2019券商经纪业务转型财富管理分析报告.pptx

,2019券商经纪业务转型财富管理分析报告,2019年8月13日,摘要,我们的亮点：,1、本篇报告突破行业限制，观察境外券商、金融资产管理公司、银行等金融机构在财富管理业务上的发展路径，并对高盛、Blackrock和瑞银的转型路径进行了详细分析。2、对于智能投顾的发展及我国券商转型财富管理业务面临的机遇和挑战进行了分析。3、结合中国市场的特点，以及高净值客户的特征，提出券商在财富管理业务的下一步方向。,我们的核心观点：,1、我国券商的财富管理业务仍处在初期摸索阶段。智能投顾主要用于辅助券商经纪业务，由于我国券商发展智能投顾的时期，恰逢一些第三方财富管理平台承诺给予投资者较高“保本”收益的时期，这些导致智能投顾在券商财富管理转型中发挥作用有限。我们认为券商转型财富管理的核心在于对于高净值客户需求的挖掘和满足，同时财富管理服务并不是服务的终点。随着金融服务综合化加深以及投资者机构化的演变，券商的财富管理业务将作为信用交易、投行等其他业务发展的入口。2、从海外金融机构的发展路径来看，根据公司的不同发展阶段有三种选择，其实公司很难依靠其中之一崛起，而是在不同的阶段选择适合自己的发展方式：,一是Betterment为代表的单一智能投顾的崛起。二是富达、 Blackrock为代表的拥有自己的产品和智能投顾的基金公司和资产管理公司。三是高盛为代表的收购已经成熟平台，补齐大众客户财富管理短板的证券公司；四是瑞银为代表的致力于服务高端客户的私人银行,3、国内券商财富管理转型方向可主要概括为三类：,一是互联网基因优势明显，利用流量创收。代表公司：东方财富；二是通过数字化平台，深度挖掘存量客户需求。代表公司：华泰证券；三是针对高净值客户，提供高端定制服务。代表公司：国泰君安。,以上三个方向逐层递进，但由于各家券商先天禀赋不同，所以转型的发力点亦不相同。财富管理业务目前的需求在于大类资产配置，券商行业的普遍短板是境外产品的缺乏，目前在这一块能做好的券商非常少。从业务资格来看，国泰君安和华泰拥有明显的优势。中小券商亦可寻求合作。,目录,一、财富管理市场快速崛起,1、我国财富管理市场迅速崛起，对资本市场的偏好在提升2、我国的高净值客户掌握在银行手中，但门槛限制了潜在客户3、券商的竞争对手不仅是传统金融机构，还有泛理财平台4、券商发展理财业务面临着什么客户？,二、海外金融机构在财富管理业务的发展路径分析三、国内券商经纪业务转型财富管理的路径分析,1、我国财富管理市场迅速崛起，对于资本市场的需求提升,我国个人可投资金融资产规模（万亿，人民币）,76,89,107,121,136,147,604020-,16014012010080,2013年,2014年,2015年,2016年,2017年,2018年,我国财富管理市场增长迅猛，高净值人群稳居全球第,二。根据BCG统计，目前我国已经成为全球第二大财富管理市场。截至2018年底，国内居民可投资金融资产总额达到147万亿元人民币，从增速来看，个人可投资金融资产同比增长8%，涨幅虽然较前些年有所下降，但仍带来巨大的财富管理需求，财富管理将成为,金融发展的主旋律，为资本市场的发展提供了广阔空间。从高净值客户群体来看，2018年，国内个人可投资金融资产600万元人民币以上的高净值人士数量达,到167万，位居全球第二。,股票、信托等资产配置比重提升，政策和市场完成对投资者教育。从我国个人可投资金融资产的配置来看,，大部分集中在银行、基金、信托等机构发布的理财产品。近五年来，存款的配置明显降低，股票、信托,以及公募基金的配置比重则明显提升。随着资管新规,的颁布以及经历股市债市的波动，投资者风险接收程度得到提升，未来不排除进一步加大对资本市场配置的可能。,楼市的吸引力下降后，对于资本市场的需求提升。随着政府对房地产市场的限制调控以及房产税的相应出,台，高净值客户在楼市的配置有所降低，同时经过,2018年资管新规以及市场波动的教育，投资者对于资,本市场的配置需求有所提升。,我国个人可投资金融资产构成,62%,57%,52%,50%,48%,49%,0%,40%20%,100%80%60%,2013年,2014年,2015年,2016年,2017年,2018年,存款,银行理财,股票,信托,其他,2、我国的高净值客户掌握在银行手中，但门槛限制了潜在客户,国内部分银行私人银行业务总资产、人均资产及客户数量,目前国内部分银行私人银行客户门槛,由于我国目前仍处于分业经营和分业监管的体制下，某,种程度上限制了财富管理业务的发展。一方面，商业银行由于发放贷款、社保医保等因素，掌握了大量高净值客户的资料。另一方面，随,着私人财富的增长，客户对财富管理的需求不断增强。我国商业银行凭借多层次的,理财产品，服务于高净值客户，在财富管理业务市场中占有绝对的主导地位。,但是，商业银行服务的高净,值客户门槛较高，所以有部,分潜力客户尚未能进入银行的私人银行名单。因此这部分客户的财富管理属于蓝海,。,1000万,1000万,800万,800万,800万,600万,4002000,1000800600,1200,建设银行,招商银行,中国银行,工商银行,农业银行,浦发银行,40,00020,000-,140,000120,000100,00080,00060,000,5,000-,25,00020,00015,00010,000,1,060建设银行,2,796招商银行,1,722工商银行,1,060农业银行,1,316浦发银行,总资产（亿元）,人均资产（万元）,客户数量（户，右轴）,3、券商的竞争对手不仅是传统金融机构，还有泛理财平台,线上支付场景下，年轻一代的财富管理需求被快速捕捉。聚焦到年轻一代的理财市场，竞争也并非一片蓝海。从第三方财富公司到互联网巨头旗下的金融平台，各家公司都试图从这块崛起的增量蛋糕中分一杯羹。线上理财的快速发展。线上财富管理公司的快速发展加剧了行业竞争。以陆金所、蚂蚁金服为代表的线上财富管理机构快速发展，打破了以往人们对于财富管理高大上的认知。利用低门槛、低费率来满足年轻一代的理财需求。同时为了增强其信用程度，线上财富管理机构会背靠大型金融集团或大型互联网公司，实现线上理财规模的快速增长。首家万亿货币基金公募：天弘基金。从天弘基金成立以来历年各季度的规模变化来看，余额宝改变了这家公司命运的说法并不为过。数据显示，自2005年四季度起，该公司成立以来连续8个季度总规模不足3亿元。2013年6月13日，阿里巴巴与天弘基金合作推出余额宝，2017年一季度末，该公司的总规模达到了1.2万亿元，成为国内首家公募规模超过万亿的基金公司。截至2018年底，天弘余额宝规模为1.13万亿元，持有人户数为5.88亿户。,10,336,余额宝天弘基金规模（亿元）18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000,4、券商面临着什么客户：逐步机构化的个人投资者,各类投资者持股市值规模（亿元）,各类投资者持股市值比重,按照上交所对沪市投资者的分类，划分为个人投资者、,一般法人、专业机构及沪股,通四大类，从各类投资者的持股市值来看：个人投资者持股总市值占比下降：近三,年，一般法人、专业机构及沪股通持股总市值整体呈上升趋势，个人投资者持股市值下降。,2007年至2017年间，沪市一般法人持股市值从1.14万,亿上升至17.28万亿，占比从17.97%上升至61.53%；,专业机构持股市值从2.13万,亿上升至4.53万亿，占比从33.74%下降至16.13%；个,人投资者持股市值从3.06万亿上升至5.94万亿，占比从48.29%下降至21.17% 。,150,000100,00050,0000,300,000250,000200,000,11,37930,5762007年,10,06713,4862008年,64,46630,1552009年,86,26232,7102010年,78,58025,0062011年,84,57326,3532012年,86,51729,6102013年,135,52551,8612014年,51,41463,7342015年,143,42956,6622016年,172,80159,4452017年,自然人,一般法人,沪股通,专业机构,18%48%,32%42%,57%26%,61%23%,64%20%,63%20%,64%22%,61%24%,60%25%,60%24%,62%21%,0%,70%60%50%40%30%20%10%,100%90%80%,2007年,2008年,2009年,2010年,2011年,2012年,2013年,2014年,2015年,2016年,2017年,自然人,一般法人,沪股通,专业机构,4、券商面临着什么客户：1000万规模以上个人投资者的快速崛起,不同类别个人投资者持股市值占全部个人投资者持股市值比重,不同类别个人投资者持股市值规模（亿元）,个人投资者结构来看，1000万规模以上的投资者快速崛,起，100万以下的投资者开,始收缩。2007年至2017年，1000万规模以上的投资者,规模从2,890亿元增长至,2.03万亿，占全部个人投资者持股市值比重从9%上升至34%；而100万以下的个人投资者市值从1.91万亿增,长至2万亿，但占全部个人投资者持股市值比重从63%下降至34%。,我们认为，1000万规模以上,个人投资者的快速崛起，一,方面是因为资本市场加快发,展后，上市企业的中小股东受市场红利带动；另一方面是高净值客户对股市的配置予以重视。,9%,5%,10%,11%,10%,12%,16%,24%,34%,32%,34%,50%40%30%20%10%0%,70%60%,100%90%80%,63%2007年,78%2008年,64%2009年,62%2010年,66%2011年,62%2012年,56%2013年,44%2014年,30%2015年,35%2016年,34%2017年,100万以下,100-300万,300-1000万,1000万以上,2,890,3,047,3,621,2,481,3,191,4,740,12,446,21,978,17,864,20,263,10,0000,60,00050,00040,00030,00020,000,70,000,19,1712007年,69310,4662008年,19,2782009年,20,3872010年,16,5372011年,16,4662012年,16,7112013年,23,0422014年,19,1242015年,19,6862016年,19,9682017年,100万以下,100-300万,300-1000万,1000万以上,4、券商面临着什么客户：市场情绪扰动下换手率偏高,我国投资者结构虽然在持续调整，但个人投资者仍然是市场中有影响的一部分力量。个人投资者受市场情绪的影响较大，在市场情绪扰动下换手率会与行情呈现明显的正相关性。可以看到，在市场行,情较好的时候，券商通过实施低佣金战略来争夺客户，但是佣金率并非周期产品价格，虽有波动，但是下降趋势难以避免，因此券商在转型财富管理业务的关键是提升服务费率。2014年至今两市月换手率及其涨幅,140%120%100%80%60%40%20%0%-20%,换手率,上证综指涨幅,深证成指涨幅,目录,一、财富管理市场快速崛起二、海外金融机构在财富管理业务的发展路径分析,1、全球财富管理规模增长强劲，资产配置多元2、全球财富管理竞争格局：核心仍在传统机构手中，智能投顾服务的是年轻一代理财需求3、各类财富管理机构如何盈利4、海外金融机构在财富管理业务的发展路径分析,高盛：收购金融公司实现财富管理业务全覆盖瑞银：智能投顾浅尝辄止后，专心服务高端客户Blackrock：阿拉丁系统及多元化产品成就的天方夜谭,5、海外金融机构转型财富管理的启示,三、国内券商经纪业务转型财富管理的路径分析,1、全球财富管理规模增长强劲，资产配置多元,全球财富管理规模（万亿美元）,2017年全球财富管理对资产配置,截至2017年，全球个人金融财 富 增 速 为 12% ， 达 到,201.9 万 亿 美 元 。 其 中 ，121.6万亿美元(60%)以可投资资产的形式存在，主要是股票、投资基金、货币和存款以及债券，其余80.3万亿,美元(40%)以不可投资或低流动性资产的形式存在，如人寿保险、养老基金和未上市公司的股票。,从资产配置来看，定期存款,和储蓄存款规模约32万亿美元(占比27%)；紧随其后的,是股票，规模26万亿美元,(22%)；23万亿美元的投资基金(19%)和19万亿美元的活期账户及可转让存款(15%)；以及其他资产（货币、直接交易债券和其他较小的资产类别）占比17%。在过去的五年里，个人投资者更多地转向投资基金和直接交易股票。,500,250200150100,41%2012年,40%2016年,40%2017年,159.359%,201.960%,低流动性资产+3%,高流动性资产+12%180.760%,定期存款和储蓄存款, 27%股票, 22%,其他, 17%活期账户及可转让存款, 15%基金, 19%,定期存款和储蓄存款,股票,基金,活期账户及可转让存款,其他,2、全球财富管理竞争格局：核心仍在传统机构手中，智能投顾服务的是年轻一代理财需求,服务于不同客户的机构：按照海外金融机构对客户的资产规模划分，财富管理服务客户可分为五类：零售（低于250000美元）、富人（25万至100万美元）、低净值人士（100万至2000万美元）、高净值人士（2000万至1亿美元）和超高净值人士（超过1亿美元）金融科技飞速发展，服务大众客户的智能投顾崛起：从智能投顾的发展历程来看，美国智能投顾的是以Betterment和Wealth-front提供投顾服务为开端，2013年前后贝莱德、高盛等传统资产管理公司和券商引入智能投顾。 2017年全球智能投顾管理资产达2,264亿美元，同比增速78%。但，智能投顾是财富管理业务转型中的一种手段，其作用在于对客户进行画像分层和加速中后台业务一体化，从而提升财富管理的客户体验。高净值客户依然掌握在传统机构手中。截至2017年底，据Statista数据显示，2017年全球智能投顾管理资产达2,264,亿美元，而同期全球财富管理资产整体规模为201.9万亿美元。可以看出尽管智能投顾发展势头迅猛，但它仍然没有动摇多年来的资产管理根基。智能投顾只是以场景切入年轻一代，抓住其理财需求。对于存量的高净值客户的财富的决定权仍在传统的财富管理机构手中。财富管理客户分类及相应服务客户,客户零售富人低净值人士高净值人士超高净值人士,财富衡量标准低于250000美元25万至100万美元100万至2000万美元2000万至1亿美元超过1亿美元,服务机构单一智能投顾券商/资产管理公司券商/资产管理公司全能银行全能银行,服务机构中的代表者Betterment/Wealthfront富达/高盛/黑岩富达/高盛/黑岩瑞银瑞银,2、全球财富管理竞争格局：核心仍在传统机构手中，智能投顾服务的是年轻一代理财需求,中国及全球智能投顾服务AUM（亿美元）,智能投顾覆盖的资产规模VS传统资产管理业务规模（亿美元）,80,290,1770,3160,4850,6650,1,280,2,260,3,740810,5,730,8,150,13,530,0,40002000,6000,100008000,1600014000,2016年,2017年,2018年,2019年,2020年,2021年,2022年,中国智能投顾管理资产,全球智能投顾管理资产,1,807,000,2,019,000,1,280,1,600,000,1,700,000,1,800,000,1,900,000,2,2602,000,0001200010,810,2,100,000,2016年,2017年,财富管理AUM,智能投顾AUM,3、各类财富管理机构如何盈利Betterment和富达投资,美国智能投顾市场成立的逻辑可以大致总结为：智能,投顾是平价版的投资顾问，是传统投资顾问业态的替代。所以，在美国投顾服务从“人工”到“智能”基本实现了平稳过度。智能投顾根据资产管理规模（AuM）收取管理费的模式因此也较容易被投资者接受。,海外纯智能投顾公司的优势是低廉的管理费率。相比,于传统的人工投顾，管理费非常的低廉。海外机构投资基金管理费一般在总资产的1%到4%不等，而Wealthfront和Betterment则都为0.25%。Wealthfront还额外提供$10,000以下额度免手续费。值得一提的是,，Betterment也提供human advisor服务，不过这个手续费是0.4%。传统财富管理公司也积极引入智能投顾。但是其 智 能投顾仅仅作为服务于低端客户的手段，其核心盈利仍是在于利用人工提供服务高净值客户，赚取高服务费率。以富达公司投顾产品线为例，收费费率与策略复杂性以及是否有人工参与相关，其智能投顾产品仅服务于低佣金率的大众化客户（ Fidelity Go 及FidelityPersonalized Planning & Advice）：,第一档：Fidelity Go,Fidelity Go 类似我们常见的智能投顾，主要依据投资者的风险偏好，进行资产配置。整个过程都是自动化的，输入年龄、收入、风险偏好等基本信息便可以构建一个投资组合。最低投资额为0美元，总费率0.35%年。, 第二档：Fidelity Personalized Planning & Advice富达个性化投资组合&顾问投顾和人工综合提供服务，构建投资组合帮助投资者实现,养老或者其他投资目标，根据投资者的风险承受能力、投资期限与投资目标，为其提供分散化的投资组合。最低投资额为2.5万美元，总费率0.5%年,3、各类财富管理机构如何盈利Betterment和富达投资,富达公司依据不同阶层差异定价手续费率,第三档：Wealth Management,财富管理账户，完全由人工顾问服务，根据投资者的财务状况提供规划或根据目前的投资进行管理。包括投资者的资产偏好、税务筹划以及退休计划和遗产计划等。最低投资额为25美元，总费率0.50% 1. 5%年,第四档：Private Wealth Management Advisor,个人财富管理，为客户提供高度个性化的财富解决方案，比如就遗产及信托服务的好处及复杂程度提供意见，建立一个长期的遗产保护、遗产继承等规划。最低投资额为200万美元，总费率0.50% 1.05%年,4、高盛：收购金融公司实现财富管理业务全覆盖,作为美国的老牌金融巨头，高盛的核心业务由四部分构成：投资银行、机构客户服务业务、投资与借贷业务及投资管理业务。然而，2008年全球金融危机爆发后,金融服务市场结构发生改变,高盛不断受到市场冲击，机构服务收入在营业收入中的占比也从2012年起逐步减小。高盛的发展战略可概括为：通过收购基础的公司，然后逐步创建或收购各种业务，最终利用这些存款金融上述各类,投资服务并为储户、投资者和集团带来收益。高盛收购多家金融公司完善财富管理,4、Blackrock：阿拉丁系统及多元化产品成就的天方夜谭,Blackrock的阿拉丁（Aladdin）是资产（Asset）、负债（Liability）、债务（Debt）、衍生品（Derivative）、投资网络（Investment Network）的缩写，它是贝莱德风险管理部的解决方案，是基金行业最著名的科技产品之一。贝莱德在收费的基础上提供投资管理技术系统、风险管理服务、财富管理和数字分销工具。当前公司已形成阿拉丁（风控及综合业务平台）+Future Advisor（ETF分销）+i-shares（ETF发行）的商业模式。在技术端：对于大型企业，阿拉丁提供风险分析和投资会计管理。对于零售分销商提供数字建议、投资组合构建功能和风险分析的管理技术工具。此外，贝莱德还对数字分销公司Scalable Capital和微型投资公司i-Capital进行了少数股权投资工具。在产品端：贝莱德为机构投资者和散户投资者提供跨资产类别和跨地区的积管理投资策略，包括i-shares ETF的投资者，维持,差异化的客户关系，并关注受托人的风险偏好，提供相应的产品。Blackrock业务布局,4、瑞银：智能投顾浅尝辄止后，专心服务高端客户,瑞银全球财富管理板块资产规模,瑞银全球财富管理客户资产分布,随着 Wealth-front、Betterment等智能投顾公司借助金融科技手段在普通大众财富管理领域的快速发展，瑞,银于2016年10月份，推出面向大众富裕人群的智能投,顾平台Smart-Wealth建设项目；2017年3月，Smart-Wealth上线，并在英国开始试点。但是瑞银忽略了一个关键问题：他手中的客户平均资产规模约在10亿美元，智能投顾虽然利用一系列算法代替昂贵的基金经理、管理费用来降低成本，但是其,收益率并不能大幅超过平均水平，因此对于高净值客,户来说这样的平均收益率是难以满足的。同时，,Smart-Wealth是所有机器人投顾中报价最贵的一家，向投资者收取的费用一度高达1.95%，而同期市场同,类平台的收费标准在1%-1.7%之间。这样高昂的佣金比例和过高的最低投资限额，限制了更多潜在用户选,择 这 一 服 务 。 因 此 ， 2018 年 8 月 ， 瑞 银 决 定 将SmartWealth出售给美国金融科技公司Sig-Fig，瑞银在智能投顾领域的尝试终止。此后，瑞银专注于服务高管客户，截至2018年公司业,务架构分为：全球财富管理部门、商业银行部门、资产管理部门、投资银行部门。其中全球财富管理部门,在收入贡献上占比稳步提升。截至2018年底，全球财富管理部门收入占公司全部收入56.1%，较2017年上升1.1个百分点。,4%,44%,USD 10 million,20630.90,240.335.71,22636.28,0,30025020015010050,2016A,2017A,2018A,资产规模（十亿）,税前利润（亿）,5、海外金融机构转型财富管理的启示,从海外金融机构的发展路径来看，根据公司的不同发展阶段有两种选择，其实公司很难依靠其中之一崛起，一定是在不同的阶段选择适合自己的发展方式。一是收购已经成熟的公司或平台，补齐财富管理短板的高盛。二是创建自己的智能系统并不断完善Blackrock的阿拉丁系统。另外，我们对国外的单一智能投顾公司也进行了研究，在此简要描述下其未来发展。智能投顾为财务管理行业提供了一种长期有效的技术与产品，但是作为独立运营业务需要找到持久的低成本获客方式才能持续盈利。财富管理类金融机构拥有现成的客户基础，产品扩展空间、品牌认知和财务力量在市场份额上超越独立运营智能投顾平台。我们认为我国券商的财富管理将走向中后台数字化，智能投顾只是转型过程中的产物，单一的智能投顾公司最终的路线是B2B转为B2C或者贴牌或者被收购。,目录,一、财富管理市场快速崛起二、海外金融机构在财富管理业务的发展路径分析三、国内券商经纪业务转型财富管理的路径分析,1、我国券商转型财富管理业务现状2、国内券商经纪业务转型财富管理的路径分类3、国内券商案例分析,互联网基因券商的逆袭东方财富拥有一体化中后台的财富管理券商华泰证券拥有多项创新资格的财富管理券商国泰君安,4、券商转型下一步如何做？,提前布局潜在客户，协同投行、融资等业务条线挖掘需求运用专业优势，打造品牌效应围绕客户需求，加大产品创新,1、我国券商转型财富管理业务现状：仍处在一个初期摸索阶段,从我国券商的财富管理业务的特征来看，目前该业务还处在初期摸索阶段：,1、财富管理业务转型停留在战略转型层面，服务客户定位不清晰。我国证券公司在财富管理业务上起步较晚，虽然明确了传统的经纪业务向财富管理转型，但对于目标客户的定位尚未明确，部分券商仅仅是将传统手续费通道业务移至线上，尚未见到实质性的转型动作。因此，短期内难以与商业银行、信托在财富管理行业进行抗衡。2、产品创新不足，同质化严重。我国财富管理市场起步时间不长，受到市场发展阶段和客户财富管理观念的限制，目前多数财富管理机构主要采用的是产品驱动的销售模式，对于客户在资产配置上并未提供相应的产品。证券公司开展财富管理业务主要依托于其基础设施如运营后台的建设情况与业务创新能力如产品开发等。,3、业务协同不够，影响用户体验。在分业经营的基础背景上，我国券商各部门是按照业务条线设立，彼此之间协同,不够，对于客户的一体化需求，难以快速精准服务。虽然证券公司虽然已经在战略发展上明确转型，并在组织架构上设立财富管理中心，但目前可提供的服务更多是基于二级市场投资顾问式服务和产品销售服务，对于客户在资产,配置、负债管理、风险规避等方面的需求，难以突破原有组织架构提供一体化服务，财富管理客户体验并不好。,截至2018年年底券商财富管理业务进程梳理公司 时间 转型具体动作,广发证券平安证券招商证券国金证券方正证券东方证券国泰君安长江证券华泰证券,2012年2014年2014年2015年2015年2015年5月2016年2017年2017年,2012年制定五年战略，提出“在确保稳定收入增长的基础上，实现传统通道业务向财富管理的转型”，自此集团的主要业务分为四个板块：投资银行业务、财富管理业务、交易及机构客户服务业务以及投资管理业务。并未将经纪业务事业部更名，业务包括证券经纪、期货经纪、证券融资、金融产品销售及投资咨询和境外业务2014年成立了京、沪、深三地区域财富管理中心，建立区域性财管中心服务团队，服务高净值客户。2018年将零售经纪总部改名为财富管理及机构业务总部推出佣金宝，区分普通投资者和专业投资者，前者采用线上服务，后者主推线下服务在经纪业务管理部之外新设立财富管理部，为一级部门设立财富管理业务总部，公司所从事的主要业务为财富管理、投资管理、证券销售及交易、投资银行等依托于君弘一户通和君弘理财规划系统，挖掘个人金融客户的资产配置需要，建立高粘度的客户关系；实现“五星四标签”客户分类分级服务iVatarGo通过分析客户的投资行为数据、交易数据，形成用户“画像”，是长江证券为每位用户提供精准的个性化投资资讯、理财产品以及投资顾问服务等。2016年公司收购Asset Market资产管理平台，2017年公司组织机构中的经纪业务总部更名为经纪及财富管理部公司组织架构中仍成为经纪业务委员会，但自2018年半年报，公司主要业务,海通证券 2018年6月中信证券 2018年12月,有财富管理、投资银行、资产管理、交易及机构、融资租赁等。此前都成为经纪业务董事会同意公司经纪业务发展与管理委员会更名为财富管理委员会，并进行相应组织架构调整,银河证券兴业证券中原证券山西证券,2019年1月2019年1月2019年1月2019年3月,经纪业务总部变更为财富管理总部，银河证券还同宜信财富签订战略合作协议，双方表示将重点在财富管理领域展开合作。将经纪业务总部更名为财富管理总部撤销经纪业务转型与发展管理委员会、经纪业务总部等7个部门，设立了财富管理委员会、经纪运营管理总部等8个部门董事会同意公司新设财富中心，为公司一级部门，专注为高端客户提供优质金融服务，探索和固化超高净值客户服务内容和标准,1、我国券商转型财富管理业务现状：对比美国，我国智能投顾发挥作用有限,从智能投顾的发展历程来看，美国智能投顾的是以Betterment和Wealth-front提供投顾服务为开端，2013年前后贝莱德、高盛等传统资产管理公司和券商引入智能投顾。我国券商大多是从2015年前后开始引入智能投顾的。但是由于两国投资者结构和监管制度的不同，因此其盈利模式也不同。美国智能投顾的盈利模式：智能投顾是平价版的投资顾问，是传统投资顾问业态的替代。所以，在美国投顾服务从“人工”到“智能”基本实现了平稳过度。智能投顾根据为客户提供相应的金融产品来收取资产管理费用。中国智能投顾的盈利模式：智能投顾主要用于辅助券商经纪业务，服务于散户，很少根据资产管理规模来收费，而,是依据对客户“精准画像”，提供相关的组合或者金融产品，赚取交易佣金或销售金融产品手续费。因为我国券商存量客户具有“低资产、投资自主性高、频繁交易”的特点，依靠智能投顾为客户提供相应的组合并依据相应的资产管理规模收费的模式并不可观。同时，由于我国券商发展智能投顾的时期，恰逢一些第三方财富管理平台承诺给予投资者较高“保本”收益的时期，这些导致智能投顾在券商财富管理转型中发挥作用有限。智能投顾发展历程,我国券商智能投顾发展现状,国内券商智能投顾产品梳理,我国券商的智能投顾画像精准度有限。我国券商在转,型财富管理业务的过程中，多家券商创立了自己的智能投顾产品，其基本形式表现为通过一些问题对客户的风险偏好和收益要求进行分类，然后向其推荐相应的产品或股票组合。但智能投顾在经纪业务的创收上，并未明显带来收入的增长。,我国券商智能投顾用来提升存量用户体验。我们认为，一方面原因是，智能投顾的建设前期投入大量的资金，而券商针对的仅仅是存量客户进行画像分类，用户处于体验模式较多，并未按照智能投顾所推荐的产品进行资产配置。另一方面原因是，我国投资者口头上表现为低风险偏好，但实际行为上普遍表现出高风险偏好。智能投顾产品在对客户进行风险承受度检测时，很可能低估了部分投资者的风险承受水平，使投资收益与其愿意接受的风险水平不对等。因此，智能,投顾的应用未能像海外智能投顾一样带来明显收入。,公司东方证券广发证券海通证券华泰证券,零售客户与互联网金融产品东方赢家财富版 APP、东方天玑易淘金、GF-SMARTe 海通财APP“涨乐财富通”APP,中信证券银河证券兴业证券中原证券国泰君安国金证券方正证券招商证券长江证券,天天利财、信金宝中国银河APP 4.0 版本“日内交易助手”板块优理宝财升宝君弘一户通佣金宝移动 APP“小方”向资产量低的中小客户推广基金定投业务；开发上线移动营销服务平台 APPIVARTA GO,2、国内券商经纪业务转型财富管理的路径分类,我国券商转型财富管理的三种路径,国内券商在转型财富管理的过程中，分别从战略、平台、组织架构等方面做了积极的调整，一些券商主动拥抱互联网，引进智能投顾，一些券商筹备设立专门的财富管理中心，吸纳优秀人才推进转型。在这场转型大战中，证券公司各显神通，试图从经纪业务的红海中开辟出新型业务增长点。国内券商财富管理转型方向可主要概括为三类：1、互联网基因优势明显，利用流量创收。不具备网点优势的中小券商或新进券商，通过互联网采取低佣金策略，突破实体营业部的限制，吸引新增客户开户交易。利用互联网的平台效应，提升客户流量，通过代销产品或提供B2C的平台赚取收入。2、通过数字化平台，深度挖掘存量客户需求。与通过互联网突破实体网点不足的券商不同，此类券商是已经拥有大规模的存量客户，但对于客户的需求相对模糊，分层并不明晰，通过引入智能投顾等方式对客户进行划分，快速精准地提供相应的产品，实现对存量客户需求的满足。3、针对高净值客户，提供高端定制服务。券商目前服务的客户中，有一部分高净值客户，其需求相对复杂，例如对海外资产配置、衍生品避险等，虽然对券商的服务提出了更高的要求，但也对券商转型财富管理提供了另一条思路。拥有相应业务资格和已进行前期资源投入的券商，在满足高净值客户的需求上更有优势。以上三个方向逐层递进，但由于各家券商先天禀赋不同，所以转型的发力点亦不相同，我们选择了三家具有代表性的券商分别进行比较，借以分析我国券商在财富管理业务的转型路径。,3、案例分析：互联网基因券商的逆袭东方财富,东方财富业务生态圈,东方财富是国内领先的互联网金融服务平台综合运营商，与传统券商不同，公司在涉足证券业务时并不具备券商牌照，而是通过东方财富网这一财经资讯网站，抓住互联网蓬勃发展机遇，利用线上优势弥补线下不足。公司通过以“东方财富网”为核心，集互联网财经门户平台、金融电子商务平台、金融终端平台及移动端平台等为一体的互联网金融服务大平台，通过为中小投资者提供免费的线上服务以及低佣金率，稳定了轻资产、高换手率、大流量的价格敏感的中小投资者。公司旗下拥有“东方财富”网站、天天基金网、金融数据终端和移动终端及“股吧”互动社区，在用户数量和用户黏性方面长期保持竞争优势，具有市场领先地位，形成了公司的核心竞争力。2015年，公司收购西藏同信证券后，从一家提供财经资讯的网站正式成为一家拥有全牌照业务资格的券商。近几年，公司致力于将传统经纪业务客户需求转换，发展其他业务，逐步实现流量变现。,