2018年度A股证券市场分红年度报告.pdf

A股证券市场分红年度报告2018年度1一、 A 股证券市场分红概况1.1 A 股市场上市公司整体现金分红概况2018 年 ， A 股市场（基于中证全指，下同）共有 2776 家上市公司进行现金分红，占全部上市公司数量的 78.07%，分红总额 1为 9432.07亿元 ； 2017 年， A 股市场共有 2438 家上市公司进行现金分红，占全部上市公司数量的 75.5%，分红总额 8050.24 亿元。 整体来说， 2018 年分红上市公司数量占比以及分红总额都相对 2017 年有了较为显著的提升。 A 股 上市公司 分红 状况的整体提升除了与分红政策的刺激 效应之外 ，与上市公司本身的财务状况也有较大的关系。从上市公司的财务状况来看， 上市公司 2017 年报整体营收增速为 17.57%，净利润增速为 17.99%；扣除金融行业后的营收增速为19.63%，净利润增速为 30.82%。年份全部 A 股 全部 A 股 (非金融 )营业收入 同比 (%) 净利润 同比 (%) 营业收入 同比 (%) 净利润 同比 (%)2018Q3 323,025.30 12.32 29,222.63 10.29 267,477.65 13.71 15,025.04 16.672017 年 401,319.28 17.57 34,084.35 17.99 332,549.31 19.63 17,175.13 30.822016 年 337,863.85 6.83 28,726.26 5.01 274,554.05 8.29 12,975.86 21.042015 年 311,302.09 -1.32 26,919.28 1.03 248,836.29 -5.14 10,395.17 -12.842014 年 303,010.51 5.45 26,074.90 6.85 249,908.36 3.54 11,358.59 0.96分行业来看， 除了国防军工行业，其余所有行业的营业收入在2017 年都有所增加。其中，增速排名靠前的主要为交通运输、电子、1 分红的统计区间为 2017 年 11 月 1 日 2018 年 10 月 31 日。2018 2017分红 总额（亿）分红家数 占比 分红 总额（亿）分红家数 占比9432.07 2776 78.07% 8050.24 2438 75.50%2018年 A 股市场分红概况20142018 年 A股 市场整体财务状况2建筑材料、钢铁以及家用电器行业；增速排名靠后的主要为建筑装饰、房地产、计算机、银行以及国防军工行业。从净利润增速来看，排名靠前的 主要为采掘、钢铁、有色金属 、机械设备以及建筑材料行业；排名靠后的主要为纺织服装、综合、公用事业、传媒以及农林牧渔行业，且增速都为负。1.2 行业及板块分布-10%0%10%20%30%40%50%交通运输电子建筑材料钢铁家用电器采掘 综合 化工轻工制造 机械设备 商业贸易 非银金融 休闲服务汽车有色金属 医药生物 公用事业 食品饮料 纺织服装传媒农林牧渔 电气设备通信建筑装饰房地产 计算机银行国防军工-100%0%100%200%300%400%500%600%采掘 钢铁有色金属 机械设备 建筑材料 轻工制造 交通运输化工休闲服务 商业贸易 家用电器 国防军工 食品饮料房地产电气设备 非银金融 医药生物 建筑装饰电子 通信 银行 汽车计算机纺织服装综合公用事业传媒农林牧渔2017年 A 股市场分行业营收增速2017年 A 股市场分行业净利润增速31.2.1 行业分布从数量分布来看， 2018 年 A 股分红公司主要分布在工业、可选消费、信息技术以及原材料等行业 ；从行业内分红公司数量占比来看，由高到低依次为医药卫生、信息技术、金融地产以及可选消费等行业。信息技术行业分红公司数量行业内占比高居第二位， 这与行业特点有一定关系， 该行业的高成长性决定了其未来对资金的渴求，而上市公司的再融资 需要满足 过去 一定期间（三年）的分红情况。从 行业分红总额的占比来看，虽然金融地产行业分红公司数量占比不高，但行业分红总额位居第一位，其中主要来自于金融行业。1.2.2 板块分布从板块分布来看， 数量主要分布在上海主板，其次是中小板和创业板 ；从板块内的分红公司数量占比来看，创业板占绝对优势，为84.88%，其次 为上海主板，为 79.36%，深圳主板为 62.5%；从分红总额占比来看， 上海主板显著超越其他板块，占绝对优势，占比达到76.05%，创业板公司因其规模较小，占比仅为 3.07%。总量 分红家数家数占比分红总额占比行业内 全部能源 81 54 66.67% 1.95% 11.55%原材料 540 404 74.81% 14.55% 8.64%工业 928 726 78.23% 26.15% 11.86%可选消费 589 463 78.61% 16.68% 11.55%主要消费 192 145 75.52% 5.22% 5.92%医药卫生 301 256 85.05% 9.22% 3.60%金融地产 224 179 79.91% 6.45% 38.75%信息技术 512 416 81.25% 14.99% 3.56%电信业务 87 61 70.11% 2.20% 0.43%公用事业 102 72 70.59% 2.59% 4.12%2018 年 A 股 市场分红公司行业分布概况41.3 最终控制人特征目前 A 股上市公司 国企数量为 1051 家、民企数量为 2329 家。 从最终控制人特征来看， 无论是从分红家数还是数量占比上 ，民企都要优于国有企业 ，但二者内部占比都在 70%以上，并无显著差异 ；从分红总额占比来看，因国企规模具有显著优势， 占比（ 72.22%）远超民营企业 。1.4 股利支付率1.4.1 行业分布从 行业的股利支付率 来看， 全市场的中位数为 30.24%，市场整体股利支付率为 28.22%，仍然维持在 30%左右的门槛股利，跟我国的“半强制”分红政策有密切的关系。 分行业来看， 各个行业股利支付率的中位数 有些细微差异，波动区间为 23.61%34.54%；行业整体股利支付率的波动区间为 20.08%65.05%，波动范围较大。具体来看，个股股利支付率较高的行业由高到低依次为公用事业、主要消费、可选消费、能源以及 原材料等行业，股利支付率都在 30%以上；相对而言，金融地产和信息技术的股利支付率都在 30%以下，总量 分红家数家数占比分红总额占比板块 内 全部上海主板 1439 1142 79.36% 41.14% 76.05%深圳主板 464 290 62.50% 10.45% 11.29%中小板 919 721 78.45% 25.97% 9.59%创业板 734 623 84.88% 22.44% 3.07%总量 分红家数家数占比分红总额占比特征内 全部国企 1051 786 74.79% 28.31% 72.22%民企 2329 1849 79.39% 66.61% 22.38%其他 176 141 80.11% 5.08% 5.40%2018 年 A 股 市场分红公司板块分布概况2018年 A 股 市场分红公司板块最终控制人分布概况5分别为 27.55%和 23.61%。行业整体的股利支付率与个股较为类似。根据前文的分析，虽然信息技术行业分红家数占比很高，但是其股利支付率很低， 也进一步验证了 信息技术行业 的 分红可 与 满足外部融资需求 有密切的关系 。1.4.2 板块 分布从板块 来看，各个板块个股股利支付率中位数由高到低依次为上海主板、中小 板、深圳主板以及创业板。均值 中位数 市场（行业）整体中证全指 37.26% 30.24% 28.22%能源 48.92% 31.18% 65.05%原材料 39.65% 31.04% 34.45%工业 34.44% 29.55% 26.76%可选消费 45.37% 31.76% 41.08%主要消费 40.14% 33.39% 48.91%医药卫生 35.85% 30.14% 31.93%金融地产 30.68% 27.55% 20.08%信息技术 30.76% 23.61% 27.00%电信业务 38.79% 29.33% 26.93%公用事业 39.33% 34.54% 52.52%均值 中位数 市场（行业）整体中证全指 37.26% 30.24% 28.22%上海主板 37.60% 31.02% 27.38%深圳主板 38.23% 27.11% 31.67%中小板 40.28% 28.59% 32.52%创业板 32.25% 22.26% 26.87%注： 行业整体股利支付率指标为分红总额除以归母净利润总额（下同）。2018年 A 股 市场分红公司行业股利支付率概况2018年 A 股 市场分红公司板块股利支付率概况61.4.3 最终控制人分布从最终控制人 的 股利支付率来看， 无论是国企、民企还是其他，股利支付率 中位数 没有明显差异， 几乎都维持在 30%左右 ；从市场整体来看，民营企业整体的股利支付率 要显著高于国有企业。1.5 股息率1.5.1 行业分布我国上市公司的股利支付率整体上来说差异不大，主要集中在20%-40%的 区间，因此上市公司的股息率主要受到公司自身估值的影响。从各个行业的估值水平就可以大体解释各个行业股息率高低的原因。全市场整体的股息率水平为 1.98%，估值水平为 14.28。从各个行业具体的股息率来看，股息率相对较高的行业主要为能源、金融地产、公用事业以及可选消费行业；股息率较低的行业主要为信息技术、电信业务以及医药卫生等行业， 且同时该三个行业的估值水平 都处于高位 ，分别为 39.18、 48.92 以及 33.82，这也符合前文对股息率高低原因的分析逻辑。均值 中位数 市场（行业）整体中证全指 37.26% 30.24% 28.22%国企 37.88% 30.46% 27.63%民企 36.93% 30.00% 32.94%其他 36.16% 30.64% 21.60%均值 中位数 市场（行业）整体估值（ PE）中证全指 1.17% 0.78% 1.98% 14.28能源 1.82% 0.97% 3.63% 17.94 原材料 1.29% 0.88% 1.76% 19.54 工业 1.04% 0.71% 1.36% 19.60 可选消费 1.52% 1.08% 2.02% 20.30 主要消费 1.14% 0.94% 1.62% 30.16 2018年 A 股 市场分红公司最终控制人股利支付率概况2018年 A 股 市场分红公司行业股息率概况71.5.2 板块分布从 板块股息率 来看， 无论是均值、中位数还是整体的比较，股息率由高到低的顺序依次为上海主板、深圳主板、中小板和创业板；而从各个板块的估值水平来看，则顺序相反。1.5.3 最终控制人特征分布从最终控制人的特征来看，国有企业股息率要显著高于民营企业的股息率，主要原因还是因为估值相对较低。医药卫生 0.94% 0.68% 0.94% 33.82 金融地产 1.94% 1.46% 2.96% 6.77 信息技术 0.65% 0.46% 0.69% 39.18 电信业务 0.63% 0.50% 0.55% 48.92 公用事业 1.55% 1.43% 2.52% 20.85 均值 中位数 市场（行业）整体估值（ PE）中证全指 1.17% 0.78% 1.98% 14.28上海主板 1.39% 1.04% 2.43% 11.26 深圳主板 1.55% 1.00% 1.89% 16.74 中小板 1.08% 0.71% 1.09% 29.71 创业板 0.69% 0.47% 0.67% 40.39 均值 中位数 市场（行业）整体估值（ PE）中证全指 1.17% 0.78% 1.98% 14.28国企 1.52% 1.12% 2.58% 10.71 民企 1.01% 0.68% 1.15% 28.65 其他 1.22% 0.80% 1.71% 12.66 注：股息率 =过去一年现金分红总额 /过去一年日均总市值，下同。2018年 A 股 市场分红公司板块股息率概况2018年 A 股 市场分红公司最终控制人股息率概况81.6 分红持续性1.6.1 持续分红公司概况从现 金分红的持续性来看， 过去三年、四年、五年以及六年连续进行现金分红的上市公司家数分别为 1690 家、 1457 家、 1246 家以及1143 家。首先， 从 行业分布 和行业内占比来看， 过去三年、四年、五年和六年连续进行现金分红的上市公司主要分布在 金融地产、医药卫生以及公用事业 等行业 ，且相对比较稳定，尤其是金融地产行业；而一些传统行业连续现金分红比例较为低下， 以能源行业为例，无论是过去三年、过去四年、过去五年还是过去六年连续分红占比，该行业的分红家数都非常稳定，占比却最低。其次，从板块 数量 分布来看，过去三年、四年、 五年和六年连续进行现金分红的上市公司 主要分布在上海主板与中小板；但是从持续分红上市公司占该板块上市公司总量来看，中小板占绝对优势；创业板过去三年以及过去四年连续分红上市公司占比也相对较高，但连续五年以及连续六年的占比则 较 低，这与该板块的成立时间以及 IPO 公司数量不断增多 有较为密切的关系 。1690145712461143020040060080010001200140016001800过去三年 过去四年 过去五年 过去六年过去三到六年持续分红公司数量统计9再次，从最终控制人特征的角度来看，国企 过去三年连续现金分红的家数和各自占比都显著高于 民企 ， 但这并不一定代表国企分红持续性就优于民企。主要原因有两点： 1、从过去三年、过去四年、过去五年到 过去六年连续分红家数来看，国有企业分 红家数下降幅度远低于民营企业，这与每年民企 IPO 数量显著高于国企有一定关系； 2、从逻辑上来说， 民营企业一方面成长性要高于国有企业，对再融资更有迫切的需求（ 如果考虑上市年限的因素结果可能会相反 ）；此外，相对于民营企业来说，国有企业这种固有的“预算软约束”较为严重，政府作为国有企业的一种“隐形担保”使得国有企业在资金短缺甚至亏损时较容易从银行获取借款，从而其在持续分红方面动力 相对偏弱 。总量 过去三年 过去四年 过去五年 过去六年能源 81 24 29.63% 22 27.16% 22 27.16% 22 27.16%原材料 540 226 41.85% 188 34.81% 165 30.56% 156 28.89%工业 928 455 49.03% 390 42.03% 322 34.70% 292 31.47%可选消费 589 274 46.52% 239 40.58% 209 35.48% 190 32.26%主要消费 192 90 46.88% 77 40.10% 64 33.33% 57 29.69%医药卫生 301 164 54.49% 136 45.18% 114 37.87% 107 35.55%金融地产 224 131 58.48% 119 53.13% 104 46.43% 100 44.64%信息技术 512 244 47.66% 209 40.82% 177 34.57% 153 29.88%电信业务 87 30 34.48% 27 31.03% 24 27.59% 22 25.29%公用事业 102 52 50.98% 50 49.02% 45 44.12% 44 43.14%总量 过去三年 过去四年 过去五年 过去六年上海主板 1439 654 45.45% 568 39.47% 471 32.73% 443 30.79%深圳主板 464 195 42.03% 176 37.93% 168 36.21% 152 32.76%中小板 919 488 53.10% 426 46.35% 378 41.13% 353 38.41%创业板 734 353 48.09% 287 39.10% 229 31.20% 195 26.57%过去三到六年连续现金分红行业分布情况过去三到六年连续现金分红板块分布情况过去三到六年连续现金分红行业分布情况