2019第三季度中债担保品管理业务数据报告.pdf

2 一 、 市 场 聚 焦 短端利率方面， 2 0 1 9 年三季度， 1 年期国债收益率在第三季 度稳中有落， D R 0 0 7 利率持续震荡， 并多次突破 7 天逆回购操作 利 率 （ 见 图 1 ） ； D R 0 0 7 利 率 平 均 为 2 . 5 8 7 1 % ， 高 于 7 天 逆 回 购 操 作 利 率 3 . 7 b p ； R 0 0 7 与 D R 0 0 7 平 均 利 差 为 1 1 . 8 b p 左 右 ， 较 二 季度放宽约 2 . 4 b p （见图 2 ） 。 图 1 利率 走廊 情况（ 单位 ： %） 数 据 来 源 ： W i n d 图 2 短端 利率 走势（ 单位 ： %） 数 据 来 源 ： W i n d 长 端 利 率 方 面 ， 截 至 2 0 1 9 年 三 季 度 末 ， 5 年 期 国 债 收 益 率 为 3 . 0 1 2 3 % ， 较 上 季 度 末 下 降 4 . 5 b p ； 1 0 年 期 国 债 收 益 率 为 3 . 1 4 1 1 % ， 较上季度末下 降 8 b p ； M L F 利率维持 3 . 3 % 不变 ， 分别 高于 5 年、1 0 年期国债收益率 2 8 b p 、1 5 b p 左右（见图 3 ） 。3 图 3 M L F 加权 余额 和长端 利率 走势（ 单位： % ） 数 据 来 源 ： W i n d 二 、 重 点 关 注 （一 ）支 持宏 观政 策实 施 货 币政 策方 面 。 三季度， 人民银行公开市场操作净 回笼资 金 0 . 5 5 万亿元 （含中央国库现金管理操作） 。 其中， 逆回购操作 2 . 0 2 万亿元， 到期 2 . 2 6 万亿元； M L F 投放 1 . 4 5 万亿元， 到期 1 . 6 6 万 亿元； 中央国库现金定存操作 1 0 0 0 亿元， 到期 1 8 0 0 亿元。 7 月 1 6 日货币净投放 2 0 0 0 亿元，为本季度最高水平（见图 4 ） 。 图 4 2019 年三季 度人 民银行 公开 市场 操作情 况 （单 位： 亿元） 数 据 来 源 ： W i n d4 中 央 结 算 公 司 （ 以 下 简 称 “ 公 司 ” ） 支 持 开 展 的 货 币 政策 类 业务包括中期借贷 便利（ M L F ） 、定向中期借贷便 利（ T M L F ） 、 常备借贷便利 （ S L F ） 、 支小/ 支农/ 扶贫再贷款、 互换资金借贷等。 截 至三 季度 末， 货币 政策 类 业务 质押 余额 共计 4 . 6 0 万 亿元 1 ， 同 比减少 2 5 . 1 5 % ，较二季度末减少 3 . 2 3 % 。 质押券种方面， 除国债、 地方政府债和政策性银行债等利率 债券以外， 参与机构质押企业债、 绿色金融债券、 小微金融债券 等信用债券持续活跃。 截至三季度末， 货币政策类业务质押券库 中 包 含 企 业 债 2 3 8 . 9 9 亿 元 、 绿 色 金 融 债 3 2 9 . 4 2 亿 元 、 小 微 金 融 债 1 1 9 . 4 1 亿元、三农金融债 5 . 6 亿元（见图 5 ） 。 图 5 货币 政策 类业务 质押 债券构 成 情况 （ 截至 2019 年三 季度 末 ） 2 数 据 来 源 ： 中 央 结 算 公 司 为保持市场流动性在合理区间， 三季度， 人民银行分别于 7 月 1 5 日 、 7 月 2 3 日 、 8 月 1 5 日 、 8 月 2 5 日 、 9 月 1 7 日 先 后 开 展五次中期借贷便利， 及一次定向中期借贷便利操作， 累计资金 规 模 共 计 1 . 4 5 万 亿 元 ， 其 中 涉 及 1 . 2 4 万 亿 资 金 使 用 债 券 质 押 ， 1 注：不包含公开市场逆回购业务余额。 2 其它债券包含： 除绿色、 小微、 三农金融债以外其他商业银行债， 非银行金融机构债， 二级资本工具， 中 期票据，证券公司债等。5 包 括 使 用 中 央 结 算 公 司 债 券 质 押 1 . 4 5 万 亿 元 ， 使 用 上 清 所 债 券 质押 5 . 9 1 亿元， 累计使用债券质押 1 . 4 5 万亿元； 另外涉及 2 0 4 5 亿资金使用信贷资产质押。 截至三季度 末 ， 广义中期借 贷便利 （ M L F / T M L F ） 资金余额 为 3 . 9 9 万亿元，质押债券余额为 4 . 2 4 万亿元，较上季度末减少 2 . 9 7 % 。 质押券种方面， 地方政府债 3 . 5 万亿元， 占比 8 2 . 5 % ； 国 债 3 0 1 8 亿元， 占比 7 . 1 % ； 政策性银行债券 3 3 8 1 亿元， 占比 7 . 9 7 % 。 支 持财 政政 策方 面 。 截至三季度末， 地方国库现金管理业务 担保品余额 1 万亿元， 较上季度末减少 3 . 2 3 % ， 较去年同期减 少 2 0 . 2 1 % 。 质 押 债 券 方 面 ， 质 押 国 债 面 额 8 0 2 . 1 6 亿 元 ， 质 押 地 方 政府债面额 9 1 9 0 . 9 9 亿元。 （二 ）支 持双 边类 业务 开展 公司支持质押式回购、 买断式回购、 债券借贷、 远期交易等 双 边 质 押 业 务 的 开 展 ， 截 至 三 季 度 末 ， 该 类 业 务 质 押 余 额 共 计 5 . 1 8 万亿元， 环比减少 2 . 4 5 % ，同比增 加 2 . 3 5 % 。其中， 质押式 回购担保品余额为 4 . 7 6 万亿元，较上季度减少 3 . 6 4 % 。 从交易双方来看， 逆回购方参与者 3 共计 2 7 2 4 家， 其中， 国 有、 非银金融机构及股份制商业银行的受押债券余额合计占比约 半数， 是最主要的资金融出方。 正回购方参与机构共计 3 2 8 0 家， 出 押 债 券 余 额 占 比 最 高 的 前 三 类 客 户 分 别 为 非 法 人 产 品 （2 3 . 4 4 % ） 、 非银行金融机构 （2 2 . 3 7 % ） 和城市商业银行 （1 7 . 4 % ） （见图 6 ） 。 3 含非法人产品，以下同6 正回 购方 逆回 购方 图 6 质押 式回 购正、 逆回 购方质 押余额 结构 图（ 2019 年三 季度 末） 数 据 来 源 ： 中 央 结 算 公 司 从券种来看， 质押式回购在押券种仍以政策性银行债、 国债 为主， 合计占比约为 8 0 % 。 其他质押券种中， 二级资本工具、 地 方 企 业 债 、 地 方 政府 债 券 及 商 业 银 行 债 券 质 押 余 额 均在 1 0 0 0 亿 元以上，合计占比超过 1 5 % （见图 7 ） 。 图 7 质押 式回 购质押 券种 情况（ 2019 年三 季度 末） 数 据 来 源 ： 中 央 结 算 公 司7 从杠杆率角度来看， 三季度市场杠杆率 4 整体处于较低水平。 9 月末市场总体杠杆率为 1 . 1 3 1 ， 环比上升 0 . 0 2 0 ， 与去年同期持 平 （ 见图 8 ） 。 市场主要成员中， 证券公司、 信用社、 保险公司 、 非法人产品杠杆率均出现波动下降， 除商业银行外， 各类机构杠 杆率均低于去年同期（见图 9 ） 。 图 8 全市 场杠 杆率（ 2019 年 9 月） 图 9 主要 市场 成员杠 杆率 （ 2019 年 9 月） 数 据 来 源 ： 中 央 结 算 公 司 （三 ）支 持市 场类 业务 开展 近年来， 公司担保品管理服务积极向债券充抵交易保证金 5 、 协议存款质押、 跨境担保品业务、 社保资金管理等领域拓展 ， 已 形成了健全的业务体系 （见图 1 0 ） ， 并具备了可复制、 可推广的 示范条件。 4 市场总体杠杆率基于中央结算公司数据测算，杠杆率= 托管量/ （托管量- 质押式回购待购回余额） 。 5 包括债券作为期货保证金、债券充抵上海国际黄金交易保证金业务。8 图 10 市场 类业 务质押 余额 构成情 况（ 2019 年三 季度 末） 数 据 来 源 ： 中 央 结 算 公 司 充 抵保 证金 业务 类方 面 。 截至三季度末 ， 债券作为期货保证 金 业 务 担 保 品 余 额 8 9 . 7 5 亿 元 ， 累 计 支 持 业 务 质 押 操 作 8 0 笔 。 共有 6 8 家期货公司完成开立账户， 较 2 0 1 8 年 9 月业务优化升级 前 增 长 了 近一 倍 。 并 有 2 9 家 投 资 者 参与 债 券 作 为 期 货 保 证 金业 务 ， 其 中 包 含 2 5 家 证 券 公 司 ， 1 家 资 产 管 理 计 划 ， 及 3 家 境 外 投资者客户。 协 议存 款质 押业 务方 面 。 随着保险资管行业的创新 发展 ， 其 市 场 化 价 值 投 资 需 求 显 著 增 加 ， 保 险 资 产 的 配 置 也 趋 于 多 元 化 （ 见 图 1 1 ） 。 截 至 三 季 度 末 ， 保 险 业 总 资 产 为 1 9 . 9 6 万 亿 元 ， 较 年初增长 7 . 7 4 % ；保险资金运用余额 1 7 . 7 8 万亿元，较年初增长 8 . 3 4 % 。 自 2 0 1 8 年 起 ， 公 司 积 极 响 应 银 保 合 作 号 召 ， 积 极 贯 彻 落 实 普惠金融政策， 将担保品管理机制引入了协议存款质押业务， 为 中小金融机构在更多业务场景下的资产负债管理提供了支持， 有 效缓解了中小银行等金融机构资金紧张的局面， 充分发挥了 “减 负 、 增 效 、普 惠 ” 的 作 用 。 截 至 三 季 度末 ， 共 有 5 2 家 机 构 客 户 （作为质权方） 在公司办理协议存款质押业务， 协议存款金额总9 计 6 0 3 . 0 2 亿 元 ， 质 押 债 券 面 额 为 6 6 9 . 8 9 亿 元 （ 见 图 1 2 ） 。 质 押 券种中， 质押记账式国债、 政策性银行债、 地方政府债占比分别 为 2 8 . 7 8 % 、5 6 . 4 6 % 、1 4 . 7 6 % 。 图 1 1 保险 业资 金运用 规模 图 12 协议 存款 质押面 额 变化 情况 数 据 来 源 ： 银 保 监 会 、 中 央 结 算 公 司 社 保资 金管 理业 务方 面 。 截至三季度末 ， 公司担保品管理服 务已覆盖全国社保资金及十余家地方社保资金的存款业务， 管理 中担保品余额 4 8 3 0 亿元， 较上季度末增 长 8 % ， 同比增长 2 8 . 2 4 % 。 在社保资金管理领域引入担保品管理机制， 能提高社保资金的管 理效率，有效防控金融风险，确保资金安全。 跨 境担 保品 业务 。 响应金融开放战略 ， 公司在跨境发行、 跨 境融资、 货币互换等多个跨境领域深耕厚植， 建立管理客户跨境 流动性需求的解决方案。 截至三季度末， 公司累计支持多家境内 外机构完成 3 8 笔跨境业务， 在押担保品余额 4 3 6 . 6 6 亿元， 较上 季度末减少 1 . 5 2 % ，较去年同期下降 4 . 1 % 。1 0 三 、 中 债 担 保 品 业 务 综 览 （一 ）业 务规 模 截至三季度末， 中央结算公司担保品业务中心 （以下简称 “担 保品中心” ） 管理中担保品余额达 1 2 . 2 2 万亿元 （ 见图 1 3 ） ， 较二 季度末减少 0 . 4 5 亿元，下降 3 . 5 5 % ；较去年同期减少 1 万亿元， 同比下降 7 . 5 8 % 。 图 13 担保 品管 理余额 变化 情况（ 单位： 万亿 元） 数 据 来 源 ： 中 央 结 算 公 司 其中， 政策类业务 6 质押余额为 6 . 0 8 万亿元， 双边类业务 7 质 押余额为 5 . 1 8 万亿元， 市场类业务 8 质押余额为 9 5 8 3 . 9 1 亿元 （见 图 1 4 ） 。 与 去 年 同 期 相 比 ， 政 策 类 业 务 中 ， 支 小 / 支 农 / 扶 贫 再 贷 款业务担保品余额增幅最大， 同比增长 1 2 4 . 9 5 % ； 市场类业务中 ， 社保资金管理业务担保品余额增幅最大，同比增长 2 8 . 2 4 % 。 6 政 策 类 业 务 包 括 ： 财 政 政 策 类 （ 地 方 国 库 现 金 管 理 ） ， 货 币 政 策 类 （ 中 期 借 贷 便 利 、 常 备 借 贷 便 利 、 互 换 资 金 借 贷 、 支 小 / 支 农 / 扶 贫 再 贷 款 等 ） ， 支 付 系 统 管 理 类 （ 小 额 支 付 系 统 质 押 额 度 、 大 额 支 付 系 统 自 动 质 押 ） ， 外 汇 政 策 类 （ 外 汇 委 托 贷 款 ） 等 。 7 双 边 类 业 务 包 括 ： 质 押 式 回 购 、 买 断 式 回 购 、 债 券 借 贷 、 远 期 交 易 等 。 8 市 场 类 业 务 包 括 ： 社 保 资 金 管 理 、 商 业 银 行 协 议 存 款 、 债 券 充 抵 交 易 保 证 金 、 跨 境 担 保 品 业 务 等 。1 1 图 14 各类 业务 质押余 额占 比（截 至 2019 年 9 月末 ） 数 据 来 源 ： 中 央 结 算 公 司 9 月， 担保品中心管理中担保品仍以记账式国债 、 政策性银 行债、 地方政府债为主 ， 累计占比 9 1 . 2 9 % （见图 1 5 ） 。 与去年同 期相比， 质押余额变动幅度最大的为非银行金融机构债质押面额 为 2 8 9 . 1 5 亿 元 ， 同 比 增 长 3 2 . 7 2 % ； 资 产 支 持 证 券 质 押 面 额 为 3 1 6 . 5 5 亿元，同比减少 5 0 . 7 1 % 。 质 押 债 券 中 ， 地 方 政 府 债 5 . 3 9 万 亿 元 ， 占 公 司 地 方 政 府 债 总 托管 量的 2 5 . 4 9 % ； 政策 性银 行债 券 3 . 2 6 万 亿元 ，占 公司 政 策 性 银行 债总 托管 量 的 2 1 . 1 4 % ； 记账 式国 债 2 . 7 6 万 亿元 ，占 公司 记账式国债总托管量的 1 8 . 9 6 % （见图 1 6 ） 。1 2 图 15 质押 券种 构成 图 16 主要 托管 券种用 于质 押的情 况 数 据 来 源 ： 中 央 结 算 公 司 （二 ）客 户结 构 截至三季度末，担保品中心服务各类市场客户 6 3 6 7 家，较 2 0 1 8 年 末 增 加 4 4 3 家 。 在 机 构 类 客 户 中 ， 数 量 占 比 最 高 的 为 商 业银行（4 1 . 9 3 % ） ，其次为 信用社（ 2 2 . 6 7 % ）和各地 人行分支机 构（ 8 . 4 2 % ） （图 1 7 ） 。 图 17 机构 类客 户数量 分布 情况（ 截至 2019 年三 季度 末） 数 据 来 源 ： 中 央 结 算 公 司 注 ： 其 他 非 银 行 金 融 机 构 包 括 资 产 管 理 公 司 、 信 托 公 司 、 租 赁 公 司 、 财 务 公 司 等 等 。 数 据 来 源 ： 中 央 结 算 公 司 从机构分类来看， 三季度末， 各机构类客户质押债券余额 达1 3 1 0 . 0 8 万 亿 元 ， 以 股 份 制商 业 银 行 、 国 有 大 型 商 业 银 行 与 城市 商 业 银 行 为 主 。 其 中 ， 股 份 制 商 业 银 行 质 押 余 额 3 . 6 9 万 亿 元 ， 占 比 3 6 . 6 1 % ； 国有大型商业银行质押余额 2 . 3 9 万亿元， 占比 2 3 . 6 8 % ； 城市商业银行质押余额 2 . 1 5 万亿元，占比 2 1 . 3 6 % （见图 1 8 ） 。 图 18 2019 年三 季度 末机构 客户 质押余 额占比 数 据 来 源 ： 中 央 结 算 公 司 四 、 业 务 动 态 首 场 担 保 品 违 约 处 置 拍 卖 顺 利 完 成 8 月 5 日，公司组织的首场担保品违约处置拍卖顺利完成。 质 权 方 全 额 处 置 质 押 债 券 ， 拍 卖 处 置 资 金 超 额 覆 盖 回 购 交 易 标 的 债 权 金 额 （ 含 罚 息 等 ） ， 有 力 保 障 了 质 权 方 的 权 益 。 拍 卖 过 程 中 ， 证 券 、 信 托 、 基 金 等 多 家 市 场 机 构 踊 跃 参 与 ， 实 际 拍 卖 流程仅 3 个工作日，确保了违约情形下担保权益的快速实现。 首 单 同 业 授 信 质 押 业 务 顺 利 落 地 8 月 29 日 ， 公 司 与 交 通 银行 共 同 支 持 首 单 商 业 银 行 同 业 授 信 质 押 业 务 顺 利 落 地 ， 汉 口 银 行 成 为 首 家 参 与 机 构 。 作 为 公 司 担 保 品 业 务 的 重 要 创 新 ， 该 质 押 业 务 将 第 三 方 担 保 品 管 理 机 制 引 入 商 业 银 行 同 业 业 务 ， 有 力 缓 释 化 解 了 中 小 同 业 机 构 交 易 对 手 风 险 ， 进 一 步 完 善 了 我 国 银 行 业 信 用 担 保 体 系 ， 提 高 了 我 国 金融市场的稳定性。1 4 首 单 政 府 引 导 基 金 质 押 业 务 落 地 9 月 23 日 ， 公 司 成 功 支 持深 圳 市 政 府 引 导 基 金 完 成 首 单 定 期 存 款 业 务 质 押 ， 参 与 银 行 5 家 ， 资 金 规 模 470 亿 元 ， 质 押 债 券 面 额 529 亿 元 。 该 业 务 是 深 圳 市 政 府 将 用 于 支 持 创 业 企 业 、 新 兴 产 业 发 展 的 政 府 引 导 基 金 存 放 于 商 业 银 行 ， 进 行 保 值 、 增 值 管 理 ， 商 业 银 行 提 供 足 额 质 押 。 该 业 务 的 成 功 开 展 是 公 司 担 保 品 管 理 服 务 首 次 应 用 于 政 府 引 导 基 金 管 理 领 域 ， 标 志 着 担 保 品 管 理 探 索 新 领 域 的 又 一 项 重 大 突 破 ， 是 公 司 作 为 国 家 金 融 市 场核心基础设施助力实体经济、推动产业升级的重要举措。 推 动 开 展 债 券 作 为 期 货 保 证 金 业 务 9 月 27 日 ， 公 司 与 上 期 所、 中 金 所 、 郑 商 所 、 大 商 所 相 关 负 责 人 共 赴 证 监 会 ， 就 全 面 推 动 建 立 债 券 作 为 期 货 保 证 金 业 务 机 制 进 行 汇 报 。 会 上 ， 公 司 与 各 家 交 易 所 围 绕 债 券 作 为 期 货 保 证 金 业 务 模 式 开 展 交 流 ， 并 就 建 立 期 货 市 场 担 保 品 违 约 处 置 机 制达成共识。 重要 声明 中 央 结 算 公 司 尽 力 保 证 本 报 告 的 准 确 性 与 完 整 性 ， 但 不 对 其 准 确 性 或 完 整 性 做 出 任 何 保 证 ， 对 于 因 本 报 告 不 准 确 或 内 容 缺 失 造 成 的 任 何 损 失 ， 中 央 结 算 公 司 不 承 担 任 何 责 任 。 本 报 告 部 分 内 容 所 依 据 的 信 息 来 源 于 第 三 方 ， 但 本 报 告 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 。 本 报 告 所 涉 观 点 仅 代 表 研 究 人 员 个 人 观 点 ， 不 代 表 中 央 结 算 公 司 观 点 ， 仅 供 用 户 参 考 。 本 报 告 中 的 信 息 及 表 达 的 观 点 并 不 构 成 任 何 要 约 或 投 资 建 议 ， 不 构 成 任 何 投 资 研 究 决 策 的 建 议 。