绿色金融半年报：“四大结构优化”推动绿色发展深化.pdf

2018 年 5 月 28 日 绿色金融报告 绿色金融半年报 （ 2018H1） ： “ 四 大结构 优化 ”推动绿色发展深化 摘要： 2018 年 以来， 不论是 全球 还是 国内 的 绿色发展 进程 ， 战略导向 都出现了 深刻的转型。 全球 低碳 转型 出现 “ 新实用主义 ” 倾向 。 一方面 ， 各方立场渐趋中庸， 这 使 对立缓和， 但也导致 全球 低碳转型 的 目标 总体更 趋保守 。 化石能源的清洁利用以其 更高的经济性 ， 重新受到 普遍 关注。另一方面 ， 低碳 “ 新实用主义 ” 也 推动各方 更加 注重 技术 和产业 ，更加 倚重 城市 等 “ 非国家层面力量 ” 。 在“ 自下而上 ” 的推动路径下，全球低碳转型 取得 一定 突破 ， 但 也对绿色金融 提出更高要求。越来越多经济体 关注 并参与绿色金融市场， 国际合作 也日益普遍。 我国 绿色发展 “ 三期叠加 ” ， 污染防治 、绿色经济，以及 绿色金融的发展 战略和战术 都面临 深刻转型。污染防治正从“末端治理”转 向 “结构 转型 ” ， 通过 产业、能源、交通等 领域的结构优化 ， 落实 源头防治 。在 绿色经济方面， 则 正 在从 “ 压减过剩产能 ” 向 “发展绿色产业、推动 产业链升级 转型” 转型 。 而 绿色金融的发展路径， 也正在从 “注重 规模增长 ”向“ 注重体制机制完善、加强风险防控 ” 转型。 关键词： 绿色发展 绿色金融 生态文明 战略 转型 汤维祺 鲁政委 兴业研究 兴业银行 分析师 首席经济学家 目 录 一、全球绿色发展 . 4 1. 全球绿色发展理念与共识 . 4 （ 1）低碳“新现实主义” . 4 （ 2）目标与现实的差距拉大 . 7 （ 3）“非国家层面力量”引人注意 . 8 2. 全球绿色发展实践 . 9 （ 1）新能源发展迅猛 . 9 （ 2）低碳城市取得突破 . 12 3. 全球绿色金融体系建设 . 13 （ 1）绿色金融“受众 ”更广 . 13 （ 2）全球合作与制度协调加快 . 15 （ 3）碳市场重拾信心 . 16 二、中国绿色发展 . 18 1. “三期叠加”下的生态文明建设新战略 . 19 2. 国内绿色发展实践 . 20 （ 1）生态文明体制机制加快完善 . 21 （ 2）绿色经济多元发展 . 25 3. 国内绿色金融体系建设 . 30 （ 1）规模增长收敛 . 30 （ 2）体制机制加快完善 . 35 （ 3）绿色金融更全面发展 . 38 （ 4）碳市场整装待发 . 41 三、绿色发展展望 . 44 1. 推动结构调整优化将成绿色发展主要抓手 . 44 （ 1）产业结构优化 . 45 （ 2）能源结构低碳化 . 48 （ 3）交通结构 . 50 （ 4）农业投入结构 . 52 2. 优化发展绿色环保产业 . 54 （ 1）大气污染防治 . 55 （ 2）清洁能源开发利用 . 57 （ 3）水污染防治 . 60 （ 4）环保产业现并购重组浪潮 . 61 3. 从产业链角度看传统产业 绿色转型机遇 . 65 （ 1）行业碳足迹的国际比较 . 66 （ 2）行业碳足迹与竞争力的关联关系 . 68 4. 风险防控成绿色 金融体系发展重点 . 70 （ 1）绿色产业发展转型带来风险 . 71 （ 2）“去伪存真 ”防控绿色金融潜在风险 . 73 图目录 图 1 美国能源相关 CO2排放量 . 5 图 2 UNEP 估算排放差距 . 7 图 3 各经济体碳排放“达峰”进程示意图 . 10 图 4 各类可再生能源成本区间 . 11 图 5 各经济体绿色金融体系建设进展 . 14 图 6 EUA 价格走势 . 17 图 7 中国能源结构预测 . 26 图 8 绿色信贷增长情况 . 31 图 9 我国绿色债券发行规模与余额 . 32 图 10 A 股市场绿色股权融资规模 . 32 图 11 公募绿色基金发行情况 . 33 图 12 私募绿色基金设立情况 . 33 图 13 试点碳市场成交量 . 35 图 14 2017 年末我国各类绿色融资余额结构 . 39 图 15 各国煤电碳排放强度对比 . 43 图 16 我国交通运输结构变化及能耗强度对比 . 51 图 17 2020 年各省可再生能源（不含水电）预期性配额指标 . 59 图 18 环保产业并购情况 . 62 图 19 我国环保企业规模结构 . 63 图 20 各行业完全排放（碳足迹）与直接排放强度的国际对比 . 67 图 21 行业完全碳排放系数与行业增加值占比变化的相关关系 . 69 图 22 环保工程与服务行业资金杠杆与资产流动性情况 . 71 图 23 环保产业专利申请数与公开数变化趋势 . 72 表 目录 表 1 各省市绿色发展指数 . 23 表 2 2018 年我国新能源汽车产销量与增速 . 28 表 3 十三五去产能目标与进程 . 46 表 4 节能环保技术装备列表 . 47 表 5 绿色节能环保产业发展目标 . 48 表 6 “十三五”能源消费总量与结构变化测算 . 49 表 7 “十三五”可再生能源发展目标 . 49 表 8 交通运输部门“十三五”节能减排目标 . 52 表 9 “十三五”农业可持续发展目标 . 53 表 10 可再生能源上网电价逐年下降 . 57 表 11 中美环保产业集中度对比 . 62 表 12 各国“碳足迹”总量最高的行业 . 66 表 13 通过三类途径节能减排潜力较大的行业 . 68 一 、全球绿色发展 2018 年 以来， 全球 绿色 发展 和低碳转型 在 矛盾和争议中艰难前行。 在逆全球化 浪潮的 冲击下 ，全球绿色 发展战略转向 ， 出现 了 “新现实主义 ” 倾向 。 一方面 ， 各 方 立场 渐趋 中庸，对立缓和的同时， 全球 低碳 转型的 目标 总体上 也 趋 于 保守 ；但 另一方面 ， 则是各方更加鼓励 技术和产业的实践，倚重 非国家层面 的 力量 “自下而上”地推动 实践 。 此消彼长 之间，全球绿色发展依然取得了 一定的 突破 ； 而 由于国家层面的 国际 绿色 资金、技术合作框架发展迟缓，绿色金融市场 受到了更普遍 的 重视 。 1. 全球 绿色发展 理念与共识 2017 年末，美国 宣布 退出 巴黎协定 给 全球 绿色和低碳转型 蒙上了 阴霾 。 在过去半年中 ， 全球低碳 合作虽然没有像人们担心的那样分崩离析，但 是 却显现出明显的 “ 新现实主义 ”特征 。 需要指出的是，低碳“新现实主义” 的出现， 带来的 并 非 完全 是 负面 的 影响 。 （ 1） 低碳 “新 现实 主义” 2018 年 伊始， 美国总统 特朗普就 向全球释放了积极的信号。借挪威 女首相埃尔娜索尔贝格（ Erna Solberg） 访问 美国之机，特朗普 表示如果 条件 合适 ，美国可以考虑回到巴黎协定 。 此前 ，特朗普 在2017 年 7 月出访法国及 参加 G20 峰会 等场合， 都曾 释放 过 对 巴黎协定重新谈判的 信号 ， 作为 争取利益的 筹码 。 但 此次 ， 特朗普 透露了 更多的信息，显示 美国 推动绿色 发展 、参与国际气候合作的 意愿 。 首先 ，尽管特朗普 政府 于 2017 年 10 月废除了 “ 清洁能源计划 ” ， xinhuanet/world/2018-01/11/c_1122243078.htm 详细分析 请参见兴业研究绿色金融报告： “ 实用主义者 ” 的 “形式 执念 ” ？ 美国 退出 的 动因与影响 20170602。 但是美国 由于 页岩气的开发 推动“煤改气”， 使 能源相关 的碳排放 在2017 年延续了 下降 趋势 （ 参见图 1） 。 其次 ， 全球 低碳转型对电动 汽车 等产业 带来的 潜在 刺激 ，对于 特斯拉 等美国 企业 带来较大的利益 。第三 ，也是最重要的 ， 是美国 新的 清洁能源政策 逐步明晰 。在 会见 挪威首相时，特朗普提出美国 希望能够 借鉴 挪威水电发展经验， 深化 美国 水电 等 清洁能源的 建设发展，增大水力发电量。 图 1 美国 能源相关 CO2排放量 资料 来源： EIA ； 兴业研究 此前的 2017 年 4 月 ， 特朗普已经推动 众议院通过 2017 水电现代化法案 ， 旨在 加快 水电 工程投资和 建设 。 而在 2017 年发布的 美国 国家安全战略中 也指出 ， “ 获得清洁、经济和可靠的能源是未来几十年美国繁荣、安全和强大的基础 ”， 美国需要 “利用丰富的国内资源、 提升 能源效率来提升 产业 竞争力 ”，因此， 美国将 “ 平衡能源安全、经济发展和环境保护 ”， 在发展本国经济的同时 ，通过创新 、技术 突破和能效提升 “ 继续成为减少传统污染以及温室气体排放方面的全球领导者 ” 。 特朗普 的能源战略 ， 被美国能源部长 里克佩里 eia.gov/todayinenergy/detail.php?id=34872 张琪 ： 特朗普健忘又变卦 ？ 美国拟大力发展水电，“有条件”重返巴黎协 定 ，中国能源报 2018 年1 月 23 日 美国国家 安全 战略具体内容请参见 whitehouse.gov/wp-content/uploads/2017/12/NSS-Final-12-18-2017-0905.pdf 百万吨CO2 归纳为“能源新 现实主义 （ New Energy Realism）” 。 3 月 7 日， 佩里在 剑桥能源周 演讲时 提出， “ 能源新现实主义 ”注重 发展经济和保护环境 间 的平衡 。 一方面 ，是要投资发展具有零排放特点的核能、水电等可再生能源；另一方面， 通过技术创新 实现化石能源扩大供应 、效率提升，以及 清洁利用 。 其核心目标是 提升美国能源自主 性、 安全性并巩固 其 全球能源主导 地位 ， 同时 带动 传统能源产业 振兴、能源成本下降， 助力 制造业的发展。 而 在一直以来都以低碳转型旗手自居的欧洲，也出现了 “ 新现实主义 ”的影子 。 2017 年 9 月 至 2018 年 1 月之间 ，德国 联合政党 组阁进程 因一些 政策分歧 陷入 僵局 ，而 是否 继续坚持原定 2020 年 比 1990年 减排 40%的目标 ， 是最重要的争议之一。 由于 放弃核电 导致 能源价格上涨 、 可再生能源补贴公平性存疑 ， 以及经济增速放缓、难民 潮 等问题， 德国 能源转型受到 冲击 ，煤电 和燃油 车 退出进程 也 大幅滞后 。2000 年 到 2017 年间， 德国 新能源 补贴总额 约 2220 亿美元， 几乎全部来自 电费 的上涨， 这 直接导致 德国电价 翻番 ， 成为欧洲电费负荷最重的国家之一 ，德国 居民电价 约为美国的三倍 。 德国能源行业调查 机构（ AGEB）研究 指出 ， 2017 年德国温室气体排放 量将 连续第三年回升。 按现有 进展，到 2020 年 德国将只能完成 减排 32%的目标 。 日益高企 的 减排 成本与不断 削弱 的减排效果 ， 使 德国政府不得不考虑 推后执行减排目标 。 澳大利亚 为了实现其 到 2030年 比 2005年下降 26%-28%的目标，提出了国家能源保障计划（ NEG），但是其中 也 加入了 对 燃煤电厂 提供额外豁免 的 条款 ， 这一 折中的方案 在 澳大利亚国内和国际社会引起了极大的争议。 news.solarbe/201710/12/119315.html ideacarbon/archives/44464 ideacarbon/archives/44551； theconversation/australias-slow-march-towards-a-national-energy-guarantee-is-gathering-pace-95133 （ 2） 目标与现实 的差距 拉大 随着各国 低碳转型 政策的 放缓， 以及 美国的退出，使全球低碳转型和应对气候变化的形势日渐严峻，达成 巴黎协定 控制全球升温2 ， 甚至 1.5以内的 目标 难度 也越来越大。 根据 联合国环境规划署（ UNEP） 2018 年 1 月 发布的 排放差距报告 （ Emissions Gap Report） ，世界各国目前做出的减排承诺，与实现 2温控目标的最低成本路径相比，还存在着 110 亿吨 -135 亿吨二氧化碳当量（ GtCO2e）的排放差距， 而各国 现有的实际行动 距离实现 2 目标 之间的 差距则高达160 亿吨 ， 这一差距比以往评估的要更大。 图 2 UNEP 估算 排放差距 资料 来源： UNEP ； 兴业研究 更重要的是 ， 受美国退出影响， 全球 气候资金机制也 将 出现缺口，亟待填补。 以 协助发展中国家应对气候变化的“绿色气候基金” 为例 ， UNEP: Emissions Gap Report, 2017. (orbit.dtu.dk/files/142226093/EGR_2017.pdf) GtCO2eq截至 2017 年 7 月 17 日，绿色气候基金总共收到各国捐助资金 66.1亿美元，其中美国为 10 亿美元，占总额的 15%，各国承诺捐资总额为 102.9 亿美元，尚余 35.3 亿美元缺口。其中约有 10.6 亿美元缺口由汇率变动造成，而 20 亿美元是因为特朗普政府拒付，约占拖欠资金的 54% 。 （ 3） “非国家层面力量”引人注意 然而 就在 各国在 推动低碳转型 方面 举步维艰 之时 ，“ 非国家 层面”的力量却 让人振奋。在 联合国气候变化框架公约第 23 次缔约方会议 （ 玻恩气候 峰会， COP23）上， 一些来自 美国的 非政府组织、州政府、智库和学术机构在会场外的草 坪上搭建了一个“非官方美国馆”，并且组织和参与了许多非正式会谈。 会议期间 ， 美国加州政府与欧盟发布联合声明， 同意将 基于巴黎协定达 成的共识和双方的政策实践，加强在碳排放交易和零碳交通方面的合作 。 事实上在此前， 特朗普 宣布推出 巴黎协定时，就有 125 个城市、 9 个联邦州、 902 家企业和 183 所高等学府发表声明“我们还在（ We are still in） ” ，并联合成立了一个代表美国 1.2 亿人口、贡献 6.2 万亿美元 GDP 的联盟，推动美国继续向清洁能源转型，并落实气候目标。 前任纽约市市长迈克尔 布隆伯格多次重申：“正因为特朗普不再为气候变化（行动）而努力，各城市与市长才更应该发挥好带头作用。 非国家参与者则是推动这项进程的决定性力量。” 他不仅倡议 并发起了应对气候变化的 “ 城市联盟 ” ， 更在 2018 年 4 月承诺 将向联合国气候变化框架公约秘书处捐款 450 万美元，这笔捐款兑现了布隆伯格去年 6 月的承诺，替美国政府履行巴黎协定，补足由于美国总统特朗普退出巴黎协定而造成的资金缺口 。 不仅美国的 州 和 城市，全球 “ 非国家层面力量 ” 都在积 极行动。2017 年 9 月 28 日 ， 全球金融中心城市绿色金融联盟 （ INFCS） 在卡 刘元 玲： 新形势下的全球气候治理与中国的角色 ， 当代世界 2018 年 第 4 期。 乔伊迪普格普塔 ：波恩气候大会 “非国家层面力量”引人注意 ， 中外对话 2017 年 11 月 23 日 thepaper/newsDetail_forward_2091690 萨布兰卡成立，成员包括阿斯塔纳、卡萨布兰卡、都柏林、香港、伦敦、卢森堡、巴黎、卡塔尔、上海和斯德哥尔摩。所有的成员都承诺利用其金融专长推动在气候变化和可持续发展的行动。 而 在 2017 年12 月 由 法国总统 马克龙组织 的 “一个星球”气候峰会 上 ， 法兰克福、日内瓦、深圳、多伦多和苏黎世 也 加入了 INFCS， 共同探索 支持绿色发展的 具体措施。 2. 全球绿色 发展 实践 客观地看 ， 低碳“新 现实主义 ”带来的 不仅仅是消极影响。 在 更保守的 低碳 转型目标的另一面，是 对 低碳技术 及其应用 的更高重视。而 在“非国家 层 面”自下而上 的积极 推动下，低碳技术 迅速得到应用，并 取得 突破 。 在此之中 ，低碳能源 及 低碳城市的探索最为引人注目。 （ 1） 新能源发展 迅猛 2018 年 4 月， 英国宣布 计划立法推动实现“净零”碳排放， 并将采取 更严格 的 碳 减 排 政策 、 加快 经济 转型， 通过 逐步淘汰燃油车 采用新 能源汽车 、扩大可再生能源发电、投资种植树木和恢复土壤项目 推动“ 净零 ” 目标的实现。 而在此之前 ，已经 先后 有 法国、冰岛、新西兰等国 提出 于 2040 2050 年 间 实现 “净零” 的 目标。 世界 资源研究所（ WRI） 2017 年 11 月 发布的 一项 研究对 1850 年以来全球及各 经济体 碳排放路径 进行了 分析 ， 研究结果表明 ， 截至 2017 年末全球已经有 49 个经济体 实现了 排放 “ 达峰 ” 。在此之中，除 东欧及 部分其他中低收入经济体 因经济转型 不力 ，导致 碳排放未 能回复 此前 的峰值外，其他 中高收入经济体 达峰 过程中， 低碳 、 清洁 和可再生能源均 起到了重要的作用。 Levin, K. & Rich, D., 2017. Turning Point: Which Countries GHG Emissions Have Peaked? Which Will in the Future? (wri/blog/2017/11/turning-point-which-countries-ghg-emissions-have-peaked-which-will-future). 图 3 各经济体 碳排放 “达峰”进程 示意图 资料 来源： WRI 随着 可再生能源 技术 的 不断 成熟 ， 成本也快速下降。 根据国际可再生能源机构 （ IRENA） 2018 年 1 月 发布的报告，自 2010 年以来全球 可再生能源发电成本大幅下降，其中 陆上风电下降约 四分之一， 太阳能光伏 发电 成本 更是 下降了 73%。 而按照 现有趋势， 在未来 2 年内太阳能发电成本还将减半，最优的陆上风能和太阳能光伏项目可能以低于 3 美分 /kWh 的成本提供电力。 到 2020 年 ， 所有商业 化的 绿色 电力 成本 将 在 3-10 美分 /kWh，而目前 化石燃料发电成本为 5-17 美分/kWh， 这 意味着可再生能源将有望实现 “平价上网” ，摆脱对补贴的依赖 。 2016 年和 2017 年， 先后 有印度、中国和德国的太阳能光伏发电项目售电 成本 突破了 传统 火 电 水平 ； 而在 阿布扎比、智利、迪拜、墨西哥、秘鲁和沙特 等 资源较好的 地区， 3 美分 /kWh 的 低价几乎已经成为光伏太阳能发电市场的新基准 。 Levin, K. & Rich, D., 2017. Turning Point: Which Countries GHG Emissions Have Peaked? Which Will in the Future? (wri/blog/2017/11/turning-point-which-countries-ghg-emissions-have-peaked-which-will-future). IRENA: Renewable Power Generation Costs in 2017. (irena/publications/2018/Jan/Renewable-power-generation-costs-in-2017). mofcom.gov/article/i/dxfw/gzzd/201801/20180102703460.shtml