中信银行：信贷加速，零售资产质量表现亮眼.pdf

0 报告名称报告名称报告名称 研究机构 支持机构 报告主编 陈小辉 执笔团队 唐志慧 中信银行 ：信贷加速，零售资产质量表现亮眼 2020 0 中信银行 ： 信贷加速 ， 零售资产质量表现亮眼 本文 对 中信银行 经济效益、 信贷结构、 资产质量走势 加以分析 ，并探究其经营业绩背后的结构调整路径。 第三季度单季实现营业总收入 492.37亿元，较去年同期增长 22.08%， 单季实现归母净利润 124.45 亿元，同比增长 12.34%；中信经营业绩 在本年度实现了 双位数 突破。 本年 6月末，中信贷款余额 38,358.76亿元，其中 50.57%为公司贷款， 42.95%为零售贷款； 对公贷款占比正逐年减小，零售贷款规模占比正逐年增大。 第三季度 中信不良贷款率 1.72%， 较 2018年末下降 0.05个百分点，不良贷款拨备覆盖率 174.82%，较 2018年末上升 16.84个百分点； 中 信在本年度整体资产质量基本稳健可控 。 摘要 A bstract 1 中信银行 ： 信贷加速 ， 零售资产质量表现亮眼 一、发展现状：稳中有进，加速信贷 . 2 （一）经营业绩实现突破 . 2 （二）资产增速下降，贷款投放加速 . 4 （三）资产质量基本稳健可控 . 4 二、业绩突破背后：公司 +零售 +金融市场 . 5 （一）重塑公司业务为基础 . 5 1.对公业务独具优势 . 5 2.对公压降房地产业、制造业信贷占比 . 6 （二）坚定零售业务转型成突破 . 7 1.信贷 投放正向零售倾斜 . 7 2.零售：住房、信用卡业务占比持续上升 . 8 3.非息收入增长强劲，信用卡贡献过半 . 9 （三）继续做强金融市场为推手 . 10 1.巩固金融市场业务优势地位 . 10 2.坚持三轻发展战略，适度补充外援资本 . 11 三、小结 . 11 目录 C ontents 2 中信银行 ： 信贷加速 ， 零售资产质量表现亮眼 10月 18日，中信银行（以下简称“中信”）发布 2019年第三季度财报。数据显示，报告期内中信 经营发展稳中有进， 资产质量整体可控 ，业务规模稳步增长。在 “ 以公司银行为主体、零售银行和金融市场为两翼，三驾齐驱 的业务格局 ” 下， 中信在本年第三季度的发展势头符合其“稳中求进”的发展基调。 一、 发展 现状 ：稳中有进，加速信贷 （一）经营业绩实现突破 从近年中信财报数 据看，其营收、净利润在本年度均一反前两年的增长疲态，中信经营发展在本年度实现了突破。 本年第三季度单季实现营业总收入 492.37亿元，较去年同期增长 22.08%，一、二季度增幅分别为 19.61%、 10.45%，均保持两位数增长；第三季度单季实现归母净利润 124.45亿元，同比增长 12.34%， 2019年前两个季度的归母净利润同比增幅分别为 8.63%、 11.33%，中信单季度归母净利润同比增速实现逐季增长。本年前三季累计营收达 1,423.87 亿元，较去年同期增长 210.03 亿元，增幅 17.30%；实现归母净 利润 407.52 亿元，同比增长10.74%。 表 1：近年总营收、归母净利润表现（亿元） 营业总收入 同比 归属母公司股东 的净利润 同比 2015-12-31 376.81 17.21% 82.32 -2.14% 2016-03-31 404.79 22.69% 112.00 2.49% 2016-06-30 377.26 1.84% 124.00 6.36% 2016-09-30 371.31 -0.76% 109.43 5.83% 2016-12-31 384.45 2.03% 70.86 -13.92% 2017-03-31 377.78 -6.67% 113.89 1.69% 2017-06-30 388.02 2.85% 126.22 1.79% 3 中信银行 ： 信贷加速 ， 零售资产质量表现亮眼 2017-09-30 387.27 4.30% 107.27 -1.97% 2017-12-31 414.01 7.69% 78.28 10.47% 2018-03-31 396.38 4.92% 121.66 6.82% 2018-06-30 414.14 6.73% 135.55 7.39% 2018-09-30 403.32 4.14% 110.78 3.27% 2018-12-31 434.70 5.00% 77.14 -1.46% 2019-03-31 474.10 19.61% 132.16 8.63% 2019-06-30 457.40 10.45% 150.91 11.33% 2019-09-30 492.37 22.08% 124.45 12.34% 资料来源： Wind，零壹智库 图 1：近年总营收、归母净利润同比增速 （亿元） 资料来源： Wind，零壹智库 16.37% 5.96% 1.90% 5.20% 19.61% 14.93% 17.30% 1.15% 1.14% 2.25% 4.57% 8.63% 10.05% 10.74% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 1,600.00 1,800.00 营业总收入 归属母公司股东的净利润 营收同比 归母净利润同比 4 中信银行 ： 信贷加速 ， 零售资产质量表现亮眼 （二 ） 资产增速下降，贷款投放加速 在本年第三季度末，中信资产总额达 64619.1亿元 ，环比中期末增长 0.99%，单季环比增幅较前两个季度有所放缓（一季度环比增速 2.88%，二季度环比增速 2.52%）。从存贷款结构上看，三季度末贷款规模较中期末环比增长 3.13%，较年初增长 9.64%，贷款的加速投放带动了贷款净额占总资产的比例的提升；三季度末存款规模较中期末环比仅增长 0.40%，该增速较第一、二季度下降趋势明显，结合前两年中中信存款规模走势来看，本季度增速放缓或有季节性因素影响，但银行普遍核心负债存压也是不言而喻。 图 2：近年中信存贷款及资产 规模情况 （亿元） 资料来源： Wind，零壹智库 （三 ） 资产质量 基本 稳健可控 从不良维度看，中信在本季度的资产质量表现稳健，不良贷款率 1.72%，与前两个季度持平，较 2018年末下降 0.05个百分点；单季年化不良净生成比例为 1.38%，环比中期末下降 0.43 个百分点。从拨备维度 看，中信风险抵补能力在进一步夯实，三季度不良贷款拨备覆盖率为 174.82%，较中期末环比上升 9.65个百分点，较 2018年末上升 16.84个百分点；拨贷比 3.01%，较中期末环比上升 0.16个百分点。可见，中信在本年度整体资产质量基本稳健可控。 图 3：近年中信银行不良贷款比率及不良拨备覆盖率情况 -0.93% 3.25% 0.99% 3.44% 2.88% 2.52% 0.99% 3.18% 2.45% 3.90% 2.77% 3.26% 2.95% 3.13% 2.05% 3.18% -0.27% 1.06% 4.71% 5.67% 0.40% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 70,000.00 总资产 贷款总额 存款余额 总资产环比增速 贷款环比增速 存款环比增速 5 中信银行 ： 信贷加速 ， 零售资产质量表现亮眼 资料来源： Wind，零壹智库 二、业绩突破背后 ：公司 +零售 +金融市场 （一） 重塑公司业务为基础 1.对公业务独具优势 对公业务一直是中信的传统优势和特色，如今已形成以公司银行为主体、零售银行和金融市场为两翼的业务结构，其重要地位类似于零售之于招商，同业之于兴业。加之背靠金融与实业并举的中信集团，联动合作密切，协同效应强大，其对公业务更是如鱼得水。近几年来看，中信银行对公业务营收占比均在 50%以上， 2019年上半年，公司银行业务分部营业收入 470.96亿元，占比 50.6%， 对公营收占比在 9家上市 股份行中靠前 。 表 2：分业务营业收入、税前利润情况（亿元） 2019年 1 6月 2018年 1 6月 分部营业收入 占比（ %） 分部税前利润 占比（ %） 分部营业收入 占比（ %） 分部税前利润 占比 (%) 公司银行业务 470.96 50.6 154.63 44.9 436.49 53.8 145.56 44.9 零售银行业务 337.51 36.2 101.54 29.5 281.29 34.7 116.41 35.9 金融市场业务 102.66 11 88.51 25.7 80.11 9.9 65.08 20.1 151.54 152.97 160.98 169.44 187.84 151.19 160.95 157.98 169.89 165.17 174.82 1.74 1.65 1.66 1.68 1.70 1.80 1.79 1.77 1.72 1.72 1.72 1.55 1.60 1.65 1.70 1.75 1.80 1.85 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 200.00 不良贷款拔备覆盖率 (%) 不良贷款比率 6 中信银行 ： 信贷加速 ， 零售资产质量表现亮眼 其他业务及未分配项目 20.37 2.2 -0.26 -0.1 12.63 1.6 -2.63 -0.9 合计 931.5 100 344.42 100 810.52 100 324.42 100 资料来源： Wind，零壹智库 截至 6月末，中信 对公本外币存款总量突破 3万亿元大关，保持股份制银行首位；对公客户数增长 5.06万户，增量超去年全年。中信 全面启动公司客户一体化建设，为客户提供优质的综合金融解决方案；同时加强对普惠金融支持力度，普惠金融投放达到银保监会、 “ 两增两控 ” 和央行定向降准最高档考核要求。 可见，在公司银行板块上，中信的转型举措已初显成效。 2.对公压降房地产业、制造业信贷占比 从信贷角度看，中信对公贷款 业务在 2019 年上半年的 余额 19,398.96 亿元，较去年末增加 3.12%，对比去年末 -0.44%的环比中期增幅可知，中信对公信贷的发展有所抬头；整体对公不良率由去年末的 2.61%增至 2.64%，说明中信在扩大对公信贷规模时，对其整体不良率还未有效控制。 从对公贷款结构看， 2019年 6月末，房地产业、租赁和商业服务业、制造业是中信的发力重点投向，贷款余额分别占 15.71%、 15.3%、 14.4%，对比年初的贷款结构数据，可知中信在今年前半年内对房地产业、制造业的投放有所压降，贷款余 额占比分别下降 0.92个百分点、 1.28个百分点，且由于房地产市场出现分化，房地产开发贷款风险有所上升，房地产业的不良贷款率上升了近两倍至 0.96%，制造业的不良贷款率也因产能过剩、市场需求不足等多重因素影响上升 0.16个百分点至 7.5%。 从增速看，建筑业，水利、环境和公共设施管理业，电力、燃气及水的生产和供应业，租赁和商业服务业增长速度相对较快，分别比上年末增长 21.05%、 14.03%、 6.15%、 4.97%，均高于公司贷款平均增长率。此外，中信对水利、环境和公共设施管理业、建筑业、电力、燃气及水的生产和供应业的信贷投放占比呈增长态势，其中水利、环境和公共设施管理业的贷款余额 2,382.41亿元，较去年末增长 14.03%，投放占比仅次于制造业，达12.28%，较去年末增长 1.17个百分点，不良贷款率上升 0.09个百分点至 0.22%。 表 3：分行业对公信贷业务结构情况（亿元） 2019 年 6 月 30 日 2018 年 12 月 31 日 余额 占比 (%) 不良率 余额 占比 (%) 不良率7 中信银行 ： 信贷加速 ， 零售资产质量表现亮眼 (%) (%) 房地产业 3,048.50 15.71 0.96 3,129.23 16.63 0.35 租赁和商业服务 2,967.63 15.3 1.12 2,826.99 15.03 0.72 制造业 2,792.44 14.4 7.5 2,950.05 15.68 7.34 水利、环境和公共设施管理业 2,382.41 12.28 0.22 2,089.22 11.11 0.13 批发和零售业 1,559.56 8.04 8.07 1,513.91 8.05 8.5 交通运输、仓储和邮政业 1,486.20 7.66 1.08 1,510.38 8.03 1.38 建筑业 957.32 4.93 1.78 790.86 4.2 1.46 电力、燃气及水的生产和供应业 774.26 3.99 1.49 729.38 3.88 1.8 公共及社会机构 129.06 0.67 0 133.66 0.71 0 其他 3,301.58 17.02 1.98 3,137.57 16.68 2.12 公司贷款合计 19,398.96 100 2.64 18,811.25 100 2.61 资料来源： Wind，零壹智库 （二） 坚定零售业务转型成突破 1.信贷投放正向零售倾斜 结合近年中信信贷投放结构占比看，可以发现对公贷款占比正逐年减小，零售贷款规模占比正逐年增大，票据贴现规模也有逐年增大的趋势。本年 6 月末，中信贷款余额38,358.76亿元，其中 50.57%为公司贷款， 42.95%为零售贷款；公司贷款余额较期初 增长 3.12%至 19,398.96亿元，占比下降 1.56个百分点，零售贷款余额较期初增长 10.99%至 16,476.68 亿元，占比向上浮动 1.81 个百分点，票据贴现业务在中信信贷中的占比较期初下降了 0.26 个百分点，但整体增长趋势仍旧强劲。尽管中信本年度中报中较少8 中信银行 ： 信贷加速 ， 零售资产质量表现亮眼 提及零售信贷转型，但其实际信贷投向已然明晰了它的零售信贷转型之路。 表 4：近年中信信贷业务结构情况（亿元） 贷款余额 公司贷款余额 占比 个人贷款余额 占比 票据贴现 占比 2015-12-31 25,287.80 17,674.22 69.89% 6,686.13 26.44% 927.45 3.67% 2016-06-30 27,492.27 18,658.21 67.87% 8,040.63 29.25% 793.43 2.89% 2016-12-31 28,779.27 18,462.74 64.15% 9,566.06 33.24% 750.47 2.61% 2017-06-30 30,910.95 18,558.18 60.04% 11,322.97 36.63% 1,029.80 3.33% 2017-12-31 31,968.87 18,578.47 58.11% 12,315.84 38.52% 1,074.56 3.36% 2018-06-30 33,792.94 18,894.85 55.91% 12,956.19 38.34% 1,941.90 5.75% 2018-12-31 36,084.12 18,811.25 52.13% 14,844.90 41.14% 2,427.97 6.73% 2019-06-30 38,358.76 19,398.96 50.57% 16,476.68 42.95% 2,483.12 6.47% 资料来源： Wind，零壹智库 2.零售：住房、信用卡业务占比持续上升 整体来看，中信零售信贷业务在 2019 年上半年的贷款余额为 16,476.68 亿元，较去年末增长 1,631.78 亿元，增速达 10.99%；对比对公信贷业务 3.12%的增速，可知零售贷款增速快于公司贷款，中信零售信贷转型特点突出。零售不良贷款余额较去年末减少0.63 亿元至 148.43 亿元，不良贷款率较上年末下降 0.10 个百分点至 0.9%，零售信贷业务在今年上半年中实现不良余额、不良率双降，可见中信在扩大零售信贷投放过程中，死守资产质量底线，且实现零售资产质量稳健可控。 从零售贷款结构看， 2019年 6月末， 住房抵押类贷款余额 7,339.84亿元，较去年末增长 14.08%；信用卡类贷款余额 5,002.04亿元，较去年末增长 13.04%；消费类贷款较去年末增长 2.09%至 2,081.04 亿元；经营类贷款较去年末增长 5.46%至 2,053.76 亿元。