华为VS车企电动车系列报告之一：华为赋能，自主车企电动车品牌存在向上突破可能.pdf

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深度报告 【行业证券研究报告】 汽车与零部件行业 华为赋能，自主车企电动车品牌存在向上突破可能 华为 VS 车企电动车系列报告之一 核心观点 传统 燃油 车竞争格局：合资品牌主导中高端市场，自主主要集中于中低端市场， 自主车企品牌向上延伸仍较困难 。近 10 年日系、德系、美系品牌车企全球市占率较高。 2020 年 1-10 月，日系、德系、美系全球市占率分别为28.8%、 16.4%、 14.5%。国内传统燃油车日系保持强势，自主集中于中低端车。 2020 年 1-10 月，自主品牌燃油车市占率 37%， 德系和日系市占率别为 25%、 24%。自主车型价格主要集中在 15 万元以下，以中低端车价为主 ， 自主品牌车企产品价格向上延伸仍比较困难。 现阶段电动车格局：特斯拉及造车新势力主导中高端市场，自主集中于中低端市场 。 2020Q1-Q3，特斯拉全球电动车市占率 26.2%，远超第二名 16.2个百分点。国内目前电动车竞争格局：特斯拉、造车新势力占据中高端市场，自主车企集中于中低端市场。传统车企电 动 车 10 万元以下市场主要是上汽通用五菱、长城和奇瑞， 10-15 万元市场主要以比亚迪和上汽自主为主， 15-20 万元市场以广汽自主和比亚迪为主。 华为布局智能汽车，致力于成为电动车产业链系统级供应商 。电动汽车的智能化功能是其相较于传统燃油车更吸引消费者的主要原因之一，造车新势力车型智能化功能完善，自动驾驶技术先进。在智能汽车领域，华为强调不造车，而是瞄准智能汽车电子，做 ICT 系统级供应商。 2019 年华为成立智能汽车解决方案 BU，为公司六大一级部门之一。该 BU 主要包含五大领域，智能驾驶、智能座舱、智能网联、智能车云和智能电动。华为与车企的合作方式将主要分为三种，第一种是车企与华为进行深度合作，第二种是车企基于华为的各类 平台进行开发，第三种是车企向华为购买部分零部件 。 华为赋能，自主车企电动车品牌存在实现向上突破可能。 今 年 4 月 24 日华为联合一汽集团 (一汽红旗、一汽奔腾、一汽解放 )、长安汽车、东风集团（东风乘用车、东风小康）、上汽集团 (上汽乘用车、上汽通用五菱 )、广汽集团（广汽新能源）、北汽集团（北汽新能源）、比亚迪、长城、奇瑞等 18 家车企，发布成立“ 5G 汽车生态圈”，加速 5G 技术在汽车产业商用进程。截至 11 月，与华为建立合作关系车企已达二十多家，部分车企与华为建立了深度合作关系，北汽新能源和长安是目前与华为合作最为紧密的两 家。现阶段，国内电动车市场，自主车企电动车价格 20 万元以下销量比重达到77.5%，华为与各大自主车企结盟后，预计陆续会推出中高端电动车，在智能化上通过华为赋能，存在自主车企电动车品牌向上突破可能。 投资建议与投资标的 ： 现阶段国内电动车竞争格局，特斯拉及造车新势力占据主要的中高端市场，自主车企主要集中于中低端市场，随着华为逐步参与电动车产业链，与各大自主车企合作推出智能化电动车，预计未来自主车企电动车品牌存在向上突破的可能 。建议关注标的：上汽集团、长安汽车、广汽集团、华域汽车、银轮股份、德赛西威、华阳集团。 风险提示 ： 宏观经济下行影响汽车需求、 华为智能驾驶产品推进低于预期、车企与华为合作进程低于预期。 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持 ) 国家 /地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2020年 11 月 24日 行业表现 资料来源： WIND、东方证券研究所 证券分析师 姜雪晴 021-63325888*6097 jiangxueqingorientsec 执业证书编号： S0860512060001 联系人 朱清华 zhuqinghuaorientsec 相关报告 三季度整体经营改善，预计四季度景气继续向上： 前三季度行业经营分析及投资策略 2020-11-09 经济企稳及换购需求增加，预计明年行业销量增速有望明显改善： 2020-09-29 二季度行业盈利大幅改善，继续看好特斯拉、大众 MEB 产业链及出口零部件： 上半年行业经营分析及投资策略 2020-09-06 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 华为赋能，自主车企电动车品牌存在向上突破可能 2 目 录 1 传统油车竞争格局：合资品牌主导中高端市场，自主主要集中于中低端市场 5 1.1 全球传统燃油车竞争格局 . 5 1.2 国内传统燃油车竞争格局：日系保持强势，自主集中于中低端车市场 . 6 2 现阶段电动车格局：特斯拉及造车新势力主导中高端市场，自主集中于中低端市场 . 9 2.1 国际电动车竞争格局：特斯拉市场份额较高 . 9 2.2 国内目前电动车竞争格局：特斯拉、造车新势力占据中高端市场，自主车企集中于中低端市场 . 9 3 华为赋能，自主车企电动车品牌存在实现向上突破可能 . 12 3.1 智能化对电动车价值 . 12 3.2 华为致力于成为电动车产业链系统级 供应商 . 13 3.3 华为智能汽车的布局 . 15 3.4 华为与车企结盟，自主品牌存在向上突破的可能 . 22 4 主要投资策略 . 25 5 主要风险 . 25 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 华为赋能，自主车企电动车品牌存在向上突破可能 3 图表目录 图 1： 2010-2020 年 10 月各品牌车企燃油车全球市占率变化 . 5 图 2： 2020 年前 10 月各品牌车企燃油车全球市占率 . 5 图 3： 2010-2020 年 10 月全球集中度变化 . 6 图 4： 2020 年前 10 月各车企燃油车全球市 占率 . 6 图 5： 2010-2020 年 10 月各品牌车企燃油车市占率变化 . 6 图 6： 2020 年前 10 月各品牌车企燃油车市占率 . 6 图 7： 2014-2020年 10 月集中度变化 . 7 图 8： 2020 年前 10 月各车企燃油车市占率 . 7 图 9： 2020Q1-Q3 自主车型各价位车型销量 . 8 图 10： 2020Q1-Q3 合资车型各价位销量 . 8 图 11：各价位车型销量结构 . 8 图 12： 2018-2020Q3 全球纯电 动车市占率 . 9 图 13： 2020Q1-Q3 全球纯电动车市占率 . 9 图 14： 2020 年 1-9 月国内纯电动汽车市场主要车企销量市占率 . 10 图 15： 2020Q1-Q3 造车新势力不同价格销量占 14 大品牌总销量比重 . 11 图 16： 2020Q1-Q3 传统车企电动车不同价格销量占 14 大品牌总销量比重 . 11 图 17： 2020Q1-Q3 造车新势力不同价格区间产品占各自比重 . 12 图 18： 2020Q1-Q3 传统车企不同价格区间产品占各自比重 . 12 图 19：华为在智能汽车定位 . 14 图 20：华为与车企三种合作模式 . 14 图 21：华为智能汽车布局 . 15 图 22： MDC 架构 . 16 图 23： MDC 四大生态 . 17 图 24：华为智能座舱平台 . 17 图 25：鸿蒙车机 OS . 18 图 26：华为 Hicar 是互联 2.0 . 19 图 27：华为智能网联业务 . 20 图 28：华为智能车云服务 . 21 图 29：华为智能电动 . 22 图 30： 2020 年 Q1-Q3 主要品牌电动车不同价格销量占 14 大品牌总销量的比例 . 24 表 1：智能化纯电汽车相较于传统汽车的优势 . 12 表 2：造车新势力纯电汽车智能化相关功能 . 13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 华为赋能，自主车企电动车品牌存在向上突破可能 4 表 3：华为 MDC 与主要智能驾驶平台对比 . 16 表 4：与华为合作的车企 . 23 表 5：主要汽车公司估值表 . 25 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 华为赋能，自主车企电动车品牌存在向上突破可能 5 1 传统 油 车竞争格局：合资品牌主导中高端市场，自主主要集中于中低端市场 1.1 全球传统燃油车竞争格局 近 10 年（ 2010 年至今），美系品牌、法系品牌车企全球市占率下滑较多，德系车企市占率提升较多，韩系车企市占率小幅提升。近 3 年（ 2017 年至今），美系全球市占率下滑 3.5 个百分点，主要是因为通用、福特、 FCA 市占率均有所下滑。 日系、德系、美系品牌车企全球市占率高。根据 Marklines 数据， 2020 年 1-10 月，日系车企全球市占率最高，为 28.8%，其中丰田市占率 11.5%。德系车企全球市占率 16.4%，其中大众市占率11.5%。美系车企市占率 14.5%，其中通用、福特市占率分别为 8.9%、 5.7%。韩系、法系市占率均较低，分别为 8.1%和 3.1%。 图 1： 2010-2020 年 10 月各品牌车企燃油车全球市占率变化 资料来源： MARKLINES、 东方证券研究所 图 2： 2020 年前 10 月各品牌车企燃油车全球市占率 资料来源： MARKLINES、 东方证券研究所 全球燃油车行业集中度下滑。根据 Marklines 数据， 2020 年前 10 月， CR5 为 48.2%，相比年初下滑 1.8 个百分点， CR3 为 31.9%，相比年初下滑 1.1 个百分点，全球汽车行业集中度下滑，主要是因为日产市占率下滑较多。 2020 年前 10 月，燃油车市占率前五的车企分别为丰田、大众、通用、雷诺 -日产、现代 -起亚，市占率分别为 11.5%、 11.5%、 8.9%、 8.2%、 8.1%。市占率前 10 车企中，大部分车企全球市占率存在一定程度下滑。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 华为赋能，自主车企电动车品牌存在向上突破可能 6 图 3： 2010-2020 年 10 月全球集中度变化 资料来源： MARKLINES、 东方证券研究所 图 4： 2020 年前 10 月各车企 燃油车全球 市占率 资料来源： MARKLINES、 东方证券研究所 1.2 国内传统燃油车竞争格局：日系保持强势，自主集中于中低端车 市场 近 10 年（ 2010 年至今），自主品牌、韩系品牌、法系品牌车企市占率略有下滑，德系车企市占率提升较多，日系车企市占率略有提升，美系市占率保持稳定。近 3 年（ 2017 年至今），自主品牌车企市占率下滑 6.8 个百分点，主要是因为 SUV 市占率下滑较多。美系、法系、韩系分别下滑 2.9、1.6、 1.0 个百分点，主要是因为轿车市占率下滑较多。日系燃油车市占率提升 6.5 个百分点，其中轿车市占率提升 7 个百分点；德系市占率提升 5.3 个百分点，主要由 SUV 市占率提升较多推动。 根据中国汽车工业信息网数据， 2020 年 1-10 月，自主品牌燃油车市占率 37%。德系和日系品牌市占率较大，分别为 25%、 24%。美系品牌市占率为 9%，其他品牌车企市占率均小于 5%。 图 5： 2010-2020 年 10 月各品牌车企燃油车市占率变化 资料来源：中国汽车工业信息网、东方证券研究所 图 6： 2020 年前 10 月各品牌车企燃油车市占率 资料来源：中国汽车工业信息网、东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 华为赋能，自主车企电动车品牌存在向上突破可能 7 行业集中度提升，销量前三车企地位不变。根据盖世汽车和中汽协数据， 2020 年前 10 月， CR10为 60.39%， CR5 为 38.6%， CR3 为 26%，我国汽车行业集中度进一步提升， CR10 提升 4 个百分点，上汽大众、一汽大众、上汽通用销量仍排名前三。 2020 年前 10 月，燃油车市占率前五的车企分别为一汽大众、上汽大众、上汽通用、吉利汽车和东风日产，市占率分别为 10.8%、 7.9%、7.3%、 6.8%、 5.8%。市占率前 10 车企中，一汽大众、长安汽车市占率提升较多，分别为 1.1、 1.3个百分点。 图 7： 2014-2020 年 10 月集中度变化 资料来源：盖世汽车、中汽协、东方证券研究所 图 8： 2020 年前 10 月各车企燃油车市占率 资料来源：盖世汽车、中汽协、东方证券研究所 自主车型 销售价格主要 集中在 15 万元以下 ，以中低端车价为主 。 根据车主之家数据， 2020Q1-Q3，自主车型销量主要集中在中低端，以 15 万元以下市场为主。其中， 10 万以下的自主车型销量占自主车型总销量 9.6%， 10-15 万的自主车型占比最高，达到 61%。自主车型在 15-25 万价位的占比约 28.5%，这个价位仍有部分自主品牌车型具有一定竞争力。在25 万及以上价位中，自主车型销量占比较少，销量占比 0.6%。 合资车型销量集中在 15 万元以上。根据车主之家数据， 2020Q1-Q3，合资车型销量主要集中在中高端，以 15 万元以上市场为主。其中， 10 万元以下销量占比仅 4%， 10-15 万元销量占比较高，达到 38.5%。合资车型在 15-25 万元价位的占比为 49.9%，该价位是合资车型的 主要市场，与自主车型形成较大竞争。在 25 万元以上，合资车型销量占比相对其他价位较少，为 7.5%左右 。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 华为赋能，自主车企电动车品牌存在向上突破可能 8 图 9： 2020Q1-Q3 自主车型各价位车型销量 资料来源：车主之家、东方证券研究所 图 10： 2020Q1-Q3 合资车型各价位销量 资料来源：车主之家、东方证券研究所 车型价位越高，自主销量占比越低。从各价位车型销量结构看，合资车型销量占比均超 50%，合资车型竞争力相对自主车型竞争力更强。从销量结构变化看，自主车型在低价位车型中，销量占比相对更高，随着价位提升，销量占比逐渐下滑。 10 万以下价位，自主车型销量占比 49%，合资占比 51%，两者竞争力相差不大。 10-15 万，自主销量占比 39%，合资车型销量占比 61%，两者差距开始拉大。 15-25 万，自主销量占比进一步下滑至 18%，合资上升至 82%。 25 万元以上，自主销量占比在 3%左右，合资车型地位稳固。 在传统燃油车上，自主品牌车企产品价格向上延伸仍比较困难。 图 11：各价位车型销量结构 资料来源：车主之家、东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 华为赋能，自主车企电动车品牌存在向上突破可能 9 2 现阶段电动车格局：特斯拉及造车新势力主导中高端市场，自主集中于中低端市场 2.1 国际电动车 竞争格局 ：特斯拉市场份额较高 根据 EV sales 数据， 2018 年至 2020 年 Q3，特斯拉纯全球电动车市占率始终保持第一，两年多提升 6.8 个百分点。大众全球电动车市占率提升速度最快，提升近 7.4 个百分点。雷诺 -日产纯电动车市占率小幅下滑 2.9 个百分点，现代 -起亚市占率提升 2.4 个百分点。 特斯拉市占率远超其他车企。 2020Q1-Q3，特斯拉全球电动车市占率 26.2%，远超第二名 16.2 个百分点。大众全球电动车市占率 10%，排名第二，大众电动化战略开始逐步发力。雷诺 -日产全球电动车市占率 9%，排名第三。现代 -起亚市占率 7.1%，其余国际品牌车企在纯电动车领域市占率均较小于 7%。 图 12： 2018-2020Q3 全球纯电动车市占率 资料来源： EV sales、东方证券研究所 图 13： 2020Q1-Q3 全球纯电动车市占率 资料来源： EV sales、东方证券研究所 2.2 国内目前电动车 竞争格局 ：特斯拉、造车新势力占据中高端市场，自主车企集中于中低端市场 2020 年 1-9 月份国内纯电动汽车市场知名汽车品牌市占率达 86.57%。 2020 年前三季度国内纯电动车总销量为 48.45 万辆，其中国产新能源汽车龙头比亚迪纯电动车销量最高，达 7.84 万辆，占比 16.19%；全球新能源汽车龙头特斯拉的 Model 3 销售 7.79 万辆，占比 16.08%居于第二位，两者合计占比 32.27%，处于行业领先地位。 传统汽车厂商广汽凭借自主品牌 Aion 系列提升销量至 3.87 万辆，占比 7.99%位居第三，其中 Aion S 售出 3.05 万辆，贡献了绝大部分销量。上汽通用五菱仅凭宏光 MINIEV 闯进前四，其前三季度销售 3.52 万辆，占比 7.25%，其中 9 月份更是以超 1.4 万辆的成绩力压特斯拉 Model 3。上汽自主品牌、长城、奇瑞、北汽自主品牌、吉利和长安等传统车厂转型纯电动汽车均较为成功，市占率在 2%6%之间。 造车新势力蔚来、理想、威马和小鹏销量分别为 2.64 万辆、 1.82 万辆、 1.39 万辆和 1.30 万辆，有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 华为赋能，自主车企电动车品牌存在向上突破可能 10 市占率分别为 5.44%、 3.75%、 2.87%和 2.69%，合计市占率达 14.75%。 图 14： 2020 年 1-9 月国内纯电动汽车市场 主要车企销量 市占率 资料来源： 乘联会官网、太平洋汽车、 东方证券研究所 2020 年前三季度国内市场纯电汽车销售 48.45 万辆，其中前 14 大品牌纯电汽车销量达 41.94 万辆，占比接近 87%。国内纯电汽车市场目前分化较为明显，全球纯电龙头特斯拉及国产造车新势力蔚来、理想、小鹏和威马旗下产品以中高端为主，传统国产造车势力纯电汽车以中低端为主。 造车新势力车型在高端市场占有率较高，价格范围涵盖 15-20 万、 20-30 万、 30-40 万及 40 万以上区间。其中 40 万以上价格区间高端车型市场被蔚来和特斯拉占据，其中蔚来占比 67%，特斯拉占比 33%； 30-40 万价格区间高端车型以特斯拉、理想和蔚来为主， 其销量占比分别为 65%、 23%和 6%。造车新势力在 15-30 万中端车型价格区间销量占比明显下降，目前 20-30 万价格区间以特斯拉和小鹏为主，其销量占比分别为 26%和 7%； 15-20 万价格区间中端车型以威马和小鹏为主，其销量占比分别为 15%和 7%。 传统车 企 纯电车型在中低端市场占有率较高，竞争较为激烈，主要价格区间涵盖 10 万元以下、 10-15 万、 15-20 万及 20-30 万，在 30-40 万价格区间也有少部分车型。其中 10 万元以下市场主要由上汽通用五菱、长城和奇瑞把控，其销量占比分别为 35%、 23%和 20%； 10-15 万元市场主要以比亚迪和上汽自主为主，其销量占比分别为 40%和 28%； 15-20 万元市场以广汽自主和比亚迪为主，占比分别为 33%和 26%； 20-30 万元市场比亚迪占据龙头地位，销量占比达 39%，北汽自主在此价格区间车型销量占比 13%。 1 6 .1 9 %1 6 .0 8 %7 .9 9 %7 .2 5 %5 .9 7 %5. 44 %4 .9 4 %4 .4 7 %4 .3 4 %3. 75 %2. 87 %2 .6 9 %2 .3 7 %2 .2 2 %1 3 .4 3 %比亚迪 特斯拉 广汽自主 上汽通用五菱 上汽自主蔚来 长城 奇瑞 北汽自主 理想威马 小鹏 吉利 长安 其他