银行信贷释放空间研判：信贷供给能力充足，银行资本瓶颈无忧.pdf

HeaderTable_User 812202451 2186960337 HeaderTable_Industry 13022500 看好 investRatingChange.same 173833906 深度报告 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业证券研究报告】 Table_Summary 报告起因 18 年 以来 ， 银行 信贷 持续 成为社融最核心支撑，后续信贷 增量 将取决于两 大要素，合意融资需求与 银行 资本供给。 进入 19 年以来 ， 月度 信贷数据波动较为剧烈， 该 报告 将 集中 研判资本 供给，并 明确 指出 资本 不构成 信贷 短板。 核心观点 信贷需求端平稳向上，多种政策加码促使民营 、 中小微企业信贷需求有效释放。 民营中小微企业减税降费效果显著，融资需求得到有效释放。 3、 4 月PMI 数据显示，中小企业生产活动显著修复。当前 民营中小微企业加杠杆有必要，且有空间，激发民营中小微的信贷需求符合经济发展的长效机制。 信贷供给端，考虑 多种方式 再融资 的 持续 推进， 预计 2019 年 全行业信贷投放能力较强， 银行信贷供给能力无忧。 1） 考虑当前上市银行已公告、未实施的融资计划， 若资本充足率维持在 当前高于监管红线 2.08%的 平均 水平，上市银行资本 可 支撑的 新增 信贷规模约为 12.68 万亿元，可支撑 13 个月余。考虑全 行业 近 5 年 正常融资速度， 若维持当前资本充足率高于监管红线2.08%的平均水平， 2019 年二季度后，每季度全行业资本可支撑的 新增 信贷规模均在 16 万亿元以上 ， 上市银行资本可支撑 新增 信贷规模在 10 万亿元以上 。信贷供给 能力 无忧。 2）地方债风险权重降低对信贷 空间 增幅较大， CBS对信贷影响有限。 假设地方政府债券的风险权重由商业银行资本管理办法（试行）规定的 20%降至 0%，预计可释放贷款空间 6.11 万亿元。银行每将 1000 亿元的永续债置换为央票，可在 3 年期内增加信贷 空间 约 500 亿元。当前永续债规模较小，短期影响有限。 3） TMLF 意在降低资金成本，对信贷规模影响中性。普惠金融口径调整释放信贷至少 2551 亿元。 我们预计 ， 当前资本金不构成 后续信贷投放的短板， 可支撑的信贷空间可大幅提振利润。 从全部上市银行数据来看，考虑已公告的融资计划，维持资本充足率高于监管红线 2.08%的水平，潜在可释放的信贷规模能够增厚净利润2122 亿元， 约 占所有上市银行 2018 年净利润的 14%。 投资 建议与投资标的 信贷仍将在融资渠道中继续发挥重要作用，银行信贷供给能力无忧。 政策支持实体经济取向预计将长期持续，信贷的作用仍然不可替代。 当前银行 资本金不构成信贷 短板， 有能力支撑实体经济信贷供给。 建议关注资本充足、小微及零售经验丰富的银行以及业绩佳、防御性好的大行。 在维持信贷高增长方面，资本较为充足的银行具有更强的能力释放信贷规模。深耕区域、区域小微企业质量较好的城商行及农商行，可实现优质信贷快速扩张。另外，零售业务佳的银行专注消费端的个人零售贷款有望长期发力，并且个人贷款资产质量较好，可有效对冲经济下行风险，获得较好的长期回报率。 具体标的方面，建议关注 宁波银行 (002142，未评 级 )、常熟银行 (601128，未评级 )、工商银行 (601398，未评级 )、招商银行 (600036，未评级 )。 风险提示 经济下行超预期，外部风险超预期、金融监管超预期。 Table_Title 银行信贷释放空间研判：信贷供给能力充足，银行资本瓶颈无忧 银行行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持 ) 国家 /地区 中国 /A股 行业 银行 报告发布日期 2019年 05 月 14 日 行业表现 资料来源： WIND Table_Author 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipeiorientsec 执业证书编号： S0860514060001 Table_Contacter 联系人 张静娴 021-63325888-4311 zhangjingxianorientsec Table_Report 相关报告 银行资产质量研判：规上企业贷款及房贷是存量稳定器，零售带来优质增量 2019-02-26 银行 2005-2018 年复盘：防御性优选板块，关注盈利及资产质量 2019-01-23 看好新增信贷增速持续超预期 2018-11-23 转型零售，顺势而为 2018-11-06 -30%-20%-10%0%10%18/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/02银行 沪深300有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行深度报告 银行信贷释放空间研判：信贷供给能力充足，银行资本瓶颈无忧 2 目 录 1. 信贷需求端：尚且平稳，政策加码 . 4 1.1. 社融增速修复，信贷周期处于上行通道 . 4 1.2. 小微减费加杠杆，民营企业需求有效释放 . 5 2. 信贷供给端：银行信贷供给能 力无忧 . 7 2.1. 资本充足率监管要求不断提高 . 7 2.2. 资本充足率角度测算供给：银行信贷供给能力无忧 . 9 2.2.1. 分子端：当 前资本金支撑信贷投放的空间及时间仍较为充裕 9 2.2.1.1. 不考虑银行后续融资，银行现有资本金对的信贷供给能力（全行业）9 2.2.1.2. 考虑上市银行已公告、未实施的融资计划，上市银行可支撑信贷规模约 12.68 万亿元（上市银行） . 11 2.2.1.3. 考虑行业正常融资速度，银行资本金每季度可支撑的信贷规模全行业高于 16 万亿元，上市银行高于 10 万亿元 . 14 2.2.2. 分母端：地方债风险权重潜在调整可释放信贷 6.11 万亿元 15 2.2.3. 分母端：每置换 1000 亿元 CBS可增加中期信贷额度 500 亿元 15 2.3. 其他货币政策工具对信贷额度影响 . 16 2.3.1. TMLF：意在降低资金 成本，对信贷规模影响中性 16 2.3.2. 定向降准：普惠金融口径调整释放信贷至少 2551 亿元 16 3. 当前资本能支撑的信贷规模可增厚利润约 14% . 20 4. 投资建议：关注资本充足，小微及零售经验丰富的银行及业绩佳、防御性好的 大行 . 21 5. 风险提示 . 21 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行深度报告 银行信贷释放空间研判：信贷供给能力充足，银行资本瓶颈无忧 3 图表目录 图 1：当前信贷周期处于上行通道 . 4 图 2： 3 月、 4 月 PMI（ %）重回荣枯线以上 . 5 图 3：按揭贷款需求边际改善 . 5 图 4：商品房成交面积同比改善 . 5 图 5：中小企业 PMI（ %）修复明显 . 6 表 1：多项政策减轻民营中小微企业负担，打通信贷渠道 . 6 表 2：商业银行资本充足率计算方法 . 8 表 3：资本充足率要求过渡期安排逐年推进 . 8 表 4：我国对资本充足率的要求高于巴塞尔协议 III . 8 表 5：假设不做任何融资，当前资本充足率降至监管红线可释放信贷规模（单位：亿元） . 10 表 6：不考虑融资情况下敏感性测算表（单位：亿元） . 11 表 7：上市银行 2018 年以来融资计划 （单位：亿元） . 12 表 8：考虑上市银行已公告融资，当前资本充足率降至监管红线可释放信贷规模（单位：亿元）. 13 表 9：考虑已公告融资情况下，上市银行信贷敏感性测算表（单位：亿元） . 14 表 10：按正常补充资本速度，预计 2019 年全行业可释放的信贷规模（单位：亿元） . 14 表 11：假设地方债权重降为 0%可释放的贷款规模测算（单位：亿元） . 15 表 12：每 1000 亿永续债对应的 3 年期内可释放信贷增量（单位：亿元） . 16 表 13： 普惠金融口径调整释放信贷规模（单位：亿元） . 18 表 14： 2018 年上市银行普惠或小微企业占比及增量占比 . 19 表 15：上市银行考虑再融资计划后，预计的资本充足率在监管水平上提高 2.08%释放的利润规模测算（单位：亿元） . 20 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行深度报告 银行信贷释放空间研判：信贷供给能力充足，银行资本瓶颈无忧 4 1. 信贷需求端：尚且平稳 ，政策加码 1.1. 社融增速 修复 ，信贷周期处于上行通道 社融同比为企业利润同比的先行指标。 当前社融同比处于 上升通道， 企业利润复苏概率增加。2005 年以来，我国的信贷周期一般在 2-3 年完成融资的扩张及收缩过程。 从历史 信贷周期来看，社融同比增速可作为企业利润同比增速的先行指标。 当社融增速显著回升后，工业企业利润同比随后大概率实现修复。在 2017-2018 年金融去杠杆中，社融增速经历了较长时间的收缩调整，处于下行通道。去年三季度监管放松，并实施积极的货币政策， 2019 年 3 月、 4 月 社融增 速显著 回升。结合历史社融同比的周期性走势，预计当前 社融大概率 处于上行通道 ，即使其上行过程可能面临波动 。 扩张性 信贷 政策 及财政政策 有助于企业融资需求的释放，预计 将对社融形成一定支撑。 在稳增长政策方面，积极的 信贷政策、大规模减税降 负 等财政政策 短时间内发生方向性逆转的概率不大，疏通企业 融资 途径、降低企业融资 成本 ，仍将在未来很长一段时间内逐步推进。 图 1： 当前信贷周期处于上行通道 数据来源： wind， 东方证券研究所 经济复苏预期增强 。 企业端， 2019 年 4 月工业企业利润总额累计同比结束负增长， PMI 为50.1%，环比下降 0.4%，考虑季节性回调， PMI 连续两个月均在荣枯线以上，经济动能仍处在扩张区间。 PMI 数据显示内需有一定修复，预计 将支撑 企业未来的 融资需求。 继 3 月企业贷款大幅增长之后， 4 月 企业中长期贷款新增 2832 亿元， 与去年同期相比少增 1845 亿元。企业中长期贷款已连续三 个月为正，释放信号积极。 房市回暖支撑信贷扩张。 个人端， 2019 年以来，住房成交面积同比显著增加，居民按揭贷款需求增长显著，个人中长期贷款改善 显著 。 4 月新增 居民 中长期贷款 4165 亿元，同比增长 17.6%。居民中长期贷款延续 3 月高增长趋势 。 居民中长期贷款的显著改善表明个人端的融资需求可调控空间较大，可对未来社融增速起到 一定的 稳定器作用。 -100-500501001502002004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019社会融资规模 :累计值 :同比（ %） 工业企业 :利润总额 :累计同比（ %）有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行深度报告 银行信贷释放空间研判：信贷供给能力充足，银行资本瓶颈无忧 5 图 2： 3 月、 4 月 PMI（ %） 重回荣枯线以上 图 3： 按揭贷款需求边际改善 数据来源： wind， 东方证券研究所 数据来源： wind， 东方证券研究所 图 4： 商品房成交面积同比改善 数据来源： wind， 东方证券研究所 1.2. 小微减费加杠杆，民营企业需求有效释放 民营 、 中小微企业减税降费效果显著，融资需求得到有效释放。 2018 年下半年以来，降低企业各项税负 、 支持中小微信贷的政策密集出台 。 2019 年 3 月 、 4 月 PMI 数据显示 ， 中小企业 PMI修复较为明显，政策效果 显著 。 实体经济生产恢复将拉动融资需求。同时，金融供给侧改革打通间接融资渠道，民营 、 中小微企业的信贷需求得以有效释放。 民营 、 中小微企业加杠杆有必要，且有空间，激发民营中小微的信贷需求符合经济发展的长效机制。 在经历了金融危机后政府加杠杆、 国有大中型 企业加杠杆后，小微企业 尚没有大规模加杠杆，整体负债水平相对较低。民营中小微企业是新经济的有效发力点，其加杠杆有利于经济的健康长效发展。 45505560652010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019PMI PMI:新订单PMI:新出口订单 PMI:从业人员5456586062642014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-03信银国际跨境银行需求指数 :按揭及个人贷款-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 201930大中城市 一线城市 二线城市 三线城市有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行深度报告 银行信贷释放空间研判：信贷供给能力充足，银行资本瓶颈无忧 6 图 5： 中小企业 PMI（ %）修复明显 数据来源： wind， 东方证券研究所 表 1： 多项政策减轻民营中小微企业负担，打通信贷渠道 日期 监管机构 监管政策 主要内容 2018/8/3 国务院 金融发展委员会第二次会议 会议重点研究进一步疏通货币政策传导机制，增强服务实体经济能力的问题。要求“在流动性总量保持合理充裕的条件下，面对实体经济融资难、融资贵的问题，必须更加重视打通货币政策传导机制，提高服务实体经济的能力和水平”。 2018/8/11 银保监会 加强监管引领打通货币政策传导机制，提高金融服务实体经济水平 要求着力环节小微企业融资难融资贵问题，优化小微金融服务监管考核办法，加强贷款成本和贷款投放监测考核，落实无还本续贷、尽职免责等监管政策，提高小微企业贷款不良容忍度，有效发挥监管考核“指挥棒”的激励作用。 2018/8/18 银保监会 关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知（银保监办发 2018 76 号） 1.进一步疏通货币政策传导机制； 2.强化小微企业、“三农”、民营企业等领域金融服务；3.支持基础设施领域补短板； 4.积极发展消费金 融； 5.做好进出口企业金融服务； 6.盘活存量资产，提高资金使用效率； 7.有效运用保险资金； 8.严禁附加不合理贷款条件； 9.深化体制机制改革。 2018/9/6 财政部、税务总局 关于金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税政策的通知 自 2018 年 9 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日，对金融机构向小型企业、微型企业和个体工商户发放小额贷款取得的利息收入，免征增值税 2018/10/7 央行 下调部分金融机构存款准备金率置换中期借贷便利 从 2018.10.15 起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点，当日到期的约 4500 亿 MLF 不再续做。 2018/10/22 央行 设立民营企业债券融资支持工具 增加再贷款和再贴现额度 1500 亿 此次明确了由央行提供初始资金，提供给债券增信机构，委托这些增信机构向流动性暂时困难的民企发债提供支持。 2018/11/3 上海市 关于全面提升民营经济活力 大力促进民营经济健康发展的若干意见 建立规模为 100 亿元的上市公司纾困基金，为优质 中小民营企业提供信用和担保贷款 100 亿元，逐步扩大中小微企业政策性融资担保基金规模至 100 亿元。 2018/11/5 厦门市 关于促进民营经济健康发展的若干意见 支持民营企业研发首台（套）重大技术装备，对属于国内首台（套）的重大技术装备，按不超过销售额的 60%给予补助；鼓励民营企业建设重点实验室，对上年度营业收入 1 亿元以上，4042444648505254562012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019PMI:大型企业 PMI:中型企业 PMI:小型企业有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行深度报告 银行信贷释放空间研判：信贷供给能力充足，银行资本瓶颈无忧 7 且重点实验室主任近三年承担省级以上项目的民营企业，其重点实验室可申请确认市级重点实验室。对经认定的省市级重点实验室给予 100 万元的一次性补助。 2018/12/19 央行 中国人民银行决定创设定 向 中 期 借 贷 便 利（ TMLF） 支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，可向人行提出申请。 TMLF 资金可使用三年，操作利率比 MLF 利率优惠 15 个基点，目前为 3.15%。同时，再增加再贷款和再贴现额度 1000 亿元。 2019/1/24 央行 CBS 将主体评级不低于 AA 级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利（ MLF）、定向中期借贷便利（ TMLF）、常备借贷便利（ SLF）和再贷款的合格担保品范围。 2019/3/13 银保监会 关于 2019 年进一步提升小微企业金融服务质效的通知 对普惠型小微企业贷款（单户授信额度 1000 万元及以下），全年要实现贷款增速不低于各项贷款增速、贷款户数不低于上年同期的“两增”目标； “两控”即合理控制小微企业贷款资产质量水平和贷款综合成本。 将普惠型小微企业贷款不良率容忍度放宽至不高于各项贷款不良率 3%。 2018 年 12 月末，商业银行不良贷款率 1.89%，据此判断普惠金融小微企业贷款不良率容忍度可达 4.89%。 小微企业贷款 主要集中在制造业和批发零售业。易纲在两会记者会中表示，普惠金融当前不良率约为 6.2%。 2019/4/7 中共中央办公厅、国务院 关于促进中小企业健康发展的指导意见 1.进一步落实普惠金融定向降准政策。加大再贴现对小微企业支持力度，重点支持小微企业500 万元及以下小额票据贴现。将单户授信 1000 万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利的合格担保品范围。 2.信贷方面，引导金融机构开发续贷产品；债权方面，实施民营企业债券融资支持工具，大力发展中小企业债务融资工具；股权方面，鼓励设立市场化运作的专项基金开展民营企业兼并收购或财务投资，加快中小企业首发上市进度，支持中小企业在新三板挂牌融资； 债权方面，推进创新创业公司债券试点，完善创新创业可转债转股机制，研究允许挂牌企业发行可转换公司债。 3.研究放宽小微企业贷款享受风险资本优惠权重的单户额度限制，进一步释放商业银行投放小微企业贷款的经济资本。修订金融企业绩效评价办法，适当放宽考核指标要求，激励金融机构加大对小微企业的信贷投入。 数据来源：国务院、银保监会、央行、地方政府网站 ，东方证券研究所 2. 信贷供给端： 银行信贷供给能力无忧 2.1. 资本充足率监管 要求不断提高 我国银行业资本充足方面的监管起步较晚， 但已经成为银行体系最核心的监管指标。 2004 年银监会发布的 商业银行资本充足率管理办法 是我国首个关于资本充足率监管的明确要求， 办法规定商业银行资本充足率要求不低于 8%， 核心资本充足率 要求 不低于 4%， 达标期限为 2007年 1 月 1 日 。此后，我国对资本充足率的监管不断向巴塞尔协议靠拢。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行深度报告 银行信贷释放空间研判：信贷供给能力充足，银行资本瓶颈无忧 8 表 2： 商业银行资本充足率计算方法 资本充足率 =（资本 -资本扣除项） /（信用风险加权资产 +操作风险加权资产 +市场风险加权资产） 资本 =核心资本 +附属资本（二级资本） 核心资本 =（实收资本或普通股股本 +资本公积 +盈余公积 +未分配利润和少数股权） 附属资本 =（重估储备 +未公开储备 +普通呆账准备 +混合债务工具 +长期次级债务 ) 资本扣除项 =(商誉 +商业银行对未并表金融机构的资本投资 +商业银行对非自用不动产和企业的资本投资 ) 风险加权资产 =资产负债表上的资产 *相应风险系数 数据来源： 商业银行资本管理办法（试行） ，东方证券研究所 2012 年银监会颁布 商业银行资本管理办法（试行） 进一步提高了对银行业资本充足率的监管要求。办法要求自 2013 年至 2018 年，系统性重要银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率应逐步达到不 低于 11.5%、 9.5%和 8.5%的水平，其余银行再此基础上分别少1%。办法对资本充足率的要求已经高于 巴塞尔协议 III。 表 3： 资本充足率要求过渡期安排逐年推进 银行类别 项目 2013 年底 2014 年底 2015 年底 2016 年底 2017 年底 2018 年底 系统重要性银行 核心一级资本充足率 6.5% 6.9% 7.3% 7.7% 8.1% 8.5% 一级资本充足率 7.5% 7.9% 8.3% 8.7% 9.1% 9.5% 资本充足率 9.5% 9.9% 10.3% 10.7% 11.1% 11.5% 村镇银行 核心一级资本充足率 5.5% 5.9% 6.3% 6.7% 7.1% 7.5% 一级资本充足率 6.5% 6.9% 7.3% 7.7% 8.1% 8.5% 资本充足率 8.5% 8.9% 9.3% 9.7% 10.1% 10.5% 数据来源：公开资料整理，东方证券研究所 表 4： 我国对资本充足率的要求高于巴塞尔协议 III 项目 巴塞尔委员会最低要求 资本办法 资本要求 最低资本要求 核心一级资本 4.5% 5.0% 一级资本 6.0% 6.0% 总资本 8.0% 8.0% 其他资本要求 储蓄资本 2.5% 2.5% 逆周期资本 0%-2.5% 0%-2.5% 系统银行重要性附加资本 1%-3.5% 1.0% 总资本要求 系统重要性银行 11.5%-14% 11.5% 其他银行 10.5% 10.5% 信用风险权重 一般企业贷款 100.0% 100.0% 小微企业贷款 75.0% 75.0% 个人住房贷款 不低于 35% 50.0% 零售贷款 75.0% 75.0% 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行深度报告 银行信贷释放空间研判：信贷供给能力充足，银行资本瓶颈无忧 9 公共部门实体债权 基于各国监管 审慎判断 20% 对我国其他商业银行债权 期限 3 个月以内 20%；以上不低于 20% 期限 3 个月以内 20%；以上 25%，次级债 100% 对其他金融机构债权 可按国家信用风险下调一级或实际的评级结果确定 100% 信用卡未使用额度 未明确规定 20%、 50%两档 市场风险 所有银行计提市场风险资本要求 所有银行计提市场风险资本要求 操作风险 总收入的 15% 总收入的 15% 过渡期安排 起始 2013 年初 2013 年初 结束 2018 年底 2018 年底，鼓励有条件的银行提前达标 数据来源：商业银行资本管理办法（试行），巴塞尔协议 III，东方证券研究所 2.2. 资本充足率角度测算供给：银行信贷供给能力无忧 2.2.1. 分子端： 当前 资本金支撑信贷 投放的 空间 及时间 仍较为充裕 2.2.1.1. 不考虑 银行 后续融资 ， 银行现有 资本金对的信贷供给能力（全行业） 当前全行业资本金可支撑的信贷规模约为 73.38 万亿元， 当前各上市银行形成资本约束的资本充足率减去监管红线要求得到的平均值约为 2.08%。假设当前银行体系融资行为全面冻结，同时假设全行业资本充足率维持在高于监管 2.08%的水平，银行资本金能够支撑的信贷规模约为 11.21万亿元，按照近 5 年信贷投放速度，当前资本金能够支撑投放信贷 7 个月余。 如果将假设进一步放松， 在各项资本充足率考核 只需 达标的前提下， 按照过去 5 年信贷平均投放速度， 当前 银行体系资本水平 能够支撑投放信贷 50 个月余 （此项测算假设各项资本充足率降至监管红线） 。 具体测算方法如下： 1) 由于国内对于系统性重要银行和非系统性重要银行的监管要求不同，故将系统性重要银行和非系统性重要银行分开测算。 2) 假设资本充足率降至监管红线，这时由于资本充足率下降带来的可释放风险加权资产 D=（当前资本充足率情况 B/资本充足率监管红线 C-1）当前风险加权资产 A。 3) 由于不同银行资本结构不同，核心一级资本、一级资本和资本对银行造成的约束不同，因此应该看这三者均降至监管红线时，哪一项对应的增量风险加权资产最小，取MIN(D1,D2,D3)。 4) 得出增量风险加权资产后，此步骤计算这些增量风险加权资产可对应多大规模信贷。 风险加权资产 =总资产 某项资产占比该项资产在商业银行资本管理办法（试行）中的风险权重 。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行深度报告 银行信贷释放空间研判：信贷供给能力充足，银行资本瓶颈无忧 10 根据办法 和历年银行资金运用占比， 估算 得到 信贷类资产的 “ 某项资产占比该项资产在商业银行资本管理办法（试行）中的风险权重 “ 约为 50%。 我们将这 50%称为信贷风险乘数，并假设 2019 年全行业信贷风险乘数为 50%。 因此，可释放的信贷规模 =增量风险加权资产 信贷风险乘数。 最后，将系统性银行和非系统性银行信贷规模加总。 表 5： 假设不做任何融资，当前资本充足率降至监管红线可释放信贷规模 （单位：亿元） 系统性重要银行 （全行业） 非系统性重要银行 （全行业） 风险加权资产 _A 671883 664969 当前资本充足率情况 _B 资本充足率 15.6% 12.8% 一级资本充足率 13.0% 10.2% 核心一级资本充足率 12.3% 9.7% 监管对资本充足率的要求 _C 资本充足率 11.5% 10.5% 一级资本充足率 9.5% 8.5% 核心一级资本充足率 8.5% 7.5% 各项资本充足率分别降至监管红线释放的风险加权资产_D=A*(B/C-1) 资本 _D1 236727 147820 一级资本 _D2 247301 130178 核心一级资本 _D3 303030 197463 各项资本充足率均符合监管要求可释放的风险加权资产_E=MIN(D1,D2,D3) 236727 130178 假设 a：假设全部信贷的风险乘数为 _F 50% 50% 注 1：信贷的风险加权金额 =总资产 *信贷风险乘数 注 2：信贷风险乘数 = 各项信贷占总资产比重 *各项信贷风险权重 假设 b：释放的风险加权资产全部投放信贷 可释放信贷金额 _G=E/F 473455 260356 可释放信贷金额合计 733810 数据来源： wind，东方证券研究所 ，数据截至 2018 年报 由于银行不太可能将资本充足水平降至监管红线，故以资本充足水平在监管要求水平上每提高0.50%来做敏感性分析，并根据近 5 年银行发放贷款的年均复合增速计算平均每年发放贷款数量，以此推断资本充足率下降释放的信贷规模可以支撑放贷的时间。 假设银行融资全面冻结 ，以现有的资本金测算。 若资本充足率 维持在高于监管 1%的水平 ，银行资本金能够支撑的信贷规模约为 41.25 万亿元，按照近 5 年信贷投放速度，当前资本金能够支撑投放信贷 28 个月余。 若 资本充足率 维持在高于监管 2.08%的水平 ，银行资本金能够支撑的信贷规模约为 11.21 万亿元，按照近 5 年信贷投放速度，当前资本金能够支撑投放信贷 7 个月余。 当前 各 上市银行形成资本约束的资本充足率 减去 监管红线要求 得到的 平均值约为 2.08%。形成资本约束的资本充足率 -监管红线 =MIN（资本充足率 -资本充足率监管要求，一级资本充足率 -一级资本充足率监管要求，核心一级资本充足率 -核心一