能源互联网行业深度报告：政策加码，能源互联迎来发展机遇.pdf

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业 研究 /深度研究 2018年 03月 11 日 通信 增持（维持） 电力设备与新能源 增持（维持） 周明 执业证书编号： S0570517030002 研究员 0755-23950856 zhouming2017htsc 黄斌 执业证书编号： S0570517060002 研究员 billhuanghtsc 1通信 : MWC 5G 成主角，关注工业互联网2018.03 2电力设备与新能源 : 节后开工启动，产业链回暖明显 2018.03 3红相电力 (300427,买入 ): 电力检测监测龙头，轨交军工外延高成长 2018.03 资料来源： Wind 政策加码，能源互联迎来发展机遇 能源互联网行业深度报告 工业互联网获政策加码，能源互联网或将 迎来发 展机遇 据中国经营报消息，十三届全国人大一次会议上，全国政协委员、国家电网公司董事长舒印彪表示，国家电网将分别在供给侧（推动清洁能源发电并网）、消费侧（推动电能代替提升用电能效，发展电动汽车行业）以及传输侧（与民营企业以及当地国资进行微电网建设）推动能源互联网的全面发展。能源互联网是工业互联网在能源领域的实质性落地，是互联网与能源生产、传输、存储、消费深度融合的产业发展新形态，对优化能源资源配置，提高 能源利用 效率，推动能源供应与工业生产需求互联互通具有重要意义。在近期政策不断加码的背景下，我们建议投资者应积极给予关注。 能源互联网或将以电力为主，基于互联网架构构建三大平台 相比较其它一次能源，电能在能源传输与转换等方面都更具优势，电网的基础设施也相对较为完备，因此我们认为能源互联网或将会以电力为主，以一次能源为辅。电力能源互联网将基于互联网理念，设计实现不同层级以及不同网络架构之间的互联互通。电力能源互联 网的核心是构建一个能源、数据和资金三合一的互联网平台。其中，能源交换平台将能促进能源交换，尤其是微网内的新能源交换；数据交换平台能够促进能源大数据的深度挖掘，为能源的生产、传输、消费以及政府部门提供决策依据；资金交换平台能够促进能源的灵活交易。 能源互联网渐入推广期，未来市场空间大 能源互联网当前正处于示范项目密集落地阶段，未来发展方向明确。按照国家规划，今年国家示范网络趋于成熟， 2019 年将进入能源互联网全面推广期，我们预计未来市场空间大。能源互联网旨在建立新型能源市场交易体系和商业运营模式，发展分布式 能源、储能和电动汽车应用、智慧用能和增值服务、绿色能源灵活交易、能源大数据服务应用等新模式和新业态。建议投资者关注相关领域布局的龙头企业。 提前布局的企业有望充分享受市场红利 能源互联网的运营企业需要提供面向最终用户的一揽子解决方案，包括电力规划、设计、安全、数据分析、运维等，在电力行业具备多年信息化经验和提供综合解决方案的能力的企业有望受益。能源互联网有望推动以分布式发电为主的新能源逐步替代大规模集中利用的化石燃料成为主要能源，布局新能源发电的企业也将有望受益。 投资建议 我们认为，能源互联网作为工业 互联网的一个重要子领域有望迎来发展机遇。国内的能源互联网产业蕴含着较大的投资价值，我们建议可以从能源互联网运营、新能源发电及储能等领域来寻找投资机会。推荐新能源储能龙头南都电源，建议关注能源互联网运营龙头中恒电气。 风险提示：能源互联网项目推进不达预期，建设 规模 低于预期，国家扶持政策力度低于预期，出台速度慢于预期。 股票代码 股票名称 收盘价 (元 ) 投资评级 EPS (元 ) P/E (倍 ) 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 300068 南都电源 16.28 买入 0.38 0.45 0.80 1.03 42.84 36.18 20.35 15.81 资料来源：华泰证券研究所 (23)(11)2152717/03 17/05 17/07 17/09 17/11 18/01(%)通信 电力设备与新能源沪深 300重点推荐 一年内行业 走势图 相关研究 行业 评级： 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 03 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 工业互联网获政策加码，能源互联网或将迎来发展机遇 . 3 工业互联网扶持政策不断出台 . 3 工业互联网是生产力变革的关键技术 . 3 能源互联网是工业互联网在能源领域的 实质性落地 . 4 构建能源互联网对我国具有重要意义 . 5 能源互联网或将以电力为主，基于互联网架构构建三大平台 . 7 电力能源互联网未来发展架构 . 7 电力能源互联网核心价值：“能源 +数据 +资金”交换平台 . 8 电力改革打开电力互联网发展空间 . 10 能源互联网渐入推广期，未来市场空间大 . 12 能源互联网示范项目全面落地， 19 年起有望进入推广期 . 12 能源互联网时代，机遇与挑战并存 . 12 能源互联网建设带来全新行业机会 . 13 投资建议 . 15 风险提示 . 16 重点公司 . 17 南都电源 （ 300068，买入，目标价 20.0022.40 元 ） . 17 基于电池主业，公司拓展铅回收、储能等新业务 . 18 铅再生业务助力公司 2017 年业绩实现较快增长 . 18 通 信后备电源龙头，受益 5G 网络建设 . 20 布局铅再生业务，打造闭环产业链 . 22 储能行业领导者，构建能源互联网 . 24 盈利预测与投资建议 . 26 盈利预测 . 26 投资建议 . 27 风险提示 . 27 PE/PB - Bands . 27 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 03 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 工业互联网获政策加码，能源互联网 或将 迎来发展机遇 工业互联网扶持政策不断出台 最新政府报告再提工业互联网。 十三届全国人大一次会议上， 国务院总理李克强 在 政府工作报告 中 提 出 要继续深入开展“互联网”行动， 2018 年 加快制造强国建设。推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展，实施重大短板装备专项工程，发展工业互联网平台，创建“中国制造 2025”示范区。 工业互联网指导意见出台，构建工业互联网强国。 2017 年 10 月 30 日，国务院常务会审议通过了深化“互联网 +先进制造业”发展工业互联网的指导意见。这是我国推进工业互联网的纲领性文件，将为当前和今后一个时期国内工业互联网发展提供指导和规范 。明确了未来我国工业互联网建设将围绕“遵循规律，创新驱动”，“市场主导，政府引导”，“开放发展，安全可靠”，“系统谋划，统筹推进”的基本原则。 深化“互联网 +先进制造业”发展工业互联网的指导意见明确了我国发展工业互联网的三阶段目标：首先在第一阶段， 即 从现在开始到 2025 年，我国将基本形成具备国际竞争力的工业互联网基础设施和产业体系；第二阶段， 2025 年起到 2035 年，十年间建成国际领先的工业互联网网络基础设施和平台，形成国际先进的技术与产业体系，工业互联网全面深度应用并在优势行业形成创新引领能力，安全 保障能力全面提升，重点领域实现国际领先；到三阶段，自 2035 年到本世纪中叶，工业互联网网络基础设施全面支撑经济社会发展，工业互联网创新发展能力、技术产业体系以及融合应用等全面达到国际先进水平，综合实力进入世界前列。 多部委联合成立工业互联网工作组，政策扶持再加码。 为贯彻落实国务院关于深化“互联网 +先进制造业”发展工业互联网的指导意见，今年年初工信部发布国家制造强国建设领导小组关于设立工业互联网专项工作组的通知，决定在国家制造强国建设领导小组下设立工业互联网专项工作组。 工业互联网专项工作组以工信 部部长苗圩为组长，副组长和成员则是来自 国务院 多个部委的副部级干部。我们认为，多部委的联合工作组将有助于统筹协调我国工业互联网的政策落地，推动工业互联网在各个领域的 全面 发展。 工业互联网是生产力变革的关键技术 深化“互联网 +先进制造业”发展工业互联网的指导意见指出工业互联网是连接工业全系统、全产业链、全价值链，支撑工业智能化发展的关键基础设施，是新一代信息技术与制造业深度融合所形成的新兴业态与应用模式，是互联网从消费领域向生产领域、从虚拟经济向实体经济拓展的核心载体。 图表 1： 工业互联网业务视图 资料来源：工业互联网体系架构白皮书，华泰证券研究所 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 03 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 工业互联网是我国建设制造强国的必然选择。 发展工业互联网已经成为 全球各 主要工业国抢占全球产业竞争新制高点、重塑工业体系的共同选择。工业互联网将互联网和实体经济深度融合，作为全球新工业革命的重要基础技术，可以实现更大范围、更高效率、更加精准地优化生产和服务资源配置，为推进国家制造业供给侧结构性改革、实现制造业由大到强提供关键支撑。另外，工业互联网将向实体经济领域全面拓展，成为各生产领域向互联网化升级必不可少的基础设施，为制造、能源、农业、交通运输、物流以及其 他产业领域带来革命性变革，从而加速信息时代的全面到来。 能源互联网是工业互联网在能源领域的实质性落地 能源互联网是工业互联网在能源领域的实质性落地，是一种互联网与能源生产、传输、存储、消费深度融合的能源产业发展新形态，是推动我国能源工业革命的重要技术支撑，对提高可再生新能源比重，促进化石能源清洁高效利用，优化能源资源配置，提高 能源利用效率，推动能源供应与工业生产需求互联互通具有重要意义。 图表 2： 能源互联网示意图 资料来源： IEEE，华泰证券研究所 欧美国家率先实施能源互联网战略。 美国于 2008 年最早提出能源互联网概念，并由美国国家科学基金在北卡州立大学建立 FREEDM 系统中心，有 17 个科研院所和 30 余个工业伙伴共同参与，希望将电力电子技术和信息技术引入电力系统，在未来配电网层面实现能源互联网理念。 2011 年 2 月，美国能源部发起 Sunshot 计划，拟在 2020 年前将太阳能光伏系统总成本降低 75%，达到 6 美分 /kWh。该计划如果成功将极大降低能源互联网的实施成本。美国能源部展望 2030 年的电网将是电流与信息流的结合，预计到 2035 年美国 80%的发电将来自于清洁能源。 以德国为代表的欧洲同样高度重视能源互联网并进行积极探索和布局。从 2000 年起，欧盟就开始大规模推进碳减排计划和政策，加速能源消耗模式朝可再生能源的循环清洁模式转变。欧洲各国制定了目标和基准，形成了主流的第三次工业革命。德国于 2008 年在智能电网的基础上选择了 6 个试点地区进行了为期 4 年的 E Energy 技术创新促进计划，成为实践能 源互联网最早的国家。 E Energy 计划致力于在打造新型能源网络，实现综合数字化互联以及计算机控制和监测的目标。 2011 年 8 月，德国第六能源研究计划决定2011-2014 年拨款 34 亿欧元，重点资助与能源互联网相关的关键技术，包括可再生能源、能源效率、能源储存系统、电网技术以及可再生能源在能源供应中的整合。欧盟在同一年发布“能源基础设备”战略报告，提出将欧盟各国的电网、 燃气 网等能源网络连接起来，建成跨欧洲的能源互联网。 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 03 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 图表 3： 德国 E-Energy 计划旨在建立能基本实现自我调控的电力系统 资料来源：德国联邦 经济技术部，华泰证券研究所 构建能源互联网对我国具有重要意义 进口石油的依赖度持续上升威胁国家能源安全。 近年来，我国石油对外依存度屡创新高。国家统计局的数据资料显示， 2017 年全年我国原油进口量达到量 4.2 亿吨，原油的对外依存度高达 67.4%。未来，我国经济依然有望继续保持较快增长势头，对石油的需求依然会不断增加，而我国石油产量已趋于稳定， 基于此， 我们 预计 我 国石油对外依存度仍将继续上升。按照国际惯例，石油对外依存度达到 50%是一条安全警戒线，超过这条线意味着该国能源环境已从“比较安全”向“比较不安全” 转移，而我国石油对外依存度在 2008年就已突破 50%并持续增长至今。从经济层面看，当石油价格高企时我国将耗费大量财富用于石油进口，极易受制于人致使国家利益受损；当石油价格处于低谷时进口石油将对新能源的发展空间形成挤压，不利于我国能源结构的调整。从政治层面来看，随着各国对资源能源重要性认识的不断提升，全球资源竞争日趋激烈导致利用国外资源的风险和难度加大我国石油供给国大多在政治、经济上不稳定，石油供给量不确定性高，中国又缺乏足够实力维护主要的海路运输通道。一旦我国主要石油供给国发生动荡，或者重要海峡被他国封锁导 致石油运输线被切断，将对我国能源供给造成极大冲击，威胁我国国家安全。 图表 4： 我国石油净进口和对外依存度情况 资料来源：国家统计局，华泰证券研究所 0102030405060708005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(%)(万吨 )原油进口量 对外依存度 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 03 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 能源互联网的构建有望提高可再生新能源比重，提升能源利用效率，推动能源技术革命，降低能源对外依存度。 化石燃料污染，我国环境不可承受之重。 目前我国能源消耗主要依赖于化石燃料，而化石燃料燃烧所导致的大气污染已经对我国生态环境造成了严重破坏。大气污染引发的雾霾天气近年来在我国各地频繁出现，不但危害人们的身体健康，也会对动物、植物和微生物的生存带来危害。同时，大气污染还会带来酸雨，引发温室效应、臭氧层空洞等，带来诸多环境问题。环境污染对于我国人民生活质量、经济发展都带来较大的负面影响，并产生了诸多社会问题，已经成为我国亟待解决的重大问题之一。 能源互联网的构建有望促进 可再生能源逐步替代化石燃料成为主要能源， 在减少环境污染的同时促进与可再生能源相关 的技术和领域实现高速发展。 “一带一路” 等 区域一体化战略 是 推动能源互联网建设发展 的客观需求 。 当前，全球化及区域一体化已成为未来不可逆的发展趋势，而能源及电力具备天然的跨区域的互联性，建设能源互联网将有助于各国大电网的区域间互联以及国际间资源的配置。能源互联网的构建有助于中国“一带一路”战略方针 的实施 ，可以加强中国与“一带一路”沿线国家的能源联系，并且通过能源基础设施、商业金融与投资合作能促进区域融合发展。区域一体化成为能源互联网发展不可逆的推动因素。 国家政策推动能源互联网建设。 为满足我国工业升级需求、能源安全及使用效率的提升、改善我国大气环境减少污染， 2016 年 2 月，发改委联合国家能源局以及工信部共同发布发展改革委、能源局、工业和信息化部关于推进“互联网 +”智慧能源发展的指导意见，该指导意见将我国的能源互联网构建分为近中期两个阶段： 2016-2018 年为第一阶段，该阶段以推进能源互联网试点示范工作为重点，在能源互联网技术上力争达到国际先进水平，初步建成能源互联网技术标准体系。初步建立能源互联网技术市场机制和市场体系，催生能源金融、第三方综合能源服务等新兴业态，并培育一批有竞争 力的新兴市场主体。在2019-2025 年的第二阶段，重点推进能源互联网多元化、规模化发展，初步建成能源互联网产业体系，成为经济增长重要驱动力。形成较为完备的技术及标准体系并推动实现国际化，建成较为完善的能源互联网市场机制和市场体系。最终在 2025 年能够引领世界能源互联网发展，形成开放共享的能源互联网生态环境，明显改善能源综合效率，显著提高可再生能源比重，化石能源清洁高效利用取得积极进展，大众参与程度大幅提升，有力支撑能源生产和消费革命。 目前，我国的能源互联网建设一阶段工作已进入尾声，基本完成了既定目标， 建成了多个成功示范工程。 按照我国能源互联网的发展计划， 2019 年，我国将进入第二阶段，全面建设多元化、规模化的能源互联网络，更多的扶持政策有望出台，我们建议 投资者 应积极关注。 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 03 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 能源互联网 或 将以电力为主，基于互联网架构构建三大平台 从发展改革委、能源局、工业和信息化部关于推进“互联网 +”智慧能源发展的指导意见的内容来看，能源互联网中的“能源”不仅仅限于电力，也包括煤炭、石油、天然气等一次能源。但相比较而言，电能在能源传输与转换等方面都具有其它能源所无法比拟的综合优势。电力天然具有比较好的互联互通物理基 础，建设智能电网的基础设施的也最为完备，因此 我们认为能源 互联网将以电力互联网为主。而相对于其它一次能源互联网络，电力互联网的构建已然较为紧迫，是当前社会发展的必然结果。 图表 5： 电力互联网示意图 资料来源： The Ecomomist，华泰证券研究所 电力能源互联网未来发展架构 我国幅员辽阔，复杂的电力网络为电力互联网的建设提供了必要的基础设施，智能电网的长期发展也为电力互联网的构建指明了方向。 图表 6： 电力互联网层级示意图 资料来源： L.E.K，华泰证券研究所 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 03 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 以互联网理念构建电力能源网络层级。 借鉴互联网理念，如上图表所示可将电力能源互联网分为三个层次，即 实体层，数据信息层和运营平台层。在实体网层面，以电力网络为主体，涵盖电力能源的生产、传输、消费、储存和转换的整个产业链；在数据信息层面，将采用基于广泛传感器的 物联网、大数据、云计算、人工智能等信息技术，为电力能源生产、传输、消费、储存和消费的整个产业链提供信息支撑；在运营平台层面，则运用互联网思维，以用户为中心，在整个能源链上提供运营增值业务以及解决方案，最终为产业链实体各个企业提高效率，增加收益服务 。 以互联网理念构建电力能源网络架构。 电力互联网借鉴信息互联网的设计理念，以大电网、配电网、微网和电力节点的四级架构打造信息能源融合的网络。大电网由于在能源传输效率上具备显著优势成为能源互联网中的“广域网”；配电网用于大电网和微网间的连接和电力调度，充当承上启下的“主干网”；微网则通过新能源发电、微能源汇聚与分享等方式作为“局域网”；微网的末端连接着数量众多的新型电力网络节点，它们由分布式能量采集装置，分布式能量储存装置和其他负载构成，能够实现对能源的搜集、存储和利用。借助该网络架构，能源互联网利用互联网和智能 控制技术可以实现能源和信息的双向流动，帮助能源在网络内完成分配、交换和共享。 以互联网理念思维及技术为指导，电力互联网的发展将大致会分为三个阶段：第一个阶段是数字信息化阶段，信息通信技术将为能源电力行业提供服务；第二个阶段是智能化阶段，也就是智能电网阶段，集合物联网、大数据、云计算、人工智能等信息技术实现信息与能量的结合；第三个阶段是实现信息通信基础设施与能源电力基础设施的一体化，电力能源将如同网络数据一样实现全面互联。 我们认为，能源互联网的最终目标是使能源像数据一样，实现能源的精确处理和全面共享。为实体 经济降低全产业成本，提高效率，实现绿色环保的可持续发展提供服务。 电力能源互联网核心价值：“能源 +数据 +资金”交换平台 能源互联网不仅仅是基于上述互联网架构，完成各个层级、各个网络之间的互联互通，实现电力能源的交换。更重要的是，能源互联网还将借助物联网、大数据、云计算、人工智能等新兴信息技术，实现电力生产、传输及消费大数据的深度挖掘，帮助发电厂合理安排生产、电网建设必要的输配电网、电力消费者实现最大经济效益、政府部门制定更科学的碳排放指标。此外，能源互联网还将产生全新的商业模式，带来基于实体经济的增值服 务，并引入互联网金融，实现电力供应方、服务方、使用方、增值业务方等多个团体之间的资金结算。 综上，我们认为， 构建能源互联网的核心就是建设一个集 能源交换、数据交换和资金交换为一体的三合一平台。 能源交换平台。 传统的能源系统采取集中生产、大规模远距离输送的方式将能量输送给众多终端用户，资金投入大能源损耗高。能源互联网则致力于打造大量分布式、较少集中式的互动型能源网络，按照用户需求和当地资源对能源进行优化配置。分布式能源系统主要利用当地可再生能源就近进行发电、采暖等，实现对能源的梯级利用，提高能源利用效率。发 出的电能首先通过微电网提供给用户自用，无需进行远距离输送，显著降低能源损耗率。多余的电能再输送给当地配电网，完成能源在电网中的分配。当分布式能源系统发电无法满足用户自用需求时，配电网可向微电网输送电能，微电网再提供给终端用户使用。由此，能源在配电网、微网和分布式能源系统中实现了双向流动，完成了在网络中的交换。 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 03 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 图表 7： 能源通过配电网、微网和分布式能源系统完成交换 资料来源：华泰证券研究所 数据交换平台。 能源互联网在对能源进行搜集、存储和利用的过程中积累起大量的能源数据，相关各方可利用这些数据指导自身行为，提高能源利用效率。对于能源消费用户来说，可借助手机 APP 能方便实时查看和管理用电账单，还可获得用能报告和节能建议，并可根据市场化的电价实现最大经济效益。对于发电公司，可实时查看本区域甚至全国范围内需求侧用电数据变化情况，以便于合理安排电力生产。对于电网企业，可实时查看本地区需求侧用电变化情况以便进行针对性的输配电网建设。对于政府部门，可根据数据制定合理的节能和降低碳排放指标。 图表 8： 能源互联网可以提供能源数据 给予相关各方进行使用 资料来源：华泰证券研究所 资金交换平台。 我们认为 电改 落地有望放开发电端和售电端，推动电力交易市场化，建立相对独立的电力交易平台。通过能源互联网，未来每个用电主体都可能成为售电主体，同时具有卖电和买电的需求。借助分布式能量采集装置，终端用户可自主发电并选择将多余电能并入当地配电网通过交易平台进行销售。当自主发电无法满足需求时，终端用户可从交易平台中买电使用。随着分布式能源储存装置的逐渐普及，终端用户还可以在用电低谷时以低价购电将电力存储起来，并在用电高峰时以高价将它们卖给有需 要的用户。能源互联网有助于将电力转变成一种可以任意买卖的普通商品，推动电价的市场化进程。 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 03 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10 图表 9： 终端用户既是用电主体，又是售电主体 资料来源：华泰证券研究所 电力改革打开电力互联网发展空间 传统 电网下， 新能 源发电固有问题 造成 并网困难。 为能源消费大国，中国高度重视新能源发电，按照发电量给予发电企业财政补贴和其他优惠政策以期实现能源结构的调整。但遗憾的是，新能源发电并不受电网企业待见，并网难的问题迟迟得不到解决。 我们 认为，造成 这种现象的原因主要有两点：一是新能源发电不稳定会给电网增添负担。与传统能源相比，新能源发电具有随机性、间歇性的特点，需要电网消除谐波后方能使用。新能源发电大规模接入电网将大大增加系统调峰难度，使得我国本就薄弱的调峰能力问题雪上加霜；同时，由于新能源发电机组不参与系统频率调整，电网还需配套相应容量的调频电源解决调频问题。因此，新能源并网并不能为电网企业增加利润，反而需要电网额外投入大量资金和人力进行设备更新和电网维护。二是新能源发电可能给电网企业带来安全隐患。新能源发电机组由于容量小常采用并网前没有电压的异步 发电机，而当大量异步电机同时并网时瞬间将造成电网电压的大幅度下跌，从而影响到整个电网的安全和稳定。 节能需求因为电网垄断被压制。 中国近年来面临能源短缺和环境污染双重压力，建设节约型社会成为当务之急。由于电能具有即发即用的特点，在一天内往往是高峰负荷时电力短缺，而夜间低谷时电力富裕。因此在电力市场中，理想情况下可通过电价信号引导终端用户采取诸如分时错时用电等节能措施提高用电效率，达到高效利用资源的目的。但在现实情况中，我国电网企业拥有独家买卖电的特权，加之所有电价由政府管制，上网电价和销售电价均不能按照市场变化进行调整使得价格信号无法及时传导至用户。因此，终端用户虽有节能需求，却因为电网的垄断地位没有实施节能措施的动力，需求无法得到充 分释放。 国家电改方案 落地， 电网垄断 地位 不再 。 2015 年 3 月 15 日，国务院正式印发新电改方案9 号文关于进一步深化电力体制改革的若干意见。 该 电改方案按照“管住中间、放开两头”的体制架构，提出了“三放开一独立三加强”，即，放开新增的配售电市场、放开输配以外的经营性电价、放开公益性调节性以外的发电计划放开；交易机构相对独立；加强政府监管，强化电力统筹规划，强化和提升电力安全高效运行和可靠性供应水平。 电改 方案 首先通过放开发电、售电市场打破电网独买独卖吃差价的盈利模式，发电、售电主体有望日趋多样化和市场化。 基于市场化的发售电环节，电改 方案致力于 建立独立的输配电价格机制，对输配电价进行单独核算，由政府部门进行价格的最终确定和后续监管工作，从而为直购电大规模推广扫清障碍，电厂和终端用电大户按规定缴纳过网费即可享受 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 03 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 11 电网的输配电服务。电网失去垄断地位后，电厂和终端用户之间的隔阂被打破，电价重新作为调节供求关系的工具，可以真正发挥信号作用引领终端用户采取分时错时用电等措施充分释放自身节能需求。 我们 认为， 本次电改有助于实现电力交易的市场化，形成发电和售电价格由市场决定、输配电价由政府制定的价格机制。 电改方案有助新能源 发电并网，为能源互联网的发展扫清障碍。 针对新能源发电并网难的问题，电改方案中明确采用“自发自用、余量上网、电网调节”的运营模式。“自发自用”意味着新能源发电可不再通过电网进行输配，终端用户用电成本得以下降，新能源发电的竞争力得以提高；“余量上网”意味着新能源并网的规模将大幅度降低，对电网的冲击将显著降低，不再威胁电网安全运营。“电网调节”意味着电改将积极推进电网与新能源发电的衔接。由电力交易主体向输配电服务商的角色转变迫使电网必须加强输配电网的建设，通过提高调峰调频能力提升自身的服务质量。随着储能技术、能源 收集技术及智能控制技术在电网中的应用不断加深，电网有望实现对电能的智能调度，彻底解决新能源发电不稳定对电网造成的影响。 我们认为 ， 电 改 方案的落地 扫除 了 分布式能源发展的体制性障碍。相对独立的交易机构，发用电计划改革和售电侧市场化改革对能源互联网的发展奠定了坚实的制度支撑和保障。我们认为，当前能源互联网以电力互联为主，在市场需求、国家政策、技术储备以及产业成熟度等方面都具备了助力电力能源互联网快速发展的基础，建议 投资者 积极关注电力能源互联网领域相关受益板块。 行业 研究 /深度研究 | 2018 年 03 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 12 能源互联网渐入推广期，未来市场空间大 能源互联 网示范项目全面落地， 19 年起有望进入推广期 2017 年 6 月，为进一步推动能源互联网的建设及商用，国家能源局发布了首批“互联网 +”智慧能源（能源互联网）示范项目名单。该名单中共计列示了 55 个示范项目，几乎遍及能源互联网各个领域，其中城市能源互联网综合示范项目 12 个、园区能源互联网综合示范项目 12 个、其它及跨地区多能协同示范项目 5 个、基于电动汽车的能源互联网示范项目 6 个、基于灵活性资源的能源互联网示范项目 2 个、基于绿色能源灵活交易的能源互联网示范项目 3 个、基于行业融合的能源互联网示范项目 4 个、能源大数据与 第三方服务示范项目 8 个、智能化能源基础设施示范项目 3 个。 按照国务院发布的发展改革委、能源局、工业和信息化部关于推进“互联网 +”智慧能源发展的指导意见， 2016-2018 年为示范项目的落地阶段， 2019 年起将进入能源互联网全面建设推广期。我们认为， 当前国内能源互联网的推进符合国家预期， 2019 年能源互联网市场在全国各地全面开花是大概率事件，后续政府扶持政策有望陆续出台，多个领域将从中受益。 能源互联网时代，机遇与挑战并存 传统发电企业将更注重成本和效率。 在能源生产端，传统发电企业在能源互联网时代将 直面消费者，因此除发电业务外，企业也将探索新的业务模式。考虑到电力需求增长的下滑，以及新能源发电势必会大幅增长带来的冲击，传统发电企业在能源互联网时代将更加注重效率和成本控制，基于能源大数据的分析将助力该类企业提升竞争力。但长期看， 我们预计 传统发电企业将逐渐向新能源发电 过渡 ，利用自身的传统优势实现快速转型将是该类企业长期发展的方向。 新能源发电企业将迎来发展机遇。 如上文所述，能源互联网将解决分布式新能源发电企业面临的诸多难题，助力新能源发电实现并网和能源销售。新能源发电是解决环境污染问题、实现绿色可持续经济发展的必然选择，也是国家为实现战略安全的意志体现，因此在可以预知的未来，新能源发电都还将获得国家政策的大力扶持。我们认为，随着新能源技术的不断突破，新材料技术的不断进步，新能源发电有望降至与化石能源发电同样的成本水平，未来，新能源替代将成为电力生产业发展的必然趋势。 传统电网企业面临挑战，国家电网 推动地方电网建设 。 能源互联网对于传统电网企业带来的挑战是实实在在的 ，尤其是电改带来的增量配网的放开，势必会引入新的市场竞争者，如何为优质客户提供差异化得服务，提高客户忠诚度将是电网企业转型的重点方向。据 中国经营报 消息， 在十三届全国人大一次会议上，全国政协委员、国家电网公司董事长舒印彪表示 ， “ 2018 年 ， 国家电网计划将和民营企业以及当地国资 一起 进行大量的地方电网建设