走向碳中和系列：从中央到地方.pdf

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 专 题 报 告 【 宏 观 经 济 证 券 研 究 报 告 】 宏观经济 走向碳中和系列：从中央到地方 研究结论 中国经济增速长期下行的趋势 难以 改变，今年的大宗商品需求 扩张 很难在未 来几年复制，有必要出台政策促使投资向高质量发展领域倾斜，以免在经济 增速回到正常水平后面临产能过剩的压力。在此背景下，低碳行动有利于防 止经济（尤其是资源类产业）由复苏转向过热，缓解未来可能出现的更加严 重的产能过剩。 在中美、中欧之间的国际协商中，全球环境与气候治理是重要话题，积极推 动双碳目标，有利于在实现“中华民族永续发展”的同时彰显大国责任。除 此之外，在全球产业链的竞争合作中，及早落实双碳目标也有利于掌握主动 权。 一方面，发达国家都在设立各种形式的碳标签政策或制定严格的低碳排 放标准，对进口商品作出准入限制，形成“低碳壁垒”（欧盟议会已投票通 过碳边境调节机制，对特定的碳密集型产品征收边境税或关税，预计 2023 年 开始实行）；另一方面，部分海外 大 企业也开始对产业链上下游提出相关要 求，如苹果公司计划 在 未来十年内， 实现 所有业务、生产供应链及产品生命 周期 的 碳中和，对我国苹果供应商 将 产生一定影响。 相比供给侧改革，本轮碳达峰、碳中和行动将 持续 更长的时间，在全国层面 的 统筹中 ，我们预计：（ 1）与煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见 类似，为实现产量下降，各省将分别制定产能退出总规模、分企业退出规模 及时间表，报送工信部、发改委；（ 2）企业产能的“去留”依据是碳排放、 污染物排放、能耗总量；（ 3）出台配套措施，推动兼并重组、技术改造。 “碳达峰”行动已从中央落实到地方：（ 1）在全国 31 个省市制定的“十四 五”规划建议中，超半数提出要制定“碳达峰”和“碳中和”行动方案，有 7 个省市表示要提前实现“碳达峰”，其中上海明确要在 2025 年提前“碳达 峰”，另有天津、河南、福建、广东、青海和西藏六省提出率先或提前实现 “碳达峰”；（ 2）在各省市层面的会议中 也多次提及双碳目标。 已经出台的具体举措包括： （ 1）对 高耗能行业 执行差别电价：江西、内蒙古 和甘肃三省出台了对 高耗能 行业执行差别电价的文件，其中江苏仅对钢铁企 业实行 ， 内蒙古和甘肃则 针对 八大行业；（ 2） 控制 高耗能 行 业的规模：其中 安徽的表述是“严控高耗能产业规模和项目数量”，内蒙古则提出了更为严格 的 要求 ；（ 3）推动高耗能行业低碳化改造： 涉及 河北、广东和贵州等省份 ， 涵盖有色、建材、陶瓷纺织印染、造纸、钢铁、电镀和造纸等行业；（ 4）调 整产业结构：江苏、天津、浙江和四川都在其政府工作报告中提及相应内容； （ 5）燃煤锅炉窑炉电能替代：四川省 2021 年开始 对 全省燃煤（油、柴、气） 锅炉窑炉电能替代工作实行目录制管理；（ 6）大力发展清洁能源：如浙江省 在政府工作报告中提出了明确的能源结构转变目标（非化石能源占一次能源 比重）；（ 7）推广新能源汽车：北京着力于打造氢燃料电池汽车龙头企业， 上海聚焦突破新能源汽车的核心技术，其余省市更侧重于增加新能源汽车的 个人消费、公共交通工具的购买和充电桩等配套基础设施；（ 8）其他：包括 推进绿色建筑建设、建立碳排放交易市场 等 等。 风险提示 ： 碳达峰 、 碳中和目标的实现影响资源品供应， 超预期 推升价格进 而导致需求的萎缩。 Table_BaseInfo 报告发布日期 2021年 04 月 01 日 证券分析师 陈至奕 021-63325888*6044 执业证书编号： S0860519090001 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 执业证书编号： S0860515070001 证券分析师 蒋晨龙 021-63325888*6073 执业证书编号： S0860517100004 联系人 陈玮 相关报告 “十四五”规划纲要有哪些要点？ 2021-03-17 如何解读中央财经委员会会议对反垄断与 碳达峰碳中和的最新部署？ 2021-03-17 经济增速目标淡化，改革创新驱动发展： 政府工作报告点评 2021-03-06 2021 年两会将有哪些增量？ 2021-03-03 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您 的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 自 2020 年末中央经济工作会议将“做好碳达峰、碳中和工作”列为 2021 年重点任务之一后，如 何理解“ 2030 年前达到峰值， 2060 年前实现碳中和”这一目标的必要性，相关政策将以怎样的形 式出台，各地的落实又有哪些差异，成为市场热议的话题。本文 作为系列研究第一篇， 将 从宏观的 角度理解双碳目标的意义， 同时 梳理 并 比较各个省市出台的政策。 宏观视角理解碳中和 调整投资方向，防止经济过热 2020 年疫情对工业生产造成 了 严重影响， 但时至今日，产能利用率不仅修复，还触及历史高点： 一季度 产能利用率 降至 67.3%， 二、三季度有 所修复，分别达 到 74.4%、 76.7%，四季度提升至 78%，已经超过 2019 年末的 77.5%，持平于 2017 年末的历史高点 ； 最新规模以上工业企业效益 数据显示， 1-2 月营业收入利润率创下历史最高水平，录得 6.6%，较前值提高 0.52 个百分点，同 时营业成本率为 82.9%，较前值下降 0.97 个百分点，高产 能利用率带来的规模效应是降成本的一 个重要解释。 历史数据显示，高产能利用率往往与高投资相联系，原因在于 企业部门对 经济的 积极 预期，而当前 投资动力较 以往 更强： （ 1） 虽然郭树清 3 月 2 日 曾 在 国新办新闻发布会上表示 “整个市场利率回 升，估计贷款利率会有回升和调整”，但在 “ 推动实际贷款利率进一步降低 ” （央行货币政策委员 会 2021 年第一季度例会） 的背景下， MLF 提高概率不大， 企业所面临的利率预计仍 将持续 处在历 史较低水平 ；（ 2） 工业品价格 在需求推动下保持上涨势头，以钢铁为例， 去年 11 月以来，中国大 宗商品价格指数（钢铁类）月环比涨幅始终高于 2%，一度高于 7%， 3 月涨幅较 2 月进一步扩大 ； （ 3） 国内复苏势头延续的同时，海外疫情随着疫苗接种的铺开逐渐受到控制， 全球复苏共振可期， 这 一系列因素均有利于企业投资。 然而 值得注意的是， 如果没有疫情的发生，产能利用率很难达到目前的水平， 产能过剩的问题仍 存 在 于部分重要产业链 。 以江苏汽车行业为例， 2021 年 3 月，江苏发布关于切实加强汽车产业投 资项目监督管理和风险防 控的通知，通知指出， 2016-2020 年，江苏省汽车整车产能利用率分别 为 78%、 56.7%、 52.4%、 39.76%、 33.03%，呈逐年下降，偏离产能利用合理区间 ，各类优惠政 策下 的 过度投资、 工厂建成后后续进度滞后 等因素 是重要导火索 ；而在钢铁行业， 2020 年 1 月 国 家发展改革委、工信部下发 关于完善钢铁产能置换和项目备案工作的通知 ，通知 指出， 2016 年 以来，部分地区备案实施了一批钢铁产能置换项目。但从实际情况看，一些项目产能置换手续不完 善，有的存在“打擦边球”借机扩大产能的问题，一些项目在布局、规模等方面缺乏统筹规划，影 响了钢铁产业健康发展，因此需要暂停钢铁产能置换和项目备案、开展现有钢铁产能置换 项目自查， 以缓解其中问题。 长远来看，中国经济增速长期下行的趋势并不能改变， 今年的大宗商品需求 扩张 很难在未来几年 复制， 有必要出台政策促使投资向高质量发展领域倾斜，以免在经济增速回到正常水平后面临产 能过剩的压力。 在此背景下， 低碳行动有利于防止经济 （ 尤其是资源类产业 ） 由复苏转向过热， 缓 解未来可能 出现的更加严重的 产能过剩 。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您 的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图 1： 当季 产能利用率与投资 增速 （采矿业 ， %） 图 2： 当季 产能利用率与投资 增速 （ 制造 业 ， %） 数据来源 Wind， 东方证券研究所 数据来源： Wind， 东方证券研究所 图 3： 大宗商品价格指数月均值环比涨幅（ %） 图 4： 加权贷款利率（ %） 数据来源： Wind， 东方证券研究所 数据来源： Wind， 东方证券研究所 事关 国际协商与 全球产业链主动权 2016 年巴黎协定在纽约签署，该协议的长期目标是将全球平均气温较前工业化时期上升幅度 控制在 2 摄氏度以内，并努力将温度上升幅度限制在 1.5 摄氏度以内。根据 联合国政府间气候变化 专门委员会（ IPCC）测算 ，巴黎协定 2 摄氏度的控温目标意味着全球必须在 2050 年达到“碳 中和” 。 中国 碳排放居全球首位 ， 无法置身事外。 目前为止，全球已有超过 120 个国家和地区提出了“碳中和”的目标，绝大部分国家计划在 2050 年之前实现碳中和 （根据人行国际司青年课题组） ， 其中 欧盟相关协议已提交联合国，英国以立法 的形式 （气候变化法） 确立 了“碳中和”的目标 ， 随着民主党上任，美国政府对于气候变化等 议题变得更为积极，拜登就任的第一天就重新加入巴黎协定，并且承诺 “到 2035 年，通过向 可再生能源过渡实现无碳发电；到 2050 年，让美国实现碳中和” 。 55 60 65 70 75 80 -40 -20 0 20 40 60 20 16 -1 2 20 17 -0 3 20 17 -0 6 20 17 -0 9 20 17 -1 2 20 18 -0 3 20 18 -0 6 20 18 -0 9 20 18 -1 2 20 19 -0 3 20 19 -0 6 20 19 -0 9 20 19 -1 2 20 20 -0 3 20 20 -0 6 20 20 -0 9 20 20 -1 2 固定资产投资完成额累计同比 产能利用率（右） 60 65 70 75 80 -40 -20 0 20 40 60 20 16 -1 2 20 17 -0 3 20 17 -0 6 20 17 -0 9 20 17 -1 2 20 18 -0 3 20 18 -0 6 20 18 -0 9 20 18 -1 2 20 19 -0 3 20 19 -0 6 20 19 -0 9 20 19 -1 2 20 20 -0 3 20 20 -0 6 20 20 -0 9 20 20 -1 2 固定资产投资完成额累计同比 产能利用率（右） -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 20 19 -0 1 20 19 -0 3 20 19 -0 5 20 19 -0 7 20 19 -0 9 20 19 -1 1 20 20 -0 1 20 20 -0 3 20 20 -0 5 20 20 -0 7 20 20 -0 9 20 20 -1 1 20 21 -0 1 20 21 -0 3 钢铁类 矿产类 有色类 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 20 08 -1 2 20 09 -0 9 20 10 -0 6 20 11 -0 3 20 11 -1 2 20 12 -0 9 20 13 -0 6 20 14 -0 3 20 14 -1 2 20 15 -0 9 20 16 -0 6 20 17 -0 3 20 17 -1 2 20 18 -0 9 20 19 -0 6 20 20 -0 3 20 20 -1 2 票据融资 一般贷款 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您 的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 在中美、中欧 之间的 国际协商中， 全球环境与气候治理 是重要 话题 ，积极推动双碳目标，有利于 在 实现 “中华民族永续发展” 的同时 彰显大国责任 ： （ 1） 3 月 18 日 -19 日在阿拉斯加举行的中美高 层对话中，中美双方同意加强在气候变化领域的对话合作 ； 3 月 23 日，美国总统气候变化特使约 翰克里参加了由中国主持的气候行动部长级会议 （线上） ，进一步表明两国在气候变化领域拥有 广泛共同利益和合作空间 ；（ 2） 中国与欧盟在 2020 年末完成了双边投资协定的谈判，在既有各 种合作机制的基础上新建立了环境气候高层对话机制（另有数字领域对话机制） 。 除此之外 ，在全球产业链的竞争合作中，及早落实双碳目标 也有利于掌握主动权。一方面，发达国 家都在设立各种形式的碳标签政策或制定严格的低碳排放标准，对进口商品作出准入限制，形成 “低碳壁垒” ： 为了激励 欧盟以外的地区同样 按照巴黎协定的目标实现脱碳， 缓解本地企业因 减排导致 的 成本上升进而削弱国际竞争力，今年 3 月 欧盟议会投票通过碳边境调节机制 （ Carbon Border Adjustment Mechanism） ，对 特定的碳密集型产品征收边境税或关税，预计 2023 年开始 实行 ； 另一方面，部分海外 大 企业也开始 对产业链上下游提出相关要求， 如 去年 7 月 21 日，苹果 公司发布 2020 年环境进展报告，计划 在 未来十年内，所有业务、生产供应链及产品生命周期 将净碳排放量降至零，实现碳中和（ 具体是 将碳排放减少 75%，剩余 25%通过投资自然环境保护 项目等方式来抵消），预计将对我国苹果供应商产生一定影响 。 从 中央 到地方 ：节能减排 、 推进绿色环保产业 相比供给侧改革，本轮碳达峰、碳中和行动将 持续 更长的时间，在全国层面的政策上，我们预计： （ 1）与煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见类似，为实现产量下降，各省将分别制定 产能退出总规模、分企业退出规模及时间表，报送工信部、发改委；（ 2）企业产能的“去留”， 依据是碳排放、污染物排放、能耗总量；（ 3）出台配套措施，推动兼并重组、技术改造。 表 1： 煤炭供给侧改革与碳中和 2016/2/1 国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见 碳中和后续节奏（确定信息） 背景 2015 年末，秦皇岛港 5500 大卡市场动力煤平仓均价 370 元吨，已跌至 2004 年水 平，煤炭行业亏损面超过 90% 责任分配 1、 相关部门要建立化解煤炭过剩产能和脱困升级工作协调机制，加强综合协调，制 定实施细则，督促任务落实，统筹推进各项工作。 2、 各有关省级人民政府对本地区化解煤炭过剩产能工作负总责，要成立领导小组， 任务重的市、县和重点企业要建立相应领导机构和工作推进机制。 3、 国务院国资委牵头组织实施中央企业化解煤炭过剩产能工作。 4、 各有关省级人民政府、国务院国资委要根据本意见研究提出产能退出总规模、分 企业退出规模及时间表，据此制订实施方案及配套政策，报送国家发展改革委。 工信部和发展改革委等相关部门 正 在研究制定新的产能置 换办法和项 目备案的指导意见，将进一步指导 巩固钢铁去产能的工作成效 实施节奏 从 2016 年开始，用 3 至 5年的时间，再退出产能 5 亿吨左右、减量重组 5 亿吨左 右，较大幅度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量 控制新增产能 从 2016 年起， 3 年内原则上停止审批新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产 能核增项目 对确有必要建设的钢铁冶炼项目需 要严格执行产能置换的政策，对违 法违规新增的冶炼产能行为将加大 查处力度 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您 的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 过剩产能退出 （五）加快淘汰落后产能和其他不符合产业政策的产能 安全监管总局等部门确定的 13 类落后小煤矿，以及开采范围与自然保护区、风景名 胜区、饮用水水源保护区等区域重叠的煤矿，要尽快依法关闭退出。产能小于 30 万 吨 /年且发生重大及以上安全生产责任事故的煤矿，产能 15 万吨 /年及以下且发生较 大及以上安全生产责任事故的煤矿，以及采用国家明令禁止使用的采煤方法、工艺且 无法实施技术改造的煤矿，要在 1至 3 年内淘汰。 属于以下情况的，通过给予政策支持等综合措施，引导相关煤矿有序退出： （六）有序退出过剩产能。 1、 安全方面：煤与瓦斯突出、水文地质条件极其复杂、具有强冲击地压 等灾害 隐患严重，且在现有技术条件下难以有效防治的煤矿；开采深度超过煤矿安全规 程规定的煤矿；达不到安全质量标准化三级的煤矿。 质量和环保方面：产品质量达不到商品煤质量管理暂行办法要求的煤 矿。开采范围与依法划定、需特别保护的相关环境敏感区重叠的煤矿。 技术和资源规模方面：非机械化开采的煤矿；晋、蒙、陕、宁等 4 个地区产 能小于 60 万吨 /年，冀、辽、吉、黑、苏、皖、鲁、豫、甘、青、新等 11 个地区产 能小于 30 万吨 /年，其他地区产能小于 9 万吨 /年的煤矿；开采技术和装备列入煤 炭生产技术与装备政策导 向（ 2014 年版）限制目录且无法实施技术改造的煤矿； 与大型煤矿井田平面投影重叠的煤矿。 其他方面：长期亏损、资不抵债的煤矿；长期停产、停建的煤矿；资源枯 竭、资源赋存条件差的煤矿；不承担社会责任、长期欠缴税款和社会保障费用的煤 矿；其他自愿退出的煤矿。 2、 对有序退出范围内属于满足林区、边远山区居民生活用煤需要或承担特殊供应任 务的煤矿，经省级人民政府批准，可以暂时保留。保留的煤矿原则上要实现机械化开 采。 3、 探索实行煤炭行业“存去挂钩”。除工艺先进、生产效率高、资源利用率高、安 全保障能力强、环境保 护水平高、单位产品能源消耗低的先进产能外，对其他保留产 能探索实行“存去挂钩”，通过重新确定产能、实行减量生产等多种手段压减部分现 有产能。 结合当前行业发展的总体态势，着 眼于实现碳达峰、碳中和阶段性目 标， 逐步建立以碳排放、污染物排 放、能耗总量为依据的存量约束机 制，研究制定相关工作方案，确保 2021 年全面实现钢铁产量同比的下 降。 提高集中度 鼓励大型煤炭企业兼并重组中小型企业，培育一批大型煤炭企业集团。利用 3年时 间，力争单一煤炭企业生产规模全部达到 300 万吨年以上 推进钢铁行业的兼并重组，推动提 高行业集中度，推动解决行业长期 存在的同质化竞争严重，资源配置 不合理，研发创新协同能力不强等 方面的问题，提高行业的创新能力 和规模效益。 地区优先级 在重点产煤省份和工作基础较好的地区率先突破，为整体推进探索有益经验。 其他 促进行业调整转型（鼓励发展煤电一体化、加快研究制定商品煤系列标准和煤炭清洁 利用标准）、严格治理不安全生产、严格控制超能力生产（引导企业实行减量化生 产，从 2016 年开始，按全年作业时间不超过 276 个工作日重新确定煤矿产能，原则 上法定节假日和周日不安排生产） 当前我国铁矿石对外依存度达到 80%，为加强我国铁矿资源保障能 力，工信部和相关部门正在推进有 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您 的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 6 关工作， 打造具有全球影响力和市 场竞争力的海外权益铁矿山。 数据来源： 新华网 ，东方证券研究所 同时， “ 碳达峰”行动 也 已从中央落实到地方 ： （ 1） 在全国 31 个省市制定的“十四五”规划建议 中，超半数提出要制定“ 碳 达峰”和“碳中和”行动方案，有 7 个省市表示要提前实现“ 碳 达峰”， 其中上海明确要在 2025 年提前“碳达峰”，另有天津、河南、福建、广东、青海和西藏 六省提出 率先或提前实现“碳达峰” ； （ 2） 在 各省市层面的 会议中 也 多次提及 双碳目标： 河北省长许勤主 持召开省政府常务会议，强调要坚定不移走生态优先、绿色低碳的高质量发展道路，加强前瞻性整 体性谋划，构建绿色低碳政策和市场体系，为如期实现 2030 年前“碳达峰”、 2060 年前“碳中 和”目标做出河北贡献 ； 云南省委常委会召开会议 强调，要以强烈使命感责任感抓好生态环境保护 ； 湖北省长王晓东主持召开省政府常务会议要求，推动平台经济健康发展，加快绿色低碳转型，科学 编制全省“碳达峰”行动方案。 经济发达省份在产业转型升级方面走在全国前列， 服务业占比更高， 因而更容易实现“碳达峰”和 “碳中和” ， 在目标制定上也更为提前， 而 经济 相对 较为落后的省份减排难度更高 ： 内蒙古和宁夏 在 2016 年至 2019 年 万元 GDP 能耗分别上升了 9%和 7%， 能源消费总量 累计 增速 分别提升了 35%和 42%，这些地区在节能减排和产业升级改造上 存在较大压力，不得不 采取更多的行动。 图 4： 2016 至 2019 年各省市能耗变动 数据来源： 统计局， 东方证券研究所 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 内蒙古 宁 夏 辽 宁 海 南 新 疆 广 西 山 西 黑龙江 广 东 陕 西 浙 江 福 建 吉 林 重 庆 四 川 北 京 天 津 云 南 上 海 甘 肃 湖 北 江 西 安 徽 江 苏 湖 南 山 东 河 北 青 海 贵 州 河 南 万元地区生产总值能耗上升或降低 能源消费总量增速 万元地区生产总值电耗上升或降低 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您 的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 7 表 2： 两会目标 ： 低增速 +高环保要求 项目 2020 年预期 2020 年实际值 2021 年 目标 GDP 增速 - 2.3% 6%以上 居民消费价格 3.5%左右 2.5% 3%左右 城镇新增就业 900 万人以上 1186 万人 1100 万人以上 城镇调查失业率 6%左右 5.6% 5.5%左右 赤字率 3.6%以上 3.6%以上 3.2%左右 M2 增速 明显高于上年 13.3% 与名义经济增速基本匹配 地方政府专项债 3.75 万亿元 3.75 万亿元 3.65 万亿元 特别国债 1 万亿元 1 万亿元 无 新开工改造城镇老旧小区 3.9 万个 4.03 万个 5.3 万个 单位国内生产总值能耗 继续下降 下降 0.1% 下降 3%左右 数据来源： Wind， 2021 年两会政府工作报告， 东方证券研究所 我们梳理了各省在碳达峰、碳中和领域出台的政策 ，可以分为以下几个大类 ： （一） 节能减排 1） 对 高耗能 行业执行差别电价 截至目前 ，江西、内蒙古和甘肃三省出台了对 高耗能 行业执行差别电价的文件，针对的行业集中在 化工领域，涵盖了钢铁、电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、黄磷、 锌冶炼 八大行业，其中江苏 仅对钢铁企业用电实行分阶段分层次加价，内蒙古和甘肃则对这八大行业都实行 差别化电价政策。 表 3： 关于对高耗能行业执行差别电价的相关文件 省市 出台时间 文件 /会议 政策 /举措表述 江苏 2020/10/14 省发展改革委 省生态环境厅关 于对钢铁企业实 施超低排放差别 化电价政策的通 知 根据有资质的监测机构和有能力的技术机构出具的钢铁企业超低排放评估监测 报告，对全省未按国家及省钢铁行业超低排放改造要求完成“有组织排放、无组 织排放、清洁方式运输”全流程超低排放改造和评估监测的钢铁企业，以及改造 后未达到超低排放要求的 钢铁 企业，其生产用电量（不含钢铁企业所属自备电厂 自发自用电量）价格在现行目录销售电价或市场交易电价的基础上，实行分阶段 分层次加价。自 2021 年 1 月 1 日起执行。 内蒙古 2021/2/1 内蒙古自治区 发展改革委 工 信厅关于调整部 分行业电价政策 和电力市场交易 （ 1）自 2021 年 2 月 10 日起，取消蒙西地区电解铝行业基本电费折算每千瓦时 3.39 分的电价政策，取消蒙西电网倒阶梯输配电价政策。 （ 2）自 2021 年 2 月 10 日起，自备电厂按自发自用电量缴纳政策性交叉补贴， 蒙西、蒙东电网征收标准分别为每千瓦时 0.01 元、 0.02 元（含税）。 （ 3）续对电解铝、水泥、钢铁行业执行阶梯电价政策， 2021 年能耗标准和加价 标准严格按照国家规定执行。 2022、 2023 年自治区工信部门研究制定更加严格的 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您 的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 8 政策的通知 能耗标准，自治区发改部门明确加价标准，在现行水平的基础上分别提高 30%、 50%。 （ 4）严格按照 国家规定对 电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷、锌 冶炼 8 个行业实行差别电价政策。 2021 年征收标准为限制类每千瓦时 0.1 元、淘 汰类每千瓦时 0.3 元（水泥每千瓦时 0.4 元、钢铁每千瓦时 0.5 元）， 2022、 2023 年差别电价的加价标准，在现行水平的基础上分别提高 30%、 50%。 甘肃 2021/1/29 甘肃省高耗能 行业执行差别电 价管理办法 “通过差别电价引导高耗能行业加大节能降耗技术改造力度，加快淘汰落后产 能，促进产业转型升级，同时推进差别电价政策规范化、制度化运行”、“差别 电价是指根据国家产 业政策和项目配套条件落实情况，对 钢铁、铁合金、电解铝、 锌冶炼、电石、烧碱、黄磷、水泥 等八个高耗能行业企业的产能，按照允许类、 限制类、淘汰类分别执行的差别化电价政策” 数据来源：政府网站，东方证券研究所 2） 控制 高耗能 行业的规模 安徽和内蒙古两省 提出要严控 高耗能 产业规模，其中安徽的表述是“严控高耗能产业规模和项目数 量”，内蒙古则提出了更为严格和具体的政策。内蒙古 关于确保完成“十四五”能耗双控目标任 务若干保障措施（征求意见稿） 提出， 从 2021 年起，不再审批焦炭（兰炭）、电石、聚氯乙烯 （ PVC）、合成氨（尿素）、甲醇、乙二醇、烧碱、纯碱、磷铵、黄磷、水泥（熟料）、平板玻璃、 超高功率以下石墨电极、钢铁（已进入产能置换公示阶段的，按国家规定执行）、铁合金、电解铝、 氧化铝（高铝粉煤灰提取氧化铝除外）、蓝宝石、无下游转化的多晶硅、单晶硅等新增产能项目， 确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换 。 此外， 河北省唐山市 已经 发布钢铁企业执行 限产减排新措施，最高减产比例达 50%，执行范围是全市全流程钢铁企业 ，具有重要的信号意义 。 3） 推动高耗能行业低碳化改造 从 2018 年能源消费总量来看，黑色金属、化工和交通运输 位列能源消费量的前三位，有色、建筑、 纺织、造纸等行业的能源消费量排名也较为靠前。目前各地推动低碳化改造的行业涵盖了有色、建 材、陶瓷纺织印染、造纸 、钢铁、电镀和造纸等行业， 河北、广东和贵州等省份都提出要推进重点 行业低碳化改造。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您 的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 9 图 5： 部分行业 2018 年能源消费总量（万吨标准煤） 数据来源： 同花顺， 东方证券研究所 4） 调整产业结构 江苏、天津、浙江和四川都在其 2021 年政府工作报告中 指出 要调整产业结构以完成 2030 年 “碳达峰”的目标。例如， 天津市 表示， 制定实施碳排放达峰行动方案，持续调整优化产业结构、 能源结构，推动钢铁等重点行业率先达峰和煤炭消费尽早达峰 。 5） 燃煤锅炉窑炉电能替代 四川省年初发布的 四川省燃煤（油、柴、气）锅炉窑炉电能替代项目目录（ 2021 年） 提到， 2021 年开始，全省燃煤（油、柴、气）锅炉窑炉电能替代工作实行目录制管理 ， 1 月印发的目录 中共有 111 个项目 。 （二） 推进绿色环保产业 1） 大力发展清洁能源 ，优化能源结构 大力发展清洁能源、优化能源结构是实现“碳中和” 的 普遍做法，多数省市都在近期相关文件中提 出提高清洁能源的比重， 预计光伏和风电等新能源行业 有望长期受益于“碳中和”相关政策 ： 浙江 省 在 2021 年政府工作报告中 制定 了明确的能源结构转变目标 非化石能源占一次能源比重 提高到 20.8%，煤电装机占比下降 2 个百分点 ；山东省在 2021 年全省能源工作指导意见 中 设 置 了新能源装机占比 目标 到 2021年底，新能源和可再生能源发电装机达到 5200万千瓦以上， 占电力总装机比重达到 32%以上；煤电装机控制在 1 亿千瓦左右，占电力总装机比重 66%左右 ； 河北省也制定了新能源装机目标 光电、风电等可再生能源新增装机 600 万千瓦以上 。 2） 推广新能源汽车 新能源汽车的发展 和使用方面，各地的政策重点略有不同，北京着力于打造氢燃料电池汽车龙头企 业，上海聚焦突破新能源汽车的核心技术，其余省市更侧重于增加新能源汽车的个人消费 、 公共交 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您 的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 10 通工具的购买 和充电桩等 配套基础设施 ，例如海南省今年计划推广新能源汽车 2.5 万辆， 浙江省今 年将新建公用充电桩 5 万个、自用充电桩 30 万个以上。 表 4： 主要省市对清洁能源发展的部署 省市 出台时间 文件 /会议 政策 /举措表述 北京 2020/10/29 北京市氢燃料电池汽车产业发展规划（ 2020-2025 年） 2023 年前，做好冬奥会和冬残奥会重大示范工程保障，培育 3- 5 家具有国际影响力的氢燃料电池汽车产业链龙头企业，力争推 广氢燃料电池汽车 3000 辆、建成加氢站 37 座，氢燃料电池汽车 全产业链累计产值突破亿元。 2025 年前，培育 5-10 家具有国际 影响力的氢燃料电池汽车产业链龙头企业，形成氢燃料电池汽车 关键零部件和装备制造产业集群，建设 2 家国际一流的氢燃料电 池产业研发创新平台，推动科技创新与产业化落地深度融合，力 争实现氢燃料电池汽车累计推广量突破 1 万辆、再新建加氢站 37 座（共计 74 座），形成城市公交、旅游客运、重型货 运和中型物 流相结合的推广结构，氢燃料电池汽车全产业链累计产值突破 240 亿元。 山西 2020/11/8 山西省风电装备制造业发展 三年行动计划（ 2020-2022 年） 到 2022 年底，省内制造的风电整机装机总容量达到 600 万千瓦， 实现翻一番的目标，带动省内发电机、法兰、塔筒、制动器等配 套零部件生产企业发展；拉动产值 100 亿元以上；建成国家级、 省级企业技术中心 15 户；构建一批新型研发机构、研究生教育 创新中心、中试基地；打造一批创新型企业、各级各类试点示范 企业，初步形成产业链比较完备，整机带动零部件企业快速发展， 具有比较优势、竞争力和影响力的装备产业创新生态体系，助力 我省“打造全国能源革命排头兵”。 山西 2020/12/11 山西省光伏制造业发展三年行动计划（ 2020-2022 年） 力争到 2022 年，光伏制造业营业收入达到 130 亿元 上海 2021/2/4 上海市加快新能源汽车产业 发展实施计划（ 2021 2025 年） 2025 年新能源汽车产业发展目标：一是产业规模国内领先。本地 新能源汽车年产量超过 120 万辆，新能源汽车产值突破 3500 亿 元，占全市汽车制造业产值 35%以上。二是核心技术攻关取得重 大突破。动力电池等关键零部件研发制造达到国际领先水平，汽 车网联化与智能化核心技术取得重大进展，形成完整供应链。三 是绿色交通能源体系加速形成。个人新增购置车辆中纯电动汽车 占比超 过 50%。公交汽车、巡游出租车、党政机关公务车辆、中 心城区载货汽车、邮政用车全面使用新能源汽车，国有企事业单 位公务车辆、环卫车辆新能源汽车占比超过 80%，网约出租车新 能源汽车占比超过 50%。燃料电池汽车应用总量突破 1 万辆。 浙江 2021/2/5 浙江省绿色循环低碳发展 “十四五”规划（征求意见 稿） 推动城市轨道交通、公交专用道、快速公交系统等公共交通基础 设施智慧化改造，新建智能公用充电桩 5 万个、自用充电桩 30 万个以上。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您 的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 11 安徽 2021/1/28 2021 年政府工作报告 推广应用节能新技术、新设备，完成电能替代 60 亿千瓦时。推 进绿色储能基地建设。建设天然气主干管道 160 公里，天然气消 费量扩大到 65 亿立方米。扩大光伏、风能、生物质能等可再生 能源应用，新增可再生能源发电装机 100 万千瓦以上。 海南 2021/3/15 海南省发展和改革委员会关 于开展 2021 年度海南省集中式 光伏发电平价上网项目工作的 通知 该文件通知了 2021 年度海南省集中式光伏发电平价上网项目工 作有关事项，包括项目组织实施范围、申报条件和相关要求。其 中，“相关要求”中明确：每个申报项目规模不得超过 10 万千 瓦 ，且同步配套建设备案规模 10%的储能装置。 数据来源：政府网站，东方证券研究所 3） 推进 绿色建筑 建设 湖南、湖北、山东、广东四省在 2021 年政府工作报告中表示要全面推行绿色建筑，通过节约 资源最大限度地减少建筑物的碳排放量。 2020 年 7 月， 住建部、商务部以及多部门联合印发绿 色建筑创建行动方案 ，指出到 2022 年城镇新建建筑中绿色建筑面积比重达到 70%，绿色建材应 用进一步扩大。全国性的方案出台后，各省市住建部纷纷出台了相应的方案，其中山东省表示这一 占比要达到 80%。 （三） 其他 1） 建立碳排放交易市场 自去年 12 月以来，生态环境部已密集发布碳排放权交易管理办法、配额方案、重点排放单位名单 等一系列文件。 3 月 18 日，生态环境部应对气候变化司副司长陆新明透露，将加快全国碳市场建 设，推动全国碳排放权交易管理暂行条例立法审查进度，争取今年出台 （ 3 月 30 日碳排放 权交易管理暂行条例（草案修改稿） 已经 发布 ） 。 2） 提升生态碳汇能力 提升生态碳汇能力是实现碳中和的另一途径，习总书记在 中央财经委员会第九次会议 中提出，“ 要 提升生态碳汇能力，强化国土空间规划和用途管控，有效发挥森林、草原、湿地、海洋、土壤、冻 土的固碳作用，提升生态系统 碳汇增量 ” 。 在此背景下， 西部自然资源较为丰富的一些省市提出通 过生态环境建设来帮助实现 双碳目标 ，主要采用森林绿化建设的方式增加生态系统的碳汇能力 ： 云 南省要 持续推进森林云南建设和大规模国土绿化行动，全面推行林长制 ， 促进资源循环利用，为国 家碳达峰、碳中和作贡献 ；贵州将 开展国土绿化行动，完成营造林 20 万亩，新增城市绿地 100 万 平方米，提升生态系统碳汇能力。 风险提示 碳达峰碳中和目标的实现影响资源品供应， 超预期 推升价格进而导