“一带一路”发展背景下 对外投资趋势和解决方案.pdf

新阶段 新机遇 “一带一路”倡议纵深发展背景下对外投资的趋势和解决方案“一带一路”系列白皮书之一01“一带一路”倡议背景下的全球化发展新趋势 “一带一路”倡议背景下，企业对外投资问卷调查结果及主要发现“一带一路”倡议背景下，企业对外投资的案例分享总结与展望作者/联系方式德勤“一带一路”相关出版物名录1414313233新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下的全球化发展新趋势“一带一路”倡议背景下的全球化发展新趋势 2018年是习近平主席提出“一带一路”倡议的第6个年头。过去5年间“一带一路”倡议逐渐从理念转化为行动，从愿景转变为现实，全球影响力越来越大。中国特色社会主义进入了新时代，中国经济发展进入了从高速增长到高质量增长的新时期，“一带一路”倡议在全球纵深发展，也引领中国的对外投资进入到了新阶段。在2017年10月召开的中国共产党第十九次全国代表大会上，习近平主席强调“要以一带一路建设为重点，坚持引进来和走出去并重，遵循共商共建共享原则，加强创新能力开放合作”。这表明：首先，“一带一路”引领下中国的对外投资，并不是单向的中国企业“走出去”过程，很多 “走出去”是为了“引进来”，是为了更好地在全球配置资源；第二，“一带一路”倡议不是中国强加于其他国家的，而是各国共商共建共享，实现合作共赢的新平台，是构建人类命运共同体的有效路径。 我们观察，“一带一路”倡议不是一个地理概念，欢迎所有国家参与，但是目前有建设重点区域。以“一带一路”产能合作为例，建设的重点区域为“一轴两翼”的46个国家，其中以我国周边国家为“主轴”，包括哈萨克斯塔等15国；以非洲、中东和中东欧为“西翼”，包括埃塞、津巴、伊朗、罗马尼亚等24国；以拉美国家为“东翼”，包括巴西、智利等6国1。“一带一路”的相关行业，也远远不只是基础设施建设行业，将由此起步扩展到当地发展涉及的各行各业。过去几年，在“一带一路”的起步阶段，基础设施建设是各国最为急需的，发展也最为迅猛。但我们已经观察到贸易、金融、互联网、文化、教育、旅游等行业在“一带一路”中所占比例已经逐步加大。在“一带一路”国际产能合作方面，也开始呈现出传统产业与高端产业并举的趋势。可以预见，随着相关国家发展需求的变化，中国与各国在“一带一路”倡议下开展合作的行业将越来越多样。注释1：据德勤与国家发改委国际合作中心“一带一路”相关领导访谈12新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下的全球化发展新趋势我们分析在“一带一路”倡议纵深发展背景下，全球化和中国的对外投资将出现以下四大趋势：双边及多边合作机制的完善推动“新型全球化”的实现当前，世界经济复苏依旧乏力，“逆全球化”思潮升温。根据世界银行提供的最新数据，全球进出口贸易额占 GDP 比重从2011年的61% 下降至2016年的56% ，连续6年下跌。 这表明贸易在退潮，各国之间的联系在下降，商品、投资和人才全球流动的势头出现了某些减弱。而中国提出的“一带一路”倡议以“共商、共建、共享”为原则，以构建人类命运共同体为远景，赋予了全球化新的内涵，将让全球化进程更有活力、更加包容、更可持续。以开放性与包容性为践行准则，中国已经先后和86个国家和组织签署101个合作协议2。同时，“一带一路”倡议还对接了沿线区域内现有合作机制与平台，如上海合作组织（SCO）、亚太经合组织（APEC）、博鳌亚洲论坛等。在亚投行、丝路基金等多边平台的支持下，“一带一路”合作机制双边多边齐头并进。在“一带一路”所倡导的合作模式下，全球化不再仅仅是将生产地从高成本地区转到低成本地区，从而伴随着工作机会的转移，创造出所谓“赢家”和“输家”；而是对接投资区域的当地发展战略，创造与上下游企业的协同效应，可以将采购、生产、销售都转到当地，打造贯穿产业链的生态圈，切实为当地带来经济效益与就业机会。“一带一路”所引领的新型全球化，也不再是构筑排他性的贸易保护圈子，而是实现真正的互利共赢，实现全球的共同发展。多元化股东及合作伙伴的引入“一带一路”项目投资的参与者正在呈现多元化态势。初期，国有企业领衔“一带一路”建设和投资，目前民营企业、外资企业的参与程度也在不断增大。有些欧美成熟跨国企业和金融机构已经通过和中国企业的合作，借“一带一路”的机会，收获了实实在在的业绩增长。例如美国通用电气，受益于“一带一路”建设，来自中国公司的燃气轮机以及其他能源设备订单迅猛增长， 2017年该类设备销售额较2013年增长超过200%3。国际金融机构也正在积极捕捉“一带一路”倡议发展机遇。例如渣打银行，2017年渣打银行参与 “一带一路”倡议相关交易价值总额超过100亿美元，并表示将在2020年底前为“一带一路”倡议相关项目提供总值至少200亿美元的融资支持4。此外，为了减小海外投资风险，并能在当地持续发展，将来各类企业寻找合适的当地合作伙伴，成立合资公司等形式会越来越多。注释2数据来源：中国一带一路网 yidaiyilu.gov/注释3数据来源：根据通用电气公司官方网站新闻整理注释4数据来源：驻英国大使刘晓明在2018年度英国渣打集团峰会上的主旨演讲：推进中英“一带一路”合作，促进人类共同繁荣发展3跨国并购取代绿地投资成为主要投资方式十多年前，工程承包是中国企业走出国门的主要方式，多数都是以施工、土建为主的项目，企业主要扮演的是“总承包商”的角色。随着技术水平与经营能力的提高，企业纷纷开始探索采用绿地投资、PPP、跨国并购等多种模式。特别是跨国并购，近年来正在迅速崛起。与其他投资模式相比，跨国并购并不需要很长的建设期，因此成为了许多想要加快市场规模扩大速度，在短时间内进入目标市场的跨国公司的首选方式。另外，并购可以帮助获得目标企业的关键能力与无形资产，比如研究与开发能力，商标，商誉，技术，管理，销售渠道等等，并且可以通过一定的跨领域并购来实现企业业务组合的优化。根据商务部数据显示，2013年-2016年期间，中国企业海外并购的项目数量以平均每年16%的速度增加。2017年由于国家对某些非重点行业的对外投资加强了监管及资金出境限制，海外并购项目数量较2016年下降55%。虽然数量有所下滑，但并购质量正在提升，与国家战略相关性也在提高。从产业来看，高科技、工业和消费成为海外并购最为活跃的领域。如中化集团并购瑞士先正达和新加坡Halcyon、美的集团并购德国库卡等，这将对提升中国企业在全球价值链中的地位和加快国内经济转型升级产生积极影响。从目的地来看，对欧美并购大幅下降，对“一带一路”沿线国家的并购数量和金额则显著上升。2017年中国企业对“一带一路”沿线国家实施并购62起，投资额88亿美元，同比增长32.5%5。对外投资的监管将进一步加强，对外投资质量和效益提升与2016年全年对外投资额年激增4 4.1%形成鲜明对比，据商务部数据显示，2017年，中国对外直接投资1246.3亿美元，同比下降32%，房地产、酒店、影城、娱乐业和体育俱乐部等领域新增项目数量为零。这一变化主要与国家外汇管理局、商务部、财政部今年发布的关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见、国企境外投资管理办法、民营企业境外投资经营行为规范、企业境外投资管理办法等一系列加强对外投资真实性合规性审查政策有关。在监管部门的引导下，中国企业的非理性对外投资行为得到了遏制，投资和整体战略的相关性增加，风险防控意识和跨国经营能力不断加强。尽管短时间内，中国企业对外投资规模有所下降，但稍长远一点来看，中国的对外投资规模会进一步增长，而且整体投资结构将更加优化，投资质量和效益进一步提升，在全球范围内配置资源的能力将不断增强。注释5数据来源：商务部网站新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下的全球化发展新趋势4“一带一路”倡议背景下，企业对外投资问卷调查结果及主要发现为了了解“一带一路”背景下，企业层面对外投资的现状、挑战和前景，2015年8月，我们对54家中央和地方国企的中高层管理者进行了问卷调查。2017年12月我们再次进行了相关问卷调查， 访问者范围扩大到国企、民企和外企。在2017年的调查中，我们共收回有效问卷166份，其中国企84家，占比51%（其中央企占总比例28%），外资企业占26%，民营企业占21%，以及2%的事业单位。受访企业行业分布广泛，涉及制造、能源、金融等多个行业，其中制造业（19%）、能源（16%）、金融业（15%）、基础设施建设行业（10%）、互联网（9%）、零售贸易（9%），房地产（9%）等，相比2015年行业分布更加多样。2017年问卷调查结果和主要发现如下： 图1：受访企业属性和行业分布国企（央企及地方国企）51%外资企业 26%民营企业 21%其他（如教育、文化、媒体等事业单位)2%教育、文化、传统媒体、旅游3%能源 16%金融投资 15%基础设施建设10%互联网 9%零售、消费品、贸易9%房地产 9%其他 10%制造业 19%新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下，企业对外投资问卷调查结果及主要发现5海外收入占比：国有企业海外市场收入增加显著，民营企业则呈两级分化趋势2015年的问卷调查结果中，超过四成受访国企的海外收入占总收入的比重不到5%，而在本次调查中近八成受访国企的海外收入占比超过5%，其中海外收入占比大于20%的国企比例由2015年的32%增长至43%（图2）；这说明借力“一带一路”倡议，国有企业海外市场收入显著增加，国际化水平进一步提高。民营企业则呈两级分化趋势。逾四成受访民企来自海外的收入占比超过20%，这说明搭乘“一带一路”的快车，部分民企正在进一步对接全球资源，拓展国际市场。但同时有超过一半的受访民企海外收入占比小于5%，海外市场对这部分民企来说还是尚未开拓的领域（图3）。图2：国企2015年与2017年海外收入占比情况对比图3：民营企业的海外收入占比分布53%6%12%29%新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下，企业对外投资问卷调查结果及主要发现21%100%32% 43%30% 30%5-10% 5-10%10-20% 10-20%80%40%60%20%90%70%30%50%10%0%24%19%12%21%24%11%17%43%8%6图4：受访企业负责规划/管理海外业务的职能部门图5：国际化采取的形式组织架构 ：约八成企业已经为国际化设置了或集中或分散的组织架构，但仍有两成企业在组织架构方面还未准备好78%的受访企业为国际化设置了或集中或分散的组织架构，其中38%国际化业务的管理职能分散在各业务板块中，28%设置了国际部统筹管理，还有12%由海外分支机构自行管理（图4）。各种国际化组织架构没有优劣之分，企业应根据自身的国际化战略对组织架构进行设置和调整，并完善组织的权利和责任边界，实现管理效率的提高。值得注意的是，22%的受访企业表示没有固定职能部门管理海外业务，其中近一半为国企，这说明这部分国企对于海外业务管理处于无序状态，在组织架构方面还未准备好。企业国际化形式：跨国并购成为了首选国际化形式，其次是设立海外机构开展属地化经营受访企业中采用最多的国际化形式是开展海外并购（28%）和设立海外分支机构（26%） （图5），与2015年比单纯的工程承包项目比例下降。这与我们第一部分预测的对外投资四大趋势吻合。22%12%6%28%26%14%14%12%38%28%新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下，企业对外投资问卷调查结果及主要发现分散在各业务板块海外并购海外分支机构无固定职能部门绿地项目其他国际部统筹国际贸易海外承包海外分支机构7企业海外投资区域：国有企业是“一带一路”建设主力军，民营企业和外资企业则更多投资于欧美发达国家东南亚、西亚和非洲、南亚等“一带一路”重点区域国家是受访国企目前及未来最主要的投资区域，这一调查结果与2015年一致，说明在国家倡议的引领下，国有企业正在也将继续在“一带一路”建设上扮演“领头羊”和“主力军”的角色。与国有企业不同，民营企业和外资企业更多投资于美国、欧洲等发达国家，发达国家市场较为成熟、法律法规更加健全，相较于部分发展中国家，投资风险较小（图6）。未来三年，国有企业的海外投资重点仍在“一带一路”的重点区域，且投资将会进一步加大：其中33%的国企会投资东南亚和南亚，14%投资于西亚和非洲，而国企在发达国家和地区的海外投资将会有所缩减。民营企业和外资企业也将会在部分“一带一路”重点区域加大投资力度：包括东南亚和南亚等（图7）。图6：企业当前海外投资的主要区域图7：企业未来海外投资的主要区域新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下，企业对外投资问卷调查结果及主要发现东南亚和其他海上丝路沿线东南亚和其他海上丝路沿线中东欧中东欧英、法、德等西欧发达国家英、法、德等西欧发达国家西亚和非洲西亚和非洲美国美国其他非“一带一路”国家其他非“一带一路”国家0%0%国企国企民企和外企民企和外企15%15%5%5%20%20%10%10%25%25%30%南亚（印度、巴基斯坦、孟加拉、缅甸等）南亚（印度、巴基斯坦、孟加拉、缅甸等）蒙俄、独联体其他国家和中亚蒙俄、独联体其他国家和中亚拉美拉美8未来的海外投资规模：超过一半的企业将在未来三年继续扩大海外投资规模，但也有三成受访者不清楚公司海外投资的变化趋势（图8）国有企业中的60%及民营企业中的41%将扩大海外投资规模，但也有近一半民企表示不清楚将来的趋势（ 图9和10）。这说明这部分企业海外发展战略尚不清晰，也未根据自身经营状况，制定具体目标。在开展海外投资时，没有清晰的长期战略极易导致冲动型投资和短期行为的发生，给企业带来损失。图8：对外投资规模变化总体趋势图10：民企对外投资规模变化趋势图9：国企对外投资规模变化趋势5%8%2%49%41%4%17%19%60%13%30%52%新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下，企业对外投资问卷调查结果及主要发现增大增大增大不变不变不变缩小缩小缩小不清楚不清楚不清楚9“风险、监管、人才”是海外投资面临的最主要三大挑战在本次调查问卷中，“风险、监管、人才”被受访者选为海外投资面临的最主要三大挑战 （图12）；而在2015年的调查中，对这一问题的回答是“长期战略、融资及风险”（图11）。风险在两次调查中均被受访者选择为最大挑战的前三。大量实例证明，事先对风险准备不足、事中对风险不善应对、事后对风险不予总结改进是许多企业海外投资失败的主要原因。在“一带一路”倡议背景下，风险管理的思路更应得到全面更新。“一带一路”相关国家，大多情况复杂，单纯进行一时一地一方面的风险分析是远远不够的；企业应在全面分析风险的前提下，为自己和项目量身定制一套风险分析、预警及应对机制。在本次调查中，“监管”（43%）紧随“风险”（55%）被受访者选为目前海外投资的最大挑战之一。可见，随着国内外监管要求和执法力度的日益严格，企业越来越意识到事前了解监管环境、开展合规经营的重要性。图11：2015年企业海外投资的主要挑战（选3项）图12：2017年企业海外投资的主要挑战（选3项）新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下，企业对外投资问卷调查结果及主要发现61%55%43%36%30%28%23%1%长期战略风险长期战略监管融资人才总部管理其他并购后整合（PMI）风险防范融资组织架构人才可持续管理监管其他54%46%33%26%24%19%17%4%10以海外投资的全生命周期来看，“投资前”是最具挑战性的阶段72%的受访者认为“投资前”是最具挑战性的阶段（图13），其中超过八成受访者认为“缺乏迅速准确地了解目标地区的政治、经济（含税收）、社会等未来发展等真实情况，并提供综合分析的资源”是“投资前”的最大挑战，其次是“难以及时获知投资地区、投资行业、资金流出等的监管政策的更新”（图14）。随着企业对国际化业务的深耕，与投资地区各方面差异导致的信息不对称，往往让企业制定海外发展战略时感到无所适从。企业开展尽职调查时，可以考虑借助国际专业服务机构的全球网络和渠道，最大程度地获取投资目的地的相关信息，正确衡量投资标的的回报情况。图13：企业海外投资最具挑战性的阶段图14：“投资前”阶段的最大挑战（可多选）72%16%12%新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下，企业对外投资问卷调查结果及主要发现投资前投资中投资后84%55%39%26%1%缺乏了解投资地信息资源多元化融资渠道，优化融资成本更新监管政策动态确定投资标的公允价格其他11“投资中”和“投资后”阶段的挑战也不容小觑。在选择“投资中”阶段是最大挑战的企业中，有60%认为“总部对海外项目/分支机构的管理”是最大的挑战（图15）。可见，虽然大部分企业已经开始积极推行“本土化”经营，但总部对于具体项目和分支机构的管控能力尚未储备到位。对于“投资后”阶段，三种挑战都有超过一半的受访企业同时选择（图16）。投后管理是否到位，往往决定了投资是否最终成功。如何提高投后整合能力，完善持续性管理能力，加强投后评价监察能力，均是企业面临的问题。图15：企业海外投资“投资中”阶段的最大挑战（可多选）图16：企业海外投资“投资后”阶段的最大挑战（可多选）新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下，企业对外投资问卷调查结果及主要发现总部对海外项目/分支机构的管理国际化人才的选用育留加强持续性 管理能力境外投后 评价监察能力工程成本管理提高投后整合能力其他其他2%52%49%51%60% 55%53%4%12推动项目商业风险的合理配置, 实现风险共担是融资的最关键考虑因素63%的企业认为，融资中最应该得到重视的因素是“推动项目商业风险的合理配置, 实现风险共担”；紧随其后的关键考虑因素是“东道国政府一般对融资方案和资金确定性往往十分敏感重视”（43%）和“减轻企业资产负债表的负担”（39%）（图17）。实践中，企业越来越重视研究风险分担，强调项目的可融资性。尤其对于目前阶段重点开展的基础设施和能源项目投资开发方面，项目融资不仅强调完善的商务结构，而且必须想方设法实现最低担保、有限追索项目融资。图17：融资过程中需考虑的关键因素（可多选）新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下，企业对外投资问卷调查结果及主要发现项目商业风险的合理配置，实现风险共担东道国政府对于融资方案、资金确定性的敏感重视减轻企业资产负债表负担其他63%43%39%2%13国际化人才管理：最关键的环节是使用多种培养方式进行国际化后备人才的培养47%的受访企业认为“使用多种培养方式进行国际化后备人才培养”是国际化人才管理中最关键的环节；其次是近三成企业选择的“为派驻海外的人才制定针对性的薪酬福利和职业发展政策”（图18）。人才的培养需要时间，应未雨绸缪，梯队式发展和培养。在争夺国际化人才的激烈竞争中，人才好不容易培养出来了，更要留得住、用的好，因此薪酬福利和职业发展政策也要跟上。在调查中我们还发现，民企比国企更为注重“国际化后备人才培养”，60%的民企认为这是人才管理的最重要环节，显示出民企对国际化人才的渴求和对人才储备的重视。而国企在重视国际化人才培养的同时，还十分注重“外派人员的薪酬福利和职业发展政策”（图19）。结合国企的人才市场化改革全局，给外派人员设计一套科学合理的薪酬福利和职业发展政策，才能激发人才去全球开疆拓土的热情，使国企不在国际化人才争夺战中“失血”。图18：企业国际化人才管理最重要的环节图19：不同类型企业国际化人才管理的重要环节22%29%47%2%新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下，企业对外投资问卷调查结果及主要发现使用多种培养方式进行国际化 后备人才培养使用多种培养方式进行国际化 后备人才培养为驻派海外的人才制定针对性 薪酬福利和职业发展政策为驻派海外的人才制定针对性 薪酬福利和职业发展政策选拔合适的人才作为国际化人才后备选拔合适的人才作为国际化人才后备其他其他40%60%20%70%39%60%20% 20% 20%24%49%7%0%35%24%2%30%50%10%0%国企民营外资14“一带一路”倡议背景下，企业对外投资的案例分享针对问卷调查中企业反馈最为集中的几项对外投资挑战，我们将通过以下实际案例展示可能的应对方案，供读者参考。企业在对外投资中的“风险管理”挑战，如果在投资前能聘请合格的专业机构，进行充分全面的尽职调查，就可能解决大部分问题。 尽职调查应涵盖宏观政治经济、企业商务、财务、法律、税务、人力资源、IT等多个方面，可根据投资目的对投资标的有针对性地进行。 如果事前就能了解和识别出可能发生的风险点，在投资期间的谈判和法律文件中进行规避，并做好风险应对预案，就能将风险减小到最低或防患于未然。有国际网络的专业机构，在投资目的地有了解当地情况的专业团队，对做好这样的尽职调查无疑是有优势的。过去十多年的海外投资中，有些中国企业为了省钱或其他目的，不做尽职调查或受限于做尽职调查团队的经验和能力，调查做得不全面不充分，就贸然投资，最终与预计的投资收益相差甚远甚至蒙受巨大损失的案例屡见不鲜，算是中国企业在国际化过程中交过的学费之一。尽职调查对应对“国内外监管合规”的挑战同样很重要。有国际网络的专业机构，在投资目的地有多种专业服务人士组成的当地专业团队，能对投资的境外监管合规给出有价值的信息和意见。如上一部分调查显示，超过七成企业认为“投资前”是海外投资生命周期中最具挑战性的阶段，其中“缺乏迅速准确地了解所投地区的政治、经济（含税收）、社会等未来发展等真实情况，并提供综合分析的资源”和“难以及时获知投资地区、投资行业、资金流出等的监管政策的更新”均被超过一半的企业选择，是投资前企业面临的最大两项挑战。而国际化专业机构中，中国的服务团队与当地专业团队配合，能为迅速及时解决这两项挑战提供有力帮助。新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下，企业对外投资的案例分享15案例一：投资某巴基斯坦电力公司尽职调查 项目背景：某中国电力设备制造企业顺应“一带一路”倡议，向下游产业延伸，参与巴基斯坦一家电力公司的投资、建设和运营。巴基斯坦公司以其向部分客户的收费权（“资产包”）作为对中方企业投资的担保。项目挑战：巴基斯坦可能面临政治不稳定因素，政策的经常性变化对企业经营的稳定性带来风险，还可能带来额外的负债；由于文化差异，目标公司与其主要商业伙伴及金融机构之间的商业条款的透明性不高，给识别目标公司风险带来很大挑战；若购电方延迟支付或违约将影响目标公司资产包对中方投资的担保能力；经营产生的现金流可能无法满足未来新建电厂的支出需要；目标公司正在推进发电业务和输配电业务分拆的战略调整进程，将影响到目标公司的经营模式和现金流安排。对中方的投资带来不确定性；对电力和天然气的主要供应商的依赖程度较高；目标公司有金额较大的借款以及数量众多的借款人，借款协议可能对目标公司在各个方面有许多限制。目标公司股东改变可能影响到目标公司现有融资安排的持续性。解决方案：与巴基斯坦当地服务团队合作，迅速深入了解分析目标公司的财务、法律、经营等各方面的信息，确定估值的基本假设和估值模型；分析、识别出目标公司经营模式、融资、未来现金支出、资产包的担保能力、或有负债等方面的风险，并制定出相应风险控制方案； 通过资产包范围的扩大、估值模型的修订、交易架构的设计等措施，达到风险规避和辅助交易决策的目的。新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下，企业对外投资的案例分享16案例二：某大型投资控股集团公司投前优选管理 项目背景：随着“一带一路”倡议的发展，某大型投资控股集团公司在全球范围内业务不断扩大与增长，希望逐步扩大市场影响力，多渠道服务客户，加强品牌布局和模式转型，实现多品牌跨区域全球化。项目挑战：为了实现集团的全球化品牌并保证产品服务质量，集团决定采用兼并收购境外当地品牌的模式。但是集团总部到底如何识别潜在市场，应该如何进入目标市场，在市场中确定什么样的定位，收购什么样的品牌等，都是困扰该集团领导的问题。解决方案：投资评估即对投资项目建设的必要性（项目建设内容）、可行性（项目采用技术）和合理性 （项目实施效益）进行的评审与估价，以避免或减少失误和风险，实现科学决策，提高投资效益。集团对投资机会采用多种指标组合进行科学合理的评估和优选，包括单个项目的现金流量净现值、EVA的贡献、对产业链的贡献等，同时还采用合适的模型对项目整个生命周期进行整体审评。同样，集团还在项目建设过程中期对项目进行投资效果分析，以及投产若干年后依据项目实施结果进行总结性评价；国内外的监管要求，比如2017年国内对对外投资行业的限制等因素也被纳入投资优选模型，并动态更新。当不符合国内或国外监管要求的项目出现时，系统自动提示预警，并对投资项目的全生命周期开展有效的动态追踪，可以使企业降低风险，同时保证投资利益的最大化；投资优选模型借助企业价值结构图（EVM），对比集团实际财务指标与财务目标的偏差，对每个投资项目的成本，收益与驱动因素，收益和投资决策是否与企业总体战略目标相符合等进行评估分析，分析投资组合与战略目标的耦合程度，支撑投资的调整与更新决策；评价筛选模型主要关注合规性、业务、财务、以及对整体产业链的影响。被不同层级关注的重点也不太一样。对于高管决策层来说，最关注的是对集团整体的影响，比如合规性风险，以及对公司整体产业链的贡献度。而对各职能部门和二级分子公司来说，除了合规，关注点偏重于项目的收益、风险、对资金的需求等更具体的指标和影响；明确了投资优选的关注点后，从集团层面、公司层面、以及项目层面，逐步确定细化投资事项。确定企业整体投资目标，分析市场和行业预测，估算所需资金，并且分析潜在的收益与风险，来确定资本分配；细化确定业务单元的投资目标，确定投资规划和战略重点；明确相关约束条件后，开始基于优选模型、收集项目信息，开展评估工作并建立投资项目库，优化资本项目组合；管理投资组合，对项目进行评估，监控投资组合。在投资前，企业除了考虑风险和国内外监管合规，更要评估投资项目和长期战略的相关性，确定投资项目在整体投资组合中的作用，国际化布局应有通盘考虑。在一系列投资机会面前，企业要借助大数据等新技术建立一套动态的投资优选模型，采用多种指标组合进行科学合理的评估和优选，并根据情况调整指标。新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下，企业对外投资的案例分享17案例三：某大型国有综合性企业集团投资管理体系搭建 项目背景：该企业是一家业务涉及金融、资源能源、制造、工程承包、房地产及基础设施等多个领域的国有大型综合性跨国企业集团，在国内和海外多个国家有投资。随着国际国内经济形势的不断变化，该集团明确了“转方式、调结构”的若干结构性目标及关键战略举措包括国内国际业务的结构调整。投资战略及投资组合的动态调整优化是实现整体目标的关键抓手。项目挑战：整体战略目标及业务组合结构性目标的实现，需要通过大量的投资进入与退出来达成。以下管理难题都将影响集团战略目标能否顺利实现、投资能否有效创造价值。如何对投资战略及投资组合进行动态调整如何判断和选择在什么时间进入或者退出哪些行业如何实现整体价值的最大化如何全面有效地对不同类型的项目进行风险评估与量化分析，尤其是涉及到“一带一路”相关的海外业务如何有效地进行投资的全过程动态追踪解决方案：根据集团实际情况，制定了整体的投资管理体系包括以下几方面：通过建立资本配置与业务组合模型，实现投资组合的整体价值最大化；通过建立投资价值动态评估模型及工作机制，加强投资项目的动态进退，实现投资及业务组合的动态管理；通过建立从宏观（国别风险、宏观经济风险、区域风险）、行业到项目三个层面的风险评估体系，加强投资的全面风险评估；通过内外部数据整合构建投资评估大数据平台、建立投资价值及投资风险量化评估模型，加强投资价值的科学评估与模拟预测；通过建立投资项目全生命周期管理体系（投前、投中、投后），明确了投资项目分级、分类、分阶段的管理办法、工作流程、评估依据，并协助客户建设了投资项目管理信息系统。新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下，企业对外投资的案例分享18“一带一路”引领中国对外投资进入了新阶段，随着海外投资存量的不断增多，海外投资布局和长期运营并举将是企业面临的新课题。上一部分调查显示，“设立海外分支机构开展属地化经营”已经是排名第二多的中国企业国际化形式。中国企业将越来越多地管理分布在全球不同地方的分支机构/投资项目，企业管控模式、总部职能的转型势在必行，以便能对海外分支机构或（和）投资项目管得住、管得好，相互协同，真正实现资源在全球优化配置。 案例四：某重大装备制造企业海外业务管控规划 项目背景：某中国重大装备制造行业的骨干企业，定位为全球能源事业解决方案服务商，国际化业务发展目标占集团业务目标的50%以上。客户国际业务从20多年前起步，如今业务遍布全球60多个国家和地区，重点布局“一带一路”沿线的31个国家，业务类型从出口设备逐步延伸到成套、EPC和项目投资并购等，国际化发展过程中形成了自己独特的核心优势和能力。项目挑战：一方面，海外业务集中于部分国家和地区，欧美、中东欧等区域市场进入少；商业模式较为单一，无法充分发挥市场化、商业化的优势；内部资源尚未形成合力等；另一方面加速跨国经营国际化建设，打造国际化集团企业，对集团总部及海外的业务能力和管理能力提升提出了更高要求。解决方案：系统筛选和科学决策机制设计：筛选维度包括市场吸引力、风险、竞争程度、能力契合度等，对国际市场进行分类评价；对每个独立的项目进行可行性决策，集团建立起科学的决策流程机制和工具（如集团关于不同类项目的风险库和专家库），并重点分析“一带一路”各国面临的机遇，以及其他区域的相关机会；差异化业务模式设计：基于电力行业设备产业链一体化及整合多种投融资模式设计，并根据市场特征、自身资源和能力等在区域和国家市场进行差异化业务模式设计（包括类型、模式等），面对欧美等成熟国家设备升级的机遇，而拉美及非洲国家等新兴市场电力基础设施投资建设的机遇进行针对性的业务模式设计，并在各区域市场实现不同业务协同发展；构建“生态型产业链”：注重与合作伙伴建立良好的合作关系。推动和促进双向交流，共同提高过程的有效性和效率，达到双赢的目的；管理模式设计：“三步走”管控模式设计，最终实现从各自为战到统一作战，以实现资源的最大化整合，将集团国际经营资源逐步向区域总部集中，改变由国内向全球辐射的传统国际业务管控模式；细化对区域总部的具体管控模式，向属地化经营方向迈进；加强协调、统筹，并对区域市场制定战略发展规划。通过精细化的财务管理将成本控制在最优，可从两个方面入手：一是建立以全面预算管理和费用目标管理为主体的动态财务管理控制模式；二是重视经营信息分析工作，对重点业务和重要财务的变动情况进行跟踪，定期或不定期地提出分析报告，从而使财务管理不仅成为评价财务状况、衡量经营绩效的重要依据，而且还使其担当挖掘潜力、改进工作的重任。新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下，企业对外投资的案例分享19案例五：某汽车企业在伊朗市场的海外业务运营规划 项目背景：某中国汽车企业致力于通过海外市场拓展，增强全球总体销量，并提高品牌知名度。该车企已经在伊朗市场与一家本地汽车制造商合作多年，通过散件组装模式，成为当地市场领先的中国车企之一。为响应国家“一带一路”倡议，取得进一步的成功，该车企设立了在伊朗实现2018年乘用车10万台销量的宏伟目标。项目挑战：该目标难以通过现有商业模式实现，需要通过本地化生产实现深耕，以及长期、持续、大量的资金和资源的投入。在这种情况下，伊朗自身政局的稳定性、宏观经济的整体走向、资金回笼的政策措施、本地化运营的科学有序，都会极大影响战略选择的决策。此外，若在伊朗建立生产基地，该车企也希望利用其优越的地理位置和相关贸易政策，以当地作为桥头堡，出口辐射周围区域。解决方案：通过前期的研究与调查发现：在宏观环境层面，要特别关注美伊关系的稳定性、国内保守派和改革派的发展主张、最高领袖和总统的更迭；从行业角度来看，伊朗汽车市场总体虽然潜力巨大，但是想要快速切入并站稳脚跟，就要综合考虑细分市场趋势和已有的伊朗本土车企、法系车企和中国车企的竞品布局，更为精准地定位集中发力的细分市场；从市场角度来看，通过当地消费者调研发现，伊朗家庭单位人口较多，山路地形起伏，气候炎热，这些影响着当地市场对空间、动力、配置的本地化偏好，作为未来产品适应性改进的重要输入；从合作伙伴来说，当地零部件供应商逾千家，虽然绝大多数是本土企业，但在技术方面与外资的合作正在不断增加，对该中国车企的本地化生产也是利好。该车企正处于向海外业务扎根的过渡阶段，建议与当地车企组建合资公司，实现本地化生产和销售，从而覆盖全价值链。因此：产品组合方面，侧重导入少量明星车型冲量，以充分利用合作产能，并降低本地化供应的难度；基于市场需求和当地生产配套能力，优先对入门级车型进行本地化和适应性改进；生产制造方面，考虑到供应链上各环节的能力成熟度，从非核心零部件着手进行本地化，以在降低成本的同时保障产品品质；销售营销方面，在广泛借助合作伙伴销售网络的同时，开始注重品牌专营店的建设，打造自有品牌，占据价值链上游，提升利润空间；售后服务方面，在该品牌的当地汽车保有量达到一定规模时，注重对服务网点的售后服务指标管理和技术支持。新阶段 新机遇 | “一带一路”倡议背景下，企业对外投资的案例分享在中国对外投资的新阶段，企业要提高海外投资的质量，除了优化投资决策和管理，对海外资产存量的经营也需要更加重视起来。不断深耕当地市场，在当地实现全价值链运营是趋势之一。20在两次问卷调查中，“国际化人才缺乏”都位居海外投资最大挑战的前列，并且由2015年的第四位上升为2017年的第三位。习总书记在“十九大”报告中也明确指出“人才是赢得国际竞争主动的战略资源”。许多企业随着国际化业务的高速发展，人才的数量、质量、结构等方面，都已无法满足公司发展要求。建立一套国际化人才的“选用育留”体系， 对企业国际化发展具有长期而深远的意义。案例六：某大型特钢企业国际化人才选育提升 项目背景：在“一带一路”倡议引领下，该企业的海外业务快速发展，国际化人才的缺口越来越大，将总部的人才管理架构或人才配置直接复制至当地海外公司的模式已无法满足海外经营管理的需求。项目挑战：公司现有员工无论在数量、质量还是结构等方面，都跟不上公司国际化进程的要求。年轻员工外语较好，但业务能力不足；老员工经验丰富，但外语沟通能力欠缺；领导干部的管理思维和发展观念，不能完全适应国际化运作的要求，甚至存在畏难情绪，有的干部不具备国际化的视野和思维，仍旧沿用传统的思维和手段去对待和管理国际项目；随着外籍员工的使用，对外籍员工如何管理，文化如何融合都成为人才国际化面临的重大挑战。解决方案：人才选拔：根据企业实际情况，从国际化视野、国际市场规则、国际商务语言、国际化领导力四个维度量身定制国际化人才标准，并通过情景模拟和在线测评的方式，对候选人员进行盘点，挖掘其国际化人才的主要能力优势。该标准可以帮助企业在符合业务发展规划、国际化发展方向与设想的背景下，更有针对性地开展国际化人才的选拔工作，挖掘潜能；人才培养：国际化人才的培养并不是简单的上课与培训，而是体系化、系统化的思考和实践。德勤协助该公司设计了如下阶梯式培养方式，在海外派遣前就可率先开启人才的国际化学习之旅。阶梯式培养主要分为三个阶段：阶段一为学习阶段，主要目标是提升认知、掌握技能、凝聚团队；阶段二为发展阶段，主要目标是提升素质、实践理论、积累经验；阶段三为贡献阶段，主要目标是强化认知、灵活运用、取得成效；人才发展与保留：在总部成立外派人员管理服务团队负责外派人员的专业化管理，设立专门的外派人才管理岗位，负责跟踪外派职位的空缺，协调外派人才来源。同时，定期为员工提供跨文化培训，帮助学习