 - 财 务 投 资 者 交 易 金额 - 香 港 企业 交 易 数量 - 国 有 企业 交 易 数量 - 民 营 企业 交 易 数量 - 财 务 投 资 者 交 易 数量 - 香 港 企业 海外并购 财务投资者更偏好研发智能设备的标的公司 ， 而上市公司的投资重点则为高值耗材 、 心血管手术微创产品和医药包装机械等 。 2020年 前 五 大 海 外 并 购案 交易金 额 标的地区 (百万美元 ) 时间 投资方 投资者类型 标的公司 投资行业 2020-03-03 启明创投 ； Deerfield； Cormorant； Third Rock Venture； 谷歌 ； Invus Opportunities 私募基釐 Element Science 临床级可穿戴设备 及 AI解决斱案 146 美国 2020-01-08 春华资本 ； GT Healthcare； 周大福 ； 上湾资 本 ； 豪基医疗 私募基 釐 /上市公司 Zap Surgical Systems 无创肿瘤消融放射外科机器人 81 美国 2020-07-25 蓝帄医疗 上市公司 CB Cardio Holdings II Limited 介入性心脏手术器械的研发 、 生产及 销售 64 英国 2020-12-04 复星医 药 ； 中国平安 上市公司 MitrAssist 心脏病医疗技术服务商 50 以色列 2020-01-22 楚天科技 上市公司 Romanco Holding 医药包装机械及自劢化斱案 47 德国 4 2 - 1 - 5 7 - 2 - - 纳 斯 达克 8 2 - 3 3 1 - 11 - 3 4 12 2 3 0 5 10 IPO数量 15 主板 创 业 板 科 创 板 港股 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 IPO 2020年共 有 24家医疗器械企业上市 ， 融资总 额 291亿元 。 覆盖体外诊断 （ 含癌症早筛 、 核酸检测 ）、 骨科植入耗材 、 心血管植 入 、 手术机器人 、 眼科材料 、 康复医疗器械 、 手术吻合器 、 X射线平板探测器等细分领域 。 中 国 医 疗 器 械 行 业 公 司 IPO汇总 IPO募 集 金 额 （ 2016年 至 2020年 ） 创 业 板 科 创 板 港股 中 国 医 疗 器 械 行 业 公 司 IPO汇总 IPO数 量 （ 2016年 至 2020年 ） 17 7 - 1 - 26 26 - 11 - - 纳 斯 达克 8 63 - 1 5 - 94 44 - 27 57 115 58 35 140 120 100 80 60 40 20 0 主板 人 民 币 亿 元 2020年 中国医药和生命科学 行业并购活动展望 中国医药和医疗器械行业并购活动展望 医 药 行 业 并 购 展 望 国内战略交易 ： 持续医改的大背景下 ， 国家以药品集中采购和使用为突破口 ， 以期进一步深化改革 ， 打破医药产品市场的分割和地方保护 ， 推动药品生产与 流通企业跨地区 、 跨所有制兼并重组 。 普华永道认为未来两年国内交易仍将保 持活跃 ， 上市公司进一步整合资源 ， 国有企业摸索混改以及并购上市公司控股 权和优质的上市公司资产 ， 更多大型交易有望出现 。 受医药研发投入的长期性 和不确 定 性 ， AI制药 逐渐成为新的热门投资领域 ， 该领域有望在未来期间持 续 保持活跃状态 。 财务投资人交易 ： 科创板开市 、 港股更易吸引境外资本等一系列有利于加速优 质 、 创新型医药企业上市的政策 ， 将持续推动财务投资人的交易积极性 ； 此外 优质上市公司融资深化创新业务 ， 使财务投资人交易继续后移 。 入境交易和海外并购 ： 受疫情全球蔓延的影响和国际格局扑朔迷离 ， 入境交易 和海外并购将持续低迷 。 2020年爆发的新冠疫情从国内蔓延至全球 ， 健康和医疗成为广大消费者的刚需 ， 由此 ， 医药及生命科学这一行业再次被给予更 多的关注 。 市场需求的增长为医药和生命科学企业带来了利好 ， 推动了相关企业的投融资和资本化进程 。 医 疗 器 械 行 业 并 购 展 望 配合医改和控费集采 ， 具有性价比的国产医疗产品可以下沉到更基层的场景 ， 占据更大的市场份额 ， 国产替代进口已成为一种势不可挡的趋势 ， 医疗器械领 域的并购将持续升温 。 IVD、 高值耗材 、 影像等传统三大细分市场将继续领跑器械市场的国内并购 受疫情 影 响 ， IVD全产 业 链 得 到 了 快 速 的 发 展 ， 尤 其 是 微 生 物 检 测 的 相 关 领域成为资本关注的重点 。 全球疫情并无短期内好转的征兆 ， 国内政 策强 调要加强基层医院 、 疾控系统以及地区性生物安全检测中心的核酸 检测能 力 ， 短期看 ， 核酸检测相关产业链仍将蓬勃发展 ， 长期而言基因 检测 、 肿 瘤早筛等新型诊断产品将潜入更基层的消费群体 。 随着主 动脉瓣领 域 (TVAR)头部 企业陆续 IPO， 该领域的竞争日益激烈 ， 投 资人将 目 光 逐 渐 转 移 至 新 的 蓝 海 领 域 二尖瓣和三尖瓣介入领域 。 国内 高值耗材领域通过借鉴国外的科研进展 ， 融汇自有创新 ， 加速该 领域的产 品研发和临床试验 ， 争取弯道超车 。 人工智 能 与 图 像 智 能 分 析 处 理 技 术 、 3D影像等领域仍将长期受到关注 。 财务投资人持续投资新科技新技术 ， 创新医疗器械 、 颠覆性 医用耗材 、 与人工智能结合的医疗设备 、 手术机器人 、 物联 网技术 、 数字化供应链等仍将是投资热点 。 THANKS
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