通信设备：十年沉淀5G AI时代万物互联&万物智能加速发展.pdf

行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信设备 证券 研究报告 2021 年 07 月 14 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 王奕红 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517090004 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517030002 姜佳汛 分析师 SAC 执业证书编号： S1110519050001 林竑皓 分析师 SAC 执业证书编号： S1110520040001 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 通信设备 -行业深度研究 :旭日东升， 智能驾驶浪潮催生国内无线通信模组 厂商新机遇 2021-06-30 2 通信设备 -行业点评 :中国移动启动 大规模 5G 基站招标，份额集中，进度 提速 2020-03-06 3 通信设备 -行业点评 :国务院新组建 应急管理部，专网通信龙头优先受益 2018-03-13 行业走势图 十年沉淀， 5G+AI 时代 万物互联 &万物智能加速发展 1、 未来是万物互联 &万物智能黄金十年 ，市场空间 可观 。 物联网市场规模 超 万亿，未来仍存广阔 市场空间 。 目前中国物联网 市场规模已超过 2 万亿 元人民币 ，同比增速持续维持在 20%以上 ，同时 IDC 预计 2025 年全球物联网 市场规模达到 1.1 万亿美元。物联网市场规模的快速增长主要来源于： （ 1） AIoT 科技大方向，未来规模高速增长 。预计 2022 年 AIoT 市场达到 7509 亿 元， 2018 年 -2022 年复合增长率达到 30.5%。 （ 2） 5G 为基， 物联网连接 数持续 快速增长 。 物联网连接数预计在 2019-2025 年将 以 21%CAGR 增长，同时产业物联网领域连接量将成为主要增长贡献。 （ 3） 物体数据开始产生交互属性 ， 物联 流量 释放 数据 商业 价值。 物联网时代实现 万物互联，提供物体的流量，创造新的数据价值。 2、 十年沉淀，多核驱动物联网产业加速发展 核心驱动一：技术 /产品 /产业链日趋成熟 。 网络 由局域到广域、由窄带到宽带、由 低速到高速 。 另外， 物联网产业链各层 不断 发展完善 ： 1.芯片 /模组 性能指标逐渐优 化，应用场景不断扩展 ； 2.网络 覆盖 不断 完善， 4G/5G 与 NB-IoT 基站数量快速增长 ； 3.平台建设赋能物联网 ； 4.应用场景不断拓宽。 核心驱动二：降本增效助力物联网普及 。 1. 摩尔定律 推动芯片硬件价格快速下降； 2.规模效应推动模组等产品价格 下降； 3. 流量资费快速下降 ； 4.物联网助力 企业经 营 /生产 效率提升 。 核心驱动三：场景丰富 +数据闭环 +巨头加速入局，释放物联网 显著 商业价值。 1. 物联网应用场景经历由单一到丰富，由简单自动化到智能化演进 ； 2.数据也从单一 采集 到产生数据交互，提高产品 /应用粘性，数据链条从底层芯片、 MCU、通信模 组、网络覆盖到中上层操作系统、应用平台全打通，生态构建和 商业闭环 加速 释放 物联网 商业价值 ； 3.以华为 /小米 /高通 /谷歌 /腾讯等为代表的科技 巨头纷纷入局 IOT， 引领产业 加速 发展 ； 核心驱动四：传统产业数字化转型 /升级， IOT 应用边界不断拓展 。 传统产业发展至 今也将面临数字化转型，应用物联网，拓宽物联网产业边界。 3、 科技巨头积极布局 AIoT，引领行业加速发展 以 互联网企业、设备商、 芯片 以及 硬件终端为代表的科技巨头积极布局 IOT。 （ 1） 阿里巴巴 以阿里经济体为核心，向天猫精灵与阿里云 IoT 提供业务支持，打造 AIoT 生态。（ 2） 京东 构建小京鱼智能平台，提供 AIoT 解决方案；（ 3） 华为 开启 AIoT 新篇章，覆盖包括电力、交通、汽车等多个领域；（ 4）苹果围绕 iOS 布局，储备丰 厚 AI 能力；（ 5） 高通 作为万物互联践行者， AIoT 布局多场景应用；（ 6） 小米 核心 技术为 AIoT 发展提供支撑，打造包括家庭、个人与智能生活三大应用场景；（ 7） 美 的 打造智慧家居 AIoT 应用场景。 4、产业链 （端、管、云） 及相关标的： 端： 1）传感器：步入智能化阶段，车联网是主要发展阵地 海康威视、大华股 份、 韦尔股份、必创科技、汉威科技等； 2） MCU：芯片级的计算机，智能控制的 核心 拓邦股份、和而泰、兆易创新、中颖电子、瑞芯微、全志科技等； 3）通信 芯片 ： 基带射频两大阵营，蜂窝、 WiFi、 LoRa 各放异彩 乐鑫科技、翱捷科技、 中兴通讯、华为 /高通 /MTK/展锐等 ； 4）通信模组：联网基础枢纽，承上启下重要 一环 广和通、移远通信、美格智能、 有方科技、 日海智能等； 5） 终端： M2M 空间广阔 鸿泉物联、威胜信息、移为通信等 。 管： 无线传输为主，短距和长距各擅胜场 中兴通讯、三大运营商等 云： 物联平台，应用层进行管理和分析的天地 涂鸦智能、 思科等 风险 提示 ： AIoT 市场发展不及预期、行业技术发展不及预期、上游芯片、模组等涨 价影响下游应用释放、上游硬件缺货 、竞争激烈降价 风险 等 。 -38% -30% -22% -14% -6% 2% 10% 18% 2020-07 2020-11 2021-03 通信设备 沪深 300 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元 ) P/E 代码 名称 2021-07-13 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 300638.SZ 广和通 49.50 买入 0.69 1.09 1.45 1.86 71.74 45.41 34.14 26.61 603236.SH 移远通信 174.63 增持 1.69 3.24 4.77 6.43 103.33 53.90 36.61 27.16 688288.SH 鸿泉物联 47.10 买入 0.88 1.33 1.97 2.60 53.52 35.41 23.91 18.12 300590.SZ 移为通信 21.00 增持 0.37 0.70 0.94 1.16 56.76 30.00 22.34 18.10 002139.SZ 拓邦股份 17.18 买入 0.43 0.58 0.78 0.99 39.95 29.62 22.03 17.35 000063.SZ 中兴通讯 35.59 买入 0.92 1.52 1.95 2.39 38.68 23.41 18.25 14.89 资料来源： wind， 天风证券研究所，注： PE=收盘价 /EPS 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 5G+AIoT 科技新时代，未来物联网大有可为 . 7 1.1. 物联网万亿市场，空间广阔 . 7 1.2. 海量连接实现万物互联 . 8 1.3. 物联网黄金时代来临，数据价值凸显 . 8 2. 十年沉淀，多核驱动物联网产业加速发展 . 9 2.1. 核心驱动一：技术 /产品 /产业链日趋成熟 . 9 2.1.1. 网络技术逐渐成熟 . 9 2.1.2. 产业链逐渐成熟，端 -应 用不断丰富 . 10 2.2. 核心驱动二：降本增效助力物联网普及 . 13 2.2.1. 摩尔定律推动芯片价格降低 . 13 2.2.2. 模组放量降价 NB-IoT 为例 . 14 2.2.3. 运营商 流量套餐资费下降 . 16 2.2.4. 物联网助力效率提升 . 18 2.3. 核心驱动三：场景丰富 +数据闭环 +巨头加速入局，释放物联网显著商业价值 . 18 2.3.1. 应用场景单一到丰富 . 18 2.3.2. 简单自动化到智能化 . 19 2.3.3. 物联网打造数据闭环，挖掘更大商业价值 . 19 2.3.4. 科技巨头争相入局，引领 IoT 璀璨大时代 . 19 2.4. 核心驱动四：传统产业数字化转型 /升级，物联网应用边界不断拓展 . 20 2.4.1. 农业物联网 . 20 2.4.2. 泛在电力物联网 . 21 2.4.3. 智慧物流 . 22 3. 科技巨头积极布局 AIoT，引领行业加速发展 . 23 3.1. AIoT 引巨头布局 . 23 3.2. 各巨头布局情况 . 24 3.2.1. 阿里巴巴：阿里经济体为核构筑 AIoT 生态 . 24 3.2.2. 京东：构建小京鱼智能平台打造 AIoT 生态 . 25 3.2.3. 华为： AIoT 转型助力产业升级 . 25 3.2.4. 苹果：围绕 iOS 布局，储备丰厚 AI 能力 . 26 3.2.5. 高通：万物互联践行者， AIoT 布局多场景应用 . 27 3.2.6. 小米：核心技术为 AIoT 支撑 . 28 3.2.7. 美的： AIoT 打造智慧生活 . 29 4. 产业链：物联网体系架构 . 30 4.1. 传感器：步入智能化阶段，车 联网是主要发展阵地 . 31 4.2. MCU：芯片级的计算机，智能控制的核心 . 35 4.3. 通信芯片：基带射频两大阵营，蜂窝、 WiFi、 LoRa 各放异彩 . 38 4.4. 无线模组：设备联网的基础枢纽，承上启下的重要一环 . 41 4.5. 终端： M2M 空间广阔，下游能源设施体量大，车辆增速快 . 44 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 4.6. 网络：无线传输为主，短距离和长距离各擅胜场 . 45 4.7. 物联平台：应用层进行管理和分析的天地 . 48 4.8. 产业链（端、管、云）相关标的 . 48 5. 风险提示 . 48 图表目录 图 1：中国物联网市场规模与增长率 . 7 图 2： AIoT 市场规模与结构（单位：亿元） . 7 图 3： IoT 与非 IoT 连接数 . 8 图 4：产业物联网与消费物联网连接量 . 8 图 5：互联网时代到物联网时代跃迁 . 9 图 6：物联网改变连接方式 . 9 图 7：物联网潜在市场价值 . 9 图 8：物联网通信不同场景覆盖 . 10 图 9：物联网产业链不断丰富 . 11 图 10：物联网产业链不断丰富 . 11 图 11：我国基站数量 . 12 图 12：国内 NB-IoT 基站数量 . 12 图 13：中国移动 OneNET 物联网平台 . 13 图 14：中国联通物联网平台 . 13 图 15：物联网典型下游应用场景 . 13 图 16：物联网下游应用场景 . 13 图 17：摩尔定律推动硬件成本降低 . 14 图 18：移远通信芯片采购平均单价 （元） . 14 图 19： WIFI 芯片与方案采购平均单价 . 14 图 20： NB-IoT 集采价格（元） . 15 图 21： 2G3G4G5G 模组价格趋势预测（美元） . 16 图 22：移动流量使用与资费情况 . 16 图 23：中国移动 ARPU 与增速 . 17 图 24：中国电信 ARPU 与增速 . 17 图 25：中国联通 ARPU 与增速 . 17 图 26： Vodafone 企业采用物联网效率调查 . 18 图 27：物联网应用场景逐渐丰富 . 18 图 28：物联网应用场景逐渐丰富 . 19 图 29：物联网打造数据闭环 . 19 图 30：部分物联网产业巨头 . 20 图 31：全球农业物联网市场规模（亿美元） . 20 图 32：农业物联网不同层主要应用 . 21 图 33：农业物联网产业链结构 . 21 图 34：泛在电力物联网发展历程 . 21 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图 35：泛在电力物联网智能平台 . 21 图 36：泛在电力物联网投资规模（亿元） . 22 图 37：中国智慧物流市场规模（亿元） . 22 图 38：物联网在智慧物流主要 应用场景 . 23 图 39：全球分地区 AIoT 市场规模情况（十亿美元） . 23 图 40：巨头企业 AIoT 布局情况 . 24 图 41：阿里 AIoT 战略规划 . 24 图 42：阿里 AIoT 生态 . 25 图 43：小京鱼智能平台 . 25 图 44：华为全栈云服务 . 26 图 45：华为 AIoT 应用 . 26 图 46：苹果 AI 技术储备 . 27 图 47：苹果 IoT 布局 . 27 图 48：高通 AIoT 应用领域 . 28 图 49：小米技术图景 . 28 图 50：小米 AIoT 应用场景 . 29 图 51：美的智慧家居安全可靠 . 29 图 52：美的 IoT 智能芯片 . 29 图 53：美的物联网开发者平台 . 30 图 54：美的物联网相关数据（截止 2019.9） . 30 图 55：物联网产业链的体系层级 . 30 图 56：物联网感知层市场集中度较高 . 31 图 57：物联网各层级特征 . 31 图 58：物联网各层级中的主要公司 . 31 图 59：传感器的类别分布、发展历程与应用领域分布 . 32 图 60：传感器在各类物联场景中的作用 . 32 图 61： 2010-2024 年全球传感器市场规模及预测（单位：亿美元） . 33 图 62： 2014-2020 年中国传感器市场规模（单位：亿元） . 33 图 63： 2020-2025 年主要类别传感器 CAGR. 33 图 64：汽车各系统中对传感器的应用较为广泛 . 33 图 65： 2018 年全球传感器市场格局分布与近年来我国对传感器行业的政策指引 . 34 图 66： 我国营收前十传感器企业全球市占率有所提升（单位：亿元） . 34 图 67：传感器未来发展趋势 . 35 图 68： 2020-2025 年中国 MEMS 传感器市场规模预测（单位：亿元） . 35 图 69： MCU 的主要分类 . 36 图 70： 2017 年我国 MCU 位数结构分布 . 36 图 71： 2017 年中国 MCU 应用领域分布 . 36 图 72： 2015-2022 年全球 MCU 市场规模与出货量情况及预测 . 37 图 73： 2018-2023 年中国 MCU 市场规模及预测（单位：亿元） . 37 图 74： 2018 年全球 MCU 市场竞争格局 . 37 图 75： 2020 年中国芯 片出货结构 . 37 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图 76：我国主要 MCU 企业 . 37 图 77： MCU 缺货涨价潮下国产替代迎来机遇 . 38 图 78：国内主要智能控制器企业 2020 年营收（亿元） . 38 图 79： 2021 年一季度各智能控制器企业净利润环比变动情况（单位：亿元） . 38 图 80：基带芯片与射频芯片的工作 原理示意图及基带芯片的分类 . 39 图 81：中国是百亿美元规模基带市场下最主要的应用市场 . 39 图 82： 2019 年全球基带芯片市场格局 . 40 图 83： 2019 年全球基带芯 片市场份额分布 . 40 图 84：各 厂商 5G 旗舰基带芯片参数对比 . 40 图 85： 基带芯片朝集成化、智能化趋势发展 . 41 图 86：无线模组的主要类别和产业地位 . 41 图 87： 2020 年无线模组全球格局 . 42 图 88： 2018-2020 年国内模组企业全球市占率提升 . 42 表 89：我国主要无线模组公司 . 42 图 90： 2020 年全球和中国无线模组结构分布 . 43 图 91： NB-IoT 具备低功耗、低成本、广覆盖等特点 . 43 图 92： 2020 年中国电信集采 NB-IoT 模组价格情况（单位：元） . 43 图 93： 5G 模组价格或将持续下降（单位：美元） . 43 图 94： Telit 云平台毛利率显著高于模组 . 43 图 95：日海智能的云物联 平台 . 43 图 96：移远通信的云物联平台 . 43 图 97：移为通信车载终端的主要功能 . 44 图 98： 2013-2024 全球 M2M 终端连接数与应用结构（百万个） . 44 图 99： M2M 终端的主要应用场景 . 44 图 100： 2010-2025 全球轻型车载嵌入式 M2M 终端市场格局变化 . 45 图 101：中国商用车载 M2M 终端渗透率变化 . 45 图 102：苹果 AirTag 定位于 To C 端，支持 UWB . 45 图 103：各类通信网络参数对比 . 46 图 104：不同通信网络传输速率对比 . 46 图 105：通信网络的传输速度架构 . 46 图 106： 2015-2020 年我国 4G 基站数目（单位：万座） . 47 图 107：全球物联网网络分类与 LTE-Cat1 的优势 . 47 图 108： 700MHz 5G 具备更强的覆盖和穿透能力 . 47 图 109： 700MHz 频段范围与工作特性 . 47 图 110：物联网平台的四大类别与具体应用 . 48 表 1：物联网通信技术 . 10 表 2： NB-IoT 模组集采情况 . 14 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 1. 5G+AIoT 科技新时代，未来 物联网 大有可为 1.1. 物联网万亿市场 ，空间广阔 物联网万亿市场蕴藏丰富机会。 物联网目前日渐成熟，随着产业链生态不断完善，下游应 用场景持续扩充，物联网市场规模快速增长。根据智研咨询数据， 目前中国物联网市场规 模已超过 2 万亿 元人民币 ，同比增速持续维持在 20%以上，而 根据 IDC 预测 全球物联网市 场规模也预计将在 2025 年达到 1.1 万亿美元 。我们预计未来 5G 商用普及，物联网下游场 景如智慧家庭、车联网等不断丰富，市场规模将继续快速增长。 图 1： 中国物联网市场规模与增长率 资料来源： 智研咨询， 天风证券研究所 AIoT 市场规模快速增长，未来方向。 AIoT 融合 AI 与 IoT 技术，可以利用物联网中的数据 进行大数据分析与 AI 智能实现万物智联化。 根据艾瑞咨询数据， 目前 AIoT 市场规模相比 物联网整体规模较小，预计未来快速增长，是各大传统行业智能化升级的最佳通道。目前 应用场景多为 C 端消费，预计未来结构将转为 G 端场景为主。 图 2： AIoT 市场规模与结构 （单位：亿元） 资料来源： 艾瑞咨询 微信公众号 ， 天风证券研究所 21% 22% 22% 23% 23% 24% 24% 25% 25% 26% 26% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2015 2016 2017 2018 2019 2020 中国物联网市场规模（亿元） 中国市场增长率 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 1.2. 海量连接实现万物互联 物联网连接量快速增长，万物互联时代开启 。根据 IoT Analytics 统计 2019 年物联网连接 数已持平非物联网连接量，预计未来以 13%的复合增长率快速上量； 根据 GSMA 数据显示， 中国物联网连接数 2019 年为 36.3 亿，预计 2025 年达到 80.1 亿。海量连接保障物联网各 应用场景实现，开启万物互联时代。 图 3： IoT 与非 IoT 连接数 资料来源： IoT Analytics， 天风证券研究所 物联网连接数结构将改变 。目前消费物联网如智能音箱、可穿戴设备等由于受众群体大、 支撑技术较成熟占据大部分物联网连接数。 中国信通院 预计 未来物联网连接数将主要来自 于产业市场，如智慧工业、智慧交通等成为主要增长领域。 图 4： 产业物联网与消费物联网连接量 资料来源： 中国信通院 ， 天风证券研究所 1.3. 物联网 黄金 时代来临，数据价值凸显 物联网时代来临，应用场景更加丰富 。目前经历了由 PC 互联网时代至移动互联网时代跃 进到物联网时代，随着硬件以及通信基础设施的完善，上层应用场景打开，物联网时代提 0.8 1.1 1.6 2.1 2.8 3.6 4.6 6.1 8.0 10.0 11.7 13.8 16.4 19.8 24.4 30.9 8.0 8.7 9.1 9.5 9.7 9.7 9.8 9.9 9.9 10.0 9.9 10.0 10.1 10.2 10.2 10.3 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 IoT（十亿个） 非 IoT（十亿个） 10% 13% 1.8 2.2 2.6 3.1 3.6 4.2 4.9 1.8 2 2.2 2.4 2.6 2.9 3.1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 产业物联网（十亿） 消费物联网（十亿） 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 供更加广阔的应用。 图 5： 互联网时代到物联网时代跃迁 资料来源：天风证券研究所 绘制 物联网改变互联方式。 在互联网时代，解决了人与人连接互联的问题，通过互联网不同地 区的人们可以进行交互。而物联网时代则主要提供物与物连接的方式，家庭中的各个物品 可以联网，提供数据，进行交互，实现家庭智能家居互联，在流量红利呈现减弱趋势（移 动互联网月活跃规模增速下降趋势明显）的场景下， 物联网提供物体的流量，创造新的数 据价值。 图 6： 物联网改变连接方式 图 7： 物联网潜在市场价值 资料来源：天风证券研究所 绘制 资料来源： 物联网智库微信公众号 ， 天风证券研究所 2. 十年沉淀， 多核驱动物联网产业加速发展 2.1. 核心驱动一：技术 /产品 /产业链日趋成熟 2.1.1. 网络技术逐渐成熟 物联网通信方式不断发展。 物联网连接通信方式经历了多次演进，从传感刷卡的局域网到 蜂窝网，从窄带到宽带，同时网络制式不断成熟，目前 5G 实现广连接，高速率，低时延。 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 网络不断迭代升级保证物联网连接的稳定高速，满足物联网发展需求。 表 1： 物联网通信技术 名称 通信技术 传输速度 通信距离 优点 缺点 局域网 WiFi 11-54Mbps 20-200 米 应用广泛、传输速度快、距离远 设置麻烦、功耗高、成本高 蓝牙 1Mbps 20-200 米 组网简单、低功耗、低延迟、安全 距离较低、传输数据量小 Zigbee 20-250bps 2-20 米 低功耗、自组网、低复杂度、可靠 传输范围小、速率低、时延不确定 广域网 Lora 小于 10kbps 城内： 1-2km； 城外： 15km 以上 低成本，电池寿命长、广连接，通信不频繁 非授权频段 Sigfox 小于 100bps 3-10km 传输速率低，成本低，范围广，技术简单 数据传输量小，非授权频段，相对封闭 NB-IoT 小于 200kbps 15km 以上 高可靠、高安全、传输数据量大、低时延、广覆盖 成本高、协议复杂，电池耗电大 eMTC 小于 1Mbps - 低功耗、海量连接、高速 率、可移动、支持 VoLTE 模块成本更高 资料来源：亿欧智库，天风证券研究所 目前实现低功耗、中速率、高速率覆盖 。目前物联网通信技术主要应用覆盖低中高速率场 景，以 NB-IoT 为主的 LPWAN 主要覆盖低功耗场景（远程抄表等）， MTC/eMTC 等覆盖中 速率场景（可穿戴设备，智能家居等）， 4G5G 等主要覆盖高速率场景（车联网，智慧城 市等） 。 图 8： 物联网通信不同场景覆盖 资料来源： 亿欧智库， 天风证券研究所 2.1.2. 产业链逐渐成熟，端 -应用不断丰富 端、管、平台、已有丰富产品，应用场景逐步扩展。 物联网产业链包括端（芯片、传感器、 模组、终端），管（网络连接），平台（物联网平台）和应用，随着物联网不断发展，产业 链各部分均逐渐布局完善。 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 图 9： 物联网 产业链不断丰富 资料来源：天风证券研究所 芯片是物联网核心元器件，性能提升成为物联网发展关键。 物联网芯片具备数据处理计算 功能，被集成在传感器或模组之中，提供数据处理和运算能力。目前为了提高 IoT 设备的 灵活性，延长微型电池寿命，芯片不断提升性能，实现低功耗，高性能方向发展。 MCU 和 SoC 正被广泛应用。 MCU 与 SoC 在性能、成本、功耗等方面具有优势，在物联网 应用场景如智能家居、车联网、工业互联网等领域广泛应用。 图 10： 物联网 产业链不断丰富 资料来源： 亿欧智库， 天风证券研究所 基站数量不断增加，提供网络支持 。物联网需要高可靠的网络连接作为技术支持，网络连 接则需要网络基站建设作为保障。我国 4G 基站数量 2020 年已达到 575 万个， 5G 基站 2020 年建设超过 60 万个，总量达到 71.8 万个。 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 图 11： 我国基站数量 资料来源： 工信部， 天风证券研究所 NB-IoT 建设快速推广。 2017 年 6 月 15 日，工信部近日发文要求加快 NB-IoT 在国内落地， 到 2017 年年底建成基站规模 40 万个，到 2020 年建成基站规模 150 万个。 2020 年工信部 再发布关于深入推进移动物联网全面发展的通知，要求到 2020 年底， NB-IoT 网络实 现县级以上城市主城区普遍覆盖，重点区域深度覆盖。 NB-IoT 基站建设受益于政策推动， 基站数量快速增长。 图 12： 国内 NB-IoT 基站数量 资料来源： C114， 艾媒咨询 ， 天风证券研究所 物联网平台可分为连接管理平台 CMP（ Connectivity Management Platform）、设备管理平 台 DMP（ Device Management Platform）、应用使能平台 AEP（ Application Enablement Platform）和业务分析平台 BAP（ Business Analytics Platform）。 国内三大运营商纷纷建设物联网平台。 中国移动建立 OneNET 物联网连接管理平台，中国 177 263 328 372 544 575 约 10 71.8 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 2015 2016 2017 2018 2019 2020 移动电话基站数 4G基站数量（万个） 5G基站数量（万个） 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 联通与 Jasper战略合作，中国电信则建立 CTWing物联网开放平台。还有包括百度、 BOSCH、 IBM 等均建立物联网平台赋能物联网连接与应用。 图 13： 中国移动 OneNET 物联网平台 图 14： 中国联通物联网平台 资料来源： OneNET 官网 ， 天风证券研究所 资料来源： 联通物联网官网 ， 天风证券研究所 物联网应用场景扩展。 物联网用途广泛，遍及智慧交通、智慧能源、无线支付、智能安防、 智慧农业、智慧城市等多个领域。下游应用场景丰富打开广阔市场空间，根据麦肯锡报告， 2025 年九个领域物联网 技术 潜在经济总量将达到 11.1 万亿美元。 图 15： 物联网 典型下游应用场景 图 16： 物联网下游应用场景 资料来源： 移远通信 2020 年度报告， 天风证券研究所 资料来源： OFweek 维科网， 天风证券研究所 2.2. 核心驱动二：降本增效助力物联网普及 2.2.1. 摩尔定律推动芯片价格降低 摩尔定律下硬件成本 快速下降 。芯片摩尔定律认为处理器的性能每隔两年翻一倍，而性能 的快速提升将推动硬件成本下降，降低成本提供物联网发展原始驱动力。 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 图 17： 摩尔定律推动硬件成本降低 资料来源： 阿里云开发者社区 ， 天风证券研究所 芯片采购单价快速下降。 根据移远通信招股说明书，芯片平均采购单价快速下降， 2018 年均价为 3.56 元，同比下降 22.96%。物联网 WIFI 芯片在 2014 年经历快速下降，价格已降 低到 10 元以下。 图 18： 移远通信 芯片采购平均单价（元） 图 19： WIFI 芯片与方案采购平均单价 资料来源： 移远通信招股说明书 ， 天风证券研究所 资料来源： 全球物联网观察公众号 ， 天风证券研究所 2.2.2. 模组放量降价 NB-IoT 为例 NB-IoT 模组出货量快速增长。 NB-IoT 具有覆盖广功耗低的优势， NB-IoT 模组自推出后快 速增长。从三大运营商采购 NB-IoT 模组情况侧面反映模组出货量快速提升， 2019 年集采 中中国移动招标规模达到 500 万片，是 2017 年的 10 倍规模。 表 2： NB-IoT 模组集采情况 - 中国电信2017 年 中国联通 2018 年 中国移动 2019 年 招标规模 50 万片 300 万片 500 万片 -3.58% -22.96% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 0 1 2 3 4 5 6 2016 2017 2018 芯片平均单价 芯片单价变动幅度 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15 招标资质 - 1） 2017 年 1 月 1 日以后， NB-IoT 模组在中国境内至少 签署过 1 个合同或框架合同； 2）从 2017 年 1 月 1 日至投 标截止时间前 NB-IoT 模组产 品累计销售量达到 1 万片及 以上 1） 2017 年 1 月 1 日至 2018 年 9 月 30 日期间， NB-IoT 模组的订单 量不少于 5 万片； 2）产品必须在 10 月 30 日之前入库； 3）注册资 本必须在 2500 万以上 中标厂商 高新兴 高新兴、有方科技、吴通控股、 骐俊物联、大唐移动 高新兴、有方科技、吴通控股、骐 俊物联、广和通、移远通信、中怡 数宽、龙尚科技、小瑞科技 采用芯片 高通 MDM9206 华为海思 Boudica120/150、 锐迪科 8908、联发科 MT2625 华为海思 Boudica120/150、联发 科 MT2625、锐迪科 8908/8909 资料来源： C114， 天风证券研究所 模组价格快速下降。 由于技术的快速发展以及上游芯片价格降低，物联网模组价格也快速 下降。 根据三大运营商 2017-2019 年集采情况， NB-IoT 模组集采价格由 2017 年 36 元跌 至 2020 年 13.92-22.62 元，下降趋势明显。 图 20： NB-IoT 集采价格（元） 资料来源： C114，通信世界网， 天风证券研究所 5G 模组推出后预计将提升模组平均价格，未来也将快速下滑。 5G 模组是目前物联网模组 发展大趋势，凭借强带宽、低时延优势未来将占据广阔份额，目前 5G 模组价格约 100-150 美元，提升平均模组价格，未来价格也将出现快速下滑趋势。 36 25-32 19-30 13.92-22.62 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2017 2018 2019 2020 NB-IoT集采价格 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 16 图 21： 2G3G4G5G 模组价格趋势预测（美元） 资料来源： 华为无线网络微信公众号，智研咨询， 天风证券研究所 2.2.3. 运营商流量套餐资费下降 移动流量平均资费降低： 目前我国用户月均移动流量平均资费快速下滑， 2014 年为 131.3 元 /GB，至 2019Q2 下降至仅 5.6 元 /GB。 图 22： 移动流量使用与资费情况 资料来源： 中国信通院 ， 天风证券研究所 运营商 ARPU 值持续下滑， 5G 应用后降幅收窄 。三大运营商 ARPU 值至 2017 年出现持续 下滑情形，主要是 4G 应用基本成熟同时要求三大运营商降费提速。 2019 开始降幅收窄， 主要原因为 5G 套餐拉高平均值，预计未来仍会维持小幅下滑趋势。 运营商资费降低使下游应用成本降低，推动应用发展 。 0 20 40 60 80 100 120 140 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q2 用户月均移动数据使用量（ GB） 移动流量平均资费（元 /GB） 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 17 图 23： 中国移动 ARPU 与增速 资料来源： 中国移动投资者推介材料， 天风证券研究所 图 24： 中国电信 ARPU 与增速 资料来源： 中国电信投资者推介材料， 天风证券研究所 图 25： 中国联通 ARPU 与增速 资料来源： 中国联通投资者推介材料， 天风证券研究所 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 18 2.2.4. 物联网助力效率提升 物联网提升企业运营效率： 根据 Vodafone 物联网报告，比较采用物联网三年或三年以上 的企业和采用时间较短的企业，可以看到随着时间的推移企业生产效率得到提高（由 46% 变为 57%的企业认为显著提高生产率），投资回报更大（ 73%的企业认为获得更大 ROI），此 外采用物联网可以帮助企业更好地进行数据分析。 具体产业来看 ，以智能水表为例，若在主要节点上安装智能水表，可以很大程度上节约水 资源，降低产销差，假设经过智能水表改造可降低 5%左右产销差率，则可以每年为水务公 司减少 133 亿的误差损失。 图 26： Vodafone 企业采用物联网效率调查 资料来源： Vodafone， 天风证券研究所 2.3. 核心驱动三：场景丰富 +数据闭环 +巨头加速入局， 释放物联网 显著 商 业 价值 2.3.1. 应用场景单一到丰富 物联网应用场景：物联网应用场景由单一走向丰富 ，从最初 RFID 射频刷卡，发展成为动 物溯源，智能抄表，到现在车联网，智慧家庭等，应用场景逐渐丰富，目前物联网下游应 用涵盖智慧安防，智能抄表，智能农业，智慧物流，智慧出行等十余个领域。 图 27： 物联网应用场景逐渐丰富 资料来源： 一步电子网，宝比万像等， 天风证券研究所 绘制 行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 19 2.3.2. 简单自动化到智能化 物联网应用场景走向智能化 ：物联网应用场景从简单自动化（如门禁系统，车辆识别开闸， 空调自动调节等）向智能化（鸿蒙 OS语音识别智能音箱 智能手表）发展，功能越来越强 大，数据量越来越大。 我们认为，未来 智能音箱可以通过识别人的语音语义，智能调节播 放歌曲。此外在未来智能座舱中，可以通过识别车主与妻子的谈话，判断心情，调节车内 氛围，或者检测车主体温体感智能调节车内温度；智能规划行程与订购出行酒店等。这将 在物体中产生更多数据量，并根据数据能提升用户体验，数据价值释放。 图 28： 物联网应用场景逐渐丰富 资料来源： 北斗门业官网，电子发烧友， 天风证券研究所 绘制 2.3.3. 物联网打造数据闭环，挖掘更大商业价值 物联网数据由单一采集走向全场景覆盖。 物联网最初数据流流向单一且没有交互；消费电 子中人类与手机产生了信息和数据交互；而车联网中数据信息流向丰富，且信息可以用来 优化自动驾驶模型；智慧家庭则覆盖家庭家居产品全打通，打造数据商业闭环，从而释放 显