2021年5月企业债券市场月报分析.pdf

债市分析 请务必阅读正文之后的免责声明 1 企业 债券市场月报分析 （ 2021年 5） 2021年 06月 01日 中证 鹏元资信评估 股份 有限公司 研究发展部 史晓姗 更多研究报告请关注 “中证鹏元 ”微信 公众号。 独立性声明： 本报告所采用的数据均来自合规渠 道，通过合理分析得出结论，结论不 受其它任何第三方的授意、影响，特 此声明。 5 月 发行规模 骤降 ； 城镇化建设专项债注册加速， “直通车”机制锦上添花 主要内容： 市场概况 ： （ 1） 5月企业债发行 3只， 发行规模 30.5亿元， 环比 分 别 下降 96.7%和 96.5%， 同比 分别 下降 75.0%和 76.9%。 （ 2） 5月企业债 偿还规模 293亿元，净融资为 -262.50亿元。当月， 没有 企业债 取消发行。 市场分析 ： （ 1） 本月仅 3个省份发行企业债 。 （ 2） 发行主体均为建 筑装饰行业 。（ 3） 7年期为企业债券主力期限品种 。（ 4） 企业债券债项 级别均为 AA+级，高级别主体和债券数量占比环比上升 。（ 5） 本月企业 债券平均发行利率上行、平均发行利差扩大 。 （ 6） 担保比例较上月下降， 主要是低级别主体减少 。 （ 7） 国信 证券 企业债券承销规模最大 。 市场观察 ： （ 1） 新型城镇化建设企业债注册加速 。 截至 2021年 5月 末，发改委共审批通过 8家企业的县城新型城镇化企业债，目前已成功发 行 2只，分别是“ 21郓城债”和“ 21龙港 01” 。 如何平衡发展与风险， 是当前需要处理的关键问题。第一，对于资质相对较弱的地区，可以集中 打造 AA级城投、进行资源整合，明确产业规划。第二，对于产业规划不 明确，经济财政较弱的地区，其基础设施建设短期内仍以财政资金为主。 或可以考虑跨区产业规划、城市群发展，以核心城市带动周边地区发展， 此时可以考虑“集合企业债 +政策担保”的形式。 （ 2） 2021 企业债“直 通车”新增 5 个地区 ，促进 区域内 企业债市场 发展 。 2021 年 5 月 7 日， 国务院发布国务院办公厅关于对 2020 年落实有关重大政策措施真抓实 干成效明显地方予以督查激励的通报 ， 对 9个 行政区域内企业申请企业 债券实行“直通车”机制 。 截至 2021 年 5 月末，在名单有效期内的城市 有 20个，除上述 10个城市外，还有 2020年纳入名单的 10个城市。截至 债市 分析 请务必阅读正文之后的免责声明 2 2021 年 5 月末， 2020 年纳入名单的城市发行企业债券 925 亿元，较上年 增长 40.7%，远高于企业债市场整体 8%的增幅。整体看，纳入企业债“直 通车”对当地企业债发行有一定促进作用。部分地区配套出台支持措施 。 债市 分析 请务必阅读正文之后的免责声明 3 一 、 企业债 市场概览 2021 年 5月，企业债券 仅 发行 3 只，发行规模 30.5 亿元，与 上年同期 相比分别 下降 75.0%和 76.9%； 与 2021年 4月相比，发行数量和发行规模 分别 下降 96.7%和 96.5%。 从市场结构来看， 5月发行的企业债 有 2只为产业债，发行规模 27.50亿元。 图 1 2020 年 1 月 -2021 年 5 月份企业债券发行情况 资料来源： Wind，中证鹏元整理 图 2 2021 年 5 月份企业债券市场结构 资料来源： Wind，中证鹏元整理 从净融资情况来看， 5 月企业债券总发行规模 30.50 亿元，总偿还规模 293 亿元，本月表现为净 偿还 262.50 亿元 ， 上年同期 为净 偿还 81 亿元 。此外， 2021 年 5 月 有 没有 企业债券取消发行 。 受近期监管部分 审核要求变动， 以及当月待偿还规模下降的影响， 本月债券市场发行规模骤降， 其中企业债发行降幅最大。 本月 43 只企业债完成注册 ，较上月增加 8 只。下月，待偿还企业债规模为 301.83 亿元，规模相对较小， 预计 下月 新增发行规模 有所增长，但规模 有限。 1 9 0 9 6 5 7 5 6 5 4 1 3 2 2 5 4 1 7 9 4 1 3 4 4 3 2 8 3 4 0 6 3 0 3 2 8 0 1 7 6 4 3 9 8 8 0 3 1 19 8 44 53 12 23 18 42 49 29 46 44 27 18 43 92 3 0 30 60 90 1 2 0 0 2 0 0 4 0 0 6 0 0 8 0 0 1 , 0 0 0 2 0 2 0 . 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 2 0 2 1 . 1 0 2 0 3 0 4 0 5 规模（左轴） 数量（右轴） 亿元 只 2 7 . 5 0 3 . 0 0 2 1 0 1 2 3 4 5 0 10 20 30 40 产业债 城投债 规模 ( 左轴） 数量（右轴） 亿元 只 债市 分析 请务必阅读正文之后的免责声明 4 图 3 2020 年 5 月 -2021 年 5 月 份企业债券净融资和取消发行情况 注：总偿还量包括到期、提前兑付、回售；取消规模占比 =取消规模 /总发行量 资料来源： Wind，中证鹏元整理 二 、 市场分析 1. 本月仅 3 个省份发行企业债 2021 年 4 月 ，共有 3 个 省份发行了企业债券。其中， 四川省和湖南省分别发行 15.50 亿元和 12 亿元， 重庆市发行 3 亿元 。从发行数量上看， 四川省、湖南省和重庆市各发行 1 只 。 与 上年同期相比， 5 月 发行 骤降，上年 同期 7 个省份共发行企业债 132.20 亿元，其中，四川省和重庆市发行规模同比分别下降 65%和 57%，上年同期湖南省未发行企业债。 图 4 2021 年 5 月 份 企业债券区域分布 资料来源： Wind，中证鹏元整理 综合 2021年 1-5月份看， 浙江省发行规模最大，累计 375.40亿元，发行数量 38只； 湖北 省发行 181.60 亿元，位列第二；四川省 和山东省分别 发行 171.40亿元 和 154.30亿元 ，位列第三 、四位 。与上年同期相比， 0 6 12 18 - 1 , 0 0 0 - 8 0 0 - 6 0 0 - 4 0 0 - 2 0 0 0 2 0 0 4 0 0 6 0 0 8 0 0 1 , 0 0 0 2 0 2 0 . 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 2 0 2 1 . 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 总发行量 总偿还量 净融资额 取消规模占比（右轴） 亿元 % 1 6 1 2 3 1 1 1 0 1 2 3 0 5 10 15 20 25 四 川 湖 南 重 庆 规模（左轴） 数量（右轴） 亿元 只 债市 分析 请务必阅读正文之后的免责声明 5 有 10个省份的企业债发行规模同比增加，其中， 浙江 省同比增加 273%，涨幅最大，其次是福建省增长 124%， 此外，江西和上海均增长 104%；共有 9个省份的企业债发行规模同比下降，其中，云南省同比下降 90%， 降幅最大 。 从累计净融资情况看， 浙江省累计 净 发行 220亿元，规模最大，较上年同期由负转正，涨幅也 最大；其次，湖北和上海净融资规模在 80 亿元以上，但湖北同比下降 19%；和上年相比，净融资出现较 大涨幅的还有 四川、江西、山东 ， 涨幅在 300%以上 。 图 5 2021 年 1-5 月 份 企业债券区域分布 资料来源： Wind，中证鹏元整理 2. 本月发行主体均 为 建筑装饰行业 2021 年 5 月，企业债券发行人 均为 建筑装饰 行业 ，用于安置房和产业园区的建设 。 综合 2021 年 1-5 月份看，建筑装饰行业发行规模 872.70 亿元，占比 48.3%，发行数量 107 只，占比 58.5%，是企业债的主 要发行行业。 表 1 2021 年 5 月份企业债券主要发行行业分布 行业 2021 年 5 月规模 （亿元） 2021 年 1-5 月规模 （亿元） 2021 年 5 月数量 （只） 2021 年 1-5 月数量 （只） 建筑装饰 30.50 872.70 3 107 综合 0.00 435.10 0 40 交通运输 0.00 333.50 0 20 公用事业 0.00 30.00 0 3 钢铁 0.00 25.00 0 1 房地产 0.00 24.60 0 4 汽车 0.00 20.00 0 1 其他 0.00 64.40 0 7 合计 30.50 1,805.30 3 183 3 7 5 1 8 7 1 7 1 1 5 4 1 2 4 1 2 4 1 2 3 1 1 1 1 1 0 6 5 6 4 4 9 4 5 3 0 2 9 2 4 7 5 5 3 38 19 16 13 13 16 9 17 6 6 6 6 3 2 3 5 2 1 1 1 0 10 20 30 40 50 0 90 1 8 0 2 7 0 3 6 0 4 5 0 浙 江 湖 北 四 川 山 东 江 西 江 苏 福 建 湖 南 上 海 陕 西 广 东 安 徽 北 京 河 北 广 西 重 庆 云 南 宁 夏 新 疆 吉 林 规模（左轴） 数量（右轴） 亿元 只 债市 分析 请务必阅读正文之后的免责声明 6 注：按申万一级行业分类；仅显示规模前 7位的行业。 资料来源： Wind，中证鹏元整理 3. 7 年期为企业债券主力期限品种 2021 年 5 月，企业债券期限分布于 7 年期 和 10 年期 等 期限品种。其中， 7 年期发行数量为 2 只，占比 67%，发行规 15 亿元，占比 49%； 10 年期 品种发行数量为 1 只 ，占比 33%，发行规模 15.50 亿元 ，占比 51%。 综合 2021 年 1-5 月看， 7 年期品种发行数量和规模占比分别为 64%和 51%，其次是 5 年期品种，发 行数量和规模占比分别为 17%和 22%。 图 6 2021 年 5 月份企业债券期限结构分布 图 7 2021 年 1-5 月份企业债券期限结构分布 注：按发行数量统计； 资料来源： Wind，中证鹏元整理 注：按发行 数量 统计； 资料来源： Wind，中证鹏元整理 图 8 2021 年 5 月份企业债券期限结构分布 图 9 2021 年 1-5 月份企业债券期限结构分布 注：按发行 规模 统计； 资料来源： Wind，中证鹏元整理 注：按发行 规模 统计； 资料来源： Wind，中证鹏元整理 7 年 6 7 % 10 年 3 3 % 7 年 4 9 % 10 年 5 1 % 3 年 1 2 % 5 年 2 2 % 7 年 5 1 % 10 年 1 1 % 其他 3% 债市 分析 请务必阅读正文之后的免责声明 7 4. 企业债券债项级别 均为 AA+级， 高 级别 主体 和 债券 数量 占比 环 比 上升 2021 年 5 月发行的企业债债项信用等级 均为 AA+级 ， AA+及以上的 高级别品种数量 占比 100%， 较上 月 上升 8.7 个百分点 。 综合 2021 年 1-5 月看， AAA 级企业债占比 61%， AA+级占比 31%，与上年同期 相 比， AA+及以上的 高级别品种数量 占比 上升 1.9 个百分点 。 从 发行主体等级看， 5 月 AAA 级 主体 未发行 ； AA+级主体 2 家， 占比 67%， 较 上 月 上升 47 个 百分点 ； AA 级 主体 1 家 ，占比 33%， 较 上月 下降 18 个百分点 ， AA-级主体 未发行 。 整体看， 5 月高等级企业债发 行人数量占比 67%，较上月 上升 19 个百分点。综合 2021 年 1-5 月看， AAA 级主体占比 27.9%， AA+级占 比 19.4%， AA+及以上占比 较上年同期下降 9.9 个百分点。 图 10 2021 年 5 月份企业债券债项等级分布 图 11 2020 年 1-5 月份企业债券 债项 等级分布 注：按发行数量统计； 资料来源： Wind，中证鹏元整理 注：按发行数量统计； 资料来源： Wind，中证鹏元整理 图 12 2021 年 5 月份企业债券 主体 等级分布 图 13 2020 年 1-5 月份企业债券 主体 等级分布 注：按发行 人 数量统计； 资料来源： Wind，中证鹏元整理 注：按发行 人 数量统计； 资料来源： Wind，中证鹏元整理 A A + 1 0 0 % A A A 6 1 % A A + 3 1 % AA 8% A A + 6 7 % AA 3 3 % A A A 2 8 % A A + 1 9 % AA 5 0 % AA - 3% 债市 分析 请务必阅读正文之后的免责声明 8 5. 本月 企业债券平均发行利率 上行 、 平均发行利差 扩大 2021 年 5 月，企业债券最高发行利率为 7.70%， 较上 月 下 行 18BP；最低发行利率为 4.45%，较 上 月 上 行 100BP。从债券级别来看，与 上 月相比 ， 本月 AA+级 企业债平均 发行 利率 上 行 23BP、利差收窄 27BP； 其他级别企业债未发行。 表 2 2021 年 5 月份企业债券平均发行利率和利差 债项级别 AA AA+ AAA 平均发行利率（ %） - 5.61 (23BP) - 平均利差（ BP） - 263(27BP) - 注：平均发行利率为相同债项等级债券发行利率的算术平均值，利差为对应发行利率与同期限国债利率的差值； 资料来源： Wind，中证鹏元整理 与上月相比， 2020 年 5 月 ， 7 年期 除权期限品种仅发行 1 只 AA+级 无担保 企业债 ， 与上月相比，平均 发行利率 下 行 2BP，平均发行利差上升 119BP。 图 14 2020 年 1 月 -2021 年 5 月份 7 年期企业债券利率走势 注：如果债券存在选择权，期限为选择权之前的期限，例如债券的原始期限设计为 “7+3”，则期限为 7年 ；剔除有担保债券 资料来源： Wind，中证鹏元整理 3 . 0 4 . 0 5 . 0 6 . 0 7 . 0 8 . 0 9 . 0 2 0 2 0 . 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 2 0 2 1 . 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 AA 级 A A + 级 A A A 级 % 债市 分析 请务必阅读正文之后的免责声明 9 图 15 2020 年 1 月 -2021 年 5 月份 7 年期企业债券利差走势 注：如果债券存在选择权，期限为选择权之前的期限，例如债券的原始期限设计为 “7+3”，则期限为 7年 ；剔除有担保债券 资料来源： Wind，中证鹏元整理 6. 担保 比例 较上月 下降 ， 主要是 低 级别 主体 减少 2021 年 5 月 ，企业债有担保的债券共计 1 只 ，数量占比 33%， 较 上月 下降 12.4 个百分点 ， 主要是 低 级别主体 减少 。综合 2021年 1-5月看， 有增信的债券占比 43.7%，较上年同期增长 12.1个百分点。 图 16 2021 年 5 月份企业债券 担保方式 分布 图 17 2021 年 1-5 月份企业债券 担保方式 分布 注：按发行数量统计； 资料来源： Wind，中证鹏元整理 注：按发行 规模 统计； 资料来源： Wind，中证鹏元整理 7. 国信 证券企业债券承销规模最大 就承销机构而言， 2021 年 5 月共有 4 机构参与企业债券的承销工作。 国信 证券 承销 15.50亿元 ，位居 第一； 恒泰长财 证券 和长江证券各 承销 6 亿元 ， 位居 第二 ， 开源 证券 承销 3 亿元 ，位居第三 。 0 1 0 0 2 0 0 3 0 0 4 0 0 5 0 0 6 0 0 2 0 2 0 . 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 2 0 2 1 . 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 AA 级 A A + 级 A A A 级 BP 第三方 担保 3 3 % 无增信 措施 6 7 % 抵质押 担保 1% 第三方 担保 4 3 % 无担保 措施 5 6 % 债市 分析 请务必阅读正文之后的免责声明 10 表 3 2021 年 5 月 月份企业债券 前十大 主承销机构统计 序号 机构名称 承销规模合计 （亿元） 承销 数量 （只） 联席承销 数量 （只） 1 国信证券股份有限公司 15.50 1 0 2 恒泰长财证券有限责任公司 6.00 1 1 3 长江证券股份有限公司 6.00 1 1 4 开源证券股份有限公司 3.00 1 0 资料来源： Wind，中证鹏元整理 三、市场观察 （一） 新型城镇化 建设企业债注册加速 截至 2021年 5月末，发改委共审批通过 8家企业的县城新型城镇化企业债， 目前 已成功发行 2只，分 别是“ 21郓城债 ”和“ 21龙港 01” ，发行规模分别为 8亿元和 10亿元，发行利率分别为 5.5%和 4.9%， 债项均通过担保增信至 AAA。 从募投项目看， 8 只获批企业债募集资金用于园区建设、停车场 、冷链物流、污水治理等多个领域。 其中， 桐庐县国有资本投资运营控股集团有限公司 的募集资金用于 3个子项目的建设。 表 4 县城新型城镇化注册情况 企业名称 获批 时间 注册规模 （亿元） 主体 级别 募集资金用途 省份 地区 存续债券 （亿元） 靖江港口集团有限 公司 05/08 11.6 AA+ 5.8 亿元用于高标准定制化厂房项目， 5.8 亿元用于补充营运资金。 江苏 泰州 43.10 桐庐县国有资本投 资运营控股集团有 限公司 05/08 12 AA 2.9 亿元用于桐庐县污水零直排区建设 工程（城区部分）， 1.75 亿元用于桐庐 县千岛湖配水配套引水工程， 3.1 亿元 用于桐庐综合客运枢纽（公路客运）工 程， 4.25 亿元用于补充营运资金。 浙江 桐庐 县 65.00 重庆新梁投资开发 （集团）有限公司 04/14 10 AA 8.5 亿元用于梁平区双桂新城西南片区 新型城镇化建设示范项目， 1.5 亿元用 于补充营运资金。 重庆 梁平 区 18.40 成都天府水城城乡 水务建设有限公司 04/13 8.4 AA 6 亿元用于金堂县南部新城新型城镇化 冷链物流基础设施建设项目， 2.4 亿元 用于补充营运资金 成都 金堂 县 66.20 阳新县城镇建设投 资开发有限公司 04/13 8 AA- 5.6 亿元用于阳新县城北农产品加工产 业园项目， 2.4 亿元用于补充营运资金 湖北 阳新 县 6.00 债市 分析 请务必阅读正文之后的免责声明 11 企业名称 获批 时间 注册规模 （亿元） 主体 级别 募集资金用途 省份 地区 存续债券 （亿元） 成都市兴蒲投资有 限公司 03/10 5 AA 3 亿元用于蒲江县城区停车场建设项 目， 2 亿元用于补充营运资金。 成都 蒲江 县 - 郓城县水浒城市建 设置业有限公司 01/27 8 AA 4 亿元用于郓城县新动能产业园基础设 施建设项目， 4 亿元用于补充营运资金 山东 郓城 县 17.82 龙港市国有资本运 营有限公司 01/22 20 AA 15 亿元用于龙港市智慧印艺小镇（一 期）项目， 5 亿元用于补充营运资金 浙江 温州 - 注：表中标红地区为县城新型城镇化建设示范 名单内地区 ；存续债券规模仅统计新型城镇化企业债发行前的品种 资料来源： 国家发改委 ，中证鹏元整理 从发行主体看，均为区县级 主要 城投公司，负责当地基础设施建设 主体 。其中， 兴蒲投资 和 龙港国资 此前未发行过债券。 具体看， 靖江港口债券融资规模最大，且覆盖债券品种最多，天府水城和桐庐国投融 资规模也较大，但债券品种以私募发行为主。其余 3家主体债券融资规模较小，以私募债和企业债为主。 龙港国资虽然都未发过债，但龙港 国资所处区域经济财政实力较好，产业规划清晰。 目前看，申报企业主 要集中在江浙、川渝地区 已发债主体 ，且有一半城市在县城新型城镇化建设示范名单中 。 图 18 新型城镇化企业债主体债券发行情况 图 19 新型城镇化企业债主体债券融资类型 注：按发行数量统计； 资料来源： Wind，中证鹏元整理 注：按发行 规模 统计； 资料来源： Wind，中证鹏元整理 企业债长期对接地方基础设施建设项目，主体等级相对较低。但 2020年以来，高级别主体上升，低级 别融资难度上升，对区县级的发展建设带来一定难度。县城新型城镇化建设企业债的推出，从社会发展看， 旨在推动县城建设，完成人口转移需要的 生产生活基础 配套设施。从债务风险看，并非所有县城都符合债 券发行条件，目前落地项目以示范 名单内城市、经济 财政实力较好的地区为主。 如何平衡发展与风险，是 当前需要处理的关键问题 。 第一， 对于资质相对较弱的地区，可以集中打造 AA级城投、进行资源整合 ， 0 20 40 60 80 1 0 0 发行规模 债券余额 亿元 0% 2 0 % 4 0 % 6 0 % 8 0 % 1 0 0 % 定向工具 短融 私募债 公司债 企业债 中期票据 海外债 债市 分析 请务必阅读正文之后的免责声明 12 明确产业规划。 第二， 对于产业规划不明确，经济财政较弱的地区，其基础设施建设短期内仍以财政资金 为主。 或 可以考虑跨区产业规划、城市群发展，以核心城市带动周边地区发展，此时可以考虑 “集合企业 债 +政策担保” 的形式。 目前，落地项目较少的部分原因，就在于发改委出于风险把控审核仍较为严格。 根据相关政策，县城新型城镇化企业债在募集资金使用方面比地方政府专项债更加灵活，“ 允许使用 不超过 50% 的债券募集资金用于补充营运资金。用于项目建设部分的募集资金，可偿还前期已直接用于募 投项目建设的银行贷款。 ” 且在期限、还款方式等条款设计方面也给予了空间。 示 范名单内企业发行此品 种，将通过发改委绿色通道，发行效率相对较高 。 2021年 4月 13日，发改委发布 2021年新型城镇化和 城乡融合发展重点任务 ，明确指出 要加快补齐县城公共服务设施、环境基础设施、市政公用设施、产业 配套设施短板弱项。在债务风险可控前提下，加大中央预算内投资和地方政府专项债券等财政性资金统筹 支持力度，有序发行县城新型城镇化建设专项企业债券 。充分发挥 120个县城建设示范地区带动作用，支 持在有条件县城建设一批产业转型升级示范园区 ，“ 以产业带动融资，融资促进产业 ”。 未来，发改委将 一进步推动此品种的发展 。 （二） 2021 企业债 “直通车”新增 5 个地区 ， 促进区域内企业债市场发展 2021 年 5 月 7日，国务院发布 国务院办公厅关于对 2020年落实有关重大政策措施真抓实干成效明 显地方予以督查激励的通报 。对 2020年 促进社会投资健康发展、企业债券发行、债券品种创新与风险防 范等工作成效明显的地方 给予“企业债直通车”政策。具体包括， 上海市浦东新区，江苏省苏州市，浙江 省杭州市，安徽省安庆市，江西省上饶市，山东省济南市，湖南省株洲市，广东省深圳市福田区，四川省 遂宁市。 其中，杭州、济南、上饶、安庆和遂宁为首次进入“直通车”名单。 从 2021 年起两年内，对上 述地方行政区域内企业申请企业债券实行“直通车”机制 ，即 企业直接向国家发展改革委指定的受理机构 申报，实行“即报即审”，审核时间由 15 个工作日缩短到 5 个工作日。 截至 2021 年 5 月末，在名单有效期内的城市有 20 个，除上述 9 个城市外，还有 2020 年纳入名单的 10个城市。 从债券余额看 ， 除大理 外，其他城市均有存量信用债， 其中，广东、浙江和山东相关城市的规 模较大，相对来说，湖南、湖北、 安徽等中西部省份纳入名单的是非主要发债城市，其存量债券规模相对 较小。 表 5 “直通车”名单内城市 城市 省份 地级市 /直辖区 区 /县 纳入年份 存续债券（亿元） 存续主体（家） 纳入次数 北京市石景山区 北京 北京 石景山区 2020 1,763.39 19 1 债市 分析 请务必阅读正文之后的免责声明 13 城市 省份 地级市 /直辖区 区 /县 纳入年份 存续债券（亿元） 存续主体（家） 纳入次数 天津市滨海新区 天津 天津 滨海新区 2020 780.36 14 1 浙江省绍兴市 浙江 绍兴 2020 2,198.27 56 1 湖北省宜昌市 湖北 宜昌 2020 445.47 18 3 湖南省郴州市 湖南 郴州 2020 374.11 14 1 广东省广州市 广东 广州 2020 10,083.63 138 2 广西壮族自治区南宁市 广西 南宁 2020 1,610.30 33 1 四川省绵阳市 四川 绵阳 2020 549.51 14 1 云南省大理白族自治州 云南 大理 2020 - 0 1 福建省厦门市思明区 福建 厦门 思明区 2020 1,226.63 15 1 上海市浦东新区 上海 浦东新区 2021 2,718.02 41 2 江苏省苏州市 江苏 苏州 2021 2,666.06 89 2 浙江省杭州市 浙江 杭州 2021 6,816.83 160 1 安徽省安庆市 安徽 安庆 2021 154.55 8 1 江西省上饶市 江西 上饶 2021 953.58 25 1 山东省济南市 山东 济南 2021 5,767.81 72 1 湖南省株洲市 湖南 株洲 2021 982.43 21 2 广东省深圳市福田区 广东 深圳 福田区 2021 4,628.57 53 3 四川省遂宁市 四川 遂宁 2021 149.08 11 1 注：仅统计企业债相关情况 资料来源： Wind，国家发改委，中证鹏元整理 从新增发行看， 截至 2021年 5月末， 2020年纳入名单的城市发行企业债券 925亿元，较上年增长 40.7%， 远高于企业债市场整体 8%的增幅。 2018 年以来，目前名单内存续地区除天津、大理未发行外，其余城市 均发行过企业债，其中，南宁、厦门思明区、上海浦东区、杭州、深圳福田区在 2020年的发行均出现大幅 增长，上述城市在 2019或 2020年纳入名单。其中，杭州市 2021年 已核准注册 120亿元，发 行 99亿元 。 杭州富春湾新城建设投资集团有限公司企业债券 5月 成功获国家发改委注册批复，成为 杭州市 今年首支获 批注册的区、县 (市 )级国企企业债券 。另外，北京石景山区在 2018-2019 年未发行企业债， 2020 年纳入名 单，当年发行 5亿元企业债， 2021年已发行 25亿元企业债。 整体看，纳入企业债“直通车”对当地企业债发行有一定促进作用。部分地区配套出台支持措施，例 如，深圳市福田区 2018年就年发布 支持企业债券“直通车”机制若干措施申请指南 ，给予符合条件的 债市 分析 请务必阅读正文之后的免责声明 14 企业“贴息支持”和“发行支持” 1。 厦门市在 2019 年发布 关于建立正向激励机制促进经济社会高质量 发展若干措施的通知，对自主发行企业债券用于城市公用设施的区级投资项目、企业投资项目以及市属 国有企业的非财政性投资项目，按照当年实际发行规模给予发债企业 1%的贴息，市级项目贴息资金由市 财政承担 , 思明区等区级项目贴息资金由区财政承担。 当年 2家优质企业实现注册 210亿元的企业债 。 图 20 2018 年 -2021 年 4 月份 名单内地区 企业债券 发行情况 资料来源： Wind，中证鹏元整理 1 根据深圳市福田区政策，贴息支持，是指 发债项目在福田区内的，按上年度实际支付利息的 20%给予贴息支持；发债项目 在深圳市其他区的，按上年度实际支付利息的 10%给予贴息支持。单笔债券每年贴息不超过 300万元，贴息支持不超过 3 年，同一企业每年累计不超过 500万元。 发行支持，是指 对成功发行企业债券的企业，按主承销费用的 30%给予一次性支持， 每笔不超过 100万元，同一企业每年不超过 200万元。 0 50 1 0 0 1 5 0 2 0 0 2 5 0 3 0 0 北 京 天 津 绍 兴 宜 昌 郴 州 广 州 南 宁 绵 阳 大 理 厦 门 上 海 苏 州 杭 州 安 庆 上 饶 济 南 株 洲 深 圳 遂 宁 2 0 1 8 年 2 0 1 9 年 2 0 2 0 年 2 0 2 1 年 亿元 债市 分析 请务必阅读正文之后的免责声明 15 免责声明 本报告由中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称 “本公司 ”）提供，旨为派发给本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于我们认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证。 需要强调的是，报告中观点仅是相关研究人员根据相关公开资料作出的分析和判断，并不代表公司观 点。本公司可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券的买卖出价。投资者应根据个人投资目标、财 务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公 司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面同意，本报告不得以任何方式复印、传送或出版作任何用 途。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中证鹏元研发部，且不得对本报告进行 任何有悖原意的引用、删节和修改。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通 过以上渠道获得的报告均为非法，本公司不承担任何法律责任。 债市 分析 请务必阅读正文之后的免责声明 16 中证鹏元资信评估股份有限公司 深圳 北京 上海 地址：深圳市深南大道 7008 号 阳光高尔夫大厦（银座国际）三 楼 地址： 北京市朝阳区建国路世贸 大厦 C座 23层 地址： 上海市浦东新区民生路 1299 号丁香国际商业中心西塔 9楼 903 室 电话： 0755-82872333 0755-82872897 电话： 010-66216006 总机： 021-51035670 传真： 0755-82872090 传真： 010-66212002 传真： 021-51917360 湖南 江苏 四川 地址： 湖南省长沙市雨花区湘府 东路 200号华坤时代 2603 地址：南京市建邺区江东中路 108号万达西地贰街区商务区 15 幢 610室 地址：成都市高新区天府三街 19 号新希望国际大厦 A座 1701室 电话： 0731-84285466 电话： 025-87781291 电话： 028-82000210 传真： 0731-84285455 传真： 025-87781295 传真： 028-85288932 山东 吉林 陕西 地址： 山东自由贸易试验区济南 片区经十路华润中心 SOHO 办 公楼 1单元 4315室 地址：吉林省长春市南关区人民 大街 7088 号伟峰国际商务广场 2005室 地址： 陕西省西安市高新区唐延 路 22号金辉国际广场 902室 总机： 0531-88813809 电话： 0431-85962598 电话： 029-88626679 传真： 0531-88813810 传真： 0431-85962596 传真： 029-88626679 河南 香港 地址： 郑州市金水区英协路与商城 路交叉口如果爱小区 1号楼一单元 404 地址：香港中环皇后大道中 39 号丰盛创建大厦 10楼 1002 总机： 0371-60308673 电话： +852 36158342 传真： 0371-60308673 传真： +852 35966140