体育行业半年度策略：全市场解析脉络，多维度利好前景.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 体育行业历久弥新，值得长期关注： 伴随体育产业的多重政策利好，体育行业在 2015-2016 年实现了迅猛增长，资本巨头纷纷注入资金，参与并购，然而体育行业内生的结构框架问题尚未解决，资本巨头的投资收益并不乐观， 2017 年， A 股、新三板、一级市场都经历了营收、归母净利润增速下滑的问题，行业成长 速度 放慢，企业开始冷静思考行业发展格局，调整发展战略。 2018 年，伴随人们消费升级趋势愈发明显、国民对体育行业的重视度不断提高、企业战略格局不断发展、体育与互联网的结合越来越紧密， 2018 年体育行业将迎来新的发展。 新三板体育 新动向：两支 CBA 俱乐部 挂牌、 新三板解锁借壳新姿势 。两支经营风格迥然不同的 CBA 俱乐部 （龙狮篮球： 拓展高利润率广告业务，签约大客户，高估值 （ 大于 26 亿） 定增 1.25 亿 ，打造顶级篮球俱乐部 （ 2017 营收 6814 万，净利 348 万）；同曦篮球： 传统体育事业 +体育延伸业务，打造多元化体育集团 （ 2017 营收 4155 万，净利 509万）率先登录新三板。 自 2017 年以来，多家体育公司选择从新三板市场摘牌，体育公司的新增挂牌数量也出现了明显的衰减。但我们还是看到了诸多典型体育公司通过直接或间接借壳挂牌案，登录新三板。主营业务截然不同的三家体育公司 （中奥体育 ：体育赛事运营 、广州大象健康科技 ：运动健康 和爱酷体育 ：儿童体适能训练 ） 通过借壳以实现迅速登录新三板，都向我们传递了未来体育新三板市场的新动态，高天花板的体育市场 2018 年新 发展值得期待。 二级市场视角 ： 体育行业整体营收 &利润迅猛增长，行业整体营收质量不断提高。 我们从新三板、 A 股企业中分别挑选 66 家、 13 家代表性强的体育相关公司。 新三板 企业近年 来 的营业总收入持续增长，已从 2015 年的 55.59 亿元稳步增长至 2017 年的 86.05 亿元。从增长率来看， 2016 年以前总收入的增速不断提高，于 2016 年达到 30.89%，而 2017 年增速放缓至 18.27%。 行业经历了从膨胀到冷静的过程。 从营收的平均数和中位数走势来看，三年来均保持稳健提高，进一步表明了体育行业整体营收水平的提升。 A 股 企业的营业总收入逐年稳步提升， 2017 年实现总营业收入 164.61 亿元（ +3.27%），公司的净利润之和 近年来波动较大。 A 股 与三板企业都 存在业内企业差距大的现状，且 A 股市场 成熟度 较高，企业间竞争 更 为激烈 ，企业表现趋同 。 虽然增速下滑，但行业依然在快速增长，伴随着资本 +体育从业者的不断探索、无孔不入的互联网 +体育，行业在 2018 年将不断回暖。 海外视角 ： 规模占比不断提高，盈利质量优势明显，国内体育产业正在崛起。 海内外的体育用品产业龙头公司自 2013 2017年不断增长，中国的体育用品行业在 2013 年复苏，国内体育用品公司近几年不断精Tabl e_Title 2018 年 05 月 28 日 体育行业半 年度 策略： 全市场解析脉络，多维度利好前景 Tabl e_BaseInfo 新三板 主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号： S1450511020005 zhuhbessence 021-35082086 Table_Report 相关报告 一江“碧水”绿意深，“清废”攻坚正当时 2018-05-27 新三板 -智报 -2018 年第十九期：富士康登陆 A 股， “ 工业互联网 ” 开启制造业新篇章 2018-05-27 细观新分层系列三 2018-05-27 A 股上市公司并购新三板企业专题系列（ 4） 2018-05-26 独角兽系列之四 -风险篇 2018-05-26 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 确用户定位，增强设计研发，提高销售端数据管理和经营管理能力，企业营收规模不断扩大。伴随成本管理能力的不断提升、国民消费水平的不断提高，企业利润率不断上升，安踏和李宁的营业利润都实现了明显上涨 。 相比于国际巨头，安踏体育的 市场规模、 净利润表现出色，仅次于耐克公司 、阿迪达斯 ，居于体育用品行业第 三 位 ； 且安踏的销售净利率高于海内外领头公司，表明安踏的销售盈利能力非常出色， 正 引领中国体育 用品 产业 在 2018 年 蓬勃发展 。 仔细 分析 安踏 &李宁的经营状况和财务数据，我们认为 行业内企业将在 2017 年盘整之后有更好的业绩表现，企业的费用率将不断下降，为未来利润增长创造新的空间，国内企业与海外龙头企业的差距将不断缩小。 一级市场视角 ： 健身 +游戏，撑起体育市场 一片天 。 我们研究 2018年 初至 5 月 15 日以来的一级市场领头企业的发展情况， 主要 覆盖 健身领域（ 10 家， 43.48%）、 游戏 领域（ 8 家， 34.78%） 。 根据投融资新闻，健身领域 获融资的公司主要为线下实体健身店的扩张（ 50.00%） 、 “互联网 +”类公司（ 31.25%）和小型健身设备厂商（ 12.50%）。我国健身行业集中度低，没有出现真正的全国化品牌，目前的健身企业多处于初创期，且出资方也较为分散 ，行业龙头尚未完成塑造（阿里体育实现 12 亿 A 轮融资 +全资收购乐动力 +战略牵手浩沙，却仍面临转型和多元化经营问题）， 预期 未来将不断提高行业集中度 。游戏领域的主要融资分布在直播平台运营领域和电竞领域 ， 二者 融资公司 数量不分伯仲，但 直播平台的融资额（ 13.1 亿人民币）明显高于电竞游戏的融资额（ 5.6 亿人民币），且投资方也更为集中，表明直播平台的发展较为完 善，行业内已较为成熟，且行业内已经出现垂直领域直播平台、泛直播平台的龙头企业，未来行业内领头企业发展 看好 。 事件驱动 视角： 俄罗斯世界杯临近，相关概念企业面临重要利好：（ 1） 俄罗斯的时差优势 将导致对世界杯的 关注 不断 升温， 甚至超出预期 。百度搜索指数显示，今年世界杯的搜索热度比上期更早启动，近两月的平均搜索热度也高于 14 年同期。 （ 2） 体彩将迎来更大发展 。预期未来的 体彩整体销售情况于世界杯期间内 将 表现良好，网络彩票走势表现 会 领先于体彩行业的整体销售情况。 （ 3）足球全产业链相关产品将会收益。 俱乐部、球队 以及 基于赛事的商业传播 领域值得关注。 投资 标的视角：体育场馆 +电子竞技标的表现较优质 ？ 针对 66 家 新三板体育标的公司，英雄互娱、星星服装、赛普健身、携泰健康、伊贝股份、卡宾滑雪、网映文化、明致体育、约顿气膜、珠江文体、博德维、亚特体育、体运通、中悦科技、博睿体育、蔚蓝体育、同曦篮球、海明威、第一体育、耀胜体育、知行健身、鑫度武术，建议投资者 持续 关注， 本文中 我们选取约顿气膜、赛普健身、卡宾滑雪和中悦科技进行展开分析 。 风险提示： 体育行业 市场竞争加剧、 政策支持不如预期 3 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：体育行业历久弥新，值得长期关注 . 5 1.1. 创新之处：全市场剖析体育产业，从基本面分析到事件驱动分析 . 5 1.2. 核心逻辑：体育行业休养盘整之后，国内市场将迎新增长 . 5 2. 体育新动向：两支 CBA俱乐部挂牌、新三板解锁借壳新姿势 . 6 2.1. 两支 CBA 俱乐部首先登录新三板 . 6 2.1.1. 龙狮篮球：拓展高利润率广告业务 +签约大客户，打造顶级篮球俱乐部 . 6 2.1.2. 同曦篮球：传统体育事业 +体育延伸业务，打造多元化体育集团 . 7 2.2. 新三板解锁借壳新姿势 . 7 2.2.1. 中奥体育借壳涌艺股份：融资扩大产能促增长 . 7 2.2.2. 广州大象健康科技借壳纽哈斯：设立全资子公司，毫无现金压力纳入麾下 . 8 2.2.3. 爱酷体育借壳青联文化：虽无控股权，确有控制权 . 8 3. 二级市场视角：三板与 A股体育产业相关企业的年报情况如何？ . 9 3.1. 新三板市场：业绩良好，成熟度提高 . 9 3.1.1. 营收与净利润逐年提升，增速放缓 . 9 3.1.2. 业绩高质量增长，赛事运营、体育服务及培训、体彩和体育旅游领域前景好 . 10 3.2. A 股市场： 2017 年营业总收入与归母净利润增长快，业务体量远超三板 . 11 4. 海外视角：对标海外，国内体育公司成长迅速 . 12 4.1. 从营收到利润，国内体育用品产业发展迅猛 . 12 4.2. 国内体育用品龙头盈利质量远超海外， ROE 表现出色 . 13 5. 一级市场视角：投融资高度集中，电子竞技 +健身引领体育行业 . 15 5.1. 健身行业多因素利好，行业诸多痛点亟待解决 . 15 5.2. 游戏领域：直播平台龙头行业领航，电竞运营商业模式待挖掘 . 16 6. 事件驱动视角：世界杯将至，营销布局成果将现 . 17 6.1. 亮点一：时差优势，关注预期升温 . 17 6.2. 亮点二：体彩将迎来更大发展 . 17 6.3. 亮点三：足球产业链长期利好 . 18 7. 优质标的视角：体育场馆 +电子竞技标的表现较优质 . 19 图表目录 图 1：龙狮篮球营业总收入及同比增长率（亿元， %） . 6 图 2：龙狮篮球净利润（百万元， %） . 6 图 3：同曦篮球营业总收入 及同比增长率（亿元， %） . 7 图 4：同曦篮球净利润及同比增长率（百万元， %） . 7 图 5：营业总收入及同比增长率（亿元， %） . 9 图 6：营业总收入行业算数平均数及中位数（亿元） . 9 图 7：归母净 利润及同比增长率（万元， %） . 9 图 8：归母净利润行业算数平均数及中位数（万元） . 9 图 9：营业总收入及同比增长率（亿元， %） . 11 图 10：营业总收入行业算数平均数及中位数（亿元） . 11 图 11： 净利润及同比增长率（万元， %） . 11 图 12：净利润行业算数平均数及中位数（万元） . 11 图 13：海内外总营业收入（耐克、阿迪：亿美元 ,其余：亿元） . 12 图 14：海内外净利润（耐克、阿迪：万美元 ,其余：万元） . 12 4 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 15：安踏 &李宁营销矩阵图 . 13 图 16：观看世界杯原因比例图 . 17 图 17：体育彩票销售额及同比、环比增长率 . 17 图 18：新三板足 球相关企业涉足范围 . 18 图 19：约顿气膜历年收入及其增速 . 21 图 20：约顿气膜历年净利润及其增速 . 21 图 21：赛普健身历年收入及其增速 . 22 图 22：赛普健身历年净利 润及其增速 . 22 图 23：卡宾滑雪历年收入及其增速 . 23 图 24：卡宾滑雪历年净利润及其增速 . 23 图 25：中悦科技历年收入及其增速 . 24 图 26：中悦科技历年净利润及其增速 . 24 表 1：龙狮篮球主要收入（分产品）及主要客户销售收入情况 . 7 表 2：龙狮篮球主要收入（分产品）及主要客户销售收入情况 . 8 表 3：体育公司分子行业营业总收入（亿元）及增长率（ %） . 10 表 4：体育公司分子行业归母净利润（万元）及增长率（ %） . 10 表 5：安踏 &李宁三费情况（单位： %） . 13 表 6：对标海外公司 ROE 水平（ %） . 14 表 7： 2016 年对标 海外公司 ROE 分拆 . 14 表 8：健身行业一级市场龙头企业投融资情况 . 15 表 9：游戏行业一级市场龙头企业投融资情况 . 16 表 10：体育公司 分子行业对应三板公司标的 . 19 表 11：约顿气膜主要财务指标 . 21 表 12：赛普健身主要财务指标 . 22 表 13：卡宾滑雪主要财务指标 . 23 表 14：中悦科技主要财务指标 . 24 5 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 写在前面： 体育行业历久弥新 ， 值得长期关注 1.1. 创新之处 ： 全 市场剖析体育产业，从基本面分析到事件驱动分析 本篇报告从 A股和新三板市场 、 海外市场 、 一级投融资市场出发， 全 市场剖析不同格局的体育类企业 的发展态势， 结合基本面与事件驱动策略评价体育市场现况， 以为投资者的投资活动提供参考。 报告 先简要介绍了 2017 年新三板新挂牌体育公司的动态，进而 从 新三板和 A股体育行业整体营业收入、归母净利润入手，分析行业整体发展态势，通过绝对值、增长率、平均值和中位数，论证行业近几年的发展脉络，发现行业在 2016 年呈现迅猛增长的态势，2017 年行业仍在大幅增长，但增长速度已经明显放缓，甚至部分企业出现小幅波动，表明行业正在趋于冷静，反思未来的持续发展之路；接下来，报告从全球市 场着手，分析国内体育行业龙头（安踏、李宁、特步、 361 度）与对标海外体育产业大佬（耐克、阿迪达斯等）的发展情况，通过国内龙头企业的出色表现，论证行业整体的进步态势；再将目光放向一级投融资市场，通过资本运作的方向、金额、投资方等信息把握资本市场 支撑 行业 发展 的 最新动向；考虑到世界杯即将举行，中国的世界杯效应更类似于四年一度的体育大年效应，我们也针对该热点分析了值得关注的相关概念领域；最后 回归三板，挖掘 最具 发展潜质与机遇的体育 公司，为投资者提供投资建议。 1.2. 核心逻辑： 体育行业休养盘整之后 ，国内市场将迎 新 增长 体育行业的高速发展 期 ： 2014 年国务院 46 号文发布，对体育市场提出的要求分别有制度变革去“三非”化 ， 以及到 2025 年，基本建立布局合理、功能完善、门类齐全的体育产业体系。国务院 46 号文件国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见明确了发展目标，体育产业总规模超过 5 万亿元 ， 2015 年初开始，阿里、万达、苏宁等纷纷借助自己的资金、资源、平台等优势参与瓜分体育市场， 在体育产业内完成了一些“一般人做不到事”。 2015 2016 年，海外 IP 资产并购不断 ，体育类相关产业的总营业收入、净利润也实现了大幅增长， 根 据我们所选的标的公司来计算， 2016 年新三板标的公司营业收入、净利润的增长率分别达到 30.89%、 116.03%； A 股市场的标的公司营业收入、净利润的增长率分别达到 9.16%和 101.59%。 体育行业的盘整期 ： 伴随资本的大量流入，高增长的背后，似乎并不尽如人意。海外的顶级版权非理性溢价严重，价格高升不降，但付费人群和付费能力的培养又极为缓慢，各大公司的目标定位似乎并不明确，离预定目标还很远。体育行业基础薄弱，盲目追求高增长的路线是行不通的，也正因为如此，体育产业两年内的投入远大于产出，商业化模式的不完善 成为所有企业的通病， 2017 年，整个行业的增长脚步放缓， 我们所选取的 新三板标的公司营业收入、净利润的增长率分别达到 18.27%、 62.44%； A 股市场的标的公司营业收入、净利润的增长率分别为 3.26%和 -30.59% 体育行业痛定思痛后的新期待 ： （ 1） 政策利好。伴随消费升级的持续推进和国家对体育的重视度日益提高，体育大众化势不可挡。（ 2）技术支撑。互联网的革新是每一个行业都面临的革新，小到内容开发、直播制作，大到内容传播、赛事营销，每一个领域都经历着战略变化。尼尔森数据显示，年轻体育发烧友的消费行为受到互联网时代的强烈影响， 从 2014到 2016，中国人均体育电商消费额平均每年上涨了 20%，并仍有较大提升空间。 市场客观刚性需求 +政策大力推进 +企业不断革新的经营策略 +互联网技术革新，体育行业在 2018 将以新的面目继续增长。 6 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 体育 新动向：两支 CBA俱乐部挂牌、 新三板解锁借壳新姿势 自 2017 年以来，多家体育公司选择从新三板市场摘牌，体育公 司的新增挂牌数量也出现了明显的衰减。但 我们还是看到了诸多典型体育公司直接 挂牌 或间接 借壳挂牌 新三板 。 两支经营风格迥然不同的 CBA 俱乐部率先登录新三板，主营业务截然不同的三家体育公司通过借壳以实现迅速登录新三板，都向我们传递了未来体育新三板市场的新动态，高天花板的体育市场未来发展值得期待。 2.1. 两支 CBA俱乐部首先登录新三板 CBA 联赛目前是除中国足球协会超级联赛之外国内第二大联赛。 2017 年，首家 CBA 联赛职业篮球俱乐部登录新三板，而且一登录就是两家。龙狮篮球的主要看点在于签约大 客 户（广州证券， 营收额 占总营收额的 26.03%）、加强扩产高毛利的广告服务，实现总营业收入、净利润的双增长；而同曦篮球则选择了一条完全不同的路，同曦篮球在传统体育服务（球票、广告、联赛经费）之外，更注重体育延伸业务（篮球培训、舞蹈培训、理疗、 A kids）的开展，着意打造多元化的体育集团。 2.1.1. 龙狮篮球： 拓展高利润率广告业务 +签约大客户 ，打造顶级篮球俱乐部 龙狮篮球 的主营业务为职业篮球俱乐部的运营与管理， 龙狮 运营的职业篮球俱乐部是国内最顶级的篮球职业联赛 CBA 联赛 20 支球队之一 。 龙狮篮球的 主要产品和服务为 龙狮 所属球队参与的 CBA 联赛以及商业表演赛等 。 自 2015 2017 年，公司的资产规模不断扩大，营收增长迅猛， 2017 年达到 6814 万元人民币（ +99.59%）；净利润更是实现了从负到正的突破，2017 年达到 348.07 万元（ +114.01%）。 图 1： 龙狮篮球营业总收入及同比增长率（亿元， %） 图 2： 龙狮篮球净利润（百万元， %） 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 龙狮篮球三大关注点：（ 1） 广告收入金额及占比大幅增长，拉升毛利率 &净利率双增长。 2017年公司实现广告收入 5005 万元，占总营收比重从 41.02%上升到 73.45%，广告收入毛利率相对较高，导致 2017 年毛利率从 -49.23%上升至 -3.33%，并最终对净利润的增长做出突贡献。（ 2） 签订大客户订单，促营收 &净利润双增长。 2017 年公司的广告收入金额及占比大幅增长，主要原因是 公司于 2016 年 10 月与广州证券签署的 CBA 冠名合作合同的金额较以前年度大幅提升 ； 2017 年，公司门票收入稳步增长，主要系公司迁址广州以及 2017 年联赛成绩有所突破， CBA 球迷数量增加，现场观众人次大幅增加。 （ 3） 定增 扩产，未来前景看好。公司于 2017 年 11 月募股 1.25 亿元人民币， 募集资金在扣除发行费用后将全部用于购买集球队训练及俱乐部办公经营于一体的多功能综合场馆 ，扩大产能，未来有利于龙狮篮球的持续增长。 此项定增于 2018 年 1 月完成，龙狮篮球的总估值 超过 26 亿元，对应 6814 万万总收入和 348 万净利润 。龙狮篮球的实际控制人钟乃雄表示 ， CBA 最顶级的球队估值可以比肩 NBA 市值最低的鹈鹕队（ 7.5 亿美元），未来甚至有可能赶超 NBA 的平均市值（ 16.5 亿美元），龙狮篮球的野心恐怕还不止当下的估值。 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%00.10.20.30.40.50.60.70.82014 2015 2016 2017营业收入（亿元） 增长率（ %） -20%0%20%40%60%80%100%120%-35-30-25-20-15-10-505102014 2015 2016 2017净利润（百万元） 增长率（ %） 7 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表 1：龙狮篮球主要收入（分产品）及主要客户销售收入情况 类别 /项目 本期收入金额（万元） 占营业收入比例（ %） 上期收入金额（万元） 占营业收入比例（ %） 主要客户排名 主要客户名称 采购金额（万元） 年度采购占比（ %） 联赛经费收入 1250 18.34 1478 43.30 1 广州宏瀚房地产开发有限公 司 2101 30.83 广告收入 5005 73.45 1400 41.02 2 广州证券股份有限公司 1774 26.03 门票收入 480 7.05 236 6.92 3 北京中蓝巨人广告中心 764 11.21 其他 79 1.16 299 8.76 4 中篮联（北京）体育有限公司 486 7.13 5 北京春秋永乐文化传播股份 有限公司 415 6.09 合计 6814 100.00 3414 100.00 合计 5540 81.29 资料来源： 龙狮篮球年 ， 安信证券研究中心整理 2.1.2. 同曦篮球 ： 传统体育事业 +体育延伸业务，打造多元化体育集团 同曦篮球的主营业务是运营和管理职业篮球俱乐部及相关体育产业。公司运营的职业篮球俱乐部是国内最顶级的职业篮球职业联赛 CBA 联赛 20 支球队之一。同曦提供的主要产品及服务为公司所属球队参与 CBA 联赛赛事、商业表演赛事以及通过上述赛事为客户提供品牌推广服务。公司篮球赛事项目是以同曦俱乐部参加 CBA 赛事为基础，获得 CBA 联赛经费，开展包括球队及赛事招商冠名、明星球员推广等一系列相关业务。 2017 年，公司实现营业收入 4155 万元（ +23.85%），净利润 508.74 万元（ +1.34%），净利润增幅较小的主要原因为2017 年营业外收入同比下降 99.98%，而营业外支出同比增长 163.96%，其背后主要原因在于 2016 年获得的政府补助 200 万，抛除该项影响， 2017 年净利润增长 68.45%。 图 3： 同曦篮球营业总收入及同比增长率（亿元， %） 图 4： 同曦篮球净利润 及同比增长率 （百万元， %） 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 2017 年，同曦篮球的球票收入大幅增长，占营收比重从 3.12%增长到 9.92%，传统体育事业收入以外，体育延伸业务（篮球培训、舞蹈培训、理疗、 A kids）收入明显提高，占营收比重从 5.75%增长到 11.45%。与龙狮篮球的大客户大销售相不同，同曦篮球的全产业链布局正在路上。 2.2. 新三板解锁借壳新姿势 企业上市无非两种手段： IPO 或者借壳，由于新三板的挂牌门槛较低，大多体育公司采用新股挂牌的方式登录新三板，目前选择借壳方式登录新三板的体育公司 很少 ，然而 2017 年，已经有三家体育公司借壳登录新三板。 2.2.1. 中奥体育借壳涌艺股份 ：融资扩大产能促增长 涌艺股份主营 高压清洗机配套产品的研发、生产和制造业务 ， 2017 年实现营业收入 372.58万元（ -6.76%），净利润 -129.80 万元（ -74.24%） ；中奥体育主要从事 品牌赛事投资运营、0%20%40%60%80%100%120%140%160%00.050.10.150.20.250.30.350.40.452015 2016 2017营业收入（亿元） 增长率（ %） 0%20%40%60%80%100%120%140%160%-14-12-10-8-6-4-202462015 2016 2017净利润（百万元） 增长率（ %） 8 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 体育经纪、综合性运动会运营管理等业务 。 2016 年 7 月 13 日， 3 个存在关联关系的自然人同日分别减持 25.49%、 15.53%、 10%，避免信息提前泄露，并为后续借壳铺路奠基，在此三人铺好的路上，中奥迅速拿到了实际控制权， 2017 年 9 月，中澳广场管理集团有限公司出现在涌艺股份的股东列表之上，伴随多次转让持有了涌艺股份的 24%， 2017 年 12 月董事长吴振棉通过协议转让直接受让了涌艺股份34%的股权进而成为挂牌公司的实际控制人和最大股东。 2.2.2. 广州大象健康科技借壳纽哈斯 ：设立全资子公司，毫无现金压力纳入麾下 纽哈斯从事的是人力资源服务行业，业务主要包括企业雇主品牌的整合行销、校园人才招聘、企业关键岗位敬业度提升三类业务；广州大象健康科技有限公司推出了知名运动健康 APP“健康猫”。 2017 年 4 月，纽哈斯成立全资子公司大象健康产业管理有 限公司， 于 2017 年5 月 15 日通过股东大会，收购广州大象健康管理有限公司持有下属 23 家生活馆子公司的股份