2018上半年中国企业并购市场研究报告.pptx

,2018上半年中国企业并购市场研究报告,2018年8月21日,前言 报告中所列示数据的说明 (1/2),报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）“国内”是指中国大陆、香港和澳门特别行政区“海外并购”是指中国大陆企业在境外进行收购“入境并购”是指境外企业收购国内企业“私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易，这其中大多数是由私募股权基金管理公司进行的交易，但也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的交易2,前言 报告中所列示数据的说明 (2/2),“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易以及未披露交易金额但由风险投资基金进行的股权交易“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”）“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金为了剔除汇率的影响，我们基于2018年上半年人民币对美元的平均汇率调整了2015年至2017年的以美元为计价单位的交易金额3,概览,4,*私募股权基金交易,2018年上半年中国并购活动交易金额跌至3,483亿美元，跌幅达18%2015年上半年至2018年上半年并购交易总数量与金额,*,* 财务投资者参与的海外并购交易同时被计入私募股权基金交易类别，但在上述表格中的交易数量和金额的总计中未被重复计算5,数量,金额,数量,金额,数量,金额,数量,金额,数量,金额,数量,金额,数量,金额,战略投资者,(10亿美元),(10亿美元),(10亿美元),(10亿美元),(10亿美元),(10亿美元),(10亿美元),国内国外战略投资者总和财务投资者风险投资基金交易财务投资者总和,2,5491862,7354231,1341,557,214.711.2225.960.31.361.6,2,2721302,4026391,6012,240,225.12.9228.0127.03.1130.1,2,4491392,5886491,5992,248,178.54.4183.0101.52.5104.0,2,4211322,5531,1181,8933,011,168.62.9171.5130.73.7134.4,1,9661652,1316571,1371,794,133.46.4139.894.81.896.5,3,145903,2356671,2011,868,269.98.9278.899.21.6100.8,2,7901202,9108511,6142,465,197.48.6206.088.44.993.3,-11%33%-10%28%34%32%,-27%-4%-26%-11%205%-7%,中国大陆企业海外并购,国有企业民营企业,43105,15.19.5,36102,10.012.5,62316,52.664.9,54293,16.647.6,66259,15.227.1,35207,14.927.2,22154,13.519.0,-37%-26%,-9%-30%,财务投资者中国大陆企业海外并购总和香港企业海外并购总计,291771034,543,6.430.922.2334.3,65203964,876,7.129.53.8384.3,954731515,365,23.7141.211.6416.1,1004471316,042,15.980.213.0383.2,1044291254,375,24.066.37.6286.3,1343761175,462,12.854.95.4427.0,1393151025,653,8.741.216.5348.3,4%-16%-13%3%,-32%-25%209%-18%,%差异数量,2H17,%差异金额,1H18 比 1H18 比,2H17,1H18,1H16,2H16,1H15,2H15,1H17,2H17,214.7,225.1,178.5,168.6,133.4,197.4,99.28.9269.9,30.960.311.2,29.5127.02.9,141.2101.54.4,80.2130.72.9,66.394.86.4,54.9,41.288.48.6,0,10050,350300250200150,450400,1H15,2H15,1H16,2H16,1H17,2H17,1H18,境内战略投资者,境外战略投资者,私募股权基金交易,中国大陆企业海外并购,* 私募股权基金交易金额中包含了总计87亿美元的由财务投资者主导的海外并购交易6,相较2017年下半年，2018年上半年各大主要类型并购交易金额均发生回落并购交易金额（不包括风险投资）10亿美元500,*,*,并购交易数量（不包括风险投资）,2,549,2,272,2,449,2,421,1,966,3,145,2,790,165,1118132,66790,851120,177423186,203639130,473649139,447,429657,376,315,5000,1,5001,000,2,000,3,5003,0002,500,4,000,1H15,2H15,1H16,2H16,1H17,2H17,1H18,境内战略投资者,境外战略投资者,私募股权基金交易,中国大陆企业海外并购,战略投资者和海外并购的并购交易数量同样有所下跌，然而，财务投资者的活跃度(交易数量)却在2018年上半年环比增加28%*不包括风险投资基金交易,数量5,0004,500,* 私募股权基金交易中包含了139宗由财务投资者主导的海外并购交易7,*,战略投资者,8,境内战略并购交易金额约下滑了27%，仅24宗大型交易金额超过10亿美元（对比上个半年为32宗大型交易），尽管如此，并购交易数量为历史第二高；入境并购交易数量及金额与前期相比维持稳定战略投资者并购交易数量与交易 境内与入境投资,9,214.7,225.1,178.5,168.6,269.9,197.4,150100500,200,300250,1,5001,0005000,2,000,2,500,3,5003,000,2,54911.21861H15,2,2722.91302H15,2,4494.41391H16,2,4212.91322H16,133.41,9666.41651H17,3,1458.9902H17,2,7908.61201H18,境外企业并购国内企业交易数量境外企业并购国内企业交易披露金额,国内企业间并购交易数量国内企业间并购交易披露金额,数量,10亿美元,7.0,10,11.913.427.4,200150100500,250,33.310.513.820.419.935.939.626.626.01H15,29.410.316.523.031.334.436.930.815.42H15,25.07.413.528.210.816.729.629.422.41H16,15.25.113.017.68.429.818.430.633.42H16,7.011.89.99.315.417.520.141.91H17,27.515.132.633.342.475.12H17,11.47.926.836.28.430.024.129.831.31H18,房地产,工业,高科技,金融服务,能源电力,金属及化工,消费品,媒体娱乐,其他,金属及化工行业并购交易金额创造了近三年新高，主要由于7宗（总价值超过200亿美元的）大型交易；房地产行业并购交易金额相比2017年有所下跌；高科技行业并购交易金额总体仍保持在较高水平战略投资者并购交易金额按投资行业分类10亿美元300,私募股权/风险投资与财务投资者,11,12,22.4,25.5,32.2,55.7,42.2,37.9,28.9,13.2,26.4,19.0,150,15323.6,24.4128,115,18.3129,297,33.1154,0,50,100,200150,300,0,2010,30,5040,25060,8070,1H15,2H15,1H16,2H16,1H17,2H17,1H18,人民币基金,非人民币基金,基金数量,数量350,10亿美元90,传统私募股权并购基金*募资情况仍保持强劲势头*这些数据未考虑到来自另类财务投资者的大量可用资本，例如企业和国有资产投资公司、金融机构、高资产净值人士、政府支持的基金和主权财富基金 等私募股权基金/风险投资基金的中国并购交易数量与金额,2018年上半年私募股权基金并购交易活动与历史前期相比基本保持稳定，交易数量增长27%，交易金额下降11%私募股权基金交易数量与交易金额,13,423,639,649,1118,657,667,851,60.3,127.0,101.5,130.7,94.8,99.2,88.4,4020,60,120100,140,0,200,600400,80080,1,000,1,200,1H15,2H15,1H16,2H16,1H17,2H17,1H18,交易数量,交易披露金额,数量,10亿美元,0 0,由私募股权基金和财务投资者主导的海外并购金额随着总体海外投资活动的减少而下降，但2018年上半年该类交易数量有所上升，这意味着私募股权基金在海外并购中仍保持活跃私募股权基金交易按目标公司地区分类,14,394,574,554,533,712,29,65,95,100,104,139,53.9,119.9,77.8,1,018114.8,70.7553,86.4,79.7,6.4,7.1,23.7,15.9,24.0,12.8 134,8.7,0,20,40,8060,100,120,0,200,400,800600,1,000,1H15,2H15,1H16,2H16,1H17,2H17,1H18,境内和入境并购数量,海外并购数量,境内和入境并购金额,海外并购金额,数量1,200,10亿美元140,4.815.021.612.014.143.1,11.65.718.69.428.720.018.0,6.55.57.52.730.3,9.17.3,13.76.014.511.514.612.026.4,18.8,5.24.06.310.29.412.919.427.3,13.13.46.716.43.917.716.721.3,6.316.312.322.56.522.8,0,10080604020,120,140,1H15,2H15,1H16,2H16,1H17,2H17,1H18,高科技,房地产,工业,金融服务,消费相关,医疗健康,原材料,其他,10亿美元,高科技行业和金融服务持续受到财务投资者的重点关注，交易金额占私募股权基金投资总金额的近50%* 蚂蚁金服融资项目贡献了金融服务中140亿美元的交易金额私募股权基金交易金额按投资行业分类,15,16,1,134,1,601,1,599,1,893,1,137,1,201,1,614,1.3,3.1,2.5,3.7,1.8,1.6,4.9,-,1.0,2.0,4.03.0,6.05.0,0,500,1,000,2,0001,500,1H15,2H15,1H16,2H16,1H17,2H17,1H18,交易数量,交易披露金额,数量3,0002,500,10亿美元,2018年上半年风险投资基金势头强劲，创造了有史以来最高的半年度交易金额风险投资基金交易数量与交易金额,17,89,30,34,131,157,124,54,37,54,60,2930,734,647,6,5,1029,0,50,150100,1H15,2H15,1H16,2H16,1H17,2H17,1H18,上市,并购-交易退出,其他,私募和风险投资的退出交易数量下降显著；中国整体低迷的IPO环境是下降的主要原因，同时由于上市公司（典型买方）在整体去杠杆的环境下对投资更为谨慎，因此通过交易退出的数量亦明显下降私募股权/风险投资基金投资退出交易数量数量25015200,18,40,20,17,65,74,58,19,48,72,50,82,14,8,11135,2312,4,106,9422,0,30,9060,120,150,中国监管机构在2018年上半年控制了IPO数量，以提高申请者的质量，降低市场波动性私募股权/风险投资基金投资企业上市退出数量按交易所分布数量180,1H15,2H15,2H17,1H18,1H16深圳上海A,香港,2H16纽约/纳斯达克,1H17其他,中国大陆企业海外并购,19,*,*,98.2,经历了2016年海外并购的最高点，中国海外并购正处于第四个半年的连续下跌（2018年交易披露金额与2017年下半年相比下降了25%），尽管该金额比历史峰值前的水平仍高出了三分之一中国大陆企业海外并购交易数量与交易金额,* 包含和不包含中国化工430亿美元收购先正达的交易金额20,177,203,473,447,429,376,315,30.9,29.5,141.298.2,80.2,66.3,54.9,41.2,200,40,60,80,140120100,160,500,150100,200,250,450400350300,500,1H15,2H15,1H16,2H16,1H17,2H17,1H18,交易数量,交易金额,数量,10亿美元,21,316,293,259,207,154,29105,65102,95,100,104,134,139,0.0,20.010.0,30.0,50.040.0,50-,150100,200,400350300250,431H15,362H15,621H16,542H16,661H17,352H17,221H18,国有企业交易数量国有企业交易披露金额,民营企业交易数量民营企业交易披露金额,财务投资者交易数量财务投资者交易披露金额,数量500450,10亿美元70.060.0,民营及国有企业投资者2018年上半年的海外交易并购呈现下跌趋势，特别是民营企业的海外交易并购环比数量下跌了26%，金额下跌了30%中国大陆企业海外并购交易数量与交易金额按投资者性质分类,-,22,41,27,25,331,62,10262,1394,15332,32152,57,1124,1197,40200,60,2018年上半年大陆企业海外并购涉及行业广泛，高科技行业并购仍处于领先地位* 中国的高科技公司是这一领域的活跃买家中国大陆企业海外并购交易数量按投资行业分类数量12010080,392高科技,389工业,12284金融服,务,354消费品,10172医疗行,业,76媒体娱,919原材料,32514其他,2H17 国有企业1H18 国有企业,2H17 民营企业1H18 民营企业,乐2H17 财务投资者1H18 财务投资者,23,29,65,95,100,104,134,6.4,7.1,23.7,15.9,24.0,12.8,1398.7,200,6040,10080,120,140,160,1H15,2H15,1H16,2H16,1H17,2H17,1H18,5.0-,10.0,20.015.0,25.0,30.0,交易数量,交易披露金额,财务投资者在海外并购交易中表现活跃，但交易金额随着总体趋势下降了32% ，仅2宗大型交易金额超过10亿美元（对比上个半年为6宗大型交易）中国大陆企业海外并购交易中的财务投资者10亿美元,欧洲取代亚洲成为了中国大陆企业海外并购金额最大的地区，尽管仅2宗大额交易就占到了整个欧洲地区交易额的80%* 中国三峡集团拟以108亿美元入股葡萄牙电力公司以及吉利控股以90亿美元入股戴姆勒集团中国大陆企业海外并购数量及金额按投资地区分类 1H18 vs. 2H17,美国,欧洲,亚洲,大洋洲,交易数量: 98Deal value: US$60亿,俄罗斯,2018年上半年24,其他北美,交易数量: 12交易金额: US$20亿交易数量: 6交易金额: US$10亿2017年下半年,交易数量:110交易金额: US$60亿交易数量: 12交易金额: US$60亿交易数量: 3交易金额: US$1亿南美,交易数量: 124,交易数量: 2,交易金额: US$30亿交易数量: 4交易金额: -,交易数量: 93交易金额: US$240亿交易数量: 84交易金额: US$60亿交易数量: 27交易金额: US$7亿交易数量:20交易金额: US$30亿,交易金额: US$120亿交易数量: 85交易金额: US$250亿交易数量: 8交易金额: US$8亿交易数量: 3交易金额: US$10亿非洲,9080706050403020100,涉美并购交易金额自2016年上半年呈现出长时间的下降趋势，对中国大陆企业海外并购总金额造成了重大影响* 欧洲经历了2017年下半年的低谷后在2018年上半年有显著上升，亚洲则打破了前期的上升趋势在2018年上半年显著下降中国大陆企业海外并购金额按投资地区分类10亿美元100,1H15,2H15,1H16,美国,欧洲,2H16亚洲,1H17大洋洲,2H17其他,1H18总金额,* 不包含中国化工430亿美元收购先正达的交易金额25,*,主要发现汇总,26,主要发现 2018年上半年中国企业并购市场 (1/3),概览,战略投资者和海外并购的并购交易数量同样有所下跌，然而，财务投资者的活跃度(交易数量)却在2018年上半年环比增加28%,战略投资者,2018年上半年中国并购活动交易金额跌 至3,483亿美元，跌幅达18%相较2017年下半年，2018年上半年各大主要类型并购交易金额均发生回落,境内战略并购交易金额约下滑了27%，仅24宗大型交易金额超过10亿美元（对比上个半年为32宗大型交易），尽管如此，并购交易数量为历史第二高；入境并购交易数量及金额与前期相比维持稳定,金属及化工行业并购交易金额创造了近三年新高，主要由于7宗（总价值超过200亿美元的）大型交易；房地产行业并购交易金额相比2017年有所下跌；高科技行业,并购交易金额总体仍保持在较高水平27,主要发现 2018年上半年中国企业并购市场 (2/3)私募股权/风险投资与财务投资者,传统私募股权并购基金募资情况仍保持强劲势头，这些数据未考虑到来自另类财务投资者的大量可用资本，例如企业和国有资产投资公司、金融机构、高资产净值人士、政府支持的基金和主权财富基金2018年上半年私募股权基金并购交易活动与历史前期相比基本保持稳定，交易数量增长27%，交易金额下降11%由私募股权基金和财务投资者主导的海外并购金额随着总体海外投资活动的减少而下降，但2018年上半年该类交易数量有所上升，这意味着私募股权基金在海外并购中仍保持活跃高科技行业和金融服务持续受到财务投资者的重点关注，交易金额占私募股权基金投资总金额的近50%2018年上半年风险投资基金势头强劲，创造了有史以来最高的半年度交易金额私募和风险投资的退出交易数量下降显著；中国整体低迷的IPO环境是下降的主要原因，同时由于上市公司（典型买方）在整体去杠杆的环境下对投资更为谨慎，因此通过交易退出的数量亦明显下降中国监管机构在2018年上半年控制了IPO数量，以提高申请者的质量，降低市场波动性28,主要发现 2018年上半年中国企业并购市场 (3/3)中国大陆企业海外并购,经历了2016年海外并购的最高点，中国海外并购正处于第四个半年的连续下跌（2018年交易披露金额与2017年下半年相比下降了25%），尽管该金额比历史峰值前的水平仍高出了三分之一民营及国有企业投资者2018年上半年的海外交易并购呈现下跌趋势，特别是民营企业的海外交易并购环比数量下跌了26%，金额下跌了30%2018年上半年大陆企业海外并购涉及行业广泛，高科技行业并购仍处于领先地位财务投资者在海外并购交易中表现活跃，但交易金额随着总体趋势下降了32% ，仅2宗大型交易金额超过10亿美元（对比上个半年为6宗大型交易）欧洲取代亚洲成为了中国大陆企业海外并购金额最大的地区，尽管仅2宗大额交易就占到了整个欧洲地区交易额的80%涉美并购交易金额自2016年上半年呈现出长时间的下降趋势，对中国大陆企业海外并购总金额造成了重大影响29,未来展望,30,展望 未来6到12个月 (1/3),总体情况, 我们预计今年下半年中国并购活动将略有放缓：,- 海外并购持续放缓（见下页）,- 其他板块（国内、国外、私募股权投资基金）基本保持稳定,境内战略投资者, 我们认为国内的战略投资交易将会保持稳定或小幅上升 中国政府可能更关注国内经济以应对各种挑战 债务重组比例上升：,- 去杠杆化- 国企改革,- 银行业的成熟/影子银行的退市- 国家支持的债转股,31,展望 未来6到12个月 (2/3),入境并购, 我们预计入境并购活动将与前期保持一致, 投资者对敏感或热门行业的大宗交易获得政府/反垄断批准的关注 投资者对境内激烈竞争和严格的监管环境的关注, 汽车、金融和技术等领域的逐步开放一定程度抵消上述负面影响海外并购, 我们预计未来6到12个月海外并购活动将小幅下降：,- 受美国贸易战的影响（尽管涉美并购交易本身在过去的18个月就处于低水平，影响有,限）,- 包括欧洲在内，其他地区的司法管辖也加大了对大型/敏感/热门交易的审查力度 我们认为“一带一路”相关投资仍将保持热度，对未来很长一段时间内国内投资者在更,多“一带一路”国家的投资保持信心, 人民币贬值带来了投资者购买力降低，但是我们也看到更多的外汇管制，这也可能对海,外并购活动造成影响, 总而言之，一些中国潜在收购者可能会因不确定性增加而搁置投资计划,32,展望 未来6到12个月 (3/3),私募（及财务投资者）, 我们认为私募投资活动将保持现有的高水平：,- 受巨量资金的投资需求压力,- 由于国内资本市场进行首次新股发行仍将面临一定挑战，依靠私募获得融资显得尤为,重要,- 持续进行海外并购交易，包括作为拥有美元的财务投资者与战略投资者进行合作,33,数据收集方法本演示稿及新闻稿所列的数据可能会与前期新闻稿中的数据有所出入。主要有三方面原因造成：交易确定或完成时，汤森路透和投资中国会定期更新其历史数据；普华永道剔除了部分在本质上不是控制权的转移，而是更接近于公司内部重组的交易；普华永道之前的数据另有来源。,收购上市及非上市企业所导致的控制权变化对上市及非上市企业的投资（至少5%所有权）公司合并杠杆收购，管理层收购，管理层卖出企业私有化要约收购资产分拆通过上市分拆全资子公司由于剥离公司、部门及营业资产，导致母公司层面控,制权变化,反向收购重新注资合资公司整体买入合资破产接收或破产处置及拍卖定向股份 (Tracking stock),物业/个人物业中的房地产传闻的交易在未收购100%股权时发售的收购额外股权的期权商标使用权的购买土地收购基金市场股本募集共同基金的股份购买非企业私有化过程中，在公开市场回购或注销上市公司股份, 资产负债表重组或内部重组, 新建项目投资 上市公司退市交易,所包括交易,未包括交易,34,谢谢！,