2021年中国光伏逆变器产业链及发展洞察.pdf

1 2021 LeadLeo 2021年 中国光伏逆变器产业链及发展洞察 2021 China Photovoltaic Inverter Industry Chain And Development Overview 2021年中国光伏産業及発展洞察 概览标签：清洁能源、光伏发电、逆变器 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均 系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外 ）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制 、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述 约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任 的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹 ”的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构， 也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 报告主要作者：吴天天 2021/03 2 2021 LeadLeo 头豹研究院简介 头豹研究院是中国大陆地区首家B2B模式人工智能技术的互联网商业咨询平台，已形成集行业研究、政企咨询、产业规划、会展会 议行业服务等业务为一体的一站式行业服务体系，整合多方资源，致力于为用户提供最专业、最完整、最省时的行业和企业数据库服务，帮助 用户实现知识共建，产权共享 公司致力于以优质商业资源共享为基础，利用大数据、区块链和人工智能等技术，围绕产业焦点、热点问题，基于丰富案例和海量数据， 通过开放合作的研究平台，汇集各界智慧，推动产业健康、有序、可持续发展 300+ 50万+ 行业专家库 1万+ 注册机构用户 公司目标客户群体覆盖 率高，PE/VC、投行覆 盖率达80% 资深分析师和 研究员 2,500+ 细分行业进行 深入研究 25万+ 数据元素 企业服务 为企业提供定制化报告服务、管理 咨询、战略调整等服务 提供行业分析师外派驻场服务，平台数据库、 报告库及内部研究团队提供技术支持服务 地方产业规划，园区企业孵化服务 行业峰会策划、奖项评选、行业 白皮书等服务 云研究院服务 行业排名、展会宣传 园区规划、产业规划 四大核心服务3 2021 LeadLeo 报告阅读渠道 头豹科技创新网 PC端阅读全行业、千本研报 头豹小程序 微信小程序搜索“头豹”、手机扫上方二维码阅读研报 图说 表说 专家说 数说 详情请咨询 添加右侧头豹研究院分析师微信，邀您进入行研报告分享交流微信群4 摘要 光伏逆变器是否会成为全球光 伏市场争夺的蛋糕？ 光伏逆变器是可将太阳电池组件产生的直流电转换成频率可调节的交流电的电子 设备，由于并网的电源需满足上网的质量要求，逆变器通过电力电子开关调整电 压波形，用于电网或供负载使用，可直接影响太阳能光伏系统的发电效率。中国 光伏逆变器行业产业链具备资金密集、技术壁垒高等特点，其产业链上游参与者 以提供相关电子元器件的供应商为主，中游参与者为光伏逆变器厂商，下游为终 端用户。根据头豹分析师测算，中国光伏逆变器行业将有望于2025年达到的206 亿元规模。 1.得益于光伏行业政策的推行，行业将迎来持续发展时期 从2018年-2020年的光伏相关领域政策来看，其围绕推动加快中国光伏项 目的建设以及对户用光伏项目补贴，如2019年度中国安排新建光伏项目补 贴预算总额为30亿元、2020年度新建光伏发电项目补贴预算总额度为15亿 元，其政策推动光伏发电产业的同时可带动光伏逆变器需求。 2.中国光伏装机容量的增长为主要驱动力 3.多维度风险阻碍光伏逆变器行业可持续化发展 行业内政策风险与宏观经济波动风险较高：由于中国光伏企业发展和光伏 项目建设较依赖国家补贴易受宏观经济及货币政策变动影响，中国补贴政 策的放缓将考验企业的自主盈利能力，同时全球汇率调整、进出口政策改 变、国际债务危机等因素可压缩出口企业的盈利空间。 在中国2017年发布光伏发电利好政策与补贴实施的背景下，中国光伏市场 规模迎来大幅度增长，中国光伏装机容量从2016年的77.4GW增长至2020年 的252.5GW，CAGR为34.4%。光伏逆变器作为光伏发电核心设备，将受益 于光伏市场规模的扩张而需求上涨5 名词解释 - 10 中国光伏逆变器分类行业综述 定义与分类 - 11 技术原理 - 12 发展历程 - 13 中国光伏逆变器行业产业链分析 - 15 上游：IGBT模块、PMIC芯片 - 16 中游：光伏逆变器厂商 - 19 下游：客户群体 - 20 中国光伏逆变器行业市场规模 - 22 中国光伏逆变器行业竞争格局 - 23 中国光伏逆变器行业驱动因素 驱动因素：新增装机量与替换需求 - 24 中国光伏逆变器行业制约因素 - 25 中国光伏逆变器行业政策分析 - 26 中国光伏逆变器行业发展趋势 发展趋势一：中国厂商加速全球布局 - 27 发展趋势二：组串式逆变器成为主流 - 28 中国光伏逆变器行业企业推荐 - 29 方法论 - 36 法律声明 - 37 目录 CONTENTS6 Terms - 10 Overview of Photovoltaic Inverter Industry Definition of Photovoltaic Inverter - 11 Technology Overview of Photovoltaic Inverter - 12 Development of Photovoltaic Inverter - 13 Industry Chain Analysis of Photovoltaic Inverter - 15 Upstream：IGBT、PMIC - 16 Midstream：Manufacturers - 19 Downstream：Client Group - 20 Market Scale of Photovoltaic Inverter - 22 Competitive Analysis of Photovoltaic Inverter Industry - 23 Analysis on Driving Factors of Photovoltaic Inverter Driving Point：Driven by Increase in Photovoltaic Installation and Replacement Demand - 24 Industry Risk Analysis of Photovoltaic Inverter Industry - 25 Policy Analysis of Photovoltaic Inverter Industry - 26 Analysis of Development on Photovoltaic Inverter Industry Development Trend 1：Chinese Manufacturers expand into the global market - 27 Development Trend 2：Group series inverter become to the mainstream - 28 China Photovoltaic Inverter Industry Enterprise Recommendation - 29 Methodology - 36 Legal Statement - 37 目录 CONTENTS7 2021 LeadLeo 图1 光伏逆变器应用原理 - 11 图2 MPPT系统原理 - 11 图3 中国光伏逆变器行业发展历程 - 13 图5 中国光伏逆变器产业链 - 15 图6 全球IGBT模块市场份额，2019年 - 16 图7 中国IGBT模块市场规模&应用场景，2016-2020年 - 16 图8 电源管理芯片技术图 - 17 图9 中国电源管理芯片市场份额，2019年 - 17 图10 中国PMIC市场规模及增速，2015-2020年 - 17 图11 晶丰明源与同类竞争者营收对比，2019年 - 18 图12 晶丰明源营收，2016-2020年 - 18 图13 中国光伏逆变器厂商出口规模，2019年 - 19 图14 中国光伏逆变器厂商产品分布概览 - 19 图15 光伏逆变器下游集成图 - 20 图16 案例：固德威下游客户分类及销售收入，2019年 - 20 图17 中国光伏逆变器市场规模。2016-2015年预测 - 22 图18 中国光伏逆变器厂商出货量占比，2019年 - 23 图19 中国光伏逆变器厂商全球销量&出货量占比，2019年 - 23 图20 中国光伏装机容量，2016-2025年预测 - 24 图21 中国历史光伏装机容量，2010-2020年 - 24 图22 中国光伏逆变器行业风险&痛点 - 25 图23 中国光伏逆变器政策分析 - 26 图24 全球光伏逆变器市场份额，2012-2015年 - 27 图表目录 List of Figures and Tables8 2021 LeadLeo 图25 全球光伏逆变器市场份额，2016-2019年 - 27 图26 中国分布式光伏装机容量，2015-2020年 - 28 图27 中国光伏逆变器分类出货比重，2016-2019年 - 28 图表目录 List of Figures and Tables9 2021 LeadLeo 名词解释 MPPT：（Maximum Power Point Tracking，最大功率电跟踪），指逆变器根据外界不同的环境温度、光照强度等特性来调节光伏阵列的输出功 率，使得光伏阵列始终输出最大功率。 EPC：（Engineering Procurement Construction，工程总承包），指公司受业主委托，按照合同约定对工程建设项目的设计、采购、施工、试运 行等实行全过程或若干阶段的承包。 PCB板：（Printed Circuit Board，印制电路板），指电子元器件的支撑体，是电子元器件电气相互连接的载体。 PWM控制器：（Pulse Width Modulation）指用微处理器的数字输出来对模拟电路进行控制的设备，可以大幅度降低系统的成本和功耗10 什么是光伏逆变器，有哪些类别？ 光伏逆变器定义与分类 光伏逆变器技术概述 光伏逆变器行业发展历程 光伏逆变器综述 111 2021 LeadLeo 光伏逆变器定义及特性概述 定义 光伏逆变器是可将 太阳电池组件产生 的直流电转换成频 率可调节的交流电 的电子设备，由于 并网的电源需满足 上网的质量要求， 逆变器通过电力电 子开关调整电压波 形，用于电网或供 负载使用，可直接 影响太阳能光伏系 统的发电效率。 按应用场景与功率 划分，光伏逆变器 可分为集中型逆变 器、组串型逆变器 与微型逆变器。 类别 图例 集中型逆变器 组串型逆变器 户用逆变器 产品应用特性 此类逆变器的光伏逆变方式为将光伏电池在阳光照射下生产的 电流进行串联，通过逆变器将直流电逆变为电流电。 其优点在于功率大、稳定性强、便于管理与维护；缺点在于 MPPT电压范围较窄，无法实现对每一路组件的运行条件进行监 控；组件配置复杂、占地面积大。 此类逆变器将光伏组件产生的直流电转变为交流电，经过汇总 后进行升压与并网。 优点在于其功率较小，MPPT电压范围宽，不受阴影、雨雾天气 遮挡影响，且体积较小，安装灵活。缺点是逆变器与元器件数 量多，系统监控难度大以及稳定性较差。 此类逆变器功率小于1,000瓦，将阳光照射生成的直流电进行串 联，通过微型逆变器将直流电逆变为交流电接入电网。 优点在于可对单独组件进行独立MPPT控制、可提高整体效率， 缺点在于交流侧连线复杂性较高，且总效率低于组串型逆变器。 功率及应用 500-2,500kw （大型厂房、电站） 3-60kw （各类光伏电站） 1kw以下 （户用用途） 来源：科士达官网、头豹研究院编辑整理 光伏逆变器定义与分类 光伏逆变器是太阳能光伏系统的核心设备，据应用场景与功率不同，其可分为集中型逆变器、组串型逆 变器与微型逆变器12 2021 LeadLeo 光伏逆变器应用原理 太阳光 光伏组件通过将太阳光照射下产成的直流电去除电流波动与电磁干后，由汇流套 件将交流电统一汇流后传输至逆变器，从而实现将直流电转变为交流电的逆变过 程，并入电网或供负载用途。光伏逆变器的稳定性与安全性可直接影响光伏发电 系统的运行与发电效率，同时逆变器寿命可影响光伏发电系统的使用周期，因此 逆变器为光伏发电系统中的核心设备。 其中，光伏逆变器由逻辑控制电路、滤波电路与逆变电路组成，其中逆变器可通 过逆变电路电力电子开关的导通与关断实现逆变功能，因此，逆变电路为逆变器 的重要装置。 光伏阵列 光伏阵列 光伏阵列 汇流套件 光伏逆变器 计量电表 用户侧 照射 照射 照射 电网侧 双向电表 传 输 传 输 输电 配电 MPPT系统原理 最大功率 跟踪 光伏电池 阵列 DC/DC变 换器 PWM控 制器 负 载 电压 检测 电流 检测 占空比 PWM 信号 逆变电路 MPPT系统，即最大功率电跟踪，由于光伏组件的输出电压易受太阳光照强度、 温度与遮挡的影响，光伏发电系统的发电功率随之变化，配备MPPT系统的光伏 逆变器可根据外界不同的环境温度、光照强度等特性来调节光伏电池阵列的输出 功率，保证其输出功率最大化。 MPPT系统通过实时检测太阳光照射下太阳能板的发电电压，追踪最高电压电流 值，使电力系统以最大功率对蓄电池充电，同时，搭载MPPT系统的逆变器比未 搭建MPPT系统的逆变器在光伏系统发电量中高出50%，因此MPPT系统是决定光 伏逆变器发电量大小的关键技术。 来源：国家光伏质检中心、头豹研究院编辑整理 光伏逆变器技术原理 光伏逆变器基于其稳定性与安全性，为光伏发电系统中的核心设备，其中光伏逆变器依托MPPT技术实现 光伏列阵输出功率最大化13 2021 LeadLeo 1995-2003年：市场萌芽阶段 2004-2015年：发展初期阶段 2016年-至今：竞争发展阶段 1995-2003年 2004-2011年 2012-2015年 2016年-至今 初期研发 场景应用 更新迭代 竞争发展 逆变器产品初期时代 逆变器场景应用阶段 系统优化阶段 竞争发展阶段 此阶段中国光伏逆变 器处于萌芽阶段，主 要逆变器产品由国际 厂商主导，组串式逆 变器为最早出现的光 伏逆变器。 直至2003年，中国阳 光电源逆变器推出中 国首台拥有自主知识 产权的并网逆变器， 但超50%的中国逆变器 仍处于落后阶段。 中国光伏逆变器厂商 处于寻求在技术、硬 件设备更新迭代的阶 段，随着2011年中国 光伏逆变器龙头阳光 电源中国首台箱式逆 变器落地，较过去更 大功率的逆变器逐渐 被广泛应用。 此阶段中国部分光伏 逆变器产品被用于国 际电站项目。 伴随着更多科创科技 企业、光伏企业以及 逆变器厂商等参与者 入场，中国光伏逆变 器行业进入激烈竞争 阶段。 在电力电子技术不断 发展和对发电质量、 效率的高要求背景下， 光伏逆变器朝更高的 可靠性、转换效率， 低成本的趋势发展。 随着中国光伏市场于 2004年初兴起，中国 逆变器厂商逐渐向细 分技术领域布局，同 时相关企业参与各类 应用场景的解决方案 设计。 此阶段逆变器种类繁 多，如大型集中式逆 变器、组串式逆变器、 集散式逆变器、直流 高压逆变器等。 中国光伏逆变器行业发展历程 来源：索比光伏网、头豹研究院编辑整理 光伏逆变器发展历程 中国光伏逆变器行业历经三个阶段，随着电力电子技术的发展与发电质量、效率要求逐渐提升，从市场 萌芽阶段步入至今的竞争发展阶段14 光伏逆变器产业链包含什么？ 光伏逆变器产业链 1 产业链分析 上游分析IGBT模块、PMIC芯片 中游分析光伏逆变器厂商 下游分析客户群体15 2021 LeadLeo 光伏逆变器产业链 中国光伏逆变器行业产业链 上游（元器件供应商） 中游（光伏逆变器厂商） 下游（客户群体） 2019年全球IGBT模块行业市场 集中度高，CR4为58.2% 英飞凌以32.5%的市占率占据 IGBT龙头位置 其2016-2020年CAGR为11.3% PMIC 电源芯片 无源器件为电子元件重要部分， 占光伏逆变器成本30% 中国为无源器件全球最大市场， 占比43%，其次为亚洲其他地区， 占比20% 中国PMIC市场规模2016-2020 年保持稳定增长，5年CAGR为 8.5%；中国PMIC芯片以进口为 主，国产厂商市占率不超过4% 全球无源器件区域结构，2019年 540 592 637 689 748 2016 2017 2018 2019 2020 IGBT 元器件 中国PMIC市场规模（亿元），2016-2020年 无源器件 107 120 148 155 164 2016 2017 2018 2019 2020 中国IGBT市场规模（亿元），2016-2020年 来源：头豹研究院编辑整理 集中式逆 变器 组串式逆 变器 截至2019年，集中式逆 变器单功率售价较组串 式逆变器高0.1元 随着组串式逆变器成本 下降、功率增大，2019 年集中式逆变器占比逐 渐下降至32% 华为与阳光电源主打组 串式逆变器产品，两者 占据整个光伏逆变器行 业主导地位，其2019年 中国市场份额分别为 34%，21% 组串式逆变器功率已达 250kw，接近集中式逆 变器功率 38% 60% 60% 55% 35% 32% 2017 2018 2019 组串式 集中式 中国主流光伏逆变器分类占比，2019年 41 50 57 62 68 2016 2017 2018 2019 2020 中国光伏逆变器市场规模，2019年 亿元 EPC 承包商 终端电站 业主 光伏集成 安装商 2019年全球前十光伏EPC承包商中有四家 为中国企业 中 国 电 建 截 至 2019 年 安 装 光 伏 项 目 超 2.5GW，其中1.5GW为国际项目 2019年中国光伏装机量排名第一的是国 家电投，达19,290MW 在2020年国家能源局下发的光伏项目中， 国电投、大唐、中广核中标量占据前三 2019年中国电建、阳光电源新增安装量 位列全球第一与第二 阳光电源2019年电站系统集成收入达79.4 亿元，毛利率约为15%，截至2020年H1， 已建设光伏电站超12GW 中国光伏逆变器产业链上游为电子元器件供应商，中游为光伏逆变器厂商，下游为EPC承包商、终端电 站业主、光伏集成安装商，具备技术壁垒高、覆盖面广等特点 43% 20% 18% 11% 中国 亚洲其他地区 EMEA 美洲16 2021 LeadLeo 光伏逆变器产业链上游：IGBT模块 全球IGBT模块市场份额，2019年 市场集中度高：头部4家国际IGBT模块厂商集中度为58.2%，已形成寡头垄断市 场，中国IGBT厂商由于起步较晚，竞争力有待提高，中国市场IGBT模块仍以进 口为主。 龙头厂商具备规模效应：国际厂商如英飞凌、富士电机基于拥有完整晶圆厂、 芯片制造厂以及封装厂，占据IGBT领域主导地位，导致行业准入壁垒较高。 英飞凌全球市占率第一：英飞凌产业链模式以IDM为主，在成本与产品质量控 制等方面的竞争力强于同类厂商，市占率为32.5%。 来源：Omdia、GGII、头豹研究院编辑整理 CR4： 58.2% 英飞凌 富士 安森美 东芝 三菱 意法 力特 其他 32.5% 11.7% 7.9% 6.1% 5.7% 5.4% 4.7% 26% 中国IGBT模块市场规模&应用场景，2016-2020年 31% 27.0% 20.0% 11.0% 11.0% 其他 光伏发电 工业 家电 新能源汽车 107 120 148 155 164 2016 2017 2018 2019 2020 亿元 全球IGBT模块行业集中度较高，由于IGBT模块可直接影响光伏逆变器下游终端电站发电效率，在光伏逆 变器产业链上游领域议价权较强 IGBT市场规模持续增长：中国IGBT模块应用场景以新能源汽车、家电、工业以及光 伏发电为主，其市场规模从2016年的107亿元增长至2020年的164亿元，CAGR为 11.3%，在中国功率半导体产业链逐渐完善以及新能源汽车、光伏发电、家电等需求 不断上升的背景下，中国IGBT市场规模有望保持持续增长趋势。 头豹洞察：由于IGBT模块为光伏逆变器提高光伏能力转化率的核心器件，同时具备 制造工艺要求高、设计复杂性高等特点，可直接影响光伏逆变器在下游端的光伏发 电效率，促使其在光伏逆变器上游领域议价权较强17 2021 LeadLeo 494.0 539.5 591.5 637.0 689.0 747.5 9.2% 9.6% 7.7% 8.2% 8.5% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2015 2016 2017 2018 2019 2020 市场规模 YOY 电源管理芯片在电子电力系统中的作用是 对电能进行变换、分配、检测，是光伏逆 变器核心元器件之一。在电子产品整机产 量、光伏发电系统装机量、新能源车销量 的高速增长带动下，中国电源管理芯片市 场规模连续6年保持增长趋势，其市场规 模从2015年的494亿元增长至2020年的 747.5亿元，CAGR为8.6%，随着5G基站、 新能源发电的大规模布局，市场有望持续 保持增长趋势。 头豹洞察：国际厂商依托自身技术经验积 累、高性能的产品与丰富的产品种类，在 该领域占据绝对领先地位，导致中国光伏 逆变器厂商降本空间受限。截至2019年， 前六家中国本土厂商市场份额总和不超过 4%，但随着中国厂商在AC-DC、DC-DC型 号的电源管理芯片的升级与第三代半导体 的技术突破趋势下，中国电源管理芯片市 场有望在未来5年打破壁垒的同时使产业 链中游企业迎来提效降本热潮，助力中国 光伏逆变器企业推出新一代解决方案。 光伏逆变器产业链上游：IC半导体（PMIC电源管理芯片） 中国PMIC市场规模及增速，2015-2020年 来源：IHS、头豹研究院编辑整理 亿元 电源管理芯片技术图 电源开关 时钟电路 复位电路 中国电源管理芯片市场份额，2019年 电源电路 充电接口 充电电路 电池 电 源 管 理 芯 片 处理器 96.1% 0.5% 1.2% 0.7% 0.2% 0.6% 0.7% 国际厂商 芯鹏微 晶丰明源 圣邦 上海贝岭 明微 富满 描述及头豹洞察 电源管理芯片是光伏逆变器核心元器件之一，其中国市场集中度低且以向国际厂商进口为主，但随着中 国厂商在电源管理芯片的技术突破，未来五年内有望打破壁垒18 2021 LeadLeo 晶丰明源在2015年前期间主营业务为LED 照明驱动芯片以及智能照明驱动芯片，占 其2019年营收超90%。晶丰明源于2015年 布局电机驱动芯片产品线，即适用于家用 电器、光伏发电、工业控制等领域的电源 管理芯片，由于电源管理芯片要求实现多 芯片封装，同时对电路设计水平与半导体 要求较高，中国研发及销售电源管理集成 电路的企业数量较小，但晶丰明源在具备 技术与管理方面的优势下占据其中国市场 主导地位。 晶丰明源基于超10年在电源类芯片的研发 经验与在晶圆制造工艺平台领域的技术优 势，其PMIC芯片出货量处于行业内中国市 场前列，达1.2%，促使其在2019年8.7亿元 的营收规模高于其他中国主要电源管理类 芯片企业营收，且营收在2016年至2020年 期间保持增长，销售净利率维持在22%。 随着晶丰明源在BCD技术平台的研发投入 加深，在适用于光伏逆变器的电源管理芯 片市场综合竞争力较强。 中国光伏逆变器上游案例分析晶丰明源688368 晶丰明源具备超过10年的电源类芯片研发的经验优势与晶圆制造工艺的技术优势，在光伏逆变器行业电 源管理芯片市场竞争力较强 来源：晶丰明源2019年报、华西证券、头豹研究院编辑整理 公司介绍 中国领先的模拟和混合信号集成电 路设计企业之一 主要产品 LED驱动芯片、电源管理芯片 资本状况 晶丰明源成立于2005年，于2019年 10月在上交所上市，截至2021年3月， 其市值达123.2亿元 晶丰明源半导体股份有限公司 企业简介 晶丰明源与同类竞争者营收对比（亿元），2019年 电源管理 研发、生产及销售适用于光伏逆变 器、家电、电机辅助电源的内置 AC/DC电源芯片、外置AC/DC电源芯 片与单火线功能器件 电机驱动 晶丰明源基于700V的BCD技术平台 布局电机驱动芯片领域，提供控制 功率芯片整体解决方案，包括吊扇 灯芯片套片 LED照明 晶丰明源LED照明驱动芯片处于国际 领先水平，其产品包括可控硅调光 驱动芯片、智能感应照明驱动芯片 业务布局 描述 晶丰明源营收，2016-2020年 8.7 7.9 6.0 5.2 3.4 晶丰明源 圣邦股份 富满电子 明微电子 芯朋微 5.7 6.9 7.7 8.7 11.0 0.3 0.7 0.8 0.9 0.6 2016 2017 2018 2019 2020 营业收入 归母净利润19 2021 LeadLeo 光伏逆变器产业链中游：光伏逆变器厂商 中国光伏逆变器产业链中游参与者包括华为、阳光电源、锦浪科技等厂商，此类厂商产品以主打组串式、 户用型逆变器为主，其中组串式逆变器竞争相对于集中式、户用式逆变器较激烈 中国光伏逆变器厂商产品分布概览 组串式逆变器 集中式逆变器 户用逆变器 中国光伏逆变器厂商出口规模，2019年 15,949 7,919 1,515 2,743 1,098 2,386 3,276 1,905 702 689 644 546 华为 阳光电源 锦浪 台达 固德威 古瑞瓦特 出货量（MW） 出口额（百万元） 中国光伏逆变器产业链中游参与者以研发、生产以及销售光伏逆变器的厂家为主， 其中阳光电源1997年布局光伏逆变器行业，为进入该行业最早的参与者，其主打 产品为功率范围在3KW-3.4MW的集中式逆变器。 从中国主流光伏逆变器厂商出口规模来看，华为通过数字化与AI技术实现大型地 面的技术路线突破，其主打的多路MPPT技术优势使大型电站具备更高效率， 2019年华为光伏逆变器出货量与出口额排名中国第一，分别为15,949MW，32.7 亿元，同时截至2019年华为累计出货量超109.6GW，排名全球第一。 从中国主流光伏逆变器厂商产品布局来看，市场内厂商产品主要集中于组串式逆 变器与户用逆变器，其中以阳光电源为代表的少数企业的产品覆盖全部类型逆变 器；上能电气则聚焦于集中式逆变器与组串式逆变器。 截至2020年，由于组串式逆变器具备大功率化（功率达250KW，接近集中式逆变 器功率）以及价格下降趋势（与集中式逆变器均价差从1.5元/W降至0.015元/W）， 在组串式逆变器应用场景更广、单瓦成本降低的高性价比的背景下，组串式逆变 器产品领域竞争相对较激烈。 来源：索比光伏网、CPIA、头豹研究院编辑整理20 2021 LeadLeo 下游客 户群体： 光伏发 电系统 集成商、 EPC承 包商、 安装商、 终端电 站业主 光伏组件 光伏逆变器需同时与光伏组件、交流汇流箱、支架电缆等其他零部件进行集成以 供下游用户使用，其中集成环节包括系统设计系统部件集成、系统安装环节等， 因此光伏逆变器下游客户群体为光伏发电系统集成商、EPC承包商、安装商以及 终端电站业主。在销售渠道方面，中国光伏逆变器厂商To C端以与分销商、安装 商合作为主要销售渠道，To B端以直销为主。 由于中游厂商产品取得技术认证后对下游进行销售，中国光伏逆变器下游客户与 中游逆变器厂商粘性较强。下游用户包括EP C承包商、分销商以及电站业主可对 光伏逆变器中游厂商产生相互牵引、驱动等作用。 支架电缆 光伏组串式 逆变器 交流汇流箱 IC器件 传感器 PCB板 电感 逆变器箱体 散热器 电容器 晶管体 光伏逆变器下游集成图 光伏逆变器产业链下游：客户群体 案例：固德威下游客户分类及销售收入，2019年 35 67 323 531 1,380 集成商 经销商 EPC承包商 投资业主 安装商 光伏逆变器下游在中国市场以B端客户为主。以2019年光伏逆变器出口量排名中 国前十的厂商固德威为例，其下游客户群体较为集中，主要以安装商、投资业主、 EPC承包商为主，其中固德威B端客户中安装商数量最多，达1,380家，占总客户 比例达59%，以直销模式为主。 固德威的销售渠道以经销商为主。从销售收入来看，固德威通过与当地排名靠前 的经销商合作实现产品推广、市场维护和避免单一客户依赖，其经销商渠道的销 售收入最高，为44,341万元，占合计销售收入比例为47%， 291 10,173 19,587 19,843 44,341 投资业主 集成商 安装商 EPC承包商 经销商 家 万元 来源：固德威招股说明书、头豹研究院编辑整理 中国光伏逆变器产业链下游客户主要为光伏发电系统集成商、EPC承包商、经销商、安装商、终端电站 业主，其销售渠道在中国市场以直销模式为主，在国际市场以经销商为主 集成 集成21 光伏逆变器行业未来是否可期 光伏逆变器行业现状及未来 1 市场规模 竞争格局 驱动因素 行业风险 行业政策 发展趋势22 2021 LeadLeo 光伏逆变器市场规模 中国光伏逆变器市场规模（按交易量），2016-2025年预测 描述 中国光伏逆变器行业市场规模连续5年保持稳定 增长：中国光伏逆变器行业产业链具备受政策 影响性强、准入技术壁垒高等特点，据头豹研 究院数据报告，光伏逆变器市场规模从2016年 的41亿元增长至2020年的68亿元，年均复合增 长率为13.5%。 中国光伏发电装机容量增长为光伏逆变器发展 的主要驱动力：在光伏市场的政策引导与驱动 下，中国光伏发电装机容量的增长与集中式电 站、分布式光伏电站的规模扩张可直接推动光 伏逆变器需求，其行业规模有望于2025年达到 206亿元。 光伏逆变器利好政策为其行业提供增长基础： 中国自2013年出台各项支持光伏技术与产品的 政策是光伏逆变器行业发展的另一驱动力，其 在助力光伏逆变器产品的研发、生产、销售体 系升级的同时，可提高光伏逆变器下游应用领 域需求，在此背景下，光伏逆变器的发展有望 迎来良机。 来源：国家能源局、中国能源信息平台、头豹研究院编辑整理 41 50 57 62 68 74 101 130 173 206 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E CAGR：13.5% CAGR：24.8% 单位：人民币亿元 中国光伏逆变器行业具备受政策影响性强、技术准入壁垒高等特点；基于光伏装机容量的增长与利好政 策的出台，中国光伏逆变器市场规模在2025年有望超200亿元 23 2021 LeadLeo 22% 13% 8% 6% 5% 5% 41% 其他 上能电气 Fimer PowerElec tronic SMA 阳光电源 华为 光伏逆变器竞争格局 2% 5% 6% 6% 7% 8% 11% 21% 34% 正泰电源 特变电工 科士达 固德威 锦浪科技 古瑞瓦特 上能电气 阳光电源 华为 中国光伏逆变器厂商出货量占比，2019年 中国光伏逆变器行业呈现充分竞争态势，市 场格局较稳定且集中度高，龙头企业受益明 显。从2019年中国光伏逆变器出货量来看， 华为、阳光电源、上能电气等三家厂商基于 其领先的技术优势以及丰富的产品布局，出 货量排行业内前三，CR3为66%，为行业第一 梯队。在光伏逆变器行业经历了2011-2012年 的行业洗牌期（此期间中国厂商大量布局引 发价格战），光伏逆变器中小企业逐渐淘汰， 市场向第一梯队、第二梯队企业集中，其中 以古瑞瓦特、锦浪科技为代表的企业市占率 集中在5%-8%区间，为第二梯队企业。 从全球光伏逆变器厂商出货量与销量来看， 头部企业地位较稳定，腰部企业竞争激烈。 在出货量方面，华为、阳光电源与SMA为前 三名；在总销量方面，华为、SolarEdge、 SMA为前三名，华为在中国与全球销量、出 货量均领跑全球市场。在终端需求持续高增 长与行业中强者恒强的背景下，未来华为与 阳光电源有望持续保持行业主导地位。 分析 CR3： 66% 第 一 梯 队 第 二 梯 队 来源：WoodMackenzie、头豹研究院编辑整理 光伏逆变器厂商全球销量&出货量占比，2019年 16% 16% 10% 8% 7% 5% 38% 其他 Fronius Emphase 阳光电源 SMA SolarEdge 华为 中国光伏逆变器行业市场格局稳定、集中度高，华为、阳光电源、上能电气为行业第一梯队企业，其中 华为位居全球光伏逆变器出货量第一 销 量 出 货 量24 2021 LeadLeo 光伏逆变器驱动因素：新增装机与替换需求 来源：国家统计局、头豹研究院编辑整理 中国光伏装机容量，2016-2025年预测 GW 77.4 130.2 174.5 204.3 252.5 326.5 405.6 505.9 634.5 805.2 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E CAGR：34.4% CAGR：26.1% 在中国2017年发布光伏发电利好政策与补贴实施的背景下，中国光伏市场规模迎 来大幅度增长，且在异质结电池、TOPCon电池等应用于光伏发电系统中的技术更 新迭代趋势下，中国光伏发电产业发展迎来良机。中国光伏装机容量从2016年的 77.4GW增长至2020年的252.5GW，CAGR为34.4%。 未来随着光伏发电技术持续更新迭代，光伏发电将逐渐实现在制氧、5G通信、建 筑等领域的应用，预计未来五年将以年复合增长率26.1%的速度增长，光伏逆变器 作为光伏发电核心设备，将受益于光伏市场规模的扩张而需求上涨。 1.0 3.3 6.7 17.7 28.1 43.2 77.4 130.2 174.5 204.3 252.5 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 中国历史光伏装机容量，2010-2020年 GW 光伏逆变器另一驱动因素为来自光伏逆变器中IGBT等原件的替换需求，由于光伏 组件平均寿命为20-25年，光伏逆变器的IGBT零部件寿命为10-15年，在光伏逆变 器逐年上升的高存量背景下，其更换需求潜力巨大，可直接推动光伏逆变器行业 发展。 2010-2013年期间的光伏逆变器寿命即将在2020-2023年到期，因此光伏逆变器替 换需求主要来自10年前后光伏装机量，预计在2020-2023年其替换需求将超 28.7GW，同时伴随光伏装机量快速增长趋势，光伏逆变器替换需求将随之提高。 中国光伏装机容量的增长可直接带动光伏逆变器需求，同时，由于光伏逆变器寿命在10年左右，其存量 替换需求为光伏逆变器行业发展的另一驱动力2021 LeadLeo 25 中国光伏逆变器行业风险&痛点分析 来源：头豹研究院编辑整理 企业盈利空间受限 中国光伏企业发展和光伏项目建设较依赖国家补贴，随着光伏发电补 贴政策放缓，光伏行业进入市场化运营阶段，对企业盈利模式考验较 大，企业若在补贴取消前没有实现盈利，将对企业生存方面造成较大 压力。同时，在光伏逆变器众多参与者入场的趋势下，其市场价格竞 争激烈，部分企业通过更换价格更低的上游原材料降低成本以实现盈 利，此竞争趋势将影响光伏逆变器技术发展与企业盈利空间。 财务风险 中国光伏行业属于资本密集型产业，现金流、融资渠道是光伏行业内 的企业保障健康发展的基础。由于光伏企业刚性负债占比较高，如短 期借款、应付票据、一年内到期的非流动负债、长期负债等。同时在 应收账款周转率较低、贷款回笼周期压力较大的风险下，若金融机构 限