2019环保行业生活垃圾全景分析报告.pptx

2019环保行业生活垃圾全景分析报告,2019年8月23日,2,投资要点,垃圾分类：政策驱动垃圾分类从上海向全国推广，预计到2025年分类服务市场空间达364亿元。低门槛决定传统垃圾分 类服务业将长期分散，互联网类分类回收企业实现盈利仍需较长时间。长期看，垃圾分类将从源头重塑固废产业格局。环卫服务：目前我国环卫服务市场化率约50%，仍有1000亿元以上市场化空间，且市场化持续推进。行业将长期维持毛 利率20%、净利率8%的微利状态。四年的平均服务期决定2020年后行业将迎来分水岭，运营能力较差的企业将被淘汰。环卫设备：我国城市县城整体环卫机械化率约60%，距实现80%全面阶段仍有提升空间。垃圾分类推广将带来餐厨垃圾清运设备需求增加。预计2019-2020年，我国环卫设备市场空间达502亿元。行业竞争格局稳定，新能源环卫车将是未来趋势。垃圾焚烧：焚烧对填埋的替代持续推进，预计到2025年垃圾焚烧运营空间达702亿元，同时行业竞争格局趋于优化，短 期不具备补贴电价下调基础。另外，垃圾分类推广将提升垃圾热值，提高发电效率，行业盈利能力将持续提升。餐厨垃圾：餐饮垃圾非法回收渠道将被关闭，垃圾分类促使厨余垃圾进入餐厨垃圾处理渠道。预计到2025年餐厨垃圾运 营市场空间达258亿元。目前多数固废企业参与垃圾焚烧建设的同时也积极布局餐厨垃圾运营业务，即将受益于行业爆发。投资建议：生活垃圾产业链中环卫设备和垃圾焚烧发展相对成熟，竞争格局较优，建议配置以此业务为基础，同时紧跟 国家政策逐步向餐厨垃圾、环卫服务等产业布局的公司：1）环卫设备：盈峰环境、龙马环卫；2）垃圾焚烧：瀚蓝环境。风险提示：1）垃圾分类政策推广不及预期；2）融资环境持续收紧；3）税收补贴等优惠政策发生变化。,生活垃圾产业链全景图,家庭、饭店等,上游垃圾分类服务 垃圾清扫保洁,中游垃圾中转服务 垃圾转运服务,下游垃圾焚烧发电 餐厨垃圾处理,定期收集,餐饮 垃圾厨余垃圾,有害,垃圾,可回收物,湿垃 圾,干垃 圾,焚烧,填埋,定期收集,餐厨垃圾处理厂,回收利用,服务,设备,垃圾分类设备垃圾清运设备,垃圾中转设备垃圾转运设备,垃圾处理设备烟气治理设备,电力,沼气 油脂 有机肥,烟气、飞灰、炉渣等处理,3,4,主要企业参与情况,0257.HK,23456789101112131415,16,603686.SH,餐厨设备,餐厨垃圾运营,股票代码,垃圾焚烧设备,垃圾焚烧运营,序号公司名称,垃圾分类,环卫设备,环卫服务,17盈峰环境000967.SZ资料来源：对应公司公告、对应公司官网、 说明1：由于涉及公司披露情况不一致，本文对每项业务分别选取标准进行标注，个别情况可能与公司实际情况略有出入； 说明2：由于所有企业涉及垃圾分类业务非常小，且披露不充分，我们以“只要公司披露垃圾分类订单则将其以统一标准标注”为规定；说明3：环卫服务以2018年环卫服务营收为标准； 说明4：垃圾焚烧运营以2018年投运垃圾焚烧产能为标准；说明5：公司只要涉及垃圾焚烧设备以及餐厨垃圾设备就给予同等标注；说明6：环卫设备以2018年产量为标准；说明7：餐厨 垃圾运营以2018年在手餐厨垃圾项目为标准；说明8：中国天楹收购Urbaser后具有环卫设备业务，但未披露产量，只简单估计,1中国光大国际,龙马环卫,锦江环境BWM.SG 上海环境601200.SH 粤丰环保01381.HK 伟明环保603568.SH 三峰环境拟上市 绿色动力601330.SH 旺能环境002034.SZ 瀚蓝环境600323.SH 启迪环境000826.SZ 深圳能源000027.SZ 中国天楹000035.SZ 兴蓉环境000598.SZ 高能环境603588.SH 维尔利300109.SZ,目录,垃圾分类篇环卫服务篇环卫设备篇 垃圾处理篇,5,垃圾分类篇,01,6,3468,9771,-10000,0,10000,20000,30000,40000,50000,60000,70000,201820162014201220102008200620042002200019981996199419921990198819861984198219801978197619741972197019681966196419621960,垃圾分类政策持续超预期,一,1、垃圾分类，迫在眉睫十九大报告提出，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。垃圾分类：1）缓解城镇化背景下的“垃圾围城”困境；2）防止二噁英等对空气的污染；3）减少渗滤液等对水体的污染；4）减少对土地的侵占；5）提高湿垃圾、可回收垃圾等的资源化利用。,2018年我国大陆人均GDP达9771美元（美元）美国日本德国中国大陆中国台湾,2、我国已具备垃圾分类基础,中国台湾：1998年人均GDP12840美元，提出“资 源回收四合一计划”,日本：1980年人均GDP9465美元，之后先后出台各种物质回收利用法美国：1976年人均GDP8592美元，出台资源保护与回收法德国：1972年人均GDP3796美元，出台废物避免产生和废物管理法,我国经济持续发展，社会文明与居民素质持续提高2018年我国大陆人均GDP达9771美元，与主要发达国家以及中国台湾大力推广垃圾分类时的人均GDP相当。我国垃圾收运及后端处置设施已逐步完善我国垃圾收运体系及后端处置体系已逐步完善,备42.52万台；,2、2017年我国城市、县城环,卫机械化率分别达65.01%、,57.28%。,2017年我国城市和县城垃圾,无害化处理率达96.13%。,收运1、2017年我国城市、县城、 建制镇、乡拥有环卫专用设,处置,7,8,2020E,46个重点城市基本建成 垃圾分类处理系统。其 他地级城市至少有1个街 道基本建成生活垃圾分 类示范片区。,垃圾分类政策持续超预期,一,1日，上海成为我国第一个实施生活垃圾强制分类的城市。,2000确定北京、上海、广,州、深圳等8个城市为第 一批生活垃圾分类收集 试点城市名单。,201846个重点城市均要形 成若干垃圾分类示范 片区。,选择北京市东城区、 北京市房山区等26个 城市（区）作为分类 示范城市（区）。 2015,2019E,2025E全国地级及以上城市 基本建成生活垃圾分 类处理系统。,各地级城市至少有1 个区实现生活垃圾分 类全覆盖，其他区至 少1个街道基本建成 垃圾分类示范片区。 2022E,垃圾分类逐渐从局部示范向全国推广各地级城市应于2019 年底前，编制完成生 活垃圾分类实施方 案。,习近平对垃圾分类工作高度重视,资料来源：新华网、,3、高层重视，垃圾分类政策持续超预期2019年6月3日，国家主席习近平强调，培养垃圾分类的好习 惯，为改善生活环境作努力，为绿色发展可持续发展作贡献。政策推动，垃圾分类逐渐从局部示范向全国推广，目标到2025年，全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。目前，46个重点城市均已公布垃圾分类实施方案。2019年7月,垃圾分类政策持续超预期,一,各地垃圾分类奖惩措施相继出台，从罚款到纳入信用管理各地垃圾分类奖惩措施相继出台,9,1、短期垃圾分类服务订单大幅增长,分类服务订单大幅增长，从源头重塑固废产业格局,二,主流模式：政府付费，企业雇佣垃圾分类员提供分类服务，同时建立垃圾分类体系。行业特点：进入门槛低、单体金额小、服务期限 短、现金流好、市场极度分散。从采招网数据看，近期分类服务订单大幅增长。,部分居民垃圾分类服务项目案例,部分公共机构垃圾分类项目案例,资料来源：中国采招网、,10,分类服务订单大幅增长，从源头重塑固废产业格局,二,市场空间（以主流垃圾分类督导为例）：1）居民服务单价假设：200元/户/年；2）公共机构、事业单位等保守估计假设：4000元/个/年；3）预计2020年垃圾分类服务市场空间有望达181.91亿元，2025年市场空间达363.82亿元。长期趋势：居民垃圾分类意识提升，垃圾收费制度的建立激励用户从源头进行分类，远期垃圾分类服务需求将下滑。垃圾分类服务市场空间估计,说明1：公关机构指2017年机关法人单位、事业法人单位、社会团体法人单位之和；2、对应户数为估计值,11,12,分类服务订单大幅增长，从源头重塑固废产业格局,二,定期收集,过去少量被上门回 收，回收种类有 限，如纸箱,现在,餐饮 垃圾厨余 垃圾,统一投放,少量分类投放， 如电池,焚烧,填埋,黑作坊餐厨垃圾处理厂,地沟油等 生物油脂等,回收利用,有害垃圾,可回 收物,湿垃 圾,焚烧 填埋,定期收集,回收利用,变化3：餐 厨垃圾处理 需求增加餐厨垃圾处理厂 生成油脂等,2、长期垃圾分类将从源头重塑固废产业格局,垃圾分类投放背景下，环卫设备需求增加，如湿垃圾收集、转运设备；餐厨垃圾回收率提升，餐厨垃圾处理需求大幅增加，另外废物回收利用需求也会相应增加；干湿垃圾分离后，单位干垃圾热值上升，焚烧发电效率提升，具体影响将在后文详细分析。垃圾分类将从源头重塑固废产业格局,变化2：环卫设 备需求增加,干垃 圾变化1：垃圾分类 服务需求增加,变化4：废物 回收利用需求 增加,变化5：湿垃 圾减少，垃圾 焚烧热值上 升，发电效率,提升,13,参与者众多，预计行业将长期分散,三,1、提供传统垃圾分类督导服务固废或环卫服务企业向垃圾分类服务领域扩张：1）中国天楹：垃圾焚烧处理为主业，向垃圾分类服务扩张；2）龙马 环卫：环卫设备和环卫服务为主业，向垃圾分类服务扩张。整体订单体量较小，对公司收入影响较小。借助垃圾分类大力推广成立的一些地方性小型分类服务公司。低门槛及招标主体的分散化决定垃圾分类督导服务行业将长期分散。龙马环卫、中国天楹垃圾分类服务订单情况,14,参与者众多，预计行业将长期分散,三,现状及趋势：多数互联网回收企业处 于持续亏损状态，主要是居民垃圾分类 习惯的养成所需时间较长，且运营成本 高昂。目前，第一批垃圾分类创业公司 多数已破产，如小黄狗已经历破产重整，此类企业实现盈利仍需较长时间。,小黄狗APP,2、摆放智能垃圾分类设备及提供上门回收服务商业模式：借助物联网、智能设备等降低回收成本，取代传统回收行业。小黄狗：成立于2017年8月，通过小黄狗APP进行实时定位、智能分类和预约上门回收，打通废品回收行业。奥北环保：成立于2017年3月，只服务有强烈分类意愿的人，居民严格按照14 项标准分类袋装，统一称重、统一结算，中间不设二次分拣线，垃圾直接运输到打 包站。小黄狗智能回收设备,环卫服务篇,02,15,环卫服务市场空间巨大,一,环卫装备,环卫服务,通用设备制造,钢铁,汽车底盘制造,垃圾清运,道路清扫保洁,市容景观养护,设施建设维护,其他,一、二、三级道路 广场等公共区域 绿化带区域墙到墙面积 生活垃圾 工业垃圾 餐厨垃圾 建筑垃圾园林、绿化、景观 公厕清扫车等设备 垃圾箱、垃圾车 垃圾转运站,垃圾处置（填埋、焚烧等）,再生资源回收利用,收集转运,政府部门（绿化市容局）,1、环卫服务，构筑美丽中国的绿色屏障环卫服务主要包括：道路清扫保洁、垃圾清运、公厕管理等。环卫服务作为垃圾处理的上游，其质量好坏直接决定城市的环境质量。环卫服务行业产业链,16,环卫服务市场空间巨大,一,10%5%0%-5%-10%,3.02.52.01.51.00.50.0,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,县城生活垃圾清运量（万吨） 城市生活垃圾清运量（万吨） 合计增速,我国城市县城清扫保洁面积稳健增长,我国城市县城生活垃圾清运量稳健增长,6%5%4%3%2%1%0%,0,5,10,15,20,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,我国城市县城公厕数量稳健增长县城公厕数量（万座）城市公厕数量（万座） 合计增速,2、现状：清扫保洁面积、垃圾清运量、公厕数量稳健增长城市县城清扫保洁面积从2006年的43.34亿平方米增长至2017年的108.96亿平方米，CAGR=8.74%。城市县城垃圾清运量从2006年的2.11亿吨增长至2017年 的2.83亿吨，CAGR=2.69%。城市县城公厕数量从2006年的14.19万座增长至2017年的18.19万座，CAGR=2.28%。,20%10%0%-10%,100806040200,12030%,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,县城道路清扫保洁面积（亿平方米）城市道路清扫保洁面积（亿平方米）,合计增速,17,环卫服务市场空间巨大,一,3、市场空间预计到2020年我国环卫服务规模达2572亿元，2025年达2723亿元。我国环卫服务市场空间估计,18,政府行政职能主 导管理阶段主要由事业单位 环卫部门进行监 管和实施第一阶段（1949-2002）,第二阶段（2003-2013）小规模市场化试点阶段部分城市启动政 府购买服务的试 点,市场化推广阶段十八大明确了政 府职能转变，环 卫市场化加速推 进第三阶段（2014年至今）,政策催化，环卫市场化持续推进,二,环卫服务市场化优势明显,1、政府购买环卫服务成主流趋势2013年关于政府向社会力量购买服务的指导意见要 求，到2020年在全国基本建立比较完善的政府向社会力量购买 服务制度。政府购买服务在提高环卫服务质量以及减轻财政压力等方 面具有诸多优势。,我国环卫服务行业发展经历三个阶段,环卫服 务市场 化,打破管干一 体的模式， 进一步解放 政府职能， 提高工作效 率,减轻政府财 政压力,引入竞争机 制，迫使各 经济主体提 高管理水平 和环卫服务 质量,增加环卫行 业的物力、 人力与财力 总量，提高 环卫工作能 力,19,如启迪环境；3）传统保洁公司，如玉禾田、新安洁；4）大型城市环卫主管部门改制转化而来的国有环卫企业，如北京 环卫。,政策催化，环卫市场化持续推进,二,环卫装备生产 企业向产业链 下游延伸，如 龙马环卫。,垃圾、污水处 理企业向产业 链上游延伸， 如启迪环境。,传统保洁公 司，如玉禾 田、新安洁。,大型城市环卫 主管部门改制 转化而来的国 有环卫企业， 如北京环卫。,环卫服务市场化持续推进环卫行业主要参与企业类型,2、市场化持续推进，行业订单持续释放市场化持续推进：19Q1环卫服务中标年化金额达125亿元，同比增长13.64%，增速下降，但仍保持较大规模。以近几年环卫服务订单计算，目前我国环卫服务市场化率约50%，仍有1000亿元以上的市场化空间。四类参与者：1）环卫装备生产企业向产业链下游延伸，如龙马环卫；2）垃圾、污水处理企业向产业链上游延伸，,20,政策催化，环卫市场化持续推进,二,3、行业集中度处于较低水平近几年环卫服务中标靠前的企业市占率不超过5%。龙马环卫市场份额快速上升，启迪环境份额大幅下滑。集中度即将迎来提升：4年的平均服务年限决定了2020年后环卫行业将迎来分水岭，运营能力较差的企业将被淘汰。主要环卫服务企业中标情况,21,盈利能力略有下滑，行业呈微利状态,三,资料来源： 说明：启迪环境指桑德新能源子公司；龙马环卫指海口龙马项,目；侨银环保指城乡环卫保洁；玉禾田、新安洁、升禾环保、阳光三环、裕峰环境指全部业务主要公司净利率呈下滑趋势,33.63,28.16,10.43,13.90,4.73,3.63,1.68,403020100,启 迪 环 境,玉 禾 田,龙 马 环 卫,侨 银 环 保,新 安 洁,中 国 天 楹,升 禾 环 保,主要公司环卫营收规模快速增长（亿元）20172018,2018年主要公司环卫服务业务营收规模快速增长，启迪环境（+88.09%）、龙马环卫（+70.42%）。行业平均毛利率从2013年的30%降至2018年的20%，平均净 利率从2013年的10%降至2018年的7.5%，盈利能力呈下滑趋 势。未来趋势：考虑到环卫服务的公用属性，预计未来行业毛利率将维持在20%，净利率将维持在8%左右。主要公司环卫服务业务毛利率呈下滑趋势,50%40%30%20%10%0%,平均 玉禾田阳光三环,启迪环境 新安洁 裕峰环境,龙马环卫 升禾环保 侨银环保,20%10%0%-10%-20%-30%,平均 玉禾田阳光三环,启迪环境 新安洁 裕峰环境,龙马环卫 升禾环保 侨银环保,22,环卫设备篇,03,23,机械化率提升&垃圾分类推广驱动环卫设备需求释放,一,65.01%,57.28%,0%,20%,40%,60%,80%,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,我国环卫机械化率已达中级水平城市机械清扫率县城机械清扫率,环卫设备行业的三个阶段,1、我国环卫机械化率仍有提升空间环卫设备包括环卫清洁设备、垃圾收转设备、垃圾处理 设备（将在垃圾焚烧部分分析）三类。行业上游为汽车底盘 制造、通用设备制造，下游为市政环卫部门和环卫企业等。2017年，我国城市、县城环卫机械化清扫率分别为65.01%、57.28%，已达中级水平，距实现80%的全面阶段仍有提升空间。,初级环卫装备阶段,基本环卫装备阶段,全面环卫装备阶段,机械化水平 达到环境卫 生作业用工 量的30%,机械化水平 达到环境卫 生作业用工 量的60%,机械化水平 达到环境卫 生作业用工 量的80%,以发展单台环 卫装备为特 征，以改善作 业条件、提高 劳动效率为核 心。例如：部 分重要道路实 现机械化清 扫；生活垃圾 处置作业开始 或小部分配备 环卫设备等。,以发展全面、 多系统工艺线 的环卫装备为 特征，以改善 环境、提高全 系统技术集成 为核心，进入 城市环境卫生 作业的全面装 备阶段。例 如：主要道路 全面实现机械 化清扫等。,以发展单一功 能的环卫装备 为特征，以提 高效率、改善 环境为核心。 例如：主要道 路实现机械化 清扫；生活垃 圾处置作业大 部分配备环卫 设备等。,24,90%80%70%60%50%40%30%20%10%,江古,0%安 河 江 陕 上 天 河 山 山 贵 甘 浙 北 四 湖 黑 吉 福 云 新 湖 重 宁 辽 江 广 内 青 海 广 西,徽 北 苏 西 海 津 南 西 东 州 肃 江 京 川 北 龙 林 建 南 疆 南 庆 夏 宁 西 西 蒙 海 南 东 藏,机械化率提升&垃圾分类推广驱动环卫设备需求释放,一,2017年我国31省市中仅安徽、河北两省环卫机械化率达,到全面阶段水平，仍有11省市未达基本阶段水平，提升潜力 巨大。2017年我国城市市容环境卫生固定资产投资完成额为508.15亿元，同比增长14.14%，总体呈上升趋势。环卫人力成本持续上升以及老龄化现象日趋严重驱动环 卫设备需求快速释放。,环卫人力成本逐年攀升,多数省市环卫机械化率刚达基本阶段水平2017年机械化率 初级 基本 全面,80%60%40%20%0%-20%-40%,6005004003002001000,20172016201520142013201220112010200920082007200620052004200320022001,城市市容环境卫生固定资产投资额总体呈上升趋势城市市政公用设施建设固定资产投资完成额:市容环境（亿元） 增长率,0%,5%,10%,15%,5.04.03.02.01.00.0,6.020%,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,就业人员平均工资:水利、环境和公共设施管理业（万元）,增长率,25,机械化率提升&垃圾分类推广驱动环卫设备需求释放,一,73.15%,69.70%,100%80%60%40%20%0%,近两年龙马环卫服务中人工费成本占比始终高于65%折旧及其它费用物料消耗人工费,-50%,0%,50%,100%,150%,50,10,15,以龙马环卫为例，2018年环卫服务中人工费成本占比达69.70%，占比较高，相比2017年下降3.45个百分点。环卫行业风险较大，随着人们生活水平的提高，从事环卫 工作的意愿将大幅降低，将进一步加剧环卫服务行业用工难 的问题，驱动行业机械化率提升以及环卫设备需求增加。主要公司营收规模快速增长环卫车辆总产量（万辆）环卫车辆总产量增长率,环卫车辆主要以销定产，因此产量数据基本可代表销量 情况。2018年我国环卫车总产量达10.70万辆，同比下降 19.84%，主要是汽车“国五”标准于2018年1月1日实施，2017年出现抢装所致。,“国四”标准于2015年1月1 日实施，2014年出现抢装,26,“国五”标准于2018年1月1,日实施，2017年出现抢装,机械化率提升&垃圾分类推广驱动环卫设备需求释放,一,2、垃圾分类驱动餐厨垃圾设备需求增加我国餐厨垃圾收运设备产量较少，2017年餐厨垃圾车产量1772辆，占比仅1.32%，与餐厨垃圾占生活垃圾产量约50% 的比例严重不匹配。推广垃圾分类将实现垃圾分类收集、分类运输，一方面餐饮垃圾的回收将回归正规渠道，另一方面，厨余垃圾回收 率将逐步提升，餐厨垃圾收运设备需求将快速增加。以上海为例，垃圾分类大力推广下，湿垃圾（餐厨垃圾）车辆从2018年11月底的650辆增至2019年5月底的908辆， 增长39.69%。,2017年我国环卫车产量结构图（万辆）,环卫清洁车辆, 6.80, 50.71%,餐厨垃圾车, 0.18, 1.32%压缩式, 1.63,12.17%,其他, 4.80,35.80%,垃圾收转车辆, 6.61, 49.29%,上海湿垃圾车辆快速增长,27,机械化率提升&垃圾分类推广驱动环卫设备需求释放,一,3、市场空间预计2019-2020年，我国环卫设备市场空间为502.42亿元，2021-2025年市场空间为1566.60亿元。环卫设备市场空间估计,28,竞争格局稳定，盈利能力略有下降,二,中联环境环卫设备销量市占率呈上升趋势,中联环境和龙马环卫主攻中高端产品，2018年中联环境中高端产品市占率达32.60%。国外进口环卫清洁及垃圾收转装备价格为国内同类产 品的4-7倍，因此进口产品数量很少，国外厂商与国内厂商的市场定位不同，难以形成直接竞争。,21.50%,20%15%10%5%0%,22.53% 25%,2.52.01.51.00.50.0,中联环境销量（万台/套）,龙马环卫销量（万台/套）,中联环境市占率,龙马环卫市占率,32.60%,13.51%,15.88%,14.88%,12.16%,14.27%,35%30%25%20%15%10%5%0%,1、行业竞争格局稳定2018年全国环卫车辆生产企业有301家，市场参与者较 多，但普遍规模较小，年产量超过7000辆的只有3家（不含垃 圾中转站装备），分别为中联环境（龙头）、湖北程力、龙 马环卫。2018年中联环境环卫车销量2.27万台/套，市占率22.53%。中联环境和龙马环卫中高端产品市占率中联环境中高端市占率龙马环卫中高端市占率,29,竞争格局稳定，盈利能力略有下降,二,2、盈利能力略有下滑环卫设备价格：龙马环卫环卫设备单价从2014年的22.30万元增至2018年的29.32万元。环卫设备毛利率：中联环境环卫设备毛利率基本维持在30%，龙马环卫毛利率从2011年的32.57%降至2018年的27.72%，呈下降趋势。毛利率下降一是由于原材料如钢材价格上涨，二是环卫市场化趋势下，客户对象逐渐由政府部门转为环卫企业。 环卫企业议价能力更强，最终导致毛利率下降。,34%33%32%31%30%29%28%27%26%25%,中联环境、龙马环卫环卫设备毛利率变化趋势龙马环卫环卫设备毛利率中联环境环卫设备毛利率,22.30,24.37,23.48,30.00,29.32,100,403020,龙马环卫环卫设备单价稳健增长（万元/台）中联环境环卫设备单价龙马环卫环卫设备单价32.5132.09,30,新能源环卫车是未来趋势,三,环卫车的作业路线相对固定，采用新能源车具有一定优势，一线城市北京、上海、深圳、广州都已出台新能源环卫车发展规 划，大力推动新能源环卫车发展。环卫车新能源化政策,31,新能源环卫车是未来趋势,二,上海新能源环卫车推荐目录,274,482,35,112,168,263,106,0,200,400,600,主要环卫企业如中联环境、龙马环卫都已布局新能 源环卫车。上海推荐的新能源环卫车目录中中联环境有4个车型，龙马环卫有2个车型。龙马环卫2018年新能源环卫车销量出现下滑，主要是由于新能源环卫车价格高出普通环卫车30%以上（中 联环境新能源环卫车平均单价约45万元），性价比相对 较低，后期新能源环卫的发展需依靠政策的持续推动。中联环境、龙马环卫新能源车销量中联环境销量（台/套）龙马环卫销量（台/套）,04,垃圾处理篇之垃圾焚烧发电,33,生活垃圾填埋量处于较高水平,焚烧模式长期趋势，行业发展空间巨大,一,1、无害化处理能力持续增长,806040200,100,201720162015201420132012201120102009200820072006200520042003200220012000199919981997199619951994199319921991,城市县城生活垃圾其他处理能力城市县城生活垃圾卫生填埋处理能力 城市县城生活垃圾焚烧处理能力,201720162015201420132012201120102009200820072006200520042003200220012000199919981997199619951994199319921991,县城生活垃圾无害化处理能力城市生活垃圾无害化处理能力 100806040200,垃圾焚烧发电处理能力快速增长（万吨/日）,垃圾处理意识 提升，卫生填 埋处理能力快 速增长,垃圾清运量 增速变缓， 卫生填埋投 资意愿下降,垃圾清运量增速加快， 填埋、焚烧规模快速扩 大，多政策支持焚烧， 焚烧能力快速增长,100%80%60%40%20%0%,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,城市县城生活垃圾其他处理量城市县城生活垃圾填埋处理量 城市县城生活垃圾焚烧处理量,早期卫生填埋凭借投资运营成本低获得快速发展： 1991-1999年我国无害化处理能力从2.97万吨/日增至23.74万吨/日，复合增速达29.65%，其中90%以上是卫生 填埋。2006年后，垃圾焚烧发电补贴以及税收优惠等政策相继出台，垃圾焚烧处理能力快速发展。,34,焚烧模式长期趋势，行业发展空间巨大,一,城镇化率提升驱动城市垃圾清运量持续增长。2013-2017 年，城市县城垃圾清运量CAGR为4.46%，其中城市增速远高 于县城，预计未来仍将保持稳健增长。国际对比，我国城市日人均垃圾清运量仍有增长空间。国内对比，二线及以下城市日人均垃圾清运量仍有增长 空间。,30%20%10%0%-10%-20%,3.02.52.01.51.00.50.0,20172015201320112009200720052003200119991997199519931991198919871985198319811979,县城生活垃圾清运量城市生活垃圾清运量合计同比,0.82,1.19,0.95,2.22,0.5,1.51.0,2.52.0,20172015201320112009200720052003200119991997199519931991198919871985,中国城市人均垃圾清运量 美国人均垃圾产生量,日本人均垃圾产生量 欧盟国人均垃圾产量,0.0,0.5,1.0,1.5,2017201620152014201320122011201020092008200720062005200420032002,北京城市人均垃圾清运量 重庆城市人均垃圾清运量,天津城市人均垃圾清运量 上海城市人均垃圾清运量,我国城市人均垃圾清运量处于上升趋势（kg/d）,北京、上海城市人均垃圾清运量较高（kg/d）,2、清运量持续增长奠定焚烧发展坚实基础城市县城垃圾清运量稳健增长,35,焚烧模式长期趋势，行业发展空间巨大,一,垃圾焚烧和卫生填埋优劣对比,20082007200620052004,201720162015201420132012201120102009,3、多因素驱动，焚烧对填埋的替代持续进行技术上：垃圾焚烧更易实现垃圾的减量化、无 害化、资源化。城镇化率不断提升，人口更集中，土地更稀 缺，垃圾焚烧规模效应更好，单厂处理能力持续增 长。垃圾焚烧发电单厂处理能力持续增长城市垃圾焚烧平均单厂处理能力（吨/日）城市垃圾填埋厂单厂处理能力（吨/日）120010008006004002000,36,焚烧模式长期趋势，行业发展空间巨大,一,政策上：2015年我国城镇生活垃圾焚烧处理能力23.52万,33.14,23.5230.72,37.44%,35.00%31.00%,10%0%,59.14 20%,30%,50%40%,806040200,2005,2010,2015,2016,2017,2020E,“十三五”规划垃圾焚烧发电模式占比快速提升城镇生活垃圾焚烧处理能力（万吨/日）规划城镇生活垃圾焚烧处理能力（万吨/日）54.00% 60%,资料来源：“十二五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划、“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划、,4.74,5.80,1.74,2.24,2.96,3.05,3.65,1.84,2.02,2.53,广东 江苏 浙江 四川 河南 湖南 安徽 山东 河北 湖北 辽宁 福建,焚烧（万吨/日）填埋（万吨/日）资料来源：“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划、,