航空产业系列报告之二：中国军机产业链全梳理.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 Table_Title 国防军工 行业 行业研究 /专题报告 中国 军机产业链全梳理 航空产业系列报告之二 专题研究报告 /国防军工 行业 2018 年 05 月 21 日 Table_Summary 报告摘要 ： 军机 产业链梳理 上游： 自主研发能力不断提升，各研究所分工明确 。 上游飞机设计研发属于资金、技术密集型行业 ， 研发机构主要集中在中国航空工业集团下属研究所。其中 601 所、 611 所、 650 所和 602 所等主要研发飞机整机 。 中游： 材料部件总装，航空产业链核心 整机厂： 主机厂 包括成飞、沈飞、西飞三大主流整机厂 以及 哈飞、昌飞、洪都、贵飞和通飞 等新一代主机厂。未来 20 年，军用飞机市场规模将达到 1.4 万亿元。 发动机： “飞发分离”和 “两机专项” 将 助推航空发动机产业进入快车道 。未来 20 年， 军用发动机市场规模 3500 亿元 。 机电系统： 机电系统 价值量 15%。 我国军用航空机电市场基本被中航机电系统有限公司垄断 ，市场份额 约 95%。未来 20 年， 军用机电系统市场规模 2100 亿元 。 航电系统： 航电系统 被称为飞机“大脑”。随着对飞机性能要求的不断提高，航电系统价值量 一般 不低于 30%。未来 20 年，军用航电 系统市场规模 4200 亿元 。 材料： 钛是飞机主要结构材料， F-22 等四代机 钛含量占比均高达 41%，约为三代机平均水平的 3 倍。高温合金 是 航空发动机 核心材料， 占发动机总重量的 40% 60%以上。 未来 15 年 ， 我国新增航空用高温合金原材料需求量达 2 万吨以上 。碳纤维 性能优越， 在飞机上的应用比例呈逐步上升趋势。波音 787 碳纤维使用量占到了全机体积的 80%。 下游： 航空业重要组成，中国市场规模超 20 亿元 航空维修是 航空业的重要组成部分， 其中 发动机维修占比 40%。国内航空维修市场规模超过 20 亿美元，随着维修技术的不断进步，国内维修的比例将不断增加。 重点公司 建议关注： 中直股份（直升机）、中航沈飞（ 战斗 机、舰载机）、中航飞机（运输机、轰炸机）、南洋科技（彩虹无人机） 、航发动力（航空发动机） 、中航机电（机电系统）、中航光电（连接器） 。 风险提示 1、 新型装备列装不达预期； 2、军改影响尚未彻底消除。 Table_ProfitDetail 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 5 月 18 日 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 600038 中直股份 43.56 0.95 1.18 1.45 46 37 30 暂无 推荐 600760 中航沈飞 38.58 0.58 0.71 0.86 66 55 45 强烈推荐 000768 中航飞机 17.21 0.20 0.24 0.30 86 71 58 暂无 推荐 002389 南洋科技 16.57 0.3 0.54 0.64 39 31 26 暂无 推荐 600893 航发动力 25.75 0.52 0.62 0.74 49 41 35 强烈推荐 002013 中航机电 7.98 0.24 0.29 0.35 33 27 23 强烈推荐 002179 中航光电 39.99 131 1.65 2.01 31 24 20 强烈推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 注：盈利预测及评级均采用 wind 一致预期。 Table_Invest 推荐 首次评级 Table_QuotePic 行业与沪深 300 走势比较 资料来源 ： wind， 民生证券研究院 Table_Author 分析师： 陈龙 执业证号： S0100517060002 电话： (010)85127513 邮箱： chenlong_yjymszq 分析师 ： 王一川 执业证号： S0100518020001 电话： (010)85127528 邮箱： wangyichuanmszq Table_docReport 相关研究 1、 航空产业系列报告之一：向一流空军看齐，军机迎来发展新纪元 20180424 专题研究 /国防军工 行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 目录 一、军机产业链梳理 . 3 （一）上游：自主研发能力不断提升，各研究所分工明确 . 3 （二）中游：材料 部件 总装，航空产业链核心 . 5 1、整机厂：分工明确，军机整机市场超万亿 . 6 2、航空发动机： “两机专项”助推发动机产业快速发展，军用规模 3500 亿元 . 7 3、机电系统：飞机“肌体”，军用空间 2100 亿元 . 10 4、航电系统：飞机“大脑”，军用空间 4200 亿元 . 12 5、材料：需求旺盛，未来发展空间大 . 14 （三）下游：航空业重 要组成，中国市场规模超 20 亿元 . 21 二、相关上市公司梳理 . 23 三、重点公司 . 25 （一）中直股份：直升机唯一总装平台，总体所注 入值得期待 . 26 （二）中航沈飞：歼击机唯一上市平台，新型舰载机成新看点 . 26 （三）中航飞机：军用大飞机总装企业，运 20 量产打开新格局 . 27 （四）南洋科技：航天十一院总体置入，彩虹海外销量稳步提升 . 27 （五）航发动力：军用航空发动机制造平台，市场空间广阔 . 28 （六）中航机电：军机机电系统供应商，员工持股典范 . 28 （七）中航光电：国内军品连接器龙头，股权激励顺利实施 . 29 五、风险提示 . 29 插图目录 . 31 表格目录 . 31 专题研究 /国防军工 行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3 航空产业系列报告之一：向一流空军看齐，军机迎来发展新纪元 中，我们详细对比了中外空军实力 ，得出结论：我国军机整体 数量不足，重点型号匮乏，未来发展空间巨大。本篇报告，我们 整理分析了 包括上游研发 、 中游制造 以及 下游运营维修 等各个航空产业链相关环节，梳理了相关子行业的发展阶段、竞争格局、市场空间、核心参与者等 重要内容 。 一 、 军机 产业链梳理 （一） 上游： 自主研发能力不断提升，各研究所分工明确 资金技术密集、进出壁垒高。 上游飞机设计研发是航空产业链的核心部分， 投入大 、 产品研发周期长，属于资金、技术密集型行业。民营公司 很难进入， 竞争程度 较低，研发机构主要 集中在 中国航空工业集团下属 研究所 。 自主研发能力不断提升。 经过 60 多年发展， 我国已经建立 完整 的航空工业研制 生产 体系，研发出了以 4 个“ 20”为代表的世界级先进 军用飞机。歼 -20、歼 31 的列装，使 我国成为世界上唯一能同时研制两款四代机型号的国家。运 20 的列装，使 我国成为第 4 个 自主研制 大型运输机的国家。 正在研发的直 20， 将一举解决我国 10 吨级通用直升机缺乏困境。可能研发轰 20，使我国战略轰炸能力大幅提升。 图 1：代表国产航空工业最高水准的 4 个“ 20” 轰 XX（ 来源 ： 航空知识 封面 ）运 20直 20 歼 20资料来源：民生证券研究院 整理 军机设计研发机构高度集中、各有所长。 军机类型众多，中航集团针对不同机型，划分了若干总体研究所和关键技术研究所，对军用飞机进行重点研发。 其中 601 所、 611 所、 650所和 602 所等主要 研发 飞机整机，如歼 10、歼 20 等战斗机及教练机、直升机等。 第一飞机设计研究院： 中国唯一集歼击轰炸机、轰炸机、运输机、民用飞机和特种飞机设计的研究机构 ， 2003 年由西安飞机设计研究所（ 603 所）和上海飞机设计研究所（ 640 所）合并组建而成 。 先后成功研制了具有里程碑意义的多个军机型号：我国第一架支线客机（运 7）、第一架空中预警机（空警一号）、第一架歼击轰炸机（“飞专题研究 /国防军工 行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4 豹”）、第一架大型预警机 (空警 2000)、第一架大型运输机 (运 20)。 沈飞设计研究所（ 601 所） : 是新中国组建最早的飞机设计研究所，主要从事战斗机的总体设计与研究工作。所研制的三大系列 30 余型号战机作为 主力机种已批量装备空海军部队。 601 所承担着主动控制技术、复合材料应用、先进气动布局、隐身技术、飞机总体综合设计、推力矢量等各类航空预研课题近 50 项，获省部级以上科技成果500 余项，引领航空技术的产业发展，被誉为“战斗机设计研究的基地”。 成飞设计研究所（ 611 所）： 中国最重要的战斗机设计单位之一，是 601 所分割出去的部分骨干人员与物资组成的新设计所，承担由 601 所转来的歼七项目。后进一步承担 了枭龙、歼 -10 系列、先进无人机、歼 -20 等多个国家重点飞机型号的研制任务。完成了对中国第四代战斗机的垄断。 南昌飞机设计研究所（ 650 所）： 我国历史最悠久的飞机设计所，具备完整的飞机设计、试验能力，并能提供较为领先的飞行训练系统，先后研制了初教 5、初教 6、强 5、歼 12、 K8、 JL8、 L15（教 10）等 12 个机种， 40 多个型号。其中教练机已形成初、中、高级系列发展。 L15 高级教练机则是国内唯一 与国际先进水平同步发展的教练机。 直升机设计研究所（ 602 所）： 我国直升机型号研制总设计师单位和直升机技术发展抓总单位，设计、试验手段达到世界先进水平，具备研制第三代、第四代先进直升机的能力，在我国直升机技术领域居于核心 主导地位。 研制了直 -8、直 -9、直 -11、直 -10、直 -19，将中国直升机技术水平向前推进了 1520 年；研究所与美、俄、法、德、英、意、加等国家在直升机领域开展了广泛交流和合作，实现了直升机技术逐步与世界先进直升机技术接轨。 特种飞行器研究所（ 605 所）： 是我国唯一从事水面飞行器、浮空飞行器和通用飞机研发与制造的主机研究所，也是中航通用飞机公司的研发中心。 605 所布局 荆门、武汉、珠海“三地”。 先后成功研制 水轰 3（中国第一代水上飞机）、水轰 5B（中国第一架载水森林灭火飞机）、 FK-4（中国第一艘使用载人充氦 飞艇）；“天翼一号”（中国第一架实用型地效飞机）；“海鸥”系列陆上、水上、水陆两用型双座、三座超轻型农用、林用、旅游用飞机；“浮空”系列遥控飞艇等 航空产品 表 1：军用飞机研发机构一览表 研究所名称 成立 时间 院所定位 研发机型 第一飞机设计研究院 1961 年 唯一集军机、民用飞机、运输机和特种飞机设计研究于一体的大中型军民用飞机设计研究院 运 7、运 20、飞豹、空警一号、空警 2000 沈飞设计研究所 （ 601 所） 1961 年 组建最早的飞机设计研究所，主要从事战斗机的总体设计与研究工作 歼 11 系列、舰载机、 J16、 FC-31 成飞设计研究所 （ 611 所） 1970 年 现代化歼击机设计研究的重要基地 歼 7、 FC-1、 J10 和 J20 等新型多用途战斗机 南昌飞机设计研究所（ 650 所） 军用 教练机 研发主机所 初教 5、初教 6、强 5、 K8、 JL8、 L15（教 10）等 12 个机种， 40 多个型号 专题研究 /国防军工 行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 5 中国直升机设计研究所（ 602 所） 1969 年 直升机型号研制总设计师单位和直升机技术发展抓总单位 直 -8、直 -9、直 -11、直 -10、直 -19、 AC313、AC311、 AC352、 AV500 等 12 个系列 50 多种型号的军民用直升机以及无人直升机 中国特种飞行器研究 所（ 605 所） 1961 年 水面飞行器、浮空飞行器和通用飞机研发与制造的主机研究所 水轰 5（水上飞机）、 FK4 飞艇（实用载人飞艇）、天翼一号（地效飞行器）、海鸥 200（超轻型水上飞机） 资料来源：中国航空工业集团， Wind，民生证券研究院 （二）中游 ：材料 部件 总装 ， 航空产业链核心 中游的 飞机制造 又可以分为航空材料制造、航空部件制造和总装集成制造三个子产业链。其中， 子产业链中的 上 游航空材料供应商 分别为机体、发动机和机载系统提供 材料， 主要 材料包括钛合金、高温合金等 。 航空航天 材料领域呈现高行业壁垒的特点 ，在技术能力、渠道资源、人才与团队、资质与认证等方面对企业 要求较高， 从而有效阻碍了新进入者 ，对业内既有企业形成保护，使业内普遍享有较高毛利。 图 2：军用飞机制造链 发动机材料钛合金 ： 西部超导 、 宝钛股份西部材料高温合金 ： 钢研高纳 、 抚顺特钢镁合金 ： 钢研高纳机体材料铝合金 ： 中国铝业 、 南山铝业钛合金 ： 西部超导 、 宝钛股份西部材料镁合金 ： 钢研高纳碳纤维和复合材料 ： 中航高科威海广泰机载系统材料钛合金 ： 西部超导 、 宝钛股份铝合金 ：镁合金 ：机体制造固定翼飞机 ： 中航飞机机体结构件 ： 中航重机 、 三角防务 、 新研股份直升机 ： 中直股份零部件加工和装配设备航空发动机 ： 航发动力 、 航发科技发动机控制系统 ： 航发控制发动机铸造件 ： 航发动力机载系统特殊机载系统 特殊机载系统火控系统雷达预警系统四创电子 、 雷科防务其他配套部件机电系统中航机电 、 中航光电 、中航电测 、 全新股份 、海特高新航电系统中航电子 、 中航电测 、景嘉微 、 烽火电子航空发动机制造轴承南方轴承海南橡胶刹车片中航高科博云新材航空玻璃中航三鑫传动轴承航发科技龙溪股份发动机零部件航发科技 、 中航重机新研股份 、 应流股份起落架系统南山铝业 、 宝钛股份中航飞机 、 三角防务整机总装战斗机中航成飞 、 中航沈飞运输机 、 轰炸机中航飞机直升机中直股份教练机洪都航空资料来源： 中国航空工业集团， Wind， 民生证券研究院 专题研究 /国防军工 行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 6 中游为航空部件制造， 包括机体、发动机和机载系统。主要为整机厂提供零部件、机电系统、航电系统等。航空部件具备 “科技含量高、附加值高” 的特点 ，以航空电子系统为例，在军机上航空电子系统产品总价值占比可达 40%左右。 下游整机总装集成商包括西飞、沈飞 、 成飞、哈飞、昌飞 等 。整机总装 行业 同样 集中度较高，每类军 机 都以 1 2 公司生产为主。 1、 整机厂 ：分工明确，军机整机市场超万亿 整机厂分工明确，协调发展。 在整机生产行业，中国飞机制造厂分布呈现集团化、规模化、主体化、分类化的特点。各大整机厂生产飞机均按照“所里设计、厂里生 产”的步骤进行专业化 批量生产。中国整机厂大都属于中国航空工业集团有限公司管理，旗下包括成飞、沈飞、西飞三大主流整机厂，还有哈飞、昌飞、洪都、贵飞和通飞等新一代主机厂，与三大主流整机厂相互补充，共同促进我国军机整机的制造。 各总机厂 根据 军机种类不同 划分任务 ，沈飞和成飞主要生产战斗机，由于我国战斗机占军机数量的 50%以上，因而沈飞 和成飞在整机厂中占据主体地位； 西飞 则主要生产运输机 和轰炸机， 哈飞和昌飞主要生产直升机 ， 洪都和贵飞 主要生产教练机， 通飞主要生产通用飞机。整体来看，实现了整机这一细分领域的分类化生产和协调式 发展。 表 2：军用飞机整机制造厂 飞机制造厂 代表机型 基本情况 航空工业成飞 战斗机 ： 歼 -7：中国版米格 -21； FC-1（枭龙） ：多用途战斗机 (巴基斯坦空军 JF-17 雷电 )； 歼-10：多用途战斗机； 歼 -20：第五代隐形战斗机； 中国战斗机和飞机零部件的主要制造企业。创建于 1958 年，曾是国营 132 厂 教练机 ： 初级喷气式教练机 歼教 -5(JJ-5)和高级战斗机教练机 歼教 -7(JJ-7) 航空公司沈飞 战斗机 ： 歼 -5、歼 -6、歼 -7、歼 -8、歼 -8II、歼 -11、歼 -15、歼 -16、 FC-31； 教练机：歼教 -1、歼教 -6 沈飞起源于 1938 年的 “ 满洲飞机制造厂 ” 。 1994 年，在原沈阳飞机制造公司的基础上，组建沈阳飞机工业有限公司。沈飞也被誉为歼击机的摇篮，生产的战斗机多达 9 款。 航空工业西 飞 客机 ： 新舟 60、新舟 700 轰炸机 ： 飞豹 、 轰 -6； 运输机 ： 运 -7、运 -20 中国轰炸机、运输机生产基地，成立于1958 年 航空工业陕飞 运 8 系列运输机 、系列高新特种飞机 中国 运输机生产基地 之一 航空工业哈飞 直 5、直 9 直升机、直 19 武装直升机、直 15直升机 、 运 -12 通用运输机、水轰 -5 水上飞机 中国直升机生产基地 之一 航空工业昌飞 （景德镇） 直 -10 武装直升机 、 直 8 系列直升机、 直 11 系列直升机 中国 直升机生产基地 之一 航空工业洪都 （南昌） 攻击机 ： 强 -5 攻击机 教练机 ： 初教 -6 教练机 、 JL-10 高级教练机 中国攻击机、教练机生产基地，也生产海防导弹、隐身无人作战飞机，利剑隐身无人机飞机就在洪都制造 航空工业贵飞 教练机 ： 歼 -6 甲截击机 ， 歼 -7 系列歼击机 ， 歼教 -7 飞机 ， JL-9 飞机 中国 教练机基地 之一 ， 另外贵航也是中国无人机生产基地，翔龙无人机就在贵飞生产 专题研究 /国防军工 行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 7 航空工业通飞 西锐 SR20/SR22 系列飞机、 A2C 飞机、小鹰 500飞 机、运 5B 飞机 ， 大型灭火 /水上救援水陆两栖飞机 AG600 中国通用飞机主要生产企业 资料来源： 中国航空工业集团 ， 航空制造网，民生证券研究院 军用飞机市场空间超万亿，每年空间 700 亿元。 根据中国产业信息网 2015 年中国军用航空发动机产业发展现状及需求市场前景分析预测：未来 20 年，我国包括战斗机和运输机等在内的 军用飞机采购需求在约 2,900 架，军用航空器市场规模将达到 2,290 亿美元 ，折合人民币约 1.4 万亿元， 平均每年空间约 700 亿元 。 民用飞机市场规模约 5.85 万 亿 元 ， 平均 每年 2900 亿元。 根据 中国商飞 2016-2035 年民用飞机市场预测年报中预测 ： 2035 年中国机队规模将达到 8139 架 。未来 20 年，中国预计交付 6865 架客机，价值 9293 亿美元 ，折合人民币 5.85 亿元 。其中单通道喷气客机 4478 架，双通道喷气客机 1479 架，喷气支线客机 908 架 。 表 4： 民用 飞机未来市场规模 可达 9,293 亿美元 机种 飞机数量 价值合计（亿美元） 双通道客机 1479 9293 单通道客机 4478 直线飞机 908 资料来源： 爱乐达招股说明书 ，民生证券研究院 2、航空发动机 ：“两机专项”助推 发动机产业 快速发展，军用规模 3500 亿元 中国航空发动机经历“仿制”、“改进”，再到“自主研发”，正在逐步追赶世界先进水平。 纵观中国航空发动机发展历程，我国军用航空发动机产业花费 20 年时间在多种发动机型号上实现从无到有的突破。从国内 最开始仿制的涡喷发动机涡喷 -5、涡喷 -6、涡喷 -7、涡喷表 3： 军用飞机未来市场规模将达到 2,290 亿美元 机种 飞机数量（驾） 单价（万美元） 战斗机 四代轻 400 4,000 四代重 400 1,1250 五代轻 300 9,000 五代重 300 14,000 大飞机 中型运输机 200 2,000 大型运输机 400 15,000 中型加油机 100 4,000 大型加油机 100 1,000 中型特种飞机 100 5,000 大型特种飞机 100 15,000 教练机 - 500 2,000 合计 2900 总价值 2,290 亿美元 资料来源：爱乐达招股说明书，民生证券研究院 专题研究 /国防军工 行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 8 -8，到后来改进或自主研制的涡喷 -11、涡喷 -13、涡喷 -14、涡扇 -6、涡扇 -6、涡扇 -9，再到目前可装配于歼 10 和歼 11 的 WS10， 2014 年定型的 WS-15（预计 2020 年全面完成研发并装配于歼 -20 战机），国内航空发动机也经历了从仿制到改进再到自主研发的过程，并在努力追赶世界最先进发动机技术。然而，目前我国由于设备、经费等原因，在试验方面 与领域内技术先进国家相比仍存在较大差距，据统计我国在发动机领域的投入还不及美国的 15%。因此，我们认为想要达到世界先进水平，还需加大相关投入。 2016 年，我国采取的是“一厂一所一型号”的旧式航空工业模式。 飞机和航空发动机的研发生产都集中在中航工业集团下。在这种模式下，一 个厂要研制一款飞机，才会有一个研究所去研发一款配套的发动机 。这种模式主要存在三个问题： 飞发研制规律不匹配。 成熟 飞机研制需要 10年，成熟 航空发动机大约要 20年 ，因此之前经常出现 飞机上马了发动机才上马，飞机下马了发动机也下马，飞机搞好了发动机还没搞好 ，只能向国外采购的情况。 内耗过于严重。 大航发研究所之间 、 制造厂之间 、 维修厂之间存在竞争 。各所研究工作有重复，技术互相保密，项目上时有竞争 、 拆台 ，产生很严重内耗 。 图 3：国际航空产业格局 资料来源：民生证券研究院整理 航发集团成立理顺了发动机研发生产体制。 2016 年 8 月，中国航发集团在京正式成立，航发集团由 22 个发动机厂所、 621 所（北京航空材料研究院）、 3 个修理厂等 46 个单位组成，新集团将专注航空发动机的研发和生产。 航发集团的成立，充分参考了欧美国家“飞发分离”的先进经验，新集团将有效整合发动机研发生产力量，使航空发动机生产 灵活性 更高、 研发效率最大化 。 航发集团成立理顺了发动机研发生产体制 。目前，军机生产主要以中航集团为主，对标美国洛克希德马丁公司；民机生产以商飞为主，对标波音、空客；航空发动机生产由航发专题研究 /国防军工 行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 9 集团负责，对标罗罗、普惠。 航发研究所形成“一总、两辅、四主”格局。 一总 ： 2017 年 10 月 ， 新成立中国航空发动机研究院 ，主要 开展航空发动机战略性、前沿性、基础性研究 , 该院定位为 国家级航空发动机创新中心 ，将为 基础研究管理 提供重要支撑 。 两辅 ： 2 个从事部件研究的研究所，航材院（ 621所）和动控所（ 614 所），航材院原是中航集团专门从事航空材料的综合性研究所，此次划归航发集团充分说明国家对发动机材料的重视。 四主 ： 4 个从事发动机整机研制的研究所，包括沈阳所（ 621 所，从事中大型发动机设计）、机械所（ 608 所，从事直升机发动机和小型发送机设计）、涡轮院（ 624 所， 从事航空燃气涡轮发动机 研发，同时也是 我国航空发动机预研设计和大型试验研究基地 ）和贵发院（ 649 所，研究中等推力涡喷、涡扇发动机）。 表 5：军用飞机发动机研究所一览表 研究所名称 定位 主要成果 中国航空发动机研究院 （北京） 航空发动机战略性、前沿性、基础性研究 ， 承担航空发动机发展战略与规划研究、基础与应用技术研究、共性技术研究、仿真技术研究、研发体系建设、信息化建设交流等工作 2016 年 12 月 28 日在北京 。目标： 5 年 时间，研究院将打造中国自主航空发动机基础技术研究体系，探索航空发动机前沿技术，培养行业顶尖人才 北京航空材料研究院 （ 621 所，北京 ） 航空 领域的 综合性材料研究机构和 材料工程研究中心 从事飞机、发动机和直升机用先进材料、工艺、检测评价技术研究，具有高性能材料的小批量生产和高难度重要部件的研制与开发能力 。 航空动力控制系统研究所 （ 614 所，无锡） 唯一的航空动力控制系统专业研究所 各类军、民用飞机、舰船、导弹以及燃气轮机发电等动力装置控制系统和其它机电一体化产品的研制 沈阳航空发动机研究所 （ 606 所 ，沈阳 ） 国内大中型航空发动机设计研究中心 先后研制昆仑、太行 等 11 种型号的涡喷、涡扇发动机 中国航空动力机械 研究所 （ 608 所 ，株洲 ） 唯一 集预先研究 、 型号研制于一体的 中小航空 发动机和 直升机 减速传动系统设计、试验研究所。 研制了我国第一型取得中国民航总局型号合格证的涡桨发动机、我国第一型严格按国军标要求自主研制并交付使用的涡扇发动机、我国第一型自主创新研制且拥有完全自主知识产权的先进涡轴发动机，完成了 30 多型航空动力装置的设计定型 /鉴定 中国燃气涡轮研究院 （ 624 所，绵阳） 航空发动机预研设计和大型试验研究基地 公司产品涉及军机动力、民机动力、空天动力、燃机动力等。 WS-17（岷山）装配猎鹰高级教练机 、WS-15 将成为歼 -20 的“心脏” 贵航发动机研究所 （ 649 所 ，贵州 ） 从事中等推力军用航空涡喷、涡扇发动机研发工作 WP-7、 WS-13 两大系列二十多个型批的涡喷发动机 资料来源：中国航空工业集团， Wind，民生证券研究院 航空发动机的主机厂主要集中在航发 动力内。 目前，国内航空发动机的 主机厂主要包括沈阳黎明（ 410 厂，生产中大型涡轮发动机）、贵州黎阳（航空发动机出口量最大的公司）、南方工业（以生产直升机发动机和小型发动机为主）、西安航发（红旗厂，生产中大型航空发动机）。航发动力 是国内唯一生产制造涡轮喷气发动机、涡轮风扇发动机、涡轮螺旋桨发动机和活塞式全种类军用航空发动机的企业，同时也是三代主战机型发动机国内唯一供应商。 航发科技（ 420 厂）原 以 产航空零部件为主，后经自主投入，成功研发成功涡扇 18。 兰翔机械公司主要产品有涡轴 6 系列发动机、透默 IIIC6 发动机和燃气涡轮起动机大修、涡轴 6G 工业燃气轮机等。 专题研究 /国防军工 行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 10 表 6： 军用航空发动机制造厂 生产厂商 名称 情况简介 沈阳黎明 航空 发动机公司 （ 410 厂） 中国第一个航空涡轮喷气发动机制造企业，中国大、中型航空喷气式发动机科研生产基地。三个重点型号的新机及系列发动机批生产和修理 。 涡扇 -10 系列发动机的生产厂家，并负责涡扇 -15 发动机的研制。 航发动力全资子公司 。 贵州黎 阳 航空发动机公司 国内航空发动机率先出口和出口量最大的厂家。目前研制生产了 2 大系列、 20多种型号的航空发动机，发动机交付数量达 5000 余台。 涡喷 -13、涡扇 -13 的生产厂家，并负责涡扇 -17 的研发。 航发动力全资子公司 。 西安航空发动机集团 （ 430 厂、红旗厂） 大中型军民用航空发动机研制生产重要基地，大型舰船用燃气轮机动力装置生产修理基地，新型环保能源领域研发基地 。 航发动力子公司。 南方工业公司 活塞发动机系列、涡桨 -6 系列、涡桨 -9、涡轴 -8 系列的生产。 航发动力全资子公司。 航发动力全资子公司 。 航发 科技 （ 420 厂） 研究、制造、加工、维修、销售航空发动机及零部件。 哈尔滨东安发动机公司 涡桨 -5 系列发动机的生产。 兰翔机械公司 主要产品有涡轴 6 系列发动机、冲压空气涡轮的生产和修理、透默 IIIC6 发动机和燃气涡轮起动机大修、涡轴 6G 工业燃气轮机等 。 资料来源： Wind，各公司官网，民生证券研究院 航空发动机研发极为烧钱。 航空发动机是经典力学在工程应用上逼近极限的技术，研发具有超常难度、消耗大量资金。据统计美国过去 50 年，航空发动机预研 费超过 1000 亿美元，给美国四代机 F22 配套的 F119 发动机，从最初设计到完全形成战斗力经历 32 年，仅验证机和原型机研制就花费了 31 亿美元。政府往往直接向企业研制军用发动机，获得技术再间接向民用发动机领域转移。 “两机专项”助推航空发动机产业进入快车道 。我国航空发动机长期受牵制的最主要的原因就是研发经费投入不够。 2016 年， “两机” （航空发动机和燃气轮机） 重大专项 正式启动，专项投资额 在 1000 亿元量级，加上带动的地方、企业和社会其他投入，专项投入总金额至少 3000 亿元 。 航空发动机专项方面，将重点聚焦涡扇、涡喷发动机领域，主要研发大涵道比大型涡扇发动机、