2018年机械行业大数据分析报告.pptx

,新消费，新制造，新周期,2018年机械行业大数据分析报告,主要内容,1. 机械行业：经营改善指标回暖，投资机遇,还看“三新”,2. 新消费：中产推动消费升级，衣食住行全,面改善,3. 新制造：政策、资本与工程师红利共振，,我国承接技术密集型产业转移,4. 新周期：朱格拉周期与全球扩张并进,2,3,1.1 市场表现：年初以来跌幅明显，估值进入低位区间 机械行业：年初以来跌幅明显，估值进入低位区间 XX机械年初以来下跌4.07%，涨幅在申万一级行业中排第23位，低于沪深300年涨幅（2018/3/13） 年初以来XX机械三级子行业中有4个上涨，14个下跌（2018/3/13）,图1：XX机械年涨幅在申万一级行业中排第23位，低于沪深300年涨幅资料来源：XX，XX研究,图2：年初以来XX机械三级子行业中有4个上涨，14个下跌资料来源：XX，XX研究,4,1.1 市场表现：年初以来跌幅明显，估值进入低位区间,图4：年初以来XX机械三级子行业中有15个PE下降，3个PE上升资料来源：XX，XX研究,图3：XX机械PE在申万一级行业中降序排第6位，高于沪深300资料来源：XX，XX研究,图5：机械行业历史PE较高，年初以来修复效应明显, 机械行业PE仍显著高于沪深300，近一年维持较大差异, 机械行业子板块分化明显，年初以来有15个子板块PE下降，3个PE上升，子板块估值水平总体修复（2018/3/13）资料来源：XX，XX研究,5,1.2 基本面持续向好，经营指标显著改善,图6：年初以来机械行业营收与利润增速逐季增加，利润超额释放资料来源：XX，XX研究,图7：单季度经营性净现金流继续同比增加资料来源：XX，XX研究,图8：2017Q1-3资产减值损失/利润总额达21%，行业利润仍有释放空间, 利润超额释放：机械行业年初以来营收与利润同比增速逐季增加，利润增速高于营收增速, 经营持续改善：经营性净现金流持续为正，2017Q2&Q3维持同比增长 利润仍有释放空间：资产减值损失充分计提，2017Q1-3资产减值损失/净利润达21%资料来源：XX，XX研究,6,1.2 基本面持续向好，经营指标显著改善,图11：ROE和ROA均明显上升资料来源：XX，XX研究图10：行业营运能力进入回暖周期资料来源：XX，XX研究, 利润率进入上升通道：销售毛利率压力减小，毛利空间有效拓展；销售净利率显著提升，行业复苏效应明显 营运能力进入回暖周期：应收账款、存货、总资产周转率显著增加 盈利能力显著复苏：ROE、ROA均出现明显上升（2017年数据为已公告2017年年度报告标的的统计结果，截至2018年3月13日）图9：销售毛利率压力减小，销售净利率显著提升资料来源：XX，XX研究,7,1.3 下游需求稳中有进，传导带动行业复苏,图12：2017年12月基建固定资产投资同比增长0.2%，环比下降3%（单位：亿元）资料来源：国家统计局，XX，XX研究,图14：2017年全社会固投完成额累计同比增速达7.2%,图13：2017年12月房地产固定资产投资同比下降4.6%，环比下降5.5%（单位：亿元）资料来源：国家统计局，XX，XX研究, 基建固定资产投资累计同比增速基本持平。, 房地产固定资产投资同比小幅下降。 全国固定资产投资累计同比增速基本持平。资料来源：国家统计局，XX，XX研究,1.3 下游需求稳中有进，传导带动行业复苏,图17：2017年专用设备制造业固投完成额累计同比增速达2.6%，基本符合预期资料来源：国家统计局，XX，XX研究图16：2017年通用设备制造业固投完成额累计同比增速达1. 4%，基本符合预期资料来源：国家统计局，XX，XX研究8, 国家铁路固定资产投资同比小幅下降。 通用设备制造业固投累计同比增速小幅回落。 专用设备制造业固投累计同比增速小幅回落。图15：2017年1-11月国家铁路固投完成额累计同比下跌0.3%资料来源：中国铁路总公司，XX，XX研究,1.3 下游需求稳中有进，传导带动行业复苏,图18：2018年2月中国PMI指数为50.30%（单位：%）资料来源：国家统计局，XX，XX研究,图20：2018年1月我国PPI环比上涨0.30%，同比上涨4.30%,图19：2018年1月我国CPI环比上涨0.60%，同比上涨1.50%资料来源：国家统计局，XX，XX研究9, 中国PMI指数稳定，制造业继续保持平稳增长的发展态势。大企业PMI总体高于中小企业，行业集中趋势显著, CPI同比增速回调，PPI同比增速持续下降。资料来源：国家统计局，XX ，XX研究,1.3 下游需求稳中有进，传导带动行业复苏,图21：2017年我国出口交货值累计同比增速达3.4%资料来源：国家统计局，XX，XX研究,图23：2017年专用设备制造业出口交货值累计同比减少0.9%，略低预期,图22：2017年通用设备制造业出口交货值累计同比增速达3.3%资料来源：国家统计局，XX，XX研究10, 我国出口交货值累计同比增速小幅下降。, 通用设备出口交货量同比增长。 专用设备出口交货量同比减少。资料来源：国家统计局，XX，XX研究,11,1.4 备战不同市场风格，2018机械投资“三新”图24：2018机械“三新”投资框架,资料来源：XX研究,机械行业本质,根本驱动力,直接驱动力,2018机械“三新”,“三新”重点行业,“三新”核心标的,需求驱动,新中产,提高全要素生产率,朱格拉周期,自下而上消费升级,政策催化工程师红利,更新换代与产能输出,自动化缝制设备,冷链物流装备,新消费,新制造,新周期,定制家居设备高铁产业链、汽车轻量化核心标的工业互联网,显示面板半导体,工程机械及核心零部件,煤机,集装箱,徐工机械三一重工恒立液压,郑煤机天地科技,中集集团,杰克股份,中集集团四方冷链,弘亚数控永贵电器康尼机电中国中车伊之密黄河旋风拓斯达,精测电子联得装备智云股份晶盛机电长川科技,油服,杰瑞股份,主要内容,12,1. 机械行业：经营改善指标回暖，投资机遇,还看“三新”,2. 新消费：中产推动消费升级，衣食住行全,面改善,3. 新制造：政策、资本与工程师红利共振，,我国承接技术密集型产业转移,4. 新周期：朱格拉周期与全球扩张并进,2 新消费：中产推动消费升级，衣食住行全面改善,图25：我国居民收入持续增加资料来源：国家统计局，XX研究,图26：中国已经拥有全球最大中产群体 (2015年）资料来源：XX，XX，XX，XX研究13, 全球最大中产群体：我国居民收入不断增加，已经形成全球最大中产群体，消费能力强大。, 全球对标+政策推动，我国中产群体有望进一步扩大资料来源：XX，XX，XX研究,图27：我国中产占比仍有很大提升空间（2015年）,14,2 新消费：中产推动消费升级，衣食住行全面改善 新中产衣食住行要求全面升级：个性化/快销化着装、定制化/紧凑化家居、生鲜化/品质化食品、高速化/绿色化出行图28：新消费：新中产带动衣食住行新趋势资料来源：XX研究,15,表1：货币化安置政策与资金安排资料来源：政府网站，XX研究,图29：近5年三线城市住宅销售热度高资料来源：国家统计局，XX，XX研究,2.1 定制化家居驱动板式家具需求，国产优势设备厂商充分受益 三四线城市地产市场热度高：货币化安置与改善性住房需求驱动三四线城市地产市场大幅回暖 地产后周期：2017年三四线城市新房销售热度高，充分带动地方性、小型厂商木质家具需求,16,2.1 定制化家居驱动板式家具需求，国产优势设备厂商充分受益,图32：经典自动化产线豪迈设备单线约290万元，弘亚数控单线约96万元,图31：主要定制家具企业营收维持高增速，CAGR33.41%（左轴单位：亿元）资料来源：公司公告，XX，XX研究, 房屋空间紧凑化、家居需求个性化带动定制家居需求爆发, 主要定制家具企业营收维持高增速，2018/2019年密集资本开支 国产设备性价比高，国产优势厂商产线核心产品售价仅为国际巨头的约33%，对中小厂商吸引力巨大资料来源：弘亚数控官网，XX研究,图30：城镇人均住房面积较小（m）资料来源：XX网，XX研究（注：北京、广州、深圳数据为2015年，其他数据为2016年）,17,资料来源：国家统计局，XX，XX研究,资料来源：国家统计局，XX，XX研究,资料来源：国家统计局，XX，XX研究表3:以住宅装修套数为基础，预计板式家具机械2018年市场空间125亿元,2.1 定制化家居驱动板式家具需求，国产优势设备厂商充表4：以板式家具设备与新房销售面积的关系为基础，预计2020年板式家具机械市场空间186亿元家具机械2018年市场空间132亿元 以住宅装修套数为基础，预计板式家具机械2018年市场空间125亿元 以板式家具设备与新房销售面积的关系为基础，预计2020年板式家具机械市场空间186亿元, 重点关注：弘亚数控表2：以住宅装修面积为基础，预计板式家具机械2018年市场空间132亿元,2016,2017E,2018E,2019E,2020E,新建住宅销售套数（万套）租赁住宅建成套数（万套）新房装修总套数（万套）翻修住宅总套数（万套）装修住宅总套数（万套）每套木质家具装修金额（万元）木质家具市场空间（亿元）板式家具渗透率（%）板式家具市场空间（亿元）设备购置费用占板式家具营收比（%）板式家具设备市场空间（亿元）,128212821681450101450445%65271.3%85,13661366201156710.51645848%79001.3%103,13665714232591683111850852%96241.3%125,1366571423307173111.51990555%109481.3%142,13665714234241847122216457%126331.3%164,18,2.2 个性化着装推动缝制柔性化，自动化设备需求旺盛,图33：H&M在华营收逐年增加资料来源：XX，XX研究,图35：服装缝制工人培养流程图,图34：快速反应概念图资料来源：百度文库，XX研究, 快销、个性化服装品牌营业额显著提升，服装需求个性化、多样化趋势显著, 服装快速反应订单占比显著提升，对柔性生产提出更高要求 熟练服装缝制工人培养成本高，人工产线柔性生产能力较弱资料来源：教育联展网，XX研究,2.2 个性化着装推动缝制柔性化，自动化设备需求旺盛,图38：杰克通过不断收购拓展业务领域与智能化升级资料来源：杰克官网，公司公告，XX，XX研究图37：XX（JUKI）推出智能化缝纫工厂资料来源：XX官网，XX研究19, 我国人力成本优势不再，服装加工业人工替代是必然出路 国际巨头推动智能服装工厂概念，自动化、柔性化服装生产已有雏形 国内龙头积极布局缝制机械自动化，有望与自动化需求充分匹配 重点关注：杰克股份图36：我国劳动力成本明显高于东南亚国家（2016年，单位：人民币万元/年）资料来源：XX，XX统计局，XX，TradingXX，XX研究,2.3 生鲜化食品加码冷链需求，驱动冷链设备放量,图41：冷链物流直通率低（单位：%）资料来源：中国物流与采购联合会，XX，XX研究图40：生鲜产量持续增长资料来源：国家统计局，XX，中国产业信息网，XX研究20, 生鲜需求：中产偏爱生鲜食品，生鲜类商超与在线零售业务爆发 生鲜供给：生鲜食品产量持续高速增长，冷鲜肉、乳制品、速冻米面食品等产量维持高速增长 冷链空间：我国冷链发展仍不完备，设备需求空间广阔 重点关注：中集集团、四方冷链图39：盒马鲜生和天猫生鲜快速发展资料来源：官方网站，XX研究,资料来源：国家铁路局，XX，XX研究图43：预计2020年我国高铁通车里程达3.2万公里资料来源：国家统计局，XX，XX研究21,2.4 高速化出行与高铁建设呼应，轨交装备需求有望再爆发 高速化出行需求旺盛：我国高铁旅客 图44：预计我国铁路动车组拥有量继续快速增加发送量持续创新高 建设与需求相互呼应：铁总工作会议提出2018年计划投产高铁3500公里 设备需求有望再爆发：预计2018年动车组采购量不低于450标准列/年，国产化率提升利好国内轨交装备企业, 重点关注：中国中车、康尼机电、永贵电器图42：高铁客运量逐年增长资料来源：国家统计局，XX，XX研究,主要内容,22,1. 机械行业：经营改善指标回暖，投资机遇,还看“三新”,2. 新消费：中产推动消费升级，衣食住行全,面改善,3. 新制造：政策、资本与工程师红利共振，,我国承接技术密集型产业转移,4. 新周期：朱格拉周期与全球扩张并进,23,表5：工业自动化主要政策梳理资料来源：政府网站，XX研究,图45：我国技术密集型产品贸易逆差巨大资料来源：XX，XX，XX研究,3 新制造：政策、资本与工程师红利共振，我国承接技术密集型产业转移图46：我国工学硕士研究生毕业生数连创新高 工业互联网、面板、半导体、工业机器人与高端机床处于政策蜜月期 我国技术密集型产品进口金额很高、贸易逆差巨大，国产替代空间广阔 我国工学硕士数连创新高，工程师数量高速增长资料来源：教育部，XX，XX研究,24,3 新制造：政策、资本与工程师红利共振，我国承接技术密集型产业转移图47：新制造研究框架资料来源：XX研究,3.1 工业互联网：大势所趋，势在必行, 大势所趋：我国经济增速换挡，高质量发展要求高效率生产,图48：我国经济增速换挡资料来源：国家统计局，XX，XX研究, 现实困难：我国制造业企业起步晚，工艺、流程经验积累少，精益生产、成本优化、效率提升能力欠缺 核心痛点：离散的生产严重限制效率提升资料来源：爱程序网，XX研究,图50：离散生产相对连续生产工艺分散柔性低,图49：近年来我国机械制造业企业数量持续增长资料来源：国家统计局，XX ，XX研究25,26,3.1 工业互联网：大势所趋，势在必行,表7：多省推出企业“上云”补贴与指标,图51：工业互联网专项工作组构成资料来源：工信部官网，XX研究, 顶层设计：国家高度重视工业互联网，组建重量级领导小组, 政策推动：全国、省级层面密集推出工业互联网推进政策 目标明确：补贴+指标双管齐下，企业“上云”有望成为工业互联网普及的重要推动力资料来源：各省经信委官网，XX研究,表6：国家政策助力工业互联网建设资料来源：政府网站，XX研究,27,3.1 工业互联网产业链：整体应用空间广阔, 行业空间：以效率提升为核心逻辑，估计2020年全球2250亿美元产值 多向机遇：解决方案、硬件供应、设备改造均蕴藏机遇，工业互联网大有可为 模式转变：工业互联网可以有效转变企业生产模式图52：工业互联网发展空间大资料来源：XX，XX研究,图54：工业互联网视角转变传统生产模式资料来源：XX研究图53：工业互联网大有可为资料来源：XX研究,28,3.1 工业互联网产业链：整体应用空间广阔 数据反哺：通过采集、记录、过滤、分析等流程，可以实现大数据指导生产，高效解决我国企业经验性数据积累不足的问题图55：工业互联网平台总体架构资料来源：XX，XX研究,29,图56：工业互联网打通生产流程资料来源：XX，XX研究,图57：工业互联网多业务智能网关资料来源：XX，XX研究,3.1 工业互联网产业链：网络化改造有望快速推进 提升效率第一枪：破除信息孤岛，打通生产流程 硬件“上网”已有成熟技术，网关改造性价比高,3.1 工业互联网产业链：硬件端有望不断突破, 工业机器人：,图58：2005年以来我国制造业人力成本不断攀升，2016年制造业工资总额达2.91万亿元资料来源：国家统计局，XX，XX研究, 人工替代：我国制造业人力成本不断攀升，2016年制造业工资总额达2.91万亿元 市场大：中国工业机器人进口金额连续5年全球第一，出口金额较少资料来源：XX，XX ，XX研究,图60：中国工业机器人出口规模很小（亿美元）,图59：我国工业机器人进口金额全球第一（亿美元）资料来源：XX，XX ，XX研究30,31,3.1 工业互联网产业链：硬件端有望不断突破, 工业机器人：,图62：国产机器人市场份额低资料来源：国家统计局，XX，XX研究, 需求空间大：中国工业机器人使用密度仍非常低 国产设备空间充裕：国产机器人市场份额较低，成长空间大 产品高端化空间大：国产机器人定位偏低，多用于物料搬运等场景资料来源：中国机器人产业联盟，日本机器人协会，XX研究,图61：中国工业机器人密度低，仍有发展空间资料来源：XX，XX，XX研究,图63：中国工业机器人定位偏低（%）,32,3.1 工业互联网产业链：硬件端有望不断突破, 核心零部件已有突破,图64：我国四大工业机器人产业集群特色鲜明资料来源：电子工程世界，XX研究, 产业集群优势显著 国内机器人产量快速增加 重点关注：黄河旋风、拓斯达资料来源：国家统计局，XX，XX研究,表8：国内企业进军核心零部件领域资料来源：公司公告，XX，XX研究,图65：国内机器人产量快速增加,33,3.2 面板产业链,图68：中国大陆面板产能稳步提升,图66：显示面板分类较多、更新较快资料来源：XX，XX研究,图67：显示屏占iPhone6成本的20%以上资料来源：XX见闻，XX研究, 面板行业：中国优势显现，有力承接产业转移, 显示面板是重要的电子配件，更新换代速度较快 大陆企业厚积薄发，显示面板向中国大陆转移 金融危机影响“液晶周期”，大陆企业定位高世代线缩小差距资料来源：DisplaySearch，XX研究,34,3.2 面板产业链,图71：京东方全球液晶面板市场份额稳步提升资料来源：XX，XX研究图70：京东方2017H营收同比增速超过60%资料来源：公司公告，XX，XX研究, 下游广泛，市场空间不断拓展 国内显示面板龙头京东方营收高速增长，全球市场地位不断提升 国内面板生产设备需求与工艺需求旺盛，充分利好面板加工组装设备、切割设备、测试设备、高纯工艺等设备生产商 重点关注：精测电子、联得装备、智云股份图69：LCD面板需求量持续增长资料来源：XX，XX研究,3.3 半导体产业链, 半导体行业：中国承接产业转移是必然趋势，利好国产设备厂商,中国大陆是全球半导体的主要新兴市场，半导体芯片年进口量超2000亿美元,资料来源：工业和信息化部网站，XX，证券时报网，XX研究图73：2013年来我国年进口集成电路金额超2000亿美元资料来源：XX，XX，XX研究35,图74：政府政策支持发展半导体产业, 政府积极支持，半导体产业流入我国进入政策蜜月期图72：大陆智能手机出货量持续增加资料来源：XX，XX，XX研究,36,3.3 半导体产业链, 我国半导体行业以晶圆制造与封测为主，封测设备需求旺盛, 2017年全球晶圆厂60%选择落户中国 全球半导体检测设备市场稳中有进，预计2017年为34.6亿美元 重点关注：晶盛机电、长川科技资料来源：XX，XX研究,图77：预计2017年全球半导体检测设备市场规模为35亿美元,图76：2017年全球60%新建晶圆厂落户中国资料来源：XX，XX研究,图75：我国半导体行业以晶圆制造与封测为主资料来源：中国报告网，XX研究,主要内容,37,1. 机械行业：经营改善指标回暖，投资机遇,还看“三新”,2. 新消费：中产推动消费升级，衣食住行全,面改善,3. 新制造：政策、资本与工程师红利共振，,我国承接技术密集型产业转移,4. 新周期：朱格拉周期与全球扩张并进,38,4 新周期：朱格拉周期与全球扩张并进,图78：朱格拉周期概念图资料来源：百度百科，XX研究,图79：近年来挖机出口数量高速增长,表9：各类机械设备平均寿命资料来源：XX调研，百度学术，XX研究, 底层逻辑：新周期的核心驱动力是朱格拉周期, 直接动力：设备更新直接带动设备需求回升 全新亮点：我国优势企业以新姿态参与全球竞争，产能实现高效输出资料来源：中国工程机械工业年鉴，XX，XX研究,39,4 新周期：朱格拉周期与全球扩张并进图80：朱格拉周期推动新周期资料来源：XX研究,4.1 工程机械产业链：龙头进入全球化布局新时期,图83：我国房地产固定资产投资规模庞大（亿元）,图81：房地产、基建固定资产投资维持增长资料来源：国家统计局，XX，XX研究,图82：我国基建固定资产投资总量规模庞大（亿元）资料来源：国家统计局，XX，XX研究40, 国内下游需求稳定：房地产、基建固定资产投资维持增长, 需求逻辑：房地产、基建固定资产投资增速近年来有所下降，但总量更大，对工程机械的需求更高，更新需求有充分的释放空间资料来源：国家统计局，XX，XX研究,4.1 工程机械产业链：龙头进入全球化布局新时期,图84：2017年以来主要工程机械产品月销量维持同比高增速资料来源：XX，XX研究,图86：预计2018/2019年我国汽车起重机销量为2.45/2.95万台,图85：预计2018/2019年我国挖机销量为15.5/14万台资料来源：中国工程机械工业年鉴，XX，XX研究41, 产品全面受益：2017年以来主要工程机械产品月销量维持同比高增速, 复苏仍有空间：预计2018/2019年我国挖机销量为15.5/14万台；预计2018/2019年我国汽车起重机销量为2.45/2.95万台资料来源：中国工程机械工业年鉴，XX，XX研究,4.1 工程机械产业链：龙头进入全球化布局新时期,图88：主要上市施工企业新签海外合同额显著增加资料来源：公司公告，XX，XX研究42,图87：我国对外非金融直接投资明显增加资料来源：商务部，XX，XX研究,图89：我国施工企业在“一带一路”国家营业额不断增加, 一带一路落地：对外非金融直接投资、主要施工企业新签海外合同额、工程企业在“一带一路”国家营业额均明显增加, 全球布局机遇期：中国工程机械企业步入全球化拐点 重点关注：徐工机械、三一重工、恒立液压资料来源：”走出去”公共服务平台，XX研究,43,图90：预计全球经济进入回暖周期资料来源：XX，XX，XX，XX研究,图91：中国进出口金额保持高速增长资料来源：XX，XX，XX研究,4.2 集装箱产业链：全球经济温和复苏，推动行业周期回暖图92：集装箱吞吐量同比稳步增长，行业回暖趋势明显 中国进出口金额保持高速增长，航运需求维持高位 我国集装箱吞吐量同比稳步增长，行业回暖趋势明显资料来源：交通部，XX，XX研究,44,图93：CCFI逆转向上，进入稳步上升阶段资料来源：交通部，XX，XX研究,图94：2017年第三季度船公司盈利对比，各家；利润全面飘红资料来源：XX网，XX研究,4.2 集装箱产业链：全球经济温和复苏，推动行业周期回暖 CCFI逆转向上，进入稳步上升阶 图95：集运企业成为新箱采购主力军(采购数量占比，%）段 受益集运量价齐升，集运公司盈利状况大幅好转 集运公司购箱需求提升，成为新箱采购主力军 重点关注：中集集团资料来源：TRITON公司公告，XX，XX研究,4.3 煤炭机械：高煤价传导刺激设备更新需求,表11：产能新旧更替，“三西”在建矿井规模仍较大资料来源：中国产业信息网，XX研究表10：“十三五”期间我国煤炭产能将不断集中资料来源：煤炭行业“十三五”规划，XX研究45, 煤炭地位保持：预计到2020年，煤炭在我国一次能源中的占比仍达到56.92% 煤炭产能集中：根据煤炭行业“十三五”规划，“十三五”期间我国煤炭产能将不断集中 产能替代：内蒙古、山西、陕西在建矿井规模仍较大，产能置换带来较大的煤机需求图96：预计2020年我国能源消费结构仍将以煤炭为主资料来源：XX能源统计年鉴，XX研究,46,4.3 煤炭机械：高煤价传导刺激设备更新需求,图97：煤矿安监趋严：我国煤炭行业百万吨死亡率维持同比下降资料来源：国家安监总局，XX研究,图98：煤企利润较高，资本开支意愿强, 更新需求大：预计2018-2020年煤机年均更新需求超过700亿元, 煤矿安监趋严：煤炭安监趋严催生安监设备需求，推动设备更新 资本开支意愿强：2016年10月以来煤价处于煤企盈亏线以上 重点关注：天地科技、郑煤机资料来源：钢之家，XX，XX研究,表12：预计2020年煤机更新替代需求达748亿元资料来源：国家统计局，XX，XX研究,47,图99：全球原油需求量持续上升资料来源：XX，XX，XX研究,4.4 油气设备：高油价刺激油企资本开支，油气设备传导受益图100：2017年第二季度以来全球原油供需平衡差异始终为负 （百万桶/天）原油供给有所减少 需求扩张：全球经济稳定复苏，原油需求量持续上升 供需重配：2017年第二季度以来全球原油供不应求，供需平衡差异始终为负资料来源：XX，XX，XX研究,表13：影响原油供给端减少的国际因素资料来源：XX，XX个人图书馆，中国石油新闻中心，新浪，XX研究,资料来源：XX，XX研究图102：石油企业资本开支和油价变化走势基本一致（左轴；资本支出；右轴：油价）资料来源：公司公告，XX，XX研究48,4.4 油气设备：高油价刺激油企资本开支，油气设备传导受益图103：石油企业营收和油价变化走势基本一致（左轴：营收；右轴：油价）移至65美元/桶左右 高油价提升油企资本开支意愿，有效提升油服企业下游需求 油服企业营收规模与油价正相关，一般滞后于油价半年到一年, 重点关注：杰瑞股份图101：2017年6月以来布伦特原油期货收盘价震荡上行（单位：美元/桶）资料来源：XX，XX研究,49,核心标的推荐 新消费重点看好板式家具机械行业，重点推荐弘亚数控（受益于板式家具普及趋势、二三线城市房地产复苏、进口替代迅速推进，公司积极建厂突破产能瓶颈，公司业务有望维持高速增长） 新制造重点看好工业互联网行业，重点推荐黄河旋风（子公司明匠智能国内工厂自动化、网络化改造龙头，充分受益于工业互联网政策密集落地；超硬材料主业稳定发展，拓展3D打印增材业务） 新周期重点看好工程机械行业，重点推荐徐工机械（吊机滞后于挖机持续受益于工程机械更新需求，净利润率弹性大；定增引入战略投资者，海外市场持续突破）、恒立液压（国内工程机械核心零部件龙头，国内需求回暖、产品线拓展、全球渗透三足鼎立，业绩有望稳定、确定增长，我们认为公司将成长为全球领先的油缸、泵阀生产企业）、三一重工（国产挖机龙头，继续受益于工程机械高更新需求，2018年利润有望继续超额释放；全球布局进入收获期，海外营收空间进一步打开）,重点公司估值表表14：重点公司估值表,资料来源：XX（EPS预测值来自XX一致预期），XX研究50,16A,19E,16A,股价19E 2018/3/13,603337.SH000039.SZ603339.SH,杰克股份中集集团四方冷链,1.420.140.67,1.560.880.82,2.101.161.07,2.611.391.30,02261,322128,241621,191417,50.1518.8522.69,002833.SZ300351.SZ603111.SH601766.SH300415.SZ600172.SH300607.SZ300567.SZ300545.SZ300097.SZ300316.SZ300604.SZ000425.SZ600031.SH601100.SH601717.SH600582.SH002353.SZ000039.SZ,