资源描述
固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融供给侧改革中的银行情况 证券 研究报告 2019 年 10 月 09 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号： S1110516090003 sunbinbintfzq 陈宝林 分析师 SAC 执业证书编号： S1110519080002 chenbaolintfzq 近期 报告 1 固定收益：本周资产证券化市场回顾 -资产证券化市场周报（ 2019-10-7） 2019-10-07 2 固定收益：如何看待融资担保城投债？ -信用债周报 2019-10-07 3 固定收益： GDP 继续下行？ -9 月经济数据预测 2019-10-07 银行业 2019 年中报专题 资产增速： 银行业资产增速与 GDP 增速相匹配。 资产配置： 继续增配贷款、金融投资略有下滑 贷款投向：小微零售、基建地产 证券投资： 继续压降“通道类高风险资产” 银行理财：规模基本稳定 负债结构：存款升、同业降 净息差： 净息差平稳但分化较大 ， 负债成本下行 、存款争夺加剧 监管指标： 大行资本充足率明显改善，一级资本补充压力仍在，部分股份行仍然面临 LCR 考核压力 。 风险 提示 ： 经济走势超预期，政策不确定性。 固定收益 |固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 银行业资产增速与 GDP 增速相匹配 . 4 2. 资产配置：继续增配贷款、金融投资略有下滑 . 5 3. 贷款投向：小微零售、基建地产 . 6 4. 证券投资：继续压降 “ 通道类 高风险资产 ” . 7 5. 银行理财：规模整体稳定 . 9 6. 负债结构：存款升、同业降 . 10 7. 负债成本下行、存款争夺加剧 . 12 8. 监管指标 . 15 9. 小结 . 17 图表目录 图 1：上市银行资产增速继续回升 . 4 图 2：商业银行总资产同比增速 . 4 图 3：房地产投资在 4 月即见顶 . 4 图 4：贷款占比继续提升 . 5 图 5：国有行资产配置变化 . 5 图 6：股份行资产配置变化 . 5 图 7：城商行资产配置变化 . 6 图 8：农商行资产配置变化 . 6 图 9：公司贷款占比止跌回稳 . 6 图 10：个人贷款占比基本稳定 . 6 图 11：票据贴现占比继续上升 . 6 图 12：上半年新增贷款结构 . 6 图 13：上市银行零售贷款结构变化 . 7 图 14：上半年小微贷款放量 . 7 图 15：除城商行外，商业银行继续增配债券 . 8 图 16：商业银行资管产品投资占比继续下滑，国有行继续增持 . 8 图 17：上市银行债券结构环比变动（ 19Q2-18Q4） . 8 图 18：上市银行债券结构同比变动（ 19Q2-18Q2） . 8 图 19：上市 银行资管产品投资规模环比变动（ 19Q2-18Q4） . 8 图 20：上市银行资管产品投资规模环比变动（ 19Q2-18Q2） . 8 图 21：个人投资者继续减持货基 . 9 图 22：机构投资者减持货基、增持债基 . 9 图 23：上市银行非保本理财规模变化 . 9 图 24：银行理财收益率优势明显 . 10 图 25：国有行计息负债结构变化 . 10 图 26：股份行计息负债结构变化 . 10 图 27：城商行计息负债结构变化 . 10 固定收益 |固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 28：农商行计息负债结构变化 . 10 图 29：同业存单余额变化 . 11 图 30：同业负债占比整体下降 . 11 图 31：广义同业投资 /一级资本净额 . 12 图 32：广义同业负债 /一级资本净额 . 12 图 33：商业银行净息差变化 . 13 图 34：上市银行净息差变化 . 13 图 35：上市银行生息资产收益率继续上行 . 13 图 36：贷款利率下行幅度不大 . 13 图 37：除国有行外，计息负债成本整体下行 . 14 图 38： Shibor 继续 下行 . 14 图 39：同业存单发行利率 . 14 图 40：国有行计息负债成本率变化 . 14 图 41：股份行计息负债成本率变化 . 14 图 42：城商行计息负债成本率变化 . 15 图 43：农商行计息负债成本率变化 . 15 图 44：商业银行资本充足率变化 . 15 图 45：各类银行资本充足率变化 . 15 图 46：上市银行资本充足率 . 16 图 47：上市银行一级资本充足率 . 16 图 48：上市银行核心一级资本充足率 . 16 图 49：上市银行 LCR（流动性覆盖率）变化 . 17 表 1：上市银行贷款行业分布（亿元） . 7 固定收益 |固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 上市银行半年报业已披露完毕，本文结合上市银行 中报 对商业银行资产配置、负债成本、监管指标等方面进行简要分析。 1. 银行业资产增速与 GDP 增速相匹配 上半年 信贷加快投放和银行信用扩张 ， 银行总资产增速整体 延续去年以来的态势 继续 回升 。其中，大行 、 股份行资产增速 普遍回升 ， 而 中小银行之间 略有分化 。 图 1： 上市银行资产增速继续回升 资料来源： Wind， 天风证券研究所 月度数据显示 商业银行 资产增速 6 月开始掉头向下 ， 从时间点来看 与中小银行事件高度吻合， 但我们认为更重要的因素是 整个实体 需求 下行 。 6 月以来 大行和股份行资产增速也出现了 显著 下行， 房地产投资在 4 月便已见顶回落， 实体需求 不振 导致银行信用扩张整体放缓。 银行业资产增速与 GDP 增速相匹配 。 9 月 12 日 银保监会首席风险官 肖远企表示， “ 过去，银行业资产增速高出 GDP 增速 1 倍，目前已经基本与 GDP 增速相匹配，金融与实体经济循环更加畅通，同时为处置风险打下很好的基础 ” 1；“ 过去银行机构资产增速在 15%左右，有的甚至达 20%，一个正常的机构长期保持这样的增速非常危险 ” 2。 当前的监管取向之下 ，无论大行还中小银行 资产增速很难再回到过去的高速增长时代。 图 2： 商业银行总资产同比增速 图 3： 房地产 投资在 4 月即见顶 资料来源： Wind， 天风证券研究所 资料来源： Wind， 天风证券研究所 1 xinhuanet/fortune/2019-09/12/c_1124990261.htm 2 xinhuanet/fortune/2019-09/12/c_1124988543.htm 固定收益 |固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 2. 资产配置： 继续增配贷款、金融投资 略有下滑 2017 年以来银行资产配置的总体趋势是同业和证券投资（含债券、资管产品）占比下降、而贷款占比持续提升。 2019 年上半年 商业银行 继续增加贷款配置， 证券投资、同业资产占比 略有下滑 。 投资 占比下降较多的主要是现金及存款中央银行款项， 应该 是上半年两次降准所致 。 图 4： 贷款占比继续提升 资料来源： Wind， 天风证券研究所 分银行类型来看， 各类银行贷款占比普遍上升 ， 但证券投资和同业资产出现分化。 国有行证券投资占比继续上升， 股份行、城商行、农商行则 均有不同程度的下降， 其中城商行 降幅最大， 或与其六月大幅减持利率债缓解流动性压力有关。 同业业务 占比整体小幅下行，股份行占比有所提升 。 图 5： 国有行资产配置变化 图 6： 股份行资产配置变化 资料来源： Wind， 天风证券研究所 资料来源： Wind， 天风证券研究所 固定收益 |固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图 7： 城商行资产配置变化 图 8： 农商行资产配置变化 资料来源： Wind， 天风证券研究所 资料来源： Wind， 天风证券研究所 3. 贷款投向 ：小微零售 、基建地产 从贷款类型来看， 公司类贷款 占比 小幅下降 ，基本止跌回稳 ； 零售贷款占比 小幅提升 ，增长较前期有所放缓 ； 票据贴现占比 明显增加 。整体而言， 今年上半年信贷 投放虽然依然靠票据冲量， 但和去年下半年相比结构还是有所改善。 图 9： 公司 贷款 占比 止跌回稳 图 10： 个人贷款 占比基本稳定 资料来源： Wind， 天风证券研究所 资料来源： Wind， 天风证券研究所 图 11： 票据贴现 占比 继续 上升 图 12： 上半年新增贷款结构 资料来源： Wind， 天风证券研究所 资料来源： Wind， 天风证券研究所 具体到零售贷款， 房贷 、 消费贷 、信用卡应收账款占比 略有下滑但基本稳定 ，而个人经营贷款 占比则 明显 回升， 可能与小微贷款 增长较快 有关。 固定收益 |固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图 13： 上市银行 零售贷款结构变化 图 14： 上半年小微贷款放量 资料来源： Wind， 天风证券研究所 资料来源： Wind， 天风证券研究所 从行业分布来看， 信贷依然主要流向基建、房地产相关行业， 制造业、批发零售业 贷款有所改善， 但整体幅度不大。 表 1： 上市银行贷款行业分布 （亿元） 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2018H1 新增 2018H2 新增 2019H1 新增 制造业 67,793 69,772 67,115 68,071 1,979 -2,657 956 批发和零售业 31,992 31,188 28,891 29,273 -804 -2,298 382 交通运输、仓储和邮政业 55,346 57,448 58,847 62,134 2,102 1,399 3,286 房地产业 33,476 37,199 39,821 44,569 3,723 2,622 4,748 电力、热力、燃气及水生产和供应业 31,135 32,378 31,948 32,684 1,243 -430 736 建筑业 15,798 17,580 17,336 19,460 1,782 -244 2,124 采矿业 11,482 11,286 10,758 10,671 -196 -528 -87 信息传输、软件和信息技术服务业 2,804 3,172 2,490 2,824 368 -682 334 住宿和餐饮业 1,898 1,880 1,594 1,627 -18 -287 33 农、林、牧、渔业 1,146 1,261 1,350 1,422 115 88 72 金融业 4,813 5,588 5,360 5,962 775 -228 601 水利、环境和公共设施管理业 28,330 30,464 31,662 34,999 2,134 1,197 3,337 租赁和商务服务业 50,751 55,505 56,577 61,694 4,754 1,072 5,117 教育 1,738 1,769 1,769 1,843 31 0 74 资料来源： Wind， 天风证券研究所 注：样本包括 29 家 A 股上市银行 4. 证券投资 ： 继续压降“通道类高风险资产” 证券投资主要包括两类：一是直接的债券投资，二是对资管产品投资（如公募基金、理财、资管计划、 ABS 等，统称结构化主体）。 商业银行继续增配债券、 压缩 资管产品投资 。 上半年商业银行债券投资占比整体继续增加，仅 城商行 占比下降， 可能与 6 月减持利率债应对 流动性压力有关。 资管产品方面， 除国有行 由于空间较大 继续增持外， 占比较高的股份行、城商行、农商行均 继续压降。 近期有媒体报道 监管 关注中小银行同业投资比例 3， 未来这种 下滑趋势应该还会持续。 3 m.21jingji/article/20190829/herald/88fc73baaf5cb4a4ec2c77110a7cc9f7.html 固定收益 |固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图 15： 除城商行外，商业银行继续增配债券 图 16： 商业银行资管产品投资占比继续下滑，国有行继续增持 资料来源： Wind， 天风证券研究所 资料来源： Wind， 天风证券研究所 债券配置方面， 大行 政府债券配置比较 持续提升 ，可能主要来自地方债 ； 相对而言 股份行和城商行则更偏向企业债券 。 金融债券（含存单） 除农商行外基本均有减持，特别是城商行占比降幅最大 ， 而且其 绝对规模也出现下滑 。 图 17： 上市银行债券 结构 环比变动（ 19Q2-18Q4） 图 18： 上市银行债券 结构 同 比变动（ 19Q2-18Q2） 资料来源： Wind， 天风证券研究所 资料来源： Wind， 天风证券研究所 资管产品方面， 商业银行 整体继续 增配公募基金， 同业 理财、资管、信托计划 等 “通道类高风险资产” 4继续压降 。 特别地， 大行 尤其偏好公募基金， 资产支持证券 则主要由大行和股份行增持 。 图 19： 上市银行资管产品投资 规模 环比变动（ 19Q2-18Q4） 图 20： 上市银行资管产品投资 规模 环比变动（ 19Q2-18Q2） 资料来源： Wind， 天风证券研究所 资料来源： Wind， 天风证券研究所 4 xinhuanet/fortune/2019-09/12/c_1124990261.htm 固定收益 |固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 银行增持债基、减持货基 。 由于货基收益率 持续处于低位， 个人和机构投资者均减持货基，中小银行事件之后 部分银行为应对流动性压力也选择赎回货基。 中长期纯债型基金 依然受到机构青睐。 图 21： 个人投资者 继续减持货基 图 22： 机构投资者减持货基、增持债基 资料来源： Wind， 天风证券研究所 资料来源： Wind， 天风证券研究所 5. 银行理财 ：规模整体稳定 银行理财规模整体稳定。 大行 上半年理财规模有所下滑， 其中也存在一定的季节性因素，中小行 理财则增长较多。 图 23： 上市银行非保本理财规模变化 资料来源： Wind， 天风证券研究所 由于银行理财短期收缩压力有所缓解、银行大力发展以类货币为主的新产品，叠加市场利率下行周期理财收益率优势， 因而 银行理财规模整体稳定。 固定收益 |固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 图 24： 银行理财收益率优势明显 资料来源： Wind， 天风证券研究所 6. 负债结构 ： 存款升、同业降 存款占比继续提升，同业负债 下降较多。 商业银行存款占比继续提升 ， 特别是股份行和城商行存款占比增加较多 ， 相对应的是同业负债比重明显下降。 注意到，城商行计息负债中央行借款占比提升，可能与中小银行事件后央行加大流动性支持有关。 图 25： 国有行计息负债结构变化 图 26： 股份行计息负债结构变化资料来源： Wind， 天风证券研究所 注：同业负债不含同业存单 资料来源： Wind， 天风证券研究所 注：同业负债不含同业存单 图 27： 城商行计息负债结构变化 图 28： 农商行计息负债结构变化资料来源： Wind， 天风证券研究所 注：同业负债不含同业存单 资料来源： Wind， 天风证券研究所 注：同业负债不含同业存单
展开阅读全文