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本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银 期货 及其联营机构的观点。中银研究可在中银期货网站上（ ） 下载 。 投资咨询业务资格：证监许可【 2013】 21 号 烯烃产业 周 报 2021 年 12 月 17 日 中银期货 研究部 谷霄 投资咨询号： Z0017009 从业资格号： F03091985 联系方式： 021-60816204 否极泰来 化工品震荡 反弹 一、 逻辑分析 与行情前瞻 甲醇： 甲醇华东基差 高位波动 。主要估值中，甲醇制烯烃单体综 合利润 偏低 ，甲醇华东进口利润 处高位 。综合估值 水平 偏高。 从供需看，港口库存 上升 4.5 万吨 ，主要积累于江苏地区 ；内 地库存 下降约 2.5 万吨 ，内地工厂有季节性排库的压力 。 甲醇 国内开工率 66.7%，比上周略降；主要需求 MTO 开工率 74.09%，略升。进口 预计未来一周到港约 25 万吨 ，属偏高水 平 。 综合 判断供需边际变化 向 上。 LLDPE: 线性华北基差高位 波动 。主要估值中，进口利润 从低位有 所上升 ，线性与低压膜价差位置 中等 。综合估值水平 处 低位。 从供需看， 预计国内一周检修量损失量约 4.38 万吨，供应环比 减少 。 需求端 棚膜需求结束，地膜 需求亦不佳 。 库存方面，社 会和港口库存皆有所下降。 综合看供需驱动 中等 偏强 。 聚丙烯： 聚丙烯 基差处于中等水平。主要估值中，丙烯聚合利润维 持 偏低水平。 拉丝与共聚 价差 位置 处中等水平。 综合估值偏低 位。 从供需看， 预计 国内一周检修损失量约 6 万吨，供应量环 比 略增 ；而需求端 以刚需为主 。 聚丙烯社会库存近期下降较 快。 综合判断供需边际变化 中等 。 二、 操作建议 关注 PP2205 空配 机会。 三、 风险提示 重点关注 原料端 价格下行 风险， 或 引起 化工品新一轮 下行 趋势。 四 、 下周行业要闻及数据日历表 1.甲醇装置检修 信息 （ 1）河北金石 30 万吨 /年装置于 9 月 11 日停车检修， 预计 12 月 31 日左右恢复。 （ 2）榆林兖矿 65 万吨 /年装置于 9 月 18 日停车检修， 预计 12 月 31 日左右恢复。 （ 3）贵州赤天化 30 万吨 /年装置于 10 月 31 日停车 检修，预计 12 月 31 日左右恢复。 （ 4）贵州赤天化 30 万吨 /年装置于 10 月 31 日停车 检修，预计 12 月 31 日左右恢复。 （ 5）中石化川维 77 万吨 /年装置于 12 月 6 日停车检 修，预计 2022 年 1 月 4 日左右恢复。 （ 6）重庆卡贝乐 85 万吨 /年装置于 11 月 30 日停车 检修，预计 2022 年 1 月 8 日左右恢复。 （ 7）四川泸天化 40 万吨 /年装置于 11 月 30 日停车 检修，预计 2022 年 1 月 8 日左右恢复。 （ 8）玖源化工 50 万吨 /年装置于 12 月 16 日停车检 修，预计 2022 年 1 月 24 日左右恢复。 （ 9）青海中浩 60 万吨 /年装置于 11 月 1 日停车 检修， 预计 2022 年 3 月 31 日左右恢复。 2.聚烯烃装置检修信息 图表 1： 国内聚乙烯装置检修信息 （万吨） 图表 2： 国内聚丙烯装置检修信息 （万吨） 资料来源： 金联创 ，中银期货 五 、数据跟踪 1. 甲醇周度数据跟踪 1.1 甲醇 估值 1.1.1 甲醇 上游 生产利润 图表 3： 西北煤制甲醇利润（元 /吨） 图表 4： 华东甲醇进口利润（元 /吨） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 1.1.2 甲醇 地域价差 图 表 5： 甲醇华东基差 （元 /吨） 图表 6： 华东和西北甲醇现货价差（元 /吨） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 图表 7： 山东和江苏甲醇现货价差（元 /吨） 图表 8： 中国主港与东南亚美金现货价差（美元 /吨） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 1.1.3 甲醇 下游生产利润和替代品价差关系 图表 9： 华东甲醛生产利润 （元 /吨） 图表 10： 河南二甲醚生产利润 （元 /吨） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 图表 11： 甲醇制乙烯丙烯单体综合利润（元 /吨） 图表 12： 山东液氨和甲醇价差关系 （元 /吨） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 1.2 甲醇 供需逻辑 1.2.1 甲醇 供应 图表 13： 国内甲醇开工率 （ %） 图表 14： 甲醇当周到港量和全球开工产量预估 （ 万 吨） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 1.2.2 甲醇 需求 图表 15： 甲醇制烯烃开工率 （ %） 图表 16： 甲醛开工率 （ %） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 图表 17： 醋酸开工率 （ %） 图表 18： 甲醇非燃料总需求 （ 万吨 ） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 1.2.3 甲醇 库存 和供需 图表 19： 甲醇 港口库存总计（万吨） 图表 20： 甲醇 内地 工厂 总库存（万吨） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 图表 21： 甲醇 周度供需情况 （万吨） 图表 22： 甲醇 供需逻辑 （万吨） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 2.聚烯烃数据跟踪 2.1 聚烯烃估值 2.1.1 聚烯烃基差 图表 23： LLDPE 华北基差 （元 /吨） 图表 24： PP 华东基差 （元 /吨） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 2.1.2 聚烯烃生产利润 图表 25： 原油制聚乙烯利润 （元 /吨） 图表 26： 原油制聚丙烯利润 （元 /吨） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 图表 27： 丙烯单体聚合制聚丙烯利润 （元 /吨） 图表 28： 丙烷脱氢制聚丙烯利润 （元 /吨） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 2.1.3 聚烯烃进口利润 图表 29： LLDPE 进口利润 （元 /吨） 图表 30： 聚丙烯拉丝进口利润（元 /吨） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 2.1.4 聚烯烃品种间价差 图表 31： PE 低压膜与 PE 线性价差（元 /吨） 图表 32： PP 拉丝与 PP 低熔共聚价差（元 /吨） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 2.2 聚烯烃供需逻辑 2.2.1 聚烯烃 国产开工情况 图表 33： 聚乙烯国内开工率 (%) 图表 34： 聚丙烯国内开工率 (%) 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 图表 35： LLDPE 日产量 (万吨 ) 图表 36： 聚丙烯拉丝日产量（万吨） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 2.2.2 聚烯烃需求情况 图表 37： LLDPE 和 LDPE 下游农膜开工率 (%) 图表 38： LLDPE 和 LDPE 下游包装膜开工率 (%) 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 图表 39： 聚丙烯下游塑编开工率 (%) 图表 40： 聚丙烯下游注塑开工率 (%) 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 2.2.3 聚烯烃库存情况 图表 41： 聚乙烯上游石化库存 （万吨） 图表 42： 聚丙烯上游石化库存 （万吨） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 图表 43： 聚乙烯社会库存 （万吨） 图表 44： 聚丙烯社会库存 （万吨） 资料来源： 隆众资讯 ，中银期货 免责声明 报告 所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容 和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整 性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司 做 出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报 告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责 任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和 个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用 或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银期 货”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为 免生疑，本报告所载的观点并不代表中银期货，或任何其附属或 联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日 后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反 映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银期货版权所有。保留一切权利。 中银国际期货有限责任公司 中国上海浦东 世纪大道 1589 号 长泰国际金融大厦 901 室 邮编 200122 电话 : 61088088 传真 : 61088066 客服热线： 400 8208899 相关关联机构： 中银国际证券 股份 有限公司 中国上海浦东 银城中路 200 号 中银大厦 39 楼 邮编 200120 电话 : (8621) 6860 4866 传真 : (8621) 5888 3554 中银国际证券有限公司 中国 香港 花园道 1 号 中银大厦 20 楼 电话 :(852) 2867 6333 传真 :(852) 2147 9513
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