2021-2022英恒科技企业研究报告.pptx

2021-2022英恒科技企业研究报告 目录 名词解释 - 08 英恒科技研究逻辑与框架 - 09 英恒科技行业赛道分析 - 10 新能源汽车发展 - 11 自动驾驶发展 - 13 汽车软件发展 - 15 政策推动国产化 - 18 英恒科技核心竞争力分析 - 19 独特的商业模式 - 20 构筑技术行业领先地位 - 23 业务前瞻布局 - 26 英恒科技同业企业对比 - 28 总体概览 - 29 市值对比 - 30 收入水平 - 31 杜邦分析 - 32 详细指标 - - 33 图表目录 图表 1： 英恒科技企业报告研究逻辑 框 架 - 09 图表 2： 中国新能源乘用车分动力类型销量 ， 2016-2025年预测 - 11 图表 3： 新能源汽车软件分类 - 12 图表 4： 英恒科技新能源汽车出货量市占率 ， 2019 - 12 图表 5： 中国自动驾驶新车渗透率 ， 2016-2025年预测 - 13 图表 6： 中国自动驾驶参与者布局情况 - 14 图表 7： 中国汽车电子软件行业市场规模 ， 2016-2025年预测 - 15 图表 8： 汽车软件价值占比 ， 2020-2030E - 15 图表 9： SDV推动汽车电子传统商 业 模式 变 革 - 16 图表 10： 中国 “ 软件定义汽车 ” 主要参与者类型 及 优劣势 比 较 - 17 图表 11： 中国汽车电子行业发展政策 ， 2016-2020 - 18 图表 12： 中国汽车电子产业链 - 20 图表 13： 不同汽车电子解决方案参与 者 对比 - 21 图表 14： 英恒科技商业模式亮点 - 22 图表 15： 研发投入 （ 亿元 ） 与占营业 收 入比例 - 23 图表 16： 研发人员与占全体雇员比例 - 23 图表 17： 英恒科技产业链合作伙伴 - 24 图表 18： 新能源汽车模块体系 - 25 图表 19： 英恒科技研发路线图 - 26 图表 20： 英恒科技业务板块 - 27 英恒科技 、 德赛西威 、 东软 集 团 、 得 润 电子 、 均胜电 子 业务及 财 务 图表目录 图表 21： 图表 22： 图表 23： 对比 ， 2020 英恒科技 、 德赛西威 、 均胜 电 子 、 得 润 电子 、 东软集 团 企业市 值 及 市盈率对比 ， 截至 2021.04 英恒科技及其他企业收入市值体量对比 ， 2020 - - - 29 30 31 图表 24： 英恒科技营业收入及利润增长 ， 2016-2020 - 31 图表 25： 英恒科技及其他企业 ROE对比 ， 2020 - 32 图表 26： 英恒科技与其他企业销售净利率对比 ， 2020 - 32 图表 27： 英恒科技与其他企业资产周转率 (次 )对比 ， 2020 - 32 图表 28： 英恒科技与其他企业权益乘数对比 ， 2020 - 32 图表 29： 英恒科技及其他企业毛利润及毛利率对比 ， 2020 - 33 图表 30： 英恒科技及其他企业净利润及净利率对比 ， 2020 - 33 图表 31： 英恒科技及其他企业净现金流量 ， 2020 - 34 图表 32： 英恒科技及其他企业资产对比 ， 2020 - 34 图表 33： 英恒科技及其他企业销售费用及销售费用率 ， 2020 - 35 图表 34： 英恒科技及其他企业研发费用投入及研发费用占比 ， 2020 - 35 VCU： Vehicle Control Unit， 整车控制器 ， 作为新能源车中 央 控制 单 元 ,是 整个 控 制系 统 的核 心 。 BMS： Battery Management System， 电 池管 理 系 统 ， 为 一 套 保 护动 力 电 池 使用 安 全 的 控制 系 统 ,时 刻监 控 电 池 的使 用 状 态 ,通 过 必 要 措施缓解电池组的不一致性 ,为新 能 源车 辆 的使 用 安全 提 供保 障 。 MCU： Motor Control Unit， 电 机控 制 器 ， 是 新能 源汽车 特有 的核心 功率 电子单 元 ， 通过接 收 VCU的车辆 行驶 控制指 令 ， 控制 电 动机 输出指定的扭矩和转速 ， 驱动车辆 行 驶 。 ADAS： Advanced Driving Assistance System， 高 级 驾驶辅 助系 统 ， 是 利用 安装在 车上 的各式 各样 传感器 （ 毫 米波雷达 、 激光雷达 、 单 双 目 摄 像 头以 及 卫 星 导航 ） ， 在 汽车 行 驶 过 程中 随 时 来 感应 周 围 的 环境 ， 收 集 数据 ， 进 行 静态 、 动 态 物体 的 辨 识 、 侦 测 与 追 踪 ， 并结合导航地图数据 ， 进行系统的 运 算与 分 析 ， 从 而预 先 让驾 驶 者察 觉 到可 能 发生 的 危险 ， 有效 增 加汽 车 驾驶 的 舒适 性 和安 全 性 。 自 动驾 驶 ： 依 靠人 工 智 能 、 视 觉 计 算 、 雷 达 、 监 控装 置 和 全 球定 位 系 统 协同 合 作 ， 让 车 辆可 以 在 没 有任 何 人 类 主动 的 操 作 下 ， 自 动 安全行驶 。 车 联网 ： 车 辆 上的 车 载 设 备通 过 无 线 通信 技 术 ， 对信 息 网 络 平台 中 的 所 有车 辆 动 态 信 息 进行 有 效 利 用 ， 在 车 辆 运行 中 提 供 不同 的 功 能服务 。 汽车新四化 ： 汽车电动化 、 网联化 、 智能 化 、 共 享 化 。 Tier1： 车厂汽车电子产品供应商 ， 给设 备 厂商 供 货 ,也就 是 说产 品 直接 供 应整 车 厂的 汽 车零 部 件供 应 商 。 名词解释 来源 ： 研究院编辑整理 英恒科技企业研究逻辑及框架 汽车新四化发展背景下 ， 软件定义汽车时代浪潮 来 临 ， 英恒科技进行前瞻性布局和持续技术积累 ， 形 成 独特商业模式 ， 所处赛道将迎来业务量爆发 ， 处于估值洼地 英恒科技企业报告研究逻辑框架 所 处 赛 道 高 速 增 长 新能源 汽车放量 自动驾驶 前景广阔 汽车软件 价值提升 英 恒 科 技 核 心 竞 争 力 时代 ： 汽车新四化发展背景下 ， 软件定义汽车时代浪潮来临 独特商 业模式 构筑技 术行业 领先地 位 业务前 瞻布局 机遇 ： 前瞻布局汽车新四化趋势下汽车电子 解 决方案的企业将获得重大机遇 企业布局 市场潜力 空间 英恒科技 市场占有率 所 处 赛 道 将 迎 来 业 务 量 爆 发 财 务 表 现 及 同 业 对 比 收入 增速 毛利 增速 偿债 能力 收入 体量 盈利 能力 营运 能力 英 恒 科 技 处 于 估 值 洼 地 内研技术积累 新能源汽车 外延技术拓展 技术服务平台 赋能产业链 自动驾驶 市 场 规 模 预 测 国家政策推动 、 用户基础教育 、 充 电 基础 设 施完 善 ， 推 动 新能源 汽车市场长期增长趋势不改 ， 随着 疫 情的 逐 渐好 转 ， 销 售 逐步回 暖 ， 和电动汽车相关的软件如 BMS、 VCU等 将 持续 放 量 ， 英 恒科 技在 BMS、 VCU市场占有率方 面 位居 前 三 预计 2022年搭 载 L3级 别 自动 驾 驶功 能 的车 辆 将量 产 ， 带 动 自动驾 驶软件相关产品如 AVP、 AEB等 的 市场 份 额增 长 ； 公 司 自动 驾 驶产 品预计将很快装机 ， 成为行业内量 产 车辆 的 自动 驾 驶产 品 先行 者 ; 在软件定义汽车时代 ， 产品价值链 被 重塑 ， 传统 造 车势 力 、 新兴 造车势力 、 软件服务商均在 “ 软件定 义 汽车 ” 进行 积 极布 局 ； 大 部 分传统汽车厂商缺少软件基因 ， 需 要 寻求 外 部供 应 商的 合 作 中国政府陆续出台多轮政策 ， 在顶 层 设计 层 面制 订 了国 家 在汽车 领域发 展的 愿景及 目标 ， 旨在 推动 汽车渗 透率 持续提 升 、 “ 中国 化 ” 智能汽车发展 01 英恒科技行业赛道分析 130.2 248.8 468.4 774.8 870.0 59.6 69.0 111.0 265.6 226.2 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 超过 400万台 3,500 4,000 4,500 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 单位 ： 千辆 纯电动 插电混动 英恒科技行业赛道分析 新能源汽车发展 2019年的 补 贴退坡 和 2020年 的疫情 冲 击 ， 导致 新能源汽车市场规模出现一定程度滑坡 ， 但长 期来看 ， 国家政策推动 、 用户基础教育 、 充电 基础设施完善 ， 推动新能源汽车市场 长期增长 趋势不改 近期随着 疫 情的逐渐 好 转 ， 销售 逐 步回 暖 。 2020下半 年 行业进入 快 速复苏阶 段 。 根据 中汽 协 ， 2020 年 7-9 月 ， 我国新能源汽车销 量销量 分别为 9.8 万辆 、 10.9 万辆 、 13.8 万辆 ， 分 别 同比增长 22.8%、 27.9%、 73.0%， 边际 持 续向上 在新 能 源 汽 车市 场 中 ， 纯电 动 汽 车 占比 超 过 70%， 是未来主 流 产品 ， 和 电 动汽车相 关 的软件 如 BMS、 VCU等将持续 放 量 国家政策推动 、 用户基础教育 、 充电基础设施完 善 ， 推动新能源汽车市场长期增长趋势不改 ， 随 着疫 情 的逐渐好转 ， 销售逐步回暖 ， 和电动汽车相关的软件如 BMS、 VCU等将持续放量 中国新能源乘用车分动力类型销量 ， 2015-2025年预 测 描述 在新能 源汽 车方面 ， 中 国 在 2018年 和 2019年 连 续两年新能源汽车销量超过 100万台 ， 截止 2020 年上半年新能源汽车 保有量已接近 500万台 ， 预 计 2025年新 能 源汽车销 量 将占 比 汽 车 市场的 25%， 来源 ： 中国汽车工业协会 ， 研究 院 编辑 整 理 联合电子 , 25.5% 比亚迪 , 18.4% 金脉电子 , 11.6% 其他 , 56.0% 2019年整车控制系统出货量 Top3 宁德时代 , 18.2% 比亚迪 , 16.8% 金脉电子 , 7.8% 其他 , 57.2% 2019年动力电池管理系统出货量 Top3 英恒科技行业赛道分析 新能源汽车发展 BMS MCU 在三级模块体系和平台架构中 ， 整车控制器 （ VCU）、 电机控制器 （ MCU） 和电池管理系统 （ BMS） 是 最 重要的核心技术 ， 英恒科技在 BMS、 VCU市场占有率方面位居前三 新能源汽车软件分 类 英恒科技新能源汽车出货量市占率 ， 2019 英恒科 技 新能 源 汽车 软 件 产品占 据 Top3市 场地位 ， 市场 竞 争优 势明显 。 2019年 ， 公 司 电 池 控 制系统 出 货量 九 万多 套 ， 占 比 整个 新 能源 汽车 BMS市 场近 8%， 处于行业领先地位 。 除了电 池管 理系统 外 ， 公司产 品 整车 控 制系 统 （ VCU） 2019 年 出 货量 接近 12万套 ， 占 比 整 个新 能 源汽 车 VCU市场 超 过 11%， 行 业领先 地 位明 显 ， 如 下图所示 电 池 管 理系 统 电 机控 制 系 统 新 能 源 汽 车 三 大 核 心 技 术 分类 功能与特点 MCU是 新能源 汽 车特有的 核心功率 电 子单元 ， 通 过 接 收 VCU的 车 辆行 驶 控 制 指令 ， 控 制 电动机输 出 指 定的扭矩 和 转速 ， 驱 动 车 辆行驶 VCU是 实 现 整车控制 决 策 的核心电 子 控 制 单元 。 通 过采集信 号 来 判 断驾驶意 图 ； 通过 监 测 车 辆状态 ， 判断处理 后 向 动 力系统 、 动力电池 系 统 发 送车辆的 运行状态控制指令 BMS 是 保护 动力电池 使 用 安 全 的 控制 系统 ， 时 刻监 控 电 池 的使 用状 态 ， 通 过 必 要 措 施缓 解电 池 组 的 不 一 致 性 ， 为 新能 源 车 辆 的 使用安全提供保障 整车控制 器 VCU 硬件电路 底层软件 应用层软件 冷却方案 功率电子 控制电路 底层软件 来源 ： 研究院编辑整理 控制算法软件 主控模块 采集模块 11.2% 14.6% 16.5% 23.7% 27.4% 31.2% 33.4% 35.3% 37.8% 40.2% 0.3 % 3.6 % 4.7 % 6.8 % 8.9 % 12.5% 0.1 % 0.3 % 0.6 % 1.1 % 1.6 % 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E ADAS L3 L4+L5 英恒科技行业赛道分析 自动驾驶发展 预计 2022年搭载 L3级别自动驾驶功能的车辆将量产 ， 带动自 动 驾驶软件相关产品如 AVP、 AEB等的市场 份额增长 ； 中国有望在 15年内成为最大的自动驾驶车辆市场 中国自动驾驶新车渗透率 ， 2016-2025年预 测 描述 目前在自动驾驶方面 ， ADAS装机量已经超过 1/5， 主 要 包 括自动 紧急 刹车 （ AEB） 、 自适应 巡航 （ ACC） 、 车道保持系 统 （ LKS） 等功能 预计 2021年 搭载 L3级 别 自动驾驶功能的车辆将 量 产 ， 带动 自 动 驾 驶软 件 相 关 产品 如 AVP、 AEB 等的市场份额增长 ， L3级别自动驾驶新车渗透 率将 在 2021年开始 ， 呈 现逐步加 速 渗透趋势 ， L4+L5级别预计将于 2023年投入使用 中国或将成为全球最大的自动驾驶汽车市场 。 根据 IHS预测数据 ， 2035年中国自动驾驶汽车有 望 达到 570万 辆 ， 将 超越 美 国 （ 450万 辆 ） 成 为 全球最大的自动驾驶技术应用市场 。 同时波士 顿 咨 询 公司 也认 为 中 国 将 在 15年 内 成为 最 大的 自动驾驶车辆市场 来源 ： 研究院编辑整理 英恒科技行业赛道分析 自动驾驶发展 公司自动驾驶软件产品预计将很快装机 ， 成为行业内量产车辆的自动驾驶产品先行者 ;深度布局汽车软 件 未来关键技术 ， 包括域控制器 、 车载以太网等 ， 不断构建新的技术优势 中国自动驾驶参与者布局情 况 描述 英恒在自动驾驶应用领域早有持续前瞻布局 ， 是 少数 具备 L4以 上 解决方 案 的企 业 ， 具 备 先 发 优势 ， 预计将很快有量产车进行搭载 4月 19日 ， 英 恒 科 技 在上 海 国 际 汽车 工 业 展览 会 上 展出 4款 智 能汽车解 决 方案及产 品 ， 均采用地 平线征程系列芯片 ， 涵盖满足自动驾驶 L1到 L4 级别 ， 从 主 动安全 ADAS系统到自 动 驾 驶 功能需 求 的 产 品及 解 决 方 案 ， 打造 “ 中 国 芯 ” 智能 汽 车解 决方案 公司入股由北京超星未來科技有限公司 ， 共同 研发面向 L4等級 的 货 柜 码头 车 辆域 控 制器 方 案 公 司配 合 北 汽 新能 源 开 发了 L4等級 的 代客 泊 车 （ Automated Valet Parking, AVP ） 控 制单 元和 L3等級的城区自动驾驶控制单元软 件 平台 2020年 8月 ， 公司获得 北汽新能源的 AVP量 产 项 目的定点供应商 来源 ： 研究院编辑整理 类型 公司 硬件 软件 激光雷达 座舱芯片 自动驾 驶 芯 片 车联 网 终 端 车载系统 中间件 软件 自动驾 驶 计算 平台 L4以上 解 决 方案 科技和 出行公司 Waymo Cruise 华为 百度 芯片公司 Nvidia Mobileye 造车新势力 特斯拉 小鹏 理想 蔚来 传统 OEM 广汽集团 吉利汽车 长城汽车 第三方电子解 决方案提供商 英恒科技 10% 90% 30% 70% 2020 2030E 年均增速 11% 英恒科技行业赛道分析 汽车软件发展 汽 车 软件在大 型 乘用车的 整 车价值中 占 比为 10%， 未 来预 计 将 以 每年 11%的 速 度增 长 ， 到 2030年 ， 汽车软件将占整车内容的 30% 汽车软件为汽车行业带来了新的价值增长点 ， 软 件 的持续迭代将深度挖掘硬件的潜力 ， 进一步放 大汽 车 的价值 ， 预计到 2030年 ， 汽车软件将占整车内容的 30% 中国汽车电子软件行业市场规模 ， 2016-2025年预 测 汽车软件价值占比 ， 2020-2030E 2019年的 汽 车软件市场已经超过了 7,000亿人民 币的规模 ， 2020年中国 汽 车电子软 件 市场规模 受新冠肺炎以及汽车行业持续下滑影响 ， 预计 将维持 在 7,000亿 人 民 币 规模 。 预 测 到 2030年 ， 全球汽车 软 件和电子架构市场规模将超过 4,000 美元 （ 约合人民币 27,837亿元 ） 4,928 5,215 5,585 7,130 7,212 7,788 8,567 9,510 10,556 11,822 2016 2017 2018 2019 2020 2021预测 2022预测 2023预测 2024预测 2025预测 单位 ： 人民币亿元 CAGR： 10.4% CAGR： 10.0% 汽车软件价值占比 其他部件价值占比 来源 ： 麦肯锡 ， 研究院 编 辑整理 英恒科技行业赛道分析 汽车软件发展 软件定义汽车即软件在车辆中角色越加重要 ， 汽 车 从机电一体的机械终端 ， 转变为智能化 、 可拓 展 、 可 持续迭代升级的移动电子终端 ， 驱动产业价值链重心转向软件服务 英恒科技 软件定 义汽 车 (Software Defined Vehicles， SDV)是 软 件 在 车 辆中 角色越加 重 要 。 原因 主 要来自 ： 1） 汽 车电 子 占 整 车成 本 逐 渐 提 高 ； 2） 车 联 网 、 自动 驾 驶 技 术 发展 ， 以 及 国家政策 推 进 ， 加速 汽车智能化发展 软件定义汽车优势 ： 车辆功能可以持续升级和更新 车 辆 软 件 服务作 为增 值服务 的 最 大亮点 ， 具备订阅收费的潜力 车 辆 和 消 费者的 粘性 、 交互 能 力 更强 车 辆 硬 件 可以标 准化 ， 进而 降 低 成本 SDV推动汽车电子传统商业模 式 变革 软件价值提升优势 车企加大软件领域布局 新 能源汽车 企 业 特 斯 拉 ， 其汽 车 电 子 电 气 架构为智 能 化而 生 ， 通 过特 斯 拉 研 发 的 操 作系统 ， 特斯拉的 用 户可以通 过 OTA的方式不断提升用户体验 大 众 汽 车集 团 CEO赫伯 特 迪 斯 曾 表 示 ： “ 大 众 将成 为 一家软 件驱 动的公 司 ” 。 大 Tier- 众预计在软件组织架构方面投入 70亿 欧 1 元 (约人民币 575亿元 ) 丰 田汽车 方 面 宣布 成 立 丰 田研 究 院 高 级 1.5 研 发 公 司 Toyota Research Institute- Advanced Development（ “ TRI-AD” ） ， 并 成 立两家运 营 子公 司 Woven CORE和 Woven Alpha， 专 注 于 开 发自 动 驾 驶 、 全新汽车操作系统 等软件业务 上 汽集 团 在 2020年 成 立上 汽 集 团 零束 软 件分公司 ， 计划招募 2,000名软件 工 程师 ， 致 力于汽车 软 件和 新 一 代 电子 电 气 架 构 的开发 新商业模式 在软件定义汽车背景下 ， 主机厂的 核 心能 力 将从 机 械硬 件 向电子 硬件和软件转变 ， 商业模式也从硬 件 销售 转 向持 续 的软 件 及服务 溢价 新兴的汽车电子解决方案供应商将 借 助软 硬 件协 同 能力 ， 兼容产 业链上下游多方需求 ， 在产业价值 链 分配 中 占据 更 重要 地 位 Tier 2供应 商 Tier 0.5 ODM 应用 软件 控制器 硬件 整车厂 I P OEM Tier - Tier - 2 车载计算平台 5G IoT 车载计算平台 平台 Tier - 1 生态 服务 OEM 车型 1 来源 ： 德勤 ， 研究院编 辑 整理 OEM 车型 1 车型 2 系统 软件 功能 软件 集成 方案 传感器 控制器 芯片 内核 OS 车型 2 传统 造车势力 软件服务商 新兴 造车势力 英恒科技行业赛道分析 汽车软件发展 在软件定义汽车时代 ， 产品价值链被重塑 ， 传统造车 势 力 、 新兴造车势力 、 软件服务商均在 “ 软件定义 汽 车 ” 进行积极布局 ； 大部分传统汽车厂商缺少软件基因 ， 需要寻求外部供应商的合作 中国 “ 软件定义汽车 ” 主要参与者类 型及优劣势比 较 描述 优势 ： 具备资 金优 势 、 产 品及 用户 理解 优势 ： 没有历史包袱 ， 从进 入 市场开 始 ， 就瞄准了未来的增长赛道 优势 ： 以专业的服务和扎实 的 研发赢 得市场的信赖 ， 帮助 汽 车企业 进行变革和转型 劣势 ： 劣势 ： 体制 、 机 制 转变困难 ， 在 “ 大 象 转身 ” 的过 程 中遇到瓶 颈 ， 如大 众 ID.3车型多次延 期 交 付 典型企业 ： 大众 、 通用 、 丰田 、 上汽 劣势 ： 自主研发 投 入资金量 大 ， 在 OTA升级中面临监管风险 较高的标准认证准入 门 槛 ， 前 期技术积累研发及资 金 投入较 大 随着汽车电子占整车成本逐渐提高 、 半导体和 移动互联网的发展 ， 提供了硬件和移动端的物 质 基 础 ， 汽 车 行 业 逐渐 由 最 开 始 的 “ 机 械 定 义 汽 车 ” 逐步转 变 到现在的 “ 软 件定义汽车 ” 。 在软件 定义汽车时代 ， 产品价值链被重塑 ， 传统汽车 来源 ： 研究院编辑整理 核 心 竞争要素 将 会被硬 件 、 软 件 和 服 务所 取 代 ， 供应链生态也将被打破 。 传统造车势力 、 新兴 造车势力 、 软件服务商均在 “ 软件定义汽车 ” 进 行积极布局 ， 各具优劣势 大部分传统汽车厂商缺少软件基因 ， 体制 、 机 制转变困难 。 在软件定义汽车领域需要寻求外 部供应商的合作 ， 市场量 、 价空间逐步打开 ， 空间巨大 汽车软件开发拥有较高的准入门槛 ， 例如国际 标准 ISO 26262对软件服务商的安 全 技术 、 开 发 工艺提出了相对严苛准入要求 ， 因此 ， 软 件开 发需要前期的较大资金投入 。 对于如英 恒科技 等已进行技术沉淀 、 获取标准认证的 企业 ， 将 形成自身优势 典型企业 ： 特斯拉 、 蔚 来 、 威马汽车 典型企业 ： 英恒科技 、 易特 驰 、 联合电子 英恒科技行业赛道分析 政策推动国产化 中国政府陆续出台多轮政策 ， 在顶层设计层面制 订 了国家在汽车领域发展的愿景及目标 ， 旨在推 动汽 车 渗透率持续提升 、 “ 中国化 ” 智能汽车发展 中国汽车电子行业发展政策 ， 2016-2020 来源 ： 政府官网 ， 研究 院 编辑整理 政策名称 颁布日期 颁布主体 政策要点 政策推 动新 能源汽 车渗 透率 持续提 升 。 新能 源汽 车产 业 发 展规划 （ 2021 2035 年 ） 提出 ， 到 2025 年 ， 我国新 能源 汽 车新 车销 售量 达到汽车 新 车销售总 量 的 20%左右 。 政 策 推动 “ 中 国化 ” 智 能 汽 车 发展 。 智能 汽车已 成为 全球 汽车产 业发 展的战 略 方 向 ， 国内外 厂商 都在进 行抢 占布 局 ， 2020年 2月 ， 国 家发 改 委联合 科技 部 、 工 信部 等在 内的 11个部 委 发 布了 智 能汽车 创新 发展战 略 ， 在 顶层设 计 层 面制订 了国 家在 该领域 发展的愿景及目标 智能汽车创新发展战略 2020 发改委联合科技部 、 工信部等在内的 在顶层设计层面制订了国家在该领域发展的愿景及目标 ， 推动 11个部委 “ 中国化 ” 智能汽车发展 新能源汽车产业发展规划 （ 2021 2018 国务院 到 2025 年 ， 我国 新能源 汽 车新车销售 量 达到汽车新 车 销售总量 2035 年 ） 的 20%左右 汽车产业中长期发展规划 未来我国 汽车 强国建 设 路 线 上以 智 能 网 联 汽车 为 重 要 突 破 ， 引领 2017 工信部联合国家发改委 、 科技部 整个产业 转型 升级 ； 以 做 强 做大中 国 品 牌 汽车为 中 心 ， 培育具有 国际竞争力的企业集团 “ 十三五 ” 现代综合交通运输体 系 2017 国务院 示范推广 车路 协同技 术 ， 推 广应用 智 能 车 载设备 ， 推 进 全自动驾 发展规划 驶车辆研发 ， 研究使用汽车电子标识 “ 十三五 ” 国家战略性新兴 2016 国务院 进一步发展壮大新一代信息技术 、 高端装备 、 新材料 、 生物 、 新 产业发展规划 能源汽车 、 新能源 、 节能环保 、 数字创意等战略性新兴产业 英恒科技拥有汽车电子领域独一无 二 的商 业 模式 ， 整合 资 源通过 技术积淀形成规模效应 、 成本优势 、 快速 迭 代能 力 ， 赋 能 产业链 上下游合作伙伴 汽车电子解决方案是技术密集型行 业 ， 只 有 长期 进 行研 发 投入 ， 积累的专业知识和经验可以在严格 的 竞争 中 占领 市 场份 额 ， 英恒 通过 “ 自主研发积淀 +对外技术投资 ” 进 行 深耕 ， 构筑 公 司行 业 技 术 领导地位 传统汽车产业逐步迎来电动化 、 智 能 化 、 网 联化 迭 代 ， 英 恒科技 把握汽车演进趋势的更迭 ， 进行前 瞻 性技 术 研发 布 局 ， 并 成功抢 占市场 02 英恒科技核心竞争力分析 英恒科技企业核心竞争力分析 独特的商业模式 英恒科技拥有汽车电子领域独一无二的商业模式 ， 整合资源通过技术积淀形成规模效应 、 成本优 势 、 快 速迭代能力 ， 赋能产业链上下游合作伙伴 中国汽车电子产业链 半导体 ， 工具链 ， 软件 ， 材料 ， 等 汽车 OEM 分销商 汽车电子解决 方案供应商 汽车电子产品供应商 中国汽车电子产业链全景图 PCBA组装分包商 半导体器件 &设计 汽车电子 PCBA 解决方案或汽车电子元件 汽车电子 解决方案 汽车电子 零部件 英 恒 科 技拥 有 汽 车 电子 领域 独 一 无 二 的 商 业 模式 ： 作 为 第三 方独 立 汽 车 电 子 解 决 方案 提 供 商 ， 整 合上 游 芯 片 等 元 件 供 应 ， 利 用 自 身技 术积 累 ， 为 下 游汽车 电子 制造商 、 汽 车 OEM厂 商 提 供完整汽车电子解决方案 ； 赋 能 产 业链 上 下 游 ： 通 过专 业 化 研 发 及 生 产 汽车 电 子 解 决方 案 ， 形 成 规模 效 应 ， 一方 面 ， 为 大型 汽车 电 子 制造 商 及 OEM厂 商降低研 发 制造成本 ， 另 一 方 面 为中 小 汽 车 制造 厂商 降 低 技 术 门槛 ， 助力汽车品牌发展 洞察 来源 ： 研究院编辑整理 有三 类 市 场 参与者 从事 汽车电 子产 品的研 发和 设计 工作 ， 分 别 是汽车 制造 商电子 设计 部门 、 汽车 电 子 产品 生 产 企 业研发 部门 、 独立 的汽 车电子 解决 方案 提供商 从三 者 横 向 对比来 看 ， 独立的 汽车 电子解 决方 案提 供商 研发效率 、 研发成本 、 研发周 期 上均 较 优 随着 模 块 化 生产的 普及 ， 汽车 制造 商纷纷 趋向 对外 采购 来 自 汽 车电子 产品 供应商 或使 用汽车 电子 解 决 方案供应商提供的电子产品设计服务 一些 汽 车 电 子产品 供应 商将研 发环 节外包 给汽 车电 子解决方 案 提供商 ， 因 为他们没 有 合格的设 计 能力 ， 可节省产品开发的时间和成本 洞察 来源 ： 研究院编辑整理 不同汽车电子解决方案参与者对比 英恒科技企业核心竞争力分析 独特的商业模式 有三类市场参与者从事汽车电子产品的研发和设 计 工作 ， 独立的汽车电子解决方案提供商研发效 率 、 研 发成本 、 研发周期上均较优 ， 汽车制造商以及汽车电子产品供应商也更趋向对外采购汽车电子解决方案 类型 业务 研发效率 研发成本 研发周期 汽车制造商 电子设计部门 汽车制造商通常有自 己 的 电子设计部门来执行 公 司 自主研发电子零部件产品 效率中等 成本较高 周期较长 汽车电子产品 汽车电子产品供应商 是 各 效率中等 成本中等 周期较长 种电子产品的设计者 和 生 供应商 产者汽车产品 。 他们 有 研 研发部门 发部门 ， 设计能力强 ， 配 套齐全生产线 独立的汽车电子解 决方案提供商 汽车电子解决方案提 供 商 效率较高 成本较低 周期较短 是汽车电子产品的专 业 设 计师产品 。 他们为汽 车 制 造商或汽车电子产品 供 应 商进行研发 模块化 2 优势 平台化 专业化 模块化 专业化 3 助力汽车品牌发展 ， 降低技术门槛 中 端 汽 车市 场 的 国 内汽 车 品 牌 受到 限 制 ， 因 为 它 们 通常 没 有 掌 握相 关 技 术 。 通 过 为 这 些 公 司 提 供服 务 ， 汽 车电 子 解 决 方案 提 供 商 可 以 帮 助 他们 抢 占 市 场有 效 地 把 握机 遇 ， 促 进 国内中档汽车品牌的快速扩张 。 模块化设计多方适用 ， 降低开发制造成本 内 部设 计 和 开 发汽 车 电 子 产品 不 仅 费 时 ， 而 且 需 要大 量 的 资 本投 资 。 另 一 方 面 ， 由 于 缺乏议价 能 力 ， 国内 汽 车电子产品制造商或通常从国外供应商那里购买成品汽车 电子 模块或系统的汽车制造商收取高价 溢 价 。 内部研发 汽 车电子产 品 在汽车制造总成本中所占的比例 ， 使得汽车电子产品制造商或 汽 车制 造 商 失 去了 价 格 竞 争力 。 因 此 ， 他 们 倾 向 于通 过 采 购 第三 方 汽 车 电 子 解决 方 案 来压缩研发和采购成本 。 “ 技术 +服务 +平台 ” ， 助力 缩 短 产 品开 发 周 期 国内汽车制造商需要加快其开发周 期 ， 并 尽快将产品推向市场 。 解决方案提 供 商利 用积累的专业知识和强大的研发能 力 ， 在 短时间内帮助设计产品和零件 ， 加 快 并改 善工程流程 ， 大大减少了汽车新产 品 的开 发时间 。 凭借多年技术经验积累和模块化设 计 ， 提 供技术 平台 服务 ， 该平 台可用 于多 个客户 ， 并根据这些解决方案可以针对每个 客 户的 特定需求进行定制和量身定制要求 。 独立第三方优势体现在平台化 、 模块化 、 专业化 方 面 ， 通过可多方适用的模块化设计 ， 降低开发 制造 成 本 ， 降低行业整体技术门槛 ， 助力国内汽车制造商缩短产品开发周期 英恒科技商业模式亮点 来源 ： 研究院编辑整理 平台化 1 相较汽车 制 造商和汽 车 电子产品 供 应商的内 部 研发 ， 第三方 汽车 电子解 决方 案提供商 以 “ 平台化 、 模 块化 、 专业化 ” 的 优 势 ， 达 到了 高效 、 低成 本 、 低 门槛 的 效 果 商业 模 式 的 核心价 值 ， 在于实 现了 汽车电 子产 业链 中有 关 各 方 之间资 源分 配的优 化 ， 对于产 业链 上 下 游参 与 者 均 带来益 处 ， 同时也 推动 行业整 体技 术门 槛下降 英恒科技企业核心竞争力分析 独特的商业模式 英恒科技企业核心竞争力分析 构筑技术行业领先地位 汽车电子是技术密集型行业 ， 只有长期进行研发 费 用投入 ， 积累的专业知识和经验可以在严格的 竞争 中 占领市场份额 ， 英恒通过 “ 自主研发积淀 +对外技术投资 ” 进行深耕 ， 构筑公司行业领先地位 英恒科技自主研发积 淀 英恒科技对外技术投资 公司作为为汽车电子解决方案 提供商 ， 在 研发费用投入方面 居于行业领先地位 每年研发费用投入超过营业收 入 6%左右 ， 持续不断 的 积累在 新能源汽车 、 自动驾驶领域的 研发实力 2020年 ， 英 恒上海科 技 研发测 试验证中心逐渐投入使用 ， 公 司研发团队规模逐年壮大 ， 且 占员工总数比例维持在 62% 远远超出了一般汽车企业和科 技公司的研发人员构成比例 1.20 1.52 1.34 5.9% 6.6% 6.7% 2018 2019 2020 占营收比例 研发费用投入 （ 亿元 ） 与占营业收 入 比例 研发费用投入 415 研发人员与占全体雇员比例 547 569 65% 65% 62% 2018 2019 2020 研发人员 占员工总数 凭借扎实的研发体系建设和经验积 累 ， 英 恒 科技 获 得各 类 认可 和 奖项 不 断 公司的标准化实验室已经 通过 CNAS17025的认 证 ， 公司 的 新能 源 汽车产 品化解决方案 也通过 exida的功能安 全 产品 认 证 公司通过了 ASPICE level-2的认证 ， ASPICE 即汽车软件过程改进及能力 评 定 ， 是进入国际知名整车企业供应 体 系的 准 入门 槛 ， 标 志 公司 技 术已 达 到 国际先进水平 2017年 “ 上 海市 级 企业 技 术中心 ” 认定 2017年 “ 上 海市 科 技小 巨 人百 佳 企 业 ” 连续 10年荣获英飞凌 亚 太区 合 作伙 伴 奖项 “ 新 能源 汽 车 转 矩 安 全 （ ASIL-C） 控制 器 ” 获 得 上海 市 经 信 委 “ 2017年 产 业技 术 创 新 项 目 ” 收购北京超星未来科技公司股权 ， 增 强智 能 驾驶 协 同效应 1500万 元 收 购 超 星 未 来 股份 软件硬件协同 自动驾驶支持 巩固技术地位 英恒科技技术成果 来源 ： 研究院编辑整理 英恒科技企业核心竞争力分析 构筑技术行业领先地位 上游合作中 ， 英恒通过技术授权 、 联合开发深度 绑 定 ， 可获得稳定 、 高品质 、 低成本供货来源 ； 下游 合 作中 ， 英恒科技是整车企业及电子产品供应商的研发合作伙伴 ， 深度理解客户需求 ， 建立稳定业务来源 下游 ： 大型汽车集团 上游 ： 芯片 、 元器件等 英飞 凌 Infineon Wind River TDK 集团 松下 Panasonic Kalra y 伊顿集团 Eaton 地平线 Asteralab s 深度绑定 英恒与上游业界一流企业深度绑定 ， 例如全球领先 的半导体企业英飞凌签订授 权 技术开 发 协议 深度绑定 上 游的合作 伙 伴 ， 使得 产 品成本得 到了有效控制 ， 同时保障产品高品质 合作研发 得益于优异的产品性能和服务 ， 公司积累了优 质的下游客户 ， 并与其进行 深 度合作 研 发 共 同 定 义新 的 功 能 需求 ， 并 将 核心 技 术 和 车 企共享 ， 建立了稳定的业务来源 在下游合作中 ， 英恒科技不是传统意义上的 Tier1 而是研发合作伙伴 ， 建立了稳定的业务来 源 。 在 车辆研发过程中 ， 英恒科技作为合作伙 伴和车企 一道定义新的功能需求 ， 并将核心技 术和车企共 享 ， 甚 至 可 以 开 放 其开 发 代 码 。 这 样 的 一 种开 放 、 积极的合作模式 ， 使得英恒科技和其下游车企客 户构建了良好的伙伴关系 在上游合作中 ， 英恒通过技术授权 、 联合开发进 行深度绑定 ， 可获得稳定 、 高品质 、