2019年商业银行资本补充状况分析与2020展望分析报告.docx

2019年 商业银行资本补充状况分析与 2020展望 分析报告图表目录 图表 1：全行业资本充足率变动 . 6 图表 2：国股有优势 . 8 图表 3：大行的充足率基本上都是历史新高 . 8 备注： A、 B、 C、 D 四家都是国有大行 . 8 图表 4：国股利润增速更高 . 9 图表 5：国股的资产增速相对是比较慢的 .10 图表 6：银行息差小幅波动，但后续可 能下滑 .10 图表 7：农商行息差相对高 .10 图表 8：银行盈利能力继续下台阶 资产质量方面 .11 图表 9：分化的不良 .12 图表 10：分化的拨备 .12 图表 11：资本的缺口一直有 .12 图表 12：风险权重仍然处于较高水平 .13 图表 13：商业银行资本的三个层次 .13 核心一级资本补充： .14 图表 14：核心一级资本补充总貌 .15 图表 15：银行板块估值区间震荡 .15 图表 16： 5 月完成转股的上市农商行转债 .15 图表 17：创历史记录的股份行转债 .16 其他一级资本补充 .16 图表 18：今年以来优先股累计发行超过 2000 亿 .17 图表 19：优先股固定溢价率下行 .17 图表 20：永续债前三季度发行量 4550 亿 .18 图表 21：永续发行成本下行了 30BP.18 二级资本补充 .19 图表 22：二级资本债发行规模 .20 图表 23：二级债价格走低 .20 图表 24：各评级二级资本债发行规模 .21 摘要 2018 年 3 季度以来，为了推动宽信用政策目标的实现，监管层不遗余力推动商业银行补充资本。今 年以来，以永续债为典型代表， 国股大行在资本补充方面取得了一定进展。而中小银行的资本补充成为了眼下的关切点。 站在目前这个时点，全方位剖析商业银行的资本状况，有助于更好地找对解决问题的答案。本文详细梳理了目前各类型商业银行资本充足率和资本补充的现实状态，并在此基础上，对商业银行详细分类并提出具体的策略。 目前的现状： 1）资本充足状况：全行业整体资本充足状况尚可；国股行相对充裕；城农商存在缺口，但个体极度分化；结构方面，核心一级相对不足；其他一级普及面不够； 2）资本内生：利润增速跟不上风险资产增速，内源生成有缺口； 3）资本外部补充：现有工具更有利于已经上市的国股大行，头部城农商行； 存在的问题： 1） 资本结构不合理：核心资本还是缺少； 2）中小行资本来源单一，债务型工具发行比较困难； 未来的展望及策略： 1）国股大行及头部城农商：资本不嫌多，利用有利的市况继续补充； 2）优质中小行：充分利用试点和创新工具，进一步夯实资本根基； 3）其他中小行：先增资扩股，再从政策鼓励及传统工具入手； 4）问题机构：推动局部或全部并购，过程中密切跟踪防止出现溢出效应； 关键词：资本充足，资本补充，可转债，永续债，二级资本债商业银行资本补充现状分析与展望 2018 年 3 季度以来，为了推动宽信用政策目标的实现，监管层不遗余力推动商业银 行补充资本。今年以来，以永续债为典型代表国股大行在资本补充方面取得了一定进展。而中小银行的资本补充成为了眼下的关切点。 站在目前这个时点，全方位剖析商业银行的资本状况，有助于更好地找对解决问题的答案。本文详细梳理了目前各类型商业银行资本充足率和资本补充的现实状态，并在此基础上，对商业银行详细分类并提出具体的策略。 1. 商业银行资本充足现状 全行业情况 -整体充裕，分布不均，结构短缺 根据银保监会最新披露的数据，截至 2019 年 3 季度末，全行业核心一级、一级、全 口径资本充足率分别为 10.85%， 11.84%和 14.54%，较 2018 年年末变动分别为 -18BP， 26BP， 34BP。 拉长时间段来看，全口径和一级资本充足率呈现出稳中有升的态势，且最新读数均为历史新高。核心一级的变动规律则有不同，整体上在小范围内波动，波动区间为【 10.5%， 11%】。 图表 1：全行业资本充足率变动 一级资本充足率 核心一级资本充足率 资本充足率 比全貌更重要的是结构。 具体到各类型银行，国股无论是资本现状还是未来展望都相对更好，城农商则出现了局部恶化态势。 国有大行： 最新资本充足率为 16.18%，达到历史新高，也是国有大行第一次站上 16%的高点。大行虽然维持了每年 30%的高分红率，但通过永续债、优先股、二级资本债等多个渠道有力地进行了补充，资本充足率得以保持在高水平。大行普遍是全球系统性重要银行，需要满足巴塞尔协议中对全球系统重要性银行提出的更高的资本充足要求。 股份制： 最新资本充足率 13.4%，同样也是历史新高，在资本方面已经甩开城农商行，转而向国有大行靠拢，凸显出头部的优势。股份制分红率因行而异，高低有别。 2 季度以来，多家股份制也抓住有利时点，通过永续债、优先股二级资本债等渠道加强了资本实力。 城商行： 最新资本充足率 12.51%，相较 2018 年 12.7-12.8%的历史高位已经下滑了 25-30BP。城商行资本水平是各个组别当中最低的。存量角度，城商行 2 季度以来不良率 高企，资本存在被侵蚀的威胁；增量角度，城商行在银行风险事件之后同业负债收缩最 为严重，未来有些结构大概率缩表。而如我们一直以来的观点， “ 降同业，增信贷 ” 这种缩 表的方式，其实对资本资源的耗用是进一步加剧的。 农商行： 最新资本充足率 13.05%，相较于 2016 年 13.5%的高位还有 45BP 的距离。 应该说，农商行受风险事件影响并不大，存量视角来看，不良率仍然处于高位，未来仍有可能受到区域风险暴露带来的牵制。 图表 2：国股有优势 股份制 城商行 农商行 国有大行 图表 3：大行的充足率基本上都是历史新高 A银行 B银行 C银行 D银行 备注： A、 B、 C、 D 四家都是国有大行 2. 2019 年资本补充状况的分析 知晓了目前资本充足率的情况之后，我们还需要进一步分析增量资本的来源。一般 而言，银行的资本由两大部分组成，一块是内生积累 （剔除分红 ） ；一块是外部补充。这里，我们需要了解的是，内生积累够不够，外部补充有哪些渠道，存在什么障碍。 首先来看内生积累的情况。 根据银保监会披露的最新数据， 3 季末全行业利润告别两位数增长，滑落到 9%。其中国有大行、股份行增速仍然较高，分比为 12%和 11%，农商行仅有 5%，城商行利润同比增长则罕见地出现了负数，表明城商行整体已经无法通过内生提供资本。前 3 季度内生积累的情况 图表 4：国股利润增速更高 2019-09 2019-06 展望来看，收入承压，不良暴露，银行通过内源补充资本的规模是有限的。收入方面，我们聚焦占比最高的利息收入。 规模维度，最新的数字来看，无论是国股大行还是城农商行，目前资产增速都处于 【 7.5%， 9%】的个位数区间。中央强调货币与社融增速与名义 GDP 相匹配。相应地， 商业银行资产增速也应大致与货币增速 （名义 GDP）相匹配。平稳的增长应该是未来的主基调。规模扩张受限，也意味着在 LPR 报价改革之后，采取以量补价的策略已经没有太多余地。 息差维度，全行业整体水平在 2.2%左右，国股和城商行息差水平略低，在【 2.1%，2.15%】之间。农商行明显更高，在【 2.7%， 2.75%】之间。考虑到来年货币进一步宽松机会有限， LPR 单边调整的影响将在后几个季度逐步显现出来，未来的息差降易升难。 图表 5：国股的资产增速相对是比较慢的 商业银行 大行 股份制 城商 农商 图表 6：银行息差小幅波动，但后续可能下滑 商业银行净息差 图表 7：农商行息差相对高