十大贸易伙伴经济观察之二：海外新增病例新高，经济恢复如何？.pdf

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 边泉水 分析师 SAC执业编号：S1130516060001 bianquanshuigjzq 段小乐 分析师 SAC执业编号：S1130518030001 (8621)61038260 duanxiaolegjzq 海外新增病例新高，经济恢复如何？ 从疫情发展来看，美国、印度和巴西的新增确诊病例人数再创新高，中国香港、日本有所反复，韩国、越南、德国、澳大利亚、英国疫情基本得到控制。经济恢复的节奏部分受到影响，但是路径并没有太大变化。 美国：新增病例人数创新高，经济恢复节奏受到影响。 从消费来看，美国5 月零售销售总额同比为-6.08%（前值-19.9%）。上周 ICSC-高盛连锁店销售同比-10.0%（前值-9.3%）。从投资和生产来看，美国6月ISM制造业PMI 指数上升至 52.6（前值 43.1）。 6 月商业不确定指数 311.80（前值284.40）。 从金融来看，上周金融压力指数较前值小幅下降，Libor-OIS 利差基本恢复至正常水平，高收益债收益率和信用利差恢复至接近正常水平，美联储资产负债表小幅回落。 中国香港：5 月进出口下滑加速，房地产销售边际改善。5 月香港进口同比-12.3%（前值-6.7%），转口贸易同比-7.3%（前值-3.5%），地产成交金额同比-33.88%（前值-57.18%）； 6 月制造业 PMI 为 49.6（前值 43.9）。日本：疫情有所反复，5 月各项数据进一步走弱。从贸易来看，5 月日本出口同比-28.30%（前值-21.88%），进口同比-26.16%（前值-7.08%）， 制造业和采矿业生产同比-25.92%（前值-15.05%）、出货同比-26.52%（前值-16.65%）。韩国：6 月进出口边际改善，消费者信心指数回升。6 月韩国出口同比-10.9%（前值-23.6%）、进口同比-11.4%（前值-21.0%）， 制造业PMI为43.4（前值41.3），商业景气现况指数为56（前值为53）。 越南：二季度经济进一步减速但仍为正增长，制造业 PMI升至扩张区间。越南二季度实际GDP同比1.8%（前值3.8%）、名义GDP同比3.7%（前值 6.8%），6 月份，越南出口同比-2.78%（前值-13.95%）、进口同比-3.3%（前值-14.91%），制造业 PMI 为 51.0（前值 42.7）。 印度：疫情仍在加剧，但 6 月制造业 PMI 有所改善。6 月份，印度制造业 PMI 回升至47.2（前值30.80）。 德国：疫情得到控制，经济稳步复苏。6 月份，德国的服务业 PMI 上升至45.8（前值 32.6），制造业 PMI 上升至 44.6（前值 36.6）。 7月份，GFK消费者信心为-9.6（前值-18.9）；5 月份，德国零售销售同比升至 3.8%（前值-6.4%）。 英国：疫情逐渐得到控制，6 月制造业 PMI 回到扩张区间。6 月份，英国制造业 PMI 上升至 50.1（前值 40.6）； 5月份，英国零售销售名义同比降至-14.2%（前值-23.3%）。 澳大利亚：5月进出口走弱，6月工业生产和消费边际改善。5月份，澳大利亚进口同比降至-25.1%（前值-16.0%），出口同比降至-14.9%（前值-6.6%）。 6 月份，澳大利亚服务业 PSI 降至 31.5（前值 31.6），制造业PMI 升至 51.5（前值 41.6）； 6 月份，消费者信心指数升至 93.7（前值88.1）。 巴西：5月消费和工业生产等数据边际改善，6月出口改善。5月巴西零售业实际同比为-7.2%（前值-17.1%）。 5 月份，巴西工业生产同比降至-21.9%（前值-27.3%）。 6月份，巴西出口同比-2.7%（前值-14.2%）、进口同比-19.8%（前值-10.5%），制造业 PMI 升至 51.6（前值 38.3），消费者信心升至71.4（前值63.5）。 风险提示：疫情传播进一步加剧，全球经济陷入长期衰退，贸易全球化退潮。 2020年 07月 10日 十大贸易伙伴经济观察之二 宏观经济报告 证券研究报告 总量研究中心 十大贸易伙伴经济观察之二 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表目录： 图表 1：按照 2019 年进出口金额、进口金额和出口金额排序的中国前十大贸易伙伴 .5 图表 2：2019 年中国进出口金额排名前十的国家和地区占比在53% .5 图表 3：2019 年进口金额前十的国家和地区占比在 55%.6 图表 4：2019 年出口金额前十的国家和地区占比在 56%.6 图表 5：美国新增确诊病例人数大幅上升，在诊病例拐点仍未看到 .7 图表 6：1Q20 美国实际和名义GDP 明显下滑.8 图表 7：美国潜在实际GDP 和失业率水平趋于下降.8 图表 8：疫情冲击下 1Q20 美国私人消费支出大幅下滑，净出口和政府支出相对稳定.8 图表 9：5 月零售销售同比回落幅度收窄.8 图表 10：美国消费的周度数据边际改善趋弱 .8 图表 11：6 月个人实际可支配收入同比下降.9 图表 12：美国6 月消费者信心和和7 月投资信心回升 .9 图表 13：美国5 月工业生产回升明显.9 图表 14：疫情带来明显的不确定性依然较高，但中小企业乐观情绪有所改善 .9 图表 15：美国金融压力指数回落至接近正常水平 .9 图表 16：需求下降引发美联储资产负债表收缩，美商业银行信贷趋稳 .9 图表 17：美国 3M Libor-OIS 利差恢复至正常水平 . 10 图表 18：美国信用风险下降至接近正常水平 . 10 图表 19：美国6 月失业率回落，职位空缺率尚未公布 . 10 图表 20：美国 ECRI 领先指标回升 . 10 图表 21：香港疫情出现反复，确诊病例再次出现大幅回升 . 11 图表 22：疫情对香港经济的冲击“雪上加霜”. 11 图表 23：香港5 月进口和转口同比下降 . 11 图表 24：香港5 月房地产销售仍然疲软 . 11 图表 25：香港6 月制造业 PMI 收缩区间内继续回升 . 11 图表 26：香港货币加码宽松、结余微增. 12 图表 27：近期港币对美元和人民币保持稳定 . 12 图表 28：日本疫情基本得到控制. 13 图表 29：日本 1Q20 的GDP 增速跌幅负区间 . 13 图表 30：日本5 月出口大幅走弱，进口下滑幅度扩大 . 13 图表 31：日本5 月销售额进一步回落. 14 图表 32：日本5 月工业增速下滑加速. 14 mNqPnMxOqPmMxPsPqMrNmObRaO8OtRqQsQrRfQpPrOkPpOmO7NpPoRNZnNoNNZrNrN十大贸易伙伴经济观察之二 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 33：日央行加码宽松应对疫情冲击. 14 图表 34：日本5 月加大对中国证券投资力度. 14 图表 35：韩国疫情基本控制，在诊病例出现回落 . 15 图表 36：韩国 1Q20 的实际 GDP 增速仍为正值 . 15 图表 37：韩国6 月进出口同比边际改善 . 15 图表 38：韩国6 月制造业和商业景气小幅回升 . 16 图表 39：韩国5 月工业生产同比继续下滑，但设备投资有所改善. 16 图表 40：韩国6 月消费者信心小幅回升 . 16 图表 41：韩国央行降息应对疫情，韩币贬值 . 16 图表 42：越南疫情虽有小波动反复但基本可控. 17 图表 43：越南 2Q20 实际GDP 增速继续回落但仍为正值. 17 图表 44：越南6 月进出口同比边际改善 . 17 图表 45：越南6 月旅游下滑幅度加大. 18 图表 46：越南6 月制造业 PMI 回升至扩张区间. 18 图表 47：印度疫情仍在加剧，第一阶段拐点可能仍未到来 . 19 图表 48：印度 1Q20 的GDP 增速小幅回落. 19 图表 49：印度4 月进出口数据大幅下滑 . 19 图表 50：印度4 月消费数据大幅走弱. 20 图表 51：印度4 月工业生产数据大幅走弱 . 20 图表 52：印度6 月制造业 PMI 收缩区间内回升. 20 图表 53：印度货币转向宽松对冲疫情冲击 . 20 图表 54：德国疫情已经基本得到控制，新增病例接近归零 . 21 图表 55：德国 1Q20 的GDP 增速跌入负区间 . 21 图表 56：德国4 月出口金额同比大幅回落 . 21 图表 57：德国5 月零售销售明显改善. 22 图表 58：德国7 月 GFK 消费信心指数小幅回升 . 22 图表 59：德国5 月制造业订单和产出企稳回升 . 22 图表 60：德国6 月 PMI 在收缩区内大幅改善 . 22 图表 61：德国国债收益率下行，欧元兑人民币贬值 . 22 图表 62：德国和欧元区6 月 OECD 领先指标继续回升 . 22 图表 63：英国疫情第一阶段拐点可能已经看到，但第二阶段拐点仍需观察. 23 图表 64：英国 1Q20 的GDP 增速跌幅负区间 . 23 图表 65：英国4 月进出口同比大幅下降 . 23 图表 66：英国5 月消费同比增速边际改善 . 23 图表 67：英国4 月工业生产数据大幅走弱 . 23 十大贸易伙伴经济观察之二 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 68：英国6 月制造业 PMI 大幅回升至扩张区间 . 24 图表 69：疫情影响下英国国债收益率下行、英镑稳定. 24 图表 70：澳大利亚疫情整体基本得到控制，但近期新增病例出现回升 . 25 图表 71：澳大利亚 1Q20 的 GDP 增速小幅放缓 . 25 图表 72：澳大利亚5 月进出口下滑幅度加大. 25 图表 73：澳大利亚6 月消费者信心指数回升. 26 图表 74：澳大利亚 1Q20 的工业生产回落但制造业生产回升 . 26 图表 75：澳大利亚6月 PMI 大幅回升至扩张区间，但 PSI 小幅回落 . 26 图表 76：疫情影响下澳大利亚汇率先贬后升 . 26 图表 77：巴西疫情比较严重，新增确诊仍未看到拐点，在诊人数仍处于上升趋势. 27 图表 78：巴西 1Q20 的GDP 增速小幅回落. 27 图表 79：巴西6 月进口同比继续下滑，但出口边际改善 . 27 图表 80：巴西5 月零售业数据边际改善 .