农林牧渔行业：草地贪夜蛾态势严峻，关注玉米产量及转基因进展.pdf

chinastock证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度报告 农林牧渔行业 2020年3月6日 草地贪夜蛾态势严峻，关注玉米产量及转基因进展 农林牧渔行业 推荐 维持评级 核心观点: 草地贪夜蛾入侵我国，2020 年态势严峻。草地贪夜蛾原产于美洲热带及亚热带地区，其具有适生区域广、迁移性强、繁殖力高、抗药性强和暴食为害的特点，防治困难。16 年 1 月非洲爆发，并于 3 年内入侵非洲、亚洲 50 多个国家和地区；19年 1月草地贪夜蛾于云南入境我国，并已扩散至 26 个省份，19 年受灾面积为 1620 万亩。2020 年境外虫源持续迁入、本地虫源生长，叠加北迁时间更早，全国农技中心预计草地贪夜蛾威胁区域占玉米种植区域的 80%以上，防控任务艰巨。 适生区与主产区重叠，我国见虫区域或达 1亿亩。目前我国发现的草地贪夜蛾主要为玉米型，其适生区占全国面积约 52.79%，其中高、中、低度适生区分别占 4.75%、12.14%、35.9%。我国草地贪夜蛾适生区与玉米主产区有部分重叠。从 19 年草地贪夜蛾发生时间来看，主要集中于 4-8月，与玉米种植期重叠。以上两点意味着贪夜蛾对玉米种植存在潜在影响。20 年春季，长江中下游和东北地区降水偏多，对草地贪夜蛾等迁飞性害虫繁衍危害有利。黄淮海及北方区域为玉米主产区，其中黄淮海离南方产区较近，存在较大威胁可能；且如果 20 年无法有效控制贪夜蛾，随着温度回升也有入侵东北的可能。黄淮海及北方玉米主产区每年玉米产量占比达 70%，是夏季迁入危害区和重点防范区。 受潜在蛾灾影响，玉米产需缺口在扩大。基于农业部信息中心数据，不考虑草地贪夜蛾影响，我们估算2020年玉米种植面积约为4148万公顷、单产为 6.1吨/公顷，而当贪夜蛾灾害面积在 5-10%之间时，对应玉米产量为 22787-24053 万吨；假设 2020 年玉米总消费为 31098 万吨，对应玉米产需缺口为-8311万吨至-7045万吨，同比-1596万吨至-330万吨。 传统防治手段应急，转基因玉米为长期布局。目前我国草地贪夜蛾防控手段包括药物防治、生物防治、成虫诱杀，但均存在相应短板。美国、加拿大等国商业化种植转基因抗虫玉米可有效防控草地贪夜蛾。我们认为转基因玉米为长期抗虫的最优方式。目前我国转基因玉米品种已获得农业转基因生物安全证书，还需经历商业化许可、品种审定、种子生产经营许可等步骤。我们认为在一切顺利的背景下，我国转基因玉米在1-2年内可实现终端市场销售。基于转基因玉米种子溢价 25-50%推算，玉米种子市场规模或将增加84-167亿元。 投资建议：蛾灾或将造成我国玉米产需缺口扩大，玉米价格存上行趋势，建议关注以玉米、水稻种植为主的北大荒（600598）。 在蛾灾防控手段方面，转基因玉米为防控长期布局，种子市场将扩容，企业盈利能力将显著提升，建议关注 a/转基因玉米种子研发核心企业，b/研发参股企业&种业龙头隆平高科（000998），c/玉米种子龙头登海种业（002041）。 风险提示：转基因玉米研发进展不及预期的风险；自然灾害的风险等。 分析师 谢芝优 ：010-68597609 ：xiezhiyou_yjchinastock 执业证书编号：S0130519020001 相关研究 table_report 1、2019.7.04 “读懂糖周期”系列深度报告三之印度篇：气候成产量最大变数，库存压力寻求释放 2、2020.2.20 “读懂糖周期”系列深度报告：全球食糖减产中，糖价上行顺势而为 相对上证综指表现图 table_report 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业深度报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 投资概要： 研究框架及主要结论: 本文主要分为两大核心板块，一是解析草地贪夜蛾情况，包括自身特点、迁徙路径、未来态势发展，以此明确草地贪夜蛾给我国带来的潜在影响。二是分析草地贪夜蛾对我国玉米种植的具体影响以及防治手段有哪些，通过比对草地贪夜蛾适生区以及玉米主产区重叠情况，了解蛾灾对玉米种植的影响，并据此推算对我国玉米产量的影响有多大；另外，通过对传统防治手段的了解，明确转基因玉米为控制蛾灾的长期手段，进而引出当前我国转基因玉米的研发进度与未来潜在空间。最后本文就上文的分析得出投资建议。 我们与市场不同的观点: 目前市场对草地贪夜蛾对我国的影响并不十分了解，或认为影响并不大。我们通过草地贪夜蛾的国际影响以及具体数据测算，认为对我国玉米种植具有较大影响，值得关注。同时梳理出转基因玉米未来上市对蛾灾防控具有的核心意义，更明确转基因玉米研发与上市对我国粮食安全的战略意义。 投资策略: 本文从草地贪夜蛾灾害出发，基于两个方向展开分析，其一是蛾灾对我国玉米产量的影响，进而造成玉米产需缺口的扩大；其二是防控手段方面的分析，引出转基因玉米为防控长期布局。 1）自 16 年开始我国玉米产量持续下行，产需缺口逐年扩大，我国玉米现货价持续下行，18年后相对平稳。考虑到2020年草地贪夜蛾可能造成我国玉米产需缺口扩大330-1596万吨，或将利好玉米价格上行，我们建议关注以玉米、水稻种植为主的北大荒（600598）。 2）根据现有审批流程，我们预计转基因玉米或于 1-2年内上市，基于转基因种子溢价 25-50%估算，玉米种子市场规模将增加 84-167 亿元，行业内企业盈利能力将显著提升。我们建议关注 a/转基因玉米种子研发核心企业，b/研发参股企业&龙头种业公司隆平高科（000998），c/玉米种子龙头企业登海种业（002041）。 行业表现的催化剂 草地贪夜蛾爆发规模超预期，防控效果不佳，转基因品种审批进度超预期等。 主要风险因素: 转基因玉米研发进展不及预期的风险；自然灾害的风险；政策变化的风险等。 8ZaXoXoYlUmVlX8ZMBqQsRbRaObRsQpPtRrRlOnNmPjMnNzQaQrQpPMYqNxPuOqNzQ行业深度报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 一、草地贪夜蛾入侵我国，2020年态势严峻 . 2 （一）草地贪夜蛾四大特点导致防治困难. 2 （二）全球50国爆发，国内扩散至26个省份 . 2 1. 国际迁徙：非洲爆发，并扩散至50多个国家 . 2 2. 国内迁徙：云南入境，有向全国扩散的趋势. 3 （三）虫源叠加、北迁提早，2020贪夜蛾危害形势严峻 . 5 二、玉米产需缺口或将扩大，转基因玉米提上日程 . 6 （一）适生区与主产区重叠，玉米产量或受影响 . 6 1. 适生区广泛，我国见虫区域或达1亿亩. 6 2.受潜在蛾灾影响，玉米产需缺口再扩大. 9 （二）传统防治手段应急，转基因玉米为长期布局 . 12 1. 传统防控手段偏被动，转基因方向更长远. 12 2. 转基因玉米或于1-2年内上市，潜力巨大 . 14 三、投资建议 . 15 四、风险提示 . 16 行业深度报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、草地贪夜蛾入侵我国，2020年态势严峻 （一）草地贪夜蛾四大特点导致防治困难 草地贪夜蛾隶属鳞翅目，夜蛾科，原产于美洲热带及亚热带地区，是广泛分布在美洲各国的重大迁飞性害虫，目前已成为跨国界洲际的重大农业害虫。其幼虫可取食包括谷类粮食作物在内的 42属 186种植物，成虫通过季节性迁飞寻找适宜环境完成多个世代的繁殖。草地贪夜蛾具有适生区域广、迁移性强、繁殖力高、抗药性强和暴食为害的特点，生产上防治十分困难。 1、适生区域广。草地贪夜蛾的适宜发育温度为 1130，在 28条件下，30 天左右即可完成一个世代，而在低温条件下，需要 6090 天。在气候、寄主条件适合的中、南美洲以及新入侵的非洲大部分地区，可周年繁殖。 2、迁移性强。借助季风等外界条件，草地贪夜蛾平均每天的飞行速度最高可达 1280km。成虫飞行时间约为 6-12h，即便没有借助外力，其每天飞行距离为 18-36km。南北迁飞是草地贪夜蛾在美洲季节性发生的原因，也是在非洲各国快速扩散、由非洲侵入亚洲以及在亚洲国家间蔓延的重要因素。 3、繁殖力高。草地贪夜蛾成虫寿命为 7-21 天，平均为 10 天，在飞行一段时间后成虫会降落、繁殖，待下一代成虫出现后再开始第二次飞行。雌成虫可以多次交配产卵，一生可产卵9001000粒。在适合温度下，卵在 24天即可孵化成幼虫，幼虫有个龄期。 4、暴食为害。草地贪夜蛾以危害玉米最为严重。据统计，在美国佛罗里达州，草地贪夜蛾为害可造成玉米减产 20%。在一些经济条件落后的地区，产量损失可高达 40%以上。2017年 9月，国际农业和生物科学中心报道，仅在已被入侵的非洲 12个玉米种植国家中，草地贪夜蛾为害可造成玉米年减产830万到 2060万吨，经济损失高达 24.8亿到 61.9亿美元。 （二）全球50国爆发，国内扩散至26个省份 1. 国际迁徙：非洲爆发，并扩散至50多个国家 2016年1月，非洲尼日利亚和加纳首次发现草地贪夜蛾的入侵与爆发，16个月内至少入侵 21 个国家，3 年内入侵非洲、亚洲 50 多个国家和地区。有统计称草地贪夜蛾每年造成24.81-61.87亿美元潜在经济损失。 18年 5月，草地贪夜蛾通过非洲入侵印度卡纳塔克邦，10月扩散至泰米尔纳德邦、安得拉邦等，12 月缅甸曼德勒省和掸邦玉米田发现高龄幼虫，泰国亦报道了草地贪夜蛾的入侵。在 2019年 1月，我国云南首次发现草地贪夜蛾，并随后在半年的时间里，草地贪夜蛾扩散到了大半个中国。2019年7月，日本境内亦有草地贪夜蛾出现。2020年 2月，澳大利亚也正式报告草地贪夜蛾行踪。 行业深度报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 图 1：草地贪夜蛾国际迁徙路径 资料来源：FAO，中国银河证券研究院 图 2：草地贪夜蛾在全球的分布点 资料来源：迁飞性害虫草地贪夜蛾在我国的潜在地理分布，中国银河证券研究院 2. 国内迁徙：云南入境，有向全国扩散的趋势 2019年1月 11 日，草地贪夜蛾首次在我国被发现。19年 4月底，草地贪夜蛾主要入侵我国南岭附近及其以南省份，5 月中旬扩展至西至四川、东至江浙的沿长江各省区，5 月底已进入陕西关中地区，6月底进入我国华北地区。该虫入侵发生时间当月年平均气温基本相同，在行业深度报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 16-28范围内。 截至 2020 年 1 月，草地贪夜蛾已侵入包括台湾在内的 26 个省份，1524 个县区，发生面积达1688万亩。草地贪夜蛾已在我国热带、南亚热带地区完成定殖过程。 图 3：我国草地贪夜蛾首次发生区域与时间 资料来源：我国草地贪夜蛾入侵扩张动态与发生趋势预测， 中国银河证券研究院。注：图中省区及发现时间地点是截止至2019年7月10日网络检索到的明确数据。黑色方框内红点为云南省2019年1月14-25日调查到草地贪夜蛾入侵的县区。 表 1：中国大陆草地贪夜蛾入侵省区和县区数量以及发生危害面积 时间 省级区域（个） 县级区域（个） 发生面积（万亩） 2019-01-11 1 1 0.000027 2019-01-25 1 11 0.04 2019-03-12 1 23 0.21 2019-04-03 2 38 0.36 2019-04-24 3 67 0.47 2019-04-26 5 112 1.22 2019-05-08 11 230 6.78 2019-05-10 13 261 7.20 行业深度报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 2019-05-21 14 385 9.23 2019-05-26 14 528 12.73 2019-05-31 18 786 17.89 2019-06-06 18 884 22.80 2019-06-14 18 921 26.67 2019-06-26 19 1,000 33.33 2019-07-05 20 1,128 55.40 2020-01-02 26 1,524 1,688 数据来源：农业农村部，中国农技中心，中国银河证券研究院。注：表中被危害的作物均为玉米和甘蔗。 （三）虫源叠加、北迁提早，2020贪夜蛾危害形势严峻 根据全国农技中心病虫害测报处，2019 年全国主要农作物病虫害总体发生平稳，轻于近年。草地贪夜蛾首次入侵，在我国华南、江南等地玉米产区发生 1620 万亩，防治面积 2271万亩次，没有造成明显危害。预计 2020年我国农作物重大病虫害总体将偏重发生，2020年将是草地贪夜蛾发生危害的关键年，对玉米等作物生产威胁大，小麦、花生、甘蔗等多种作物生产也将面临挑战。 2020年境外虫源的持续迁入和本地虫源的生长，会导致种群数量远远超过 2019年北迁虫源。老挝草地贪夜蛾已发生112万亩，虫源基数显著大于去年同期；且截至 2月 10日，西南、华南六省见虫面积超过 60万亩，为19年同期的 90 倍。境内外虫源的双重叠加，势必加重 20年我国发生程度。 自 19 年12月以来，云南、海南持续检测到境外草地贪夜蛾迁入，比 19 年同期提早 30-40天。预计 2020年春季，草地贪夜蛾向长江流域迁飞的时间会比 2019年提前 1个月左右。相应的，它蔓延到黄淮海地区、东北地区迁飞的时间也会早，此时正是黄淮海夏玉米的苗期、北方春玉米的新叶期。2020 年 1 月全国农技中心预计草地贪夜蛾威胁区域占玉米种植区域的 80%以上，全年发生面积1亿亩左右。此外，草地贪夜蛾北迁的过程中，会经过西南、长江流域的小麦种植区，那时候恰好是小麦返青的时候，如果控制不好，可能会对小麦的产量造成一定的影响。 综合来看，2020年草地贪夜蛾北迁时间更早、发生区域更广、危害程度更重，防控任务更为艰巨，除对玉米生产造成严重威胁外，还可能会影响西南华南地区甘蔗、高粱以及长江流域和黄淮小麦安全生产。 行业深度报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 图 4：2009-2019年我国农作物病虫害发生防治情况 资料来源：全国农技中心病虫害测报处，中国银河证券研究院 二、玉米产需缺口或将扩大，转基因玉米提上日程 （一）适生区与主产区重叠，玉米产量或受影响 1. 适生区广泛，我国见虫区域或达1亿亩 根据 FAO 公告，随着多族群的演变，草地贪夜蛾对玉米、甘蔗、高粱、香蕉、水稻等多种作物都可能造成影响。草地贪夜蛾偏爱玉米，但也啃食另外 80多种作物品种。根据其他国家的经验，在草地贪夜蛾肆虐的地区，作物受害后一般减产 20%30%，严重时可以造成绝收。 草地贪夜蛾有两个类型：玉米型和水稻型。目前，我国发现的主要为玉米型，它们已经对玉米、甘蔗等重要作物造成危害。 我国大部分地区与草地贪夜蛾的发源地美国处于同一纬度，作物生长的气候条件类似，且其最喜食的玉米在我国广泛分布，我国大部分地区为草地贪夜蛾适生区。根据上海市园林科学规划研究院植保研究所、拱北海关技术中心的研究发现，我国草地贪夜蛾适生区占全国面积约52.79%，其中高、中、低度适生区分别占 4.75%、12.14%、35.9%。 行业深度报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 图 5：草地贪夜蛾在中国的潜在地理分布区 资料来源：基于MaxEnt模型的草地贪夜蛾适生性分析，中国银河证券研究院 图 6：我国玉米产量分布图（数据包括产量与占比，其中产量单位为万吨；数据区间为 2019 年 1月 1日至 12月 23日） 资料来源：中国玉米网，中国银河证券研究院 行业深度报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 我国玉米主产区主要分布于东北、华北、西北地区，对应产量分别为 10493.07万吨、6038.5万吨、3772.2 万吨，占比分别为 44.64%、25.69%、13.63%（19 年初至 12 月 23 日数据），合计占比达 86.37%。一般来说，4-10 月为我国玉米播种、生长与收获期，不同地区不同品类玉米有各自的时间差。 表 2：我国玉米主产区情况（数据区间为 2019年 1月 1日至 12月 23日） 地区 产量/万吨 播种面积/万公顷 比重/% 单产（吨/公顷） 东北地区 10493.07 1380.3 44.64 7.6 华北地区 6038.5 990 25.69 6.1 西北地区 3772.2 655 16.05 5.76 其他地区 3203.04 610 13.63 5.25 合计 23506.81 3635.3 100.01 24.71 数据来源：中国玉米网，中国银河证券研究院 对比草地贪夜蛾适生区与我国玉米主产区域情况，有部分重叠区域。另外，从 19 年草地贪夜蛾发生时间来看，主要集中于 4-8月，与玉米种植期重叠。以上两点意味着贪夜蛾对玉米种植存在潜在的影响。2020 年春季，长江中下游和东北地区降水偏多，对草地贪夜蛾、粘虫等迁飞性害虫繁衍危害有利。 图 7：2019年 1-9月全国贪夜蛾发生县数和面积占比 资料来源：2019年我国草地贪夜蛾扩散为害规律观测，中国银河证券研究院 根据全国农机推广网病虫害测报处分析，我国草地贪夜蛾发生区域涉及西南、华南、江南、长江中下游、江淮、黄淮、华北、西北玉米区，有迁入东北春玉米区的可能，发生区域占玉米种植区面积的 80%以上，各地区均有集中危害的可能，南方省份发生代次多、危害重，见虫区域可能超过1亿亩。 1）西南华南区域：周年繁殖区。南方冬玉米种植为草地贪夜蛾越冬提供优越的寄主条件，