2019年中国金融担保行业信用风险展望.pdf

行业信用风险展望 1 2019 年中国 金融担保行业 信用风险 展望 联合信用评级有限公司 金融机构 评级 部 主要观点： 2018年 以来 ， 金融 担保 机构 增资节奏放缓 ， 主体 信用等级 保持稳定 银保监 1号关于印发 四项配套制度的通知的发布，对 2017年 8 月国务院颁布的融资担保公司监督管理条例进一步细化 ， 有利于行业规范 化 运营 ；2018年 7月， 国家融资担保 基金 设立 ， 与 各省再 担保 机构 合作 ， 搭建再担保体系 2018年以来债券市场持续低迷 以及债券市场违约主体增加 ， 且出现金融担保机构代偿债券情况 ， 金融担保 机构 业务规模 进一步 收缩， 金融产品 担保责任余额增速进一步 下降 ，目前 金融担保行业集中度仍较高， 2017年以来集中度有所下降 ， 省级 平台 金融 担保机构 放大倍数 偏低 ，未来 业务开展空间较大 ；江苏 省仍为 金融 产品 担保责任余额最高的省 份， 但 近年来 省份分布集中度有所下降 ， 金融 产品 担保业务 发行主体信用 等级 仍集中在 AA-AA 级别 ， AA-级别发行人主体增多 ， 被担保客户 行业集 中在建筑行业 ； 2023 年 和 2024 年 将迎来担保债券集中兑付期 高峰期 ，届时需对金融担保机构代偿情况保持关注 金融担保机构持续探索业务转型，虽 城投债 有 政策利好但 其 资质分化现象逐渐明显，金融担保机构保持谨慎观望的态度，短期内金融担保机构责任余额仍将平缓增长 ； 个别 金融 担保 机构 担保 业务余额规模较大 且 单一客户集中度较高， 担保 放大倍数接近监管要求的上限，业务开展 受限， 对资本补充 需求较大 ， 此外， 未来 担保机构 或将通过发行债券等方式补充流动性 ，以满足监管的资产分级占比要求 ； 以传统银行贷款 担保业务为主的 金融担保 机构 代偿规模 增速或 将 继续趋缓，整体金融产品担保业务风险仍属较低，金融 担保行业 代偿风险整体不高；但需关注 2019 年期解保规模较大 以及涉及担保民营发行人债券较多的金融担保机构 的代偿风险情况 行业展望： 稳定 行业信用风险展望 2 一、金融担保机构主体信用等级 及增资 情况 金 融 担保 机构 主体 信用等级主要集中在 AA+和 AAA 级别 ；近三年 金融 担保公司 无级别下调情况， 2018年 以来 仅 有 1家 担保公司主体信用等级上调 ； 2018年以来 ，金融担保 机构增资节奏放缓 目前市场上主要从事 金融产品担保的 金融 担保机构 1合计 28 家， 其中 25 家具有外部主体信用评级 ， 主体信用等级主要分布在 AA+（含） 以上，其中 AA+级别占比 44.00%， AAA级别 占比 44.00%，整体信用水平较高 。 2015年至 2018年 12月 2， 无级别下调情况 ， 2018年金融担保公司主体信用等级 上调 情况 仅 1 家 ， 2018 年 6 月 ， 东方金诚 和鹏元 资信 上调重庆兴农 融资担保集团有限公司 主体长期信用 等级 至 AAA， 行业信用等级分布较年初变化不大 。 图 1 截至 2018 年 12 月主要从事 金融产品 担保业务的 金融 担保机构信用分布情况 资料来源：联合评级整理 20152018年 12月 ， 金融担保机构增资规模分别为 104.95亿元 、 156.38亿元 、 75.04亿元和 31.80亿元 ，自 2017年起金融担保机构注册资本增速有所放缓 ， 2018年以来进一步放缓 ， 2018 年以来金融担保机构进行增资的仅有 深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司1家，注册资本增至 80.00亿元 。 1 本文统计数据期末责任余额分析仅包含担保公司，不含增信机构。 2 此处 数据 及信息 时间节点为 2018年 12月 24日，全文简写为 2018年 12月 。 44.00%44.00%12.00%AAA AA+ AA行业信用风险展望 3 图 2 20152018 年 12 月 金融 担保 行业 融 增资 情况（单位：亿元） 资料来源：联合评级整理 二 、政策及运营情况 融资担保公司监督管理条例 四项配套制度的通知 的 发布， 使得融资担保行业运营更加规范化 ； 2018 年 7 月 国家融资担保 基金 设立 ， 主要 与 各 省 再担保 机构建立合作， 为再担保体系的搭建提供了便利的条件 2018年 4月 9日，中国银行保险监督管理委员会（银保监发 2018 1号）关于印发四项配套制度的通知，对 2017年 8月国务院颁布的融资担保公司监督管理条例（下称 “ 条例 ” ）进一步细化 ， 对 融资 担保 机构 的 融资担保业务权重 、 融资担保放大倍数和 单一客户 集中度 、 资产管理 等方面 予以细化， 未来 ， 融资担保行业运营将更加规范化 。 2018年 7月 26日， 国家融资担保基金有限责任公司注册成立， 初始 注册资本 661.00亿元，财政部 联合 五大行及其他 商业 银行等共同发起设立，财政部持股 45.39%， 该基金的设立将有利于支持小微企业和 “ 三农 ” 发展 ， 国家 融资担保基金有限 责任公司的设立推进了 担保体系 的进一步 建设 ， 其经营范围主要包括再担保业务、项目投资、投资咨询以及监管部门批准的其他业务， 从其业务范围可见，该基金将通过再担保及股权投资的形式 建立信用体系，通 过 该基金对省级（市、县）平台担保机构 提供再担保服务或对省级担保公司进行增资，建立由国家牵头的担保体系 ， 通过该方式建立了有效的风险保障，则有利于担保机构开展担保业务，有望解决现在存续的中小企业贷款成本高、贷款难及三农等问题 。 目前 ，国家融资担保基金有限责任公司已 与广西再担保有限公司等 6 家省级担保再担保机构签订了再担保合同 ， 广西再担保有限公司获得首年不低于 50亿元的再担保合作额度 。 2018年以来 金融产品 市场持续低迷， 金融产品 担保责任余额 3增速进一步放缓 ， 目前省级 平台 金融 担保机构信用等级较高 ， 且业务开展空间较大 ；江苏 省仍为金融产品担保责任余额最高的省份 ； 金融产品担保业务 发行主体 信用 等级 仍集中 在 AA-AA 级别 ， AA-级别发行人主体增多 ； 被担保客户 行业集中度仍较高， 集中在建筑行业 ； 2023年和 2024年 将迎来担保债券集中兑付期高峰期，届时需对金融担保机构代偿情况保持关注 20152018年 12月 ，金融担保机构金融产品担保当年新增额分别为 319.24亿元 、 1,361.15亿元 、 1,539.04 亿元和 890.66 亿元 ， 受益于金融产品市场的火爆 ， 2016 年金融担保机构新3 本文所涉及的金融产品责任余额数据来源为 wind资讯，筛选范围为全部公开披露的国债、地方政府债、同业存单、金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资融券、定向工具、国际机构债、政府支持机构债、资产支持证券、可转债、可交换债、可分离转债存债。 104.95156.3875.0431.80204060801001201401601802015年 2016年 2017年 2018年以来行业信用风险展望 4 增金融产品担保额较 2015年大幅增长 326.37%； 2017 年受经济下行和去杠杆的影响 ， 金融担保机构新增金融产品担保额较 2016年小幅增长 13.07%，增速放缓； 2018年以来 ， 受 债券市场违约增多 ，金融担保机构一度认为风险偏低的城投债亦出现了风险，以及 整体债券一级市场发行低迷 ， 导致部分金融担保机构业务开展规模收缩 ， 金融担保机构金融产品担保发生额较 2017年大幅下降 42.13%。 图 3 20152018 年 12 月 金融 担保机构金融产品担保 当年新增额情况（单位：亿元） 资料来源： wind 资讯，联合评级整理 根据 Wind数据统计 ， 20152018年 12月 ， 金融担保机构金融产品担保余额分别为 690.68亿元 、 2,051.83亿元 、 3,590.88亿元和 4,481.54亿元 ； 20162018年 12月金融产品担保余额分别增长 197.07、 75.01%和 24.80%， 2018年以来增速大幅下滑 。 图 4 20152018 年 12 月 金融 担保机构 金融产品担保余额情况（单位：亿元） 资料来源： wind 资讯，联合评级整理 从金融 机构新增金融产品担保占比来看， 20152018 年 12 月 ， 中合 中小企业融资担保319.24 1,361.15 1,539.04 890.66 326.37%13.07%-42.13%-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%-200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002015年 2016年 2017年 2018年 12月金融产品担保发生额 增速690.68 2,051.83 3,590.88 4,481.54 197.07%75.01%24.80%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%-500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.002015年 2016年 2017年 2018年 12月金融产品担保余额 增速行业信用风险展望 5 股份有限公司占比呈持续下降趋势， 2018 年 以来，占比进一步下降，较 2017 年 下降 12.66个 百分点，考虑到 中合中小企业融资担保股份有限公司金融 产品担保放大倍数较高， 在监管新规 出台后，合理预测其后续占比将进一步下降； 中国 投融资担保 股份有限公司 占比总体呈下降态势， 2018年 以来，占比进一步下降，较 2017年 下降 2.50个 百分点； 重庆三峡融资担保 股份 有限公司 和重庆兴农 融资担保 有限公司占比呈上升趋势， 2018 年 以来，占比较 2017年分别 上升 8.32个 百分点和 9.13个 百分点。 图 5 20152018 年 12 月 各大金融 担保机构金融产品担保 当年新增额占比情况 资料来源： wind 资讯，联合评级整理 20152018 年 12 月 ， 前十大金融担保机构金融产品担保占市场份额的比重分别为99.71%、 95.51%、 91.35%和 91.35%， 总体呈下降趋势 ； 2018 年以来 ， 占比为 91.35%， 与2017 年末持平 ，行业集中度仍属较高，业务集中于全国性金融 担保机构 及 大型省级平台 金融 担保机构 ， 20152018 年 12 月 ， 前十大金融担保机构变化不大 ， 中国投融资担保股份有限公司 、 中合中小企业融资担保股份有限公司 、 重庆三峡融资担保集团股份有限公司 、 重庆进出口融资担保有限公司 、 江苏省信用再担保集团有限公司 、 瀚华融资担保股份有限公司和安徽省信用担保集团有限公司始终 处于前十大金融担保机构，金融产品担保责任余额最多的前十大金融担保机构近两年保持不变，截至 2018年 12月 ， 前十大金融担保机构担保余额和占比情况如下图所示 ， 32.20%31.39%21.02%8.36%30.32%4.35%6.21%3.71%8.52%2.42%7.46%6.44%14.92%23.24%5.81%11.90%2.09%1.57%4.26%6.87%11.23%6.34%3.13%14.39%8.64%12.41%2.76%11.43%4.19%5.21%0. 3%8.62%8.63%4.01%5.06%0.00%.0010.86%19.99%5.40%5.15%7.76%0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%2015年2016年2017年2018年 12月中合中小企业融资担保股份有限公司 中国投融资担保股份有限公司东北中小企业信用再担保股份有限公司 重庆三峡融资担保集团股份有限公司瀚华融资担保股份有限公司 广东省融资再担保有限公司安徽省信用担保集团有限公司 江苏省信用再担保集团有限公司重庆进出口融资担保有限公司 深圳市高新投集团有限公司湖北省担保集团有限公司 重庆兴农融资担保有限公司其他行业信用风险展望 6 图 6 截至 2018 年 12 月 前十大 金融 担保机构 担保责任余额 及占比情况 （单位：亿元） 资料来源： wind 资讯，联合评级整理 20152018 年 12 月 ， 随着金融产品担保规模的不断增长 ， 各主要金融担保机构的 金融产品担保放大倍数有所波动 ， 中合中小企业融资担保股份有限公司 、 重庆三峡融资担保集团股份有限公司 、 重庆进出口融资担保有限公司 金融 产品担保放大倍数大幅提高 ，截至 2018年 12月 ， 上述三家金融担保机构金融产品担保放大倍数分别为 11.60倍 、 8.91倍和 8.22倍 。截至 2018年 12月 ， 中国投融资担保股份有限公司 金融 产品 担保放大倍数基本保持稳定 ， 金融产品担保放大倍数为 4.80 倍 ； 瀚华融资担保股份有限公司 、 安徽省信用担保集团有限公司和湖北省担保集团有限责任公司 金融产品 担保放大倍数分别为 5.56倍 、 1.78倍和 1.86倍 ；重庆兴农融资担保集团有限公司 自 2017 年以来 金融产品 担保放大倍数有所增大 ，金融 产品担保放大倍数为 3.47倍 ， 考虑到公司的业务发展方向 ， 未来有进一步增大的趋势 。根据 2018年 4月 新颁布的担保 条例 配套制度所计算 的担保放大倍数来看，截至 2018年 12月 ，新规下 的 金融 担保 机构中 ， 中合 中小企业融资担保集团股份有限公司、 重庆 进出 口 融资 担保 股份 有限 公司 和 重庆三峡融资担保集团股份有限公司 金融产品担保放大倍数 均超过了 8 倍 ，担保放大倍数偏高，未来业务开展 将受到 一定限制。 21.87%13.52%10.72%10.60%7.73% 7.51% 6.44%5.06% 4.94%2.96%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%-200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00金融产品担保余额 占比行业信用风险展望 7 图 7 截至 2018 年 12 月 金融 产品担保责任余额 前十大担保机构金融产品 担保放大倍数情况（ 单位 ：倍） 资料来源： 公开数据 ，联合评级整理 注 ： 1.金融产品担保放大倍数 =期末金融产品担保责任余额 /净资产 ； 2.净资产规模为金融担保公司 2018 年 6 月 30 日数据 从金融产品担保发生额省份分布来看 ，近年来，江苏省占比总体呈下降态势，但占比仍处于各省份第一， 2018年以来 ， 占比有所回升 ， 较 2017年上升 0.87个百分点 ； 安徽省占比总体呈上升态势 ， 2018年以来 ， 占比有所回落 ， 较 2017年下降 3.68个百分点 。自 2016年以来 ， 江苏省 和 安徽省稳居金融产品担保发生额前三 省份 ， 未来有继续维持下去的趋势 ，2018 年以来 ，四川省 成为金融产品担保发生额占比第二大省份 ， 湖南省成为金融产品担保发生额占比第四大省份 ， 2016 年以来首次跌出前三 ， 但与占比前三大省份差距不大 。近年来，新增担保金融产品省份分布集中度逐年降低， 2018 年以来 ， 省份分布 集中度 呈下降趋势 。 图 8 20152018 年 12 月 各省份金融产品 担保发生额 占比 情况 资料来源： wind 资讯，联合评级整理 11.60 8.91 8.22 6.39 5.56 4.80 3.47 1.97 1.86 1.78 -2.004.006.008.0010.0012.0014.0026.23% 25.86% 18.12% 18.99%6.77% 10.15% 15.36% 11.68%8.52% 12.24% 14.93% 11.15%2.52% 7.31% 11.91%8.00%8.48% 3.41% 8.38%8.46%4.26% 2.88% 7.43%7.69% 11.55% 5.50%40.92%28.80% 26.44% 24.96%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015年 2016年 2017年 2018年 12月江苏省 安徽省 湖南省 四川省 山东省 重庆 湖北省 其他行业信用风险展望 8 从 所担保 金融产品 省份分布来看 ，截至 2018年 12月 ，金融产品担保余额 最高 的三个省份 依次为 江苏 省 （ 占比 22.42%） 、 湖南 省 （ 占比 11.94%） 、 安徽 省 （ 占比 11.40%） ，江苏省占比较 2017年末下降 0.85个百分点 ， 湖南省和安徽省 占比较 2017年 末分别 上升 0.19个百分点 和 0.07个 百分点。 整体看 ，各省份余额占比情况较 2017年末 变化不大。 图 9 截至 2018 年 12 月 金融产品 担保责任余额占比前十大省份情况 （单位：亿元） 资料来源： Wind 资讯，联合评级整理。 从新增被担保金融产品发行主体信用级别来看 ，近年来， AA级别的发行主体占比 波动总体呈下降态势 ， 2018年以来 ， 进一步下降 ， 较 2017年下降 0.70个百分点 ， 但占比仍处于主体地位 ； AA-级别的发行主体占比呈持续增长态势 ， 2018 年以来 ， 进一步上升 ， 较 2017年上升 0.36个百分点 。 AA级别的发行主体占比总体呈下降态势 ，近两年变化不大， AA-级别的发行主体呈持续增长态势 ，近两年变化不大，总体看， 发行主体信用级别 整体 有所 下降 。 图 10 20152018 年 12 月 金融产品 发行主体 信用级别 情况 资料来源： Wind 资讯，联合评级整理。 1,004.66 534.90 511.00 356.70 297.23 258.85 240.08 216.50 207.20 137.41 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%-200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00担保责任余额 占比9.83% 0.44% 0.45% 0.08%56.69% 75.59%61.85% 61.15%12.46%15.78% 33.21%33.57%18.81%6.79% 3.30% 5.20%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015年 2016年 2017年 2018年A A- A+ AA AA- AA+ AAA BBB B行业信用风险展望 9 截至 2018年 12月 ， 从各个信用级别 发行 主体 信用等级 来看 ，主要集中在 AA 级别 ， 占比 为 65.60%， 占比较 2017 年末 下降 1.06 个 百分点， AA+ 级别发行 主体占比为 7.40%，占比较 2017年末下降 0.52个 百分点 ， AA- 级别发行 主体占比为 24.44%，占比较 2017年末上升 2.18个 百分点 。 整体看 ， 金融 担保机构所担保金融产品的发行主体信用等级仍保持以 AA-AA级别 为主，发行人信用等级 结构 较 2017年末 变化不大。 图 11 截至 2018 年 12 月金融 担保机构所担保金融产品发行主体 信用级别 情况 资料来源： Wind 资讯，联合评级整理。 从新增担保 金融产品 发行主体的属性来看 ，地方国有企业占比总体呈持续下降态势，2018年以来 ， 占比有所回升 ， 较 2017年上升 0.58个百分点 ， 地方国有企业仍是最主要的新增担保金融产品发行主体 ， 占比维持在较高的水平 ；民营企业占比呈持续上升态势， 2018年以来 ， 占比进一步上升 ， 较 2017年上升 0.79个百分点 ； 公众企业占比总体呈增长态势 ， 2018年以来 ， 有所回落 ， 占比较 2017年下降 0.64个百分点 ， 整体占比较小 。 图 12 20152018 年 12 月 新增担保金融产品发行主体 公司属性 占比 情况 资料来源： Wind 资讯，联合评级整理。 0.61% 0.11% 1.20%65.60%24.44%7.40%0.32% 0.05% 0.11% 0.16%A A- A+ AA AA- AA+ AAA B BBB C91.24% 90.62% 88.02% 88.60%1.95% 3.72%8.42% 9.21%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2015年 2016年 2017年 2018年 12月地方国有企业 公众企业 民营企业 其他行业信用风险展望 10 从被担保 金融产品 的属性来看 ，以地方国有企业为主， 截至 2018年 12月，被 担保 客户中地方 国企余额为 4,009.22亿元 ，较 2017年 末增长 24.51%， 占比为 89.46%，较 2017年末下降 0.22 个 百分点 ； 其中 担保 金融产品 以 城投债为主，占比为 96.71%， 从 行政级别 来看，截至 2018 年 12 月 ， 所担保的 城投债中， 县 及县级市占比最高 ， 为 53.46%， 占比 第二高的为 地级市 ，占比 32.84%。 虽然现行政策对 城投债 产生了 一定的 限制且近期发生了城投债未能按期足额偿付 ， 构成实质违约的情况， 但 2018 年三季度以来 ， 城 投债政策出现一定的利好信号 ， 且 在这一轮金融去杠杆的环境中，金融产品市场违约主要集中在民营企业， 城投债安全性仍属较高 ，因此金融 担保机构 整体 代偿风险 整体 可控 。 图 13 截至 2018 年 12 月金融 担保机构所担保金融产品 发行主体 公司属性 占比 情况 资料来源： Wind 资讯，联合评级整理。 从新增担保金融产品行业分布来看，建筑行业 总体呈 上升 态势 ， 2018 年以来 ， 占比进一步上升 ， 较 2017年上升 2.79个百分点 ， 建筑行业是新增担保金融产品最主要的行业分布 ；房地产业占比呈下降态势 ， 2016年占比达到近年来最高为 16.71%， 由于政策对房地产行业频繁调控 的 影响 ， 房地产行业流动性风险上升， 2018年以来 ， 占比进一步下降 ， 较 2017年下降 2.90个百分点 ； 交通运输 、 仓储和邮政业总体呈下降态势 ， 2018年以来 ， 有所回升 ，较 2017 年上升 2.02 个百分点 ； 金融业占比总体呈下降态势 ， 2018 年以来 ， 有所回升 ， 较2017年上升 0.73个百分点 ， 但整体占比较低 。 89.96%5.81%1.20% 3.03%地方国有企业 民营企业 公众企业 其他