天然气产业链专题报告：煤改气快速释放，LNG成保供主力.pdf

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性， 建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 煤改气快速释放， 推动天然气需求旺盛 。 得益于大气治理政策不断加强，煤改气、油改气持续推进， 2017年至今，天然气延续高 增长态势。 2017年我国天然气消费增速重回两位数，同比增长 15%， 2018年 1-8月 ，天然气消费同比增长 18%。 北方地区冬季清洁取暖规划（ 2017-2021） 提出 到 2019年，北方地区清洁取暖率达到 50%，到 2021年达到 70%。并明确了“ 2+26”重点城市天然气供暖目标： 2017-2021年累计新增天然气用气同比增加 144%。按照 到 2020年天然气在一次能源消费结构中的占比达到 10%左右 的 总体目标 ，未来 3年我国天然气消费有望实现年均15%的增速。 国产气和进口管道气增长缓慢， LNG成保供主力 。 2018年 1-8月 ，天然气产量同比增长 6%， 进口量同比增长 38.6%。我国天然气对外依存度上升至 43%。 2017年 LNG进口 47%的增速大幅超过管道气进口 9%的增速，占总进口量的 57%。目前我国储气调峰设施建设严重滞后，难以满足季节调峰需求。预计未来 2年冬季气荒将延续，进口 LNG仍将高速增长。截至 去 年 末 ， 全 国已 建成 投产的 LNG接收站 有 15座，总 接收 能力 5640万吨 /年 ；在建 的 LNG接收站 项目 有 13个， 接收能力 合计 3720万吨 /年。预计未来 3年内全国 LNG接收能力将明显提升。 天然气市场化价改持续推进 。 LNG为市场化定价，其价格是对供需关系的直接反应。今年天然气呈现淡季不淡局面，同时国际油价的持续上涨也在一定程度上推动 LNG进口价格 上涨。 LNG今年从 7月份即开始逐步涨价。 预计 2018-2019年冬春季天然气供应仍将紧张， LNG价格将持续上涨 。 按照“管住中间、放开两头”的 思路 ， 2017年 以来天然气市场化改革进程有所加快。 投资建议 ：天然气需求快速增长确定性高，三方面关注投资机会。 北方 即将 进入采暖季，天然气市场进入传统需求旺季。尤其今年 在清洁取暖考核的推动下， 天然气需求 继续受煤改气 政策的推动快速释放，进一步增加冬季用气峰值。并且在国际油价持续上涨的背景下天然 气的经济性相对上升，天然气需求继续快速增长的确定性高。建议从三 方面关注投资机会： 一、天然气需求快速增长确定性高，上游新增供给 个股 受 益。重点 关注 广汇能源（ 600256）、 蓝焰控股 （ 000968） 。二、 进口 LNG成保供主力， 拥有 LNG接收站的公司业绩弹性提高。 重点 关注 广汇能源（ 600256） ，关注 深圳燃气 （ 601139） 、 中天能源 （ 600856）。 三、煤改气直接受益者：城市燃气分销商，新增需求带来业务量增长。 重点 关注百川能源 （ 600681）。 风险提示。 煤改气政策落实不达预期、天然气消费增长不达预期、天然气供应超出预期、天然气价格波动风险 。 燃气 行 业 谨慎推荐 （ 首次 ） 天然气产业链专题报告 风险评级： 中 风险 煤改气 快 速释放 ， LNG 成保供主力 2018 年 10 月 24 日 投资要点： 投资策略 行业研究 证券研究报告 黄秀瑜 SAC 执业证书编号： S0340512090001 电话： 0769-22119455 邮箱： hxy3dgzq 细分行业评级 行业指数走势 资料来源：东莞证券研究所， Wind 相关报告 天然气产业链专题报告 2 请务必阅读末页声明。 目 录 1.天然气概况 . 4 1.1 天然气分类 . 4 1.2 天然气产业链 . 5 2.煤改气快速释放，推动天然气需求旺盛 . 5 2.1 天然气消费结构 . 5 2.2 天然气消费重回高增态势 . 7 2.3 国家推动煤改气快速释放 . 8 2.4 能源结构优化促行业前景广阔 . 10 3.国产气和进口管道气增长缓慢， LNG 成保供主力 . 11 3.1 国产气增速缓慢 . 11 3.2 天然气进口量增速逐年攀升 . 12 3.3 天然气管网建设不断完善 . 13 3.4 进口管道气存在供气瓶颈 . 14 3.5 LNG 成保供主力 . 16 3.6 LNG 接收站建设情况 . 17 4.天然气市场化价改持续推进 . 19 4.1LNG 价格同比上涨明显 . 19 4.2 天然气价格改革进程 . 20 5.投资建议与重点公司 . 22 6.风险提示 . 23 插图目录 图 1：天然气分类 . 4 图 2：天然气产业链 . 5 图 3：我国各省份 2016 年天然气消 费量 . 6 图 4：我国天然气终端消费分布结构 . 6 图 5：我国天然气消费占一次能源比例 . 6 图 6： 2017 年我 国一次能源消费结构图 . 6 图 7： 2017 年全球各地区天然气消费占一次能源比例 . 7 图 8：历年全国天然气消费量及增长情况 . 7 图 9：北方地区冬季 清洁取暖率目标规划 . 9 图 10： “ 2+26”城天然气取暖面积规划 . 10 图 11： “ 2+26”城天然气取暖消费量规划 . 10 图 12：我国天然气消费占一次能源比例目标 . 10 图 13：天然气探明储量全球排名前十国 . 11 图 14：我国三桶油 2017 年天然气产量状况 . 11 图 15：历年全国天然气产量及增长情况 . 12 图 16：历年全国天然气进口量及增长情况 . 13 图 17：我国管道天然气和 LNG 进口情况 . 13 图 18：我国天然气管道里程规划 . 14 图 19：中长期天然气主干管网规划示意图 . 14 图 20： 2017 年中国进口管道天然气来源国 . 15 天然气产业链专题报告 3 请务必阅读末页声明。 图 21：中国 -中亚天然气进口管道示意图 . 15 图 22： 2017 年中国进口 LNG 来源国 . 16 图 23： 2017 年末 LNG 接收站建设情况 . 18 图 24： 2017 年末 LNG 接收站企业 . 18 图 25： LNG 接收站发展趋势 . 18 图 26：我国管道天然气定价机制 . 19 图 27：全国液化天然气市场价走势 . 20 表格目录 表 1：天然气与其他燃料气体排放量比较 . 8 表 2：政府推动煤改气政策汇总 . 8 表 3：北方地区冬季清洁取暖规 划（ 2017-2021） . 9 表 4：进口天然气管道规划 . 15 表 5： 2017 年末 LNG 接收站项目情况 . 17 表 6：非居民用气 价格市场化推进梳理 . 20 表 7：居民用气价格改革梳理 . 21 表 8：天然气中间管输环节价格改革梳理 . 21 天然气产业链专题报告 4 请务必阅读末页声明。 1.天然气 概况 1.1 天然气分类 按照蕴藏方式和开采难度可将天然气分为 ： 常规天然气和非常规天然气。 常规天然气： 常规天然气藏一般是以 浮力 作为迁移动力，以构造和地层形式单个分布，并且在目前技术条件下可以进行工业开采的天然气藏，主要指伴生气（油田气、油藏气）和气藏气（气田气、气层气）。 非常规天然气： 指用 常规技术不能实现经济开发的天然气资源， 非常规气藏一般不是以浮力作为运移动力而是以 扩散方式 运移、聚集的，这种气藏具有区域性广泛分布的特点，且一般不依赖于构造和地层圈闭，一般包括煤层气、页岩气、天然气水合物、致密砂岩气等。 按照运输和存储方式可将天然气分为：管道天然气、压缩天然气 (CNG)和液化天然气(LNG)。 管道天然气：通过天然气管道进行运输的天然气资源，为气态。 压缩天然气 (CNG)：把天然气加压（超过 3500 磅 /平方英寸）并以气态储存在容器中，与管道天然气组分相同，可作为车辆燃料使用，一立方米压缩天然气约为 200 标准立方米天然气。 液化天然气 (LNG)：天然气经过预处理，脱除重烃、硫化物、二氧化碳和水等杂质后，常压下深冷至 -162，可使其 由气态转变为液态，即液化天然气 (LNG)； 体积约为同量气态天然气的 1/600，重量仅为同体积水的 45%左右。 图 1： 天然气分类 数据来源：东莞证券研究所 天然气资源常规天然气煤层气非常规天然气页岩气天然气水合物致密砂岩气伴生气气藏气管道天然气液化天然气按照蕴藏方式和开采技术难度分类按照运输和存储方式分类压缩天然气天然气产业链专题报告 5 请务必阅读末页声明。 1.2 天然气产业链 整个天然气产业链按照上中下游分为三个部分： 1、上游资源拥有者及勘探和开采 ； 2、中游运输、存储等环节； 3、下游 输配和分销环节 。 图 2： 天然气产业链 数据来源：东莞证券研究所 上游资源拥有者、勘探和开采： 包括常规天然气和非常规天然气的资源勘探和开采 。 中游运输、存储等环节： 天然气运输可分为长输管线运输 、 CNG 和 LNG 运输 三 种。 LNG运输又包括 LNG 液化生产、 LNG 液化运输和 LNG 接收和存储三个部分。 存储主要包括地下储气库和 LNG 接收站储罐。 下游 输配和分销环节： 包括 中低压管线输配和分销领域。 中低压管线输配：经过城市输配站的调压送至中压用户网络（居民、商业等）或者次高压用户（大型工业企业）。天然气分销领域主要包括城市燃气（含车用）、发电、工业燃料、化工等。 2.煤改气 快 速释放， 推动 天然气 需求 旺盛 2.1 天然气消费 结构 天然气消费地域结构。 我国天然气消费地域分布呈现两大特征：气田聚集区和工业经济天然气资源天然气勘探与开采长输管线运输L N G输配和分销常规天然气非常规天然气油气钻井专用设备液化生产 运输 存储大型天然气液化工厂小型天然气液化工厂L N G 海运(L N G 专用L N G 陆运 ( 集装箱、槽车 )沿海陆上L N G 接收站海上浮式L N G 接收站小型 L N G 卫星站主要设备： L N G 换热器冷箱；压缩机组； L N G 泵； L N G 储罐；空冷器等大直径、高强度涂塑钢管输配管网 分销领域聚乙烯 (PE )管高压燃气管网中低压燃气管网化工工业燃料发电城市燃气上游：资源拥有者，勘探和开采中游：运输、存储等环节下游：输配、分销环CNG天然气产业链专题报告 6 请务必阅读末页声明。 发达地区的消费量高。 川渝 、新疆和陕西地区凭借得天独厚的气藏优势成为我国天然气年消费量的大省。而江苏、广东、北京因大力发展城市燃气和工业燃气，天然气消费量也位居前列。前十大天然气消费省（市）的消费量占比约 60%。 图 3： 我国各省份 2016年天然气消费量 数据来源： 国家统计局 ， 东莞证券研究所 天然气 终端 消费 分布结构。 根据我国天然气利用政策：确保城 镇 燃气、发展工业燃料、鼓励天然气发电、限制天然气化工。按照用气的不同领域， 2017 年城镇燃气（含车用）和工业燃料各占 比 35%，天然气发电占比 18%，化工用气占比 12%。 图 4： 我国 天然气 终端 消费分布结构 数据来源： BP， 东莞证券研究所 天然气消费在一次能源消费中的比重结构。 随着生态文明建设的持续推进，能源消费结构不断优化。近十年来，我国天然气消费在能源消费结构中的比重逐步上升。 2017 年在我国能源消费结构中煤炭约占 60%，石油约占 20%，天然气约占 7%。 图 5： 我国天然气消费占一次能源比例 图 6： 2017年我国一次能源消费结构图 天然气产业链专题报告 7 请务必阅读末页声明。 数据来源： BP，东莞证券研究所 数据来源： BP，东莞证券研究所 但我国天然气消费占一次能源比重 仍 偏低。 2017 年 我国 天然气消费量占一次能源消费的比重仅为 6.6%，距离世界平均水平 23.4%有较大 差距，即使相比亚太地区，也低于其 11.5%的平均水平 。 图 7： 2017年全球各地区天然气消费占一次能源比例 数据来源： BP， 东莞证券研究所 2.2 天然气 消费重回高增态势 得益于 大气治理政策不断加强，煤改气、油改气持续推进， 2017 年至今 ， 天然气延续高速增长态势。 2017 年我国天然气消费 量 2373 亿立方米， 同比增长 15.3%， 增速重回两位数， 是自 2012 年以来最大的年度增幅 ， 约 占 2017 年 全球天然气消费增长的 1/3，是全球天然气消费的最大驱动力 。 2018 年 1-8 月 ，天然气 消费量 1804 亿立方米，同比增长 18.2%。 图 8： 历年全国天然气消费量及增长 情况 天然气产业链专题报告 8 请务必阅读末页声明。 数据来源： 国家发改委 ， 东莞证券研究所 2.3 国家推动煤改气快速释放 天然气 是埋藏在地底的有机物分解后形成的，是一种高效、经济、安全的清洁能源，其主要成分是甲烷 ，无色、无味、无毒、热值高，具有燃烧稳定、无粉尘排放、洁净环保等特点。 表 1： 天然气与其他燃料气体排放量比较 煤 石油 天然气 硫化物 100 68 0 氮氧化物 100 71 30 二氧化碳 100 60 50 资料来源：东莞证券研究所 清洁能源占一次能源消费比重过低，是影响我国大气质量，造成雾霾天气多发的重要原因之一。 2013 年国务院出台大气污染防治行动计划，确定了未来五年空气质量改善的目标。因此，随着考核期限临近，政府在 2017 年春季针对京津冀及周边 26 城出台了一系列政策措施，煤改气步伐加快，以实现环保目标。这些煤改气措施在 2017 年秋 冬季得到进一步强化 ，并于 2018 年 7 月提前强化蓝天保卫战行动 。 表 2： 政府推动煤改气政策汇总 时间 政策 重点内容 2018 年7 月 打赢蓝天保卫战三年行动计划 要求加快调整能源结构，构建清洁低碳高效能源体系，有效推动北方地区清洁取暖， 2020 年采暖季前，京津冀及周边地区基本完成散煤替代，加快发展清洁能源和新能源。 2018 年7 月 关于扩大中央财政支持北方地区冬季清洁取暖城市试点的通知 北方清洁供暖 中央财政奖补资金 试点申报范围 扩展至京津冀及周边地区“ 2+26”城、张家口市和 汾渭平原 城市 。 2017 年12 月 北方地区冬季清洁取暖规划（ 2017-2021） 目标： 到 2019 年，北方地区清洁取暖率达 到 50%，替代散煤 7400 万吨； 到 2021 年 ， 北方地区清洁取暖率达 到 70%，替代散煤 1.5 亿吨 。 其中， 2019 年，“ 2+26”城城区清洁取暖率要达到 90%以上，县城和城乡结合部达 70%以上，农村天然气产业链专题报告 9 请务必阅读末页声明。 地区达 40%以上。 2021 年，城区全部实现清洁取暖，县城和城乡结合部清洁取暖率达 80%以上，农村清洁取暖率达60%以上。 2017 年8 月 京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案 2017 年 10 月底前，“ 2+26”城完成以电代煤、以气代煤 300万户以上；进一步扩大燃煤小锅炉淘汰范围；全面完成燃煤小锅炉“清零”任务；严格控制煤炭 消费量。 2017 年3 月 京津冀及周边地区 2017年大气污染防治工作方案 “ 2+26”城全面推进冬季清洁取暖， 2017 年 10 月底前每个城市完成 5 万 -10 万户以气代煤或以电代煤工程，基本淘汰10 蒸吨及以下燃煤锅炉。 资料来源：东莞证券研究所 整理 目前我国北方地区取暖使用能源以燃煤为主，燃煤取暖面积约占总取暖面积的 83%，其中清洁燃煤取暖面积约占 17%。天然气、电、地热能、生物质能、太阳能、工业余热等合计约占 17%。总的来看，目前我国北方地区清洁取暖率约 34%。其中清洁能源中又以天然气取暖为主。截至 2016 年底，我国北方地区天然气供暖面积约 22 亿平方米，占总取暖面积 11%，天然气用量 259 亿立方米，占北方地区天然气消费量 26%。 2017 年 12 月，环保部、发改委、能源局等十部委联合出台了 北方地区冬季清洁取暖规划（ 2017-2021） ，提出总体目标规划： 到 2019 年，北方地区清洁取暖率达到 50%，替代散煤 7400 万吨；到 2021 年，北方地区清洁取暖率达到 70%，替代散煤 1.5 亿吨。 图 9： 北方地区冬季清洁取暖率目标规划 数据来源：东莞证券研究所 整理 其中， 2019 年，“ 2+26”城城区清洁取暖率要达到 90%以上，县城和城乡结合部达 70%以上，农村地区达 40%以上。 2021 年，城区全部实现清洁取暖，县城和城乡结合部清洁取暖率达 80%以上，农村清洁取暖率达 60%以上。 表 3： 北方地区冬季清洁取暖规划（ 2017-2021） 地区 清洁取暖率发展目标 2019 年 2021 年 “ 2+26”重点 城区 90%以上 100% 天然气产业链专题报告 10 请务必阅读末页声明。 城市 县城和城乡结合部 70%以上 80%以上 农村 40%以上 60%以上 其它地区 城区 60%以上 80%以上 县城和城乡结合部 50%以上 70%以上 农村 20%以上 40%以上 北方地区总体目标： 50% 70% 资料来源：东莞证券研究所 整理 明确了“ 2+26”重点城市天然气供暖发展目标： 2017-2021 年累计新增天然气取暖面积18 亿平方米，较目前的 12.4 亿平方米增加 145%；新增用气 230 亿立方米，较目前的 160亿立方米增加 144%。 图 10： “ 2+26”城天然气取暖面积规划 图 11： “ 2+26”城天然气取暖消费量规划 数据来源：东莞证券研究所 数据来源： 东莞证券研究所 2.4 能源结构优化促 行业 前景 广阔 2017 年，为鼓励天然气行业发展，国家发改委先后出台了天然气发展十三五 规划 和 加快推进天然气利用的意见 ， 明确指出 以提高天然气在一次能源消费结构中的比重为发展目标， 逐步将天然气发展成为我国现代清洁能源体系的主体能源之一 ，并 规划了天然气发展的总体目标：到 2020 年，天然气在一次能源消费结构中的占比达到 10%左右；到 2030 年，占比提高到 15%左右 。未来 3 年我国天然气消费有望实现年均 15%的增 速，到 2020 年全国天然气消费量预计达到 3600 亿立方米。 图 12： 我国天然气消费占一次能源比例目标