新能源行业专题报告：欧洲推出新能源新政加速拥抱新能源大时代.pdf

1/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 行业研究类 模 板 专 题 报 告 新能源 报告日期： 2021年 7月 15日 欧洲推出新能源新政，加速拥抱新能源大时代 行业 专题 报告 行 业 研 究 新 能 源 ： 邓伟 执业证书编号： S1230520110002 ： 021-80108036 ： table_invest 行业 评级 新能源 看好 Table_relate 相关报告 table_research 报告撰写人： 邓伟 联系人 ： 邓伟 事件： 当地时间 7月 14日 ， 欧洲宣布了最新的 Fit for 55法案细则 。 投资要点 最新版法案细则剑指加速碳中和进程 根据欧盟官网公布的法案内容，最新版法案核心如下： 全面围绕碳中和目标冲刺加速展开，将出台更严厉的减排标准促使各排放区 块加速减排（工业、交通、生活等区块）， 并明确到 2030年欧盟地区至少 40% 的发电能源为可再生能源 。 交通领域目标在 2030年 较 2021年的 95g/km排放目标 实现至少 55% 的减排 （对应新车平均碳排 42.75g/km） ，到 2035年碳排放将达到 0！这意味着到 2035年燃油车将全面退出市场（包括 PHEV在内的油电混合类），届时市场 上将只有完全零碳排的电动车 /氢能车 。同时为配合新能源车的推行，欧盟通 过新版的可再生能源基础设施法案规定成员国在主要高速干道上扩建充 电 /加氢设施， 充电桩每隔 60公里布置，加氢站每隔 150公里布置 。 航空及海上交通尽管尚未设定明确减排目标，但官方已经设立新项目来支持 这些领域实现碳排降低的目标。 提高温室气 体排放成本，从企业端入手，收紧排放罚款门槛，促使 B端加快 零碳转型。 提出的“碳边界机制”将对出口至欧盟地区的外国产品征收“碳税”，一方 面可以促使外国公司加入零碳排竞赛，另一方面保护欧洲本土企业不会因减 排政策导致产品竞争力下降 。 欧洲电动化加速将为国产供应链带来更大机遇 我们认为欧洲此次公布的新版 Fit for 55将让已经行驶在新能源高速路上的欧洲 战车继续加速，根据我们的测算，如果欧盟要在 2030年达到上述目标则新能源渗 透率将达至少 60%以上，对应至少新增 1050万辆新能源汽车，按照平均单车带电 量 65KWh 计算则需要至少 685GWh 动力电池。此外 40%的新能源发电目标将加 大储能端需求，船舶电动化将带来新边际增长驱动，预计 2030年欧洲地区对锂电 池需求量将达到 850GWh 以上。目前我国拥有全球最全锂电产业链，且多个细分 材料领域在欧洲均有布局并在积极扩产中，而欧洲目前宣布锂电方面的扩产计划 仍以电池整机制造为主，我国锂电材料产业或将收益。 投资建议 建议关注进入欧洲供应链的锂电龙头宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达；上 游锂资源龙头赣锋锂 业；正极材料产业链龙头当升科技、容百科技、中伟股份；负 极材料新贵中科电气、龙头璞泰来；隔膜龙头恩捷股份、星源材质；电解液产业链 优质标的天赐材料、新宙邦、永太科技、多氟多；铜箔龙头嘉元科技、诺德股份 。 风险提示：新能源汽车推 广不及预期；政策存在调整风险；“碳边界机制” 较为复杂，实际实施 中可能无法达到其“理想”效果 。 证 券 研 究 报 告 table_page 行业专题 报告 2/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 最新版法案剑指加速碳中和进程 . 3 2. 投资建议 . 6 图表目录 图 1： 欧洲地区历年新车平均碳排放数据 . 3 图 2： 按照此前提出的 2025/2030年目标看未来新能源销量情况 . 4 图 3： 按照最新提出的 Fit for 55目标看未来新能源销量情况 . 4 图 4： 按照最新提出的 Fit for 55目标看未来新能源销量情况 . 5 table_page 行业专题 报告 3/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 最新版法案剑指加速碳中和进程 根据欧盟官网公布的法案内容，最新版法案核心如下： 全面围绕碳中和目标冲刺加速展开，将出台更严厉的减排标准促使各排放区块 加速减排（工业、交通、生活等区块）， 并明确到 2030年欧盟地区至少 40% 的 发电能源为可再生能源 。 交通领域目标在 2030年 较 2021年的 95g/km排放目标 实现至少 55% 的减排 （对应新车平均碳排 42.75g/km） ，到 2035年碳排放将达到 0！这意味着到 2035年燃油车将全面退出市场（包括 PHEV在内的油电混合类），届时市场上 将只有完全零碳排的电动车 /氢能车 。同时为配合新能源车的推行，欧盟通过新 版的可再生能源基础设施法案规定成员国在主要高速干道上扩建充电 /加氢 设施， 充电桩每隔 60公里布置，加氢站每隔 150公里布置 。 航空及海上交通尽管尚未设定明确减排目标，但官方已经设立新项目来支持这 些领域实现碳排降低的目标。 提高温室气体排放成本，从企业端入手，收紧排放罚款门槛，促使 B端加快零 碳转型。 提出的“碳边界机制”将对出口至欧盟地区的外国产品征收“碳税”，一方面可 以促 使外国公司加入零碳排竞赛，另一方面保护欧洲本土企业不会因减排政策导 致产品竞争力下降 。 根据 EEA 官方的数据， 2020-2021 年的汽车碳排放目标为 95g/km，而 EEA 公布的 2020年新车碳排数据为 107.8g/km，尽管较 2019年的 122.4有明显改善，但由于 2020 年 新冠疫情因素，该数据距离当年制定的 95g/km的目标仍有一定距离。值得注意的是 2020 年碳排放数据的下降直接和新能源汽车的放量有关， 2019 年欧洲新能源汽车渗透率约为 3.5%，而 2020年这一数字上升至 10.9%，直接带动新车平均碳排下降 。从欧洲季度销量 数据上看， 2021 年新能源汽车市场维持强势增长，目前已公布数据的 7 个国家 Q2 新能 源汽车销量已经达到 44万辆，加上其余未出数据国家的销量预计今年上半年欧洲新能源 销量就将达 100 万辆 。 图 1： 欧洲地区历年新车平均碳排放数据 资料来源： EEA， 浙商证券研究所 table_page 行业专题 报告 4/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 按照此前欧盟目标（ 2025、 2030汽车平均碳排放量在 2021标准分别下降 15%、 37.5%）， 我们预计到 2025年欧洲新能源车渗透率要达到 30%（对应约 459万辆）才能达标， 2030 年要达到至少 46%（对应约 782万辆）才能达标。 2020-2025年欧洲新能源车销量复合增 长约 27%， 2020-2030年欧洲新能源车销量复合增长约 19%。 图 2： 按照此前提出的 2025/2030 年目标看未来新能源销量情况 资料来源： ACEA， EEA， 浙商证券研究所 测算 图 3： 按照最新提出的 Fit for 55目标看未来新能源销量情况 资料来源： ACEA， EEA， 浙商证券研究所 测算 table_page 行业专题 报告 5/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 新版 Fit for 55标准对应的新能源车销量测算（ 2030汽车平均碳排放量在 2021标 准下降 55%）： 2030 碳排放则 2030年新能源汽车渗透率要达到 62%以上（对应约 1054万 辆，相比现行标准上浮约 35%。 2020-2030年欧洲新能源车销量复合增长约 22.7%. 图 4： 欧洲目前已公布的超级电池工厂项目 资料来源： T&E， 浙商证券研究所 我们认为欧洲此次公布的新版 Fit for 55将让已经行驶在新能源高速路上的欧洲战 车继续加速，根据我们的测算，如果欧盟要在 2030年达到上述目标则新能源渗透率将达 至少 60%以上，对应至少新增 1050 万辆新能源汽车，按照平均单车带电量 65KWh 计算 则需要至少 685GWh 动力电池。此外 40%的新能源发电目标将加大储能端需求，船舶电 动化将带来新边际增长驱动，预计 2030 年欧洲地区对锂电池需求量将达到 850GWh 以 上。目前我国拥有全球最全锂电产业链，且多个细分材料领域在欧洲均有布局并在积极扩 产中，而欧洲目前宣布锂电方面的扩产计划仍以电池整机制造为主（ 欧洲为能确保自身新 能源汽车动力电池的供应稳定，开始大刀阔斧的扶持本土电池制造商，截至 2021年 5月 欧洲已公布的电池超级工厂项目达 27座，到 2025年将形成 460GWh 的产能 ） 。我们认为 短期内欧洲地区仍然缺乏优质且足量的锂电材料供应商，诸如天赐材料、新宙邦、星源材 table_page 行业专题 报告 6/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 质等国内锂电材料企业近年来纷纷布局欧洲市场，建立本地化生产供应，未来将直接受益 于欧洲新能源市场的蓬勃发展 。 2. 投资建议 建议关注进入欧洲供应链的锂电龙头宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达；上游 锂资源龙头赣锋锂业；正极材料产业链龙头当升科技、容百科技、中伟股份；负极材料新 贵中科电气、龙头璞 泰来；隔膜龙头恩捷股份、星源材质；电解液产业链优质标的天赐材 料、新宙邦、永太科技、多氟多；铜箔龙头嘉元科技、诺德股份 。 风险提示：新能源汽车 推广不及预期；政策存在调整风险；“碳边界机制”较 为复杂，实际实施中 可能无法达到其“理想”效果 。 table_page 行业专题 报告 7/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入 ：相对于沪深 300 指数表现 20以上； 2、增持 ：相对于沪深 300 指数表现 10 20； 3、中性 ：相对于沪深 300 指数表现 10 10之间波动； 4、减持 ：相对于沪深 300 指数表现 10以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、看好 ：行业指数相对于沪深 300指数表现 10%以上； 2、中性 ：行业指数相对于沪深 300指数表现 10% 10%以上； 3、看淡 ：行业指数相对于沪深 300指数表现 10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对 比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券 股份 有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为： Z39833000） 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券 股份有限 公司及其关联机构（以下统称“本 公司” ）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有 接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及 /或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见 及建议不一致的市场评论和 /或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理 公司 、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风 险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海总部地址： 杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1号楼 29层 北京地址： 北京市广安门大街 1号 深圳大厦 4楼 深圳地址： 深圳市福田区深南大道 2008 号凤凰大厦 2栋 21E02 邮政编码： 200127 电话： (8621)80108518 传真： (8621)80106010 浙商证券研究所：