2019年二季度债券市场发展报告.pdf

2019 年 二 季度债券市场发展报告 主要 信用债 发行 量同比 大幅 增加 ， 违约处置 手段更加 丰富 多元 2019 年 7 月 29 日 第 01 页 2019 年 二季 度债券市场发展报告 2019 年 二 季度 债券 市场发展 报告 主要 信用债发行 量 同比大幅增加， 违约处置 手段更加 丰富 多元 联合 资信评估有限公司 联合信用 评级有限公司 胡颖 董 欣 焱 夏妍妍 一、债券市场环境 （一） 鼓励 金融 、 养老 、扶贫 等领域 债券 扩容，支持中小 、民营企业 债券融资 鼓励金融 机构发行 债券。 5 月 7 日，中国银行保险监督管理委员会 （ 以下 简称 “ 银保监会 ” ） 发布保险公司偿付能力监管规则 问题解答第 2 号：无固定期限资本债券 ， 明确了银行发行的无固定期限资本债券的风险因子 1， 该 风险因子 低于 大部分保险资金投资品种的基础因子 ， 使得 保险公司为此需要提取的最低资本要求相对较低 。 这 有利于增强保险公司 对 银行无固定期限资本债券的 配置需求 ， 推动 银行 永续 债券 的发行。 6 月， 中国 人民银行（ 以下 简称 “ 央行 ” ） 批量 上 调 了多家 头部 券商 短期融资券 余额上限， 中国证券监督管理委员会 （以下 简称 “ 证监会 ” ） 也 对部分头部券商发行金融债进行 了 松绑， 券商通过 债券融资得到有力支持， 其债券 发行量 有望 增加 。 鼓励养老 、 绿色 、扶贫 等 领域 债券扩容 。 4 月 16 日，国务院办公厅印发关于推进养老服务发展的意见， 鼓励企业发行可续期债券，用于养老机构等投资回收期较长的项目建设，允许以项目未来收益权质押担保 以及以 建设用地使用权抵押担保方式为债券提供增信 ，同时 探索发行项目收益票据、项目收益债券支持养老服务产业项目的建设和经营 。 此举 有利于拓宽 养老服务 债券融资渠道 。5 月 13 日，央行发布关于支持绿色金融改革创新试验区发行绿色债务融资工具的通知 ， 支持 试验区内企业注册发行绿色债务融资工具 ， 探索扩大绿色债务融资工具募集资金用途， 鼓励试验区内企业 发行与各类环境权益挂钩的结构性债务融资工具、以绿色项目产生的现金流为支持的绿色资产支持票据等创新产品 ， 交易商协会为试验区内企业发行绿色债务融资工具开辟绿色通道 。 诸多举措 将有力 支持绿色金融改革 创新 试验区发行绿色 债务 融资工具 。 6 月 6 日，交易商协会发布非金融企业扶贫票据业务指引非金融企业扶贫票据信息披露表，1 政策性银行和国有控股大型商业银行的基础风 险因子为 0.20，全国性股份制商业银行的基础风险因子为0.23。 第 02 页 2019 年 二季 度债券市场发展报告 从募集 资金用途、信息披露要求等方面对非金融企业 发行 扶贫票据 行为进行 了规范 ， 同时 提出 支持企业开展扶贫票据结构创新，鼓励企业发行与精准扶贫项目效益挂钩的债务融资工具、扶贫资产支持票据等创新产品 ， 这有助于 推动非金融企业 扶贫票据 的发行 。 继续 支持中小 、 民营 等 企业 通过 债券市场融资 。 4 月 8 日 ， 中共中央办公厅、国务院办公厅印发 关于促进中小企业健康发展的指导意见， 要求 进一步完善债券发行机制， 使用 信用风险缓释凭证等债券融资支持工具支持民营企 业债券融资，大力发展高收益债券、私募债、双创专项债务融资工具等产品 ，并 推进创新创业公司债券试点，完善创新创业可转债转股机制 ， 研究允许挂牌企业发行可转换公司债 等 。 5 月 7 日 ，国家发展 和改革委员会（ 以下 简称 “ 发改委 ” ）、工业和 信息化部 、 财政部和 中国 人民银行 联合发布关于做好 2019 年降成本重点工作的通知 ， 要求推动债券品种创新，扩大优质企业债券发行规模，积极支持符合条件的企业扩大直接融资 。 上述举措 有利于推动 相关 债券发行的增加 ，拓宽中小 、 民营企业 等 的 融资渠道 。 （二） 完善 债市 相关体制 机制 ， 完善 第三方 机构 管理 和 处罚 完善债市相关体制机制。 一 是推动债券市场 进一步 互联互通。 5 月 20 日，央行、 证监会 联合 发布关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知， 推出以跨市场债券品种为投资标的，可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让的债券指数公募基金， 此举 有助于推动 债券市场 进一步 互联互通 。二 是 完善 境外机构 债券发行 、 保险资产支持计划发行 管理机制 。 4 月 11 日，财政部发布境外会计师事务所从事全国银行间债券市场境外机构债券发行相关财务报告审计业务报备暂行办法，进一步完善境外会计师事务所审计熊猫债报备流程的制度安排 。 6 月 26 日 ， 银保监会发布资产支持计划注册有关事项的通知 ， 对 保险资产 管理机构 发起设立 支持计划 实行 “ 初次申报核准、后续产品注册 ”的 注册制管理 。 此举 有利于 提高 保险 资产支持计划发行效率， 推动 保险资产支持计划 发行 。 三 是 规范 资产证券化业务。 6 月 24 日，基金业协会发布政府和社会资本合作（ PPP）项目资产证券化业务尽职调查工作细则企业 应收账款资产证券化业务尽职调查工作细则 融资租赁 债权资产证券化业务尽职调查工作细则 ，对 资产证券化业务的尽职调查工作 进行了 明确和细化 。 此举 有利于资产证券化业务的规范化发展。 四 是明确 永续债税收政策。 4 月 16 日，财政部与税务总局发布关于永续债企业所得税政策问题的公告， 明确 了 企业发行永续债 的 股息、红利 、债券利息 企业所得税政策 及适用 标准 ，此举 有利于永续第 03 页 2019 年 二季 度债券市场发展报告 债 的 规范化发展。 加强 中介 机构 管理 和 处罚 。 5 月 8 日，上海证监局因资产证券化项目管理人未对相关资产支持专项计划原始权益人与基础资产相关的业务情况、现金流状况进行全面的尽职调查，导致相关专项计划出现重大风险，对机构和个人下达“双罚”决定，在管理人为期六个月的整改期间暂停办理其资产支持专项计划备案，并对其时任总经理出具了警示函，对相关业务加强监管和处罚也有利于市场参与方尽职履责，防范风险的发生。 5 月 10 日， 交易商协会 发布 银行间债券市场非金融企业债务融资工具信用评级业务信息披露规则 ，从 基础信息披露 、信用评级结果 及质量统计情况披露 、 专项信息披露 、 自律管理与处分 等方面 进一步规范信用评级机构的信息披露行为， 明确 处分措施 。 此举 有助于 提高 信用评级 业务 透明度 以及 我国 债券市场健康 发展 。 6 月 19 日 ， 银保监会发布关于保险资金投资集合资金信托有关事项的通知 ， 要求 投资于 基础资产为非标准化债权资产的集合资金信托 应 进行外部信用评级，且信用等级不得低于符合条件的国内信用评级机构评定的 AA 级或者相当于 AA 级的信用级别 ， 并明确 对投资涉及的信用评级机构 等 定期开展评估，对未能尽职履责且情节严重的列入行业警示名单 ，对 评级机构 的履职 行为 约束 有所加强 。 （三）加快地方政府债券发行 进度 ， 持续 加强 地方政府 债券风险管控 加快 地方债发行 进度。 4 月 30 日 ， 财政部发布关于做好地方政府债券发行工作的意见， 要求 合理把握地方债券发行节奏， 切实 加快发行进度 ， 2019 年6 月底前完成提前下达新增债券额度的发行，争取在 9 月底前完成全年新增债券发行 ， 同时要求 进一步提升地方债 发行定价市场化水平 、 完善地方债券信息披露等 。 此举 有利于 进一步 完善地方债发行制度，同时 推动二 、三季度地方债的 发行。 6 月 10 日 ， 中共中央办公厅、国务院办公厅 印发关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知，允许将专项债券作为符合条件的重大项目 资本金 ， 鼓励和引导银行、保险机构为 专项 债券项目提供融资支持， 并明确提出专项债重点支持 京津冀协同发展、 “ 一带一路 ” 建设 等重大战略以及推进棚户区改造、铁路、收费公路、机场、水利工程、生态环保等重大项目建设 。 此举有利于 扩大专项债使用范围 、 推动 专项债发行的 增加 。 持续加强地方债务 风险管控。 6 月 13 日 ， 发改委 发布关于对地方国有企业发行外债申请备案登记有关要求的通知， 明确地方国有企业作为独立法人承担外债偿还责任， 禁止 地方政府及其部门直接或承诺以财政资金偿还地方国有第 04 页 2019 年 二季 度债券市场发展报告 企业外债， 不得为 地方国有企业发行外债提供担保。 6 月 21 日，财政部、自然资源部联合印发土地储备项目预算管理办法（试行），试点在土地储备领域按项目实行全生命周期预算管理 ， 提出 专项 债券发行规模不得超过项目预期土地出让收入的 70%等 要求 ， 进一步健全土地储备专项债券项目控制机制，有效防控专项债务风险 。 上述举措表明 监管层持续加强地方债 风险管控的 坚定 决心 。 （ 四 ） 债券违约 事件持续发生， 违约 处置方式更加丰富 债券违约事件持续发生。 本季度，我国公募债券市场新增违约发行人 4 家，涉及违约债券 5 只，违约金额合计 21.31 亿元，较 上季度和 上年同期 均 有所 减少 。 另有 10 家之前已发生违约的发行人再次未能按时偿付所发债券的利息或本金，涉及 违约 债券共计 12 只 ， 违约金额合计 63.87 亿元。 本季度 ， 新增违约发行人 仍 主要 为民营企业， 大多 存在 激进扩张 问题，在 外部融资压力较大 背景下自身经营 管理不善最终导致 无力偿还 到期 债务 。 完善市场信用风险分散 机制 。 4 月 4 日，深交所正 式发布深圳证券交易所信用保护工具业务指引深圳证券交易所信用保护工具业务指南第 1 号 信用保护合约，从参与者管理、信用保护合约和凭证业务流程、信用事件后续处理机制、信息披露、风险控制等方面进一步细化规范信用保护工具业务 。 这有助于促进 相关业务常规化开展 ， 助力债券发行 。 5 月 15 日，银保监会发布关于保险资金参与信用风险缓释工具和信用保护工具业务的通知，允许保险资金参与信用风险缓释工具和信用保护工具业务对冲风险 。 这有利于完善市场信用风险分散和分担机制。 丰富违约处置 方式 。 4 月 9 日，北京金融资产交易所 推出以动态报价机制为核心的到期违约债券转让业务 ，提高违约债券处置效率，为无意参与债券重组的投资者提供 了 退出通道 。 5 月 ， 沪 交 所债券担保品处置平台 2业务 正式 落地 ，并顺利完成首笔交易 ， 该业务 有利于迅速实现担保权益，提升 违约处置 效率。 5月 24 日，沪深交 易 所联合中国结算发布关于为上市期间特定债券提供转让结算服务有关事项的通知关于为挂牌期间特定非公开发行债券提供转让结算服务有关事项的通知， 为 特定债券 3以及 兑付存在重大不确定性且发行人或受托管理人发布公告明确提示风险的债券 、 存在不能按约定分配收益等情形的资产2 该平台 主要用于质押式回购、协议回购、三方回购等 业务中 ， 当出质人不能履约的情况下 ， 为质权人提供对交易合同项下所质押债券担保品的快速处 置服务 。 3 主要指在沪深交易所上市或挂牌，但未按约定 履行偿付义务或存在较大兑付风险的有关债券 。 第 05 页 2019 年 二季 度债券市场发展报告 支持证券 提供转让服务 ， 进一步 丰富违约 处置方式。 6 月 17 日，全国银行间同业拆借中心、中央结算公司和上海清算所均发布了与债券回购或债券担保违约有关的试行处置细则，明确了违约处置的范围、方式和流程，明确债权方可提出处置申请， 从而更有利于保障债 权方的权益以及交易对手违约处置效率的提高，也有利于避免流动性风险进一步扩散，维护债券市场稳定发展。 二、债 券产品发 行利率 本季度，央行继续实施稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具， 通过逆回购、 MLF、 TMLF4以及国库定存、央行票据等工具合理安排工具搭配和操作节奏， 并于 5 月 15 日 开始对聚焦当地、服务县域的中小银行实施定向降准 5，维持 了 资金面的松紧适度。在此背景下， 本季度 ， 市场资金面整体 较为 稳定，利率水平 略有上升 。 本季度，一年期贷款基准利率维持在 2015 年四 季度 以来的 4.35%的水平；银行间固定利率国债一年期到期收益率 在本季度 呈小幅波动 上 行趋势 ，本季度的平均水平（ 2.65%）较上季度（ 2.40%） 略有 上升，较上年同期（ 3.13%） 有所下降 。 本季度，一年期短融的平均发行利率（ 4.35%） 较 上季度（ 4.31%） 变化不大 ，较 上年同期（ 5.59%）有 所 下降，大部分 AAA 级主体所发一年期短融的发行利率低于一年期贷款基准利率。 本季度，三年期、五年期、七年期贷款基准利率仍维持在 2015 年四 季度 以来的 4.75%、 4.75%和 4.90%的水平； 交易所国债三年期、银行间固定利率国债五年期和七年期到期收益率在本季度 呈小幅波动 上 行趋势 。 本季度，交易所三年期国债、银行间固定利率国债五年期和七年期到期收益率平均水平分别为2.96%、 3.13%和 3.33%，较上季度（ 2.73%、 2.97%和 3.11%） 均 略有 上升，较 上年同期（ 3.32%、 3.43%和 3.63%） 均 有所 下降 。三年期公司债 、 五年期中期票据的平均发行利率 走势与 相应期限 的银行间 /交易所（固定 利率 ） 国债到期收益率的走势大致相同， 两者 均值分 别为 4.61%和 4.80%， 较上季度（ 4.53%和 4.58%）均略有 上升，较上年同期（ 5.44%、 5.54%）有所下降，大部分 AAA 级三年期公司债和五年期中期票据的发行利率低于相应期间的贷款基准利率。 七年期企业4 2018 年 12 月 19 日，央行决定创设 TMLF，根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增 长情况，向其提供长期稳定资金来源。 5 对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级 行政区域设有分支机构但资产规模小于 100 亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准 备金率，该档次目前为 8%。约有 1000 家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约 2800 亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 第 06 页 2019 年 二季 度债券市场发展报告 债的平均发行利率为 6.94%， 较上季度（ 7.32%） 和上年同期 （ 6.98%）均有所下降，绝 大部分七年期企业债的发行利率 高于七年期贷款基准利率。 图 1 1年期不同信用等级主体所发短期融资券发行利率走势 图 2 3 年期不同信用等级 公司 债券 发行利率走势 图 3 5 年期不同信用等级中期票据发行利率走势 图 4 7 年期不同信用等级企业债券发行利率走势 注： 1. 统计期以起息日为准 2. 对含有选择权的债券期限进行调整，按选择权 之前的期限进行统计，例如债券的原始期限设 计为“ 5+2” ，则期限为 5 年 3. 样本中剔除发行利率为浮动利率的债券 资料来源： 联合资信 COS 系统 三 、债券市场发行情况 本季度，债券市场共发行各类债券 10.36 万亿元， 发行期数和 发行规模环比均有 所 增长，同比变化不一 。其中，银行间债券市场新发债券 9.29 万亿元，在债券市场发行总量中的比重为 89.66%，仍是我国债券主要发行场所。 本季度，证券公司短期融资券、资产支持证券、非金融企业资产支持票据以及公司债 6的发行期数和发行规模环比、同比均有明显增加，主要与监管层 上调部分券商短融余额上限、 “资管新规”实施 背景下 金融机构投资者 对资产证券化产品需求增6 含 私募债， 以下 不加特殊说明均不含私募债。 2.003.004.005.006.007.008.009.00AAA AAAA 1年期贷款基准利率银行间固定利率国债 1年期到期收益率（ %）2.003.004.005.006.007.008.009.00AAA AAAA 3年期贷款基准利率交易所国债 3年期到期收益率（ %）2.003.004.005.006.007.008.009.00AAA AAAA 5年期贷款基准利率银行间固定利率国债 5年期到期收益率（ %）2.003.004.005.006.007.008.009.00AAA AAAA 7年期贷款基准利率银行间固定利率国债 7年期到期收益率（ %）第 07 页 2019 年 二季 度债券市场发展报告 加以及 公司债 发行条件边际放松 7有关 ； 受市场利率 小幅上行影响，企业债券、中期 票据、 短融 8的发行 期数 和发行规模环比均有所减少 。截至 2019 年 二 季度末，我国债券市场主要债券品种存量规模达到 90.61 万亿元， 较 上季度末增加2.56%。 表 1 2019 年 二季度 债券市场发行和存量情况 券种类别 2018 年二 季度 发行情况 2019 年一 季度 发行情况 2019 年 二季度 发行情况 2019 年 二季度 末 存量情况 期数 （期） 规模 （亿元） 期数 （期） 规模 （亿元） 期数 （期） 规模 （亿元） 期数 （期） 规模 （亿元） 政府债 261 20482.29 344 15232.06 346 22624.66 4826 352307.91 国债 35 8568.60 21 2554.70 36 8395.20 262 151340.67 地方政府债 226 11913.69 323 12677.36 310 14229.46 4564 200967.24 金融债 145 6886.08 145 10514.30 140 8558.20 1261 197727.58 政策性银行债 86 4704.38 85 6671.30 83 4798.20 297 148025.03 商业银行债券 43 1407.70 43 3117.00 39 3066.00 744 41367.02 非银行金融机构债券 16 774.00 17 726.00 18 693.50 220 8335.53 政府支持机构债券 16 1460.00 6 420.00 10 800.00 150 16095.00 企业债券 64 574.20 104 842.39 93 740.5 2580 24361.00 一般企业债 57 542.00 99 793.19 86 687.00 2456 23426.80 集合企业债 0 0.00 0 0.00 0 0.00 7 61.10 项目 收益债 7 32.20 5 49.20 7 53.50 117 873.10 中期票据 331 3647.10 412 5228.30 376 3926.30 4729 61069.54 短期融资券 662 7180.50 899 9390.40 762 7770.40 2242 22218.20 一般 短期融资券 89 858.00 128 1172.50 112 965.70 487 5376.40 超级短期融资券 573 6322.50 771 8217.90 650 6804.70 1755 16841.80 证券公司短期融资券 11 300.00 19 470.00 38 919.00 38 919.00 资产支持证券（银行间） 96 2107.37 65 1238.42 148 2329.38 854 11464.29 资产支持证券（交易所） 446 2372.20 499 2000.63 647 2520.48 4382 15391.47 非金融企业资产支持票据 41 255.34 135 518.91 182 687.64 628 2478.36 非公开定向债务融资工具 172 1259.00 273 1961.02 217 1365.40 2609 19995.32 公司债 370 3842.27 393 4318.16 567 6192.81 5714 62375.06 一般公司债 201 2426.83 168 2188.44 212 2620.80 2810 35407.25 私募债 169 1415.44 225 2129.72 355 3572.01 2904 26967.81 证券公司债 73 1685.60 56 1417.00 48 1323.80 600 13945.12 7 3 月，沪深交易所窗口指导放松城投公司发行公 司债的申报条件，对于到期债务六个月内的债 务，以借新还旧为目的发行公司债，放开政府收入占比 50%的上限限制，但不允许配套补流。 8 不加特殊说明均表示一般短期融资券，以下同 。 第 08 页 2019 年 二季 度债券市场发展报告 可转债 12 74.26 39 1242.80 31 303.61 219 3154.25 可交换债 5 67.02 8 180.70 15 373.32 149 2357.05 项目收益票据 0 0.00 0 0.00 0 0.00 22 107.60 同业存单 6775 56168.80 5607 40481.50 6836 43078.60 14198 99799.40 国际 机构债 0 0.00 3 50.00 4 65.00 18 309.60 SDR 债券 0 0.00 0 0.00 0 0.00 1 5 亿 SDR 合计 9480 108362.02 9007 95506.59 10460 103578.60 45219 906075.80 注 ： 1. “ 非银行金融机构债 ” 中包含保险公司资本补充债、资产管理公司金 融债以及其它金融机构债，不包括证券公司债 2. “ 政府支持机构债券 ” 包 括汇金公司发行的债券、 2013 年以来铁路总公司发行的短期融资券、中期票据、企业债券以及原铁道部发行的所有债券 3. “ 公司债 ” 不包含证券公司债券 4. 证券公司债券包括一般证券公司债券、证券公 司次级债券和证券公司短期公司债券 5. 资产支持证券（银行间）指在银行间债券市场 发行的资产支持证券 ； 资产支持证券（交易所）指在交易所债券市场发行的资产支持证券 6. 由于私募债券尚无权威披露口径，部分私募债 券缺少发行信息，本表统计口径为 Wind 中截至 2019年 7 月 1 日已披露的数据，并会对之前数据进行追溯调 整 7. 绿色债券、熊猫债计入所对应的中期票据、企 业债券及公司债等债券统计中 8. 合计中不包含 SDR 债券 资料来源 ：联合资信 COS 系统、 Wind、中国债券信息网、上海清算所 （一）非金融企业 所发债券情况 1、 债 券 发行量 同比大幅 增 加 本季度，非金融企业所发债券 9的 发行家数 、发行期数 和 发行规模分别 为1069 家、 1798 期 和 18630.11 亿元， 与 上季度相比， 发行家数增加了 7.11%、发行期数和发行规模均有所减少 ， 与上年 同期相比， 发行家数 、发行期数和发行规模 均 增长 25%左右 。 发行量环比与同比 情况有所 不同 主要 受市场利率水平变化影响， 2018 年 央行 通过 实施定向降准、 灵活开展 公开市场操作 等 措施保证流动性的合理充裕，市场利率呈波动下行走势， 今年 以来市场资金面较为稳定，本季度 市场利率水平整体较上年同期 有所 下降 、 较上季度略有上升 。 平均发行规模为 10.36 亿元 ，环 比和同比均减少 3.5 个 百分点 左右 。 9 非金融企业所发债券包含短融、超短融、中期 票据（含集合票据和项目收益票据）、企业债 （含集合企业债及项目收益债）、公司债券（含私募债 ），不包含铁道部、中国铁路总公司及中央汇 金公司发行的债券。 第 09 页 2019 年 二季 度债券市场发展报告 短融 和 超短融 发行量 环比明显下降，同比明显 上升。 本季度，共有 97 家企业发行短融 112 期，发行规模为 965.70 亿元，发行家数、发行期数和发行规模环比降幅均在 15%左右，同比增幅均在 20%左右 ，平均发行规模（ 8.62 亿元）环比和同比均有所下降，发行期限仍主要 为 1 年期。本季度，共有 366 家企业发行超短融 650 期，发行规模 6804.70 亿元，发行家数、发行期数和发行规模环比降幅均在 15%左右 ，同比增幅均在 10%左右 ，平均发行规模（ 10.47 亿元）环比和同比均有所下降，发行期限仍以 270 天为主。 中票发行 量 环比下降 、 同比 上升。 本季度，共有 310 家企业发行中票 376期，发行规模为 3926.30 亿元，发行 家数 、发行期数和发行规模环比分别 下降约5%、 8%和 21%，同比 均增加 13%左右 ；平均 发行规模 （ 10.44 亿元） 环比 和 同比均 有所减少。 本季度中票的发行期限仍主要集中于 3 年期 和 5 年期 10， 二者 发行期数之和占中票总发行期数的比重为 96.64%，环比 和同比 均变化不大 。特殊期限中票 11共发行 112 期，占中票总发行期数的 29.79%， 环比略有增加， 同比略有下降；其中可续期中票发行 期数 （ 49期 ） 在中票总发行期数中的占比（ 13.03%）环比增加近 2 个百分点 ，同比 下降约 2 个百分点。 本季度未发行项目收益票据。 企业债 发行量 环比下降，同比 大幅 上升。 本季度，共有 90 家企业发行企业债 1293 期，发行规模 740.60 亿元， 发行家数 、 发行期数和发行规模 环比降幅均在 10%左右 ， 同比增幅均 超过 28%。 企业债发行 量 同比大幅增加 一方面是由于利率水平较上年同期 有所回落 ， 另一方面与 经济增速放缓背景下 发改委密集 批复企业债券稳投资、加大基建领域补短板力度有关 。 本季度，企业债的平均发行规模 （ 7.96 亿元 ） 环比 和 同比 均 有 不同程度减少 。 从发行期限来看，企业债发行仍主要集中在 7 年期 ， 7 年期企业债发行期数在企业债券总发行中的占比（ 70.97%）环比 基本 持平 、同比下降 约 10 个 百分点 。 本季度项目收益债发行期数（ 7 期） 环比 有 所 增加，同比与上年同期持平 ，发行规模（ 53.50 亿元）环比和 同比均有所增加 。 公司债 13发行量环比 和 同比 均 大幅 增加 。 本季度，共有 156 家企业累计发行公司债 212 期，发行规模 2620.80 亿元，发行家数、发行期数和发行规模环比均10 不含可续期债券，按债券发行完整期限统计。 11 特殊期限中票包括可续期中票、具有投资人回 售选择权条款的中票、具有债券提前偿还条款 的中票以及具有调整票面利率条款的中票。 12 包含集合债及项目收益债。 13 含 私募债。