2017年度及2018年一季度建筑施工行业观察报告.pdf

-1- 2011.01.10 建筑施工行业观察报告 2017 年度及 2018 年一季度 2018.4.18 -2- 建筑施工行业观察报告 2017 年度及 2018 年一季度 公共事业 一部 010-85679696 lianhelhratings 传真： 010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（ 100022） lhratings 报告概要 2017 年以来，国内经济保持中高速增长。受基建及房地产投资增速放缓影响，全年全社会固定资产投资（不含农户 ）增速延续下行态势。我国继续实施积极的财政政策，重点保障民生、扶贫、环保等领域的财政支出。 建筑业年度总产值增速持续上升；建筑企业新签合同额及在手合同额增速进一步提升。从下游行业来看，房地产开发投资增速平稳，政策调控持续收紧， 房地产行业后期或将保持 温和 降温状态 ；基础设施投资保持高速增长，管道运输业、生态保护与环境治理业、道路运输业等重点领域投资增速加快。在“稳增长、防风险”的主基调下，建筑业下游需求量保持稳定，建筑业发展持续向好。 2017 年以来，建筑施工企业发债规模呈现同比下降态势； AA 级企业仍为发债主力 ，平均发债期限有所缩短。稳健中性的货币政策维持全年资金面紧平衡，发债利率同比整体上行。 -3- 一、 宏观经济运行情况 全国 经济保持平稳增长 ，固定资产投资增速持续放缓 2017 年，国内生产总值达到 827122 亿元，按可比价格计算，同比增长 6.9%，比上年加快 0.2 个百分点，保持中高速增长。受基建及房地产投资增速放缓影响，全年全社会固定资产投资（不含农户）增速延续下行态势，总规模共计 641238 亿元，扣除价格因素，实际增长 7.2%，较上年回落 1.4 个百分点。 2018 年 一季度国内生产总值 198783 亿元，按可比价格计 算，同比增长 6.8%。全国固定资产投资（不含农户） 100763 亿元，同比增长 7.5%，增速比 1-2 月份回落 0.4 个百分点，比上年同期回落 1.7 个百分点。 积极的财政政策协调经济稳增长；稳健中性的货币政策维持资金面紧平衡 2017 年以来，我国继续实施积极的财政政策，重点保障民生、扶贫、环保等领域的财政支出，通过减税降费减轻相关市场主体负担；同时继续规范地方政府融资行为，推动政府与社会资本合作的规范化发展，在加强风险管控的前提下促进经济平稳健康发展。 在央行稳健中性的货币政策调控下，市场资金面呈紧平衡状态。具体 表现为 M1 和M2 增速持续放缓，社会融资规模增幅下降。在经济去杠杆、资金面维持紧平衡的背景下， 2017 年上半年债券市场利率呈上行趋势，下半年走势较为平稳，整体利率中枢较2016 年明显提升。 2018 年一季度，债券市场利率保持上行态势。 展望未来，在全球经济持续复苏的背景下，我国将继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币政策，在防范系统性金融风险的前提下实现经济稳增长。 2018 年经济运行有望维持向好态势。考虑到基础设施建设投资和房地产开发投资增速或将有所放缓，固定资产投资将呈现缓中趋稳态势。 二、 行业政策概览 2017 年 以来 ，国务院办公厅、住建部、国家税务总局等部门颁布多项政策 ，进一步减轻 了 建筑企业 税收 负担，完善建筑市场准入制度，强化建筑施工安全监管， 进而 促进建筑业健康发展。 -4- 表 1 2017年 2018年一季度 建筑业政策列表 颁布时间 颁发部门 文件名称 核心内容及主旨 2017 年 2 月 24 日 国务院办公厅 国务院办公厅关于促进建筑业持续健康发展的意见（国办发 2017 19 号） 进一步简化工程建设企业资质类别和等级设置，减少不必要的资质认定，加快修订工程建设项目招标范围和规模标准规定，缩小并严格界定必须进 行招标的工程建设项目范围，放宽有关规模标准；加快推行工程总承包，培育全过程工程咨询；加强建筑施工行业的工程质量安全管理 。 2017 年 4 月 13 日 住建部 住房城乡建设部办公厅关于做好取消城市园林绿化企业资质核准行政许可事项相关工作的通知（建办城 201727 号） 正式取消城市园林绿化企业资质。同时要求：不得以任何方式，强制要求将城市园林绿化企业资质或市政公用工程施工总承包等资质，作为承包园林绿化工程施工业务的条件。 2017 年 4 月 20 日 国家税务总局 关于进一步明确营改增有关征管问题的公告（国家 税务总局公告 2017 年第 11 号） 5 月 1 日起建筑业取消“属地纳税”，针对部分企业在“营改增”后税负升高的情况，国家税务总局再次出台“营改增”政策改革 10 条，让建筑企业更好地利用“营改增”达到最大限度减负。 2017 年 5 月 4 日 住建部 住房城乡建设部关于印发建筑业发展“十三五”规划的通知（建市 201798 号） 提出要深化建筑业体制机制改革，推进建筑产业现代化、国际化发展，深化建筑业“放管服”改革，同时推进建筑节能与绿色建筑发展。 2017 年 6 月 21 日 住建部 关于扎实推进建筑市场监管一体化工作平 台建设的通知（建办市函 2017435 号） 要求强化全国建筑市场监管公共服务平台应用，切实提高数据质量，完善项目信息并加强检查考核。 2017 年 7 月 11 日 财政部 建筑服务等营改增试点政策的通知（财税 2017 58 号） 对建筑服务业营改增试点期间相关政策进行了补充，包括取得预收款的增值税计税方式、承包单位为房屋建筑的地基与基础、主体结构提供服务，建设单位自行采购材料及预制构件情形的计税方法等。 2017 年 7 月 13 日 住建部 住房城乡建设部办公厅关于简化工程造价咨询企业资质申报材料的通知（建 办标 201743号） 简化工程造价咨询企业资质申报材料等。 2017 年 7 月 16 日 国务院 国务院关于修改建设项目环境保护管理条例的决定（国令第 682 号） 自 2017 年 10 月 1 日起，取消”建设项目环评单位资质管理，取消竣工环保验收，简化审批流程。明确审核、审批建设项目环境影响报告书、环境影响报告表及备案环境影响登记表，不得收取任何费用。 -5- 2017 年 11 月 9 日 住建部 住房城乡建设部办公厅关于开展建筑业企业资质告知承诺审批试点的通知（建办市函2017773 号） 在北京、上海、浙江 3 省（市 ）开展试点，即上述地区行政审批部门一次性告知企业办理资质审批事项所应满足的审批条件，企业作出满足审批条件的承诺，行政审批部门依据企业承诺直接办理相关资质审批手续，并同时加强事中事后监管，优化资质审批流程，提高审批效能。 资料来源 ： 联合资信根据公开资料整理 三、 建筑施工行业发展状况 建筑业年度 总产值增速持续上升， 建筑业呈稳健发展 态势 2017 年，全国建筑业总产值 213953.96 亿元，同比增长 10.50%，增速较去年提升3.41 个 百分点，增速继 2015 年大幅回落后连续第 二 年实现上升 。 其中第一至第四季度分别完成建 筑业总产值 34188.67 亿元、 51682.42 亿元、 53388.64 亿元和 74694.23 亿元，第四季度总产值对全年总产值贡献突出。 2018 年一季度，建筑业总产值延续较高速度增长态势。 从新开工项目情况看， 2017 年 全国 建筑业新开工面积 521653.92 万平方米，同比大幅增长 8.78%，增速较去年提升 6.40 个百分点；其中第一至第四季度新开工面积分别为98009.50 万平方米、 131765.70 万平方米、 121661.60 万平方米和 170217.20 万平方米。 图 1 20132017年建筑业总产值及新 开工面积情况 0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.002013 2014 2015 2016 2017总产值（亿元） 新开工面积（万平方米）资料来源： 国家统计局 -6- 建筑企业新签合同额及在手合同额增速进一步提升 从新签合同额看， 2017 年建筑业新签合同额合计 254665.71 亿元，同比增长 19.70%，增速较上年提升 4.32 个百分点。同期，建筑业在手合同额合计 439524.35 亿元，同比增长 17.43%，增速较上年同期提升 6.70 个百分点。 图 2 20132017年建筑业在手及新签合同额情况 0.0050 ,000.0 0100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002013 2014 2015 2016 2017在手合同额（亿元） 新签合同额（亿元）资料来源： 国家 统计局 四、 上下游行业发展情况 1、 钢铁、水泥价格维持高位挤压建筑企业利润空间 钢材和水泥作为建 筑施工行业的主要原材料，其价格波动对建筑企业利润水平影响较大。 2017 年，尤其是 8 月下旬开始，水泥价格持续超预期上涨，出现了与产能过剩相背离的罕见现象 。其主要原因 一方面 是随着 华东消费量增加 产生了较大市场需求；另一方面则是受 大气污染指标考核等 因素 影响，水泥供给被大幅压减。 2018 年 1 月初，水泥价格达到最高点位， 之 后有所下降，但仍保持 在较高水平 。短期来看，受供需等因素影响，水泥价格 将保持高位小幅波动 。 近两年 ， 钢材价格呈现波动增长态势 ；从 2017 年 4 月份开始价格持续攀升， 并 于 12 月初达到峰值， 12 月中下旬价格 小幅回落。同样受环境治理、钢企错峰生产、供需等因素综合影响，钢铁行业后期或将保持供需平衡或趋紧的状态，有望支撑钢材价格维持高位。 -7- 图 3 20162018年 3月底 钢材 及水泥 价格指数 数据来源：W in d水泥价格指数 钢材综合价格指数1 6 - 0 1 - 3 1 1 6 - 0 4 - 3 0 1 6 - 0 7 - 3 1 1 6 - 1 0 - 3 1 1 7 - 0 1 - 3 1 1 7 - 0 4 - 3 0 1 7 - 0 7 - 3 1 1 7 - 1 0 - 3 1 1 8 - 0 1 - 3 160 6070 7080 8090 90100 100110 110120 120130 130140 140150 150资料来源： 中国水泥网、中国钢铁工业协会网 2、 下游行业发展 房地产行业政策调控持续收紧或对建筑施工行业增长空间造成挤压 2017 年全国房地产开发投资 109799 亿元，比上年增长 7.0%，增速较上年增长 0.1个百分点 ，但全年呈现回落态势 。房地产开发投资中住宅投资 75148 亿元，增长 9.4%；房屋新开工面积 178654 万平方米，同比增长 7.0%，增速较去年回落 1.1 个百分点。 2018年一季度，全国房地产投资增速为 10.4%。 2017 年 以来 ，房地产政策出台调整的城市范围继续扩大、力度不断提高。与此同时，房地产信贷“去杠杆”持续推进。各部委持续出台房地产文件，旨在促进构建租购并举的住房体系，完善住房租赁制度建设，加快推进房地产长效机制。此轮楼市调控全面强化住宅的“居住属性”，坚决抑制其“投资属性”。 尽管 2018 年一季度房地产投资增速有所回温 ， 但考虑到一季度地产销量增速 ，将对 地产投资 形成 制约 。 总体来看，结合房地产“防风 险”、“稳增长”的调控基调，房地产行业后期或将保持温和降温状态，投资和销售增速仍有下滑可能。 -8- 图 4 20132017年房地产投资及开工情况 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.0050,000.00100,000.00150,000.0020 0,000 .00250,000.002013 2014 2015 2016 2017本年新开工房屋面积（万平方米） 本年完成投资额（亿元）房地产开发投资完成额同比 房屋新开工面积同比资料来源： 国家 统计局 基础设施重点领域投资增速加快，对建筑行业增长形成有效支撑 2017 年，全国基础设施建设投资 17.3 万亿元，同比增长 14.9%，较 2016 年（ 15.7%）小幅下降，年内呈现逐月回落的趋势。 2018 年一季度 ， 基础设施投资增长 13.0%。 一方面由于基础设施建设投资存在逆周期的特点，在经济向好的背景下政府通过加大基础设施建设投资稳增长 的动力减弱；另一方面在经济去杠杆、加强地方政府性债务风险管控的政策背景下，地方政府融资行为得到进一步规范，地方政府加大基础设施投资推高GDP 的能力受到约束。 基建投资领域呈现分化。分行业看， 2017 年，管道运输业、生态保护与环境治理业、道路运输业以及公共设施管理业实现 20%以上的较快增长；水上运输业（ -11.9%），电力、热力生产和供应业（ -1.9%），铁路运输业（ -0.1%）同比均为负增长。 2015 年以来，“供给侧改革”始终贯彻在政府制定政策的方针中，其主要内容包括“去产能、去库存、去杠杆、 降 成本、补短 板”。预计未来“补短板”领域有望迎来进一步的政策红利，保持较快发展。 -9- 图 5 20132017年基础设施投资规模及增速 0.005.0010.0015 .0020.0025.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.0010 0,000 .0012 0,000 .0014 0,000 .00160,000.00180,000.00200,000.002013 2014 2015 2016 2017基础设施建设投资 ( 亿元） 基础设施建设投资同比（ % ）资料来源： 国家统计局 综上所述 ，房地产调控政策的延续以及基础设施投资 增速的放缓将对建筑业短期发展速度造成影响。随着基建重点领域的 高速增长，建筑施工行业需求 增长动力将发生变化。 精准扶贫、棚改、环保及公共基础设施等惠民工程 有望为建筑施工企业盈利增长提供动力。 未来相对贫困的区域或将是我国建筑行业增长的主要突破方向。 五、 2017 年以来建筑施工企业债券发行情况分析 金融强监管和经济 去杠杆背景下，建筑施工企业发债规模同比下降 2017 年，建筑施工企业共计发行债券 145 支，发行数量同比基本持平；发行规模合计 1147.5 亿元，同比下降 18.24%。 受 2017 年四季度金融监管压力持续加大以及春节假期等因素影响， 2018 年 13 月建筑施工企业 债券 发行规模持续下滑。 2018 年一季度，建筑施工企业共发行债券 17 支 、发行规模 115 亿元，发行支数较上年同期基本持平，发行规模较上年同期下降 7.26%；较 2017 年四季度发行支数减少 19 支 、 发行规模环比下降 66.93%。 -10- 图 6 20162018年一 季度 各月份 建筑施工企业债券发行 数量及 规模（单位：亿元、支） 数据来源 ： 联合资信 根据 COS 系统 、 Wind 资讯整理 AA 企业 发债规模占比进一步上升， 发债期限 明显缩短 2017 年， 建筑施工行业 发债主体共计 59 家，同比减少 6 家，包括 22 家地方国有企业、 23 家民营企业、 12 家央企、 1 家外商独资企业、 1 家集体企业。 2018 年一季度，建筑施工行业发债主体共计 12 家，同比有所增长。 从发债主体级别来看， 2017 年， 建筑施工行业 发债主体的信用等级仍主要集中在AA，具体为 AA（ 35 家）、 AA+（ 14 家）和 AAA（ 10 家）。 AA 级别建筑施工企业发债规模最大，共计发行 83 支债券，合计 501.3 亿元， 占 建筑施工 企业全年 发债 规模的43.69%，较 2016 年占比提升 18.62 个百分点； AA+级别和 AAA 级别企业发行债券规模分别为 252.5 亿元和 385.7 亿元，占建筑施工企业全年发债规模的 22.01%和 33.61%。整体看， 2017 年 AA 级别建筑施工企业发债数量及规模同比大幅提升， AA+及 AAA 级别建筑施工企业发债规模同比有所下降。 2018 年一季度，发债主体的信用等级主要集中在AA 及 AA+级别，具体为 AA（ 5 家）、 AA+（ 5 家）和 AAA（ 2 家）；其中， AA 及 AA+级别建筑施工企业发债规模最大，共计发行 13 支债券，合计 80 亿元（占 69.57%），较上年同期 AA 及 AA+级别发行支数基本持平，发行规模同比增长 23.08%。 从发行方式看， 2017 年，公募和私募方式发行数量分别为 120 支和 25 支，发行规模分别为 947.4 亿元（占 82.57%）和 200.1 亿元（占 17.43%），公募方式发行规模同比下降 22.37%，私募方式发行规模同比增长 9.32%。建筑 施工企业发行 债券仍 以公募债 为主。 2018 年一季度，公募和私募方式发行数量分别为 14 支和 3 支；发行规模分别为 102亿元（占 88.70%）和 13 亿元（占 2.61%），公募方式发行规模同比增长 7.84%，私募方式发行规模同比下降 56.67%。