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2021-2022全球电动车销 量 大数 据研究报告 2 摘要 历史复盘 ： 我 们 复盘 了 小 排 量 、 涡 轮增 压 、 SUV等 车 型 的 增长 路 径 ， 对 汽 车 消费 增 长的 路 径 总 结如 下 ： （ 1） 均呈现 出 J型增 长 ， 即 渗 透率 越 高反 而 增速 可 能越 快 ， 中 国 的面 包 车市 场 、 涡 轮 增压 市 场即 表 现出 这 种特 征 ； （ 2） 一般在 7-10年 完成 渗 透 ； （ 3） 一旦消 费者 共 识形 成 ， 持 续 性和 爆 发性 都 将超 市 场预 期 。 电 动车 消 费 趋 势 的 判断 ： （ 1） 我们认 为 ， 电 动车 增 长会 持 续超 现 在市 场 预期 的 25年 25%、 30年 40%渗 透 率 。 这 种 线性 预 期不 符 合汽 车 消费 增 长的 规 律 。 （ 2） 当前 ， 无 论 从 政 策 端 、 供 给 端 还 是 消 费 端 都 已 经 形 成 共 识 ， 具 备 了 持 续 爆 发 式 J型 增 长 的 潜 力 。 中 美欧 共 振 ， 全 球 电动 化 主 升 浪 开 启 ： （ 1） 中国 ： 自发 需 求开 启 ， 国 内 市场 是 全球 电 动化 最 成熟 的 市场 ， 将持 续 引领 全 球电 动 化 ； （ 2） 欧洲 ： 经济 性 +碳排 放 ， 欧 洲 市场 对 电动 车 接受 度 基本 看 经济 性 ， 因 此 自发 需 求强 ， 在市 场 过度 关 注政 策 扰动 的 情 况下 ， 22年欧 洲 有 可 能 超 预 期 ； （ 3） 美国 ： 政策 、 供给 双 驱动 ， 21年开 始 爆发 比 较确 定 ， 经 济 型市 场 和皮 卡 是最 值 得关 注 的细 分 领域 。 风 险提 示 ： 需 求 测 算偏 差 风 险 ， 新 能源 汽 车 补 贴 政 策不 及 预 期 ， 新 能源 汽 车 销 量 不 及预 期 ， 电 池 产 能过 剩 引起扩产 放 缓 的风 险 ， 研 究 报 告使 用 的 公 开 资 料可 能 存 在 信 息 滞后 或 更 新 不 及 时的 风 险 目 录 C O N T E N T S 需求 零 部 件 动 力电 池 1 2 3 石油危机导 致 的 油价 上 涨 使 得日 系 小型 车 、 小 排量 车 需求 增 加 ， 日系 车 得到 广 泛 认 可 ， 呈 J型增 长 。 石 油 危机 中 ， 油 价 的 提 高 使 人 们 对 汽 车 的 兴 趣 大 减 ， 欧 美 汽 车 生 产 厂 商 纷 纷 减 产 ， 而 这 时 日 本 却 以 其 小 型 轿 车 油 耗 低 的 特 点 博 得 了 消 费者的青睐 ， 70年 代 前期 三 年时 间 里日 本 汽车 出 口量 翻 了一 番 ， 达 到 200万 辆 。 日 系车 占 全球 比 例 从 1975年 的 20%增 长到 1991年的 36%， 产 量从 700万 辆 突破 到 1349万辆 。 出口 量 从 1970年的 20.5%增长到 1981年 的 54.1%。 尤 其在 美 国 市场 ， 开始 了 日 系 车 的狂 欢 。 图 ： 1947-1990日系轿车产量 （ 辆 ） 图 ： 1947-1990日系轿车出口量 （ 辆 ） 复 盘 1： 石油危机铸就日系车崛起 110 9,947,972 - 2,000,000 4,000,000 6,000,000 8,000,000 10,000,000 12,000,000 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 1 4,482,130 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 4,500,000 5,000,000 1940 1945 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 第 一次 石 油 危机 （ 1973- 1974） ： 日 本 汽车 产 品占 全 球比 例 连续 大 幅增 长 至 20%， 出 口 占 比 由 1970年 20.5%飙 升至 51.1% 第 二次 石 油 危机 （ 1979- 1980） ： 日 本 汽车 产 品占 比 全球 比 例进 一 步上 升 到 1981年 的 30%， 其中 54.1%的 汽车实 现出口 第 三次 石 油危机 （ 1990- 1992） ： 日 本 汽 车 产品 占 比全球 比 例上 升 至 1991 年的 36% 4 复盘 2： 2010-2017年中国 SUV销量占比提升迅速 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 轿车 MPV SUV 其他 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 轿车 MPV SUV 其他 5 SUV为中国 市 场 销 量 增速 最 快车 型 2010年 以 前 ， 中 国 车 市 以 轿 车 为 主 ， SUV销 量 较 低 。 此 后 ， SUV销 量 开 始 逐 年 增 加 ， 2017年 达 到 顶 峰 ， 销 量 达 1020万 辆 。 到了 2020年 ， SUV年销量 达 到 946万辆 ， 并 超过 轿 车 （ 903万辆 ） ， 成 为 中国 销 量最 高 车型 ， 占市 场 总量 的 37%（ 轿车 36%）。 2004-2020年 SUV销量年 均 复合 增 速为 31%， 为 销量 增 速最 快 车型 。 图 ： 2004年 SUV销量 13万辆 ， 2020年达 946万辆 （ 辆 ） 图 ： 2004年 SUV销量占比 2%， 2020年占比 37% 汽车下乡政 策 刺 激面 包 车 需 求快 速 增长 。 2005-2010年 ， 中 国 面包 车 销量 由 83万 辆增 长 至 249万 辆 ， CAGR+25%。 面 包车销量的 迅 速 提 升 主 要 系 汽 车 下 乡 政 策 的 推 出 。 2009年 ， 国 家 公 布 了 汽 车 增 量 的 普 惠 性 政 策 ， 对 购 买 1.3L以 下 排 量 或 置换 轻 型载货 车 给予 一 次性财 政 补贴 ， 极大的 促 进了 面 包车销 量 的增 长 。 图表 ： 2005-2010年中国 面 包车 销 量 （ 万 辆 ） 复 盘 3： 下乡政策刺激面包车销量增长 0 50 2005 2006 2007 2008 2009 2010 中 国面 包 车销 量 （ 万 辆 ） 300 250 200 150 100 汽车下 乡 政 策的推出 6 复盘 4： 中国涡轮增压车型历史复 盘 政策催生内在需求 结 论 图 ： 2在 010政 -2策019的 中 国 催 汽 生 车 下 销 量 ， 美 国 皮卡 体 量较 大 但电动 化 渗透 率 为 0， 电 动 化空 间 广阔 。 Semi、 Roadster 进 一步 开 辟 新 市 场 。 Semi定位半 挂 卡车 ， Roadster定 位 跑车 。 图 ： 特 斯 拉部 分新 车型 9 特斯拉 ： 进 军 SUV、 皮卡 市场 ， 销量 空 间 进 一步 打 开 基 于各 地 工 厂 产 能 规划 ， 我 们 预 计 2021、 22年 特 斯 拉产 量 分 别 为 90.5、 135.6万 辆 ， 同 比 +81%、 50% 10 图表 ： 2021-2022年 特斯 拉全球 销 量预 测 （ 万 辆 ） 2021年特斯拉 交付 量 预测 北美 欧洲 中国 其他 合计 2021E Fremont S+X 2.6 1.0 0.9 0.3 4.9 47.3 3 11.3 7.4 1.3 20.0 Y 22.5 22.5 上海工厂 3 3.2 21.9 0.9 26.0 41.5 Y 15.5 15.5 德国工厂 Y 0.9 0.9 0.9 德州工厂 Y 0.8 0.8 0.8 Cybertruck 0.02 0.02 内华达工厂 Semi 0.01 0.01 合计 37.2 12.5 38.3 2.5 90.5 2022年特斯拉 交付 量 预测 北美 欧洲 中国 其他 合计 2022E Fremont S+X 4.1 1.4 1.2 0.5 7.1 45.5 3 13.8 10.2 24.0 Y 6.4 4.4 3.6 14.4 上海工厂 3 19.4 2.7 22.1 49.6 Y 27.6 27.6 德国工厂 3 1.8 1.8 16.1 Y 14.3 14.3 德州工厂 Y 14.4 14.4 23.2 Cybertruck 8.8 8.8 内华达工厂 Semi 1.2 1.2 1.2 合计 48.7 32.1 48.2 6.7 135.6 比亚迪 ： DM-i主打平 价 ， 价格 下 沉 至 纺 锤重 心市 场 DM-i混 动架 构 ： 打 造高 经 济 性 平 台 。 核 心 亮点 ： 1） 1.5T发 动 机热 效 率登 顶 全球 。 DM-i混 动架 构 核心 竞 争力 是 其燃油 经 济性 ， 通过采 用 阿特 金 森循环 、 EGR等技 术 ， 平 台 配 置 的骁 云 1.5L高 效 发动 机 压缩比 达 到 15.5， 热效 率 达 43%， 登 顶全 球 。 2） EHS电 混系统 高 度集 成 化 ， 高 效 率 +体积 优 化 。 3） 专 用刀 片 电池 ， 支持 快 充等 。 秦 Plus DM-i下沉 至 10-15万 元重心 市 场 ， 具 备 高 性 价 比优 势 ， 有 望 成 为爆 款 车 型 。 图 ： 比 亚 迪销 量预 测 （ 单 位 ： 台 ） 2023E 比亚迪 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源 ： 公司官网新 闻 ， Marklines， 预测 11 2020A 2021E 2022E 华 为汽车 ： 赋能合 作 伙伴 ， 销 量有望 超 预 期 华 为入 局 ， 定 位 赋能 。 华 为系统 包 括三 域 控制 、 动 力 、 热 管理 、 激 光等 传 感器 ， 是 整车 产 品力的 核 心构 成 要素 。 华 为是 全 球少数 几 家具 备 集中式 架 构全 栈 技术的 供 应商 。 合 作伙 伴 订 单 大 超 预 期 。 北 汽 蓝 谷 极狐 、 小 康 赛 力 斯均 得 到 市 场 高 度关 注 ， 赛 力 斯 订单 超 1万 ， 21H2长 安 HI车型 有 望推 出 。 图 ： 华 为 ADS自 动 驾 驶 全 栈 解 决 方 案 图 ： 赛 力 斯 SF5 12 中 国市场 ： 两端需 求 打开 ， 中 间市场 正 在突 破 两 端市 场 进 一 步 打 开 。 21年 3月电 动 车高 低 两端车 型 销量 强 势增长 ， 其 中 A00级 批发 销 量 6.7万 ， 份额 累 计占 到 纯电 动 的 40%； A级电 动 车累 计 占纯电 动 份 额 21%； B级 电 动车 达 5.2万辆 ， 环 比 +79%， 纯 电 动份 额 29%。 从 车企 角 度 ， 上 汽 通用 五 菱 、 特 斯 拉分 别 占领高 低 两端 市 场 ， 批 发 分 别 4.1万 辆 、 特 斯 拉 3.5万 辆 ， 比 亚 迪 2.4万 辆 。 特 斯 拉 、 造 车 新势 力 打开 了 20万 及 以上 的 中高 端 电动 车 市场 ， 是 贡献 电 动车销 量 最大 的 价格区 间 。 以 五 菱宏 光 、 长 城 欧拉为 代 表凭 借 其低端 代 步的 产 品定位 迅 速提 升 了低端 电 动车 渗 透率 。 图 ： 新 能 源车 不同 车型批 发 销量 与占 比 （ 辆 ） 资料来 源 ： 乘 联 会 ， 图 ： 2021年新 能源 乘用车 销 量排 名 （ 辆 ） 13 车型 21年 3月 同比 环比 21年累计 累计 同比 累计 占比 20年占比 纯电动 A00 66720 860% 103% 159076 1087% 40% 32% A0 13687 206% 111% 33823 288% 9% 10% A 33305 46% 127% 81156 64% 21% 34% B 51977 316% 79% 114184 419% 29% 22% C 2852 3421% 85% 6547 1814% 2% 1% 纯电动合计 168541 260% 99% 394786 320% 84% 82% 插电混动 A0 344 1620% 86% 626 782% 1% 1% A 15397 572% 97% 34391 332% 46% 36% B 14831 360% 143% 32647 268% 43% 48% C 2923 14% 65% 7825 90% 10% 15% 插电混动合计 33495 313% 111% 75489 259% 16% 18% 新能源乘用车总 202036 258% 101% 470275 308% 100% 100% 排名 车型 3月 同比 排名 车型 1-3月 同比 1 宏光 MINI 29413 - 1 宏光 MINI 72498 - 2 Model 3 25327 119.40% 2 Model 3 52858 228.90% 3 Model Y 10151 - 3 比亚迪汉 EV 21353 - 4 欧拉 R1 8527 649.30% 4 欧拉 R1 19178 614.30% 5 比亚迪汉 EV 7956 - 5 Model Y 16422 - 6 Aion S 5738 94.00% 6 Aion S 14554 106.80% 7 奇瑞 eQ 5308 394.70% 7 奇瑞 eQ 13215 476.10% 8 理想 ONE 4900 238.60% 8 理想 ONE 12579 334.40% 9 奔奔 EV 4076 558.50% 9 奔奔 EV 10574 1223.40% 10 哪吒 V 3206 - 10 荣威 eRX5 9030 500% 中 国 ： 双 积 分约束 强 化 ， 油 耗 积分压 力 越来越 大 双积分约束 强 化 。 考 虑 到 CAF正 分无 法 抵补 NEV负 分 ， NEV正 分 可以 抵 补 CAF负 分 。 且 21年 开始 ， 历年 结 转的 NEV正分需 要 打 50%折 扣 。 我 们预 计 ， 21年 新 能源 汽 车积 分 供求 将 逆转 ， 主要 由 于油 耗 负 积 分过 大 ， 预 计 价格将 上涨至 2000-4000元 。 图 ： NEV积分 约束 下的电 动 车销 量 （ 万台 ） 14 资料来源 ： 工信部 ， 测 算 ， 具 体测 算 来源 于 21年 策 略报 告 碳 中 和下 新 能源 的 加速 增 长和 供 需失 衡 年度 2016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 乘 用 车 销 量 （ 万 辆 ） 2,448 2,419 2,212 2,002 2,002 2,062 2,134 2,209 销 量 增速 -1.2% -8.6% -9.5% 0.0% 3.0% 3.5% 3.5% 新 能 源 积 分 目 标 比 例 不 执 行 10% 12% 14% 16% 18% 新能源积分目 标 值 （ 1） 200.2 240.3 288.7 341.5 397.6 需抵消燃油负 积 分 （ 2） 140 187 231 316 373 积分总计 （ 1） +（ 2） 340 427 519 658 771 单车的 NEV积分 3.8 3.80 3.80 2.47 2.40 2.30 对 应 新 能 源 汽 车 产 量 （ 万 辆 ） 90 112 210 274 335 中 国 ： 新 能 源车积 分 交易价 格 提 升 价格 ： 工信 部规 定 ， 2021-2023年 新 能 车积 分 达标 比 例分 别 为 14%、 16%、 18%。 2019年价 格 约 800元 ， 目前 价 格 涨至 3000元 /分 。 按 照 一台 车 平 均 3分 计算 ， 一台 车 积分 收 入将 达 到 9000元 。 受益车企 ： 1） 比 亚 迪 2） 造车新势 力 3） 五 菱宏 光 等 。 图 ： 新 双 积分 政策 主要变化 资料来源 ： 工信部 ， ， 具体 测 算来 源 于 21年 策略 报 告 碳 中和 下 新能 源 的加 速 增长 和 供需 失 衡 15 序号 主要变化 具体政策 1 增加小型企业油耗积分核算 优惠措施 2016年度至 2020年度 ， 企业平均燃料消耗量较上一年度下降 6%以上的 ， 其达标值在 乘 用车燃料消耗量评价方法及指标 规定的企业平均燃料消耗量要求基础上放 宽 60%； 下 降 3%以上不满 6%的 ， 其达标值放宽 30% 2021年度至 2023年度 ， 企业平均燃料消耗量较上一年度下降达到 4%以上的 ， 其达标值在 乘用车燃料消耗量评价方法及指标 规定的企业平均燃料消耗量要求基础上放宽 60% 下降 2%以上不满 4%的 ， 其达标值放宽 30%； 2 乘用车企业新能源汽车正积 分可自由交易 2019年度的新能源汽车正积分可以等额结转一年 ； 2020年度的新能源汽车正积分 ， 每结转一次 ， 结转比例为 50% 2021年度及以后年度乘用车企业平均燃料消耗量实际值 （ 仅核算传统能源乘用车 ） 与达 标值的比值不高于 123%的 ， 允许其当年度产生的新能源汽车正积分结转 ， 每结转一次 ， 结转比例为 50%。 只生产或者进口新能源汽车的乘用车企业产生的新能源汽车正积分 按 照 50%的比例结转 3 乘用车企业的新能源汽车负积分 ， 应当通过新能源汽车正积分抵偿归零 欧洲市场 ： 碳 排 放 +经 济 性 驱动 ， 全球 电 动 化 领头 羊 严 苛的 碳 排 放 政 策 和经 济 性 驱 动 ， 欧洲 销 量 及 渗 透 率呈 向 上 趋 势 。 欧洲 十 国 2021年 3月 销量 为 20.3万 辆 ， 同 比 +170.6%， 环 比 +102.3%。 图 ： 欧 洲 十国 电动 车合计 销 量及 渗透 率 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 BEV PHEV 当月渗透率 资料来源 ： Marklines， 各国政府公告 ， ACEA， 16 注 ： 欧洲十国为德国 ， 法 国 ， 挪 威 ， 英 国 ， 荷 兰 ， 意 大利 ， 瑞典 ， 西班 牙 、 瑞 士 、 丹 麦 。 十 国 20年电 动 车销 量 121万 辆 ， 占欧洲电动车销量 的 88.8%（ ACEA数据 ） 欧洲市场 ： 碳 排 放 +经 济 性 驱动 ， 全球 电 动 化 领头 羊 欧 洲偏 好 经 济 性 小 车 。 消 费 观念 上 欧洲 秉 持实用 性 第一 ， 重视经 济 性 。 B级 以 上车 型 占 比 34.8%， 远 低 于中 美 。 2020年 欧 洲电动 销 量排 名 前十主 要 是小 型 车或小 型 SUV。 图 ： 欧 洲 汽车 销量 分级别 资料来源 ： Marklines， 表 ： 欧 洲 电动 车销 量排名 8.1% 24.6% 15-20万 10-15万 5-10万 32.5% 5万以内 25.4% 6.4% 3.0% A00 A0 A B C D 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 20-25万 25-30万 30-40万 40-50万 50万以上 图 ： 20年 1-11月 欧 洲新能 源 车销 量 （ 辆 ， 人 民 币 ） 17 排名 品牌 车型 1 雷诺 Zoe 小型电动车 2 特斯拉 Model 3 中型汽车 3 现代 Kona EV 小型 SUV 4 大众 e-高尔夫 小型 SUV 5 奥迪 e-Tron 小型 SUV 6 大众 ID.3 紧凑型 SUV 7 标致 208EV 小型车 8 起亚 Niro EV 小型车 9 日产 Leaf 小型 SUV 10 三 菱 Out lander 小型 SUV 美 国市场 ： 渗透率 落 后中欧 ， 特斯拉 一 枝独 秀 62.0% 6.3% 3.4% 5.3% 2.9% 20.1% 19.5 35.6 32.0 33.22.2% 1.1% 2.0% 1.8% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2017 2018 2019 2020 销量 市占率 0.9% 0.8% 0.9% 3.2% 1.7% 7.0% 0.6% 2.9% 8.4% 6.9% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 2万以下 2-3万 3-4万 4-5万 5万以上 2020 电 动化 进 程 落 后 中 欧 ， 特 斯 拉 一 枝 独秀 。 据 Marklines， 2020年美 国 电动 车 销量 达 33.2万 辆 ， 电 动化 为 2.2%， 其中 特 斯拉 占 据 了 62%的 份额 ， 主要原 因 是 ： 在 补贴政 策 总体 稳 定情况 下 ， 其 他 车企缺 乏 具有 吸 引力电 动 车型 。 中 低端 车 型 渗 透 率 较低 。 由于缺 乏 优质 供 给 ， 4万 以 上车 型 依赖于 特 斯拉 的 销量带 动 ， 4万美 元 以下 车 型渗 透 率 2018-2020几 乎无 变 化 ， 处 于较低 水 平 。 图 ： 美 国 电动 车销 量及渗 透 率 图 ： 美 国 电动 车各 品牌市 占 率 图 ： 美 国 电动 车各 价格区 间 渗透 率 （ 美元 ） 18 Tesla 雪佛兰 丰田 奥迪 日产 其他 2018 2019 资料来源 ： Marklines， 美国市场 ： SUV、 皮 卡 电 动化 有 待提 升 皮 卡 、 SUV市占率 逐 渐提 高 ， 电 动 化 渗透 率 低 于 轿 车 。 从 历 史数据 来 看 ， 美 国市场 开 始逐 渐 偏 好 SUV、 皮卡 。 2016- 2020年 SUV、 皮卡 市 占率 持 续提升 ， 轿车 市 占率下 滑 。 由 于 SUV、 皮 卡 缺乏 电 动车型 供 给 ， 目 前皮卡 的 渗透 率 为 0， SUV渗 透 率 2020年 增 长 至 4.2%， 主 要 由 于 Model Y的 放 量 ， 但 仍较轿 车 （ 10.6%） 有所 差 距 大 车仍 是 美 国 市 场 主流 ， 碳 减 排 压 力更 大 。 美 国 B级 以上 车 型 2020年 销量 占 比 为 82.4%导致 大 排量的 车 型占 比 更 多 ， 减 排 压力大 。 图 ： 分 车 种市 占 率 5.5% 6.4% 9.7% 10.5% 10.6% 1.1% 1.1% 1.5% 1.7% 4.2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 2016 2017 2018 2019 2020 轿车 皮卡 SUV MPV 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2016 2017 2018 2019 2020 轿车 皮卡 SUV MPV 其他 1.3% 16.0% 45.4% 25.7% 11.4% A00 A0 A B C D 图 ： 分 车 种电 动化 渗透率 图 ： 2020年分 级别 销量占比 19 资料来源 ： Marklines， 美 国市场 ： 新提案 刺 激美国 市 场加速 电 动 化 2021年 5月美国参 议院 财 政 委 提案 ， 拟提 高 电 动 车补 贴 不再 限 制 每 个 制 造 商 使 用 插 电 式 电 动 汽 车 税 收 抵 免 （ EV税 收 抵 免 ） 的 权 利 ， 个 人 抵 免 额 可 退 还 。 将购 买电 动 车抵 税 金额 上 限提 高 到 12500美元 （ 7500美元 +2500美元 （ 满 足在 美 国组 装 ） +2500美元 （ 满 足 有工 会 ） 。 商业 运营 商将 获 得价 值 30 的购 买 电动 汽 车的 不 可退 款 信贷 。 直到 美 国财 政 部和 交 通运 输 部 （ DOT） 确 定 电动 车 占年 度 汽车 销 量 的 50 以上 为 止 ， 抵 免 额可 以 一直 使 用 ， 此 时抵 免 额将 被 逐步 淘 汰 。 图表 ： 2021年 5月美国清洁 能 源法 案电 动车补 贴 内容 资料来源 ： Bloomberg， 20 2021年 5月参 议 院 财政 委 提案 2009年法案 （ 现有 ） 抵税金额 单车基础补贴上限 7500美元 （ 联邦补贴 ） 每 kWh抵税 417美元 ， 上限 7500美元 / 辆 若车辆最终在美国生产组装 ， 增加 2500美元 若车企组装工厂有美国工会组织 ， 再 增加 2500美元 退坡门槛 财政部和交通运输部确定电动车占 年 度汽 车 销量 的 50 以上 ， 抵免 额 将被 逐 步淘 汰 。 累计销量达 20万辆 退坡机制 未明确 每 6个月降低 50%， 一年后无补贴 其他 个人每年总收入高于 7.5万美元 ， 或家庭 总 收入 高 于 15万 美 元 ， 无 法 申请 备注 购买电动车获得的抵税金能直接抵 扣 个人 纳 税额 度 ， 相 当 于直 接 给予 现 金补贴 美 国市场 ： 美国经 济 性市场 电 动化将 迎 来爆 发 我 们预 计 新 政 将 刺 激美 国 中 低 端 市 场加 速 电 动 化 目前 美 国 的 7500美 元 电 动 车 补 贴 无 明 确 规 定 车 辆 售 价 限 制 。 此次 其中 一 条修 正 案提 出 ， 对 售 价超 过 47500美元 的 豪华 电 动车 不 提供 抵 免 。 若 最终 落 地方 案 中包 含 此限 制 ， 售 价 4.75万美元 以下 经济 性 电动 车 将大 幅 受益 （ 补贴 占 车售 价 比例 超 过 25%）。 图表 ： 从 受益 车型 看 ， 特 斯 拉目 前是 最受益 的 车企 之 一 资 料来 源 ： 公 司 官网 ， 预测 21 车企 补贴情况 特斯拉 Model 3 SR+售价 $34190， 最高抵免 10000美元 ， 占比 29%。 Model Y LR售价 $46190， 最高抵免 10000美元 ， 占比 22%。 Model 3、 Y性能版 ， S、 X， 无抵免 。 Cybertruck低配 ， 最高抵免 10000美元 ， 占比 26%。 福特 Mustang Mach-E起售价 $42895， 最高抵免 12500美元 ， 占比 29%。 F-150 Lighting售价 $46185， 最高抵免 12500美元 ， 占比 27%。 Ford Focus EV起售价 $29120， 最高抵免 12500美元 ， 占比 43%。 通用汽车 Chevrolet Bolt EV起售价 $37495， 最高抵免 12500美元 ， 占比 33%。 GMC Hummer EV起售价 $79995， 无抵免 。 卡迪拉克 Lyriq EV起售价 $59990， 无抵免 。 其他可抵免车型 ： 尼桑 Leaf起售价 $31620， 最高抵免 12500美元 （ 日产美国田纳西工厂组装 ） ， 占比 40%。 大众 ID4起售价 $39995， 最高抵免 12500美元 （ 大众美国田纳西 工 厂组 装 ）， 占 比 31%。 其他无抵免车型 ： Rivian： R1T售价 $75000， R1S售价 $77500 Lucid Air起售价 $69900 奥迪 e-tron起售价 $65900 保时捷 Taycan$79900 美 国市场 ： 上调未 来 三年美 国 电动车 销 量预 测 若新政顺利 通 过 国会 落 地 ， 我们 上 调美 国 2021-23年 电动 车 销 量 ， 分 别为 61万 （ 原预 测 45万 ） 、 121万 （ 原预 测 90 万 ）、 196万 （ 原 预 测 160万 ） ， 主 要 增量 来 自 于 特斯 拉 3、 Y、 皮 卡 、 4万 以 下经 济 型 电 动车 等 。 图表 ： 假 设新 政通 过 ， 2021-23年电 动 车销量 预 测 （ 辆 ） 0 500000 1000000 1500000 2000000 2021E 2022E 2023E 美国 2500000 资 料来 源 ： 预 测 22 2020A 欧 洲 ： 碳 排 日趋加 严 ， 车企 电 动化压 力 较 大 2021年 1月 1日 欧 洲 起正 式 实 施 超 严 碳排 放 法 规 ： 2021年 乘用 车 平均 CO2排 放量 减 少到 95g/km； 2025、 2030年 乘用车 分 别 较 2021年降 低 15%、 37.5%， 对 应 为 81g/km、 59g/km； 超 排 罚款 ： 汽车 销 量 x 95欧 元 /g。 2020年 1-9月 数据 显 示 ， 欧 洲车企 仅 有 PSA-欧宝达 标 ， 戴 姆 勒 、 大 众 等传 统 车企压 力 较大 。 表 ： 新 车 队平均 CO2排放 (g/km) 23 资料来源 ： Regulation (EU) 2019/631， Jato Dynamics， 新车 队平 均 CO2排 放 (g/km) OEM 目标差距 2020年 9月 YTD 2020 合规积分 20年现况 20年目标 差距 WLTP NEDC WLTP NEDC PI EC SC NEDC NEDC NEDC PSA-欧宝 -1% 121 97 124 99 3 0.1 4.7 91 92 -1 雷诺 2% 118 100 123 105 3 0.2 75 94 92 2 日产 2% 135 108 135 108 3 0.1 75 97 95 2 宝马集团 2% 138 114 141 116 3 0.9 7.5 105 103 2 起亚 2% 116 101 123 107 3 0 7.5 97 94 3 现代 3% 115 101 123 108 3 0 7.5 97 94 3 丰田 -马自达 4% 120 98 125 102 3 0.1 0.6 98 95 3 福特 -沃尔沃 5% 133 112 136 114 3 0.1 5.9 105 101 4 平均 5% 126 105 134 111 3 0.2 6.3 101 96 5 FCA-特 斯拉 -本田 8% 116 97 134 113 3 0.1 7.5 102 94 8 大众集团 9% 133 109 142 116 3 0 7.1 106 97 9 戴姆勒 13% 134 114 149 126 3 0.7 7.5 115 102 13 欧 洲 ： 政 策 力度加 大 ， 长期 发 展趋势 确 立 中 短期 均 有 补 贴 政 策 ， 同 时 辅 以 税 收等 优 惠 措 施 ， 电动 化 渗 透 率 快 速提 升 2020年 11月德国政 府将 电 动车 补 贴政 策 延长 至 2025年 。 2021年我们预 计 会 有 更 多国 家 推出 新 的补 贴 政策 ： 1） 汽车 产 业作 为 欧洲 经 济支 柱 之一 ， 刺激 新 消费 ， 加快 经 济 复苏 ； 2） 帮 助实 现 碳中 和 目标 。 长 期看 ， 欧 洲 迈 向 碳中 和 已 成 较 为 一致 的 预 期 ， 发 展新 能 源 车 为 减 少碳 排 的 重 要 途 径之 一 多 国设 定 了禁售 燃 油车 时 间 ， 并 加 大电 池 、 充电 设 施等 新 能源产 业 方面 的 相关投 资 ， 赋 予 了新能 源 产业 长 期成长 性 。 表 ： 德 国 新能 源汽 车相关 支 持政策 表 ： 欧 洲 各国 禁售 燃油车 时 间表 资料来源 ： 各国政府公 告 ， ACEA， 整理 24 政策 推 出 时 间 政策 方向 政策 内容 2011 机动车税 2020年底前对纯电动汽车免除机动车税 2015 电动出行特权 新能源汽车向右交通优 先 权 ， 包 括减 免 多种 交 通费 和 通行限 制豁免 2016 购车补贴 纯电补贴 4000欧元 ， 插混补贴 3000欧元 政府采购 联邦政府新车采购目标 ： 20%新能源 汽 车 2017 充电设施 2020年底前对充电设施建设投资 3亿欧元 清洁空气 为市政府及城市的新能 源 汽车 采 购拨 款 4亿欧元 电动汽车标准化 制定电动汽车标准化政 策 方案 2018 公司新能源车 2019年 1月起对公司用新能源车执行补贴方案 2019 购车补贴 纯电最高补贴 6000欧元 ， 插混最高补贴 4500欧元 2020 经济刺激计划 纯电最高补贴 9000欧元 （ 持续到 2025年 ） 国家 禁售 时间 文件 名 称 及 发 布 时 间 挪威 2025 National Transport Plan 2018-2029 (2017) 丹麦 2030 -Climate and Air Plan (Oct 2018) 荷兰 2030 Climate Agreement (Jun 2019) 瑞典 2030 Climate Policy Action Plan - Facts (Dec 2019) 苏格兰 2032 Climate Change Plan (May 2018) 英国 2030 Announcement by PM Boris Johnson (Nov 2020) 法国 2040 Mobility Guidance Law (Dec 2019) 西班牙 2040 Draft Law on Climate Change and Energy Transition (Jul 2019) 需 求预测 ： 全 球 资料来源 ： Marlines， 预测 图 ： 主 要 国家 销量 预测 （ 辆 ） 注 ： 由于 2021年一季度 全 球电 动 车销 量 超出 我 们预 期 ， 提 高 销量 预 测 图 ： 主 要 国家 销量 预测 （ 辆 ） 0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 2020A 2021E 2022E 2023E 中国 美国 欧洲 25 2020A 2021E 2022E 2023E 中国 1227138 2728535 4199785 5276690 yoy 122.3% 53.9% 25.6% 美国 319242 609796 1213852 1956275 yoy 91.0% 99.1% 61.2% 欧洲 1345944 2075654 2661057 3262813 yoy 54.2% 28.2% 22.6% 其他地区 184862 356100 507400 665100 商用车 120000 160000 180000 200000 合计 3197186 5930085 8762094 11360878 yoy 85.5% 47.8% 29.7% 目 录 C O N T E N T S 需求 零 部 件 动 力电 池 2 3 1 观 点总 结 1、 产 销 及 中游排 产 继续 超 预 期 。 6月 排 产环 比 继续 向 上 ， 紧 平衡环 节 供不
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