部分制造业受国外疫情影响分析：需求侧影响明显大于供给侧.pdf

Table_Title1 部分制造业受国外疫情影响分析 需求侧影响明显大于供给侧 Table_summary1 本报告是根据新冠疫情国际严重程度超过国内的背景下，选取了部分我们重点跟踪的国际化程度较高的能源领域、IT 和民航及飞机制造领域进行分析。总体上看，国外疫情对需求侧的冲击大于供给侧。 新冠疫情全球大流行，全球各国分处防疫不同的阶段。我们将各国新冠肺炎的过程分为起步，筑顶和收尾三个阶段。对未来经济的影响这三个阶段依次减弱。目前处于收尾阶段的是中韩两国，这两个国家的经济可能率先恢复；疫情筑顶的国家基本集中在欧美，以美国、西班牙、意大利为代表，由于其控制手段弱于中韩，筑顶时间可能偏长，这些国家经济目前受疫情冲击也处于最高峰；起步阶段的除日本外大多是新兴经济体，代表国家有俄罗斯、中东、东南亚、拉美、非洲，这些国家的经济在未来将受到较大冲击。 需求侧冲击主要集中在手机、光伏、通信设备和飞机制造。这四个行业是我们关注行业里出口程度较高的。我国手机制造占全球 70%以上，各地疫情都会影响到手机厂商需求。其中欧美疫情对苹果产业链影响最大，例如鸿海精密、和硕，纬创和仁宝电子等。疫情处于起步阶段的东南亚、拉美和非洲的手机需求将会影响到国产品牌华为、小米、OV以及其上游供应商。光伏和通信设备的出口主要集中在目前疫情筑顶阶段的欧美地区，目前需求侧已经受到明显冲击。光伏产品产业开工率下滑，产品价格出现下跌，上游设备制造。通信设备行业中欧美地区5G网络的建设招标要么出现推迟，要么不确定性增加。同时全球航空客流明显下降，飞机采购订单推迟或取消现象明显，我国给波音和空客配套的零部件制造企业需求侧下滑显著。 供应链冲击主要集中在通信设备和动力电池制造。由于我国制造业门类较为齐全，国外疫情对供应链的冲击主要集中在我国依赖国外进口的技术壁垒较高的个别产品。例如通信设备领域的光器件美国和日本企业占据重要位置，MLCC 主要由日本、马来西亚、菲律宾企业供应，其供给会根据国外疫情的发展在不同时间段受到冲击。而动力电池领域最上游关键矿产原材料锂和钴的主产区澳大利亚、智利、阿根廷、玻利维亚和刚果都已开始实施隔离，未来供应存在风险。 Table_Author1 行业与区域研究所 行业与区域研究所 本报告由胡国栋、龙云露、王宝权、王海量、杨新联合撰写 联系方式 ：0755-83076585 ：hailiang_wangcmbchina 敬请参阅尾页之免责声明 Table_Yemei1 行业研究深度报告 1/2 目录 1全球疫情情况总览 . 1 1.1各地疫情阶段存在先后，中国韩国欧美日新兴经济体，整体不确定性仍存 . 2 1.2 目前全球大多数经济体采取类似戒严的模式以抵御疫情，短期内全面解锁存在难度 . 4 2光伏制造：需求端受到明显冲击 . 5 2.1供给：全球产能集中在中国，海外东南亚产能将受到影响 . 5 2.2需求：需求受到冲击，设备制造各环节已进入降价通道 . 6 3动力电池：供需两端均有潜在风险 . 9 3.1供给：锂、钴原材料的供应存在潜在风险 . 9 3.2需求：影响集中在欧美市场 . 10 4通信产业：5G建设需求不变，全球供应链受到短暂影响 . 12 4.1全球5G建设短暂影响，中国 5G建设进度加速 . 12 4.2新冠疫情带动全球互联网流量大增，运营商网络具备升级需求. 13 4.3海外疫情影响上游供应链，部分依赖进口的原材料出现不同程度紧缺，加速通信行业供应链重构 . 14 5民用航空制造业：唇亡齿寒 . 16 5.1需求端和供应链面临双重打击，波音空客按下“暂停键” . 16 5.2民航业“多米诺骨牌”持续向上游传导，民航飞机供应链进入至暗时刻 . 17 5.3唇亡齿寒中国是全球民航飞机产业链机体制造重要一环. 17 6电子行业：全球化科技型产业，整体受疫情影响较大 . 18 6.1手机：供需两端均受到冲击 . 18 供给：手机组装影响不大，零组件供应链“脱臼”风险在加大 . 18 需求端：受疫情冲击，手机行业需求出现较大下滑，5G手机成为行业亮点 . 18 6.2显示面板：疫情加速 LCD产能退出，需求快速下降 . 20 供给：产线不间断运行影响不大，疫情加速行业洗牌 . 20 需求：面板大年遇到黑天鹅，需求下滑明显 . 20 6.3半导体：行业生产保障程度高，影响主要体现在需求端 . 21 供给：重点保障行业，主要关注原材料及设备供应 . 21 需求：受终端需求影响，需求将出现下滑 . 21 6.4印制电路板（PCB）：基础行业，供需影响有限 . 22 供给：产能主要集中在中国大陆，影响不大 . 22 需求：PCB应用领域广泛，需求冲击相对较小 . 22 8ZdYrUpZmXkXmUeXMBmMrMaQcM6MnPqQoMoOiNpPsOeRsQpM7NqRsPNZsPpOwMsOrN敬请参阅尾页之免责声明 Table_Yemei1 行业研究深度报告 2/2 图目录 图1：全球主要经济体新增确诊人数 . 3 图2：全球主要经济体现有确诊人数 . 3 图3：2019年全球光伏新增规模分地区占比 . 6 图4：2019年光伏组件出口规模远高于国内装机规模 . 7 图5：2019Q1-2020Q1宁德时代锂电池出口金额 . 11 图6：全球光器件企业市场份额 . 14 图7：中国处于全球航空制造转包第二层级机体结构制造 . 16 图8：2010-2022E全球智能手机出货量与预测（百万部） . 19 图9：2019年全球手机品牌商出货量占比 . 20 图10：LCD 电视（液晶电视）是显示面板最主要的应用领域（2018年） . 21 表目录 表1：全球疫情总览 . 1 表2：全球主要经济体防疫措施 . 4 表3：2019年东南亚各国光伏组件产能规模及大陆企业在东南亚产能布局 . 5 表4：法国2020年光伏项目招标普遍推迟了 2个月 . 8 表5：2019年全球动力电池出货量（单位：GWh） . 9 表6：欧美车企停工及规划复产情况 . 10 表7：疫情对全球5G建设的影响 . 13 敬请参阅尾页之免责声明 Table_Yemei2 行业研究深度报告 1/22 1全球疫情情况总览 目前新冠疫情已经在全球大流行，波及约 200 个国家和地区，确诊人数、死亡人数在全球范围内持续增长。各国为应对疫情大流行，对外采取严控边境的孤岛防御模式，对内施行交通管控的措施，要求居民暂停旅游外出、企业中止经营活动，导致全球各个产业的供应链出现不同程度的断点。我们认为，全球供应链何时修复并达到正常运转的状态将取决于各国防疫态度的调整，这将和疫情的控制效果直接相关。 根据Wind统计，截止至4月20日，全球累计确诊人数为248.82万人，死亡人数17.22万人。每百万人感染数333.0，每千万人死亡数为230.5。欧洲、美国、中国确诊人数分别为 110.75 万/79.95 万/8.28 万人；其他地区中，日韩、加拿大、巴西、中东、东南亚等主要经济体同样遭受了病毒不同程度的侵袭，多国隐患重重，防疫压力巨大。 表 1：全球疫情总览 资料来源：Wind，招商银行研究院 注：如无特殊说明，本报告中的新冠确诊和死亡数据均截止至 4月 20日。由于港澳台统计机构不一，本报告的中国数据均为内地口径 国家 累计确诊 累计死亡 感染率 确诊病亡率 人口病亡率 国家 累计确诊 累计死亡 感染率 确诊病亡率 人口病亡率 国家 累计确诊 累计死亡 感染率 确诊病亡率 人口病亡率土耳其 9 0 ,9 8 0 2 ,1 4 0 1 ,1 0 4 .9 2 .4% 2 5 9 .9 西班牙 2 0 0 ,2 1 0 2 0 ,8 5 2 4 ,2 8 7 .8 1 0 .4% 4 4 6 5 .8 美国 7 9 9 ,4 8 3 4 2 ,9 0 1 2 ,4 2 0 .9 5 .4% 1 2 9 9 .1伊朗 8 3 ,5 0 5 5 ,2 0 9 1 ,0 2 0 .8 6 .2% 6 3 6 .8 意大利 1 8 1 ,2 2 8 2 4 ,1 1 4 2 ,9 8 9 .2 1 3 .3% 3 9 7 7 .4 巴西 4 0 ,8 1 4 2 ,5 8 8 1 9 4 .8 6 .3% 1 2 3 .6中国 8 2 ,7 5 8 4 ,6 3 2 5 8 .0 5 .6% 3 2 .4 法国 1 5 6 ,4 8 0 2 0 ,2 9 2 2 ,3 2 7 .5 1 3 .0% 3 0 1 8 .3 加拿大 3 7 ,8 7 1 1 ,7 4 3 1 ,0 2 1 .5 4 .6% 4 7 0 .1印度 1 8 ,5 3 9 592 1 3 .7 3 .2% 4 .4 德国 1 4 7 ,3 2 8 4 ,9 1 2 1 ,7 7 2 .4 3 .3% 5 9 0 .9 秘鲁 1 6 ,3 2 5 445 5 1 0 .3 2 .7% 1 3 9 .1以色列 1 3 ,7 1 0 177 1 ,6 3 5 .7 1 .3% 2 1 1 .2 英国 1 2 5 ,8 5 6 1 6 ,5 5 0 1 ,8 6 7 .4 1 3 .1% 2 4 5 5 .6 智利 1 0 ,5 0 7 139 5 6 1 .0 1 .3% 7 4 .2日本 1 1 ,8 6 7 276 9 3 .3 2 .3% 2 1 .7 俄罗斯 4 7 ,1 2 4 405 3 2 3 .4 0 .9% 2 7 .8 厄瓜多尔 1 0 ,1 2 8 507 5 9 2 .8 5 .0% 2 9 6 .8韩国 1 0 ,6 8 3 237 2 0 8 .8 2 .2% 4 6 .3 比利时 3 9 ,9 8 3 5 ,8 2 8 3 ,4 8 2 .2 1 4 .6% 5 0 7 5 .7 墨西哥 8 ,7 7 2 712 6 9 .5 8 .1% 5 6 .4沙特阿拉伯 1 0 ,4 8 4 103 3 1 1 .1 1 .0% 3 0 .6 荷兰 3 3 ,5 8 8 3 ,7 6 4 1 ,9 6 8 .9 1 1 .2% 2 2 0 6 .4 澳大利亚 6 ,6 1 9 71 2 6 5 .8 1 .1% 2 8 .5巴基斯坦 9 ,1 9 3 192 4 3 .3 2 .1% 9 .0 瑞士 2 7 ,9 4 4 1 ,4 2 9 3 ,2 7 9 .4 5 .1% 1 6 7 7 .0 多米尼加 4 ,9 6 4 235 4 6 7 .1 4 .7% 2 2 1 .1新加坡 8 ,0 1 4 11 1 ,3 9 1 .9 0 .1% 1 9 .1 葡萄牙 2 0 ,8 6 3 735 2 ,0 3 4 .2 3 .5% 7 1 6 .6 巴拿马 4 ,6 5 8 136 1 ,1 1 5 .2 2 .9% 3 2 5 .6阿联酋 7 ,2 6 5 43 7 5 4 .3 0 .6% 4 4 .6 爱尔兰 1 5 ,6 5 2 687 3 ,2 4 8 .2 4 .4% 1 4 2 5 .7 哥伦比亚 3 ,9 7 7 189 8 0 .1 4 .8% 3 8 .1印度尼西亚 6 ,7 6 0 590 2 5 .3 8 .7% 2 2 .0 瑞典 1 4 ,8 7 5 1 ,6 3 5 1 ,4 9 1 .7 1 1 .0% 1 6 3 9 .7 埃及 3 ,3 3 3 250 3 3 .9 7 .5% 2 5 .4菲律宾 6 ,4 5 9 428 6 0 .6 6 .6% 4 0 .1 奥地利 1 4 ,7 9 5 470 1 ,6 6 4 .0 3 .2% 5 2 8 .6 南非 3 ,3 0 0 58 5 7 .1 1 .8% 1 0 .0卡塔尔 6 ,0 1 5 9 2 ,1 6 2 .4 0 .1% 3 2 .4 波兰 9 ,5 9 3 380 2 5 3 .0 4 .0% 1 0 0 .2 摩洛哥 3 ,0 4 6 143 8 4 .5 4 .7% 3 9 .7马来西亚 5 ,4 2 5 89 1 7 2 .1 1 .6% 2 8 .2 罗马尼亚 8 ,9 3 6 478 4 5 8 .1 5 .3% 2 4 5 .1 阿根廷 3 ,0 3 1 142 6 8 .3 4 .7% 3 2 .0孟加拉国 2 ,9 4 8 101 1 8 .3 3 .4% 6 .3 丹麦 7 ,7 1 1 364 1 ,3 4 0 .5 4 .7% 6 3 2 .8 阿尔及利亚 2 ,7 1 8 384 6 4 .4 1 4 .1% 9 0 .9泰国 2 ,7 9 2 47 4 0 .2 1 .7% 6 .8 挪威 7 ,1 5 6 181 1 ,3 4 0 .6 2 .5% 3 3 9 .1 新西兰 1 ,4 4 0 12 3 0 3 .6 0 .8% 2 5 .3科威特 1 ,9 9 5 9 4 8 2 .2 0 .5% 2 1 .8 捷克 6 ,9 0 0 194 6 4 6 .9 2 .8% 1 8 1 .9 喀麦隆 1 ,1 6 3 42 4 6 .1 3 .6% 1 6 .7巴林 1 ,9 0 7 7 1 ,2 1 5 .1 0 .4% 4 4 .6 塞尔维亚 6 ,6 3 0 125 7 5 3 .2 1 .9% 1 4 2 .0 古巴 1 ,0 8 7 36 9 5 .9 3 .3% 3 1 .8哈萨克斯坦 1 ,8 5 2 19 1 0 1 .1 1 .0% 1 0 .4 白俄罗斯 6 ,2 6 4 51 6 6 2 .7 0 .8% 5 4 .0 加纳 1 ,0 4 2 9 3 5 .0 0 .9% 3 .0乌兹别克斯坦 1 ,6 2 7 5 5 0 .1 0 .3% 1 .5 乌克兰 5 ,7 1 0 151 1 2 9 .1 2 .6% 3 4 .1 突尼斯 884 38 7 6 .4 4 .3% 3 2 .9伊拉克 1 ,5 7 4 82 4 1 .0 5 .2% 2 1 .3 芬兰 3 ,8 6 8 98 7 0 0 .4 2 .5% 1 7 7 .5 科特迪瓦 879 10 3 5 .1 1 .1% 4 .0阿塞拜疆 1 ,4 3 6 19 1 4 4 .3 1 .3% 1 9 .1 摩尔多瓦 2 ,5 4 8 70 6 2 8 .8 2 .7% 1 7 2 .8 尼日利亚 665 22 3 .4 3 .3% 1 .1阿曼 1 ,4 1 0 7 2 9 2 .0 0 .5% 1 4 .5 希腊 2 ,2 4 5 116 2 1 3 .4 5 .2% 1 1 0 .2 哥斯达黎加 662 6 1 3 2 .4 0 .9% 1 2 .0亚美尼亚 1 ,3 3 9 22 4 5 3 .6 1 .6% 7 4 .5 匈牙利 1 ,9 8 4 199 2 0 4 .4 1 0 .0% 2 0 5 .0 尼日尔 655 20 2 9 .2 3 .1% 8 .9阿富汗 1 ,0 2 6 36 2 7 .6 3 .5% 9 .7 克罗地亚 1 ,8 8 1 47 4 5 2 .6 2 .5% 1 1 3 .1 几内亚 622 5 5 0 .1 0 .8% 4 .0黎巴嫩 677 21 9 8 .7 3 .1% 3 0 .6 爱沙尼亚 1 ,5 3 5 40 1 ,1 6 0 .3 2 .6% 3 0 2 .4 玻利维亚 598 34 5 2 .7 5 .7% 2 9 .9吉尔吉斯斯坦 568 7 9 0 .1 1 .2% 1 1 .1 斯洛文尼亚 1 ,3 3 5 77 6 4 2 .5 5 .8% 3 7 0 .6 布基纳法索 581 38 2 9 .4 6 .5% 1 9 .2巴勒斯坦 449 4 9 2 .3 0 .9% 8 .2 立陶宛 1 ,3 2 6 37 4 7 3 .4 2 .8% 1 3 2 .1 乌拉圭 535 10 1 5 5 .1 1 .9% 2 9 .0约旦 425 7 4 2 .6 1 .6% 7 .0 波黑 1 ,3 0 9 49 3 9 3 .8 3 .7% 1 4 7 .4 洪都拉斯 494 46 5 1 .5 9 .3% 4 8 .0格鲁吉亚 402 4 1 0 0 .4 1 .0% 1 0 .0 北马其顿 1 ,2 2 5 54 5 8 8 .1 4 .4% 2 5 9 .2 塞内加尔 377 5 2 3 .8 1 .3% 3 .2斯里兰卡 304 7 1 4 .3 2 .3% 3 .3 斯洛伐克 1 ,1 7 3 13 2 1 5 .1 1 .1% 2 3 .8 刚果 ( 金 ) 350 25 4 .2 7 .1% 3 .0保加利亚 929 43 1 3 1 .7 4 .6% 6 1 .0 毛里求斯 328 9 2 5 8 .8 2 .7% 7 1 .0拉脱维亚 739 6 3 8 3 .2 0 .8% 3 1 .1阿尔巴尼亚 584 26 2 0 2 .6 4 .5% 9 0 .2注：各国感染率为每百万人口确诊数，人口病亡率为每千万人口病亡数， “ -” 表示暂无死亡病例报道。分区域统计我们仅列举累计确诊 300 例以上，且人口总数 100 万以上的国家（地区）全球各地疫情总览亚洲 欧洲 其它全球各地区累计确诊 2 4 8 .82 万例，感染率为每百万人 3 3 3 .0 ，确诊病亡率 6 .9% ，人口病亡率为每千万人 2 3 0 .5敬请参阅尾页之免责声明 Table_Yemei2 行业研究深度报告 2/22 1.1各地疫情阶段存在先后，中国韩国欧美日新兴经济体，整体不确定性仍存 我们可以将各国疫情的蔓延划分成三个阶段，对应新增确诊和现有确诊拐点。新增确诊拐点出现意味着当地疫情的蔓延速度开始放缓，新的病例虽然仍在继续涌现，但爆破态势已获控制；现存确诊拐点出现则意味着当地医疗挤兑的压力开始放缓，疫情迎来存量消化的阶段。理论上说，新增确诊拐点的出现将早于现有确诊拐点。 中国、韩国：目前疫情已经获得有效控制，状态保持稳定。中国的新增确诊和现有确诊均处于下降通道，这一状态已经保持两个月左右。尽管目前仍有少量的新增确诊出现，但大部分属于境外输入病例或境外关联。我们认为，随着边境管控趋严和居民坚守防疫意识，后续疫情卷土重来的风险相对较小。韩国的情况与中国类似，此处不做赘述。 欧洲、美国、日本：欧美先后筑顶，日本存在失控隐忧。1）新增确诊拐点显示西班牙、意大利、德国较早迎来筑顶，新增确诊曲线已经回头 2-3 周，英法新增确诊的向下通道尚未完全建立；美国日均新增在 3 万例的高位盘整，但是部分州市已出现缓和；日本的疫情在近日开始暴露，新增确诊处于爬坡期。2）存量消化方面，德国率先迎来了现有确诊拐点，意大利、西班牙正在逐步确认，而法国、英国、美国、日本需要等待更长时间。 新兴经济体：俄罗斯、中东、东南亚和拉美、非洲的疫情处于放量期，目前尚难以见到明确的放缓信号。俄罗斯日均新增已经蹿升至 4000 例以上的水平，巴西也超过了 2000 例。值得注意的是，由于检测能力不足以及信息公开不透明，部分区域的实际情况有可能比数据表面更为严重。例如，根据国泰君安对驻印记者的采访，印度的累计确诊有可能会达到 10 万级别，但目前印度单日确诊仅在 1500 例上下。在新兴经济体中，我们认为这种情况可能并非个例，这也为全球防疫增添了隐患。 敬请参阅尾页之免责声明 Table_Yemei2 行业研究深度报告 3/22 图1：全球主要经济体新增确诊人数 资料来源：Wind，招商银行研究院 注：我们将各国首例确诊出现的日期定义为第0天 图2：全球主要经济体现有确诊人数 资料来源：Wind，招商银行研究院 注：我们将各国首例确诊出现的日期定义为第0天 日本 495印度 1 ,1 5 5韩国 17伊朗 1 ,4 5 7德国 2 ,4 5 2英国 5 ,1 8 4法国 4 ,5 9 7意大利 3 ,1 0 2俄罗斯 4 ,11 3西班牙 4 ,3 0 2巴西 2 ,4 8 3中国 73美国（右轴） 3 0 ,1 5 005 ,0 0 01 0 ,0 0 01 5 ,0 0 02 0 ,0 0 02 5 ,0 0 03 0 ,0 0 03 5 ,0 0 001 ,0 0 02 ,0 0 03 ,0 0 04 ,0 0 05 ,0 0 06 ,0 0 07 ,0 0 08 ,0 0 09 ,0 0 00 3 6 9 12 15 18 21 24 27 30 33 36 39 42 45 48 51 54 57 60 63 66 69 72 75 78 81 84 87 90 93 96 99 102 105 108 111 114 117 120 123 126 129 132主要国家新增确诊（七日移动平均）日本 印度 韩国 伊朗 德国 英国 法国 意大利 俄罗斯 西班牙 巴西 中国 美国（右轴）日本 8 ,5 9 9 印度 1 2 ,1 1 7 韩国 2 ,4 8 3 伊朗 2 0 ,5 7 9 德国 5 4 ,2 7 3 英国 9 4 ,8 9 5 法国 9 3 ,1 1 1 意大利 1 0 6 ,7 9 2 俄罗斯 3 0 ,2 8 4 西班牙 9 4 ,9 3 5 巴西 1 4 ,82 2 中国 1 ,2 0 3 美国（右轴） 6 1 1 ,4 8 4 0 1 0 0 ,0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 3 0 0 ,0 0 0 4 0 0 ,0 0 0 5 0 0 ,0 0 0 6 0 0 ,0 0 0 7 0 0 ,0 0 0 0 2 0 ,0 0 0 4 0 ,0 0 0 6 0 ,0 0 0 8 0 ,0 0 0 1 0 0 ,0 0 0 1 2 0 ,0 0 0 0 3 6 9 12 15 18 21 24 27 30 33 36 39 42 45 48 51 54 57 60 63 66 69 72 75 78 81 84 87 90 93 96 99 102 105 108 111 114 117 120 123 126 129 132主要国家现有确诊（七日移动平均）日本 印度 韩国 伊朗 德国 英国 法国 意大利 俄罗斯 西班牙 巴西 中国 美国（右轴）敬请参阅尾页之免责声明 Table_Yemei2 行业研究深度报告 4/22 1.2 目前全球大多数经济体采取类似戒严的模式以抵御疫情，短期内全面解锁存在难度 随着疫情在全球蔓延，全球各国的防疫措施也持续升级，目前大多数国家已进入了最高等级的防疫状态，具体政策包括封锁边境、削减交通、城市管制等，具体执行力度可能因国别而异。以上措施对全球供应链造成直接冲击，多个行业的生产流通出现不同程度的断点，运行出现卡顿甚至瘫痪。 至于各国孤岛状态何时能够全面松绑，我们认为应至少满足一下条件其一：1）疫情在全球主要经济体和人口大国得到有效控制，新增确诊仅有少量病例，现有确诊进入存量消化阶段；2）全球治疗能力出现显著提升，病毒致死率或其它伤害降至人们可接受的水平；3）疫苗面世并实现大规模量产。综合考虑当前的疫情蔓延形势、治疗药品/疫苗的研发进展，我们认为短时间内大面积解锁的可能性较小，更有可能出现的模式是先获得控制的国家先解锁，且松绑不会一步到位而是采取逐步递进的方式。 表 2：全球主要经济体防疫措施 资料来源：华泰证券，招商银行研究院根据网络资料整理 国家 封城 管制人口比例 紧急状态 关闭所有商铺 取消大型活动 停止聚集 入境限制日本 全国 100% 韩国 大邱及庆尚北道 10% 印度 全国 100% 伊朗 - 0% 美国 41 个州 95% 意大利 全国 100% 西班牙 全国 100% 法国 全国 100% 德国 柏林等 10 地区 48% 部分 英国 全国 100% 俄罗斯 莫斯科 9% 巴西 圣保罗州 22% 部分 部分 敬请参阅尾页之免责声明 Table_Yemei2 行业研究深度报告 5/22 2光伏制造：需求端受到明显冲击 2.1供给：全球产能集中在中国，海外东南亚产能将受到影响 全球范围来看，光伏发电设备（组件）及上游各制造环节的产能高度集中在中国大陆，光伏组件直接对接电站开发，有一定的海外产能，我国部分组件企业也有在运的海外组件工厂。东南亚是全球范围内除中国大陆外，光伏产能布局最多且成本最低的地区，2019 年全球组件名义产能234GW，布局在东南亚的组件产能约24GW，全球占比10%，区域内布局又集中在越南、马来西亚两国。东南亚的组件产能主要针对欧美及本地市场，是大陆企业海外拓展的重点区域，考虑下游需求的萎缩以及美国贸易限制，即使疫情影响东南亚工厂生产，大陆产能替代效应很弱。实现了东南亚布局的大陆组件企业包括晶科、晶澳、隆基、天合等。东南亚疫情及防控措施会直接影响这些企业海外工厂的运转。 表 3：2019年东南亚各国光伏组件产能规模及大陆企业在东南亚产能布局 资料来源：光伏变迁见证者，招商银行研究院，其中隆基在越南的产能为 2020年完成收购 国内企业在海外其他地区光伏组件产能布局很少，仅晶科、阿特斯这样的老牌组件企业在北美、南美有少量针对当地市场的组件产能。其中晶科在北美有400MW产能，阿特斯在加拿大和巴西分别有400-500MW产能。 光伏组件设备的供应链中，光伏玻璃环节在东南亚布局较多，国内两大光伏玻璃龙头信义光能和福莱特玻璃分别在马来西亚和越南有 1900 吨/日、1000吨/日的产能，光伏玻璃生产装置需要连续运转，停产难度大，且生产过程人员密度较低，在运产能供给收缩的可能性较低，但福莱特在越南的产能是2020年初完成，有停产或者达产滞后的可能性。 其余上游环节，硅料、硅棒、硅片、电池、逆变器等集中布局在国内，且更上游的原材料硅砂以及制造设备的供给也不存在海外断供的等问题，供给端的其他影响主要是运输受限。 单位 : G W 越南 马来西亚 泰国 新加坡 菲律宾 印度尼西亚晶科 3 . 6晶澳 1 . 5 1 . 2 1 . 5隆基 7 0 . 6天合 0 . 8 0 . 5协鑫 0 . 6阿特斯 0 . 3 0 . 8其他产能 - 2 . 8 0 . 2 1 . 8 1 . 3 7 0 . 0 3合计 1 0 . 2 8 . 2 3 1 . 8 1 . 3 7 0 . 0 3敬请参阅尾页之免责声明 Table_Yemei2 行业研究深度报告 6/22 总结供给侧影响，光伏设备及上游环节仅组件有一定的海外布局，这些产能针对的主要是海外市场，供需均受影响的情况下，目前大陆产能基本不存在替代效应。 2.2需求：需求受到冲击，设备制造各环节已进入降价通道 2019 年全球光伏市场结构出现